目　錄
投機(jī)的哲學(xué)
強(qiáng)勢波段操作三要素
看均價(jià)線找買賣點(diǎn)
性格決定策略
股價(jià)破前頂，一覽眾山小
盯住趨勢線
高科技股能否風(fēng)云再起
但騎長牛不找馬
如何計(jì)算轉(zhuǎn)配股成本
投資理念優(yōu)者勝
打出來的”黑馬”
也議股票市值計(jì)算日
投資理念要”高科技化”
動態(tài)看”成交密集區(qū)”
追漲有門道
普漲階段如何優(yōu)中選優(yōu)
缺口理論的指導(dǎo)意義
把握量、價(jià)、時(shí)循環(huán)法則
成交量組合的使用技巧
選擇最佳買點(diǎn)的定位儀
股票市場的性質(zhì)與功能
股票發(fā)行的條件
不同類型股票的投資策略
股市中常用的專用名詞
重勢不重價(jià)(1)
重勢不重價(jià)(2)
拔高吸貨和壓低出貨(1)
拔高吸貨和壓低出貨(2)
金融煉金術(shù)：證券分析的邏輯
股市格言
股市笑話（1）
股市笑話（2）
選擇最佳買點(diǎn)的定位儀
圓弧底與圓弧頂
股份公司的特點(diǎn)
縮量兩顆星
“搭下陽減”成交量組合
“上叉陽后陰”成交量組合
雙底與雙頂
跳空十字星
連收小陽線
股市孫子兵法(一)
股市孫子兵法(二)
股市孫子兵法（三）
股市孫子兵法（四）
明修棧道暗渡陳倉
蓄之既久　其發(fā)必速
拔高吸貨和壓低出貨
套牢以后怎么辦
如何減少盲動
高拋后一定要低吸嗎？
笑里藏刀
從利潤構(gòu)成看公司經(jīng)營
自助委托解疑
隨機(jī)指標(biāo)(KD)
基礎(chǔ)分析與技術(shù)分析
影響股票價(jià)格的因素
乖離率(BIAS)
如何申購新股
技術(shù)分析常用術(shù)語
移動平均線
操盤一分鐘
K線圖測市技巧
成交量組合的使用技巧
不同時(shí)機(jī)的投資策略
價(jià)量分析回答
如何分析消息
如何閱讀上市公告書
怎樣看財(cái)務(wù)報(bào)表
證券基本概念
股票的發(fā)行與交易
莊家操盤技巧
投資策略與技巧
證券名詞解釋
選股絕招
附：
中華人民共和國票據(jù)法
中華人民共和國擔(dān)保法
中華人民共和國人民銀行法
中華人民共和國保險(xiǎn)法
中華人民共和國外資企業(yè)法
中華人民共和國會計(jì)法
中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法
中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例
中華人民共和國涉外經(jīng)濟(jì)合同法
中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法
投機(jī)的哲學(xué)
張曉君
投機(jī)只有正確與錯(cuò)誤之分，絕無挽救之說
短線投機(jī)十分忌諱低位補(bǔ)倉，攤低成本。常常是越買越套，越補(bǔ)越多，最后不可收拾。短線投機(jī)急功近利，判斷對了馬上就賺錢，這是對你判斷正確的獎(jiǎng)賞，錯(cuò)了馬上就要認(rèn)賠，止損出局。所謂的低位補(bǔ)進(jìn)，攤低成本之說是逃避現(xiàn)實(shí)的做法，不值得提倡。
射人射馬擒賊擒王
市場熱點(diǎn)常以板塊的形式出現(xiàn)，既然是板塊那就有領(lǐng)漲的和跟風(fēng)的。領(lǐng)漲的即龍頭股，龍頭股的特征是：漲時(shí)易漲，跌時(shí)抗跌。上漲時(shí)，漲幅大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其它同板塊股票，而下跌時(shí)往往等同板塊股票已經(jīng)出現(xiàn)明顯的頭部時(shí)，它才開始破位下跌，因此操作龍頭股是收益大風(fēng)險(xiǎn)小的便宜事。切不可以降低風(fēng)險(xiǎn)為由回避龍頭股而操作同板塊其它股票，舍本逐末則是風(fēng)險(xiǎn)大于收益。近期的國企大盤股板塊，馬鋼與石化便是鮮活的例證。
只要客觀不要主觀
短線投機(jī)切記不要主觀。人為預(yù)測高點(diǎn)在哪里，或是主觀的認(rèn)為成交量是不是太大而導(dǎo)致出貨的做法是十分有害的。通常這類個(gè)股走勢極強(qiáng)，如前期的海虹、近期的河池化工、馬鋼股份、歲寶熱電、大眾科創(chuàng)等，應(yīng)該說能持有這些個(gè)股當(dāng)屬幸運(yùn)，在操作上應(yīng)力求完美。這些個(gè)股，連續(xù)漲停，連拉陽線，我們賣出的依據(jù)是：只要它還在上漲，還在拉陽線，就要持有它，一旦它拉出陰線就堅(jiān)決賣掉它。我們應(yīng)該把判斷出貨點(diǎn)的任務(wù)留給市場，而不是留給自己。
功夫在盤外
我們以上談到的這幾點(diǎn)都可以歸結(jié)到一點(diǎn)，那就是善于自我控制。筆者以為做股票好壞不在于入市長短，在于一個(gè)人的修養(yǎng)，對人生的感悟，在于是否擅于學(xué)習(xí)，在于是否謙虛謹(jǐn)慎。做股票的最高境界是：做股尤做人。因此，熟知市場是必不可少的，但是更廣闊的學(xué)習(xí)領(lǐng)域在股市之外。學(xué)習(xí)、學(xué)習(xí)、再學(xué)習(xí)是我們戰(zhàn)勝股市的唯一法
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強(qiáng)勢波段操作三要素
關(guān)景峰
市場在政策面、基本面聯(lián)合支持的基礎(chǔ)上走長期強(qiáng)勢是大勢所趨。應(yīng)當(dāng)講在強(qiáng)勢中捂股是一個(gè)簡單實(shí)用的操作法則，當(dāng)然中小投資者并不一定全部資金均去”死捂”，其中一部分資金是可以適量參與波段操作的，在強(qiáng)勢中參與波段操作應(yīng)遵循以下三要素：
第一，強(qiáng)勢之中有波段，再強(qiáng)的市場也不會天天拉陽線，在具體操作之中，投資者的思路要立足于中長線，以”多”為核心。在強(qiáng)勢之中如果出現(xiàn)調(diào)整，可以在技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)超賣之后，大膽介入，具體參考的技術(shù)指標(biāo)為KDJ值中的J值，當(dāng)J值出現(xiàn)負(fù)值時(shí)，投資者不宜再去斬倉，而當(dāng)J值連續(xù)出現(xiàn)兩天以上負(fù)值且負(fù)值數(shù)較大，則可主動”申請被套”。而當(dāng)市場出現(xiàn)上升時(shí)，投資者在有一定獲利的基礎(chǔ)上并不要急于一次性拋空，而是將籌碼分批拋出，強(qiáng)勢中KDJ值中J值可以連續(xù)超買，一次性拋空往往會因拋得太早而使投資者減少收益。
第二，在強(qiáng)勢中進(jìn)行波段操作時(shí)選股最為重要，任何時(shí)段都會有不同的熱點(diǎn)，不抓住主流板塊，則會讓你在強(qiáng)勢中顆粒無收。其實(shí)在強(qiáng)勢波段操作之中把握主流并非難事，行情上攻時(shí)有成交量支持，漲幅大的板塊即為波段行情中主流板塊。
第三，在波段操作時(shí)注意少做短線，更不宜頻繁換股，頻繁換股是一種未抓住主流板塊的表現(xiàn)。在任何強(qiáng)勢漲升波段中，市場都會有振蕩，而盤中的振蕩更是每日都有，波段操作是指投資者在一個(gè)階段的低位或較低位介入后，在市場明顯結(jié)束波段行情時(shí)（具體講為熱點(diǎn)板塊突然縮小，莊股減少，市場下跌放量，相當(dāng)多技術(shù)指標(biāo)嚴(yán)重超買等）進(jìn)行拋出。由于市場波段行情中短炒會增加失誤次數(shù)，且市場運(yùn)行時(shí)以升為主，差價(jià)難以把握，有投資者在”高位”拋出往往須加價(jià)追回，投資者在具體操作時(shí)應(yīng)注意減少或者不進(jìn)行短線操作。
看均價(jià)線找買賣點(diǎn)
姬冠容
盤面在當(dāng)天的圖形里，一般分為兩部分，上半部分主要表示當(dāng)天價(jià)格的變動，下半部分則以黃色的柱狀線來表示成交量的大小。上半部分也有兩條線，一條是黃線，一條是白線。通常情況下，白線表示的是大盤或者個(gè)股的指數(shù)或者成交價(jià)格，而黃線則表示的是通過加權(quán)平均以后的指數(shù)或者價(jià)格曲線。對于大盤來講，如果此時(shí)大盤在漲（跌），而黃線在白線的上方，則表明此時(shí)領(lǐng)漲（領(lǐng)跌）的個(gè)股可能是高價(jià)股，反之，則表明可能是盤中的低價(jià)股。對于個(gè)股而言，如果黃線在白線的上方，首先能夠說明的是在較高價(jià)位的成交量會多一些；其次，目前的價(jià)位在均線之下，說明在高位時(shí)的拋壓盤有可能會大一些。一般情況來講，此種情況可能會預(yù)示著這只股票當(dāng)天的走勢會相對弱一些。 而有些時(shí)候，個(gè)股往往會出現(xiàn)一開盤便開始向上拉升，觸到本日高點(diǎn)后，便開始在均線附近上下微幅調(diào)整，這預(yù)示著莊家的持倉量可能已經(jīng)差不多了，因此不希望再在底部盤整，而是一下拉升到高位，對于籌碼的鎖定以及快速抬高股價(jià)很有好處。所以，在此種情況下，投資者可以適當(dāng)跟進(jìn)。 在相反的情況下，個(gè)股一開盤便開始向下打壓，觸到本日低點(diǎn)后，便開始在均線附近上下微幅調(diào)整，但是跌幅非常有限。如果此時(shí)是在底部，或者上漲的初期，則有可能是莊家想進(jìn)一步洗籌或者在低位獲取一些新的籌碼，那么此時(shí)投資者也可以適當(dāng)跟進(jìn)。而一般投資者在買賣股票時(shí)，可以遵循均線下方買，上方賣的原則。另外，還應(yīng)該注意的是，運(yùn)用當(dāng)日的成交均線來操作的時(shí)候，一定要同該只股票的技術(shù)形態(tài)相結(jié)合，不能孤立應(yīng)用，以免有誤。
性格決定策略
黃家堅(jiān)
一個(gè)人的性格，影響其投資理念、操作策略，進(jìn)而決定其”股”運(yùn)。股票投資并無最優(yōu)的操作策略，但可摸索出最適合自己的技巧，具體可分為以下幾種：
青梅竹馬型。奉行這種策略的投資者總是瞄準(zhǔn)股價(jià)處于低位時(shí)買入，之后便長相廝守，直至行情盡頭。這需要長期跟蹤某只股票，熟悉其股性。在摸透該股的性格之后，它再玩洗盤、震倉、打壓、橫盤、對敲等等花招自然逃不出你的眼睛。同時(shí)，由于你在低位買入，即使日后出現(xiàn)風(fēng)風(fēng)雨雨，亦無人能奪走你的摯愛。這種策略適合感情專一、富有耐心的投資者。
橫刀奪愛型。采用這種策略的人奉行無利不早起，空手套白狼，看到哪只個(gè)股漲得正歡、哪只股票正大紅大紫便玩命殺進(jìn)，力求從莊家懷里橫刀奪愛。通俗的說是追漲，專門伏擊個(gè)股的主升段，不參與個(gè)股的調(diào)整、橫盤。但這需要銳利的眼光、敏捷的雙手，既要有捕捉主升段的紅心，又要有及時(shí)止損、壯士斷臂的準(zhǔn)備。此策略適合敢想敢干、辦事不拖泥帶水的投資者。
雪中送炭型。股市雖是一個(gè)名利場所，但過于勢利并不能使你獲得成功?？吹侥膫€(gè)板塊被炒得炙手可熱，哪只個(gè)股被大肆吹捧，便欲據(jù)為己有者，除了被人捉去買單之外什么亦撈不著。假如看到哪只股票受利空打擊抬不起頭，哪只個(gè)股被反復(fù)”宰割”，最后僅剩下零頭，此時(shí)及時(shí)進(jìn)場，可望獲得厚報(bào)。富有愛心者適用，貪婪者勿試。
大浪淘沙型。股市的規(guī)模越來越大，要判斷哪只股有潛力，哪個(gè)莊家實(shí)力強(qiáng)難度越來越大。一些穩(wěn)健型的投資者，從不招惹走勢可疑的個(gè)股，從不在高價(jià)區(qū)冒險(xiǎn)進(jìn)場，他們進(jìn)場的原則是不大跌不建倉，只在”地雷”引爆之后才小心翼翼地跟進(jìn)，只在泡沫被擠出之后才揀便宜貨。同時(shí)，大盤大跌，大浪淘沙，此時(shí)最易分清哪些是真金白銀哪些是破銅爛鐵。例如5月8日至15日，大盤連續(xù)調(diào)整數(shù)天，部分實(shí)力不強(qiáng)的個(gè)股兵敗如山倒，一跌不回頭，此時(shí)能保持橫盤整理，甚至小幅走高的個(gè)股，都是股市中的實(shí)力派。此策略適合穩(wěn)健的投資者。
股價(jià)破前頂，一覽眾山小
黃家堅(jiān)
有句唐詩：”會當(dāng)凌絕頂，一覽眾山小”。股價(jià)上行猶如爬山，越往上走壓力越大，特別是前期形成的一個(gè)個(gè)高點(diǎn)，猶如一個(gè)個(gè)山頂，假如股價(jià)能企穩(wěn)于這些”山頂”之上，投資者即可享受到”一覽眾山小”的樂趣。一般來說，前期高位套牢了大量的籌碼，隨著股價(jià)逐漸接近頭部，解套壓力越來越大，前期高位便是股價(jià)繼續(xù)上升需攻克的堡壘。假如股價(jià)能輕松地破頂而出，通常會順勢向上拓展空間，因此這種形態(tài)可稱為”一覽眾山小”。
這種形態(tài)的特征為：
1、股價(jià)已在前期形成一個(gè)較重要的頭部；
2、筑底成功后緩慢回升，慢慢收復(fù)失地；
3、多方量能積累到一定程度，強(qiáng)勢突破上次頭部。
