中線的思考(1)——行業(yè)周期，極端重要

應(yīng)一些網(wǎng)民朋友的要求,今天講一講炒股遇到的行業(yè)周期的問題,講得不好請多批評.

什么叫行業(yè)周期，我不能跟它下個科學(xué)的定義，但我認(rèn)為，它是一個行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中由弱轉(zhuǎn)強，由強轉(zhuǎn)弱，表現(xiàn)為景氣度上升與景氣度下降的發(fā)展周期。它分為衰退期、恢復(fù)期，發(fā)展期，繁榮期等階段，這個周期的長短，是由多方面因素決定的。
1、政府規(guī)劃、提倡、投資的主導(dǎo)力量
2、市場供求關(guān)系的變動
3、基礎(chǔ)原材料和上游價格對下游價格的影響，
4、科技含量的變化
5、新興行業(yè)的產(chǎn)生對老行業(yè)的沖擊
6. 行業(yè)內(nèi)部的革命性變革
7, 行業(yè)周期與主力資金的關(guān)系

第一條，政府規(guī)劃、提倡、投資的主導(dǎo)力量。這個大家比較明白，政府對宏觀面的把握，主要是根據(jù)社會發(fā)展的階段，提出不同的目標(biāo)，來促進(jìn)行業(yè)的發(fā)展。比如說，小平同志提出了“小康社會”的目標(biāo)，80年代末，股市設(shè)立之初期，反映提高人民生活的電視機、電冰箱的行業(yè)就得到快速發(fā)展，那這個行業(yè)得到的資金、政策等方面，都很優(yōu)惠，加上市場很好，長虹、海爾、康佳等股票預(yù)期的贏利很高，就得到主力的大炒而特炒。前幾年，中國的改革開放，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生變化，發(fā)達(dá)國家把許多的低級產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中國，加上中國的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，使市場對鋼鐵、石化、汽車等行業(yè)構(gòu)成了巨大的尋求，政府也因勢利導(dǎo)，基金主力就趁股民都不看好的空擋，大肆建倉，高舉“價值投資”的大旗，把他們炒上了天。這一次，中央提出了“十一五”規(guī)劃，提出了科學(xué)的發(fā)展觀、和諧社會觀念和具體要發(fā)展的目標(biāo)，所以，涉及到新材料、新能源、新科技和環(huán)保、鐵路交通、軍工生產(chǎn)、醫(yī)藥等部門就將得到快速發(fā)展。行業(yè)景氣度將有回升和提高。而高耗能、科技含量低、重復(fù)建設(shè)多、環(huán)境污染大的行業(yè)，將受到限制。所以說，鋼鐵業(yè)的行業(yè)景氣度將下降。鋼鐵股票遭到主力的拋棄，就是市場對行業(yè)周期的正確反映。

股票市場是國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，他的反映是非常靈敏的，往往在大眾的思想還沒有轉(zhuǎn)彎的時候，主力的專門的研究部門，都提前獲得中央的有關(guān)信息，提前動手，該賣的賣，該炒的炒，始終把行業(yè)周期轉(zhuǎn)換的主動權(quán)掌握在自己的手里。

第二條，市場供求關(guān)系的變動。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，供求關(guān)系的變化，是行業(yè)周期轉(zhuǎn)變的重要依據(jù)。比如說，某個行業(yè)非常的賺錢，就會有很多的資本向里面涌去，直到產(chǎn)能過剩，供大與求。行業(yè)周期就可能由好變壞。在彩電、冰箱非常緊俏的情況下，都賺錢的情況下，各省都有這方面的工廠，結(jié)果生產(chǎn)出來的東西，大大超過市場的需求，生產(chǎn)廠家惡性競爭，都想占領(lǐng)市場，競爭的結(jié)果是相當(dāng)一批生產(chǎn)彩電、冰箱的廠家倒閉，那么這個過程時間內(nèi)，彩電、冰箱行業(yè)景氣度是不高的。

市場的供求關(guān)系還直接表現(xiàn)在價格的高低上，供不應(yīng)求，價格上漲；供大于求，價格下跌。這是價值規(guī)律在市場下的作用。前幾年，造紙行業(yè)還是比較賺錢的，中央關(guān)停小廠，發(fā)展大廠，提高大廠的產(chǎn)能，經(jīng)過幾年的努力，現(xiàn)在的生產(chǎn)能力已經(jīng)大大超過了市場需求，各廠家都拼命壓價推銷，利潤率大大降低，所以，象000488中國最好的造紙廠的股票價格直線下降，就毫不奇怪了。

