江恩理論－－金融走勢分析

作者：黃柏中
香港經(jīng)濟日報 出版

黃柏中，香港經(jīng)濟日報財經(jīng)專欄作家，長期以筆名黃浩鈞撰寫投資版專欄波浪
黃先生畢業(yè)于香港大學經(jīng)濟系，先后任職政府部門、財經(jīng)記者及金融機構(gòu)研究部，對世界金融市場走勢有豐富研究經(jīng)驗，現(xiàn)任許沂光投資顧問有限公司資金管理部主管，亦為香港熱核分析家協(xié)會委員。本書作者醉心金融市場走勢技術(shù)分析多年，對各種技術(shù)分析方法素有研究，尤其擅長江恩理論、波浪理論、市場幾何學循環(huán)周期理論及計算機技術(shù)指針、買賣系統(tǒng)，多次準確預(yù)測市場重要轉(zhuǎn)換點。
黃先生推廣金融技術(shù)分析不遺余力，多次在香港及國內(nèi)主講市場理論及走勢講座，亦應(yīng)邀為各大專及社團的主講嘉賓，廣受歡迎。

代序
九一年二月，黃浩鈞的《波浪蕩市》專欄開始在經(jīng)濟日報出現(xiàn)。黃先生對波浪理論造詣，從字里行間透露的訊息，已達一流高手程度。當時銀證投資顧問有限公司處于創(chuàng)業(yè)階段，筆者經(jīng)過多方尋訪，終于在九一年十月成功邀請黃柏中先生（筆名黃浩鈞）加盟，擔任資料分析員。連同劉紹棠先生及筆者在內(nèi)，當時全公司職員人數(shù)只有五人。
九二年十一月，公司重組，并改名為“許沂光投資顧問有限公司“。黃先生表現(xiàn)突出，獲握升為研究部主管，在黃先生辛勤工作，大力拓展下，研究部成員已增至－－十三人，剛好是一個神奇數(shù)字。
九四年十一月，黃先生調(diào)升資金管理部主管，已將研究部主管職位移交鄭志明擔任。但經(jīng)過多年實戰(zhàn)經(jīng)驗，黃先生早將圖表分析的十八般武藝練得滾瓜爛熟。現(xiàn)初試牛刀，黃先生將江恩理論的奧秘，輯寫成書，奉獻給普遍投資大眾。
江恩理論，是波浪理論以外，另一套完整而且又功效神奇的市工具。因此黃先生面世的第一本著作，值得向各位大力推介。喜歡研究圖表分析的朋友，萬勿錯過。

代序
你能否炒賣286次，而有264次獲利，即獲得率達92.3%？相信你不能，但江恩能。
江恩可以謂是本世紀初，最成功的炒家，他于1902年24歲時開始炒賣，之后的五十三年炒賣生涯中，在市場共獲取千萬美元利潤。他的研討講座每位收費五千美元，合今日約每位四十萬港元。
他能夠收這個咋舌費用，當然是與聽者認為值得使然。這個值得，明顯地是江恩的測市、炒賣法有其獨到之效。只可惜江恩十分珍惜其獨到之方，未曾（可能是有意）有系統(tǒng)地編集成書，而是散落于眾多的刊物中，使到后學者難窺全貌，使到江恩之學流于奧妙詭秘中。
黃柏中兄向來勤力，筆者每與其見面，均見其手不離技術(shù)分析卷。數(shù)年前他開始有系統(tǒng)地研究及印證江恩之學，并逐日在《經(jīng)濟日報》發(fā)表，他亦將江恩輪中之輪配合中國廿四氣節(jié)，以闡釋市場周期變化，豐富了江恩之學。更難得的是，黃兄以江恩之說應(yīng)用于當今之市，理論與實踐并重，故難怪黃兄為本報偏愛歡迎的專欄作家之一。
黃兄今將已發(fā)表之江恩學說文章，輯錄成書，使有興趣學習江恩理論人士，有個系統(tǒng)架構(gòu)及有足夠的、技巧、去應(yīng)用于投資于市場中。
在看本書之時，筆者順道打開《經(jīng)濟日報》有股票圖表之頁，將理論與市場走勢印證，這樣你將要埋怨、為何黃兄及《經(jīng)濟日報》不早將此書付梓了。

自序
江恩理論,近年成為金融走勢分析界一個炙手可熱的名字,其魅力之處,除了因為江恩投資生涯的傳奇性外,他的市場分析方法極為神秘,卻又往往可以準確預(yù)測市場走勢,為技術(shù)分析者打開一個全新的領(lǐng)域。
江恩正確指出，一般人以業(yè)余的心態(tài)從事投資，往往根據(jù)一些未經(jīng)批判的想法，或市場傳聞，便將大量金錢投入市場，難免招損失。投資雖然簡單得只是一買一賣，但其中所牽涉的，卻是極其復雜的市場現(xiàn)象，非下苦功，不能掌握投資這門專業(yè)的學問。
在投資市場的歷程中，江恩理論給予筆者相當大的啟發(fā)，有如一把金鑰匙，打開金融市場迷宮之門。
本書的寫作及編排有幾點值得一記：
第1、 本書內(nèi)容盡量忠于江恩的原創(chuàng)性，第2、 減少其它分析家對江恩理論的注釋及論述。
第3、 本書的編排大量應(yīng)用圖例，第4、 幫助讀者掌握江恩理論精髓。
第5、 筆者盡量利用實際市場走勢的例子，第6、 以解釋江恩理論的應(yīng)用。其中，第7、 筆者經(jīng)常以美元兌馬克的走勢為應(yīng)用的例子，第8、 使讀者可以從江恩理論的不第9、 同第10、 角度了解同第11、 一個市場，第12、 從而第13、 建立一個整全的市場分析方法。
本書出版及發(fā)行，要感謝“香港經(jīng)濟日報“同人的協(xié)力安排，特別感謝副總編輯石鏡泉先生的對本書編排的寶貴意見，以及妻李喜媚代為編成。
此外，蒙波浪理論大師許聽光先生及石鏡先生為本書撰序，筆者更感榮幸。

第1章 江恩――二十世紀偉大炒家
我們擁有一切天文學及數(shù)學上的證明，以決定市場的幾何角度為甚么及如何影響市場的走勢。如果你學習時有所進步，而又證明你是值得教導的話，我會給你一個主宰的數(shù)字及主宰的字句。
――威廉．江恩

1、 金融先知
對于大部分愛好技術(shù)分析的投資者業(yè)說，江恩理論幾乎無人不識，他是二十世紀初最偉大的市場炒家；其市場分析方法別樹一幟，應(yīng)用天文學、數(shù)學以及幾何學的原理，準確程度往往匪夷所思，因此使到江恩理論蓋上一層厚厚的面紗。
要掌握江恩理論精華，了解江恩的生平極為重要。
威廉．江恩生于一八七八年六月六日的美國德州路芙根市，父母是愛爾蘭裔移民，在濃厚的基督教循道會背景下長大。江恩是極為虔誠的基督教徒，熟讀圣經(jīng)，他宣稱，在圣經(jīng)之中，發(fā)現(xiàn)了市場的循環(huán)周期。
江恩的家鄉(xiāng)盛產(chǎn)棉花，對于這位棉花大炒家來說，童年的影響不言而喻。他在一九零二年二十四歲第一次入市買賣期貨，略嘗甜頭。自此之后的五十三年，他在市場共獲取五千萬美元，以當時幣值，金額之大，令人咋舌。
于一九零六年，江恩雄心壯志到奧克拉荷馬當經(jīng)紀，既為自己炒賣，亦管理客戶戶口。在經(jīng)紀生涯期間，江恩的經(jīng)歷有起有跌。據(jù)他經(jīng)驗所得，炒家若未經(jīng)研究掌握市場知識而入市買賣，九成以失敗告終。
他認為，投資者在市場損手，乃由于買賣情緒所致，希望、貪心及恐懼，是成功的死敵。
知識是市場取勝之道，江恩很早已經(jīng)察覺自然定律是一切市場波動的基礎(chǔ)，他共用去十年漫長時間，研究自然定律與投資市場之間的關(guān)系。
在這十年之間，江恩進行漫長的求知旅程，足跡遍及英國、埃及以至印度等地。在英國期間，他長時間逗留在大英博物館內(nèi)，翻查百多年來投資市場的時間周期。在這段時間，他的注意力集中在古代數(shù)學與星象學對投資市場的影響。
江恩其中一個重要的技術(shù)分析方法，乃是九九八十一正方形圖表，有學者認為，江恩是從埃及的廟宇領(lǐng)悟出來的。
經(jīng)過神秘而漫長的旅程后，他認為金融市場是根據(jù)波動法則運行，這種法則一經(jīng)掌握，分析者可以預(yù)測市場某特定時間的準確價位，匪夷所思。此外，江恩亦認為，每種股票或期貨，都擁有一個獨特的波動率主宰市場價位的起跌。
盡管江恩的分析方法秘而不宣，但大體上是根據(jù)以下幾方面研究出來的：
（1） 數(shù)學
（2） 幾何學
（3） 數(shù)字學
（4） 星象學
在一九零八年，江恩三十幾歲時移居紐約，成立自己的經(jīng)紀業(yè)務(wù)，并開始考驗其市場分析理論及買賣技巧。同年八月八日，發(fā)展了他最重要的市場走勢預(yù)測方法，名為控制時間因素。經(jīng)過多次準確預(yù)測后，江恩聲名大噪。
最為人矚目的，是一九零九年十月美國The Ticker and Investment Digest 雜志編輯Richard D.Wyckoff的一次實地訪問。這次訪問為期一個月，使江恩在市場買賣的能力得到進一步印證。
在雜志人員的監(jiān)察下，江恩在十月份的廿五個市場交易日中共進行286次買賣，結(jié)果，264次獲利，22次損失，獲利率竟達92.3%。江恩所運用的買賣資金，增長共1000%，今人難以想象。
事實證明江恩是個出色的即市炒家，在上述買賣中，平均每次買賣只相差二十分鐘。在某個交易日中，他進行了十六次買賣，其中八次是當天波動的即市頂或底部。
據(jù)江恩一位朋友基利的憶述：一九零九年夏季，江恩預(yù)測九月份小麥期權(quán)將會見1.20美元?？墒?，到九月三十日芝加哥時間十二時，該期權(quán)仍然在1.80美元之下徘徊，江恩的預(yù)測看似落空。江恩說：如果收市時不見1.20美元，將表示我整套分析方法都有錯誤。不管現(xiàn)在造甚么價，小麥一定要見1.20美元。結(jié)果，在收市前一小時，小麥沖上1.20美元，震動整個市場。該合約不偏不倚，正正在1.20美元收市。
在江恩的事業(yè)高峰期，他聘用共三十五人，為他制作各種分析圖表及進行各類市場走勢研究，并成立兩間走勢研究公司，分別為：江恩科學服務(wù)公司及江恩研究公司，出版多種投資通訊。在他每年出版的全年走勢預(yù)測中，他清楚繪制在甚么時間見甚么價位的預(yù)測走勢圖，準確性高。
此外，江恩亦主持走勢分析方法講座。收費驚人。在一個名為掌握預(yù)測方法講座中，向每位參加者收取二千五百美元。而另一個名為新機械式買賣方法及趨勢指針講座，收費更高達五千美元。以今日價值，約等于二萬五千至五萬美元的水平。上述課程，江恩規(guī)定不能公開或教授他人，以收秘傳之效。
據(jù)江恩的跟隨者稱，江恩的市場預(yù)測準確性高達85％。江恩不單預(yù)測市場，即使美國總統(tǒng)選舉，大戰(zhàn)結(jié)束的時間，他都可以根據(jù)數(shù)字及英文字母的排列配合周期進行預(yù)測。江恩宣稱，他所有的預(yù)測是建基于數(shù)學之上，只要給他足夠的資料，他便可以根據(jù)代數(shù)及幾何配合周期理論，預(yù)測將會發(fā)生的事情。他認為，一切事情本質(zhì)是沒有改變的話，一切都是基于數(shù)學的原理。
江恩在介紹其市場分析理論時，他指出：“圓形的三百六十度，與九個位的數(shù)字，是所有數(shù)學的根源。在一個圓形表面，可設(shè)置一個四方形及三角形，但在其內(nèi)，又可設(shè)置四方形及圓形，而在其外，亦一樣可以設(shè)置一個四方形及圓形，上述證明了市場運行的四個面向“。
上面的論述艱深難明，但可用江恩的其它論述加以解釋，他指出：“所有的市場頂部及底部都與其它市場的頂部及底部，存在一個數(shù)學上的關(guān)系。市場上沒有一個次要的頂部或底部，不能應(yīng)用角度線及阻力位加以解釋，分析者可留意市場在這些水平上的每日走勢及成交量變化“。
換言之，江恩認為，只要給予他市場從前的市場頂部或底部的時間及價位，他便可以應(yīng)用上面三角幾何的各種關(guān)系，以預(yù)測市場未來的走勢。
至于為什么這套方法會有效，江恩指出：我們擁有一切天文學及數(shù)學上的證明，以決定市場的角度為什么及如何影響市場的走勢。如果你學習時有所進步，而又證明你是值得教導的話，我會給你一個主宰的數(shù)字及主宰的字句。
2、 輝煌戰(zhàn)績
大投機家江恩生活于二十世紀初，他經(jīng)歷過第一次世界大戰(zhàn)、一九二九年美國股市大崩潰、三十年代大蕭條、以至第二次世界大戰(zhàn)。在這個動蕩的年代從事投機事業(yè)，既充滿危機，亦是充滿謀取暴利的機會。
江恩自二十年代，每年都出版一份股市預(yù)測報告，在一年之前預(yù)測來年股市的走勢。這種預(yù)測與現(xiàn)時一些經(jīng)紀或財經(jīng)報章雜志的分析類似，無甚稀奇。但所不同之處，乃是江恩的預(yù)測極為細致，包括預(yù)測全年市場在什么時間見頂見底。換言之，江恩的全年預(yù)測是為讀者提供一份股市的未來走勢圖，有明確的時間坐標以供確認。
江恩的預(yù)測，不單預(yù)示市場的波動情況，實際上亦預(yù)測社會上的重大變化以及投資者的買賣情緒。此外，他亦提供全年將有大幅波動市勢的日子。上述的預(yù)測在今天來說可謂神乎其技，即使撇開準確性不談，江恩的整套預(yù)測方法已完全脫離了我們今日所廣泛應(yīng)用的技術(shù)分析方法，別樹一幟。但今人贊嘆的是，江恩的一九二九年股市預(yù)測，無論在時間及價位幅度上，都準確預(yù)測到美國史上最大的一次股災(zāi)。
在一九二八年十一月三日，江恩發(fā)表了一份美國股市預(yù)測報告，預(yù)測一九二九年美國杜瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的走勢。
江恩在該報告中開章明義地指出，一九二九年將會到達大牛市終結(jié)的循環(huán)。由于這一次牛市由一九二一年開始，是美國歷史上最長的一次升市，股票價格升至不正常的水平。因此，當?shù)衼砼R，一九二九年將會是一次極為劇烈的暴跌。事實證明，他的預(yù)測完全正確，一九二九年九月杜指高見386.10點后大幅下跌三年，于一九三二年七月最低見40.56，比高峰下跌89.5%。
圖例1.1
美國股市由一九二一年的六十多點開始攀升，經(jīng)過長達八年的牛市，到達1929年九月的高峰386.10點。之后美國熊市出現(xiàn)，最低下跌至一九三二年七月，低見40.56，跌去市值89%，令美國進入大蕭條之中。
他的股市理論是：歷史上，股市是預(yù)先反映經(jīng)濟繁榮的，因此，股票價格經(jīng)常上升至拋離現(xiàn)實。
換言之，當股價開始下跌時，第一個跌潮只不過是調(diào)整至股價的合理水平而已。當商業(yè)情況轉(zhuǎn)趨低沉，公司盈利開始滑落時，股價便會繼續(xù)下跌，并預(yù)先反映未來商業(yè)上不利的境況。
該報告列出美國股市暴跌，以至經(jīng)濟蕭條的八大原因：
第1點， 經(jīng)濟繁榮――經(jīng)濟有如鐘擺一樣，第2點， 當市場繁榮到極點，第3點， 無以為續(xù)，第4點， 經(jīng)濟便會進入收縮期。
第5點， 通貨膨脹――美國通脹上升，第6點， 銀行信貸大幅標第7點， 升，第8點， 交易所成交量大增，第9點， 一旦購買力減弱，第10點， 股價便下跌，第11點， 銀行的借貸亦會收縮，第12點， 此將加劇股市的拋售。
第13點， 購買力不第14點， 濟――由于通脹，第15點， 市民已逐步喪失購買力，第16點， 對公司的信貸及銷售都有不第17點， 良的影響。
第18點， 農(nóng)業(yè)失收――由于農(nóng)業(yè)到達失收的循環(huán)，第19點， 農(nóng)民購買力將大幅下跌，第20點， 不第21點， 利股價。
第22點， 繁榮情意結(jié)――股市上升時，第23點， 股民一般被繁榮的心理所推動，第24點， 但卻忽視了多個行業(yè)所出現(xiàn)的問題。
第25點， 公眾信心――當股市上升時，第26點， 所有人都會相信股市毫無隱患，第27點， 但當股民資金耗盡，第28點， 股市出現(xiàn)下滑時，第29點， 投資者便會失去信心，第30點， 爭相拋售，第31點， 繼而第32點， 互相踐踏。
第33點， 戰(zhàn)爭――歷史證明，第34點， 一個國家享受長期的繁榮后，第35點， 通常是戰(zhàn)爭將之推向蕭條。貪心與疾忌是戰(zhàn)爭誘因。
第36點， 外國兌爭――德國及其它國家正加強國際貿(mào)易，第37點， 爭奪市場，第38點， 將對美國經(jīng)濟不第39點， 利。
江恩所預(yù)見的，是農(nóng)業(yè)失收，戰(zhàn)爭的來臨以及公眾投資情緒的轉(zhuǎn)變，這些都寫在發(fā)生之前，而非事后孔明的解釋。
他明確指出，在一九二九年，美國杜瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的高低位幅度不會少于50點，而最大可達90至100點。他預(yù)期股市有35%的波幅，是極為大膽的預(yù)測。結(jié)果，一九二九年杜指由386點暴跌至195點，跌幅191點，下跌百分之五十，比江恩預(yù)測的還要厲害。
江恩的一九二九年美國股市預(yù)測甚為細致，極具啟發(fā)性，以下撮要其中測市部份：
進入一九二九年，市場彌漫一片繁榮的景象，市場氣氛甚為向好。不過，國家前景會受戰(zhàn)爭的陰影所籠罩，威脅可能來自墨西哥或日本。
天氣方面，暴風將于春季初段吹襲美國南部及西南部，而火災(zāi)造成災(zāi)害。三月份美國總統(tǒng)胡佛將通過幫助農(nóng)民的法例，此舉將造成商品價格及農(nóng)業(yè)股的標升。股市經(jīng)過二、三月的下跌后，牛市由春季開始展開。
圖例1．2
對于一九二九年四月至六月，江恩的預(yù)測認為春季的天氣將不利農(nóng)作物，而暴風、豪雨及海浪將侵襲墨西哥灣。在這段時間，商品期貨價格上升，經(jīng)濟欣欣向榮。金融市場上，原油、黃銅、橡膠、蔗糖及飛機股皆出現(xiàn)投機性的標升，交投活躍。
江恩估計，四月份政府將通過法例，令股價大幅下跌，而利率將會頗高，但四月中之后，股價將會回升。
進入五月份股市轉(zhuǎn)趨壯旺，經(jīng)濟消息利好，大型公司合并及交易將會出現(xiàn)，投資群眾在極為看好的心理下蜂擁入市。
到了六月份，股價將出現(xiàn)大幅調(diào)整，市場傳出戰(zhàn)爭的謠言，世界多國出現(xiàn)示威浪潮，農(nóng)作物失收。在美國南部及墨西哥將出現(xiàn)地震及風暴，對市場引發(fā)大幅波動。
由于六月份有一個重要時間周期到達，市場將出現(xiàn)重要逆轉(zhuǎn)。
進入七月份，另一升浪將會出現(xiàn)，不少股票見全年高點。飛機、電力、化工股均破記錄地上升。一個重要的時間周期到達，將引致長期的熊市出現(xiàn)。到了八月份，最后一批股份將會上升見頂，先是化工股、銅線及原油股，然后會是蔗糖及橡膠的股份。最后，不利消息涌現(xiàn)，一個長期的牛市會突然終結(jié)。
九月份，全年最嚴重的劇跌出現(xiàn)。黑色星期五將會來臨、股票暴跌，這段時間，投資者應(yīng)沽空股票，并以金字塔式加碼沽空，以獲取利潤。
十月份，美國與法國之間的債務(wù)危機開始浮現(xiàn)，國際間出現(xiàn)新的貿(mào)易協(xié)議，對美國商業(yè)不利，引發(fā)危機，公司盈利亦將減少。此外，美國銀行收緊信貸，推高利率，嚴重打擊股市。不過，化學、電力及飛機股會出現(xiàn)反彈。
十一月份，原油、化學及橡膠股出現(xiàn)最后升浪才見頂回落。加州或墨西哥很可能出現(xiàn)地震，對股市及商業(yè)均為不利。
十二月份，美國爭議頻繁，商業(yè)不景，投機熱潮轉(zhuǎn)移至商品期貨。美國對外生意有所增長，但亦會遇到其它國家的兌爭。
除了對于每月的市況預(yù)測外，江恩事實上亦提供了十分細微，甚至每月之中升跌時間的預(yù)測，雖然未至完全準確，但他所提出的日期，往往是市場在該段時間的市勢轉(zhuǎn)換點。在趨勢而言，江恩對于一九二九年的預(yù)測是完全正確的，附圖是江恩所預(yù)測的一九二九年美股走勢與實際市況的比較。由圖可見，江恩無論在市勢方向，以至波動幅度上，都有細致而準確的預(yù)測。
圖例1．3
左圖是江恩對于一九二九美股走勢的預(yù)測，右圖是一九二九年美股實際走勢簡圖。筆者亦根據(jù)江恩對于一九二九年美股每季的市場高低點日期的預(yù)測，制作在實際走勢圖上，以供讀者比較。箭咀向上的是江恩預(yù)測的股市短期低部時間，箭咀向下的是江恩預(yù)測的股市短期頂部時間。圖表上的柱線圖則為實際市況。見圖例1．4
美國杜瓊斯工業(yè)平均指數(shù)一九二九年一至二月走勢圖與江恩的市勢預(yù)測。
3、 江恩著作一覽
江恩生于一八七八年六月六日，卒于一九五五年六月十四日，享年七十七歲。江恩平生著作繁多，計有：
（1） 股價資料中的真理；
（2） 華爾街股票精選方法；
（3） 股票趨勢測市法；
（4） 在華爾街四十五年來；
（5） 美國面對現(xiàn)實－（6） 1950年展望；
（7） 如何在期貨市場中獲利；
（8） 如何利用認購及認沽期權(quán)獲利；
（9） 空間通道；
（10） 神奇的字句；
（11） 江恩股票市場課程；
（12） 江恩期貨市場課程。
上述著作中，大部份是有關(guān)市場買賣及技術(shù)分析的理論，但第（8）本著作“空間通道“則為一本愛情小說，江恩在譯文中宣稱，這是一本充滿隱喻的小說，只要閱讀至第三次，便可發(fā)現(xiàn)內(nèi)中蘊含的重要市場真理。
此外，第（9）本著作“神奇的字句“，與市場無關(guān)，是一本宣揚基督教道理的著作，亦是江恩最后一本的著作，內(nèi)中充滿艱深的哲理。
第2章 波動法則
偉大的波動法則的基礎(chǔ)是相同的事物產(chǎn)生相同的事物，相同的原因產(chǎn)生相同的后果。經(jīng)過長期的研究，我發(fā)現(xiàn)波動法則助我準確地預(yù)測股票及期貨特定的時間中的特定價位。
――威廉．江恩
1、 波動法則的論述
在江恩的眾多著作之中，最引人入勝者并不是有關(guān)投資買賣的書籍，而是一本名為《空間通道》的著作。這本著作的副題為“從一九四零年回顧“，著作日期卻為一九二七年。顧名思義，作者著作的企圖乃是預(yù)測未來二十年將會發(fā)生的事。
不過，這本書并不以討論理論或敘事的方式寫成，而是以一本小說的筆調(diào)寫成，語意極為隱晦。在該書的序言中，江恩表明，讀者若看一次，會得到一個愛情故事，若再看一次，讀者會開始知道其中道理，到第三次看的時候，讀者便可以掌握未來。
掌握未來當然沒有那么容易。不過，我們卻可以從這位偉大炒家的思路上得到一些啟發(fā)。江恩相信，歷史會重復發(fā)生。若要知道及預(yù)測未來，你只需要回到歷史上研究，并掌握到一個正確的起點。
江恩開宗明義地指出，他對市場的所有預(yù)測，乃是根據(jù)循環(huán)理論及數(shù)學序列而作出的。在計算時，正如天文學家一樣，是根據(jù)幾何及數(shù)學而作出市場預(yù)測的。
江恩的哲學認為，宇宙間一切皆同圓形運行，無論是抽象的、實質(zhì)的、思想性的、物理上的以及靈性上的，無一例外。人類每一個思想，都會兜轉(zhuǎn)重現(xiàn)。
他對市場的預(yù)測計算，是首先回到歷史之上，找出所處的周期，然后根據(jù)從前的市場波動，以預(yù)測將來的市場走勢。這個市場走勢分析方法可謂別開生面，分析者完全不用了解當前市場走勢，而只要根據(jù)上一個市場循環(huán)的市況去重現(xiàn)未來。
江恩認為，宇宙間的“波動法則“是支配著市場循環(huán)的法則。
關(guān)鍵在于如何知道目前所處的是什么周期呢？
江恩在這方面卻相當隱晦，他指出，只要你掌握到市場循環(huán)的成因，則你便可以根據(jù)成因而預(yù)測其效果。在預(yù)測市場循環(huán)周期重現(xiàn)時，最重要的是掌握到一個正確的開始，有正確的開始便有正確的結(jié)束。
那么，市場循環(huán)的成因究竟是什么？
可惜，江恩卻賣了一個關(guān)子，使這個答案永遠成謎。他說：“這不是我的目的去解釋循環(huán)的成因，目前公眾仍未有足夠準備去接受它，即使我解釋了，公眾仍不會明白或相信它“。