這種形態(tài)的技術(shù)意義為：股價(jià)一旦突破上次高點(diǎn)，說明：1、已完全消化了前期套牢盤的壓力，主力不惜銀兩解放所有的套牢大眾，說明其志存高遠(yuǎn)，前期高位并不是主力的目標(biāo)位，后市極有可能向更高的山峰攀登；2、確認(rèn)該股已步入中期強(qiáng)勢，假如初漲期的小陰小陽尚無法斷定股價(jià)已轉(zhuǎn)勢的話，一旦股價(jià)突破上次高點(diǎn)，則可確認(rèn)該股已轉(zhuǎn)勢，應(yīng)引起投資者的高度關(guān)注。
美亞股份（0803）1999年9月21日在11.77元附近形成頭部，之后反復(fù)盤跌，12月份在8元附近見底，股價(jià)緩緩回升，2月16日縮量漲停，突破去年高位阻力，解放所有套牢盤后股價(jià)一馬平川，牛氣十足。再如，川長江（0586）1999年6月25日在13.62元見頂會反復(fù)盤跌，半年之后才探明底部，之后小幅回升，但2月份之前升勢極為溫和，并未引起市場關(guān)注，2月16日收一放量長陽，突破去年高點(diǎn)，中期升勢態(tài)勢正式確立，此時(shí)即為參與的最佳時(shí)機(jī)。投資者參與此類”一覽眾山”的個(gè)股時(shí)需注意：
1、突破時(shí)勢頭越強(qiáng)，后勁越充足，若是突破時(shí)帶著較大的成交量，或是以漲停的方式突破，都說明該股勢頭越強(qiáng)，如安彩高科（600207）4月6日跳空漲停，創(chuàng)最高收盤價(jià)，短線爆發(fā)力十足。
2、有時(shí)前期形成多個(gè)高點(diǎn)，越是突破重要的高點(diǎn)，轉(zhuǎn)勢的信號越明確。
根據(jù)以上分析，銅都銅業(yè)（0630）已放長陽突破去年高點(diǎn)，金泰發(fā)展（0712）3月17日破頂而出時(shí)勢頭強(qiáng)勁，主力爬山的勁頭十足，投資者不妨密切關(guān)注。
盯住趨勢線
岳剛
技術(shù)分析方法繁多，能相互印證固然好，但若遇上技術(shù)指標(biāo)鈍化、浪型不清晰的時(shí)候，借助趨勢線還是相當(dāng)簡單有效的。趨勢線的原理源于自然界物質(zhì)運(yùn)動的規(guī)律，故崇尚自然法則的波浪理論鼻祖艾略特先生也以其為數(shù)浪輔助工具。
勢分長、中、短期，趨勢線亦然。例如，始自去年底的這波行情的低點(diǎn)高于去年5·19的低點(diǎn)，該兩點(diǎn)的連線即構(gòu)成長期上升趨勢線。此線不破，股市長線看好。當(dāng)然，若中期調(diào)整下探到此，殺傷力已經(jīng)不小，故需尋求上一檔的支撐。那么，自去年底以來市場形成的三個(gè)低點(diǎn)的連線便是中期上升趨勢線，可作中期判斷的參照物。即使是在牛市當(dāng)中，中期調(diào)整也總會發(fā)生的。故而為了爭取利潤最大化，還可加設(shè)短期趨勢線作參考。如自三月中旬以來的低點(diǎn)連線即是其中一種。不同的趨勢線給出長、中、短期的多空分界線，漲勢如此，跌勢也是如此，方向不同而理不變。
推而廣之，還可據(jù)趨勢線的原理推出股價(jià)運(yùn)行的平行通道，當(dāng)股價(jià)按某種趨勢在一平行通道內(nèi)運(yùn)行已久并最終加速沖破該通道時(shí)，階段性的陷阱也會隨之形成。筆者以為在趨勢明顯的市道中，趨勢線和平行通道的應(yīng)用會比其他技術(shù)分析方法效率更高。
高科技股能否風(fēng)云再起
在大盤持續(xù)高位震蕩的一個(gè)多月時(shí)間里，一直有一種觀點(diǎn)認(rèn)為只有高科技股才能帶領(lǐng)大盤沖關(guān)，同時(shí)也有人認(rèn)為高科技股已普遍處于高位，調(diào)整從時(shí)間上和幅度上來說都不夠充分，事實(shí)上這一段時(shí)間里許多高科技股，特別是一些經(jīng)過大幅上揚(yáng)的網(wǎng)絡(luò)科技股一直在經(jīng)受是否向下破位的考驗(yàn)。然而就在令許多人擔(dān)憂的五一長假來臨之際，高科技股卻在清華紫光、東方電子、中科三環(huán)等的帶動之下全面走強(qiáng)，令市場的注意力再次集中在高科技板塊上，這里我們也約請幾位專業(yè)人士就此問題進(jìn)行探討。
主持人：從科技股進(jìn)入調(diào)整開始，就有人認(rèn)為年報(bào)結(jié)束之日就是科技股東山再起之時(shí)，理由就是年報(bào)公布后市場對科技股的擔(dān)憂已獲得充分的釋放，那么幾位專家認(rèn)為此次科技股的全面走強(qiáng)是短線反彈呢還是新一輪行情開始?
深圳新蘭德 裴繼偉：我認(rèn)為從整體來看是年初科技股升勢的延續(xù)，從目前角度看則是調(diào)整之后新一輪升勢的開始。對科技股的認(rèn)識實(shí)質(zhì)上就是對新經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識，國外的科技股步入調(diào)整對深滬市場也形成了一定的影響，但國內(nèi)的科技股與境外市場科技股相比升幅還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，可以說國內(nèi)高科技上市公司那種超常規(guī)增長的潛力還沒有充分發(fā)掘，市場對題材的發(fā)掘也還不夠。這一輪上漲從長線看仍只是開始，相信對大盤走勢也會有啟發(fā)作用。
天津中融 蘭海：昨天科技股的全面走強(qiáng)目前只能判斷為短線反彈，因?yàn)閺恼w上看仍顯得成交量不足。若要確認(rèn)為新一輪升勢，還需要經(jīng)過一段時(shí)間的持續(xù)放量才能作出結(jié)論。
主持人：許多人認(rèn)為科技股是帶動大盤沖關(guān)的唯一選擇，實(shí)際上在科技股休整的過程中市場熱點(diǎn)幾經(jīng)輪換，但最終未能有效推動大盤上攻，這在一個(gè)側(cè)面也印證了這一觀點(diǎn)。高科技板塊高流通市值的特征決定了它對大盤將構(gòu)成直接影響，同時(shí)其股價(jià)良好的彈性又是其它板塊無法相比的，記得前段時(shí)間爭做百元股票時(shí)市場并未對高股價(jià)形成過分擔(dān)憂，那么高科技股會不會又有一輪爭創(chuàng)新高的過程，它與國企大盤股誰將起到龍頭作用?
天津中融 蘭海：我在《證券時(shí)報(bào)》本周三關(guān)于五月行情的專版中曾提出，五月大盤有可能加速上揚(yáng)的觀點(diǎn)，如果真如此則科技股仍有上漲潛力，但機(jī)會應(yīng)集中在中價(jià)科技股中，因?yàn)槭袌鰧Ω邇r(jià)位仍有一種”恐高”心理。同樣原因，我認(rèn)為低價(jià)大盤股成為市場龍頭的可能性也要大于科技股，因?yàn)槌R鋼股份之外實(shí)際上還有一大批低價(jià)大盤股仍在低位。
深圳新蘭德 裴繼偉：我認(rèn)為龍頭股非科技股莫屬，但要出現(xiàn)年初那種你追我趕的凌利升勢也很難。看好科技股的理由前面已講過，而低價(jià)國企大盤股則主要看馬鋼股份的表現(xiàn)，馬鋼股份行情結(jié)束則意味著這一板塊的行情結(jié)束。
主持人：從昨日的市場表現(xiàn)中我們可以把科技股簡單分成四類：一類是清華紫光為代表的高收益高送配個(gè)股，這類個(gè)股多數(shù)一直維持在高位整理；第二類是上海梅林為代表的網(wǎng)絡(luò)科技股，這類個(gè)股已經(jīng)過深幅回調(diào)；第三類是長城電腦等年內(nèi)行情未曾大漲的個(gè)股；第四類是中科三環(huán)等新股。你們認(rèn)為哪類個(gè)股最具潛力。不妨推薦些個(gè)股。
深圳新蘭德 裴繼偉：我最看好新股中的高科技股，從最近新股發(fā)行可以看出高科技公司的比重正在增大，我認(rèn)為這一方面表明一種支持高科技的政策傾向，另一方面也正是市場上漲動力所在?？春眯驴萍脊傻牧硪粋€(gè)原因是它的股本擴(kuò)張潛力，從這一點(diǎn)分析高含權(quán)的科技股也有相當(dāng)?shù)臐摿Α€(gè)股上我曾在周三《證券時(shí)報(bào)》上推薦了中科三環(huán)(0970)，我認(rèn)為該股有中線潛力，另外深科技(0021)、中興通訊(0063)也值得關(guān)注。
但騎長牛不找馬
孟憲威
郝利女士特別健談，也很風(fēng)趣，當(dāng)記者問及她炒股的經(jīng)驗(yàn)時(shí)，她開門見山地說：”炒股都希望找牛股，但更重要的是自己有沒有’牛勁’。她自己顯然是個(gè)”牛勁十足”的人，不然當(dāng)年也不可能放棄內(nèi)地安逸的工作來闖深圳，更不可能投入全家所有積蓄而成為第一批股民中的一員。
初為股民
那時(shí)，和大多數(shù)人一樣，郝女士也對股票一點(diǎn)不了解，她當(dāng)時(shí)只是聽收音機(jī)里在講，也看到周圍有人蠢蠢欲動，她就覺得：既然是新生事物，又是政府鼓勵(lì)的，政府肯定不會坑老百姓的，于是她決定要炒一把。決定是做出了，但與一般人不同的是，她幾乎拿出了家里的所有積蓄，6800元，這在當(dāng)時(shí)不是一個(gè)小數(shù)目。
當(dāng)時(shí)還沒有深交所，她說買股票有點(diǎn)像電影里演的地下黨，荔枝公園、東門都是當(dāng)年股票交易的場所。她在一位姓魏的同事帶領(lǐng)下，來到荔枝公園，在懵懵懂懂中買了3400股深萬科和3400股深金田，當(dāng)時(shí)都是1元1股，這一放就是四年，其間經(jīng)歷了股票發(fā)行上市，深交所成立，證券公司應(yīng)運(yùn)而生……
1992年9月25日(記者查看了驗(yàn)資單)，她以每股4.8元的價(jià)格拋售了深金田，同時(shí)以每股4.2元的價(jià)格買入深安達(dá),仍是滿倉操作。結(jié)果29日就迎來了大漲行情。這一波大牛行情大約持續(xù)了半年時(shí)間，到這波大牛行情結(jié)束，4年時(shí)間大約帶給她30倍的收益，這時(shí)她手頭資金已達(dá)20萬。她說”20萬不是終點(diǎn)，而是一個(gè)新的起點(diǎn)”。
失敗在于不懂政策
郝利是有魄力的人，也是幸運(yùn)的贏家，但也有失誤之時(shí)。1993年，政府公布了加息的消息，當(dāng)時(shí)她手里的股票總是舍不得賣，比如深安達(dá)，28元時(shí)有人勸她賣掉，她愣是不聽，結(jié)果一路下調(diào)，掉到16元時(shí)，不得不忍痛割肉。
這時(shí)她沒有后悔，因?yàn)樗靼琢?，炒股票只有自己才能做出最終決斷，要想判斷準(zhǔn)確必須自己學(xué)習(xí)相關(guān)知識，比如宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)經(jīng)營狀況、技術(shù)圖表等。她決定完成從跟風(fēng)到理性分析的轉(zhuǎn)型。
要學(xué)習(xí)談何容易，自己摸索不說，當(dāng)時(shí)單位也不允許。她只能在晚上去聽有關(guān)講座，然后把聽來的理論和自己的經(jīng)驗(yàn)一一印證。還別說，搞工程出身的她領(lǐng)會得還較快。用她自己的話說，前期沾了膽大的光，賺下的第一筆資金奠定了基礎(chǔ)，而1993年的熊市讓她有時(shí)間學(xué)習(xí)相關(guān)知識，給她留下了一套屬于自己的操作思路。
抽簽：一次都不放過
1996、1997年，公司上市進(jìn)入高峰期，當(dāng)時(shí)的中簽率也比現(xiàn)在要高得多，1997年高達(dá)2％，甚至有過4％的機(jī)會，郝利準(zhǔn)確把握住1996年的高點(diǎn)，把全部資金投入到抽簽上來。當(dāng)時(shí)她和老公開了兩個(gè)賬號，曾抽中過五糧液、華聯(lián)商廈、中興商業(yè)、小天鵝等，抽到的股票她也不貪，在上市不久就逢高減磅，然后再抽，一次都沒有放棄過。盡管當(dāng)時(shí)中簽率較高，但是郝利還是為自己的運(yùn)氣好而慶幸，共中了50多次。對于這個(gè)神話，她的解釋是：堅(jiān)持認(rèn)購，一次機(jī)會都不放過。
不要輕易從牛背下來
自從有了”億安老太”的例證，似乎長線是金的說法一時(shí)更有了依據(jù)。同樣是長線持股，郝利卻有自己的原則：選好的股票一路騎下去，不要太在意一時(shí)的漲漲跌跌。
1998年底，郝利又一次踩準(zhǔn)了節(jié)奏，把全部資金投入股票市場。因?yàn)楫?dāng)時(shí)抽簽的人多了起來，經(jīng)濟(jì)形勢向好，政策面暖風(fēng)徐吹，她準(zhǔn)確判斷：又一次大牛行情將要到來。
當(dāng)時(shí)她在10－12元附近的價(jià)位買了岳陽恒立，一直放到1999年3月份才以20元的價(jià)格出貨，當(dāng)時(shí)她還重倉持有徐工股份、南京水運(yùn)、美爾雅、華東電腦等。后來”5.19″行情爆發(fā)了，這些股票都有了差不多翻番的回報(bào)。其中她重倉持有的徐工股份、南京水運(yùn)在”5.19″的那段行情中也沒有拋。用她的話來說：騎上長牛就別輕易下來。她的股票一般持倉時(shí)間都會在一年以上。
當(dāng)記者問及長線風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，她說，只要選好前景好，處于上升通道的個(gè)股，不要貪短期的小利。她在選股中有”三不碰”原則：短線急劇拉升的股票不碰，高分配除權(quán)的股票不碰，早期上市的老股票不碰。還有”三不怕”等原則，郝利希望能與感興趣的股民分享?？偨Y(jié)九年來的經(jīng)驗(yàn)，她只有一句話：”沒有不漲升的股票，只有沒耐心的股民”。除了看得特別準(zhǔn)的短線機(jī)會，她是不做短差的。