市場價格的變動，對一個行業(yè)的影響，又往往是投資者的機會。比如說，今年的石油價格的上漲，對大多數(shù)汽車行業(yè)來說，是件壞事。因為油價高，將影響汽車的銷售。但對于節(jié)油的汽車廠家來說，他又是推銷自己產(chǎn)品的機會。比如我在今年3月31日寫了一篇文章《從技術(shù)壟斷、自然壟斷到RSI選股》，就看好一汽夏利，原因就是預(yù)測高油價時代要到來，耗油少的汽車將在競爭中取勝。結(jié)果這個分析與主力想到一塊去了。在所有的汽車股中，主力唯獨只做了一汽夏利。使股價翻了番。九月份的季報又說它贏利增加。我這樣說，并不是說我有多么的高明，而是強調(diào)重視市場的分析，重視行業(yè)周期的變化，對我們散戶來說，是多么的重要。也許一年的贏利，就在這個分析里。

在市場上，我們還應(yīng)該看到，一個行業(yè)過分的漲價，就會促進(jìn)與這個行業(yè)相關(guān)聯(lián)的行業(yè)的發(fā)展，與之競爭。比如石油漲價，就會刺激太陽能、風(fēng)能、核能、天然氣等替代能源的發(fā)展。原因是，當(dāng)石油的價格還比較廉價時，使用其他能源沒有石油經(jīng)濟(jì)省錢。其實，在西方比如德國，它的太陽能技術(shù)研究得很深，國家還用法律來保證投資太陽能發(fā)電的個人，多余的電可以賣給電網(wǎng)，發(fā)電廠還不能不收。但在石油價格低的年代，太陽能的成本還是太高，從經(jīng)濟(jì)上考慮，還是用石油劃算。所以，石油的價格高低，與其他能源替代的成長呈正相關(guān)。石油價格越高，就越能夠推動替代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。前一段石油漲到69美一桶時，我們的股市炒太陽能600550、風(fēng)能600396等也相應(yīng)大漲。這一段石油價格回到59美元左右時，這兩個股票的價格也相應(yīng)回落。因此，我們今后投資能源替代版塊，最好還是先看石油的價格狀態(tài)。

第三條，基礎(chǔ)原材料和上游價格對下游價格的影響。我們知道，任何的工業(yè)化生產(chǎn)，都是通過產(chǎn)業(yè)鏈來完成的。比如礦業(yè)，采礦的要依靠勘探業(yè)，冶煉業(yè)要依靠采礦業(yè)，冶煉業(yè)還要依靠銷售業(yè)，才能完成自己的利潤返回。一個行業(yè)，如果上游企業(yè)的價格提高，就會影響下游企業(yè)的利潤。比如石油打井賣原油的，今年價格大漲，利潤大增加，但中國所有的煉油企業(yè)都虧損。幸虧中國石油是一家，賺的比虧的多的多。今年的鐵礦石全世界都漲了70%，加上能源電力上漲，給煉鋼鐵的廠家?guī)順O大的成本壓力。不說利潤虧損，起碼也是大大壓縮利潤的空間。所以，我推測，由于基礎(chǔ)原材料、電力、能源價格的上漲，給那些依靠基礎(chǔ)原材料、電力、能源價格的機戒工業(yè)將帶來不利影響。因為中國企業(yè)的管理水平還不足以消化這些上漲因素，將表現(xiàn)在不斷提高自己產(chǎn)品的價格。一但價格上漲多了，就會影響市場的占有率。

行業(yè)周期的轉(zhuǎn)換，由強到弱，或者由弱到強，基礎(chǔ)原材料和上游價格對下游價格的影響是巨大的。我再說一個由弱到強的行業(yè)——食品、飲料行業(yè)。就拿做酒的企業(yè)來說，過去我們中國的糧食價格是世界上最高的糧價之一。酒類行業(yè)的生產(chǎn)成本非常高，利潤比較低，吃盡了苦頭。但從去年起。中央不再提高糧價來照顧農(nóng)民了，因為糧食價格不可能再提了（再提世界糧食價格就亂了套，弊大與利），就采用降低和取消農(nóng)業(yè)稅的辦法幫助農(nóng)民，加上我國近年農(nóng)業(yè)豐收，糧價回落，就給造酒的或者依靠糧食做原料的企業(yè)，降低了生產(chǎn)成本，帶來了利潤成長的空間。所以今年很多的主力進(jìn)入造酒企業(yè)就順理成章了。今年的山西汾酒、張裕、通葡萄酒、G老窖等都是主力駐扎的對象。