雖然如此，江恩在“空間通道“一書中，亦會簡單披露了他分析市場的方法。在該書的第七章“未來周期“里面，他指出：“我計算股市及期貨市場時，我會研究市場的歷史，找出市場周期之所在，然后根據(jù)過往市場的波動，預(yù)測未來市場走勢的軌跡。
如何找出市場的循環(huán)周期，是江恩測試方法的秘密.不過，他亦留下一段蛛絲馬跡，以供有心人推敲。
江恩指出：“偉大的波動法則的基礎(chǔ)是相同的事物產(chǎn)生相同的事物，相同的原因產(chǎn)生相同的后果?！?br /> 換言之，江恩尋找市場循環(huán)周期的方法，乃是應(yīng)用“波動法則”。
正如1909年12月美國THE TICKER AND INVESTMENT DIGEST 雜志對江恩的一次訪問之中，江恩指出：“經(jīng)過長期的研究，我發(fā)現(xiàn)波動法則助我準確地預(yù)測股票及期貨特定的時間中的特定價位?！?br /> 什么是“波動的法則“，江恩并無正面解釋，他表示：“現(xiàn)在不可能解釋波動法則如何應(yīng)用在市場之中，但一般人可以知道，波動法則乃是無線電報、電話的基本原理，沒有這個法則，上述發(fā)明無可能出現(xiàn)。
波動法則占江恩理論的中心地位，可想而知。
江恩市場理論的奧秘，在于他認為股票或其它在市場買賣的商品，正如物質(zhì)的電子、原子或微粒一樣，有其獨特的波動率，這個波動率決定市場的波動及趨勢。分析者只要掌握個別股票或期貨的正確波動率，便可以決定該市場在什么水平會出現(xiàn)強大的支持及阻力。
此外，在整個市場之中，亦存在著一個根據(jù)波動規(guī)則而運行的推動力量，這個推動力量決定市場價位在起跌以及成交量的升降。個別股票以及股票市場推動力量之間，存在著和諧及非和諧的關(guān)系，從而決定股價在大市中的升跌狀態(tài)。
江恩宣稱：“利用我的方法，我能夠決定每種股票的波動率。此外，將某些時間因素一并考慮，在大部分情況下，我能夠指出，在什么情況下，股票有什么表現(xiàn)?！?br /> 這個波動的法則，不單可應(yīng)用在長期的市場循環(huán)周期之中，即使每天甚至每小時的走勢，亦會發(fā)生效力。正如物理科學的定理，一個推動的力量，最后將分解為周期性及規(guī)律性的運動。
然則，我們究竟應(yīng)該如何去決定一個市場的波動法則，并決定每一種市場買賣的股票、期貨，什么外匯匯價的波動率呢？
江恩理論的波動法則極為神秘，不同分析家對此均有不同的理解及注釋。
在解釋“波動法則“時，江恩有兩個重要的詞語不容忽視，包括：
（1） 波動率――一般的理解，（2） 波動率意指（3） 每一段時間運行多少個周期的意思，（4） 亦即我們現(xiàn)代所指（5） 的頻率。
（6） 和諧關(guān)系――由于頻率經(jīng)常應(yīng)用在音響的領(lǐng)域上，（7） 與此相關(guān)的和諧關(guān)系應(yīng)該是指（8） “共嗚“或“共震（9） “的意思。
這個意義是，假若目前存在著兩組波動的頻率，當短頻率與長頻率出現(xiàn)倍數(shù)的關(guān)系時，所出現(xiàn)的狀態(tài)是“共嗚“或“共震“，其音響效果將甚為顯著。
相反，該兩種頻率出現(xiàn)180度的錯配關(guān)系時，兩種頻率的效果便會顯著降低。
若我們將上面的概念應(yīng)用在市場的走勢分析，我們可以假定：
第1， 每一種市場買賣的產(chǎn)品，第2， 無論是股票、期貨或貨幣，第3， 皆有一種內(nèi)在的周期性，第4， 買賣的規(guī)律是該周期的頻率運行。
第5， 市場亦受外來的因素影響，第6， 這種外來因素產(chǎn)生市場的循環(huán)（頻率），第7， 若與股票或商品本身的循環(huán)發(fā)生倍第8， 數(shù)關(guān)系，第9， 市場將出現(xiàn)劇變。
在江恩的理論范疇里面，經(jīng)濟因素都只是市場循環(huán)的結(jié)果，而非市場的成因。據(jù)江恩的方法及思路，最有可能的解釋是：
（1） 市場的唯一外來因素乃是從大自然循環(huán)及季節(jié)變化的時間循環(huán)而（2） 來。
（3） 市場的波動率或內(nèi)在周期性因素則來自市場時間及價位的倍（4） 數(shù)關(guān)系而（5） 來。
當市場的內(nèi)在波動頻率與外來市場推動力量的頻率產(chǎn)生倍數(shù)關(guān)系時，市場便會出現(xiàn)“共嗚“關(guān)系，令市場產(chǎn)生巨大的作用。
相反，當市場本身的頻率與大自然的頻率錯配時，市場發(fā)生作用的機會將會大減。
2、 波動法則的原理
江恩的“波動法則“在要領(lǐng)上十分隱晦難明，不同分析家有不同的理解，其中音樂家兼炒家Petter Amundsen曾發(fā)表一篇文章，從樂理角度去解開“波動法則“之謎。
他認為，江恩理論與樂理正好一脈相承，兩者皆以“波動的法則“為根基。
大家可先了解一下音符的結(jié)構(gòu)。音階的基本結(jié)構(gòu)由七個音符組成，現(xiàn)表列如下：
音樂名稱 音符 代號 頻率
Do C 1 523
Re D 2 587
Mi E 3 659
Fa F 4 698
So G 5 784
La A 6 788
Si B 7 988
上述七個音階中，頻率上存在著什么完整的比率關(guān)系：
（1） D約是C的一又八分一倍（2）
（3） E約是C的一又四分一倍（4）
（5） F約是C的一又三分一倍（6）
（7） G約是C的一又二分一倍（8）
（9） A約是C的一又三分二倍（10）
（11） B約是C的一又八分七倍（12）
（13） 高八度的C則為C的兩倍（14）
上面音階中，發(fā)生共嗚的乃是C與G及高八度C，亦即百分之五十及一倍水平。換言之，音階是以二分一，三分一，四分一及八分一的形式產(chǎn)生共嗚。順理成章，頻率的一倍、兩倍、三倍、四倍、八倍亦會產(chǎn)生共嗚。上述比率及倍數(shù)，正是江恩所指的“波動的法則“，一般稱為江恩的分割比率。
根據(jù)江恩的“波動法則“，每一種市場交易的商品、期貨、股票，甚至貨幣，皆有其本身波動的頻率，這個頻率會不斷地在市場產(chǎn)生作用。
究竟每種市場商品的獨特波動頻率如何決定呢？不同的分析家有不同的理解，不過，筆者認為分析者可以從市場本身每個波動的規(guī)律去決定，理由是：市場的作用是由于市場的頻率所引發(fā)，因此，若幾個市場的波動中，抽取其共通之處，市場的波動頻率便不難推敲得到。
以美元兌馬克的走勢為例：
圖例2．1
（1） 美元兌馬克的歷史性低位為九二年九月二日的1.3860馬克，（2） 而（3） 1.3860的二又二分一倍（4） 為3.4650，（5） 與八五年二月廿六日美元兌馬克的重要高位3.4665只相差15點子。
（6） 美元兌馬克的歷史性低位1.3860的一又二分一倍（7） 為2.079，（8） 與八九年六月十五日的美元高位2.0480相差310點。
（9） 由歷史性低位1.3860起計的一又三分一倍（10） 為1.8475，（11） 與九一年七月五日的高位1.8430只相差45點子。
美元兌馬克的三個重要頂部：3.4650、2.0480及1.8430與歷史性低位1.3860存在著5／2，3／2，4／3倍的關(guān)系。
上面三個比率，皆為江恩所指出的市場重要比率，美元兌馬克在九二年九月二日見底回升，乃是由于市場波動頻率在1.3860匯聚而產(chǎn)生“和調(diào)“關(guān)系所致。
3、 市場比率與倍4、 數(shù)分析
其實江恩的波動法則，可以化約為數(shù)學的方式表達，萬物繁衍的方式乃是以1，2，4，8，16，32，64，128，……的方式發(fā)展，究其增長公式，是以2的級數(shù)增長：
市場開始運行后則時間及價位兩度空間運行，當升市出現(xiàn)調(diào)整時，價位可分成升跌兩段，而時間亦可分成兩段，產(chǎn)生四種關(guān)系，市場再上下波動一次便出現(xiàn)八種關(guān)系。
不過，從另一個角度去看，若以比率去衡量市場的活動的關(guān)系，分析便截然不同。
圖例2．2
一個上升的趨勢中，當市場出現(xiàn)調(diào)整時，市場便出現(xiàn)兩個比率的關(guān)系，前者是價位回吐比率，后者是時間回吐的比率。
當市場調(diào)整后再回復上升，市場便總共出現(xiàn)四個比率，價位方面是出現(xiàn)價位回吐比率及增長比率，而時間方面亦出現(xiàn)回吐比率及增長比率。以圖表顯示，所出現(xiàn)的關(guān)系是：
（1） EF與FG的價位關(guān)系；
（2） EF與GH的價位關(guān)系；
（3） EF與FG的時間關(guān)系；
（4） EF與FH的時間關(guān)系；
不過，從另一個角度去看，在三段浪之中，包括有形及無形的市場幅度，總共應(yīng)有八種的比率關(guān)系其中四種為價位比率，四種為時間比率：
（1） EF與FG的價位比率關(guān)系；
（2） EF與GH的價位比率關(guān)系；
（3） EF與FH的價位比率關(guān)系；
（4） EG與GH的價位比率關(guān)系；
（5） EF與FG的時間比率關(guān)系；
（6） EF與GH的時間比率關(guān)系；
（7） EF與FH的時間比率關(guān)系；
（8） EG與GH的時間比率關(guān)系。
據(jù)筆者的經(jīng)驗，在價位比率方面，上面（一）及（二）最為重要。但在時間比率方面，上面（七）及（八）則最為重要。
從上面的分析，市場的波動法則是：
二：回吐及增長；
四：四種有形比率關(guān)系；
八：八種有形及無形的比率關(guān)系。
二、四及八乃是大自然增長的倍數(shù)，與中國周易理論，“太極生兩儀，兩儀生四象，四象生八卦。“相同。若將上面的倍數(shù)應(yīng)用在市場走勢分析之上，我們要特別留意價位幅度增長兩倍、四倍及八倍時，市場所出現(xiàn)的自然阻力。時間比率方面亦一樣，當一個主要趨勢完成后，其時間幅度的兩倍，四倍及八倍市場都會出現(xiàn)重要的轉(zhuǎn)換點。
換言之，時間周期擴展的模式是：2、4及8，而價位周期擴展的模式亦為2，4及8。
波浪理論認為升市有五個浪，跌市有三個浪，合共有八個浪，亦即是說，一個市場的周期以8為一個循環(huán)。這亦與周易互相輝映。
江恩理論認為一個升市出現(xiàn)回吐時，最重要的支持為百分之五十回吐水平，其次便是百分之廿五及七十五，再其次便是八分一，八分三，八分五及八分七。換言之，江恩的比率分析是以8為基礎(chǔ)的。
綜合而言，八的分數(shù)及八的倍數(shù)，便可以組成一個分析的架構(gòu)，從而分析市場的支持及阻力的水平。
此外，當時間及價位的單位都運行至八的倍數(shù)時，市場的價位及時間循環(huán)便可能到達轉(zhuǎn)換點。
5、 波動法則與比率的應(yīng)用
在市場走勢分析之上，我們經(jīng)常發(fā)覺市場的發(fā)展倍數(shù)亦是根據(jù)二、四及八的倍數(shù)運行。在價位方面，當市勢幅度增長兩倍，四倍及八倍時，市場便經(jīng)常會出現(xiàn)自然阻力。在時間方面，當一個市場趨勢運行完畢后，其時間幅度的兩倍、四倍及八倍，亦將為該市勢的時間阻力。
圖例2．3
美元兌馬克由九二年九月二日的1.3860上升至十一月廿三日的高點1.6160馬克，時間幅度是58個交易日。
由1.3860起計，兩倍的時間幅度為116個交易日，亦即九三年二月十五日，是一個市場短線轉(zhuǎn)換點。
由1.3860起計，四倍的時間幅度為九三年七月廿七日，三個交易日之后，市場到達八月二日高峰1.7485馬克，之后轉(zhuǎn)勢回落。
價位方面，美元兌馬克由九二年九月二日1.3860馬克上升至九月十七日1.5305上升1445點。由1.3860起計，1445點的兩倍為2890點，亦即1.6750馬克的水平。美元 兌馬克于九三年三月十一日高見1.6735，到達兩倍的自然阻力后大幅滑落，于四月廿七日低見1.5640馬克，跌幅達1095點子。
美元兌馬克日線圖
美元兌馬克根據(jù)58天的循環(huán)，出現(xiàn)兩倍、三及四倍的波動作用。
歸納而言，江恩的“波動法則“將上述比率及倍數(shù)大量應(yīng)用在市場時間與價位的分析之上。對于市場價位的分析而言，有以下三點應(yīng)用：
（1） 由市場的重要低位開始，（2） 計算該水平的二分一倍（3） 、三分一倍（4） 、四分一倍（5） 及八分一倍（6） 的增長水平，（7） 以及兩倍（8） 、三倍（9） 、四倍（10） 及八倍（11） 的水平，（12） 上述水平將成為市場的重要支持及阻力位。一般而（13） 言，（14） 市場在低位水平，（15） 走熱大致受制于八分一的阻力，（16） 走勢較為反復（17） ，（18） 但在高水平時，（19） 市況將遇較少阻力，（20） 走勢亦更明快。圖例2．4
（21） 市場的重要高點計算該水平的二分一倍（22） ，（23） 三分一倍（24） 、四分一倍（25） 及八分一倍（26） 水平，（27） 作為市場調(diào)整的重要支持。此外，（28） 若市場上創(chuàng)新高，（29） 則該高點的八分一的倍（30） 數(shù)，（31） 四分一的倍（32） 數(shù)，（33） 三分一的倍（34） 數(shù)，（35） 三分一的倍（36） 數(shù)將成為市場的重要支持及阻力。圖例2．5
（37） 以市場的重要低點至高點的幅度，（38） 分割為八分及三分，（39） 這些水平亦為市場的重要支持及阻力位。此外，（40） 該幅度之外的八分一及三分一的倍（41） 數(shù)，（42） 亦為市場的重要支持及阻力位。
對于市場時間循環(huán)分析而言，波動法則有以下應(yīng)用：圖例2．6
（1） 一個圓形的365度，（2） 可看為市場時間周期的單位，（3） 度可二分一、三分一、四分一及八分一的比率，（4） 分割為180、120、90、45，（5） 包括月份、星期、日期的周期單位。
（6） 將市場的重要低點、重要高點以及市場的波動幅度化為時間單位，（7） 計算其八分一、四分一、三分一、二分一的時間幅度；此外，（8） 亦以一倍（9） 、兩倍（10） 、三倍（11） 、四倍（12） 及八倍（13） 的時間幅度計算市場周期的轉(zhuǎn)換點。圖例2．7
第三章 江恩周期理論
時間是決定市場走勢的最重要因素，經(jīng)過詳細研究大市及個別股票的過往記錄，你將可以給自己證明，歷史確實重復發(fā)生；而了解過往，你將可預(yù)測將來。
威廉．江恩
1、 江恩周期理論要預(yù)測的是什么？
江恩聲稱他的市場預(yù)測方法是根據(jù)周期理論面發(fā)展出來的，但在了解其方法之前，更基本的問題是：他要預(yù)測的是什么？
現(xiàn)時一般市場循環(huán)理論家所希望解決的問題是：如何知道市場見底及見頂。在方法學上，你問怎樣的問題便得到怎樣的答案。江恩周期與其它市場循環(huán)的不同之處，是在于江恩為自己訂下的“問題范疇“。較其它循環(huán)理論家的范疇要遼闊得多。
江恩周期理論要解決的問題不單是如何知道見頂見底；他要問的是：
（1） 市場會在什么時候見頂見底？
（2） 市場在未來某個時間的價位會是什么？
（3） 市場在未來某個時間的走勢形態(tài)會是怎樣？
對于一般技術(shù)分析者而言，上述問題是造夢也未曾問過，亦未想象過可以問上述問題的。
江恩理論成功的地方，不單是能夠提出以上的問題，更為重要的是，江恩也為上述問題找到了答案！
江恩的理論告訴我們：
（1） 市場見頂見底是根據(jù)周期的規(guī)律而（2） 引發(fā)出來的。
（3） 市場的價位，（4） 是根據(jù)周期的規(guī)律而（5） 重現(xiàn)的。
（6） 市場走勢的形態(tài)，（7） 亦根據(jù)一定的時間周期而（8） 重復（9） 出現(xiàn)。
2、 如何確定周期循環(huán)
雖然對于市場循環(huán)的成因，江恩秘而不宣，但他亦透露了一些市場的重要循環(huán)，以享讀者。
“輪中之輪“是江恩從圣經(jīng)中發(fā)現(xiàn)的重要循環(huán)理論。江恩指出，根據(jù)自然的法則，循環(huán)有大有小，有長期、有中期、亦有短期。因此，循環(huán)中又有循環(huán)，互相重疊。
江恩進一步解釋：量度時間的基礎(chǔ)，是基于地球的自轉(zhuǎn)。因此，最細的一個循環(huán)，應(yīng)為四分鐘的循環(huán)。四分鐘循環(huán)具有特殊意義，是因為地球自轉(zhuǎn)一次為360度，而地球運行一度則為四分鐘。
另一個較為重要的循環(huán)是廿四小時循環(huán)，亦即地球自轉(zhuǎn)一次的時間。更大的循環(huán)為一年，是地球圍繞太陽運行一周的時間。
長期的循環(huán)，江恩指出的是一百年、一千年以及五千年的周期。因此，若要清楚知道世事及重要的轉(zhuǎn)變，分析者必須回到最少一千年前的歷史去證明所分析的循環(huán)。這個一千年循環(huán)甚為重要，舉例：在公元九一六至九二三年，歐洲經(jīng)歷了戰(zhàn)爭及農(nóng)作物失收。歷史證明，一千年后的一九一六至一九一七年，歐洲處于第一次世界大戰(zhàn)中，亦再出現(xiàn)饑荒。
根據(jù)江恩所指，在長線的周期里面，除了千年周期外，82至84年，是一個重要的長線循環(huán)。舉例：一八六四年是棉花期貨的歷史性高點，82年之后，江恩準確指出一九四六年的七月九日及十月五至八日為棉花期貨價格的重要高點。
此外，60年的長期循環(huán)料為棉花期貨的重要循環(huán)周期，因為其中包含兩個三十年的循環(huán)。舉例：棉花期貨在一八六四年創(chuàng)歷史性高點，三十年后的一八九四年，是棉花價格的低點，而另外三十年后的一九二三至一九二四年，是棉花價格的另一個高點。江恩指出，分析者必須留意所有市場中的三十年循環(huán)周期效應(yīng)。
圖例3．1
一個值得注意的循環(huán)為49年長期循環(huán)，據(jù)江恩的經(jīng)驗，49至50年是小麥的重要循環(huán)，經(jīng)常出現(xiàn)重要的頂部或底部。江恩解釋，七年是一個經(jīng)濟收縮以至蕭條的數(shù)字，而七個七年的周期，更經(jīng)常出現(xiàn)農(nóng)作物失收等現(xiàn)象，是一個人類經(jīng)濟活動的重要循環(huán)。
江恩理論的精要是，在所有的市場因素之中，時間的因素占了決定性的位置。他對市場時間的分析，是根據(jù)循環(huán)理論入手，他并非以市場資料作實證的研究，而是由理論的先驗架構(gòu)作為分析的起點。江恩的循環(huán)理論，是名副其實的循環(huán)，以一個圓形的三百六十度作為分析的架構(gòu)。
他經(jīng)常強調(diào)，市場的長期循環(huán)為90年，82年至84年，60年，49年，45年，30年及20年。中期循環(huán)方面，為15年，13年，10年，7年，5年，3年，2年及1年的理論。
江恩的循環(huán)分析，是以30年為基礎(chǔ)，其它長、中、短的循環(huán)，是以30年的倍數(shù)或分數(shù)來確定。30年的重要性乃是因為30年里面共有360個月，亦即一個完整圓形的度數(shù)。根據(jù)360度的倍數(shù)或分割，我們可以得到以下的循環(huán)周期：
90年－360＊3
60年－360＊2
30年－360＊1
22.5年－360＊0.750
20年－360*0.666
15年－360*0.5
10年－360*0.333
7.5年－360*0.25
圖例3．2
江恩的市場周期理論的范圍非常廣泛，長期甚至為一千年的循環(huán)周期，而小者則甚至為四分鐘的市場循環(huán)。四分鐘是所有市場循環(huán)中最細的一個，理由十分簡單，因為一天共有廿四小時，一小時有六十分鐘，換言之，地球自轉(zhuǎn)一度的話，應(yīng)為一千四百四十除以三百六十，亦即四分鐘。
360月循環(huán)按三角及四方分成次一級循環(huán)：7．5年、10年、15年、20年、22．5年及30年。
若根據(jù)這個四分鐘的循環(huán)理論，即市的短線市場循環(huán)周期應(yīng)可計算如下：
地球自轉(zhuǎn) 時間循環(huán)
30度 2小時
45度 3小時
60度 4小時
90度 6小時
120度 8小時
180度 12小時
240度 16小時
270度 18小時
360度 24小時
圖例3．3
從上面的計算，當一個即市的趨勢運行了2小時、3小時或6小時之后，這個趨勢便可能逆轉(zhuǎn)。
此外，若市場在一天之中的某段時間出現(xiàn)一個重要的轉(zhuǎn)換點，則一天或兩天之后的這段時間，便要特別留意市勢的變化，市場可能又會在這段時間出現(xiàn)一次逆轉(zhuǎn)。因為一天后或二天后是360度乘以1及2倍，這點將十分有趣。
3、 以年為單位的周期劃分
江恩的市場周期理論中，30年的周期處于理論中的中心地位。究其原因，相信亦與天文學有關(guān)。30年里面共有360個月。換言之，是月球圍繞地球三百六十次，是一個圓形循環(huán)的周數(shù)。
圖例3．4
以黃銅走勢為例。
美國紐約黃銅現(xiàn)貨價由一九五六年高峰每46美仙下跌至1958后的低位每磅25美仙，跌幅45．7％。
由一九五八年開始，黃銅開始大幅標升，至一九八八年高見168美仙見頂，上升的時間剛完成一個三十年的循環(huán)，之后，黃銅價格連跌五年，于一九九三年低見79美仙，價格下跌53％。
除了三十年的市場周期外，江恩所強調(diào)的中長期市場循環(huán)周期分別是：20年、15年、13年、10年、7年、5年、3年及格1年的循環(huán)。
二十年是三十年循環(huán)的三分一，而十五年是三十年循環(huán)的一半。
圖例3．5
在長期走勢中，黃銅價格由一九五八年至一九八八年運行完成一個三十年的循環(huán)，其中,升浪的起點正由一九五八年后的十五年及二十年的時間開始，日期是一九七三年及一九七八年。
據(jù)江恩的觀察，13年小麥價格的重要周期，市場由最高價至最低價，經(jīng)常相隔13年或156個月。此外，重要的市場頂部或底部，經(jīng)常相隔13年、26年、39年及52年。
4、 十年循環(huán)的重要意義
對于江恩而言，十年的循環(huán)是一個重要的循環(huán)。
據(jù)他的研究發(fā)現(xiàn)，市場經(jīng)常每十年便重復類似的波動形態(tài)，而最高及最低點的時間亦十分接近。在某些市況下，市場的重要頂部及底部可能相隔十年半至十一年。
根據(jù)這個十年循環(huán)理論，有兩個要點：
（1） 由十年前的市場頂部計起，（2） 可以計算十年后的頂部時間。
（3） 由十年前的市場底部時間計起，（4） 可以計算十年后的底部時間。
圖例3．7
以美元兌馬克的走勢為例，美元兌馬克在一九九三年的走勢大致上重現(xiàn)一九八三年十年前的走勢。
一九八三年，美元兌馬克的重要頂部在八月十一是的二點七四二七造出，而十年后一九九三年的全年頂部則為八月二日的一點七四八五馬克，相差只有七個交易日。
此外，美元兌馬克在一九八三年的一個重要底部為十月七日的二點五六三四，而十年之后，一九九三年十月五日美元低見一點五九零零馬克，亦為一個重要的底部，相差只有兩個交易日。
從上面的比較，十年的循環(huán)所出現(xiàn)的，是市場形態(tài)的重現(xiàn)。