如何計(jì)算轉(zhuǎn)配股成本
張愛民
由于轉(zhuǎn)配股因素在配股期間并沒有計(jì)入配股除權(quán)的份額當(dāng)中，因此這部分股票的成本應(yīng)該是配股價(jià)＋轉(zhuǎn)配價(jià)格。例如（600713）南京醫(yī)藥，1997年配股方案為 10配3，配股價(jià)6．45元，社會公眾股可以不超過10∶7．7的比例認(rèn)購社會法人股東和國有法人股東轉(zhuǎn)讓的部分配股權(quán)，配股權(quán)轉(zhuǎn)讓費(fèi)0．15元，南京醫(yī)藥1月15日除權(quán)時(shí)僅僅把公眾股10∶3配股價(jià)6．45元的方案計(jì)入了除權(quán)計(jì)算當(dāng)中，而轉(zhuǎn)配10∶7． 7部分并未除權(quán)，因此，對接受轉(zhuǎn)配的投資者來講，它們的轉(zhuǎn)配股成本為6．45＋0． 15＝6．6元。其他轉(zhuǎn)配股票依次類推。
正是由于轉(zhuǎn)配股的低成本因素，所以這類股票的上市流通對相關(guān)個(gè)股的股價(jià)形成了一定的沖擊。從其持股者角度考慮，由于持股時(shí)間長、成本低，上市后拋出的 欲望強(qiáng)烈，短期內(nèi)構(gòu)成非常沉重的拋壓，股價(jià)的震蕩自然在所難免。
投資理念優(yōu)者勝
陳新
每一位股民在踏進(jìn)股市那一刻，無不希望能夠獲得巨大成功，然而，如愿者寥寥，抱怨者眾多，其中缺少一個(gè)正確的操作方法是人們未能獲得成功的重要原因。投資理念優(yōu)，就是要樹立正確的操作方法。其實(shí)股市是最公平的地方，雖然其中充滿了誤導(dǎo)、欺騙等等的現(xiàn)象，但畢竟莊家沒有摁信你的手命令你買與賣，欺騙由莊不由我，買賣由我不由莊。在股市中成敗榮辱的根源完全在于我們自己。我們無力改變市場，我們能改變的只是我們自己。
據(jù)觀察，我們散戶最常犯的錯(cuò)誤是懶惰，總希望聽點(diǎn)小道消息能一夜暴富，其實(shí)天上掉餡餅的事有沒有呢？有。但是我們散戶絕對不要奢望它能掉到我們頭上。事實(shí)也如此。在我們道聽途說地去找黑馬時(shí)，總是一無所獲，有時(shí)偷雞不成還反蝕一把米。在股市中常常是知者不言，言者不知。阿城鋼鐵去年秋天在4.20元到4.60元間窄幅波動時(shí)，我相信一定有人知道它是中國股市十年歷程中相當(dāng)耀眼的一匹黑馬，但當(dāng)時(shí)知道的人并未站出來說什么，而當(dāng)阿鋼變成科利華時(shí)，自詡為智者的人們紛紛宣傳它的美好未來時(shí)，它卻從30元跌到了慘不忍睹的17元.我們該聽的時(shí)候聽不到什么,而我聽到的基本上教師不應(yīng)該聽的.所以我們不靠別人完全靠我們自己的勤奮才能在這個(gè)市場中立足和發(fā)展.但并不是說勤奮一定能成功,而是要成功就必須勤奮,平時(shí)我們應(yīng)勤于學(xué)習(xí)基本知識,勤于總結(jié)經(jīng)驗(yàn),勤于思考等,就像一棵大樹,只有把根扎得越深,才能越枝繁葉茂。
我們散戶易犯的加一個(gè)重要錯(cuò)誤是教條主義。不懂得市場是不斷發(fā)展變化的，不知道靈活運(yùn)用自己掌握的規(guī)律。所以我們散戶不僅要勤奮，還要有智慧，最重要的一定要懂得這樣兩個(gè)道理：一、知其常，達(dá)其變；二、股市中每一條規(guī)律者不是萬能的，都有自己適用的前提條件。
首先，在以投機(jī)為主的股市中，股市是散戶和莊家較量智慧的一場游戲，達(dá)成共識的東西，莊家就會拋棄它。比如一般都認(rèn)為M頭走勢，雙頭大致等高或，第二個(gè)頭第十一個(gè)稍低，但翻開最近的K線圖不難發(fā)現(xiàn)第二頭往往比第一個(gè)頭高出許多，使散戶誤解為后面還有升浪；而標(biāo)準(zhǔn)的M頭又成了莊家洗耳恭聽盤的方法。常言道：”股市如棋局局新”，所以散戶們一定要知其常達(dá)其變，培養(yǎng)自己綜合研判成能，才能立于不敗之地。
其次，我們散戶在股市中常常以為一條規(guī)律在任何環(huán)境和條件下都會發(fā)生作用，環(huán)境變了，規(guī)律失靈了，散戶們就怨天尤人，抱怨這個(gè)市場不可琢磨，其實(shí)是我們自己不懂得每一條原則教師有前提條件的。比如追漲殺跌和高拋低吸，人們常爭論境罷了。在強(qiáng)勢市場中，比如5·19行情，就必須要追漲殺跌，這樣才能獲取利潤，保護(hù)自己，而在弱勢市場中只有高拋低吸才能賺取差價(jià)，避免損失。兩條原則都有自己適用的前提條件。
打出來的”黑馬”
黃家堅(jiān)
有句成語叫”快馬加鞭”，看來要馬兒跑得快，必須狠下心來抽其幾鞭。股市里的黑馬奔跑之前亦需先”打”一頓–主力先大幅打壓股價(jià)，讓人對這個(gè)股完全絕望之后再展開主升段。
莊家主力刻意打壓造成股價(jià)下跌與市場自然出現(xiàn)的賣盤造成股價(jià)下跌是不同的，兩者的主要區(qū)別在于：
1、出現(xiàn)的時(shí)機(jī)不同，莊家刻意打壓一般選擇大盤走勢走好時(shí)突然襲擊，其他個(gè)股收出紅彤彤的陽線該股卻大唱反調(diào)，別人埋頭上攻時(shí)它卻莫名其妙大幅下挫，能有效制造恐怖氣氛，而賣壓一般是隨著股價(jià)的上升逐漸出現(xiàn)。
2、賣壓源于股價(jià)上漲過程中出現(xiàn)獲利拋盤，股價(jià)越往上漲，賣出的人越多，股價(jià)上行的壓力越大；而打壓則是主力自己搬籌碼砸股價(jià)，通常是自賣自買。3月7日ST白云山高開低走，成交放出3100萬股的巨量，從該股走勢看，已創(chuàng)兩年來的新高，隨著股價(jià)不斷上升賣壓越來越大，加上上日大盤急跌，投資者紛紛獲利為安，造成股價(jià)快速回落。此類個(gè)股只要多方放棄部分陣地，賣壓自然減輕，后市通常有卷土重來的機(jī)會，投資者不要一看見放量下跌便斷定為”莊家出貨”。
3、賣壓在分時(shí)走勢上表現(xiàn)為：早市先沖高，在賣盤逐漸增大的情況下，股價(jià)猶如從山頂逐漸下山一樣慢慢盤落。四川雙馬3月20日長陽向上，已創(chuàng)上市以來的新高，第二天繼續(xù)高開高走，10：00左右一度漲停，但賣盤逐漸增大，漲停被打開后逐波盤落，留下長長的放量上影線，而打壓則通常為低開低走，主動性拋盤遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于主動性買盤，刻意制造惡劣的走勢。
金泰發(fā)展（0712）明顯屬于近期”打”出來的黑馬，該股今年以來走勢溫和，從12月底的低位至2月的高位升幅約30%，2月28日大盤”形勢一片大好”，收出長陽，該股卻低開后迅速下跌，快速砸至跌停的位置，成交1000萬股，換手率約25%，拋盤主要以主動性拋盤（內(nèi)盤大于外盤）為主，但在跌停的位置接盤亦較為踴躍，很明顯，股價(jià)雖然被大幅打低，主力卻不愿籌碼”流入外人田”，第二天故伎重演，再度低開低走，黑馬被主力的大陰棒抽打之后很快狂奔。
豐華圓珠（600615）3月17日以來的三根長陰，新世界（600628）3月21日的下跌，似乎都屬于黑馬被”打”，投資者不妨密切關(guān)注。
也議股票市值計(jì)算日
陳俊
3月16日兩市大盤的大幅下挫，很多人包括許多股評人士都認(rèn)為是技術(shù)性回調(diào)及周邊市場的動蕩所引起的，但筆者認(rèn)為還有一個(gè)至關(guān)重要的原因是由于新股發(fā)行時(shí)間安排的不合理性所引起的。
3月15日晚兩市公告將在周末按上網(wǎng)發(fā)行和向二級市場投資者配售兩種方式發(fā)行新股，上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行定在3月17日，向二級市場配售定在3月18日，而新的配售方式的股票市值計(jì)算卻定在了刊登招股說明書的前一天也就是3月14日。也就是說在二級市場的資金在3月14日后撤離二級市場也同樣具有18日在新的配售方式下的新股申購資格。大家都知道上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行中簽率是與其資金量成正比的，資金量越大其中簽的機(jī)率也就越大，如果作為機(jī)構(gòu)投資者來說他既已擁有了18日的配售資格，同時(shí)又能騰出大量的資金于3月17日去上網(wǎng)申購何樂而不為呢？況且新的配售方式無需凍結(jié)資金，也就是說既便在3月17日用掉大量的資金上網(wǎng)申購新股也不會影響其18日再參加新的配售方式的新股申購。這樣就人為的導(dǎo)致市場的大幅波動，最終受傷害的還是廣大的中小投資者。
由于資金的先天不足同時(shí)也由于信息的相對閉塞性，中小投資者往往只能隨波逐流，而資金雄厚的機(jī)構(gòu)投資者卻依靠其資金的優(yōu)勢完全掌握著主動性，特別在個(gè)股上波動幅度多大，波動到什么程度完全由其決定。這樣就使得相當(dāng)多的中、小投資者去追漲殺跌，結(jié)果卻殺在了底價(jià)上，追在了頂價(jià)上。從3月16日中，小投資者倉位的明顯減少可以看出很多的中、小投資者都是在看著大市逐波下移而實(shí)再熬不住了割肉出來的。這樣就嚴(yán)重挫傷了廣大中、小股民的投資積極性，這對于我國證券市場的發(fā)展，把證券市場作為國企改革的一條重要的融資渠道都是極為不利的。
因此筆者認(rèn)為二級市場股票市值的計(jì)算日應(yīng)該定在上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行的當(dāng)天，如果你想?yún)⒓由暇W(wǎng)申購，必然就失去在新的配售方式下的新股申購資格，而不能兩頭都占便宜。當(dāng)然這主要是對機(jī)構(gòu)投資者的一種公平合理的約束，對于中、小投資者特別是對于廣大散戶來說由于其資金很少，無論是申購新股的積極性還是實(shí)際意義都不大。
投資理念要”高科技化”
張建峰
在過去的一年多時(shí)間里，全球聞名的”股神”索羅斯、”股王”巴菲特所掌管的基金均以慘敗告終，而美國的道·瓊斯指數(shù)，納斯達(dá)克指數(shù)連創(chuàng)新高。華爾街股市牛氣沖天，而”股神”、”股王”卻雙雙落敗，真是讓人難以理解。
同樣在這一年里，全球其它股市包括香港恒生指數(shù)也是屢創(chuàng)歷史新高，高科技板塊風(fēng)光無比。同樣滬深Ａ股指數(shù)在高科技板塊的帶動下，也創(chuàng)出歷史新高點(diǎn)。而就在全球性追捧高科技股的情況下，卻有相當(dāng)部分投資者不以為然，甚至有些困惑。他們感到困惑的主要有兩種：第一，對全球股市包括國內(nèi)Ａ股市場高科技股創(chuàng)造出的一個(gè)又一個(gè)神話不以為然，認(rèn)為這是過度投機(jī)，隱患無窮；第二，對上市公司積極重組涉入高科技領(lǐng)域不為以然，認(rèn)為這是”湊熱鬧””起哄”。
投資股市，理念很重要，具有這兩種”不以為然”的人，在過去的一年中顯然很難在股市中獲利，而要更新觀念，才能使你的投資跑贏大勢，獲取豐厚的利潤。
股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其實(shí)這種全球性的對高科技股的追捧已經(jīng)預(yù)示著新的產(chǎn)業(yè)革命的來臨，這種高科技產(chǎn)業(yè)革命完全可以和蒸汽機(jī)、鐵路等推動人類進(jìn)步的成果相提并論。
許多人之所以對高科技股高價(jià)格不以為然，甚至感冒，主要是受市盈率的影響，在他們的頭腦中，高科技股的市盈率已高，風(fēng)險(xiǎn)已大。這種用”低市盈率”來衡量股票是偏面使用了市盈率這個(gè)分析工具，而忘了它還有衡量未來的一層意義。實(shí)際上，高市盈率正是市場對該股的未來有高預(yù)期心理，對該公司的發(fā)展有很強(qiáng)的認(rèn)同性。而市場之所以能對高科技股有很強(qiáng)的認(rèn)同性，是因?yàn)楦呖萍籍a(chǎn)業(yè)或許不能馬上產(chǎn)生高額的利潤，但可以有效地提高社會生產(chǎn)力，正如網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)不能為我們提供面包，但能使我們以更低的價(jià)格得到更好的面包一樣。許多專家對美國的經(jīng)濟(jì)近十年保持持續(xù)增長不理解，而美國的”經(jīng)濟(jì)管家”格林斯潘卻將這一現(xiàn)象歸功于高新技術(shù)的運(yùn)用，使生產(chǎn)力大大提高。所以說全球性的對高科技股的追捧是事物發(fā)展必然規(guī)律的體現(xiàn)，這是一場新的產(chǎn)業(yè)革命的先驅(qū)。