當(dāng)然，行業(yè)周期的好轉(zhuǎn)，并不意味著該行業(yè)所有的企業(yè)都有發(fā)財?shù)臋C會，還要看你的生產(chǎn)規(guī)模的大小，市場占有率的高低，品牌形象好壞、財務(wù)狀況、毛利率、現(xiàn)金流量等等，主力在選擇的過程中，都要考核，達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)才做的。我在8月6日寫的《跟隨主力去遠(yuǎn)航》一文中的舉例了G老窖上了60周線就要買，也是基于分析行業(yè)周期的變化才推薦的。結(jié)果到現(xiàn)在你也不會虧損，只會賺錢。（未完待續(xù)）

四條：科技含量的變化?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，這話一點就不假。一個工廠，一個行業(yè)，如果在科學(xué)技術(shù)上有新的突破，那么，就會帶動這個行業(yè)從衰弱期走向強盛期。比如說車床行業(yè)，過去我們用的都是機戒車床，生產(chǎn)率比較低，次品多，浪費大，精度也不高。由于現(xiàn)代科技的發(fā)展，把計算機系統(tǒng)與車床結(jié)合起來，形成數(shù)字化控制機床，勞動生產(chǎn)率和產(chǎn)品合格率提高十幾倍，它的加工精度是過去的機戒車床所望塵末及的。并且為工業(yè)自動化奠定了基礎(chǔ)。那么數(shù)控機床在機戒制造行業(yè)的應(yīng)用是非常廣泛的。作為生產(chǎn)方來講，把普通機戒車床升級為數(shù)控機床，在機戒制造的成本上是變化不大的，加了一個數(shù)控系統(tǒng)，價值就增加幾倍到幾十倍。我們說，先進(jìn)的生產(chǎn)力，它應(yīng)該是有高科技含量的。主力從去年到今年，都圍繞著沈陽機床做，遲遲不肯撤離，就是認(rèn)為機床行業(yè)在高科技的武裝下，有一個良好的發(fā)展前景。我國的軍工生產(chǎn)，在設(shè)計上是不差的，但在加工上搞不出精度，美國等西方國家都不肯轉(zhuǎn)讓高級數(shù)控機床技術(shù)，為什么？這涉及到國家安全和高科技在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用。這一次“十一五”規(guī)劃，中央要求在重大裝備上有所突破，作為工作“母機”的數(shù)控機床，將會有一個大發(fā)展的行業(yè)周期。

我們說，企業(yè)的競爭，從人的角度講，是人才的競爭；從物化成果上講，就是以知識產(chǎn)權(quán)為核心內(nèi)容的技術(shù)競爭力。有了自己的核心競爭力，就不會受制于人。我們的彩電工業(yè)，看起來產(chǎn)量很高，但核心內(nèi)容“芯片”技術(shù)在外國手里，一臺彩電我們基本上只能賺到幾美元，而大部分被錢被芯片廠和外國的商家賺走了。今年，我們的“海信”集團(tuán)研究出了我國具有自己知識產(chǎn)權(quán)的電視芯片，但好不好用，國內(nèi)的廠家愿意不愿意用，還要等待市場的檢驗。從目前的走勢上看，雖然了年線，但看到主力比較猶豫，沒有象西藏藥業(yè)那樣走得理直氣壯，就可以看到彩電行業(yè)還處在恢復(fù)期。

制藥行業(yè)是一個技術(shù)密集性行業(yè)，也是高投入（研制新藥）、高產(chǎn)出的行業(yè)。誰擁有了自己的知識產(chǎn)權(quán)的新藥，誰就能夠賺大錢。西藏藥業(yè)研發(fā)出國內(nèi)一類新藥“新活素”，是治療心衰的基因藥物。到目前為止，只有中國和美國研究成功。再上西藏藥業(yè)與貴州的益百制藥重組，充分利用益百的銷售網(wǎng)絡(luò)，使資源得到整合。主力了解到這些情況，就增倉駐扎，走勢非常的好。是標(biāo)準(zhǔn)的上升通道。而一般的制藥廠，沒有自己的核心技術(shù)，那門欄就很低，誰都可以進(jìn)來辦廠，那就很難有高額的利潤。所以說，穩(wěn)定地高額利潤，是靠技術(shù)的核心競爭力取得的。高技術(shù)產(chǎn)品的毛利率是很高的，主力現(xiàn)在做不做一只股票，毛利率的高低，就是一個重要的參考數(shù)據(jù)。它表示你的競爭對手少，獲得的利潤多，益百制藥主力扎堆進(jìn)入也是這個情況。十一五規(guī)劃，要大力提高中低層收入，建立和諧社會，而醫(yī)療改革是社會的重點，相信制藥行業(yè)會有一個很好的高速發(fā)展周期。