除了市場形態(tài)的重復出現(xiàn)外，十年的循環(huán)亦引發(fā)價位重現(xiàn)。
圖例3．8
日圓期貨在美國芝加哥的買賣始終一九七二年五月十六日，當天日圓期貨的開市價為0.3410。十年半后，日圓期貨于一九八二年十一月四日低見0.3596，兩者價位極為相近，堪稱價位的十年回歸。
江恩的市場循環(huán)理論特別強調(diào)十年循環(huán)周期，因十年循環(huán)等于120個月。而從120個月可劃分幾個較細的循環(huán)：
（1） 120個月的一半為60個月，（2） 亦即五年的循環(huán)。
（3） 120個月的四分一為30個月，（4） 亦即兩年半的循環(huán)。
（5） 120個月的八分一為15個月。
（6） 120個月的十六分一為七個半月。
（7） 120個月的三分一及三分二個月分別為40及80個月。
上述時間，是投資者需要留意的轉(zhuǎn)勢日期。
除此之外，江恩亦特別著重一個七年的循環(huán)。七年的循環(huán)等于84個月，若由一個市場重要頂部或底部起計算，七年后市場可能再次出現(xiàn)一個頂部或底部。此外，七年的一半或四分一，即42個月或21個月, 是投資者需要留意的市場轉(zhuǎn)勢時間，這兩段時間可由21至23個月及42至44個月不等。在某些市況，市場會在10至11個月轉(zhuǎn)勢，原因是這段時間為7年的八分之一。
至于較細地循環(huán)，則為3年及2年，其中市場亦會以1年的循環(huán)運行，運行時間約為10至11個月。
圖例3．10
江恩的十年市場周期理論有幾點值得留意：
當市場以十年的循環(huán)周期運行的時候，應(yīng)以市場的最高或最低點開始計算，一般而言，市場有五年上升，五年下跌。
在五年的升市中，根據(jù)江恩的經(jīng)驗，有兩年升，一年跌，再有兩年上升，才完成五年的升市。五年升市通常在第59至60個月完結(jié)，因此第59個月是要特別留意的。
對于五年的跌市，江恩認為通常亦有兩年跌，一年反彈，再有兩年下跌，才完成五年的下跌。
江恩的研究認為，一個長期的升市或跌市，很少會運行超過三年至三年半而未見三至六個月的調(diào)整，除非這是處于長期循環(huán)的末段。大部分的趨勢都不會運行超過兩年，特別要注意的月份包括第23、24、30個月時市勢的變化。在極端的市勢之中，第34、35、41及42個月是值得留意。
圖例3．11
以美元兌馬克的長期走勢為例：
（1） 美元由七三年的頂部下跌至80年的底部，（2） 共84個月，（3） 亦即七年循環(huán)。
（4） 由八零年底位，（5） 美元上升至八五年高位，（6） 共61個月，（7） 亦即五年循環(huán)，（8） 。
（9） 由八五年二月高位至九二年九月低位，（10） 共七年七個月，（11） 共91個月，（12） 亦即四分三個十年循環(huán)。
據(jù)江恩市場十年循環(huán)周期的研究，由任何一個頂部計算十年時間，市場便會出現(xiàn)另一個頂部。在這個十年的市場循環(huán)內(nèi)，由上一個周期的重要頂部起計，三年后將出現(xiàn)一個頂部，之后再加三年，另一個頂部便會出現(xiàn)，而在這個頂部之后再加四年，市場便會到達十年循環(huán)周期的頂部。在某些情況下，市場會提早出現(xiàn)頂部。因此，由上一個頂部開始，第廿七（2.25年）、卅四（2.83）及四十二（3.5）個月的時間是必須留意轉(zhuǎn)勢的。
除此之外，五年的循環(huán)亦對市場發(fā)生作用，由任何一個頂部計算五年后，將會出現(xiàn)下一個底部。相反來說，由任何一個底部計算五年，將會出現(xiàn)下一個頂部。
圖例3.12
至于在下跌的趨勢之中，跌市通常會運行七年的時間。由上一個循環(huán)的底部計算，三年后會出現(xiàn)下一個底部。從這個底部起計，四年后將會出現(xiàn)七年循環(huán)的底部，亦即是第二個底部。
在應(yīng)用江恩的市場循環(huán)理論時，有以下兩點要注意：
（1） 在判斷市場轉(zhuǎn)勢時，（2） 永不（3） 要忘記，（4） 留意時間是否到達轉(zhuǎn)勢階段。
（5） 在重要轉(zhuǎn)勢的時間，（6） 要留意市場是否到達重要的支持位或阻力位。
除十年外，以年為單位的重要循環(huán)是五年，因五年循環(huán)是三十年的六分之一，或六十個月，是市場的重要轉(zhuǎn)換點。
將上述的行循環(huán)應(yīng)用在美元兌馬克的走勢之中，筆者有以下有趣的發(fā)現(xiàn)：
圖例3.14
八八年美元兌馬克的全年高位是八月十日的1.9250后的九三年，美元兌馬克的全年高位亦是在八月造出的。時間是八月二日，而最高價位為1.7485馬克。
不單是在時間方面，美元兌馬克同時在八月創(chuàng)出全年高峰，價位方面亦有十分重要的循環(huán)出現(xiàn)。若將三百六十度的價位循環(huán)化為一年360點子，則五年的價位便應(yīng)運行1800點子。
八八年的全年高位是八月十日的1.9250馬克，若減去年所運行的價位1800點子，水平應(yīng)為1.7450馬克。而實際上，美元兌馬克于五年后的九三年八月二日高點為1.7485馬克，與上述的水平只相差35點而已！
換言之，根據(jù)上面的周期理論，五年前的頂或底部的轉(zhuǎn)勢時間，經(jīng)常帶動五年后市場同樣出現(xiàn)市勢逆轉(zhuǎn)。此外，五年前的價位，經(jīng)常亦會與五年后的價位出現(xiàn)360度的倍數(shù)關(guān)系。
對于江恩的周期理論，五年以下者只屬于中短期的循環(huán)而已，其中包括三年、二年及一年。不過，其中的短線循環(huán)，亦是由三十年循環(huán)的360個月分割而得，市場的頂部或底部，往往會在這些時間后出現(xiàn)。
5年＝360＊（1／6）＝60月
3.75年＝360＊（1／8）＝45月
2.5年＝360＊（1／12）＝30月
17/8年＝360＊（1／16）＝22.5月
圖例3．15
以英鎊的走勢為例：英鎊于九一年二月六日的2.0045美元見中期的頂部，兩年之后的九三年二月十二日，英鎊于1.4065美元見底回升。上述兩者俱為二月轉(zhuǎn)勢，而日期上更相差只有六天而已。
若由九一年二月六日的2.0045美元起計，三年之后的二月，英鎊亦出現(xiàn)一個底部，乃是于九上年二月八日所造的低位1.4540美元，兩個日期只相差兩天而已。
當然，依上面的日子來看，英鎊于九三年二月十二日1.4065美元見底，一年之后的二月，英鎊見底的機會相當大。若以九四年二月八日1.4540美元低位與九三年的二月十二日低位1.4065比較，時間上只相差四天。
從價位的角度剖釋，若一年的時間循環(huán)運行三百六十度，將之化為價位循環(huán)360點，則英鎊九四年二月低位應(yīng)與九三年二月低位相差約360點。
九三年二月十二日，英鎊于1.4065美元見全年最低位，當天高、低、收市價的平均值為1.4195美元，由此數(shù)加上360點，則所計算的九四年二月的水平應(yīng)為1.4555。事實上，九四年二月八日的高、低、收市價平均值為1.4602，與上面水平相差只有47點，而全日低位則為1.4540，只相差15點。
五、以月為單位周期
基本上，以月為單位的循環(huán)分析方法與年的分析十分類似，重點有以下幾個：
（1） 在重要的市場底部后計三個月，（2） 之后再加四個月（七個月），（3） 便可得到一個市場底部或是市場出現(xiàn)一個反作用的時間。
（4） 在上升的趨勢中，（5） 調(diào)整通常不（6） 會超過兩個月，（7） 到第三個月市場將見底回升。
（8） 在極端的市況下，（9） 一個市場的調(diào)整可能只有二至三個星期，（10） 在這情況下，（11） 市場可能連續(xù)上升十二個月，（12） 而（13） 比上月的底部每月上升。
（14） 在大升市中，（15） 一個短期的下跌趨勢可能運行三至四個月，（16） 之后市場才轉(zhuǎn)勢回升。
（17） 在大跌市中，（18） 一個短期的反彈可能維持三至四個月,然后再轉(zhuǎn)勢回落。
圖例3．16
以英鎊為例：
（1） 英鎊于九二年九月2.01見頂，（2） 至九三年四月為另一個重要頂部1.5971，（3） 相隔共七個月。
（4） 由附圖可見，（5） 英鎊幾個重要的調(diào)整或反彈皆以三個月為限，（6） 之后市場便會繼續(xù)其趨勢。
六、以星期為單位周期
若將我們的時間櫥窗縮小至以周線圖為單位，江恩市場周期理論仍然有效。
江恩認為，在一個升市之中，市場的調(diào)整通常有兩至三星期，而間中會有四星期，之后，市場通常會回復上升。江恩提出有以下兩個規(guī)則以作依循：
（1） 在升市中的調(diào)整，（2） 可預(yù)期市場會在第三周的中間時間見底回升，（3） 而（4） 以全周高位收市。
（5） 在某些情況，（6） 市場要到第四周才調(diào)整完畢，（7） 之后，（8） 市場會以全周的高位收市。
換言之，當市場調(diào)整的時間足夠，而該周以全周高位收市，市場重入升勢的機會甚大。
在大升市中，若成交量充足，則市場可能會上升至七周，然后才出現(xiàn)調(diào)整。在某些極端的例子，市場甚至會上升十三至十五周（即四分一年）才出現(xiàn)調(diào)整。
至于市場運行整個趨勢的時間，江恩提出有以下幾點值得注意：
（1） 一星期有七天，（2） 而（3） 七七四十九天為七星期，（4） 市場的趨勢經(jīng)常會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。因此，（5） 當市場運行至第四十九至五十二天的時候，（6） 投資者應(yīng)留意市場會出現(xiàn)調(diào)整。
（7） 市勢逆轉(zhuǎn)亦可能發(fā)生在第四十二至四十五天，（8） 因為此乃八分之一年。
（9） 市勢運行至第九十至九十八天時，（10） 投資者亦要小心市勢會出現(xiàn)調(diào)整，（11） 因為此乃四分之一年。
七、以天為單位周期
江恩在分析市場走勢時，首要去做的，乃是要斷定該年份市場應(yīng)該是上升或下跌。若為上升的話，則該年市勢所出現(xiàn)的調(diào)整通常會有二至三星期，之后，會整固三至四星期，然后再創(chuàng)新高，上升六至七星期。
若市場見頂，則市勢可能會下跌二至三星期，之后市勢再出現(xiàn)二至三星期的反彈。不過，這次反彈中，并未能出新高。其后，市場可能會在窄幅內(nèi)上落一段時間，然后才向下突破。
至于短線的趨勢方面，江恩要留意的轉(zhuǎn)勢時間十分簡單，是由上次市場頂部工底部起計30天、60天、90天及120天。換言之，乃是360的十二分一、六分一、四分一及三分一時間。
較為中線者，江恩則留意180天、270天及330天的時間。江恩認為，在這些時間所出現(xiàn)的市勢逆轉(zhuǎn)，很多時會成為主要的轉(zhuǎn)勢時間。
圖例3．17
以美元兌馬克為例，近年有兩次跌市都運行180天。其中一次，美元兌馬克由九一年七月五日高峰1.8430下跌至九一年尾的1.50水平后，以雙底回升，第一個底為九一年十二月廿七日1.5015，第二個底為九二年一月八日1.5025，前者與1.8430相差175天，后者相差187天，而平均則為181天。
對于江恩而言，180天是一個重要的市場趨勢運行時間，因為此乃一年的一半。
圖例3．18
以美元兌馬克為例，九二年亦出現(xiàn)一次180天后轉(zhuǎn)勢。
美元兌馬克于九二年三月二十日高見1.6860，之后，美國聊儲局逐步減息，美元大幅下跌，直到美元低見1.38馬克才見底。
美元在1.38馬克亦造出一個雙底來逆轉(zhuǎn)趨勢。第一個底在九二年九月二日1.3860馬克造出，與1.6860的當年頂部相差166天；而第二個底則在九二年十月五日1.3885的馬克造出，與1.6860相差199天，兩者的平均為182天，亦即一年的一半。
換言之，180天是十分重要的轉(zhuǎn)勢時間，值得投資者深思。
從美元兌馬克的走勢來看，美元九三年的頂部為九三年八月二日高峰1.7485，180天后為九四年一月廿九日，而美元見1.7686頂點的時間的九四年二月八日，時間上相差只有十天。是故，美元進入九四年二月后，出現(xiàn)大跌。
八、季節(jié)性周期
作為一位天文學家，江恩對于大自然氣候的變化十分敏感，他認為金融市場的價格波動，經(jīng)常亦有季節(jié)性的影響，據(jù)他的觀察，有兩段時間投資者需要特別留意：
（1） 一月份的二號至七號，（2） 以及十五號至廿一號。
（3） 七月份三至七日以及二十至廿七日。
圖例3．19
從天文學角度來看，一月五日被稱為“近日點“，是地球軌跡最近太陽的一天，因此地球公轉(zhuǎn)速度最快。七月五日則被稱為“遠日點“，是地球軌跡最遠太陽的一天，因此地球公轉(zhuǎn)速度最慢。
此外，從氣候的節(jié)氣來看，一月二十日在中國被稱為“大寒“日，而七月廿三日則被稱為“大暑“，是一年氣溫最極端的時間。
因此看來，江恩所發(fā)現(xiàn)的是氣候?qū)κ袌銮榫w影響的周期。
關(guān)于一月份的時間，江恩提醒投資者，要留意該月市場所造出的頂部或底部，除非一月份的頂部或底部突破，才可決定該年市勢的上升或下跌。
有時，市場在一月份所造的頂或底，要等到該年的七、八月才能突破。在某些情況下，這些一月份頂部或底部會成為全年的頂或底。
以匯市為例，由七三年至今的廿一年里面，美元兌馬克在一月份造全年的頂部者共有8年，即38％，而年份為七三、七四、七六、七七、七八、八六、八七及九零年。至于美元兌馬克在一月見全年低位的則有5年，即24％，年份是八零、八二、八三及八八年。
概括而言，美元在一月造全年底部或頂部的共62％，因此，一月份對于匯市是相當重要的。
此外，據(jù)筆者的研究，匯市中一月與七、八月確為匯市的重要時間，以時間周期來看，一月與七月相差半年，即一百八十天，是江恩所強調(diào)的時間循環(huán)。
據(jù)筆者觀察，一月五日及七月五日均為十分重要的轉(zhuǎn)勢時圖：
圖例3．20
（1） 美元兌馬克八八年一月四日于1.5640結(jié)束兩年多的下跌趨勢，（2） 見底回升。
（3） 美元兌馬克于九一年七月五日大1.8430見重要頂部。
（4） 美元兌日元于九四年一月五日高見113.58后大幅下跌，（5） 跌破100日元大關(guān)。
除了匯市之外，九四年港股走勢亦有極為經(jīng)典的例子：
圖例3．21
（1） 九四年一月四日，（2） 港股高見12599，（3） 見中期的頂部。
（4） 九四年七月七日，（5） 港股低見8298，（6） 見底反彈。
上述兩者都與江恩指出的一月及七月份轉(zhuǎn)勢日期極為接近。
在一年之中，江恩指出的季節(jié)性循環(huán)有兩段時間，其一是一月份，其二為七月份。
在七月份之中，江恩特別提出要留意的日子有二：
第一是七月三至七日：
第二是七月廿日至廿七日。
正如一月份一樣，江恩指出七月份中，市場經(jīng)常會出現(xiàn)一個頂部或底部，甚至是趨勢逆轉(zhuǎn)。
七月份市場會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的原因十分簡單，在七月份，不少上市公司會分紅派息，債券亦會到期，因此影響市場的資金的流向。國際性的投資者亦會選擇這段時間重組其投資策略，因此重要性不容忽視。
據(jù)筆者的觀察，一月與七至八月的關(guān)系確相當微妙，可總結(jié)如下：
（1） 若一月見頂或底，（2） 則市場可能要到七月至八月才能突破這些頂?shù)住?br /> （3） 若一月是全年的頂或底的話，（4） 則市場可能會運行至七、八月才完成一個趨勢，（5） 從而（6） 見個年的底或頂。
（7） 若一月是全年的頂或底的話，（8） 則七、八月份可能會出現(xiàn)另一個反彈或調(diào)整的頂或底，（9） 之后，（10） 市場會重入其全年的趨勢之中。
圖例3．22
對于美元兌馬克七三年至九三年的每年走勢來說，例子如下：
第一種情況：七五、七九、八四、九二年
第二種情況：七三、八一、八三、八八、九三年
第三種情況：七四、七六、七七、七八、八零、八二、八五、八七、八九年。
圖例3．23
以美元兌日元為例，由一九七三至一九九三年間，美元兌日元在一月份見全年頂?shù)墓灿邪四?，即百分之三十八，年份分別為：七三，七四，七五，七六，七七，八六，八七及九三年。
美元兌日元在一月份見全年底部的共有五年，即百分之二十三點八，年份分別為：七九，八一，八二，八三及八九年。
換言之，有百分之六十二的市況是在一月見全年的高點或低點的。
根據(jù)上面江恩的一月及七月理論，美元兌日元的走勢可印證如下：
第一種情況：七五，八四，八八，九零，九二年
第二種情況：七六，八一，八三，八六，九三年
第三種情況：七四，七七，七八，七九，八二，八七，八九年。
江恩的長中期循環(huán)理論可以說十分簡單，乃是將一個圓形三百六十度的化為月份劃分，從而計算中期循環(huán)。
對于市場的短線循環(huán)周期，江恩亦有十分仔細的研究。他的分析方法亦是利用一個圓形的三百六十度作為分析的基礎(chǔ)，從而分析一年的走勢。
一年的循環(huán)乃是地球圍繞太陽運行一周的時間，將地球的軌跡分割，我們便可以得到市場短期的循環(huán)。
問題是，究竟如何開始分割一年的循環(huán)呢？江恩的答案是選取一年的春分點作為分割的起計，春分點亦即太陽回歸的時間，是日，日夜時間均等，日期為三月廿一日。
至于分割的比率方面，江恩所用的有四種：是將一年分二，分三，分四及分八，時間上與中國歷法的節(jié)氣不謀而合。
現(xiàn)將分割的排列于下：
零－三月二十一日－春分
1／8－五月五日－立夏（春分后45天）
1／4－六月廿一日－夏至（春分后90天）
1／3－七月廿三日－大暑（春分后122天）
3／8－八月五日－立秋前2天（春分后19．5周）
1／2－九月廿二日－秋分（春分后182天）
5／8－十一月八日－立冬（春分后32．5周）
2／3－十一月廿二日－小雪（春分后35周）
3／4－十二月廿一日－冬至（春分后39周）
7／8－二月四日－立春（春分后45．5周）
圖例3．24
江恩的時間循環(huán)理論，與中國歷法中的廿四節(jié)氣不謀而合，前者用以分析市場走勢的變化，而后者則以分析大自然氣候的變化，然而，上述兩個范疇并非風馬牛不相及，相反，其互相響應(yīng)的程度卻經(jīng)常令人贊嘆。
圖例3．25
以美元兌馬克的走勢觀察，江恩的一年市場循環(huán)對其市勢起跌甚具決定性作用。以下列舉一些有趣的例子：
（1） 美元兌馬克在九二年及九三年均在春分前后出現(xiàn)一次中期的轉(zhuǎn)換點：九二年三月二十日春分前夕，（2） 美元兌馬克于1.6860,見全年頂部。九三年三月十一日春分前十天，（3） 美元兌馬克于1.6735馬克見中期頂部，（4） 是九三年第二個頂。
（5） 冬至――在九三及九四年，（6） 美元兌馬克兩次都在冬至十二月廿二日前后見短期底部，（7） 然后出現(xiàn)市勢急促向上攀升的局面。
（8） 在過往兩年，（9） 似乎匯市對于季節(jié)的轉(zhuǎn)變十分敏感，（10） 每到立春、立夏、立秋及立冬，（11） 市勢都出現(xiàn)頗為中線的改變。九四年美元兌馬克的頂部是二月八日的1.7686馬克高峰，（12） 二月八日是九四年立春（二月四日）之后 的第二個交易日。之后，（13） 美元兌馬克大幅下跌。
匯市反復無常，有如大自然氣候的變化一樣，不過，只要你如天文臺一樣掌握到天文的知識，一切大致上都會在你的預(yù)料之內(nèi)。
圖例3．26
九四年美元兌馬克的頂部是在二月八日，是立春之后的第二個交易日，對馬克起著“化寒為暖“之效。美元兌馬克由1.7686急跌至二月廿一日的低位1.7105。
事有湊巧，二月廿一日“立春“下一個節(jié)氣“雨水“之后的第一個交易日，美元兌馬克由1.7105反彈至二月廿四日的高位1.74705。
下一個節(jié)氣是三月六日的“驚蟄“，美元則于三月七日的1.7250完成反彈，再度急跌。
美元第三個反彈的頂部是三月廿一日的1.7025，該天剛好是“春分“之時。
之后美元在清明（四月五日）開始營造頂部，至四月二十日“谷雨“時，美元兌馬克開始如傾盤大雨暴瀉而下，至五月四日的低位1.6320馬克見底。
美元兌馬克在1.6320見底反彈之后一天，便是“立夏“之時。美元由頂?shù)降祝瑒偠冗^四分之一年的時間。
更為湊巧的是，“春分“之日三月廿一日的高點1.7020，剛好約在今次美元由1.7386(立春)至1.6320(立夏)跌浪的中間點。其余節(jié)氣影響可參附圖。
在應(yīng)用江恩的市場周期理論時，有以下幾點須知。
第1， 時間是最重要的因素，第2， 除非時間方面有足夠的證據(jù)證明轉(zhuǎn)勢，第3， 切第4， 忌愚莽判斷市勢逆轉(zhuǎn)。
第5， 在判斷市勢逆轉(zhuǎn)時，第6， 要留意價位方面的支持及阻力位能否配合。
第7， 不第8， 同第9， 的時間循環(huán)產(chǎn)生不第10， 同第11， 的轉(zhuǎn)勢時間。
（1） 日線圖的逆轉(zhuǎn)通常有七至十天；
（2） 周線圖的逆轉(zhuǎn)通常會運行三至七星期；
（3） 月線圖的逆轉(zhuǎn)，（4） 通常會運行二至三個月甚至以上。
第12， 留意市場是否比去年創(chuàng)新高或新低。例如：如果市場在過往五年皆一浪高于一浪上升，第13， 而第14， 今年的底下破去年的底，第15， 是表示一個中長期的跌市將會展開，第16， 相反亦然。
第17， 當市場大幅上升或下跌后，第18， 市價第一次回吐或反彈超過四分一至二分一，第19， 則投資者必須考慮市場可能轉(zhuǎn)勢。
第20， 由市場的歷史性重要頂部或底部起計，第21， 若市價由上次頂部或底部逆轉(zhuǎn)至重要頂部或底部幅度的四分一，第22， 三分一或二分一，第23， 則表示市場的趨勢已經(jīng)改變。
第24， 最重要的是花時間研究上述的規(guī)則在實際市況的應(yīng)用。
九、價位重現(xiàn)與周年紀念日
江恩理論的基本哲學是“歷史必須重復發(fā)生“，重復發(fā)生可取廣義與狹義兩個意思，廣義的意思是指市場有類似的表現(xiàn)，狹義的意思是指市場的價位會重復出現(xiàn)，或市場逆轉(zhuǎn)的時間會重復出現(xiàn)，市場逆轉(zhuǎn)會根據(jù)周年紀念日而發(fā)生。
江恩認為，金融市場經(jīng)常存在著五年、十年、二十年以至三十年的時間循環(huán)，市場歷史有時會重復發(fā)生。
從過往一百年的美國小麥價格走勢中，筆者清晰發(fā)現(xiàn)這個三十年循環(huán)中，價位重現(xiàn)的作用。
圖例3．27
一九一七年，小麥價格出現(xiàn)大幅標升，創(chuàng)出十數(shù)年來的大頂，當年的全年上下幅度為每桶182至301美仙。
三十年后的一九四七年，小麥價格再次創(chuàng)數(shù)十年來的高峰，當年的全年上下幅度為每桶214至311美仙。
再三十年后是一九七七年，當時小麥價格并非再創(chuàng)高峰，相反，一九七七年是見底回升的一年。一九七七年全年的上下幅度為220至292美仙。
綜合而言，小麥價格每三十年出現(xiàn)一次市勢在逆轉(zhuǎn)，而價格亦在200至300美仙水平之間重復出現(xiàn)一次。
圖例3．28