我們知道影響企業(yè)生存的一般環(huán)境因素有政治環(huán)境，社會文化環(huán)境，經(jīng)濟(jì)環(huán)境、技術(shù)環(huán)境、自然環(huán)境五個(gè)因素，其中技術(shù)環(huán)境對企業(yè)的影響尤為明顯，技術(shù)環(huán)境發(fā)生了變化，而企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施和工藝方法卻未改變，企業(yè)無疑會遭到無情淘汰?，F(xiàn)在的企業(yè)已處在一場新的技術(shù)革命時(shí)代，高科技成果正在被廣泛應(yīng)用。也許正是充分認(rèn)識到了技術(shù)環(huán)境發(fā)生的變化，所以我們才看到許多企業(yè)包括上市公司都在積極重組，進(jìn)軍高科技領(lǐng)域。這種現(xiàn)象反過來也說明高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)革命已經(jīng)在我國的許多企業(yè)中迅速展開，認(rèn)識到這一點(diǎn)，我們就不會對許多上市公司積極進(jìn)行高科技方面的重組不為為然了。
我國的股市還處在不成熟階段，與成熟的全球其他股市接軌是其發(fā)展方向，管理層推出高新技術(shù)板指數(shù)，為高新技術(shù)企業(yè)發(fā)行上市創(chuàng)造更加優(yōu)惠的政策條件，是一項(xiàng)適應(yīng)新的產(chǎn)業(yè)革命，順應(yīng)股市發(fā)展的重要舉措，作為投資者應(yīng)及時(shí)調(diào)整心態(tài)，順勢而為，才可能”富貴逼人”。
回顧過去，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我們發(fā)現(xiàn)索羅斯、巴菲特去年之所以在大牛市中不贏反虧，主要是因?yàn)闆]有充分認(rèn)識到這場新的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)革命的的重要性，而死抱著以前的投資理念不放，以至屢屢貽誤戰(zhàn)機(jī)，最終導(dǎo)致失敗。英雄暮年，時(shí)代呼喚新一代的”股神”、”股王”，只要轉(zhuǎn)變觀念，認(rèn)清形勢，順應(yīng)歷史，或許你就是新一代的”股神”、”股王”。
動態(tài)看”成交密集區(qū)”
去年爆發(fā)行情之時(shí)，6月中下旬十幾天內(nèi)成交急驟放大，滬市在 6月25日這天成交達(dá)443億，該時(shí)段對應(yīng)的滬市綜指點(diǎn)位大致在1450－ 1700點(diǎn)之間，這樣這個(gè)”成交密集區(qū)”便成為后市市場發(fā)展的阻力( 壓力區(qū))，元旦后的反彈一度突入該區(qū)但很快無功而返，似也在印證 “該區(qū)形成的龐大套牢盤壓力”，許多投資者對該區(qū)域的套牢盤壓力憂心重重。
感到成交密集區(qū)域有壓力的投資者，其實(shí)是把該區(qū)域”靜態(tài)”化了。這是一個(gè)誤區(qū)，成交密集區(qū)其實(shí)是一個(gè)動態(tài)指標(biāo)，并非一成不變永遠(yuǎn)在形成區(qū)域充任阻力或支撐，因?yàn)槭袌鲞^高的換手率無時(shí)無刻不在化解”成交密集區(qū)”，許多人套牢之后，并非死守，會出貨會換股，留在”K”線圖上的”成交密集區(qū)”，往往不過是一張歷史圖表而已，而且時(shí)間越長，換手越高，成交密集區(qū)效力越小，無論是大盤還是個(gè)股，都是這樣，尤其是個(gè)股，有些股票換手率極高，成交密集區(qū)作用則十分微小，如長百集團(tuán)，1999年2月中旬至4月中旬，該股在6 .6－7.4元區(qū)域成交持續(xù)放大，并形成一個(gè)”M”頭，股價(jià)于4月27日跌至5.65元止跌后，至6月18日有效突破6.6－7.4元密集區(qū)，37個(gè)交易日內(nèi)共成交1231977萬股，換手率高達(dá)146％，所有流通籌碼換了一遍還多，密集區(qū)中套牢盤還有幾個(gè)?不可能形成什么壓力。
通過上述事例投資者可以更加明晰成交密集區(qū)的市場地位。動態(tài)化的成交密集區(qū)其實(shí)只在短時(shí)期內(nèi)對股指或股價(jià)起到一定作用。而通過時(shí)間的推移，換手率的增大，它的作用會越來越小。真正的作用可能只是心理上的。的確經(jīng)常有大盤或個(gè)股沖關(guān)或下跌遇阻之時(shí)，會有 “成交密集區(qū)”的提法出來解釋現(xiàn)象。但最終在市場中起決定作用的當(dāng)然不是什么”密集區(qū)”。”沒有過不去的火焰山”，主力想拉升的股票，會極力拉升，當(dāng)然也會考慮成交密集區(qū)的可能存在的被套盤，但影響只會是一時(shí)的，中小投資者得到最重要的啟示是在操作上觀察你所持有的股票如向上運(yùn)行時(shí)遇到前一個(gè)密集區(qū)，不要被輕易”嚇住 “尤其是股價(jià)正好在前一個(gè)密集區(qū)駐足不前時(shí)，如果此時(shí)你的個(gè)股經(jīng)過調(diào)整有了充分的換手(一般要達(dá)100％以上)，上攻時(shí)成交量又持續(xù)放大，那么這座”火焰山”過定了，而且突破時(shí)不會顯得很沉重。
追漲有門道
鄒建一
春意盎然，好戲連臺。投資者要迅速改變?nèi)跏兄械牟僮鞫▌莺土?xí)慣，緊跟市場的變化，緊貼大資金的運(yùn)作軌跡。
一輪多頭行情來臨時(shí)，由于大資金急于將在底部吸足的籌碼從高位派發(fā)，或急于迅速搜集籌碼拉高建倉，每天上漲的股票總是多于下跌的股票，漲停板的股票更是一般行情中的數(shù)倍。這說明市場此時(shí)的主基調(diào)是”上漲”，如果我們?nèi)匀蛔裱?#8221;逢低吸納”的策略，就極有可能被主力”軋空”，而錯(cuò)失騎上黑馬的機(jī)會。歷來的多頭行情證明，一旦股指走強(qiáng)，資金前仆后繼而來，就應(yīng)該果斷”追漲”，特別是追那些跌得狠、彈得快的個(gè)股。
但追漲不是不管三七二十一見漲的高的股票就掃貨，而是要根據(jù)強(qiáng)勢市場的特點(diǎn)，追得恰到好處。一般來說，滬深市場在開市前半個(gè)小時(shí)（中級行情中）都是股價(jià)一天中較高或最高的時(shí)間，此時(shí)追漲，成本最高；而每天上午11點(diǎn)左右和下午2點(diǎn)鐘或收市時(shí)的價(jià)位一般較低，這主要指那些和大盤同步的股票，而個(gè)別強(qiáng)勢股走自己的獨(dú)立行情，就要區(qū)別對待了。
強(qiáng)勢中，不少莊股連續(xù)漲停，你不在漲停價(jià)位置上排隊(duì)，就根本吃不到貨。還有一些股票是開盤后半小時(shí)內(nèi)封住漲停，這就要看投資者對分時(shí)走勢的把握技巧了。如果分時(shí)走勢上5分鐘K線在開盤后連續(xù)跳空向上，跳空缺口大，大盤回檔，它不回檔，這種股票極有可能快速封住漲停，故投資者應(yīng)結(jié)合分析成交量和K線形態(tài)圖，迅速做出是追漲還是觀望的決定。
當(dāng)然，對強(qiáng)勢股的追漲，不可能每一次都做得完美，有時(shí)候剛剛追進(jìn)的股票，卻碰到它的回落，這就要求我們掃貨必須分批，建倉應(yīng)留有余地。追漲不應(yīng)一步滿倉，這樣才有可能給自己糾正判斷失誤的機(jī)會。
普漲階段如何優(yōu)中選優(yōu)
黃家堅(jiān)
向二級市場投資者配售新股和券商股票抵押貸款等利好措施的出臺，激發(fā)了大家對籌碼的熱愛，紛紛提價(jià)搶購，個(gè)股進(jìn)入普漲期。此時(shí)選股的難度不大，一不小心手上的股票便來個(gè)漲停。一般來說，普漲階段不管好股劣股都會有所表現(xiàn)，隨著行情向縱深發(fā)展，個(gè)股將不斷出現(xiàn)分化，如何挑選跑得更快、蹦得更高的黑馬，實(shí)現(xiàn)利潤最大化，頗費(fèi)思量。此時(shí)選股的策略是：
1、漲停越堅(jiān)決表明市場認(rèn)同度高，短期獲暴利的機(jī)會較大。一些早早便封停的個(gè)股，或是以漲停或接近漲停開盤的個(gè)股，如浙江廣廈、中牧股份、上海梅林、中信國安、綜藝股份、青旅控股、深天地等都以漲停開盤，強(qiáng)勢特征明顯，在漲停位置成交量越少、積壓在漲停價(jià)位未成交的買盤越大，說明累積的上行能量越大，如綜藝股份（600770）封在漲停的成交量僅有僅5000多手，相當(dāng)于上日的三十分之一；而ST海虹全天僅成交三百多手，市場基本無拋盤。
2、重點(diǎn)參與主流板塊。大盤火爆，多數(shù)股票都有上佳表現(xiàn)，此時(shí)更優(yōu)中選優(yōu)，從市場主力的主流資金分布看，目前依然集中在科技股、網(wǎng)絡(luò)股，這些個(gè)股后市打”持久戰(zhàn)”的可能性較大，應(yīng)成為投資者選股的重點(diǎn)。
3、在把握個(gè)股股性的基礎(chǔ)上挑選強(qiáng)勢股。一些原先即保持良好上升通道的個(gè)股，如清華紫光、國電南自、南天信息、六渡橋等，利好出來猶如錦上添花進(jìn)入加速上揚(yáng)期，主力順風(fēng)點(diǎn)火；而一些長期走弱的個(gè)股，利好出來跟風(fēng)而漲，行情往往來來去去象一陣風(fēng)，如ST粵金曼、輪胎橡膠、ST瓊海藥、唐鋼股份、新大洲等。利好可影響短期的走勢，但股票的股性卻是難以短期改變的。
4、創(chuàng)新高的個(gè)股，任由主力天馬行空，這些個(gè)股雖然已有較大漲幅，短期仍有望再接再厲，再創(chuàng)新的高點(diǎn)，如國電南自、湖南海利、萬杰實(shí)業(yè)、徐工股份、青鳥天橋、牡丹江等。
缺口理論的指導(dǎo)意義
關(guān)景峰
由于市場不是晝夜不停的交易，股指及股價(jià)便會出現(xiàn)一些大小不等的跳空缺口，因此市場也就出現(xiàn)了相應(yīng)的”缺口理論”。用”缺口”測市的投資者不在少數(shù)，而且該理論的一些名言名句，如”三跳空，氣數(shù)盡”在市場中廣為流傳。那么，缺口理論對市場的指導(dǎo)意義究竟有多大呢？筆者認(rèn)為，”缺口”本身很直觀，易于測市，但該理論不過是市場漲跌互換規(guī)律中一種派生品種。例如”三跳空，氣數(shù)盡”，市場如果出現(xiàn)向上或向下的三跳空，短期內(nèi)向上做多或向下做空的能量大量釋放，即便是不出現(xiàn)缺口，在短期內(nèi)多方或空方都會”氣數(shù)盡”。缺口理論并無特別神秘之處，它的最大特點(diǎn)是給投資者提供一個(gè)直觀測市的機(jī)會，其構(gòu)成原理其實(shí)很簡單。
當(dāng)然，市場是信奉”存在就合理”的，該理論在市場中存在多年，有其生存的基礎(chǔ)。該理論的市場地位已被主力機(jī)構(gòu)認(rèn)可，并經(jīng)常加以利用。缺口理論中一個(gè)重要形態(tài)即缺口對缺口產(chǎn)生的向上或向下的”島形”反轉(zhuǎn)，是市場中機(jī)構(gòu)最為認(rèn)可的。但也要注意，島形反轉(zhuǎn)形態(tài)，也會被多方或空方用來進(jìn)行騙線，該形態(tài)有成交量的支持才最可靠。這不僅僅是指大盤，個(gè)股也是一樣。投資者對此一定要關(guān)注。一般來講，市場主力較為重視缺口理論，這使該理論地位較突出。但任何事物都有其兩面性，關(guān)注不等于迷信，畢竟該理論也是技術(shù)分析中的一種。股指走牛，幾個(gè)跳空缺口肯定阻止不了市場的前進(jìn)。某些個(gè)股有嚴(yán)重透支炒作行為，出現(xiàn)大跌，幾個(gè)向下跳空缺口出現(xiàn)后，該股也不是就此止跌了。投資者應(yīng)當(dāng)像對待其它技術(shù)指標(biāo)一樣，對缺口理論的市場地位不可定得偏高，使用時(shí)也要結(jié)合當(dāng)時(shí)市場情況，結(jié)合其它指標(biāo)進(jìn)行操作。例如，去年”5·19″行情啟動后，市場曾出現(xiàn)過三跳空現(xiàn)象，但多方并未氣數(shù)盡，這雖有一定特殊情況，但也反映出適時(shí)把握市場，技術(shù)指標(biāo)輔之才是最重要的。任何理論都有缺陷，關(guān)鍵在于發(fā)現(xiàn)其長處，規(guī)避其短處，這樣才可以提高市場生存能力。
把握量、價(jià)、時(shí)循環(huán)法則
深圳特區(qū)證券