第五條，新興行業(yè)的產(chǎn)生對老行業(yè)的沖擊和壟斷行業(yè)

八十年代以來，以計算機為代表的信息技術(shù)革命，使各行各業(yè)都發(fā)生了巨大的變化，一些新技術(shù)，新工藝、新材料，廣泛運用于各個領(lǐng)域，極大推動了社會的前進(jìn)。也促進(jìn)了社會行業(yè)的重新化分。比如老百姓很多日用品由原來的木質(zhì)產(chǎn)品，被新型的塑料所替代，閉路電視行業(yè)大有取代電影和戲劇的勢頭，互聯(lián)網(wǎng)的功能日益擴(kuò)大，成為人們生活中不可缺少的另一空間。過去自行車升格為摩托車、汽車，家庭裝修業(yè)也從建筑業(yè)中分離出來，商業(yè)保險業(yè)每天包圍在我們，我們的時代天天都在發(fā)生變化，我們的行業(yè)天天都在發(fā)展，新的行業(yè)沖擊老行業(yè)，是時代進(jìn)步的必表現(xiàn)，但老行業(yè)的生存空間也確實令人擔(dān)心。在股市上，我們可以看到，凡是新的行業(yè)進(jìn)來，都會有一波強烈的上漲，想當(dāng)年，互聯(lián)網(wǎng)科技股把股市炒翻了天、海石油引領(lǐng)股市摸大波，看如今新型材料弄潮兒，航天火箭沖宵漢。所有這些，都說明，新型行業(yè)如同新生事物，具有強大的生命力。同時，也說明，主力利用人們對新生行業(yè)的不了解，魚龍混雜，趁機推銷高價股票。

我們說，在平等競爭的條件下，各行業(yè)的平均利潤應(yīng)該是大致相等的。除了壟斷行業(yè)以外。但金融資本利用各行業(yè)的周期不同，在各個行業(yè)發(fā)展高速時期流進(jìn)，在即將衰退時流出，以獲得利潤最大化。所以，金融資本對行業(yè)周期的研究是非常透徹的，這是資本的本性所決定。

我們說，無論那個行業(yè)，除了因為科技原因被社會淘汰之外，都有自己的發(fā)展高潮和低潮，以滿足社會發(fā)展的需要，我們既要研究新型行業(yè)的發(fā)展趨勢，也要看到新型行業(yè)發(fā)展的困難和曲折，既要看到古老行業(yè)存在的不足，也要看到古老行業(yè)在新的時代會煥發(fā)新的面貌。但標(biāo)準(zhǔn)只有一個，就是利潤率。資本的本性是追求利潤的。只要你的行業(yè)外部條件成熟了，企業(yè)的內(nèi)部管理好了，利潤高于社會平均水平，就會有資本進(jìn)來，與你共享晚餐。古老的釀酒業(yè)茅臺、G老窖，古老的制醋業(yè)，恒順醋業(yè)，在今年照樣可以紅火。

再說說壟斷行業(yè)。為什么說壟斷可以產(chǎn)生超額利潤，那是因為沒有競爭。在西方的成熟市場，都有《反壟斷法》，以防止金融寡頭、實業(yè)資本壟斷某一個行業(yè)，給社會一個公平競爭的行業(yè)環(huán)境。而我們國家，由于處在初級發(fā)展階段，在一定的行業(yè)，一定的部門還存在著壟斷現(xiàn)象。不允許其他的資本進(jìn)入。比如有的軍工行業(yè)，由于涉及國家安全和機密，社會資本很難進(jìn)去。鐵路行業(yè)，由于所要資本額太大，一般小資本不敢問津。所以，壟斷行業(yè)就有壟斷利潤。前幾年，主力利用電信部門的壟斷地位，猛炒通信股，為什么，就是因為他們收的電話費太高，有超額利潤。后來由于有了競爭和其他通訊手段，這些股票就應(yīng)聲而落。今年，主力利用部分軍工行業(yè)的壟斷地位，炒了002025、火箭股份、利用鐵路發(fā)展的高潮，炒了一把G北方、湘電股份、等。也捕捉了這些行業(yè)的發(fā)展周期的高潮機會。