此外，在中短期的循環(huán)里面，據(jù)筆者的研究，美元兌馬克在一九八八、一九九零、一九九一、一九九二、一九九三、一九九四年的六年里面，每年春分三月廿一日時都回至1.68的水平，上述充份表現(xiàn)馬克價位春分回歸的周期現(xiàn)象，成為江恩價位重理論的有力證明。
圖例3．29
九四年二月十四日情人節(jié)，美元兌日元大幅下跌，即日下跌五百點，日元強勢沒法擋。
筆者發(fā)覺，二月十四日的日元走勢有一個十分有趣的現(xiàn)象：
（1） 二月十四日美元兌日元的波幅，（2） 基本上重現(xiàn)九三年八月十九日的走勢。九四年二月十四日的波幅為101.00至106.52，（3） 而（4） 九三年八月十九日美國聯(lián)邦儲備（5） 局入市干預(yù)日元，（6） 所造出的波幅為101.00至106.75，（7） 上面兩個波幅僅相差23點。
（8） 由九三年八月十九日至九四年二月十四日，（9） 兩者相距共179天，（10） 與180天的半年循環(huán)僅相差1天而（11） 已。
在此，美元兌日元的走勢再次印證江恩的理論。江恩的理論認為，市場的走勢是根據(jù)循環(huán)周期運行，而循環(huán)的周期則以一個圓周360度的倍數(shù)及分數(shù)而成。當循環(huán)再度出現(xiàn)的時候，市場的波動走勢經(jīng)常會重復出現(xiàn)。
江恩市場循環(huán)理論極具吸引力，因為他聲稱，只要分析者能夠掌握到產(chǎn)生市場周期的原因，分析者便能根據(jù)市場循環(huán)理論，準確預(yù)測市場的走勢，而市場的波動，亦經(jīng)常會重復出現(xiàn)。
筆者討論美元兌日元的走勢，指出該市場的走勢基本上是根據(jù)一個半年的周期所引發(fā)。除了美元兌日元之外，筆者發(fā)覺，英鎊近期亦出現(xiàn)類似的例子。
圖例3．30
英鎊于九三年八月十三日低見1.4550美元，之后大幅回升至1.55，是一個中短期的市場轉(zhuǎn)換點。
九三年八月十三日英鎊的波幅為1.4550至1.4695美元。由此日起計，一個半年循環(huán)周期之后，英鎊再次重現(xiàn)此一價位的水平。
九四年二月十日，英鎊受到減息四分一厘的影響，最低見1.4540，之后，出現(xiàn)大幅的反彈，亦成為一個短期的市場轉(zhuǎn)換點。
九四年二月十日，英鎊的全日波幅為1.4540至1.4645，重現(xiàn)九三年八月十三日英鎊的價位波幅。
更為神奇的是，上述兩者的日期，相差為181天，與360的一半180天，只相差一天而已。
江恩周年紀念日的理論認為，未來市場的逆轉(zhuǎn)時間，經(jīng)常與從前市場逆轉(zhuǎn)的日期存在周年紀念日的關(guān)系，理論與別不同，其中他特別著重金融市場的季節(jié)性循環(huán)。他所使用的方法十分簡單，是以市場在過往多年來的轉(zhuǎn)勢時間作一統(tǒng)計，從而推斷未來可能出現(xiàn)市勢逆轉(zhuǎn)的日期。
以下筆者羅列美元兌馬克由七二年至九三年廿二年內(nèi)每年的高低點，對了解匯市周年日十分有用：
低點日期及價位 高點日期及價位
七二年六月廿六日（3.1447） 十月廿四日（3.2144）
七三年七月廿五日（2.2727） 一月十九日（3.2134）
七四年五月十三日（2.3952） 一月七日（2.8877）
七五年三月三日（2.2763） 九月廿三日（2.6688）
七六年十二月廿九日（2.3552） 一月二日（2.6192）
七七年十二月三十日(2.0964) 一月廿六日(2.4295)
七八年十月三十日(1.7164) 一月九日(2.1505)
七九年十二月三日(1.7085) 五月十八日(1.9238)
八零年一月二日(1.7042) 十二月十一日(2.0321)
八一年一月六日(1.9271) 八月十日(2.5793)
八二年一月四日(2.2301) 十一月八日(2.5980)
八三年五月十日(2.3293) 十二月十六日(2.7793)
八四年三月七日(2.5361) 十二月卅一日(3.1585)
八五年十二月卅一日(2.4354) 二月廿六日(3.4770)
八六年十二月卅一日(1.9185) 一月十四日(2.4813)
八七年十二月卅一日(1.5685) 一月八日(1.9395)
八八年一月四日(1.5620) 八月十日(1.9250)
八九年十二月廿八日(1.6750) 六月十五日(2.0480)
九零年十二月七日(1.4715) 一月四日(1.7355)
九一年二月十一日(1.4430) 七月五日(1.8430)
九二年九月二日(1.3860) 三月二十日(1.6860)
九三年四月廿六日(1.5640) 八月二日(1.7485)
總結(jié)過往廿二年美元兌馬克的走勢，十二月份見全年低位的機會最大，其次是一月份，以下列出廿二年來的全年低點日期：
月份 次數(shù) 日期
一月 5 2，4，4，6，10號
二月 1 11號
三月 2 3，7號
四月 1 26號
五月 1 13號
六月 1 26號
七月 1 25號
八月 0 －
九月 1 2號
十月 1 10號
十一月 0 －
十二月 8 3，7，28，29，30，31，31，31號
美元兌馬克超過六成的全年低位是在十二月或一月造出。
雖然實質(zhì)而言，十二月及一月的美元低位，可能只是處于同一個趨勢之內(nèi)，但即使將十二月及一月的十三次低位減半，十二月至一月見全年低位的機會仍然較其它月份為高。
以日期觀察，美元兌馬克見全年低位的時間可以進一步收縮至十二月廿八日至一月六日之內(nèi)。
是故，每年揸美元過新歷元旦者，經(jīng)常都可利用季節(jié)性循環(huán)獲利。
美元兌馬克在過往廿二年來，一月份見全年最高位的機會最大，其次是十二月份，現(xiàn)將廿二年來美元兌馬克的全年高位列于下：
月份 次數(shù) 日期
一月 8 2，4，7，8，9，14，19，26號
二月 1 26號
三月 1 20號
四月 0 －
五月 1 18號
六月 1 15號
七月 1 5號
八月 3 2，10，10號
九月 1 23號
十月 1 24號
十一月 1 8號
十二月 3 11，16，31號
綜合來看，有百分之五十機會，美元兌馬克會在十二月至一月見頂。有趣的是，美元兌馬克的見頂月份，與見底的月份十分接近。
換言之，對于美元兌馬克的匯價十二月份及一月份，都是重要的轉(zhuǎn)勢月份，這個季節(jié)性影響值得大家正視。
此外，有兩點值得注意：
（1） 美元兌馬克未曾試過在八月份及十一月份見全年底位。
（2） 美元兌馬克未曾試過在四月份見全年高位。
總結(jié)而言，市場重要日子的周年紀念日，經(jīng)常引發(fā)市場周期性的變化，因此投資者必須經(jīng)常參考往年市場的走勢。
本章圖例3．22及3．23已將美元兌馬克及美元兌日元二十年來的每年走勢圖印出，可供研究江恩周年紀念日時參考。圖例3．31以下將列印黃金七三年至九三年的每年走勢圖，以供參考。另外，港股自七三年至九三年的每年走勢圖附印于討論港股走勢的一章。
第四章 “七“之市場規(guī)律
永不確認市場轉(zhuǎn)勢，直到時間超越平衡為止。
威廉．江恩
一．“七“的重要所在
江恩對“7“這個數(shù)字極為著重，他認為無論“7天“、“7星期“或“7個月“以至“7年“，都是一個重要的市場轉(zhuǎn)換點的時間。江恩認為，上帝創(chuàng)造世界是以七天完成的，因此“7“是代表完全的意思。
以三十年的時間循環(huán)來看，四分之一的循環(huán)來盾，四分之一的循環(huán)為七年半，其中共有90個月。據(jù)江恩的理論，7年以至7年的倍數(shù)，例如14年，21年，28年，都是市場的重要的轉(zhuǎn)點。
圖例4．1
以英鎊為例，七年半的周期，兩度引發(fā)市場的重要轉(zhuǎn)變。
第1次， 英鎊的八零年高峰為十月份的2.455美元，第2次， 之后英鎊大幅下跌至八五年二月的1.030美元，第3次， 其后，第4次， 英鎊反彈至另一重要頂部，第5次， 是八八年四月的1.9055美元，第6次， 兩個重要頂部相隔九十個月。
第7次， 英鎊在八五年創(chuàng)出歷史性的低位1.0300美元，第8次， 之后英鎊大幅反彈，第9次， 至九二年九月八日高見2.0100美元見頂回落，第10次， 時間共運行九十一個月，第11次， 亦為七年半的周期。
由此可見，七年半的周期十分重要。
在江恩眾多的分析方法里面，數(shù)字“七“的應(yīng)用擁有崇高的地位。分析者若要正確理解市場的周期，必須將一個圓形的360度分析為7份，從而了解市場的轉(zhuǎn)換點。
將圓形360度分成7份，其分割的角度如下：
360度的七分一是51.4
360度的七分二是102.8
360度的七分三是154.3
360度的七分四是205.7
360度的七分五是257.1
360度的七分六是308.6
360度的七分七是360.0
圖例4．2
根據(jù)江恩的理論，上面的數(shù)字“七“成為市場的日線圖、周線圖、月線圖甚至年線圖的阻力位。此外，若將上面的數(shù)字再除2，所得到的數(shù)字亦將為十分重要的水平。
以七分一個圓形來看，數(shù)字是51.4，處于49至52之間，市場有不少轉(zhuǎn)換點都發(fā)生在這段時間內(nèi)。
51.4的一又二分一倍為77.1，亦是一個十分重要的市場角度，因此77天，77星期或77個月，都是市場的重要轉(zhuǎn)換點。
同樣，市場的趨勢經(jīng)常會以七的數(shù)字運行，例如：7星期、7個月至、7年的周期。
圖例4．3
美元兌馬克于九二年九月二日1.3860見底后回升，第一個浪頂是在九月十七日高見1.5305，由這個高點起計，至九四年二月八日走完361個交易日，剛好完成一個時間循環(huán)。若上述周期分為七分，每一份約為52個交易日。事實上，美元在七分二，七分三，七分五的時間都出現(xiàn)一個大幅的市勢逆轉(zhuǎn)，時間恰到好處。
二、“七七“的影響力江恩理論認為，七七是個極為重要的市場周期的數(shù)字，筆者回顧美元兌馬克的長期走勢，七七果然極具影響力。
圖例4．4
月線圖上，美元兌馬克由七八年十月的低位上升至八五年二月的高位，其間約77個月。由八五年二月3.4665馬克的高位，至九一年七月高位1.8430馬克，亦共77個月。此外，由美元自由浮動的七二年三月起，至七八年十月的低位，其間亦約為77個月。
圖例4．5
以周線圖來看，美元兌馬克由八八年一月的1.5640上升至八九年六月十五日高位2.0480，其間共75個星期，與77星期只差兩星期。由八九年六月高位起，美元兌馬克大幅下跌至九一年二月，而由八九年高位起計77星期，時間是九零年尾，兩者相當接近。
此外美元兌馬克由歷史低位九二年九月1.3860起，到九四年二月的頂部1.7686，其間共運行75星期，與77星期只相差兩個星期而已。
十分巧合的是，八八年的美元大反彈與九二年的美元大反彈，時間上都共運行75星期。由上面可見，77乃是市場周期上一個重要的數(shù)字。
“七七“對于美元兌日元走勢的作用，有兩個例子可作參考：
圖例4．6
（1） 以美國日元期貨的走勢來看，（2） 日元在IMM開始買賣的時間是七二年五月，（3） 若計算77個月后，（4） 時間七八的十月，（5） 當時日元期貨高見0.5735美元后大幅回落，（6） 日元期貨要等到八年后的八六年四月才上破此阻力位。
（7） 事實上，（8） 日元期貨由七八年十月的調(diào)整要到八五年三月的0.3815才正式完成，（9） 日元進入大幅上升期。上述兩個時間之間，（10） 剛好共相差77個月。
三、“七“的倍數(shù)
江恩對于數(shù)字“七“極為鐘愛，他認為“七“乃是市場的重要趨勢指針。在日線圖上，市場高低位之后的第7個自然日（即除交易日外，包括星期六、日等公眾假期）是十分重要的。14天也重要的，而下一個重要日子則為21天。
在一個上升的趨勢上，通常市場的調(diào)整是14天或21，在下降趨勢中，14天或21天的反彈亦經(jīng)常出現(xiàn)。
7天的一半是3．5天，江恩認為市場在頂?shù)缀蟮娜了奶斓谋憩F(xiàn)可決定未來的趨勢。
此外，7天的倍數(shù)亦十分重要。
因為市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的時間，經(jīng)常是45至49天。49天之所以重要，是因為此乃7的平方，而45則為360的八分之一。
其次，市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的時間，亦經(jīng)常會是市場高低位之后的第63至65天。其原因是，63乃是7的9倍，而8的平方則為64。
其三，另一個需要留意轉(zhuǎn)勢的時間是81天，此乃9的平方。
其四，市場重要頂部及底部之后的第90至91天甚為重要，因為90是360的四分一，而91是7的13倍。
最后要注意的市場時間是市場頂部或底部之后的第180至182天，此乃360或一年的二分之一。而182天乃是7天的26倍，對市場起著十分重要的作用。
江恩十分喜歡應(yīng)用7天，7星期及7個月為單位，以剖析市場的走勢。究其原因，相信與月球的周期有關(guān)。月球的周期平均為29.53天，其四分之一或90度便約為7個自然日。以7天作為倍數(shù)，便可得到7星期及7個月的周期。
圖例4．7
以美元兌馬克的走勢為例，美元兌馬克由九四年二月八日1.7686以來的下跌，便是以“七“個自然日的倍數(shù)，配合360的分數(shù)而運行。
美元兌馬克由二月八日1.7686下跌至三月二日的低位1.6940，完成第一組浪的下跌，共運行23個自然日，值得注意的是：21是7的3倍，而22.5是360的十六分一。
之后，美元由三月二日反彈至三月七日的1.7250，是1.7686之后的28天則7的4倍。
美元另一個反彈浪高點三月廿一日的1.7025，是1.7686之后的42天，是7的6倍。
美元跌浪中的重要低位在三月廿五日的1.6588，是1.7686之后的第46個自然日。360之八分一為45天，而1.6588之后的第一個交易日是1.7686開始的第49天，亦即7的方。
之后，美元大幅反彈，最高見四月十二日高見1.7230馬克。
以時間來看，美元由1.6588反彈至1.7230共反彈18天，而交易日前后則為13天，十分接近江恩所述的14天反彈期。
此外，美元由二月八日1.7686至四月十二日的1.7230，共運行64個自然日。有趣的是：
（1） 64乃是8的平方；
（2） 7的9倍（3） 是63。
美元兌馬克的第二次上試1.7230是在1.7686后的70個自然日，是7的10倍。
四月十八日之后，美元大幅下跌至五月四日的1.6320馬克，這組跌浪共下跌910點，時間前后共13個交易日。無獨有偶，美元由三月廿五日1.6588反彈至四月十二日的1.7230，前后亦共13天。
此外，由1.7686以來的下跌，至1.6320馬克共86天。而是7的12倍是84天。面五月四日的前三個交易日是81天，是9的平方，對市場起著十分重要的作用。
第5章 江恩角度線
當你一旦完全掌握角度線，你將能夠解決任何問題，并決定任何股票的趨勢。
――威廉．江恩
一、 江恩角度線的意義
江恩理論的基本原理，是市場的時間與價位存在著數(shù)字的關(guān)系，其中廣為人所熟悉的，是江恩的角度線理論。盡管江恩的角度線已被廣泛應(yīng)用，但背后的理念，卻已被分析者遺忘。
江恩的名言是：“當價位與時間形成四方形，市場轉(zhuǎn)勢便迫近眼前。“
一言以蔽之，江恩的理論是時間等如價位，價位等如時間，價位與時間可以互相轉(zhuǎn)化。分析者若不緊記這個原則，則應(yīng)用江恩角度線，便只知其然而不知其所以然。
江恩角度線是按時間與價位之間的比例計算，其中最重要的是1＊1線，1＊1線所代表的，乃是一個單位的時間相等于一個單位的價位，當市場到達這個平衡點時，市場便會出現(xiàn)震蕩的作用。
此外，當時間與價位是一比二、一比三或一比四時，市場亦出現(xiàn)重大的變化。
江恩角度線是由市場的重要頂點或底部延伸出來，以判別市勢的好淡，在上升1＊1線之上的角度表示市勢更強；在上升1＊1線之下的角度表示市勢越弱。以下筆者按不同時間價位的比例及角度，列出其它重要的江恩角度線，角度越高者反映市勢越強，相反則反映市勢越弱：
1＊16線（86.25度）――每天上升160點；
1＊8線（82.5度）――每天上升80點；
1＊4線（75度）――每天上升40點；
1＊2線（63.75度）――每天上升20點；
1＊1線（45度）――每天上升10點；
2＊1線（26.25度）――每天上升5點；
4＊1線（15度）――每天上升2.5點；
8＊1線（7.5度）――每天上升1.25點；
16＊1線（3.75度）――每天上升0.625點；
1＊3線（71.25度）――每天上升30點；
3＊1線（18.75度）――每天上升3.33點；
2＊3線（56.31度）――每天上升15點；
3＊2線（33.66度）――每天上升6.66點；
圖例5．1
應(yīng)用江恩角度線時，通用方法十分簡單，若市價下破一條上升江恩線時，市價將下試下一個角度的江恩線支持。相反，若市價上破一條下降江恩線，市價將進一步上試更高角度的江思線。
1、 江恩角度線制作原理
研究江恩的價位理論時，分析者經(jīng)常會遇到如何確定時間與價位之間比例的問題，究竟多少時間才可以正確平衡價位的幅度呢？以下是現(xiàn)代江恩分析家的不同看法：
（1）整數(shù)與比例――有部分分析家認為，由于江恩所使用的是一天代表一美仙，因此時間與比率應(yīng)以整數(shù)為主，以外匯市場為例，所使用的比例如下：
1．月線圖：一月代表一千點或一百點；
2．周線圖：一周代表一百點或十點；
3．日線圖：一天代表十點
4．小時圖：一小時代表一點
對于股市而言，恒生指數(shù)的有效比例為：
1． 月線圖：一月代表一百點；
2． 周線圖：一周代表一百點；
3． 日線圖：一日代表一百點或十點。
對于個別股票，有效比例則為：
1． 月線圖：一月代表一元或五角；
2． 周線圖：一周代表五角或一角；
3． 日線圖：一日代表五角或一角。
不過，亦有分析家認為，江恩線的原理應(yīng)與速度阻力線的概念一樣，先選擇市場走勢的主要趨勢線，作1＊1線，然后以此計算其它比例的角度線。筆者制作江恩角度線的原則是先選前者的方法，應(yīng)用失效時才考慮第二種方法。
（2）交易日或自然日――在日線圖制作時間與價位的角度時，究竟應(yīng)使用交易日的日數(shù)，還是自然日（包括星期六、日及假期）的日數(shù)呢？江恩在此有不同的選擇。他認為制作圖表及時間價位角度線時，應(yīng)使用交易日，但在計算循環(huán)時，則使用自然日。在此的難題是，既然時間價位是互相轉(zhuǎn)換，則自然日制成的圖表重要性便不容忽視。
筆者建議的做法是：分析者須制作兩種圖表，一種是交易日，另一種為自然日；量不時亦分兩種，包括自然日及交易日。應(yīng)用時，兩種圖表的訊號都要兼顧。
江恩線或江恩時間價位角度線，是根據(jù)時間及價位運行的相對幅度以判別市勢的好淡，江恩線一經(jīng)正確繪畫，走勢好壞無所遁形。
在不同的角度線之中，江恩1＊1線最具決定性。只要價位一日在上升1＊1線之上買賣，市勢基本上仍然屬于強勢。每次市價接近上升1＊1線時，投資者可趁低買入，而止蝕位可設(shè)于江恩線之下。
圖例5．2
若市場處于下降1＊1線之下，走勢則屬弱勢，每次市價反彈接近下降1＊1線將作為市勢好淡的分水嶺。
江恩更指出，如果投資者謹守上面買賣的原則及止蝕盤，單靠1＊1線投資者已可跑贏大市。
在應(yīng)用1＊1線以決定市勢時，投資者可配合江恩的其它分析方法，特別考慮以下幾點：
（1） 時間循環(huán)有否到達重要轉(zhuǎn)換點；
（2） 價位有否出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢形態(tài)；
（3） 價位是否到達重要支持／阻力；
圖例5．3
若上述三者同時出現(xiàn)，而價位突破1＊1江恩線，將確認轉(zhuǎn)勢。
2、 江恩角度線的應(yīng)用
（I）江恩1＊1線
江恩角度線的意義是時間與價位的平衡，江恩的1＊1線，表示時間運行的幅度，與價位的運行幅度一樣。
根據(jù)江恩的理論，價位在1＊1線之上，表示市勢向上，在1＊1線之下，表示市勢向下。
不過，在應(yīng)用江恩角度線時，我們必須有一個圓形的概念，市場的作用經(jīng)常在90度、180度、270度及360度的水平產(chǎn)生。因此在江恩線上，并非所有水平都是同等重要，最需要特別留意的，乃是市場的時間及價位都到達90、180、270及360的時候。
圖例5．4
圖例5．5
以美元兌馬克的走勢來看,歷史性低位九二年九月二日1.3860馬克開始，以一個交易代表十點的速度延伸而上的1＊1江恩線，貫穿美元年半以來的上升。
由圖可見，美元兌馬克有兩個重要水平：
（1） 美元兌馬克的1＊1線于九三年五月十三日剛到達180個交易日以及上升1800點，（2） 成為美元兌馬克的重要支持，（3） 美元之后上創(chuàng)新高。
（4） 美元兌馬克的1＊1線于九四年一月廿四日上升至1.7460馬克，（5） 上升3600點，（6） 而（7） 時間則運行360個交易日。由圖可見，（8） 這個交叉亦成為美元見底回落的水平。
（II）1＊1通道
市場的趨勢并非無足跡可尋，細心研究之下，市場其實是根據(jù)某個時間價位比例運行。在江恩角度線理論中，其中一個重要的江恩線分析法，正是以市場時間價位比例的通道運行，最常用的乃是1＊1通道及1＊2通道。
圖例5．6
澳元的走勢乃是一個現(xiàn)成的例子：筆者以澳元兌美元每周運行10點（0.0100）的比例制作江恩線分析。
一九八六年，澳元低見0.5715美元，之后沿著一條中期1＊1通道上升，最高上升至八九年二月的0.8967，剛到達八六年五月高點延伸而上的1＊1通道頂。之后，澳元大幅下跌，第一個支持乃是1＊1通道的下限，到達八九年六月的低位0.7270。之后，澳元進入長達四年的下跌浪，直到九三年十月的底位0.6410為止。
澳元在九三年十月見底、并非無亦可尋，若以江恩角度線的分析，市況便無可遁形。澳元由九二年開始下跌，在周線圖上，澳元乃是沿著1＊1線的通道下滑，其見底的水平剛好是兩條江恩線的交匯點，分別是：八九年高點0.8967延伸而下的1＊1線與八九年低點0.7270延伸而下的1＊3線。
其后，澳元上破1＊1下降通道，到達1＊2下降江恩線的阻力。
（III）江恩扇形線
江恩角度線理論認為，由一個市場重要高點或低點延伸出來的各個角度線，例如：1＊1，1＊2，2＊1，1＊3，3＊1等，而這些角度線所組成的，成為江恩的扇形線。
圖例5．7
馬克期貨于九二年九月二日0.7196美元見歷史性高峰后出現(xiàn)大幅下跌。若由0.7196開始，以每一個交易日下跌10點（0.0100）的幅度制作成下降江恩角度線，則每次馬克的反彈都在江恩線上遇到重大阻力，其阻力線分別為1＊2線，1＊3線，1＊4線以及1＊8線，見附圖。
（IV）由零開始的江恩線
江恩線的起點，一般是以市場重要的頂部與底部開始制作，但對于一些長期的走勢而言，由零開始的江恩線往往起著決定性影響。換言之，長期江恩線起始點的重要性不在于由什么價位計算，而在于由什么時間開始。
圖例5．8
以金市為例，眾所周知，七九至八零年是黃金價格的大升市，其瘋狂程度至今仍為人所談?wù)摗Ｔ摯吸S金大牛市始于一九七六年八月，當時美國紐約期金最低每盎斯報101美元，之后三年半，紐約期金最高上升至八零年一月的873美元，升幅8.6倍。完成牛市階段后，金價一蹶不振，輾轉(zhuǎn)下跌，八五年最低僅報281美元，下跌67.8%.