價(jià)格變化的循環(huán)關(guān)鍵點(diǎn)。價(jià)格變化的跟蹤意義主要在于不斷用股票現(xiàn)價(jià)與基準(zhǔn)價(jià)格相比來確定投資品種與投資時(shí)機(jī)。這里所指的股票現(xiàn)價(jià)與基準(zhǔn)價(jià)格相比具有雙重意義：第一是指個(gè)股與本身基本面群體均價(jià)的比較；第二是指股票現(xiàn)價(jià)與主力歷史成本價(jià)的比較。當(dāng)股票現(xiàn)價(jià)低于基準(zhǔn)價(jià)時(shí)，主力的運(yùn)作風(fēng)格有順勢特點(diǎn)，指數(shù)指標(biāo)有較好的參考作用，此時(shí)跟風(fēng)盤較為容易獲得差價(jià)利益；當(dāng)股票現(xiàn)價(jià)高于基準(zhǔn)價(jià)時(shí)，主力風(fēng)格有逆勢特征，技術(shù)指標(biāo)有反向參考意義，此時(shí)的莊股如果有較多跟風(fēng)盤參與，下跌的可能性十分大。但有少數(shù)控盤的莊股在使盡全身解數(shù)依然沒有跟風(fēng)盤的情況下，有成為瘋馬的可能。三、時(shí)間變化的循環(huán)關(guān)鍵點(diǎn)。對于大盤來講，由于中國特色的存在，主力的財(cái)務(wù)制度對其在不同時(shí)間段運(yùn)作的積極性有極大影響。我們根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，每年１０月份是指數(shù)危險(xiǎn)度最大的月份。根據(jù)危險(xiǎn)度的大小，其它月份的排序是７月、９月、４月、１１月、６月、１月、３月、８月、１２月、５月和２月。因此，我們對２月、５月和１２月這三個(gè)月需要格外注意。這三個(gè)月是否把握好，將決定投資者一年的收益。在每年１月-７月是基金重倉個(gè)股活躍的黃金時(shí)間段；每年４月-１０月是券商重倉股（包括頭部的配股與低位的最新股）活躍的白金時(shí)間段；每年９月-１２月是職業(yè)機(jī)構(gòu)長線重倉股（包含小盤次新股與重組題材股）活躍的白銀時(shí)間段。四、特殊情況的注意點(diǎn)。１、上述的量、價(jià)、時(shí)的循環(huán)高低點(diǎn)決定了投資時(shí)應(yīng)注意的品種與時(shí)機(jī)，在此基礎(chǔ)上應(yīng)貫徹分批買賣原則，遵守紀(jì)律的耐心操作，以獲得持續(xù)性的穩(wěn)定收益。而多數(shù)人投資失敗的主因就是想每次操作都希望短期獲得暴利，一步登天，結(jié)果被對手所利用。２、在分析出一系列結(jié)果后，要相信長時(shí)間的理性分析肯定比短時(shí)間的沖動有實(shí)戰(zhàn)價(jià)值。在滬深股市中，可以說短時(shí)間的股價(jià)波動幾乎是不可預(yù)測的，但稍長一點(diǎn)時(shí)間的股價(jià)波動趨勢卻是比較容易預(yù)測的，投資者應(yīng)該取長補(bǔ)短。３、在考慮量、價(jià)、時(shí)關(guān)系時(shí)需要留意因素的符合性與題材的配合性，比如說在每年的第一季度的實(shí)戰(zhàn)原則應(yīng)該保持戰(zhàn)略上的總體做多與戰(zhàn)術(shù)上逢低吸納相結(jié)合。在選股時(shí)應(yīng)該注意選股前提是候選股必須符合世貿(mào)概念、新科技概念、基金重倉概念中的至少一種，然后在此基礎(chǔ)上盡量流通盤子小一點(diǎn)，業(yè)績好一點(diǎn)，價(jià)格低一點(diǎn)，題材多一點(diǎn)。
成交量組合的使用技巧
李雨青
所謂成交量組合，就是把某只股票的當(dāng)日成交量與其5日成交均量及10日成交均量三者綜合起來，用以研判股價(jià)后市的走勢。在該只股票成交量組合顯示股價(jià)已調(diào)整到位，即將被拉升的前夕跟進(jìn)買入，可享受坐轎的樂趣。
使用成交量組合選股既符合成交量是股市的元?dú)狻⒘勘葍r(jià)先行的道理，又可提防某些主力莊家通過對敲當(dāng)日成交量制造騙線。
經(jīng)過3年左右的研究，已定型的成交量組合有近20個(gè)，這些組合在錢龍軟件上經(jīng)大量實(shí)例驗(yàn)證，準(zhǔn)確率很高。下面試舉一例說明：”托”組合。在某只股票呈下跌、盤整或上升的走勢中，某一日出現(xiàn)了5日成交量均線低于10日成交量均線，且當(dāng)日成交量與5日成交量均量持平的情形，當(dāng)日成交量為陰量并且托住了5日成交量均線。這個(gè)組合顯示，該股票低位放量，承接有力，買盤積極，預(yù)示該股票次日出現(xiàn)的低點(diǎn)將是其今后一段時(shí)間內(nèi)的相對低點(diǎn)。因此，次日可逢低買入，后市必有漲升行情出現(xiàn)。
需要說明的是，成交量組合是一種短線戰(zhàn)術(shù)選股方法，在實(shí)戰(zhàn)中應(yīng)在葛南維移動平均線八大法則的指導(dǎo)下使用。如有K線組合配合或成交量配合為復(fù)合型（兩個(gè)組合相連）、連鎖型（三個(gè)組合相連）時(shí)，獲利概率會更大。
實(shí)例1：今年1月12日，即大跌前一天，深發(fā)展（0001）在盤跌中出現(xiàn)了”托”組合（在錢龍軟件上放大K線圖可看到），5日成交量均線在10日成交量均線之下，且當(dāng)日成交量（92051手）托住了5日成交量均線（88444手）均量，顯示低位換手積極，先知先覺者已開始逢低介入，這預(yù)示著深發(fā)展次日會出現(xiàn)一個(gè)相對低點(diǎn)。
由于深發(fā)展帶指數(shù)權(quán)數(shù)大，由此推論大盤會出現(xiàn)一個(gè)階段性低點(diǎn)。次日深發(fā)展果然領(lǐng)跌，一度至跌停。由于事先已斷定當(dāng)日低點(diǎn)為今后一段時(shí)間內(nèi)的低點(diǎn)，因此趁機(jī)逢低買入當(dāng)日抗跌性強(qiáng)的股票和績優(yōu)股如重慶川儀、江蘇春蘭等，數(shù)個(gè)交易日內(nèi)，收益相當(dāng)豐厚。
實(shí)例2：今年1月22日，延中實(shí)業(yè)（600601）在小幅上升回檔中出現(xiàn)了5日成交量均線低于10日成交量均線，且當(dāng)日成交量（3277手）托住了5日成交量均線（3142手均量）的情形，顯示股價(jià)在回檔中買氣強(qiáng)烈，股價(jià)上攻已近在眼前。在其后的18個(gè)交易日內(nèi)，延中實(shí)業(yè)從次日的最低價(jià)9．18元一路升至第18個(gè)交易日，漲幅達(dá)100％。
結(jié)合最近盤面走勢，使用成交量組合探尋短線潛力股動向可關(guān)注600842、600717、600649、600719、600737、600660、0001、0018、0632等股，但搶反彈時(shí)一定要注意快進(jìn)快出。
選擇最佳買點(diǎn)的定位儀
李雨青
“量比價(jià)先行，成交量是最真實(shí)的”，這句話幾乎出現(xiàn)在任何一本股票類書中，然而真正了解它內(nèi)涵的投資者卻只占極少數(shù)，這是因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者經(jīng)常孤立地、片面地、靜止地研究成交量，因此很容易上當(dāng)受騙。而在現(xiàn)實(shí)股市中，莊家卻頻頻通過自買自賣對敲出短期的虛假成交量制造騙線，但莊家也并非無懈可擊，主要由于印花稅及手續(xù)費(fèi)的因素，莊家機(jī)構(gòu)不能維持較長時(shí)間的對敲。因此，只要將成交量研究周期適當(dāng)延長，莊家就會因不堪負(fù)擔(dān)印花稅與手續(xù)費(fèi)，而在線路上暴露出其真實(shí)意圖。正是基于這個(gè)原理，筆者經(jīng)過三年時(shí)間的研究分析，成交量組合終于誕生了。
所謂成交量組合，就是把某只股票的當(dāng)日成交量與其若干日內(nèi)的成交均量綜合起來，一并研判股價(jià)后市的走勢。經(jīng)過觀察、研究、分析，五日成交均量、十日成交均量與當(dāng)日成交量相結(jié)合，判斷買點(diǎn)準(zhǔn)確率較高。使用成交量組合選股既符合”成交量是股市的元?dú)猓勘葍r(jià)先行”的道理，又可提防某些主力莊家通過對敲短期成交量制造騙線。當(dāng)某只股票顯示成交量組合出現(xiàn)時(shí)，表示股價(jià)已調(diào)整到位，此時(shí)投資者應(yīng)在該只股票即將被拉升的前夕跟進(jìn)買入，即可享受坐轎的樂趣。經(jīng)過三年左右的研究，已定型的成交量組合有20個(gè)，這些成交量組合在錢龍軟件動態(tài)圖形上經(jīng)大量實(shí)例驗(yàn)證，準(zhǔn)確率很高，下面試舉一例說明。
上叉陽后小陽成交量組合 本文所選事例，節(jié)選自錢龍軟件動態(tài)圖形。
定義及使用注意事項(xiàng)：
1、五日成交量均線在下，十日成交量均線在上，五日成交量均線自下向上叉，與十日成交量均線趨近交叉，五日成交均量與十日成交均量趨于一致，大致持平。
2、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陽線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陽量。
3、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉次日，K線為陽線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陽量，但此日量比前一日量小。
4、出現(xiàn)在上漲初段、中段。莊家進(jìn)行短暫強(qiáng)勢調(diào)整后，很快會繼續(xù)上攻。
5、五日成交均量與十日成交均量趨于一致時(shí)，允許有百分之十以內(nèi)的正負(fù)誤差，二者越接近越好。
6、符合葛南維移動平均線四個(gè)買入法則之一。
7、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
8、按此方法買入股票且股價(jià)上漲一段后，如果葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)出脫持股。
舉例說明深華源（0014）今年3月24日形成一個(gè)上叉陽后小陽的基本圖形。自3月24日起至4月9日止13個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從7．71元大漲至11．66元，漲幅達(dá)50％之多。
成交量組合出現(xiàn)背景
莊家將股價(jià)小幅上拉一段后，開始進(jìn)行強(qiáng)制洗盤，目的是將前段買入股票的散戶投資者驅(qū)趕出局，以免在莊家大幅拉升時(shí)，這些散戶投資者因獲利太多而拋貨砸盤，從而使莊家付出更多的拉升成本，這是莊家絕對不能容忍的，因此強(qiáng)勢調(diào)整在所難免，成交量組合于是出現(xiàn)了。
股票市場的性質(zhì)與職能
通過股票的發(fā)行，大量的資金流入股市，又流入了發(fā)行股票的企業(yè)，促進(jìn)了資本的集中，提高了企業(yè)資本的有機(jī)構(gòu)成，大大加快了商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。另一方面，通過股票的流通，使小額的資金匯集了起來，又加快了資本的集中與積累。
所以股市一方面為股票的流通轉(zhuǎn)讓提供了基本的場所，一方面也可以刺激人們購買股票的欲望，為一級股票市場的發(fā)行提供保證。同時(shí)由于股市的交易價(jià)格能比較客觀的反映出股票市場的供求關(guān)系，股市也能為一級市場股票的發(fā)行提供價(jià)格及數(shù)量等方面的參考依據(jù)。
股票市場的職能反映了股票市場的性質(zhì)。在市場經(jīng)濟(jì)社會中，股票有如下四個(gè)方面的職能：
1．積聚資本。上市公司通過股票市場發(fā)行股票來為公司籌集資本。上市公司將股票委托給證券承銷商，證券承銷商再在股票市場上發(fā)行給投資者。而隨著股票的發(fā)行，資本就從投資者手中流入上市公司。
2．轉(zhuǎn)讓資本。股市為股票的流通轉(zhuǎn)讓提供了場所，使股票的發(fā)行得以延續(xù)。如果沒有股市，我們很難想象股票將如何流通，這是由股票的基本性質(zhì)決定的。當(dāng)一個(gè)投資者選擇銀行儲蓄或購買債券時(shí)，他不必為這筆錢的流動性擔(dān)心。因?yàn)闊o論怎么說，只要到了約定的期限，他都可以按照約定的利率收回利息并取回本金，特別是銀行存款，即使提前去支取，除本金外也能得到少量利息，總之，將投資撤回、變?yōu)楝F(xiàn)金不存在任何問題。但股票就不同了，一旦購買了股票就稱為了企業(yè)的股東，此后，你既不能要求發(fā)行股票的企業(yè)退股，也不能要求發(fā)行企業(yè)贖回。如果沒有股票的流通與轉(zhuǎn)讓場所，購買股票的投資就變成了一筆死錢，即使持股人急需現(xiàn)金，股票也無法兌現(xiàn)。這樣的話，人們對購買股票就會有后顧之憂，股票的發(fā)行就會出現(xiàn)困難。有了股票市場，股民就可以隨時(shí)將持有的股票在股市上轉(zhuǎn)讓，按比較公平與合理的價(jià)格將股票兌現(xiàn)，使死錢變?yōu)榛铄X。
3．轉(zhuǎn)化資本。股市使非資本的貨幣資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本，它在股票買賣者之間架起了一座橋梁，為非資本的貨幣向資本的轉(zhuǎn)化提供了必要的條件。股市的這一職能對資本的追加、促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著極為重要的意義。
4．給股票賦予價(jià)格。股票本身并無價(jià)值，雖然股票也像商品那樣在市場上流通，但其價(jià)格的多少與其所代表的資本的價(jià)值無關(guān)。股票的價(jià)格只有在進(jìn)入股票市場后才表現(xiàn)出來，股票在市場上流通的價(jià)格與其票面金額不同，票面金額只是股票持有人參與紅利分配的依據(jù)，不等于其本身所代表的真實(shí)資本價(jià)值，也不是股票價(jià)格的基礎(chǔ)。在股票市場上，股票價(jià)格有可能高于其票面金額，也有可能低于其票面金額。股票在股票市場上的流通價(jià)格是由股票的預(yù)期收益、市場利息率以及供求關(guān)系等多種因素決定的。但即使這樣，如果沒有股票市場，無論預(yù)期收益如何，市場利率有多大的變化，也不會對股票價(jià)格造成影響。所以說，股票市場具有賦予股票價(jià)格的職能。
在股市中，由于股價(jià)的走向取決于資金的運(yùn)動。資金實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)大戶就能在一定程度上影響甚至操縱股價(jià)的漲跌。他們可以利用自身的資金實(shí)力，采取多種方式制造虛假的行情而從中獲利，因而使得股票市場有投機(jī)的一面。但這并不能代表股票市場的全部，不能反映股票市場的實(shí)質(zhì)。
對于股票市場上的投機(jī)行為要進(jìn)行客觀的評價(jià)。股票市場上的種種投機(jī)行為固然會對商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生很大的負(fù)作用，但不可忽視的是，投機(jī)活動也是資本集中的一個(gè)不可缺少的條件。我們應(yīng)該認(rèn)識到，正是由于投機(jī)活動有獲得暴利的可能，才刺激了某些投資者，使其將資金投入股票市場，從而促進(jìn)資本的大量集中，使貨幣資金轉(zhuǎn)化為資本。
股票發(fā)行的條件
股票的發(fā)行是指股份有限公司出售股票以籌集資本的過程。我國《公司法》明確規(guī)定只有股份有限公司才能發(fā)行股票，而有限責(zé)任公司是不能發(fā)行股票的。股份有限公司發(fā)行股必須符合一定的條件，還要經(jīng)過一定的程序。同時(shí)，在股票發(fā)行工作開始前，還要確定股票的發(fā)行價(jià)格，選擇一定的發(fā)行方式。
股票發(fā)行人必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司，股份有限公司發(fā)行股票，必須符合一定的條件。我國《股票發(fā)行與交易管理暫行條件》對新設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票，原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票、增資發(fā)行股票及定向募集公司公開發(fā)行股票的條件分別作出了具體的規(guī)定。
－、新設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票的條件。
新設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票,應(yīng)當(dāng)符合下列條件:
（一）公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；
（二）公司發(fā)行的普通股只限一種，同股同權(quán)；
（三）發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之三十五；
（四）在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購的部分不少于人民幣三千萬元，但是國家另有規(guī)定的除外；
（五）向社會公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之二十五，其中公司職工認(rèn)購的股本數(shù)額不得超過擬向社會公眾發(fā)行的股本總額的百分之十；公司擬發(fā)行的股本總額超過人民幣四億元的，證監(jiān)會按照規(guī)定可酌情降低向社會公眾發(fā)行的部分的比例，但是，最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之十五；
（六）發(fā)行人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為；
（七）證券委規(guī)定的其他條件。
二、原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票的條件。
原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公司發(fā)行股票，除了要符合新設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票的條件外，還要符合下列條件：
（一）發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于百分之三十，無形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比重不高于百分之二十，但是證券委另有規(guī)定的除外；
（二）近三年連續(xù)盈利。
三、關(guān)于增資發(fā)行的條件。股份有限公司增資申請公開發(fā)行股票，除了要滿足前面所列的條件外，還要滿足下列條件：
（一）前一次公開發(fā)行股票所得資金的使用與其招股說明書所述的用途相符，并且資金使用效益良好；
（二）距前一次公開發(fā)行股票的時(shí)間不少于12個(gè)月；
（三）從前一次公開發(fā)行股票到本次申請期間沒有重大違法行為；
（四）證券委規(guī)定的其它條件。
四、定向募集公司公開發(fā)行股票的條件。
定向募集股份有限公司申請公開發(fā)行股票除了要符合新設(shè)立
和改組設(shè)立股份有限公司公開發(fā)行股票的條件外，還應(yīng)符合下列條件：
（一）定向募集所得資金的使用同招股說明書所述內(nèi)容相符，并資金使用效益好；
（二）距最近一次定向募集股份的時(shí)間不少于12個(gè)月；
（三）從最后一次定向募集到本次公開發(fā)行期間沒有重大違法行為；
（四）內(nèi)部職工股權(quán)證按照規(guī)定發(fā)放，并且已交國家指定的證券機(jī)構(gòu)集中托管；
（五）證券委規(guī)定的其他條件。
1994年7月1日開始實(shí)行的《公司法》對公司發(fā)行新股的條件又重新進(jìn)行了規(guī)定：
（一）前一次的股份已經(jīng)募足，并間隔一年以上；
（二）公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；
（三）公司在最近三年內(nèi)財(cái)務(wù)會計(jì)文件無虛假記載；
（四）公司預(yù)期利潤率可達(dá)到同期銀行存款利率。
公司以當(dāng)年利潤分派新股，不受前款第（二）項(xiàng)限制。
不同類型股票的投資策略
1.大型股票投資策略
2.中小型股票投資策略
3.成長股投資策略
4.投機(jī)股買賣策略
5.藍(lán)籌股投資策略
6.循環(huán)股買賣策略
7.業(yè)績激變股投資策略
8.偏高做手股投資策略
其他…
[大型股票投資策略] 大型股票是指股本額在12億元以上的大公司所發(fā)行的股票。這種股票的特性是，其盈余收入大多呈穩(wěn)步而緩慢的增長趨勢。由于炒作這類股票需要較為雄厚的資金，因此，一般炒家都不輕易介入這類股票的炒買炒賣。 對應(yīng)這類大型股票的買賣策略是： (1)可在不景氣的低價(jià)圈里買進(jìn)股票，而在業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)、股價(jià)大幅升高時(shí)予以賣出。同時(shí)，由于炒作該種股票所需的資金龐大，故較少有主力大戶介入拉升，因此，可選擇在經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)期入市投資。 (2)大型股票在過去的最高價(jià)位和最低價(jià)位上，具有較強(qiáng)支撐阻力作用，因此，其過去的高價(jià)價(jià)位是投資者現(xiàn)實(shí)投資的重要參考依據(jù)。
[中小型股票投資策略] 中小型股票的特性是：由于炒作資金較之大型股票要少，較易吸引主力大戶介入，因而股價(jià)的漲跌幅度較大，其受利多或利空消息影響股價(jià)漲跌的程度，也較大型股票敏感得多，所以經(jīng)常成為多頭或空頭主力大戶之間互打消息戰(zhàn)的爭執(zhí)目標(biāo)。 對應(yīng)中小型股票的投資策略是耐心等待股價(jià)走出低谷，開始轉(zhuǎn)為上漲趨勢，且環(huán)境可望好轉(zhuǎn)時(shí)予以買進(jìn)；其賣出時(shí)機(jī)可根據(jù)環(huán)境因素和業(yè)績情況，在過去的高價(jià)圈附近獲利了結(jié)。一般來講中小型股票在1-2年內(nèi)，大多有幾次漲跌循環(huán)出現(xiàn)，只要能夠有效把握行情和方法得當(dāng)，投資中小型股票，獲利大都較為可觀。
[成長股投資策略] 所謂成長股是指迅速發(fā)展中的企業(yè)所發(fā)行的具有報(bào)酬成長率的股票。成長率越大，股價(jià)上場的可能性也就越大。 投資成長股的策略是： (1)要在眾多的股票中準(zhǔn)確地選擇出適合投資的成長股。成長股的選擇，一是要注意選擇屬于成長型的行業(yè)。二是要選擇資本額較小的股票，資本額較小的公司，其成長的期望也就較大。因?yàn)檩^大的公司要維持一個(gè)迅速擴(kuò)張的速度將是越來越困難的，一個(gè)資本額由5,000萬變?yōu)?億元的企業(yè)就要比一個(gè)由5億變?yōu)?0億元的企業(yè)容易得多，三是要注意選擇過去一、兩年成長率較高的股票，成長股的盈利增長速度要大大快于大多數(shù)其它股票，一般為其它股票的1.5倍以上。 (2)要恰當(dāng)?shù)卮_定好買賣時(shí)機(jī)。由于成長股的價(jià)格往往會因公司的經(jīng)營狀況變化發(fā)生漲落，其漲幅度較之其它股票更大。在熊市階段，成長股的價(jià)格跌幅較大，因此，可采取在經(jīng)濟(jì)衰退、股價(jià)跌幅較大時(shí)購進(jìn)成長股，而在經(jīng)濟(jì)繁榮、股價(jià)預(yù)示快達(dá)到頂點(diǎn)時(shí)予以賣出。而在牛市階段，投資成長股的策略應(yīng)是：在牛市的第一階段投資于熱門股票，在中期階段購買較小的成長股，而當(dāng)股市狂熱蔓延時(shí)，則應(yīng)不失時(shí)機(jī)地賣掉持有的股票，由于成長股在熊市時(shí)跌幅較大，而在牛市時(shí)股價(jià)較高，相對成長股的投資，一般較適合積極的投資入。
[投機(jī)股買賣策略] 投機(jī)股是指那些易被投機(jī)者操縱而使價(jià)格暴漲暴跌的股票。投機(jī)股通常是內(nèi)地的投機(jī)者進(jìn)行買賣的主要對象，由于這種股票易漲易跌，投機(jī)者通過經(jīng)營和操縱這種股票可以在短時(shí)間內(nèi)賺取相當(dāng)可觀的利潤。 投機(jī)股的買賣策略是： (1)選擇公司資本額較少的股票作為進(jìn)攻的目標(biāo)。因?yàn)橘Y本額較少的股票，一旦投下巨資容易造成價(jià)格的大幅變動，投資者可能通過股價(jià)的這種大幅波動獲取買賣差價(jià)。(2)選擇優(yōu)缺點(diǎn)同時(shí)并存的股票。因?yàn)閮?yōu)缺點(diǎn)同時(shí)并存的股票，當(dāng)其優(yōu)點(diǎn)被大肆宣染，容易使股票暴漲；而當(dāng)其弱點(diǎn)被廣為傳播時(shí)，又極易使股價(jià)暴跌。 (3)選擇新上市或新技術(shù)公司發(fā)行的股票。這類股票常令人寄以厚望，容易導(dǎo)致買賣雙方加以操縱而使股價(jià)出現(xiàn)大的波動。 (4)選擇那些改組和重建的公司的股票。因?yàn)楫?dāng)業(yè)績不振的公司進(jìn)行重建時(shí)，容易使投機(jī)者介入股市來操縱該公司，從而使股價(jià)出現(xiàn)大的變動。 需要特別指出的是，由于投機(jī)股極易被投機(jī)者操縱而人為地引起股價(jià)的暴漲與暴跌，一般的投資者需采取審慎的態(tài)度，不要輕易介入，若盲目跟風(fēng)，極易被高價(jià)套牢，而成為大額投機(jī)者的犧牲品。
[藍(lán)籌股投資策略] 藍(lán)籌股的特點(diǎn)是：投資報(bào)酬率相當(dāng)優(yōu)厚穩(wěn)定，股價(jià)波幅變動不大，當(dāng)多頭市場來臨時(shí)，它不會首當(dāng)其沖而使股價(jià)上漲。經(jīng)常的情況是其他股票已經(jīng)連續(xù)上漲一截，藍(lán)籌股才會緩慢攀升；而當(dāng)空頭市場到來，投機(jī)股率先崩潰，其它股票大幅滑落時(shí)，藍(lán)籌股往往仍能堅(jiān)守陣地，不至于在原先的價(jià)位上過分滑降。 對應(yīng)藍(lán)籌股的投資策略是：一旦在較適合的價(jià)位上購進(jìn)藍(lán)籌股后，不宜再頻繁出入股市，而應(yīng)將其作為中長期投資的較好對象。雖然持有藍(lán)籌股在短期內(nèi)可能在股票差價(jià)上獲利不豐，但以這類股票作為投資目標(biāo)，不論市況如何，都無需為股市漲落提心吊膽。而且一旦面遇來臨，卻也能收益甚豐。長期投資這類股票，即使不考慮股價(jià)變化，單就分紅配股，往往也能獲得可觀的收益。 對于缺乏股票投資手段且愿作長線投資的投資者來講，投資藍(lán)籌股不失為一種理想的選擇。