金價于八零年高見873美元，有份參與該次升市的炒家群中流行一句諺語：“天空才是升市的極限?！笆聦嵣?，金價的極限并非在天空之上，問題是投資者能否掌握到正確的分析方法而已。
以江恩角度線分析，若以每月代表10美元的制作江恩線，由牛市的起點一九七六年八月的零度開始計算，則一九八零年的金價大頂剛好到達1＊2線的阻力，成為金價的極限。
其后，金價進入大幅的下跌潮，利用江恩角度線亦可清楚分析到每次幾個市場的低點：
第一，金價于八零年一月的873美元見底后，于三個月內(nèi)下跌至453美元的水平，下跌48％，技術(shù)上剛好到達1＊1線的支持。其后半年，金價反彈回729美元才跌破1＊1線，進入長期的熊市之中。
第二，金價在八零年后反復下跌，于八五年二月低見281美元，技術(shù)上剛好到達七六年八月零度以來的4＊1江恩線水平。
由上面的例子可見，以零度為起點的江恩線，對于長期市況有著極其精確的測市能力。
（V）江恩線匯合的力量
每一個市場都有其重要的底部及頂部，如果兩者開始應(yīng)用江恩角度線分析市場走勢的話，兩組江恩扇形線便無可避免地互相交疊而成一個市場的“天羅地網(wǎng)“。事實上，市場的走勢在這個“天羅地網(wǎng)“中穿插，引發(fā)市勢的波動。
在應(yīng)用上述分析時，除了江恩線的支持及阻力的應(yīng)用外，兩線相交的力量不容忽視。在很多時候，上升江恩線與下跌江恩線相交所引發(fā)的力量經(jīng)常有力扭轉(zhuǎn)市勢的方向。
圖例5．9
以黃金的走勢來看，我們可以制作兩組江恩扇形線，一組由七六年八月歷史性低點的零度起計，另一組則由八零年一月的873美元起計。自一九八零年一月金價見頂以來，金價沿著下降1＊2江恩線下跌，至八年六月的294美元才展開反彈，其反彈的高點乃在八三年二月，剛受制于下降1＊1線，之后金價大幅下跌，跌至八五年二月低部281美元，亦為八十年代金價最低的水平。
在八五年二月，神奇的事件發(fā)生，金價由281美元見底回升，升至八七年十二月的高點502美元，上升78.6%，成為金價八十年代的中興時期。金價大幅反彈，原因是八五年二月在280美元水平，上升的4＊1江恩線與下降的1＊1江恩線相交，成為未來三年的升市引發(fā)點。
就上升及下降江恩線相交的重要性而言，筆者有以下的等級劃分：
第1、 1＊1與1＊1相交；
第2、 1＊2與2＊1相交；
第3、 1＊3與3＊1相交；
第4、 1＊4與4＊1相交；
第5、 1＊1與1＊2或2＊1相交；
第6、 1＊1與1＊3或3＊1相交；
第7、 1＊1與1＊4或4＊1相交；
第8、 1＊2與1＊4或4＊1相交；
在應(yīng)用上面“兩線相交“的方法以預(yù)測市場轉(zhuǎn)勢時，事實上可作以下三方面的應(yīng)用：
（1）預(yù)測時間與價位的轉(zhuǎn)換點；
（2）預(yù)測時間的轉(zhuǎn)換點；
（3）預(yù)測價位的轉(zhuǎn)換點。
上面第一種預(yù)測時間與價位轉(zhuǎn)換點的例子可用八五年281美元為例子。預(yù)測時間轉(zhuǎn)換點可用八三年一月高點511美元的時間轉(zhuǎn)換點為例子。
至于預(yù)測價位轉(zhuǎn)換點的例子可用280美元及500美元的支持及阻力作為例子。詳見附圖。
（VI）時間價位計算器理念上，市場兩度空間的發(fā)展，包括時間及價位，兩者都存在著循環(huán)的運動，其循環(huán)按江恩的36，52，90，144等時間及價位單位完成運行，若按江恩的分割比率劃分時間及價位的循環(huán)，各自分為八份及三份，一個完整的市場循環(huán)便可分為六十四個與九個時間價位的單位，或者要說是六十四個與九個市場情境。
在這個時間價位正方形之上，加上江恩角度線，則市場在這個循環(huán)之中，時間價位的支持阻力位將無所遁形，對于這個分析方法，江恩稱之為“時間價位計算器“。
江恩指出，當市場到達某個時間及價位時，市場便會出現(xiàn)重要的支持及阻力。
圖例5．10
（1） 有八八六十四的時間價位正方形之上，（2） 可劃出兩條對角線，（3） 乃是上升1＊1線，（4） 及向下1＊1線，（5） 其相匯點為正方形的中心。這個中心乃是時間及價位的百分之五十幅度，（6） 支持及阻力最大。
（7） 在時間價位的正方形上，（8） 繪畫上升2＊1及下跌2＊1線，（9） 若與縱橫線相交，（10） 對市場亦產(chǎn)生重要的支持及阻力。
（11） 在時間價位的正方形上，（12） 繪畫上升1＊2及下跌1＊2線時，（13） 其與縱橫線的相交點亦為市場的重要支持及阻力。
這圖表之上，有幾個重要時間及價位必須留意：
第1， 沿著向上1＊1線，第2， 重要的支持及阻力在時間及價位運行至四方形的三分一，第3， 二分一及三分二。
第4， 沿著向下1＊1線，第5， 重要的支持及阻力在四方形的：
（1） 時間三分一，（2） 價位三分二；
（3） 時間二分一，（4） 價位二分一；
（5） 時間三分二，（6） 價位三分一。
第6， 沿著向上及向下1＊2線，第7， 重要支持及阻力在四方形的時間四分一，第8， 價位二分一。
第9， 沿著向上及向下2＊1線，第10， 重要支持及阻力在時間八分八及價位二分一水平。
從上面的時間價位計算器，分析者便可以得知當市場到達某個時間及價位時，市場便會出現(xiàn)支持或阻力。
一個市場，有升市，有跌市；而同一個市場內(nèi)，有買家，有沽家；一幅市場的走勢圖表上，有時間及價位。
買家與沽家的力量較量，結(jié)果出現(xiàn)市場的升跌；市場的價位與時間活動的比較，結(jié)果出現(xiàn)市場的動量。
江恩時間價位計算器的啟示，在于市場是根據(jù)八八六十四的時間價位正方形運行，若配合波浪理論分析，筆者發(fā)覺所產(chǎn)生的效果非常和諧。
（1） 波浪理論認為，（2） 在一個循環(huán)里面，（3） 順流五個浪，（4） 逆流三個浪，（5） 兩者相加，（6） 便是八個浪。
（7） 以時間角度分析，（8） 在一個循環(huán)之中，（9） 升市有五段時間，（10） 跌市有三段時間，（11） 合共八段時間。
（12） 從價位角度觀察，（13） 升市有三個阻力位（1．3及5浪），（14） 有二個支持位（2及4浪）；跌市有一個阻力位（B浪），（15） 二個支持位（A浪及C浪）。換言之，（16） 亦即八個重要的價位水平。
圖例5．11
換言之，整個波浪形態(tài)的推動浪，皆在八八六十四的時間及價位正方形的架構(gòu)內(nèi)運行。掌握市場的時間及價位結(jié)構(gòu)，關(guān)鍵在于尋找到適當時間與價位之間的單位比率。
（VII）江恩角度線與時間周期
以陽歷來計，每一天地球自轉(zhuǎn)360度，或圍繞太陽運行三百六十度分之一的時間，換言之，時間乃是行星周期的分數(shù)。江恩的市場時間周期，亦可看為地球圍繞太陽一周的角度，例如二分一（180度）、四分一（90度）、或八分之一（45度）。
假設(shè)地球圍繞太陽運行了四分之一周，所運行的時間約為九十天，以江恩的1＊1角度線來看，亦即表示，市場運行了90個價格單位。若以外匯市場的單位比例來看，則表示市場價位運行了900點，900點的幅度將為市場的重要反作用水平。
如此類推，地球與太陽運行之間的角度，與時間價位的關(guān)系如下：
角度 時間 價位
45度 45天 450點
90度 90天 900點
135度 135天 1350點
180度 180天 1800點
225度 225天 2250點
270度 270天 2700點
315度 315天 3150點
360度 360天 3600點
圖例5．12
圖例5．13
從附圖的美元兌馬克日線圖來看，180度成為最重要的水平，其觀察如下：
（1） 由九二年九月二日1.3860馬克底部至九三年四月廿六日的1.5640馬克底部，（2） 共相距1780點，（3） 與1800只相差20點。
（4） 由1.5640馬克底部至九三年八月二日1.7485馬克，（5） 幅度為1845點，（6） 與1800只相差45點。
圖例5．14
在過去十多年以來，英鎊走勢大上大落，但從江恩的時間價位理論剖釋，英鎊的走勢卻充分體現(xiàn)時間價位平衡的市場作用。
英鎊由一九八零年至今，出現(xiàn)兩個時間價位四方形，這兩個四方形以一個月代表100點為比例，這兩個四方形分別為：
（1）142四方形――英鎊由八零年2.4485下跌至八五年1.0345,共下跌1.4140美元，若由八零年的高峰2.4485計算142個月，時間為九二年九月，而英鎊剛好在2.01美元出現(xiàn)大轉(zhuǎn)勢，脫韁下至1.40美元水平。
此外，英鎊由2.4485下至1.0345，共下跌1.4140美元，1.414剛為2的開方。英鎊由八五年1.0345美元開始反彈，如果反彈的比率是1.4140美元的1／2開方，即0.707目標為2.0342，與九二年九月高位2.0100只相差242點。
（2）91四方形――英鎊由八五年1.0345至九二年九月2.01美元，共上升91個月，若英鎊1.0345上升9100點，目標為1.9445，與2.01的高位十分接近，當時間與價位都出現(xiàn)平衡時，英鎊便見頂回落。
圖例5．15
英鎊由八零年高峰2.4485以來的走勢，除了可以用兩個時間價位四方形完全加以解釋，若以江恩角度線來剖釋的話，問題便顯得異常簡單。
（1） 由八零年十一月的高峰2.4485美元起，（2） 若向下延伸一條1＊1江恩線的話，（3） 至八五年低位1.3045美元水平的時間，（4） 剛顯九二年九月，（5） 亦即英鎊見2.01后大跌之時。
（6） 由八五年二月低位1.0345美元起，（7） 延伸一條上升1＊1江恩線的話，（8） 至九二年九月剛運行了九十個月，（9） 即三十年循環(huán)的四分之一，（10） 乃重要的時間循環(huán)，（11） 引發(fā)英鎊見頂回落。
（12） 江恩特別指（13） 出，（14） 3＊1江恩線對于周線圖及月線圖的分析極為重要，（15） 在英鎊亦得到體現(xiàn)。由八零年十一月2.4485美元,若延伸一條向下的江恩3＊1線，（16） 至九二年九月，（17） 便剛到達1.98的水平，（18） 成為英鎊的重要阻力，（19） 英鎊亦在3＊1線之上出現(xiàn)大轉(zhuǎn)勢，（20） 見頂回落。
（21） 由八零年十一月2.4485延伸而（22） 下的3＊1線與八五年二月1.0345延伸而（23） 上的1＊1線，（24） 在九二年二月相交，（25） 成為英鎊暴跌的引發(fā)點。
上面四點江恩角度線的分析，都指向英鎊在九二年九月轉(zhuǎn)勢回落。
第六章 幾何與周期
利用圓形中的四方形及三角形位置，我們可以決定市場的時間、價位及空間阻力。
――威廉．江恩
一、何為江恩幾何學
一代宗師江恩對于市場走勢分析，有一套獨特的理解，他認為，在世間只有數(shù)學可以永垂不朽，數(shù)學可以揭示真理，解決所有的問題。
對于市場的走勢，江恩的理解十分簡單，不是上便是落，而我們所生活的世界，則只有三度空間：長、闊和高。在掌握市場的各個時間及價位之間的關(guān)系，他認為只有三種關(guān)系：
（1） 圓形
（2） 四方形
（3） 三角形
市場的時間及價位，江恩使用360度的圓形以予量度，而對于特定的市場時間、價位及空間的支持及阻力位，江恩會使用一個圓形內(nèi)的四方形及三角形來計算。
圖例6．1
市場的時間及價位之間的關(guān)系，江恩指出，只有三種角度：垂直、水平及對角。這三種角度主宰了市場的走勢。
最后一點，亦令江恩理論的學習者大惑不解，就是江恩指出：“我們使用數(shù)字的單數(shù)及雙數(shù)的平方，不單用以證明市場的活動，更藉此揭示市場波動的原因?！敖鬟@番說話，可圈可點，里面已隱藏江恩市場分析的秘密。
江恩的市場幾何學以圓形，三角或四方形為主，一切市場的走勢都離不開上面三者的規(guī)范。
江恩將一個圓形三百六十度看為市場的時間及價位的循環(huán),而三角及四方形則在其中產(chǎn)生作用。
若該市場是受制于三角形的話，則其影響會根據(jù)圓形的三分一、三分二及三分三而產(chǎn)生：
（1） 價位方面：市場會在運行至120、240及360的倍（2） 數(shù)時遇到支持或阻力。
（3） 時間方面：市場會在運行至120天、240天及360天時出現(xiàn)回吐或反彈。
在計算時間及價位的起點方面，價位的起點是取市場的重要頂部或底部為開始。而時間方面，則有兩種方法，第一種是以市場的重要頂部或底部的時間作為起點，第二種則以春分（每年三月二十一日）為起始點。若以春分計算，一年之中有三段固定的時間必須小心留意：
（1） 七月二十日（一年的三分一）
（2） 十一月十九日（一年的三分二）
（3） 三月二十一日（一年的三分三）
若以市場的重要頂部及底部時間作為計算的起點，120天，240天及360天都可能成為轉(zhuǎn)勢時間，上述日期既可指交易日，亦可指自然日。（包括星期六、日及假期）
二、江恩幾何學如何應(yīng)用在時間與價位上
幾何圖形如何影響外匯市場，九二年至九三年美元兌馬克的走勢有完美的反映。
圖例6．2
九二年三月二十日（春分前一天），美元兌馬克于1.6860見全年的頂部，之后美元下跌半年，上升半年。以“W“形態(tài)運行，到九三年三月春分時期，又回到1.67至1.68馬克的水平。
在這一年里面，美元的時間及價位的走勢大致上出現(xiàn)一個鏡面倒映的走勢。
在價位方面，交叉點發(fā)生在九二年九月十七日的高位1.5305馬克的水平上，1.5305之下的為1455點，乃歷史性低位1.3860，1.5305之上的1445點，則為1.6750，與九三年春分前的價位極為接近。
在時間方面，九二年九月十七日乃是“秋分“前的第二個交易日，亦即一年的一半。換言之，九二至九三年的走勢以百分之五十平分。
若以三角形將該段時間劃分的話，市場在特定的時間亦出現(xiàn)特殊的作用：
（1） 七月二十日（三分一年），（2） 美元在1.4460馬克反彈，（3） 超過五百點。
（4） 十一月廿三日（三分二年之后兩個交易日），（5） 美元在1.6160馬克進入調(diào)整，（6） 調(diào)整幅度達六百點。
江恩理論使用三角形分析市場轉(zhuǎn)換點的方法有兩種：
第一是以春分為起始點計算三分一年、三分二年及三分三年的時間，作為市場出現(xiàn)作用的依據(jù)。
第二是以市場的重要頂部或底部作為計算120天，240天及360天的基礎(chǔ)。
圖例6．3
應(yīng)用上面第二種方法在美元兌馬克的近年走勢上，筆者亦發(fā)覺甚為完美。
首先，以九二年三月二十日的高點1.6860馬克起計：
（1） 第一個120天是九二年九月四日，（2） 兩天前是歷史性低點1.3860馬克。
（3） 第二個120天是九三年二月廿二日，（4） 十三個交易日后，（5） 美元于1.6735馬克見頂回落。
（6） 第三個120天是九三年八月九日，（7） 五個交易日前，（8） 美元于1.7485馬克見頂回落。
（9） 第四個120天是九四年一月廿六日，（10） 第八個交易日后，（11） 美元于1.7686馬克見頂回落。
事實上，若我們以九二年九月的低位起計120，240及360個交易日，我們都發(fā)現(xiàn)美元兌馬克出現(xiàn)三個趨勢中的頂部，反映江恩的時間循環(huán)以三角形分割的理論，甚有實際的市場意義。
若以江恩的理論作一引伸，當三個120天的頂部先后出現(xiàn)后，一個完整的360度循環(huán)便會完成，這個上升趨勢亦應(yīng)暫告一段落。市場的時間及價位之間的關(guān)系，由三種角度主宰，分別為：垂直線、水平線及對角線；垂直線為價位軸，水平線為時間軸，而對角線則為時間價位均等1＊1江恩線，所謂時間與價位均等，意思是指價位運行一個單位，時間亦運行一個單位，當時間及價位運行完成一個循環(huán)的時候，市場亦出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢。
圖例6．4
美元兌馬克的走勢正好作為一個活生生的例子：由九二年九月二日的美元兌馬克歷史性低位1.3860開始，美元進入大幅反彈期，到九四年一月廿一日，共運360個交易日。價位方面，若由1.3860馬克的低位起計，美元上升3600點的水平為1.7460馬克，與九四年一月廿一日的收市價1.7533馬克十分接近。
換言之，美元上升至九四年一月廿一日，無論時間及價位都運行了一個360度的循環(huán)，美元的上升動力已盡，結(jié)果，十二個交易日后，美元兌馬克由1.7686見頂回落，走勢拾級而下。
若以幾何圖形來表達，上述的時間價位分析便極為簡單，只要由1.3860開始，以一個交易日相等于10的比例，劃出一條對角線（即1＊1江恩線），時間與價位的均衡點便已出現(xiàn)，加上時間及價位軸，一個江恩三角形便已清楚成形。
江恩的時間與價位均等理論，在幾何圖表上，既可用一個直角三角形來表達，亦可應(yīng)用一個四方形以予分割，圖表走勢的意義上，這是指價位及時間皆可在360的循環(huán)上劃分。
價位方面，一個趨勢可看為價位的循環(huán)，其中若以三角等分，所得到的支持及阻力的水平為趨勢的33.3%,66.6%及100%。若以四方形等分，所得到的支持及阻力水平應(yīng)為25％、50％、75％及100％。
時間方面，360個交易日或自然日（包括星期六、日及假期）皆可看為一個時間的循環(huán)。其中，若以三角形將時間的循環(huán)劃分三分，則市場產(chǎn)生作用的時間應(yīng)為趨勢運行的第120個交易日，240個交易日及360個交易日。
圖例6．5
若以四方形將時間的循環(huán)等分的話，則市場產(chǎn)生作用的時間應(yīng)為趨勢運行的90個交易日、180個交易日、270個交易日及360個交易日。
圖例6．6
江恩的四方形理論有兩種用途：
第一種：以春分為起點，將一年分為四分，換言之，春分、夏至、秋分及冬至皆為重要的市場可能的轉(zhuǎn)換點，其時間為：
（1） 春分：每年三月廿一日；
（2） 夏至：每年六月廿一日；
（3） 秋分：每年九月廿二日；
（4） 冬至：每年十二月廿二日。
第二種：以市場的重要頂部或底部起計，90天、180天、270天及360天皆為重要的市場轉(zhuǎn)換點，而所用的日數(shù)，既可為交易日，亦可為自然日。
以九二至九四年美元兌馬克的匯價走勢為例，上述第二種四方形理論亦充分得到體現(xiàn)。
圖例6．7
美元兌馬克的歷史性低位在九二年九月二日的1.3860開始，但以時間的軌跡來看，則以九二年九月十七日1.5305馬克高點開始“鏡面倒映“的走勢，而此一高點亦甚接近九月廿一日的“秋分“時間，是一年的一半。由九二年九月十七日開始，美元兌馬克每到達90個交易日，皆出現(xiàn)市勢逆轉(zhuǎn)的局面：
（1） 90天的時間為九三年一月廿五日；
（2） 180天的時間為九三年六月一日；
（3） 270天的時間為九三年十月五日；
（4） 360天的時間為九四年二月七日。
九二年九月十七日的1.5305馬克是美元升浪的第一個頂，360個交易日后，美元上升至1.7686馬克，完成一個時間循環(huán)，之后美元下跌過千點。
第七章 江恩四方形
利用單數(shù)及雙數(shù)的四方形，我們不單得以證明市場的走勢，更可知道其成因。
――威廉．江恩
一、江恩四方形制作方法
江恩的市場分析方法博大精深，而江恩線的分析乃是江恩中最為人所熟識的，另一個為人所知，準確程度極高，但又甚令人費解的價位分析方法，便是江恩四方形。
江恩四方形主要用以分析價位的支持及阻力位。制作方法十分特別。首先我們需要知道這兩個雙數(shù)：
第1， 歷史性高位或低位；
第2， 每一個價位上升或下跌的單位。以附圖為例，第3， 歷史性低位為一，第4， 價位上升的單位亦為一。
江恩四方形以歷史性低位開始，以逆時針方向由右面開始，將一個單位加在歷史性的低位上，然后圍著歷史性低位逐一加上去，逐漸形成一個綿綿不絕向周圍擴展開來的江恩四方形。
重要的支持阻力位乃在：
（1）四方形的縱軸價位； （3）四方形的兩條對角線價位；
（2）四方形的橫軸價位； （4）四方形的兩條對角線價位；
由附圖可見，由一開始，每一步加一，總共走了六個循環(huán)，到達一六九。
二、江恩四方形的含意與應(yīng)用
江恩四方形的意義，乃是以一個螺旋形的形態(tài)，將一個基數(shù)以逆時針方向加上去，無究無盡。
按這個計算方法，其起點乃是一個市場的歷史性頂部或底部。當我們將這個價位放在江恩四方形中央，以每一個單位延伸出來時，所延伸出來的第一周有八個單位，到延伸至第二周時，所加上去的單位便增加至十六個單位，第三周時則延伸至廿四個單位，以此類推。
換言之，江恩四方形所計算的市場支持及阻力位，乃是以八個單位、十六個單位、廿四個單位的數(shù)學級數(shù)分隔。
圖例7．2
美元兌馬克的歷史性低位為九二年九月二日所造出的1.3860，若將此價位放在江恩四方形的中央，以十點子（0.0100）為增長的單位，則四方形運行一周，價位便增長80點，亦即1.3940，第二周的價位水平則為1.4100，如此類推。
此外，江恩四方形的意義，是認為市場運行的支持及阻力位，乃相隔80點、160點、240點及320點，如此類推。
此外，江恩亦將四方形每一周分隔八分，從而計算低一級的支持及阻力位。例如：當市場運行了1440點的幅度，表示市場運行了18周，將此幅度1440分八份，每個支持及阻力位將相隔180點。
筆者江恩四方形的分析方法，以計算美元兌馬克的重要支持及阻力位。見附圖。
從美元兌馬克于九二年九月二日的歷史性低位1.3860起計，至九四年二月八日高峰高點1.7686，美元兌馬克的升浪共運行至第10個循環(huán)，其阻力依次為：
G1: 1.3860+0.0080=1.3940
G2: 1.3940+0.0160=1.4100
G3: 1.4100+0.0240=1.4340
G4: 1.4340+0.0320=1.4660
G5: 1.4660+0.0400=1.5060
G6: 1.5060+0.0480=1.5540
G7: 1.5540+0.0560=1.6100
G8: 1.6100+0.0640=1.6740
G9: 1.6740+0.0720=1.7460
G10: 1.7460+0.0800=1.8360
從附圖可見，江四方形的G7、G8及G9對市場起著重大的影響，依次為：
（1） G7的是1.6100九二年十一月的重要阻力。
（2） G8的是1.6740九三年三月的重要阻力。
（3） G9的是1.7460九三年八月的重要阻力。
討論過江恩四方形分析支持阻力位的方法，現(xiàn)試以美元兌馬克的匯價為例，檢討江恩四方形的準確性。
圖例7．3
首先，筆者的兩個前提是：
第1， 以九一年二月十二日歷史性低位1.4430馬克為四方形中心；
第2， 以每一疊進單位為一百點。
附圖是美元兌馬克匯價走了四個循環(huán)的江恩四方形，由1.4430至最高2.2430。由附圖，大家可見幾個重要的匯價高低點：
（1） 縱軸第四個循環(huán)的2.0430與八九年六月十五日的高位2.0480只相差五十點。
（2） 右上角對角線第二個循環(huán)的1.5630，（3） 與八八年一月四日的低位1.5620只差十點。
（4） 橫軸第三循環(huán)1.8330，（5） 與過去高峰九一年七月五日的1.8430高位只差百點。
（6） 左下角對角度第一個循環(huán)的1.5030，（7） 與九二年最低位一月八日的1.5025，（8） 只相差五點。
（9） 九二年頂位三月二十日1.6860，（10） 與江恩四方形的右下角對角線第二個循環(huán)的阻力位1.6830只相差三十點。
（11） 若看遠一點（不（12） 在附圖內(nèi)），（13） 橫軸第七個循環(huán)的阻力位為3.4730,與美元自由浮動以來最高價八五年二月廿六日的3.4665，（14） 只差六十五點。
三、江恩四方形與神奇數(shù)字
江思四方形與黃金螺旋形有異曲同工之炒，大家都是由一個中心點，以螺旋形的方式無盡地延伸開來，但所不同者，乃是江恩四方形乃是以等差級數(shù)的方式增長，而黃金螺旋形的擴展方式，則是以對數(shù)級數(shù)進行，其倍數(shù)單位為黃金比率1.618倍。