[循環(huán)股買賣策略] 循環(huán)股是指股價(jià)漲跌幅度很明顯，且一直在某一范圍內(nèi)徘徊的股票。 由于循環(huán)股的價(jià)格是經(jīng)常固定在一定范圍內(nèi)漲跌。因此，對應(yīng)的買賣策略是趁跌價(jià)時(shí)買進(jìn)，漲價(jià)時(shí)賣出。實(shí)施此項(xiàng)策略的關(guān)鍵是有效地發(fā)現(xiàn)循環(huán)股。尋找循環(huán)股的一般方法是從公司的營業(yè)報(bào)表中，或者根據(jù)公司有關(guān)的資信了解最近3、4年來股價(jià)漲跌的幅度，進(jìn)而編制出一份循環(huán)股一覽表。 循環(huán)股一覽表能反映出股價(jià)的漲跌幅度和范圍，投資者據(jù)此可確定循環(huán)股的買點(diǎn)和賣點(diǎn)。 采取循環(huán)股買賣策略時(shí)，應(yīng)避開以下三種股票： (1)股價(jià)變動幅度較小的股票。因?yàn)椴ǚ^小的股票，縱然能在最低價(jià)買進(jìn)和最高價(jià)賣出，但扣除股票交易的稅費(fèi)后，所剩無幾，因而不是理想的投資對象。 (2)股價(jià)循環(huán)間隔時(shí)間太長的股票。間隔時(shí)間越長，資金占用的成本越大，宜把股價(jià)循環(huán)的時(shí)間限在一年以內(nèi)。(3)成交量小的股票。成交量小的股票常會碰到買不到或賣不出的情形，所以也宜盡量避免。
[業(yè)績激變股投資策略] 業(yè)績激變股是受景氣或其他因素的影響，公司經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)不規(guī)則性極端變動的股票。 業(yè)績激變股的股價(jià)，大多同公司經(jīng)營業(yè)績的好壞呈正方向變動趨勢，業(yè)績看好，股價(jià)漲升，業(yè)績轉(zhuǎn)劣股價(jià)跌落。一般來講，這類股票的價(jià)格漲跌幅度較大，而其漲勢與跌勢的時(shí)間，也比其他類股票為長。 對應(yīng)業(yè)績激變股的投資策略是(1)待其漲勢明顯后趕緊買進(jìn)。有時(shí)也可抓住時(shí)機(jī)，搶其短線生意，以增加利潤。(2)在跌勢明朗時(shí)，應(yīng)將所持股票盡快拋出，甚至將可融券放空。 采取業(yè)績激變股的投資策略，要求投資者密切注視公司經(jīng)營業(yè)績變化
[偏高做手股投資策略] 偏高做手股是指由于人為炒作而使股價(jià)明顯偏高的股票。這類股票漲升狀況有時(shí)脫離常理，因此股價(jià)習(xí)性也較難以捉摸。有時(shí)在公司處于虧損狀態(tài)時(shí)，因某項(xiàng)未來利多情況在背后支撐，或是多空之間，已演成軋空的做手戰(zhàn)，也導(dǎo)致股價(jià)明顯偏高。甚至在股價(jià)已明顯偏高的情況下，仍有有心人在不斷做手買進(jìn)，使股價(jià)繼續(xù)一路上揚(yáng)。一旦做手者停止操作，則股價(jià)就出現(xiàn)大幅下跌。對應(yīng)偏高做手股的投資策略是；除了熟悉內(nèi)幕的經(jīng)驗(yàn)行家之外，最好不要受股價(jià)暴漲的誘惑而輕易介入買賣，但在其股價(jià)盤整之后的漲升之初，仍可以小額資金短線搶進(jìn)，但若遇主力撒離股市使該股轉(zhuǎn)為跌勢之時(shí)，則要迅速忍痛賣出所持股票。千萬不可期望反彈再賣，以免被高價(jià)套牢，而蒙受更大損失。
術(shù) 語 集 錦
開盤價(jià)：指每天成交中最先的一筆成交的價(jià)格。
收盤價(jià)：指每天成交中最后的一筆股票的價(jià)格，也就是收盤價(jià)格。
成交數(shù)量：指當(dāng)天成交的股票數(shù)量。
最高價(jià)：指當(dāng)天股票成交的各種不同價(jià)格是最高的成交價(jià)格。
最低價(jià)：指當(dāng)天成交的不同價(jià)格中最低成交價(jià)格。
升高盤：是指開盤價(jià)比前一天收盤價(jià)高出許多。
開低盤：是指開盤價(jià)比前一天收盤價(jià)低出許多。
盤檔：是指投資者不積極買賣，多采取觀望態(tài)度，使當(dāng)天股價(jià)的變動幅度很小，這種情況稱為盤檔。
整理：是指股價(jià)經(jīng)過一段急劇上漲或下跌后，開始小幅度波動，進(jìn)入穩(wěn)定變動階段，這種現(xiàn)象稱為整理，整理是下一次大變動的準(zhǔn)備階段。
盤堅(jiān)：股價(jià)緩慢上漲，稱為盤堅(jiān)。
盤軟：股價(jià)緩慢下跌，稱為盤軟。
跳空：指受強(qiáng)烈利多或利空消息刺激，股價(jià)開始大幅度跳動。跳空通常在股價(jià)大變動的開始或結(jié)束前出現(xiàn)。
回檔：是指股價(jià)上升過程中，因上漲過速而暫時(shí)回跌的現(xiàn)象。
反彈：是指在下跌的行情中，股價(jià)有時(shí)由于下跌速度太快，受到買方支撐面暫時(shí)回升的現(xiàn)象。反彈幅度較下跌幅度小，反彈后恢復(fù)下跌趨勢。
成交筆數(shù)：是指當(dāng)天各種股票交易的次數(shù)。
成交額：是指當(dāng)天每種股票成交的價(jià)格總額。
最后喊進(jìn)價(jià)：是指當(dāng)天收盤后，買者欲買進(jìn)的價(jià)格。
最后喊出價(jià)：是指當(dāng)天收盤后，賣者的要價(jià)。
多頭：對股票后市看好，先行買進(jìn)股票，等股價(jià)漲至某個(gè)價(jià)位，賣出股票賺取差價(jià)的人。
空頭：是指變?yōu)楣蓛r(jià)已上漲到了最高點(diǎn)，很快便會下跌，或當(dāng)股票已開始下跌時(shí)，變?yōu)檫€會繼續(xù)下跌，趁高價(jià)時(shí)賣出的投資者。
漲跌：以每天的收盤價(jià)與前一天的收盤價(jià)相比較，來決定股票價(jià)格是漲還是跌。一般在交易臺上方的公告牌上用”+””-“號表示。
價(jià)位：指喊價(jià)的升降單位。價(jià)位的高低隨股票的每股市價(jià)的不同而異。以上海證券交易所為例：每股市價(jià)末滿100元 價(jià)位是0.10元；每股市價(jià)100-200元 價(jià)位是0.20元；每股市價(jià)200-300元 價(jià)位是0.30元；每股市價(jià)300-400元 價(jià)位是0.50元；每股市價(jià)400元以上 價(jià)位是1.00元；
僵牢：指股市上經(jīng)常會出現(xiàn)股價(jià)徘徊緩滯的局面，在一定時(shí)期內(nèi)既上不去，也下不來，上海投資者們稱此為僵牢。
配股：公司發(fā)行新股時(shí)，按股東所有人參份數(shù)，以特價(jià)（低于市價(jià)）分配給股東認(rèn)購。
要價(jià)、報(bào)價(jià)：股票交易中賣方愿出售股票的最低價(jià)格。
行情牌： 一些大銀行和經(jīng)紀(jì)公司，證券交易所設(shè)置的大型電子屏幕，可隨時(shí)向客戶提供股票行情。
盈虧臨界點(diǎn)：交易所股票交易量的基數(shù)點(diǎn)，超過這一點(diǎn)就會實(shí)現(xiàn)盈利，反之則虧損。
填息：除息前，股票市場價(jià)格大約等于沒有宣布除息前的市場價(jià)格加將分派的股息。因而在宣布除息后股價(jià)將上漲。除息完成后，股價(jià)往往會下降到低于除息前的股價(jià)。二者之差約等于股息。如果除息完成后，股價(jià)上漲接近或超過除息前的股價(jià)，二者的差額被彌補(bǔ)，就叫填息。
票面價(jià)值：指公司最初所定股票票面值。
法定資本：例如一家公司的法定資本是2000萬元，但開業(yè)時(shí)只需1000萬元便足夠，持股人繳足1000萬元便是繳足資本。
藍(lán)籌股：指資本雄厚，信譽(yù)優(yōu)良的掛牌公司發(fā)行的股票。
信托股：指公積金局批準(zhǔn)公積金持有人可投資的股票。
可進(jìn)行按金交易股：指可以利用按金買賣的股票。
包括股息：買賣股票時(shí)包括股息在內(nèi)。
不包括股息：買賣股票時(shí)不包括股息在內(nèi)。
包括紅股：買賣股票時(shí)包括公司發(fā)放紅股在內(nèi)。
不包括紅股：買賣股票時(shí)不包括紅股。
包括附加股：可享有公司分發(fā)的附加股。
不包括附加股：不連附加股在內(nèi)。
包括一切權(quán)益：包括股息、紅股或股加股等各種權(quán)益在內(nèi)。
不包括一切權(quán)益：即不享有各種權(quán)益。
經(jīng)紀(jì)人傭金：經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行客戶的指令所收取的報(bào)酬，通常以成交金額的百分比計(jì)算。
多頭市場：也稱牛市，就是股票價(jià)格普遍上漲的市場。
空頭市場：股價(jià)呈長期下降趨勢的市場，空頭市場中，股價(jià)的變動情況是大跌小漲。亦稱熊市。
股本：所有代表企業(yè)所有權(quán)的股票，包括普通股和優(yōu)先股。
資本化證券：根據(jù)普通股股東持股股份的比例，免費(fèi)提供的新股，亦稱臨時(shí)股或紅利股。
現(xiàn)賣：證券交易所中交易成交后，要求在當(dāng)天交付證券的行為稱為現(xiàn)賣。
多翻空：原本看好行情的多頭，看法改變，不但賣出手中的股票，還借股票賣出，這種行為稱為翻空或多翻空。
空翻多：原本作空頭者，改變看法，不但把賣出的股票買回，還買進(jìn)更多的股票，這種行為稱為空翻多。
買空：預(yù)計(jì)股價(jià)將上漲，因而買入股票，在實(shí)際交割前，再將買入的股票賣掉，實(shí)際交割時(shí)收取差價(jià)或補(bǔ)足差價(jià)的一種投機(jī)行為。
賣空：預(yù)計(jì)股價(jià)將下跌，因而賣出股票，在發(fā)生實(shí)際交割前，將賣出股票如數(shù)補(bǔ)進(jìn)，交割時(shí)，只結(jié)清差價(jià)的投機(jī)行為。
利空：促使股價(jià)下跌，以空頭有利的因素和消息。
利多：是刺激股價(jià)上漲，對多頭有利的因素和消息。
長空：是對股價(jià)前景看壞，借來股票賣，或賣出股票期貨，等相當(dāng)長一段時(shí)間后才買回的行為。
短空：變?yōu)楣蓛r(jià)短期內(nèi)看跌，借來股票賣出，短時(shí)間內(nèi)即補(bǔ)回的行為。
長多：是對股價(jià)遠(yuǎn)期看好，認(rèn)為股價(jià)會長期不斷上漲，因而買進(jìn)股票長期持有，等股價(jià)上漲相當(dāng)長時(shí)間后再賣出，賺取差價(jià)收益的行為。
短多：是對股價(jià)短期內(nèi)看好，買進(jìn)股票，如果股價(jià)略有不漲即賣出的行為。
補(bǔ)空：是空關(guān)買回以前賣出的股票的行為。
吊空：是指搶空頭帽子，賣空股票，不料當(dāng)天股價(jià)末下跌，只好高價(jià)賠錢補(bǔ)進(jìn)。
多殺多：是普遍認(rèn)為當(dāng)天股價(jià)將上漲，于是市場上搶多頭帽子的特別多，然而股價(jià)卻沒有大幅度上漲，等交易快結(jié)束時(shí)，競相賣出，造成收盤價(jià)大幅度下跌的情況。
軋空：是普遍認(rèn)為當(dāng)天股價(jià)將下跌，于是都搶空頭帽子，然而股價(jià)并末大幅度下跌，無法低價(jià)買進(jìn)，收盤前只好競相補(bǔ)進(jìn)，反而使收盤價(jià)大幅度升高的情況。
死多：是看好股市前景，買進(jìn)股票后，如果股價(jià)下跌，寧愿放上幾年，不嫌錢絕不脫手。
套牢：是指預(yù)期股價(jià)上漲，不料買進(jìn)后，股價(jià)一路下跌；或是預(yù)期股價(jià)下跌，賣出股票后，股價(jià)卻一路上漲，前者稱多頭套牢，后者是空頭套牢。
搶帽子：指當(dāng)天低買再高賣，或高賣再低買，買賣股票的種類和數(shù)量都相同，從中賺取差價(jià)的行為。
帽客：從事?lián)屆弊有袨榈娜耍Q為帽客。
斷頭：是指搶多頭帽子，買進(jìn)股票，不料當(dāng)天股價(jià)末上漲，反而下跌，只好低價(jià)賠本賣出。
大戶：就是大額投資人，例如財(cái)團(tuán)、信托公司以及其它擁有龐大資金的集團(tuán)或個(gè)人。
散戶：就是買賣股票數(shù)量很少的小額投資者。
作手：在股市中炒作哄抬，用不正當(dāng)方法把股票炒高后賣掉，然后再設(shè)法壓低行情，低價(jià)補(bǔ)回；或趁低價(jià)買進(jìn)，炒作哄抬后，高價(jià)賣出。這種人被稱為作手。
吃貨：作手在低價(jià)時(shí)暗中買進(jìn)股票，叫做吃貨。
出貨：作手在高價(jià)時(shí)，不動聲色地賣出股票，稱為出貨。
摜壓：用不正當(dāng)手段壓低股價(jià)的行為叫慣壓。
坐轎子：目光銳利或事先得到信息的投資人，在大戶暗中買進(jìn)或賣出時(shí)，或在利多或利空消息公布前，先期買進(jìn)或賣出股票，待散戶大量跟進(jìn)或跟出，造成股價(jià)大幅度上漲或下跌時(shí)，再賣出或買回，坐享厚利，這就叫”坐轎子”
抬轎子：利多或利空消息公布后，認(rèn)為股價(jià)將大幅度變動，跟著搶進(jìn)搶出，獲利有限，甚至常被套牢的人，就是給別人抬轎子。
熱門股：是指交易量大、流通性強(qiáng)、價(jià)格變動幅度大的股票。
冷門股：是指交易量小，流通性差甚至沒有交易，價(jià)格變動小的股票。
領(lǐng)導(dǎo)股：是指對股票市場整個(gè)行情變化趨勢具有領(lǐng)導(dǎo)作用的股票。領(lǐng)導(dǎo)股必為熱門股。