江恩四方形與黃金螺旋形，為我們提供了重要的支持及阻力位，其中一點是共通的，就是神奇數(shù)字大部分都落在江恩四方形的重要角度線上。神奇數(shù)字系列的1，2，3，5，8，13，21，34，55，頭九個數(shù)字都落在江恩四方形的縱軸、橫軸，或?qū)蔷€上，而89及144則只稍偏離這些角度線，反映出雖然江恩四方形的黃金螺旋形的擴展方式不同，但到某些階段，江恩四方形的對角度線上數(shù)字，是會與神奇數(shù)字匯合，造成相當大的阻力。
圖例7．4
四、江恩四方形與平方作用
江恩四方形的左下角度對角線是1，9，25，49，81，121，169，其實乃是1，2，3，5，7，9，11，13的平方。
這條對角線為我們提供了一個市場分析的重要方程式。就是：
（1） 若一個大上升趨勢以某價位為起始點的話，（2） 那么這個上升趨勢可能會在這價位的二次方上結(jié)束。
（3） 若一個大下跌趨勢以某價位開始的話，（4） 那么這個下跌浪的終點可能會是該介位的開方。
對于外匯價位來說，以下是兩個例子：
（1） 美元兌馬克于九一年二月十二日創(chuàng)出低位1.4430，（2） 與1.44相差30點，（3） 1.44本身乃是一個神奇數(shù)字，（4） 亦是12的平方，（5） 支持相當大。
（6） 美元兌馬克于九二年三月二十日創(chuàng)今年高位1.6860，（7） 與1.69只相差40點。169是13的平方,而（8） 13亦是一個重要神奇數(shù)字，（9） 因此阻力相當大。
上述兩個例子證明，當江恩四方形的支持阻力位與神奇數(shù)字結(jié)合的時候，所產(chǎn)生出來的市場力量是相當大的。
圖例7．7
一個趨勢以某價位開始，其趨勢的終點往往會發(fā)生在該價位的平方根上，以下亦是美元兌馬克的例子：
（1） 美元兌馬克于八九年六月十五日最高見2.0480，（2） 之后大幅下跌，（3） 最終于九一年二月十二日1.4430見底，（4） 若以2.0480計算見底的價位，（5） 2.0480的平方根為1.4310，（6） 與1.4330，（7） 只相差120點。
（8） 美元兌馬克于九一年七月五日高見1.8430，（9） 之后美元拾級而（10） 下，（11） 于九二年九月二日，（12） 1.3860馬克見底，（13） 大跌4570點。1.8430的開方為1.3575，（14） 與實際低位1.3860只相差285點。
（15） 美元兌馬克的歷史性高位為八五年二月廿六日3.4665，（16） 其開方為1.8619，（17） 與九一年七月五日高位1.8430相差只有189點。
江恩四方形與平方對匯價造成重要支持阻力，其實，例子比比皆是，以下是美元兌日元匯價的一些例子。
圖例7．8
（1） 九二年美元兌日元在一月二十日造121.95，（2） 121乃是11的平方，（3） 支持力非常大。
（4） 美元兌日元的歷史性低位為88年一月四日所造的120.45與121日元只相差0.55日元。
（5） 日本在1949第二次世界大戰(zhàn)后，（6） 美元兌日元匯價被固定為360日元,與19的平方361只相差1日元。360日元的匯價維持了達22年，（7） 直到1971年美元兌日元開始浮動時才結(jié)束。
從上面的例子，可以證明數(shù)字的平方，對價位的支持阻力作用是相當大的。
五、江恩數(shù)字表
江恩的市場分析理論大量應(yīng)用了數(shù)字表以量度市場的支持及阻力，其制作方法都是由一個核心，以螺旋形方式將數(shù)字加在表上。
圖例7．9
事實上，江恩有另一種四方形數(shù)字表，是以垂直的形式將數(shù)字加在圖表之上。例如：若所制作的是九之四方形的話，則第一行是由四方形底向上填上1至9的數(shù)字。9個數(shù)字填至第9行，數(shù)字剛剛為9＊9等于81。見附圖。
根據(jù)江恩的原理，在這個九之四方形之上的數(shù)字。可作為市場的價位及時間的支持及阻力。其中需要留意的是：
（1） 在對角線之上的數(shù)字;
（2） 四方形中線之上的數(shù)字；
（3） 中線位的對角線上的數(shù)字;
（4） 四方形中心點上的數(shù)字。
江恩在這方面的圖表有多種，分別為：6，9，12，19，20，27，36，52，及90。江恩理論認為，每一種在市場買賣的股票期貨商品都會根據(jù)某個數(shù)字的四方形上的支持或阻力位運行。
江恩的四方形數(shù)字表,以數(shù)字的平方作為一個四方形的終點，但數(shù)字若延續(xù)過來，可以得到第二、第三甚至第四個四方形。在應(yīng)用四方形數(shù)字表于價位的分析時，分析者可以選擇與市場價位接近的四方形作為分析的起點。
江恩的“波動法則“原則認為，每一種市場中買賣的商品都有一個獨特的波動率，這個波動率所發(fā)生的“共嗚“關(guān)系，會引發(fā)市場出現(xiàn)反作用，甚至趨勢逆轉(zhuǎn)。
因此，在選擇那一個數(shù)字的四方形作為分析的依據(jù)時，可選擇該市場“波動數(shù)字“的四方形。
圖例7．10
以下利用美元兌馬克匯價走勢為例，以說明上述理論。
美元兌馬克的歷史性低位為九二年九月所造的1.3860，若將上面數(shù)字化為基數(shù)，1＋3＋8＋6＝18，而1＋8＝9。事實上，1386是9的154倍。
若美元兌馬克的單位為10點，則9所代表的是90點，理論上，美元兌馬克重要支持或阻力位水平應(yīng)為0.0090的倍數(shù)。
根據(jù)上面的“波動數(shù)字“，我們可以選擇九的四方形，從而計算美元兌馬克的支持及阻力點。
根據(jù)江恩的九九八十一四方形理論，可以將之應(yīng)用在美元兌馬克的走勢之上作一分析。
美元兌馬克的歷史性低位為九二年九月二日1.3860。在九九八十一四方形的第一行底部開始，為1.3860，之后以每0.0090的單位上升，共上升0.0810完成第一行，之后，跳至第二行的底部計算。如是者，九九八十一四方形上的數(shù)字共運行0.7200，最后的價位水平為2.106。
由見美元兌馬克九九八十一四方形可見，左上角開始的對角線上的價位為：1.4580, 1.5300,1.6020,1.6740及1.7460。
與實際的市場比較，我們發(fā)覺其中三個數(shù)字均為美元兌馬克的幾個重要頂部：
圖例7．11
（1） 九二年九月十七日美元高點為1.5305馬克；
（2） 九三年三月十一日美元高點為1.6735馬克；
（3） 九三年八月二日美元高點為1.7485馬克。
此外，由四方形左下角延伸上來的對角線，數(shù)字為：1.3860,1.4760,1.5660及1.6560
上述數(shù)字中，其中1.5660及1.6560均為美元兌馬克的重要支持：
(1) 九三年四月廿六日美元低位為1.5640馬克；
(2) 九四年三月廿五日美元低位為1.6588馬克。
第八章 江恩六角形
歷史重復發(fā)生，利用圖表及法則，我們可以決定歷史如何重復發(fā)生。
――威廉．江恩
一、江恩六角形的結(jié)構(gòu)
在江恩的眾多分析方法之中，他應(yīng)用大量多邊形以分析時間及價位周期，其中最受廣泛應(yīng)用的是江恩四方形，江恩亦稱之為“九“的四方形。“九“之四方形的意思是，以1為中心，然后以逆針方向圍繞中心延續(xù)2至9。從另一個角度來看，“九“之四方形乃是將一個圓周分割為八份，或八個角度，每個角度為45度。而較少為人所談?wù)摷皯?yīng)用的，乃是江恩六角形時間價位圖表。這個六角形的應(yīng)用方法甚為神秘，但基本原理與江恩四方形一樣。
江恩六角形將一個360度的圓形分割為六份或六個角度，每個角度為60度。若以一個360個月的市場時間周期來看江恩六角形所界定的市場循環(huán)周期乃是60個月，120個月，180個月，240個月，300個月及360個月，亦即5年、10年，15年，20年，25年及30年。如附圖8．1。若以一年的周期來看，市場的短期周期分別為60天、120天、180天、240天、300天及360天。若以一天的周期來看，市場的即市循環(huán)周期，分別為4小時、8小時、12小時、18小時、20小時及24小時。
江思六角形的結(jié)構(gòu)是由1開始，以逆時針螺旋形方法將數(shù)字順延開來，無究無盡。
六角形數(shù)字延伸的方式如下：
第一個循環(huán)：由1至6，周期增加6；
第二個循環(huán)：由7至18，周期增加12；
第三個循環(huán)：由19至36，周期增加18；
第四個循環(huán)：由37至60，周期增加24；
第五個循環(huán)：由61至90，周期增加30；
第六個循環(huán)：由91至126，周期增加36；
第七個循環(huán)：由127至168，周期增加42；
第八個循環(huán)：由169至216，周期增加48；
第九個循環(huán)：由217至330，周期增加54；
第十個循環(huán)：由331至396，周期增加60；
如附圖8．2
當上述循環(huán)走至第六個的時候，數(shù)字增加了36，亦即完成了一個六角形的循環(huán)。如以三十年循環(huán)，第六個循環(huán)應(yīng)在127月完成，亦即十年零七個月，是一個重要的時間周期。
圖例8．1
圖例8．2
第八個循環(huán)在168月完成，若以三十年循環(huán)計，共運行14年，即兩個七年，是重要的市場轉(zhuǎn)換點。
以六角形數(shù)字的排列，當數(shù)字運行至360，完成一個圓形循環(huán)的時間，六角形是運行至第十個循環(huán)中的第150度至180度，因此150度至180度對市場時間的影響是相當大的。
二、江恩六角形的意義與應(yīng)用
（I）如何理解江恩六角形
江恩六角形的意義，在于時間與價位的配合。江恩將六角形按十二份分割，每個角度代表一個時間。以六角形為一年來看，十二個角度代表十二個月份。量度時間的起點可以有兩個方法：
（1） 以每年三月廿一日春分作為零度，（2） 以后每三十度代表一個月的時間。
（3） 以市場的重要高點或低點開始，（4） 計算30天，（5） 60天，（6） 90天等時間階段。
價位方面，江恩六角形的數(shù)字以逆時針螺旋式增長，代表市場的價位。當市場的價位到達重要的角度時，市場便會出現(xiàn)支持及阻力。
在此，特別指出江恩六角形的奧妙之處：眾所周知，市場的支持及阻力并非牢不可破，但什么時候市場的趨勢會帶動市價突破重要的支持及阻力，而江恩六角形正好為我們解答這個問題。江恩六角形的角度線上面的數(shù)字所代表的乃是重要的市場支持及阻力水平，例如：在三月二十一日春分前后，零度線之上的市場的重要支持及阻力為7，19，37，61，91，127，169，217，271，331，397等，但當時間運行至六月廿一日夏至時，市場的重要支持及阻力便相應(yīng)轉(zhuǎn)移至90度線上的2，9，22，41，66，97，134，177，226，281，342。
（II）時間與價位回歸
江恩六角形的精要是當價位螺旋運行至重要的六角形角度線的時間，市場便會遭遇重要的支持及阻力。江恩所指的六角形角度線，乃是指時間循環(huán)的各個階段而言。
上述理論奧妙不已，且以匯市一個例子說明。
江恩六角形的零度線，一方面可以代表一年的春分點三月廿一日，另一方面亦可看為一個市場重要轉(zhuǎn)換點的時間。以下分析應(yīng)用前者的方法。
江恩六角形的理論以春分點三月廿一日重要市場支持或阻力位為：6，18，36，60，90，126，168，216等。上面第七個循環(huán)為168，剛好成為美元兌馬克近年來春分三月廿一日時的重要水平。
圖例8．3
據(jù)筆者的研究，美元兌馬克在一九八八、一九九零、一九九一、一九九二、一九九三、一九九四年的六年里面，每年春分時都回歸至1.68的水平，其中一九九二及一九九三年成為市場的重要阻力，其余四年里面，美元在1.68馬克水平都出現(xiàn)十分激烈的爭持。
此外，若以三月廿一日,角度線上所顯示的是165及172，換言之，在這兩個月內(nèi)，市場的重要支持及阻力位應(yīng)為1.65及1.72馬克水平。
（III）江恩六角形的支持與阻力分析
江恩六角形的時間與價位應(yīng)用甚為奧妙，其中尤以在特定的時間內(nèi)，預(yù)定市場的重要支持及阻力位。
圖例8．4
以美元兌日元匯價走勢的例子加以說明。
江恩六角形第十八及十九的循環(huán)與美元兌日元的匯價數(shù)值上十分接近，可作為分析的依據(jù)。
時間方面，若以江恩六角形上第18個循環(huán)的價位數(shù)值為1000至1026，轉(zhuǎn)換為美元兌日元匯價的話，則為100.00至102.60日元。
江恩六角形的第十九個循環(huán)在這段時間內(nèi)，價位數(shù)值則1112至1140，轉(zhuǎn)換為美元兌日元匯價單位的話，則為111.20至114.00日元。
換言之，根據(jù)江恩理論，在冬至春分期間，市場的重要支持及阻力便在上述水平之上。
大家只要留心九三年十二月廿一日至九四年三月廿一日的美元兌日元匯價，便可發(fā)現(xiàn)美元兌日元在這段時間內(nèi)價位波動的上下限剛好處于100.00至102.60與及111.20至114.00日元之間。美元兌日元在這段時間的高點在九四年一月五日的113.58造出，剛在114.00之下，而美元兌日元在這段時間的最低點則為二月十四日的101.00，剛在100.00日元之上。
（IV）江恩六角形的角度線應(yīng)用
江恩六角形以十二條角度線分割為360個角度，每一個角度代表一個月，事實上，江恩六角形可進一步分割為360個角度，第一個角度代表一天，而當天角度之上的數(shù)字，亦成為當天的重要支持及阻力位，更為重要的是，當時間（角度）與價位匯合的時候，市場亦出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢。
圖例8．5
以下再以美元兌日元的匯價走勢為例，以說明上述的論點。
江恩六角形的第十八個循環(huán)數(shù)字由919至1026，其處于300度與330度之間的數(shù)字為1008至1017。換言之，九四年一月廿一日至九四年二月廿一日的重要支持位為100.80至101.70。
現(xiàn)實上，美元兌日元于九四年二月十四日低見101，剛處上述水平之上。
若我們將九四年二月十四日按角度計算，應(yīng)為324度，而當天相對的六角形數(shù)字約在101.50，與當天低位101甚為接近，當時間與價位匯合，市場便出現(xiàn)大幅反彈。
有趣的是，180日之前的九三年八月十七日，美元兌日元最低下跌至100.35水平，角度上是146度左右，時間與價位在六角形上成180度，對市場產(chǎn)生了作用。當天美元見100.35后大幅反彈至八月十九日的106.75，而八月廿一日的150度角度水平為107.40，成為市場的重要阻力。
第九章 輪中之輪
在自然定律中，有主要，有次要；有正、有負、亦有中性。因此，在循環(huán)周期中亦必定有短期、長期、及中期的周期，或循環(huán)中的循環(huán)。正如圣經(jīng)以西結(jié)書所說：“輪中之輪“。
――威廉．江恩
一、輪中之輪的結(jié)構(gòu)與制作
江恩理論中，廣為人談?wù)摚衩啬獪y的，乃是“輪中之輪“的市場理論。江恩的概念，他認為市場有長期循環(huán)，中期循環(huán)，與及短期的循環(huán)，互相重疊，令市場起著變幻莫測的波動。江恩的“輪中之輪“原理，是嘗試分解影響市場走勢的長、中、短周期，從而預(yù)測市場的波動軌跡。
正如江恩的論述，一天是一個短線的周期，其中可分割而成廿四小時，而第小時為地球自轉(zhuǎn)15度。
如是者，一年亦可分割而成12個月份，每個月若按新月及滿月一分為二，一年便有十二個新月及十二個滿月，合共二十四份。
而中國的歷法里面，則按照太陽在黃道上的運行，劃分而成廿四節(jié)氣，每一個節(jié)氣所代表的，是太陽在黃道之上運行15度，太陽走完24個15度，便完成一年的時間。
圖例9．1
根據(jù)上面的原則，江恩設(shè)計了一個360度的圓形圖表，其中分割而成24份。
該圖表由1開始，以逆時針的形式增長運行24個階段為一個循環(huán)。當螺旋形共運行15個循環(huán)時，數(shù)字便增長至360，亦即一個圓形的360度。
換句話說，24是一個小循環(huán)，由15個24組合而成的，是一個360度的大循環(huán)。
因此江恩的“輪中之輪“理論，事實上并非復雜。其基本概念是市場乃是以24為一個單位運行。24可以有多種應(yīng)用的方式，在外匯上應(yīng)用24便表示0.2400。在股市之上，24則表示2400點或240點。
在江恩的“輪中之輪“中，角度線成了決定的因素。當一個市場的重要頂部或底部在某個角度出現(xiàn)的時候，市場隨之而來的調(diào)整，或反彈的重要支持阻力位，便會在該角度的零度、180度或前后90度的角度線之上出現(xiàn)。
換言之，0度的角度線表示市場增加或減少了24個單位。
在180度的角度線，則表示由市場的頂或底開始，市場運行了12個或36個單位。若價位水平在其前后的90度角度線的話，這表示市場由重要的頂部或底部運行了6個或18個單位。
在研究“輪中之輪“的角度理論時，其重要性依次如下：
（1） 0度；
（2） 180度；
（3） 90度。
二、輪中之輪的奧妙
江恩的“輪中之輪“理論，精妙之處是將市場的時間與及價位的循環(huán)，套在一個系統(tǒng)內(nèi)結(jié)合分析。這個輪既指時間的周期循環(huán)，亦是指價位的周期循環(huán)。上述兩個循環(huán)并非互不相干，而是有著千絲萬縷的關(guān)系，因此為“輪中之輪“。
在江恩的“輪中之輪“圖表之上，江恩將360度的圖表，按地球的天文歷時間劃分，以下將角度線上相對的時間表列如下：
0度 三月廿一日 （春分）
45度 五月五日 （立夏）
90度 六月廿一日 （夏至）
135度 八月七日 （立秋）
180度 九月廿三日 （秋分）
225度 十一月八日 （立冬）
270度 十二月廿一日 （冬至）
315度 二月四日 （立春）
360度 三月廿一日 （春分）
江恩認為圓形、三角及四方形，是一切市場周期的基礎(chǔ)，配合在“輪中之輪“的時間分析，三角形是360度的三分之一，即120度或120天；而四方形是360度的四分一，即90度或90天的時間。
換言之，在四方形及三角形的基礎(chǔ)上，市場的頂?shù)资腔ハ嚓P(guān)連的。
三、輪中之輪配合廿四節(jié)氣應(yīng)用
江恩時間輪將一年的循環(huán)分割而成24份作為分析周期的依據(jù)，與中國歷法的廿四節(jié)氣如出一轍。
中國歷法將太陽在黃道上的運行，以及其對地球氣候的影響，分成廿四個節(jié)氣，每一個節(jié)氣的轉(zhuǎn)變，對大自然農(nóng)作物的收成以至人類的情緒都有其影響，至于金融市場，這些氣候轉(zhuǎn)變的影響有多大呢？
圖例9．2
以下嘗試對比大自然氣候與市場的走勢以觀察其影響：
九二年美元的升勢始于秋分前之一個節(jié)氣――白露。
九月八日：為白露當日，當日美元低見1.3890馬克，與最低位1.3890馬克只差30點。白露意思是天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，地面結(jié)出露水。
九月廿三日：秋分之日，美元高見1.5180馬克。秋分是一個重要的時刻，當天白天與夜晚時間長度一樣。
十月九日：美元于1.4950馬克造一個小形頂部。十月九日為寒露，意思是天氣轉(zhuǎn)冷，水氣凝成露珠。
十月廿三日：霜降，美元繼續(xù)上升。
十一月廿三日：小雪，美元高見1.6160馬克，成為中期頂中部。小雪意為開始下雪。
十二月八日：大雪，美元低見1.5498馬克。大雪意為花雪紛飛。
十二月廿二日：冬至，美元見底回升。是夜最長，日最短。
以下是對比九三年節(jié)氣變化與走勢的關(guān)系。
一月五日：小寒，寒風冽冽，美元于三個交易日后的一月八日創(chuàng)出九三年第一個短期頂部1.6497馬克。
一月廿一日：大寒，天寒地凍，是春來之前最寒冷的時刻，美元進入急跌，美元最低于二月四日高見1.5660馬克。之后，美元大幅反彈，最高于二月四日高見1.6670馬克，是九三年第二個美元頂部，是日立春，春回大地，嚴寒已過。
二月十八日：雨水，冰雪溶化，春雨綿綿，美元進入調(diào)整。
三月五日：驚蟄，春雷聲聲，驚醒冬眠的野生動物，大自然一片生機，美元是日第一次上試1.67馬克水平，至三上日高見1.6735馬克，創(chuàng)九三年第三個頂部。
三月二十日：春分，日夜時間相等，美元見頂回落。
四月五日：清明，天朗氣清，美元處于調(diào)整的市道。
四月廿日：谷雨，美元仍處調(diào)整。
五月五日：立夏，夏天開始，美元見1.56馬克后回升。
五月廿一日：小滿，農(nóng)作物開始結(jié)果，美元試1.64馬克后調(diào)整。
六月六日：芒種，最宜播種有芒的農(nóng)作物，如麥子、稻米等，美元開始由1.59水平標升。
九三年六月開始，進入炎夏，美元走勢如下：
六月廿一日：夏至，日最長、夜最短，萬物生長最旺。美元標升至1.69馬克水平
七月七日：小暑，七月廿三日大暑，美元在高位1.70至1.73元間徘徊，熱浪迫人。
八月七日：立秋，大自然開始進入秋季。美元回試1.69至1.70馬克的水平。
綜合上述美元的走勢，美元的升浪始于九二年的初秋，至九三年八月，已經(jīng)歷了春夏秋冬四季的循環(huán)，因此美元在九三年八月開始出現(xiàn)大幅調(diào)整。
從美元在各個季節(jié)的表現(xiàn)來看，美元的走勢有點像大自然的發(fā)展一樣：
（1） 當九二年十一月立冬后，（2） 美元的升勢便變得十分反復（3） 緩慢，（4） 如大自然的生長一樣。
（5） 當美元進入立春時刻，（6） 美元正營造一個重要頂部，（7） 春分之后，（8） 美元進入調(diào)整，（9） 走勢加快，（10） 市場重獲生機一樣。
（11） 美元于九三年一月進入夏季，（12） 美元出現(xiàn)強勁的升勢，（13） 美元的走勢如植（14） 物迅速生長。
在上述三段季節(jié)之中，其中要特別注意，季節(jié)的轉(zhuǎn)換點：立春、立夏、立秋及立冬，市場的動量往往出現(xiàn)相應(yīng)的變化。此外，春分、夏至、秋分、冬至，則往往是市場轉(zhuǎn)勢的時刻。
根據(jù)中國的廿四個節(jié)氣分析外匯市場的循環(huán)走勢，可發(fā)現(xiàn)十分有趣的現(xiàn)象，季節(jié)的變化，與市場的升跌有十分密切的關(guān)系。
以英鎊近五年來的走勢為例，不少市場的頂?shù)锥荚谪ニ膫€節(jié)氣的時間出現(xiàn)，如果投資者能夠如動物般感應(yīng)到大自然的時間循環(huán)，氣候變化，則投資者將可在市場上縱橫馳騁。
圖例9．3
筆者觀察到英鎊在過往四年與廿四節(jié)氣的一些有趣關(guān)系：
（1） 在過往四年之中，（2） 每逢春分（三月二十或廿一日），（3） 英鎊均出現(xiàn)中期或短期的反彈。
（4） 在四年之中，（5） 英鎊每逢到達立春（二月四至五日），（6） 都有十分急促的市勢逆轉(zhuǎn)。九三年二月十二日，（7） 是英鎊于1.4063美元見底之日，（8） 約為立春之后的一個星期之后。
（9） 英鎊于九一年二月六日見2.0045美元的中期頂部，（10） 剛為立春之后的一天，（11） 而（12） 英鎊九三年二月十二日見底，（13） 亦剛為立春之后，（14） 1.4063美元的底部成為一個中期的大底。
（15） 英鎊于八九年九月八日白露見第二個底部，（16） 到九二年九月八日白露，（17） 剛為英鎊見2.0100美元大頂之日，（18） 在時間方面，（19） 恰到好處。
3、 輪中之輪的角度分析
江思的“輪中之輪“應(yīng)用方法十分特別，乃是以輪中的數(shù)字與及圓形的角度作為分析市場的時間與價位的依歸。
最重要一點是，當市場在特定的時間到達“輪中之輪“上角度的價位時，市場將出現(xiàn)極為重要支持或阻力。以下筆者以英鎊的走勢為例，以剖釋“輪中之輪“的應(yīng)用方法：
圖例9．4
英鎊由九二年九月八日的2.0100美元高位大幅下跌，形態(tài)上清晰地分為五個浪的下跌：
第一浪由九二年九月八日2.0100下跌至九月廿三日1.6817；
第二浪反彈至九月三十日1.8025；
第三浪下跌至十一月三十日1.5015；
第四浪反彈至十二月八日1.6100;
第五浪下跌至二月十二日的1.4065.
價位而言，2.01是處于“輪中之輪“的135度，而整個浪的浪底為1.4065美元，在“輪中之輪“上，1.41是處于315度。角度上，英鎊的大頂及大底剛相距180度。
以上面的細浪觀察，第一浪下跌至1.6817美元后反彈至1.8025美元。在“輪中之輪“上，1.68是處于0度之上，而1.80美元的角度是處于180度之上，兩者亦相距180度。
第三浪由1.8025下跌至1.5015，在“輪中之輪“上，180及150分別在180度及90度，兩者相距90度。
第五浪由1.6100下跌至1.4065美元，在“輪中之輪“上，160及141分別處于225度及315度，兩者亦相距90度。
若我們將市場的時間及價位配合分析，有點值得注意：
（1） 在“輪中之輪“中，（2） 135度至180度的時間是八月七日至九月廿三日，（3） 亦即立秋至秋分，（4） 在這段時間，（5） 相對英鎊的價位為202至204，（6） 亦即2.01美元至2.04美元。
當九二年九月八日英鎊到達2.01美元時，時間及價位在“輪中之輪“上匯合，構(gòu)成無可突破的阻力，英鎊之后大幅暴跌。
（7） 英鎊由九二年九月八日2.01美元大幅貶值，（8） 最低于九三年二月十二日低見1.4065美元。湊巧非常，（9） 在“輪中之輪“上，（10） 第315度的時間是二月四日“立春“日，（11） 亦即英鎊見底數(shù)天，（12） 而（13） “輪中之輪“上第315度的相對英鎊的價位是141，（14） 亦即1.41美元。換言之，（15） 英鎊在315度上時間價位匯立。形成英鎊強大的支持。
應(yīng)用“輪中之輪“理論在美元兌馬克的長期匯價走勢上，其準確性亦令人贊嘆不已。
圖例9．5
美元兌馬克的大頂在八五年二月廿六日的3.4775造出，348數(shù)字在“輪中之輪“上，是處于180度線之上。而美元見大頂后大幅下跌，最低于八八年一月四日低見1.5620馬克，湊巧非常，156的數(shù)字亦是處于“輪中之輪“的180度線之上。以時間及價位配合分析的話，二月廿六日的水平約在330度，而330度的180度對角為150度，美元兌馬克的相對價位347或3.47正座落在此水平之上，成為美元在八五年二月的重要阻力。
美元兌馬克于八八年一月四日1.5620開始大反彈，最高于八九年六月十五日高見2.0480，此亦十分巧合，204的數(shù)字處于180度線之上。
圖例9．6
美元兌馬克由八九年六月十五日的2.0480大幅下跌，最低于九一年二月二日低見1.4430馬克，144數(shù)字的位置，在“輪中之輪“上是處于0度之上，亦即與204相隔180度。
從另一個角度來看，美元兌馬克最近十年共有四個主要大底，其數(shù)字相對于“輪中之輪“的角度上，現(xiàn)列于下：
（1） 八八年一月四日1.5620馬克（180度）
（2） 九一年二月十二日1.4430馬克（0度）
（3） 九一年十二月廿七日1.5015馬克（90度）
（4） 九二年九月二日1.3860馬克（270度）
上述四個大底，都有90度或180度的關(guān)系。
美元兌馬克于九二年九月二日低見1.3860，創(chuàng)出歷史性的低位，之后美元大幅反彈，其間美元出現(xiàn)多個高點：
（1） 九二年九月十七日1.5305，（2） 處于135度。
（3） 九二年十一月廿三日1.6160，（4） 處于270度。
（5） 九三年三月十一日1.6735，（6） 處于0度。
（7） 九三年八月二日1.7485，（8） 處于90度。
（9） 九四年二月八日1.7686，（10） 處于135度。
上面第（2）至（4）個高點，都存在90度的角度關(guān)系。而第（1）及第（5）個高點，則處于同一個角度線之上。
以美元兌馬克的低點來看：
（1） 九二年九月二日美元低見1.3860馬克，（2） 處于270度。
（3） 九三年四月廿六日美元低見1.5640馬克，（4） 處于180度。
（5） 九三年九月十五日美元低見1.5870馬克，（6） 數(shù)字處于225度。
上面三個低點都存在45度的關(guān)系。
第十章 江恩十二條買賣規(guī)則
我將給予你超過四十五年股票市場的經(jīng)驗，并訂下買賣規(guī)則，只要你學習并跟隨，成功在望。
――威廉．江恩
江恩十二條買賣規(guī)則
江恩最后一本重要著作，寫于七十二歲高齡，是一九四九年出版的“在華爾街45年“，其中江恩坦誠披露數(shù)十年來，在市場取勝之道。
江恩認為，投資者在市場買賣遭受損失，主要的原因有三：
（1） 在有限資本上過度買賣。
（2） 投資者未有設(shè)下止蝕盤以控制損失。
（3） 缺乏市場知識，（4） 這是在市場買賣中損失的最重要原因。
因此，江恩對所有投資者的忠告是：在你輸錢之前，請先細心研究市場。
在入市之前，投資者一定要了解：
（1） 你可能會作出錯誤的買賣決定；
（2） 你必須知道，（3） 如何去處理錯誤；
（4） 出入市必須根據(jù)一套既定的規(guī)則，（5） 永不（6） 盲目猜測市況發(fā)展。
（7） 市場條件及時間經(jīng)常轉(zhuǎn)變，（8） 投資者必須學習跟隨市況轉(zhuǎn)變。不（9） 過,由于人性永不（10） 改變，（11） 因此，（12） 在不（13） 同（14） 時間循環(huán)及市場條件下，（15） 市場歷史會重復（16） 發(fā)生的。
這些雖然是老生常談，但配合江恩提供的十二條重要買賣規(guī)則，恩理論便可發(fā)揮威力。
江恩總結(jié)四十五年來在華爾街投資買賣的經(jīng)驗，寫成十二條買賣規(guī)則，重要性不言而喻，現(xiàn)列于下以供參考：
第一條：決定市勢。
第二條：在單底、雙底或三底水平入市買入。
第三條：根據(jù)市場波動的百分比買賣。
第四條：根據(jù)三星期上升或下跌買賣。
第五條：市場分段波動。
第六條：根據(jù)五或七點上落買賣。
第七條：成交量。
第八條：時間因素。
第九條：當出現(xiàn)高低底或新高時買入。
第十條；決定大市趨勢的轉(zhuǎn)向。
第十一條：最安全的買賣點。
第十二條：快市時價位上升。
江恩在十二條規(guī)則之上，建立了整個買賣的的系統(tǒng)。基本上，所使的方法是純粹技術(shù)性為主，而買賣方法是以跟隨市勢買賣為主，與他的預(yù)測服務(wù)完全不同。江恩清楚將市場買賣及市場預(yù)測分開，是他成功的地方。
一、第一條：決定趨勢
江恩認為，對于所有市場，決定其趨勢是最為重要的一點，至于如何決定其趨勢，學問便在里面。
他認為，對于股票而言，其平均綜合指數(shù)最為重要，以決定大市的趨勢。
此外，分類對于市場的趨勢亦有相當啟示性。所選擇的股票，應(yīng)以根據(jù)大市的趨勢者為主。若將上面規(guī)則應(yīng)用在外匯市場之上，則“美元指數(shù)“將可反映外匯走勢的趨向。
在應(yīng)用上面規(guī)則時，他建議分析者使用一種特殊的圖表方法，對于大市指數(shù)來說，應(yīng)以三天圖及九點平均波動圖為主。
圖例10．1
三天圖表的意思是，將市場的波動，以三天的活動為記錄的基礎(chǔ)。這三天的意思是包括周六及周日的。三天圖表的規(guī)則是，當三天的最低水平下破，則表示市場將會向下，當三天的最高水平上破，則表示市場會出現(xiàn)新高。
繪畫方法上，可依以下步驟：
（1） 當市場從低位上升，（2） 連續(xù)三天出現(xiàn)較高的底位及高位，（3） 圖表上的線應(yīng)移至第三天的高點。若市場下跌兩天后第三天再創(chuàng)新高，（4） 則圖表上的線應(yīng)上移至當天的高點。
（5） 當市場連續(xù)三天創(chuàng)新低時，（6） 圖表的線便可下移至第三天低位的水平，（7） 若市場繼續(xù)下跌，（8） 則可將圖表上的線垂直下移至當天的低點。
（9） 若市場連續(xù)三天創(chuàng)新高點，（10） 則“三天圖“表便可回升。
除了“三天圖“外，江恩亦建議使用一種名為“九點平均波動圖“分析市勢。
圖例10．2
江恩所應(yīng)用的，是在一九一二至一九四九年的杜瓊斯工業(yè)平均指數(shù)之上。江恩的統(tǒng)計如下：
（1） 在三十七年內(nèi)，（2） 有464次波幅在9點或以上，（3） 54次少于9點，（4） 平均每月有9點的波幅。
（5） 有超過50％市場上落幅度為9至21點。
（6） 有25％市場上落幅度在21至31點之間。
（7） 有約12％市場上落幅度在31至51點之間。
（8） 在464次市場上落中，（9） 只有6次在51點之上。
因此，市場上落9點至21點，是一個重要的市場轉(zhuǎn)換的指標。
“九點平均波動圖“的規(guī)則是：
若市場在下跌的市道中，市場反彈低于9點，表示反彈乏力。超過9點，則表示市場可能轉(zhuǎn)勢，在10點之上，則市勢可能反彈至20點。超過20點的反彈出現(xiàn)，市場則可能進一步反彈至30至31點。市場甚少反彈超過三十點的。
對于上升的市道中，規(guī)則亦一樣。
在制作圖表時，若市況上升超過9點，圖表線可作上升，圖表線跟隨每日高點上移，直到市場出現(xiàn)9點的下跌，圖表線才跟隨下移至當日低點。
圖例10．3
“三天圖“及“九點圖“與目前我們所使用的“點數(shù)圖“十分類似，都是以跟隨市勢的方式繪制。不過，江恩上述圖表有幾個特點需要注意：
（1） 江恩的“三天圖“是以時間決定市勢的趨向，（2） “九點圖“則以價位上落的幅度去決定市勢的走向，（3） 雙劍合壁，（4） 分析者對市場趨勢掌握了如指（5） 掌。
（6） 與點數(shù)圖相比，（7） 定義點數(shù)圖的轉(zhuǎn)向，（8） 是由分析者自行決定，（9） 成功與否在于分析者對市況的認識。江恩的九點圖，（10） 是以統(tǒng)計為基礎(chǔ)，（11） 九點轉(zhuǎn)勢的成功機會有近88％。
在實際應(yīng)用“九點圖“時，分析者必先了解所分析的市場，例如在外匯市場中的貨幣的平均上落幅度，所取的幅度應(yīng)以超過百分之五十的出現(xiàn)機會為佳。
據(jù)筆者經(jīng)驗，期指或外幣市場中，90點是每一個浪的平均幅度，可作“九點圖“制作時的參考。
二、第二條：在單底、雙底或三底買入
江恩第二條買賣規(guī)則十分簡單，當市場接近從前的底部、頂部或重要阻力水平時，根單底，雙底或三底形式入市買賣。
這個規(guī)則的意思是，市場從前的底部是重要的支持位，可入市吸納。此外，當從前的頂部上破時，則阻力成為支持，當市價回落至該頂部水平或稍低于該水平，都是重要的買入時機。
圖例10．4
相反而言，當市場到達從前頂部，并出現(xiàn)單頂，雙頂以至三頂，都是沽空的時機。此外，當市價下破從前的頂部，之后市價反彈回試該從前頂部的水平，都是沽空的時機。
圖例10．5
不過投資者要特別留意，若市場出現(xiàn)第四個底或第四個頂時，便不是吸納或沽空的時機，根據(jù)江恩的經(jīng)驗，市場四次到頂而上破，或四次到底而下破的機會會十分大。
在入市買賣時，投資者要緊記設(shè)下止蝕盤，不知如何止蝕便不應(yīng)入市。止蝕盤一般根據(jù)雙頂／三頂幅度而設(shè)于這些頂部之上。
圖例10．6
三、第三條：按百分比買賣
第三條買賣規(guī)則，乃是根據(jù)百分比買賣。江恩認為，只要順應(yīng)市勢，有兩種入市買賣的方法：
（1） 若市況在高位回吐百分之五十，（2） 是一個買入點。
（3） 若市況在底位上升百分之五十，（4） 是一個沽出點。
圖例10．7
此外，一個市場頂部或底部的百分比水平，往往成為市場的重要支持或阻力位，有以下幾個百分比值得特別留意：
（1） 3至5％
（2） 10至12％
（3） 20至25％
（4） 33至37％
（5） 45至50％
（6） 62至67％
（7） 72至78％
（8） 85至87％
在眾多個百分比之中，50％，100％以及100％的倍數(shù)皆為市場重要的支持或阻力水平。
圖例10．8
四、第四條：調(diào)整三周后入市
江恩在設(shè)計他的第四條買賣規(guī)則時，對金融市場做了十分廣泛的統(tǒng)計，他將市場反彈或高速的買賣歸納為兩點：
（1） 當市場主流趨勢向上時，（2） 若市價出現(xiàn)三周的調(diào)整，（3） 是一個買入的時機。
（4） 當市場的主流趨勢向下時，（5） 若市價出現(xiàn)三周的反彈，（6） 是一個沽出的時機。
當市場逆趨勢出現(xiàn)調(diào)整或反彈時，江恩認為在以下的時間必須留意市勢的發(fā)展：
（1） 當市場上升或下跌超過30天時，（2） 下一個留意市勢見頂或見底的時間應(yīng)為6至7星期。
（3） 若市場反彈或調(diào)整超過45天至49天時，（4） 下一個需要留意的時間應(yīng)為60至65天。江恩的經(jīng)驗，（5） 60至65天為一個逆市反彈或調(diào)整的最大平均時間的幅度。
圖例10．9
從美元兌馬克在九二至九三年的表現(xiàn)來看，江恩的三星期調(diào)整理論頗為有效：
（1） 九二年九月中至十月
（2） 九二年十一月尾至十二月中
（3） 九三年一月中至二月初
（4） 九三年二月中至二月尾
（5） 九三年九月尾至十月中
（6） 九三年十二月初至十二月中
五、第五條：市場分段運行
在一個升市之中，市場通常會分三段甚至四段上升的。在一個下跌趨勢中，市場亦會分三段、甚至四段浪下跌的。
這一條買賣規(guī)則的含義是，當上升趨勢開始時，永遠不要以為市場只有一浪上升便見頂，通常市場會上升、調(diào)整、上升、調(diào)整，然后再上升一次才可能走完整個趨勢的；反之，在下跌的趨勢中亦一樣。
江恩這個對市場走勢的看法與艾略特的波浪理論的看法十分接近。
波浪理論認為，在一個上升的推動浪中有五個浪，其中，有三次順流的上升，兩次逆流的調(diào)整。
這點，江恩與艾略特的觀察互相印證。不過，對于一個趨勢中究竟應(yīng)有多少段浪，江恩的看法則似乎沒有艾略特般硬性規(guī)定下來，江恩認為在某些市場趨勢中，可能會出現(xiàn)四段浪。
究竟如何去處理江恩與艾略特之間的不同看法呢？筆者認為有三種可能：
（1） 所多出的一段浪可能是低一級不（2） 規(guī)則浪的B浪。
（3） 所多出一段浪可能是形態(tài)較突出的延伸浪中一個。
（4） 所多出的一段浪可能是調(diào)整浪中的不（5） 規(guī)則B浪。
圖例10．10
六、第六條：利用五至七點波動買賣
江恩對于市場運行的研究，其中一個重點乃是建基于數(shù)字學之上。所謂數(shù)字學，乃是一套研究不同數(shù)字含意的學問。對于江恩來說，市場運行至某一個階段，亦即市場到達某一個數(shù)字階段，市場便會出現(xiàn)波動及市場作用。
江恩的第六條買賣規(guī)則是：
（1） 若趨勢是上升的話，（2） 則當市場出現(xiàn)5至7點的調(diào)整時，（3） 可作趁低吸納，（4） 通常情況下，（5） 市場調(diào)整不（6） 會超過9至10點。
（7） 若趨勢是向下的話，（8） 則當市場出現(xiàn)5至7點的反彈時，（9） 可趁高沽空。
（10） 在某些情況下，（11） 10至12點的反彈或調(diào)整，（12） 亦是入市的機會。
（13） 若市場由頂部或底部反彈或調(diào)整18至21點水平時，（14） 投資者要小心市場可能出現(xiàn)短期市勢逆轉(zhuǎn)。
江恩的買賣規(guī)則有普遍的應(yīng)用意義，他并沒有特別指明是何種的股票或那一種金融工具，亦沒有特別指出那一程度的波幅。因此，他的著眼點乃是市場運行的數(shù)字上，這種分析金融市場的方法是十分特別的。
圖例10．11
若將上面的規(guī)則應(yīng)用在外匯市場上，一般而言，短期波幅可看為50至70點，100至120點，而重要的波幅則為180至210點。匯市超過210點的反彈或調(diào)整，要小心短線市勢逆轉(zhuǎn)。上面的幅度，對港股亦相當適用。
七、第七條：市場成交量
江恩第七條買賣規(guī)則是觀察市場的成交量。
除了市場走勢的趨勢、形態(tài)及各種比率外，江恩特別將注意力集中在市場在成交量方面，以配合其他買賣的規(guī)則一并應(yīng)用。
他認為，經(jīng)常研究市場每月及每周的成交量是極為重要的，研究市場成交量的目的是，幫助決定趨勢的轉(zhuǎn)變。
利用成交量的記錄以決定市場的走勢，基本以下面的兩條規(guī)則為主：
第1， 當市場接近頂部的時候，第2， 成交量經(jīng)常大增，第3， 其理由是：當投資群眾蜂擁入市的時間，第4， 大戶或內(nèi)幕人士則大手派發(fā)出貨，第5， 造成市場成交量大增，第6， 當有力人士派貨完畢后，第7， 壞消息浮現(xiàn)，第8， 亦是市場見頂?shù)臅r候。因此，第9， 大成交量經(jīng)常伴著市場頂部出現(xiàn)，第10， 例如港股九四年一月四日所創(chuàng)高點12599，第11， 是有史以來最大的單日成交日。
第12， 當市場一直下跌，第13， 而第14， 成交量續(xù)漸縮減的時候，第15， 則表示市場拋售力量已近尾聲，第16， 投資者套現(xiàn)的活動已近完成，第17， 市場底部隨即出現(xiàn)，第18， 而第19， 市價反彈亦指第20， 日可待。
圖例10．12
在利用成交量分析市場趨勢逆轉(zhuǎn)的時候，有以下幾點規(guī)則必須結(jié)合應(yīng)用，可以收預(yù)測之效：
（1） 時間周期――成交量的分析必須配合市場的時間周期，（2） 否則收效減弱。
（3） 支持及阻力位――當市場到達重要支持及阻力位，（4） 而（5） 成交量的表現(xiàn)配合見頂或見底的狀態(tài)時，（6） 市勢逆轉(zhuǎn)的機會便會增加。
八、第八條：時間因素
江恩第八條買賣規(guī)則，是時間因素，認為在一切決定市場趨勢的因素之中，時間因素是最重要的一環(huán)。
江恩認為時間是最重要的一個因素，原因有二：
第1， 時間可以超越價位平衡；
第2， 當時間到達，第3， 成交量將增加而第4， 推動價位升跌。
上面第一點，是江恩理論的專有名詞，所謂“市場超越平衡“，意思是：
（1） 當市場在上升的趨勢中，（2） 其調(diào)整的時間較之前的一次調(diào)整的時間為長，（3） 表示今次市場下跌乃是轉(zhuǎn)勢。此外，（4） 若價位下跌的幅度較之前一次調(diào)整的幅度為大的話，（5） 表示市場已經(jīng)進入轉(zhuǎn)勢階段。
（6） 當市場在下跌的趨勢中，（7） 若市場反彈的時間第一次超越之前一次的反彈時間時，（8） 表示市勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。同（9） 理，（10） 若市場反彈的價位幅度超越之前一次反彈的價位幅度，（11） 亦表示價位或空間已經(jīng)超越平衡，（12） 轉(zhuǎn)勢已經(jīng)出現(xiàn)。
圖例10．13
在市場即將到達轉(zhuǎn)勢時間時，通常市勢是有跡可尋的。在市場分三至四段浪上升或下跌時候，通常末段升浪無論價位及時間的幅度上都會較前幾段浪為短，這現(xiàn)象表示市場的時間循環(huán)已近尾聲，轉(zhuǎn)勢隨時出現(xiàn)。
江恩亦認為，金融市場是受季節(jié)性循環(huán)影響的。因此，只要將注意力集中在一些重要的時間，配合其他買賣規(guī)則，投資者可以很快察覺市場趨勢的變化。
江恩特別列出，一年之中每月重要的轉(zhuǎn)勢時間，甚具參考價值，現(xiàn)詳列如下：
（1） 一月七至十日及一月十九至廿四日――上述日子是年初最重要的日子，（2） 所出現(xiàn)的趨勢可延至多周，（3） 甚至多月。
（4） 二月三至十日及二月廿至廿五日――上述日子重要性僅次于一月份。
（5） 三月二十至廿七日――短期轉(zhuǎn)勢經(jīng)常發(fā)生，（6） 有時甚至是主要的頂部或底部的出現(xiàn)。
（7） 四月七至十二日及四月二十至廿五日――上述日子較一、二月次要，（8） 但后者亦經(jīng)常引發(fā)市場轉(zhuǎn)勢。
（9） 五月三至十日及五月廿一至廿八日――五月是十分重要的轉(zhuǎn)勢月份，（10） 與一、二月的重要性相同（11） 。
（12） 六月十至十五日及六月廿一至廿七日――短期轉(zhuǎn)勢會在此月份出現(xiàn)。
（13） 七月七至十日及七月廿一至七月廿七日――七月份的重要性僅次于一月份，（14） 在此段時間，（15） 氣候在年中轉(zhuǎn)化，（16） 影響五谷收成，（17） 而（18） 上市公司亦多在這段時間半年結(jié)或派息，（19） 影響市場活動及資金的流向。
（20） 八月五至八日及八月十四至二十日――八月轉(zhuǎn)勢的可能性與二月相同（21） 。
（22） 九月二至十日及九月廿一至廿八日――九月是一年之中最重要的市場轉(zhuǎn)勢時候。
（23） 十月七至十四日及十月廿一至三十日――十月亦是十分重要的市場轉(zhuǎn)勢時候。
（24） 十一月五至十日及十一月二十到三十日――在美國大選年，（25） 市場多會在十一月初轉(zhuǎn)勢，（26） 而（27） 其他年份，（28） 市場多在十一月尾轉(zhuǎn)勢。
（29） 十二月三至十日及十二月十五至廿四日――在圣誕節(jié)前后，（30） 是市場經(jīng)常出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的時候。
在上面所列出的日子中，每月共有二段時間，細心一看，大家便可以明了江恩所提出的市場轉(zhuǎn)勢時間，相對于中國歷法中的廿四個節(jié)氣時間，從天文學角度，乃是以地球為中心太陽行走相隔15度的時間。由此可見，江恩對市場周期的認識，與氣候的變化息息相關(guān)。
江恩理論認為，要掌握市場轉(zhuǎn)勢的時間，除了留意一年里面，多個可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的時間外，留意一個市場趨勢所運行的日數(shù)，是異常重要的。
基于以“數(shù)字學“的認識，江恩認為市場的趨勢是根據(jù)數(shù)字的階段運行，當市場趨勢運行至某個日的階段，市場是可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的。
由市場的重要底部頂部起計，以下是江恩認為有機會出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢的日：
（1） 7至12天
（2） 18至21天
（3） 28至31天
（4） 42至49天
（5） 57至65天
（6） 85至92天
（7） 112至120天
（8） 150至157天
（9） 175至185天
據(jù)筆者的經(jīng)驗，在外匯市場中，最重要的為以下三段時間：
（1），短期趨勢――42至49天；
（2），中期趨勢――85至92天；
（3），中／長期趨勢――175至185天；
以美元兌馬克及瑞士法郎的趨勢為例，以下是一些引證：
圖例10．15
（1） 中期趨勢――美元兌瑞士法郎由九二年十月五日1.2085上升至九三年二月十五日共上升94天。
（2） 短期趨勢――美元兌瑞士法郎由九三年三月五日1.55下跌至五月七日，（3） 共44天。
（4） 長期趨勢――美元兌馬克由九一年十二月廿七日至九二年九月二日兩個底部相差共176天。
圖例10．16
江恩理論分析的引人入勝之處，乃是江恩
對于市場重要頂部或底部所預(yù)測的時間都非常準確。
對于所預(yù)測的頂部時間，江恩當然在圖表分析上下了不少功夫，在他的著作中，他介紹了三種重要的方法，頗值得投資者參考：
第1， 江恩認為，第2， 將市場數(shù)十年來的走勢作一統(tǒng)計，第3， 研究市場重要的頂部及底部出現(xiàn)的月份，第4， 投資者便可以知道市場的頂部及底部會常在那一個月出現(xiàn)。他特別指第5， 出，第6， 將趨勢所運行的時間與統(tǒng)計的月份作一比較。
第7， 江恩認為，第8， 市場的頂部及底部周年的紀念日，第9， 是必須密切第10， 留意的。在他的研究里，第11， 市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢，第12， 經(jīng)常會在歷史性高低位的月份出現(xiàn)。紀念日的意義是，第13， 市場經(jīng)過重要頂部或底部后的一年、兩年，第14， 甚至十年，第15， 都是重要的時間周期，第16， 值得投資者留意。
第17， 重要消息的日子。當某些市場消息入市而第18， 引致市場大幅波動，第19， 例如：戰(zhàn)爭、金融危機、貶值等，第20， 這些日期的周年都要特別留意。此外，第21， 分析者要特別留意消息入市時的價位水平，第22， 這些水平經(jīng)常是市場的重要支持或阻力位水平。
九、第九條：當出現(xiàn)高低底或新高時買入
江恩的第九條買賣規(guī)則最為簡單，可分為以下兩頂：
（1） 當市價升創(chuàng)新高，（2） 表示市勢向上，（3） 可以追市買入。
（4） 當市價下破新底，（5） 表示市勢向下，（6） 可以追沽。
圖例10．17
不過，在應(yīng)用上面的簡單規(guī)則前，江恩認為必須特別留意時間的因素，特別要注意：
（1） 由從前頂部到頂部的時間；
（2） 由從前底部到底部的時間；
（3） 由重要頂部到重要底部的時間；
（4） 由重要底部到重要頂部的時間。
江恩在這里的規(guī)則，言下之意乃是指出，如果市場上創(chuàng)新高或新低，表示趨勢未完，投資者可以估計市場下一個轉(zhuǎn)勢的時間。這個時間可以從前文所述的“數(shù)字學“而計算。若所預(yù)測者為頂部，則可從頂與頂之間的日數(shù)或底與頂之間的日數(shù)以配合分析；相反，若所預(yù)期者為底部，則可從底與底之間及頂與底之間的日數(shù)配合分析。若兩者都到達敏感的日數(shù)，則轉(zhuǎn)勢的機會便會大增。
除此之外，市場頂與頂及底與頂之間的時間比率，例如：一倍、一點五倍、二倍等，亦順理成章成為計算市場下一個重要轉(zhuǎn)換點的依據(jù)。
圖例10．18
十、第十條：趨勢逆轉(zhuǎn)
江恩第十條買賣規(guī)則是趨勢逆轉(zhuǎn)的分析。根據(jù)江恩對市場趨勢的研究，一個趨勢逆轉(zhuǎn)之前，在圖表形態(tài)上及時間周期上都是有跡可尋的。
在周期方面，江恩認為有以下幾點值得特別留意：
（1） 市場假期――江恩認為，（2） 市場的趨勢逆轉(zhuǎn)，（3） 通常會剛剛發(fā)生在假期的前后。
對于匯市來說，美國市場主導了其走勢，因此要留意的乃是美國假期的前后時間，現(xiàn)羅列如下：
（1） 一月三日（新年）
（2） 五月三十日（美國紀念日）
（3） 七月四日（美國獨立日）
（4） 九月初（勞動日后）
（5） 十月十至十四日（哥倫布日）
（6） 十一月廿五至三十日（感恩節(jié)）
（7） 十二月廿四至廿八日（圣誕節(jié)）
圖例10．19
從美元兌馬克八九年至九四年的圖表上可見，幾個市場轉(zhuǎn)勢時間，均與美國假期十分接近：
（1） 八八年一月四日美元在新年后轉(zhuǎn)勢。
（2） 八九年九月勞動日后，（3） 美元由二馬克急跌至今。
（4） 九一年七月五日，（5） 美元在獨立日后見頂。
（6） 九一年圣誕節(jié)后，（7） 美元見底回升。
（8） 九三年哥倫布日后，（9） 美元由一點五九馬克急升。
（4） 周年紀念日――投資者要留意市場重要頂部及底部的1，（5） 2，（6） 3，（7） 4年之后的日子，（8） 市場在這些日子經(jīng)常會出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢。
（9） 趨勢運行時間――投資者要留意，（10） 由市場重要頂部或底部之后的15，（11） 22，（12） 34，（13） 42，（14） 48或49個月的時間，（15） 這些時間可能會出現(xiàn)市勢逆轉(zhuǎn)。
在價位形態(tài)方面，江恩則建議：
（1） 升市――當市場處于升市時，（2） 可參考江恩的九點圖及三天圖。若九點圖或三天圖下破對上一個低位，（3） 表示市勢逆轉(zhuǎn)的第一個訊號。
（4） 跌市――當市場處于跌市時，（5） 若九點圖或三天圖上破對上一個高位，（6） 表示市勢見底回升的機會十分大。
圖例10．20
對于江恩來說，究竟時間重要還是價位重要呢？
筆者認為，時間是首要的，而價位形態(tài)則有確認市勢以及確定入市策略的作用。
換言之，價位形態(tài)的訊號，若不出現(xiàn)在適當?shù)摹皶r間“，則其可信性將大打折扣。
十一、第十一條：最安全入貨點
在市場獲利，除了能夠正確分析市場走勢外，出入市的策略亦是極為重要的，若出入市不得法，投資者看對市仍不免招致?lián)p失。
江恩對于跟隨趨勢買賣，有以下的忠告：
（1） 當市勢向上的時候，（2） 追揸的價位永遠不（3） 是太高。
（4） 當市勢向下的時候，（5） 追沽的價位永遠不（6） 是太低。
（7） 在投資時記緊使用止蝕盤以免招巨損。
（8） 順勢買賣，（9） 切（10） 忌逆勢。
（11） 在投資組合中，（12） 使用去弱留強的方法維持獲利能力。
至于入市點如何決定，江恩的方法非常傳統(tǒng)：在趨勢確認后才入市是最為安全的。
在市勢向上時，市價見底回升，出現(xiàn)第一個反彈，之后會有調(diào)整，當市價無力破底而轉(zhuǎn)頭向上，上破第一次反彈的高點的時候，便是最安全的買入點。止蝕位方面，則可設(shè)于調(diào)整浪底之下。
在市勢向下時，市價見頂回落，出現(xiàn)第一次下跌，之后市價反彈，成為第二個較低的頂，當市價再下破第一次下跌的底部時，市價逆市反彈或調(diào)整，通常只會出現(xiàn)兩天，是一個判斷市勢的有效方法。
圖例10．21

十二、第十二條：快速市場的價位波動
江恩對于不同的市勢，進行過相當長時間的研究，不同的市勢，大致上可利用市場的動量來界定。換言之，市價上升或下跌的速度，成為界定不同市勢的準則。
江恩認為，若市場是快速的話，則市價平均每天上升或下跌一點。若市場每天平均上升或下跌兩點，則市場已超出政黨的速度，市勢不會維持過久。這類的市場速度通常發(fā)生于升市中的短暫調(diào)整，或者是跌市中的短暫時間反彈。
在應(yīng)用上面的原則時有兩點要特別注意：
（1） 江恩所指（2） 的每天上升或下跌一點，（3） 每天的意思是日歷的天數(shù)，（4） 而（5） 非市場交易日。這點是江恩分析方法的特點。
（6） 江恩所指（7） 的每天上升或下跌一點，（8） 其點數(shù)的意義，（9） 不（10） 在于市場實質(zhì)的報價點數(shù)，（11） 而（12） 在乎市場平均的正常上升或下跌速度。
對于匯市來說，例如：馬克、英鎊和瑞士法郎，分析家慣常使用的是十點，即每天上升或下跌0.0010；而日元方面，所用的則為每天0.10日元。
換言之，在圖表上將每天上升或下跌十點連成直線，便成為江恩的的1＊1線，是界定市勢好淡的分水嶺。
同理，若市場出現(xiàn)升市中的調(diào)整或跌市中的反彈，速度通常以每天二十點運行，亦即1＊2線。
江恩對于各種市場走勢的變化，了如指掌，其中一個重要的觀察是：“短暫的時間調(diào)整價位“。
一般人認為，當市場的升勢到達超買的階段，市場需要一段較長的時間以消化市場的技術(shù)狀態(tài)。
不過，江恩認為，若市場在短促的時間大幅下跌，亦可消化整個市場的超買技術(shù)狀態(tài)。
江恩的意思其實是，時間與價位的影響可以互相轉(zhuǎn)換的。
當市場處于一個超買階段，市場需要進入調(diào)整，若調(diào)整幅度少的話，則調(diào)整所用的時間便會相對地長。
相反而言，若市場調(diào)整的幅度大的話，則所需要的時間便會相對地少。
八七股災(zāi)美國杜瓊斯工業(yè)平均只在極短的時間內(nèi)下跌百分之五十，便已經(jīng)調(diào)整完數(shù)年來的上升升幅，便是一個十分重要的例子。
圖例10．22
此外，九一年八月前蘇聯(lián)政變后。美元在數(shù)天內(nèi)反彈千多點，亦是美元下跌的技術(shù)性調(diào)整。
故此，當市場調(diào)整幅度足夠，不少技術(shù)超買／超賣狀態(tài)已經(jīng)完畢，投資者不容忽視。
圖例10．23
第十一章 江恩買賣技巧
記緊，跟隨所有規(guī)則；檢查再檢查；研究大小周期以作預(yù)測，看緊阻力水平；觀察市場的頂部及底部之形態(tài)，并頂?shù)字g的形態(tài)。若有任何遺漏，將陷你于錯誤之中。
――威廉．江恩
無論投資或投機，投資者都要面對同一個問題，就是如何可以在市場中持久地獲取利潤。在市場中，經(jīng)常會有幸運兒出現(xiàn)，但幸運之神并不會永遠眷顧，通常這一批幸運兒都經(jīng)不起時間的考驗而被市場淘汰。真正經(jīng)得起時間考驗的，乃是一批擁有特定的買賣規(guī)則，并能身體力行的投資者。作為江恩的理論最后的一章，筆者希望給予讀者一些實際應(yīng)用江思理論于投資買賣方面的訣竅。
在應(yīng)用江恩的十二條和買賣規(guī)則時，投資者一般會遇到不少實際的買賣技巧及風險管理問題，以下交待江恩的看法。
江恩的重要買賣策略總結(jié)為七條：
第一條：市場創(chuàng)新高時買入，或者突破舊的頂部時買入。
第二條：市場若上破舊有市場底部，亦是買入的機會。
第三條：當市價下破舊有市場頂部時沽出。
第四條：當市價創(chuàng)新低時，是沽出的訊號。
圖例11．1
作為一個整體的買賣策略，投資者可待市價突破了新高或新低某個幅度，又或收市價為新高或新低價時才作出買賣。
第五條：收市價最為重要。
當市場波動十分快速時，投資者可待收市價收市高于舊有市場頂部或低于市場頂?shù)撞繒r，才作出買賣。投資者要特別留意日線圖，周線圖以及月線圖的高低位，若收市價突破高低位越久，轉(zhuǎn)勢的重要性便越大。此外，投資者可待市價突破高低位后的回試或后抽時才入市買賣，以策安全。當然，止蝕盤是不可或缺的安全措施。
第六條：當投資者落單入市的時候，止蝕盤的指示必須同時給予經(jīng)紀，不應(yīng)有所遲疑。
第七條：風險資金。
在市場買賣，風險永遠存在，因此，投資者必須知道所能夠損失的資金有多少，不要讓一次買賣給你清倉。
一般而言，每一次入市買賣，不應(yīng)損失超過投資資金的十分之一。如果你遇到一至兩次的損失，減低買賣的注碼。
從江恩的七條買賣規(guī)則中，大家會覺得江恩入市十分“大膽“，不論市場到達何種水平，破位入市，勇猛非常，不過他亦有一套控制損失的方法――止蝕盤及資金的管理，甚值得借鏡。
江恩的買賣技巧主要以突破及順勢的方法買賣，就是在市場的強點入市；當然這種買賣方法時會遇到假突破的走勢陷阱。
圖例11．2
不過，走勢陷阱不應(yīng)成為放棄利用突破方式買賣的原因，因為只要十次里面有六次真突破，四次假突破，中線買賣已有利可圖了，更何況順勢作破位買賣，趨勢在投資者的一邊，有智慧不如乘勢。
此外，若投資者真的遇到假突破，則止蝕盤將可限制損失，給投資者保留另一個入市的機會。
一、如何厘定止蝕盤
究竟止蝕盤如何訂定，這里學問甚多，止蝕盤的擺設(shè)太近現(xiàn)價的話，市場的波動隨時會不明不白地吃掉止蝕盤；但止蝕盤設(shè)于太遠的話，則有等如無，并不能有效地趁早止蝕。
根據(jù)江恩的經(jīng)驗，投資者的止蝕盤，可根據(jù)以下的方法訂定：
（1） 止蝕位設(shè)于對上一個波動的底部或頂部之外。
（2） 止蝕位可設(shè)于舊有的市場頂部之上或市場的底部之下。
（3） 止蝕位可設(shè)于日線圖，（4） 周線圖或月線圖的收市價之下。這種方法，（5） 會比將止蝕位設(shè)于日線，（6） 周線或月線圖的高位或低位外安全得多。
（7） 在設(shè)置止蝕盤時亦甚有學問，（8） 江恩認為投資者不（9） 應(yīng)將止蝕盤直接設(shè)于市場頂／底之外，（10） 通常應(yīng)在突破后預(yù)留一些空間，（11） 這個空間的多少，（12） 視乎投資的市場的水平及波幅如何。
圖例11．3
對于上述四點止蝕盤訂定的方法，筆者的補充是：若市場的波幅太大，則止蝕位的設(shè)定便會相當遠，風險相對亦大增。因此，投資者便應(yīng)利用風險資金管理的原則去設(shè)計止蝕盤。例如每次買賣不應(yīng)損失超過某個數(shù)目。
二、買入及沽出策略
在根據(jù)江恩建議的入市策略買賣前，有三個買入及沽出的方法可作補充。
三點買入的策略是：
第一，在舊有頂部或底部之上買入。這個原則是，當市況處于極為活躍的上升趨勢階段，市價若調(diào)整至舊有的頂部或底部，可入市買入。若市價下試這些水平兩至三次都不破，將證明這是一個安全的買入點。不過，若市價第四次下試這些水平時，則市價甚有可能下破支持，不宜買入。當然，在入市之后必須設(shè)止蝕盤于支持位之下。
第二，當市價上破對上一個頂部或數(shù)星期以來的一連串頂部，將表示上升, 是一重要入市點。
第三，江恩認為，最安全的入市點應(yīng)為市場的時間及價位“超越平衡“。這個重要觀念的要點有二：
（1） 當市價上破周線圖上的頂部，（2） 而（3） 該上越的幅度超過由市價頂部以來的每一個反彈的幅度，（4） 則投資者可待市價調(diào)整時買入。
（5） 當市價在最低位處反彈，（6） 反彈的時間超越跌市以來的最長時間的一次反彈，（7） 則可考慮下跌趨勢已經(jīng)改變，（8） 投資者可待市價出現(xiàn)調(diào)整時買入。
江恩的三點沽出的方法與三點買入方法十分相似，仍然以跟隨趨勢買賣為主。
三點沽出的策略為：
第一，市勢向下。當市價反彈至市場舊有頂部或舊有底部時，可進行沽出。市價上試這些阻力兩至三次不破的話，是安全的沽出點。不過，若市價第四次上試這些阻力，則上破的機會便會相當大，切忌再入市沽出。沽出后，要將止蝕盤設(shè)于阻力之上以保障空倉。
第二，當市價下破去星期的底部以及數(shù)星期內(nèi)的底部時，是沽出的訊號。
第三，最安全的沽出點。當市價下破數(shù)星期以來的底部或?qū)ι弦淮畏磸椀牡撞繒r，表示趨勢向下。投資者可待突破后反彈時入市沽空。
此外，當市價下跌的幅度大于升市時任何一次調(diào)整，或見頂前最后一次調(diào)整的幅度，都表示升市已經(jīng)完結(jié)，投資者可入市沽空。
時間方面，當市場調(diào)整的時間比之前升市時任何一次調(diào)整都大，或比見頂之前一次調(diào)整的時間為大的話，表示市勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)向下，是一個沽出的機會。投資者可以趁市勢反彈時入市沽空。
上述三點，乃是應(yīng)用江恩的兩個重要原則而制定：
（1） 順勢買賣；
（2） 以時間及價位“超越平衡“以確定轉(zhuǎn)勢。
三、圖表形態(tài)訊號
一般人了解的江恩理論，是以時間周期及價位比率為主。不過，實際上，江恩決定時間用價位比率是否對市場起作用，仍然十分注重圖表形態(tài)上的訊號。
他指出，歷史是不斷重復發(fā)生的。因此圖表形態(tài)對后市的含意亦是有跡可尋的。當市場完成收集與派發(fā)的過程后，市場一旦超越圖表形態(tài)上的突破點，市勢將見快速的波動。
江恩的形態(tài)分析十分簡單，都集中在轉(zhuǎn)勢形態(tài)方面考慮。見底的形態(tài)主要有以下幾種：
（1） 尖底形態(tài)（V底）：這種形態(tài)是市場暴跌后急促反彈，（2） 反映大戶在低位大手吸納，（3） 扭轉(zhuǎn)市場的下跌趨勢。
（4） 平底形態(tài)（U底）：這種形態(tài)是市場在底部維持3至10星期的窄幅上落，（5） 當市價突破波幅的頂部，（6） 市價便見底回升。
（7） 雙底形態(tài)（W底）：當市價下跌營造第一個底部后，（8） 市場反彈兩至三個星期，（9） 之后再向下試底，（10） 若市場在上述水平守穩(wěn)，（11） 市價上破之前的反彈頂,便形成一個雙底，（12） 在突破點買入最為安全。
（13） 三底形態(tài)（WV底）：市場三次下試相同（14） 水平后反彈，（15） 若上破第二個頂部，（16） 便是市場的入市點。
（17） 四底形態(tài)（WW底）：市場四次下試相同（18） 水平不（19） 破，（20） 只要市價上破四底形態(tài)的第三個頂，（21） 便是市場的入市點。
據(jù)江恩經(jīng)驗，市場見頂時，有以下的形態(tài)可供觀察：
（1） 尖頂（A頂）：在一個十七至廿六星期的中長期的升浪結(jié)束時，（2） 市場經(jīng)常出現(xiàn)一個尖頂形式的轉(zhuǎn)向。沽空的入市點通常是第一個急跌后反彈時，（3） 或反彈完成并下破第一個急跌后的底部之時。
（4） 平頂：市場在升市后橫行一段時間，（5） 形成多個細小頂部，（6） 當價位下破多個橫行的底部時，（7） 便是沽空的訊號。
（8） 雙底（M頂）：市場上升了一段頗長的時間后，（9） 調(diào)整三至七星期，（10） 之后再試高峰，（11） 形成兩個頂,當價位下破對上個底部時，（12） 便是沽出的訊號。
（13） 三頂（MA頂）：市場經(jīng)過長時間上升，（14） 之后出現(xiàn)三頂，（15） 多數(shù)會是一次大型調(diào)整的先兆，（16） 以一頂?shù)陀谝豁斢壬?，?7） 市場下破對上一個底部，（18） 乃是沽出點。
（19） 四頂（MM頂）：與前者相同（20） ，（21） 價位下破最低一個底部，（22） 是入市沽空的訊號。
圖例11．5
在研究轉(zhuǎn)向形態(tài)之前，分析者必須留意江恩的趨勢分段論，他認為一個升市或跌市都通常有三至四度升浪或跌浪，因此在分析轉(zhuǎn)向形態(tài)時需要預(yù)先確定市勢已處于第三或第四段浪，才不致分析出錯。
當市場的時間周期，支持及阻力位都到達重要的階段，一個大轉(zhuǎn)勢隨時展開，究竟有甚么訊號可以確認轉(zhuǎn)勢將會出現(xiàn)呢？
在江恩的買賣技巧里面，有三點重要原則以確認市場轉(zhuǎn)勢：
（1） 反轉(zhuǎn)訊號日（即高開低收的單日轉(zhuǎn)向）
（2） 裂口日
（3） 停版日
圖例11．6
由于現(xiàn)時大部分活躍的市場已經(jīng)取消停版的制度，因此，用以確認轉(zhuǎn)勢的短線訊號便只余下兩種而已。
反轉(zhuǎn)訊號的意思是，當天價位開市時比對上一日的高位為高，并創(chuàng)出新高，之后，市勢回落，并以接近全日的低位收市。
裂口日的意思是當天開市價高于對上一個交易日的高位，并全日的買賣都未能在開市價與昨天高位之間進行，此為之價位的真空地帶，這天為裂口上升日。相反，當天開市價下跌，全日與昨日的低位間出現(xiàn)買賣的真空地帶，這天為裂口下跌日。
根據(jù)江恩的經(jīng)驗，若一個市場趨勢持續(xù)了一段時間后，市場若出現(xiàn)一個反轉(zhuǎn)訊號日，而這天又是一個裂口日的話，將強烈表示市況可能會出現(xiàn)短期的逆轉(zhuǎn)。此外，若下一個交易日市場填補了該裂口，將證實裂口乃消竭性裂口，市勢將見頂落。
四、江恩的移動平均數(shù)
在江恩的著作里面，他經(jīng)常討論市場的移動平均數(shù)，不過讀者要小心分辨，江恩的移動平均數(shù)并非目前技術(shù)分析方面所慣用的移動平均數(shù)。江恩的移動平均數(shù)意思是該星期或該月份的高低波幅的中位數(shù)。
在江恩的分析方法中，他對中位數(shù)的確情有獨鐘，他認為該中位數(shù)可給予一個十分重要的后市的啟示，他的規(guī)則是：
（1） 當收市價收于中位數(shù)之上時，（2） 表示市勢仍然向上；相反，（3） 收市價收于中位數(shù)之下時，（4） 表示市勢仍然向下。
（5） 當市場收市價連續(xù)數(shù)個星期均收在中位數(shù)附近，（6） 表示市場正在凝聚力量，（7） 市場將出現(xiàn)新的趨勢。若市價向上突破，（8） 成交量增加，（9） 表示下一個星期的中位數(shù)將會上升，（10） 市勢向上。
（11） 當市價在高位大幅上落，（12） 成交驟增，（13） 最后收市價低于市場的中位數(shù)，（14） 并接近低位,表示市場已經(jīng)見頂，（15） 進入轉(zhuǎn)勢之中。
（16） 在市場見底時，（17） 通常都會有以下兩種情況：
（a） 在市場下跌時成交量縮減，（b） 之后市勢出現(xiàn)反彈，（c） 周線圖的收市價高于中位數(shù)，（d） 成交相應(yīng)增加，（e） 便是一個見底回升的訊號。
（f） 市場大幅下挫，（g） 成交量大增，（h） 波幅擴大，（i） 之后，（j） 該周收市價卻回升至該星期的中位數(shù)之上，（k） 便是市場見底回升的訊號。
五、如何支持及阻力位
如何決定一個水平是否真正的支持及阻力位，是最考驗炒家功力的地方。有時我們閱讀一些技術(shù)分析的文章或電訊機的市場評論，分析者經(jīng)常會列出數(shù)個支持及阻力位，破這個阻力位便去那個阻力位，若那個阻力位又破時，市場便會試下個阻力。畢竟，在一天之中，支持位及阻力位只有一個，就是當天最低位及最高位，其余的都是失去意義的支持及阻力位。因此，若我們要追求在技術(shù)分析上達至更高境界的話，我們只可以說，在某個時間內(nèi)，市場的支持及阻力應(yīng)為哪個水平。
江恩認為，若要找出市場的支持及阻力位，可以應(yīng)用以下九點：
（1） 由市場頂部或底部延伸過來的角度線。
（2） 由市場頂部或底部延伸過來的水平線。
（3） 時間循環(huán)。
（4） 由市場重要頂／底部的X軸延伸而（5） 來的角度線。
（6） 由雙底／頂或三底／頂延伸過來并相交的角度線。
（7） 市場的雙底／頂、或三底／頂水平。
（8） 市場過往的阻力位。
（9） 成交量大一天的高低位。
（10） 當時間與價位平衡的時候。
不過，即使經(jīng)過上面九點的應(yīng)用，我們?nèi)詴龅揭粋€問題，就是如何判斷市場在預(yù)測的水平上，是否真正遇到支持或阻力？對于江恩理論者而言，這個問題十分重要，因為江恩提供了不少計算市場的支持或阻力的方法。
在這方面，江恩有四個方法提供：
（1） 觀察收市價。
江恩認為，一年、一季、一月、一周及一日的收市價是甚為重要的水平，若市場收市價處于中位數(shù)之上或接近市場頂部，均顯示市場會繼續(xù)上升。
若市價上破了一條江恩線或阻力位，但收市價回落到阻力之下，市場皆未算突破阻力。換句話說，市場突破支持或阻力與否，要視收市價而定。
（2） 觀察開市價。
市場最喜歡在支持及阻力位前收市，然后以裂口的方式超越市場的支持及阻力水平，這通常表示市勢甚強。
（3）觀察三天收市價。
當市場收市價連升三天，通常表示市勢會進一步上升，但這規(guī)則只適用于活躍的市勢。在這情況下，破位的機會便十分大。
（4）觀察七至十天收市價。
在大部分的市況下，若市場收市價連升十天或連跌十天，市場都會出現(xiàn)一個短期的逆轉(zhuǎn)。若市場在這時到達支持或阻力，市場逆轉(zhuǎn)的機會更大。
六、總結(jié)買賣前如何部署
江恩理論盡管艱深難明，但應(yīng)用理論于市場買賣實踐時，江恩的買賣則卻是極為清晰明確。
總結(jié)而言，江恩建議在入市買賣前有十點必須小心檢查，才作出買賣決定：
（1） 時間周期――投資者必須首先確定大市是牛市還是熊市。趨勢是上還是落。
（2） 個別走勢――對于股票，（3） 投資者必須斷定該股票是上升年還是下跌年，（4） 對于貨幣，（5） 投資者亦需決定該年相對美元是上還是落。
（6） 計算由重要頂部或底部至今是多少個月。
（7） 計算由重要頂部或底部至今是多少個星期。
（8） 留意市價是否到達某個市場趨勢的中間點。
（9） 當市勢在窄幅內(nèi)運行數(shù)星期或數(shù)月時，（10） 可留意市場價位的形態(tài)以決定突破的方向。
（11） 留意成交量的走勢，（12） 特別是過去數(shù)月或數(shù)星期的變化。
（13） 留意市場出現(xiàn)調(diào)整或回吐的價位幅度，（14） 一般而（15） 言，（16） 若月線圖、周線圖以及日線圖均指（17） 向同（18） 一趨勢，（19） 則可待調(diào)整至以往相約幅度時入市順勢買入，（20） 并將止蝕位于該幅度之外。
（21） 投資者必須有明確的訊號，（22） 才入市買賣。
（23） 永遠要在市場找到止蝕位，（24） 才可入市買賣。
作為一位成功的投資者，需要有勇有謀，除了掌握重要的知識外，一套良好的風險管理謀略，與及正確的投資心態(tài)，是不可或缺的。
在結(jié)束本書前，筆者借用江恩的廿一條買賣守則與各位互勉：
（1） 每次入市買賣，（2） 損失不（3） 應(yīng)超過買賣資本的十分之一。
（4） 永遠設(shè)下止蝕位。
（5） 永不（6） 過量買賣。
（7） 永不（8） 讓所持倉轉(zhuǎn)盈為虧。
（9） 不（10） 逆市而（11） 為。
（12） 有懷疑，（13） 即平倉離場。
（14） 只在活躍的市場買賣。
（15） 永不（16） 限價出入市，（17） 要在市場中買賣。
（18） 如無適當理由，（19） 勿將所持倉盤平倉，（20） 可用止賺位保障所得利潤。
（21） 在市場連戰(zhàn)皆勝后，（22） 可將部分利潤提取，（23） 以備（24） 急時之需。
（25） 買股票切（26） 忌只望收息。
（27） 買賣招損失, 切（28） 忌加碼。
（29） 不（30） 要因為不（31） 耐煩而（32） 入市，（33） 也不（34） 要因為不（35） 耐煩而（36） 平倉。
（37） 肯輸不（38） 肯贏，（39） 切（40） 戒。
（41） 入市時落下的止蝕盤，（42） 不（43） 宜胡亂取消。
（44） 做多錯多，（45） 入市要等候機會，（46） 不（47） 宜炒賣過密。
（48） 揸沽自如，（49） 不（50） 應(yīng)只做單邊。
（51） 不（52） 要因為價位太低而（53） 吸納，（54） 也不（55） 要因為價位太高而（56） 沽空。
（57） 避免在不（58） 適當?shù)臅r候金字塔式加碼。
（59） 永不（60） 對沖。
（61） 如無適當理由，（62） 避免胡亂更改所持倉盤的的買賣策略。