投資股：指發(fā)行公司經(jīng)營穩(wěn)定，獲利能力強(qiáng)，股息高的股票。
投機(jī)股：指股價(jià)因人為因素造成漲跌幅度很大的股票。
高息股：指發(fā)行公司派發(fā)較多股息的股票。
無息股：指發(fā)行公司多年末派發(fā)股息的股票。
成長股：指新添的有前途的產(chǎn)業(yè)中，利潤增長率較高的企業(yè)股票。成長股的股價(jià)呈不斷上漲趨勢。
浮動股：指在市場上不斷流通的股票。
穩(wěn)定股：指長期被股東持有的股票。
等級股票：公司經(jīng)過一段階段的發(fā)展，準(zhǔn)備發(fā)行更多股票籌集資金，為了保持原有股東的全部權(quán)益和特權(quán)，將原來發(fā)行的股票和新發(fā)行股票分別定級，認(rèn)購新股票的股東將不能享受某些權(quán)利。
可轉(zhuǎn)換股票：持有者可用來轉(zhuǎn)換同一公司的普通股，優(yōu)先股或其它債券。這類證券發(fā)行時(shí)就有明確規(guī)定。
自營商：在股票買賣中，是自己買賣股票而不是代理他人買賣的公司或個(gè)人。證券交易所以自營商家身份出現(xiàn)時(shí)，必須向?qū)Ψ娇蛻糁v明。
平市：成交價(jià)格連續(xù)兩次或兩次以上，都保持在同一水平的市場。
交易廳：交易所中進(jìn)行證券買賣的場所。
白手拿魚：客戶給經(jīng)紀(jì)人下達(dá)購買指令后，在必須付款前，因所購股票的價(jià)格上升，就將所購股票通過另一經(jīng)紀(jì)人售出，并以某種借口要求立即付款，利用這一程序，支付先前購買的費(fèi)用。這種末花錢而賺得利潤的客戶稱為白手拿魚者，其他法稱為白手拿魚。
保證金：客戶利用經(jīng)紀(jì)人購買股票時(shí)，必須預(yù)付一定比例的金額。
零星股：在交易所交易時(shí)，不足交易所規(guī)定的一個(gè)交易單位的交易股數(shù)，稱為零星股，經(jīng)紀(jì)人一般把零星股添整后進(jìn)行交易。
場外交易：指非上市或上市的證券，不在交易所內(nèi)進(jìn)行交易而在場外市場進(jìn)行交易的活動。
二級銷售：指大宗股票在發(fā)行公司進(jìn)行一級銷售后的再銷售。這種銷售往往由一個(gè)或幾個(gè)證券公司進(jìn)行，股票要價(jià)通常是固定的，并以市場價(jià)格作參考，銷售的證券可以是上市的，也可以是非上市的。二級銷售有時(shí)也指一筆不動產(chǎn)。
八分之一點(diǎn)規(guī)則：這是美國證券交易委員會對賣空指令的一條限制性規(guī)定。客戶委托經(jīng)紀(jì)人賣空股票，必須注明為賣空指令，如果指令的價(jià)格不高于前一成交價(jià)格的1/8點(diǎn)（或更高），那么場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人是不允許執(zhí)行該項(xiàng)指令的。
無約束指令：一種非限制性指令，指證券經(jīng)紀(jì)人將大宗股票的銷售指令，在沒有條件約束的基礎(chǔ)上交出由投資專家執(zhí)行。專家何時(shí)、如何把股票投入市場買賣，將根據(jù)自己的判斷來決定。
天價(jià)：表示股票行情上漲到一個(gè)巔峰狀態(tài)。
不定比率投資法：定向投資法的一種，它是根據(jù)股票市場價(jià)格的升降來決定普通股的投資比例。在初始投資時(shí)，投資者對普通股和其他證券以對半比例投資。但隨著證券市場價(jià)格趨勢的變化，普通股與其他證券的投資比例也相應(yīng)發(fā)生變化。即在市場行情下降時(shí)，投資于普通股的基金上升；市場行情上升時(shí)則相反。不定比率投資法相當(dāng)復(fù)雜，但其目的就在于讓投資者充分利用市場價(jià)格波動的有利因素，以獲得投資的長期利潤。
認(rèn)股權(quán)證：股票發(fā)行公司增發(fā)新股票時(shí)，發(fā)給公司原股東的以優(yōu)惠價(jià)格購買一定數(shù)量股票的證 書。認(rèn)股權(quán)證通常都有時(shí)間限制，過時(shí)無效，在有效期內(nèi)持有人可以將其賣出或轉(zhuǎn)讓。
內(nèi)部價(jià)格：指證券自營商之間進(jìn)行證券交易的價(jià)格。
分股：又稱拆股，把公司已銷售的股票分成更大數(shù)量的股份。通常情況下，分股需公司董事會投票表決并取得股東們的贊同，分股后，股東在公司的股權(quán)比例仍保持不變。
分配性向：公司在凈利（稅后利潤）當(dāng)中，視分配額的大小，決定一個(gè)利潤分配比率，以這一比率做標(biāo)準(zhǔn)，再用分紅金額除以凈利，乘以100， 這一數(shù)值就叫做”公司的分配性向”，該數(shù)值越低，越有可能增加分配額。分配性向如果決定在一定的比率，公司利潤增加越多，則表示公司的分紅增加越多。
月投資計(jì)劃：這是近年來在美、日等國流行的一種投資方法，投資者可每月或每季度以固定數(shù)額的資金，購買在證券交易所上市的任何股票。月投資計(jì)劃一般須經(jīng)由證券經(jīng)紀(jì)商執(zhí)行，投資者須同經(jīng)紀(jì)人公司簽訂契約，同意每月以固定金額購買某種上市股票。月投資計(jì)劃可隨時(shí)取消，不受任何約束。
公募價(jià)格：指股票發(fā)行公司公開征募增資的價(jià)格，這種價(jià)格通常比股票市場價(jià)格低5%左右。
市場壟斷：即股票囤積。個(gè)人投資者或團(tuán)體投資者成功地控制了某種特定的股票，使其他人將股票賣空后不能補(bǔ)進(jìn)，因而不得不向該股票的控制者妥協(xié)，以免遭受更大的損失，這種情況稱為市場壟斷。
市況產(chǎn)業(yè)股：造紙、紙漿、纖維、建材、鋼鐵、航運(yùn)等行業(yè)的股票，其股價(jià)要受其業(yè)績左右，所以稱之為”市況產(chǎn)業(yè)股”。
可提前贖回證券：債券到期前，發(fā)行公司可在限定條件下將其全部贖回。
平衡基金：采用固定方式對普通股、優(yōu)先股和債券進(jìn)行投資的一種保證基金，當(dāng)普通股價(jià)格上升時(shí)，基金大部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到優(yōu)先股和債券上，以防止股市上升趨勢逆轉(zhuǎn)，當(dāng)股票價(jià)格下降時(shí)，則出售其債券，購進(jìn)股票以期以股價(jià)上升時(shí)實(shí)現(xiàn)利潤。
對敲轉(zhuǎn)帳：轉(zhuǎn)帳交易的一種方式。這是證券經(jīng)紀(jì)商賺取投資利潤的一種手段。經(jīng)紀(jì)商們經(jīng)低價(jià)買進(jìn)股票，并收取客戶的傭金，再以高價(jià)賣給另一客戶，這樣就賺取了大量利潤。
機(jī)構(gòu)投資者：以自身的資產(chǎn)或信托資產(chǎn)進(jìn)行投資的組織，如退休基金、投資公司、保險(xiǎn)公司、銀行、信托基金、慈善基金等機(jī)構(gòu)。
機(jī)構(gòu)交易網(wǎng)：即第四市場，是一個(gè)私營的計(jì)算機(jī)網(wǎng)交易體系，主要是進(jìn)行大宗股票的交易，使大宗股票的買賣雙方能夠通過電子計(jì)算機(jī)，在兩地自行洽商價(jià)格等交易條件，機(jī)構(gòu)交易網(wǎng)不收傭金，只對交易者收取年金，這樣可使交易雙方節(jié)省70%的傭金費(fèi)用。
機(jī)動式投資者：機(jī)動地買賣股票，又叫做”非定式投資”。這種投資者一般不在事前做周密的計(jì)劃安排，而經(jīng)常在股票市場憑主觀意愿或附和別人的意見而買進(jìn)賣出。股票市場的被動，與股市中機(jī)動式投資者的多少有密切的關(guān)系。
權(quán)利跌落：指股東在分配股利或增資的前四天賣出了自己的股票，從而失卻了本應(yīng)享有的權(quán)利。
成交數(shù)量：可分二種。如果成交證券是公司債券或政府公債的話，那么其成交數(shù)量是指其全部金額而言；如果當(dāng)天成交的股票，就是專指成交的數(shù)量，而非成交金額。
行情：指股票的價(jià)位或股價(jià)的走勢。
行情停滯：指行情沒有什么特別的起伏，股價(jià)也沒有什么變動，投資者觀望不前的狀況。
買力薄弱：股市上買方力量低下，股票成交量少，多數(shù)投資者持觀望態(tài)度。
買賣清算：不通過投資者的訂購，而是直接由證券公司將股票放在證券公司買賣，一般稱為”店頭股”。另外，也指證券公司購買大量的股票，再以一定的清算價(jià)格，賣給其他投資者。
買旺賣旺：在股票市場中，投資者大致可分為多頭、空頭兩種，他們二者處于對立位置，哪一方占上風(fēng)哪一方就會獲利，在股價(jià)直趨上漲的時(shí)候，多頭處于優(yōu)勢，搶做短期投資的人便會大量低價(jià)買進(jìn)，等到股價(jià)漲到頂峰時(shí)再順勢賣出，這時(shí)的市場一般稱作”買旺市場”、”多頭市場”或”競賣市場”，相反，如果股市一直呈現(xiàn)疲軟不振的狀態(tài)，股票價(jià)格猛跌不停，做”空頭”的投資者便會大量高價(jià)拋售股票，直到股價(jià)跌到最低潮時(shí)，再以低價(jià)將股票收回來，這就是所謂的”賣旺市場”、或”競買市場”。
會員資格：指交易所的會員資格。經(jīng)紀(jì)公司要交易，首先必須取得交易所的會員資格。要取得會員資格，必須付出代價(jià)，會員資格的要求和價(jià)格也因時(shí)因地而異，能獲取交易所會員資格除經(jīng)紀(jì)人、專家經(jīng)紀(jì)人外，還有純粹為自己買賣股票的場內(nèi)注冊交易人。
會員公司：按公司形式組成的證券經(jīng)紀(jì)公司，其中至少有一名紐約證券交易所的會員是公司會員和有選舉權(quán)的股東。
年度報(bào)告：公司一年一度向全體股東頌的正式財(cái)務(wù)報(bào)告。它表明公司在營業(yè)年度內(nèi)的資產(chǎn)、負(fù)債和收益狀況，本年度的利潤分派以及對股東們的其它利益情況，公司須向全股東（包括末出席年會者）提供一份年度報(bào)告副本。
先到指令優(yōu)先：經(jīng)紀(jì)人回答客戶未執(zhí)行指令的用語。當(dāng)投資者決定在一定的價(jià)格范圍內(nèi)購售某一股票的指令到達(dá)市場后，行情牌上的交易價(jià)格完全符合他的要求，而他的指令卻末能執(zhí)行，這是因?yàn)槠渌韵嗤瑑r(jià)格購買或出售的指令先于他的指令到達(dá)市場因而有優(yōu)先權(quán)。
紅利股票：以證券形式而不是以現(xiàn)金支付的股息。股息股票可以是發(fā)行公司的附加股票或該公司所擁有的另一公司（通常為附屬公司）的股票。股息股票并不增長率加股東在公司的權(quán)益。
應(yīng)計(jì)股息：通常指未分派的優(yōu)先股股息。有時(shí)，公司沒有足夠的盈利支付固定股息率的優(yōu)先股股息；有時(shí)公司雖有足夠的盈利，但因其它原因如擴(kuò)建廠房、更新設(shè)備等決定不分派股息。所有這些未派的股息將自然累積，直至公司有能力償付。應(yīng)計(jì)股息必須在普通股派息前全部付清。
應(yīng)計(jì)利息：股票自上一次付息后累積未付的利息。進(jìn)行交易時(shí)，股票的買主需向賣主支付股票的市場價(jià)格加上累積未付的利息，但收益股票例外，因?yàn)槭找婀善敝挥杏麜r(shí)才付息。
投資：利用現(xiàn)有資金購入一定形式的資產(chǎn)，如公司債券、不動產(chǎn)、廠房設(shè)備、工藝品等，期望經(jīng)過一段時(shí)間獲得收益和財(cái)產(chǎn)增值。
投資公司：把資金投資于其它公司的公司或托拉斯，主要形式有兩種：股份固定和股份不定的互助基金。股份固定投資公司的股票，其中有些是在紐約證券交易所上市的，可以在公開市場上同其它股票一樣交易。這些公司的資本估價(jià)保持不變，除非動議改變（但這種情況很少）。股份不定投資公司向投資者出售股票，并隨時(shí)買回原有股票，其股票屬非上市性。股份不定投資公司這種稱呼，是因?yàn)槠滟Y本估價(jià)不固定，人們需要時(shí)可發(fā)行更多的股數(shù)。
投資銀行：亦稱包銷承購人。是發(fā)行新證券的公司與公眾之間的中間人。通常是一家或幾家投資銀行從一個(gè)公司認(rèn)購全部新發(fā)行股票或債券。如幾家投資銀行承購，則組成辛迪加向個(gè)人或機(jī)構(gòu)出售。
含資產(chǎn)股：擁有價(jià)格低廉的土地或其它無形資產(chǎn)的公司所發(fā)行的股票，如造紙、電器、鋼鐵、不動產(chǎn)、保險(xiǎn)等公司的股票。
技術(shù)因素：許多報(bào)紙經(jīng)濟(jì)欄內(nèi)刊登的反映股市特點(diǎn)的各種技術(shù)因素，如主、次要趨勢和逆向運(yùn)動等。這些因素可以短期內(nèi)對股票的賣空數(shù)量，零星股和整數(shù)股的交易比率，哪些股票上升到新高度，哪些股票下降到新低點(diǎn)等進(jìn)行有益的分析，這對職業(yè)投資者和投機(jī)者的好處遠(yuǎn)大于普通投資者。
技術(shù)分析：以供求關(guān)系為基礎(chǔ)對市場和股票進(jìn)行的分析研究。技術(shù)分析人員研究價(jià)格動向、交易量、交易趨勢和形式并制圖表示上述諸因素，力圖預(yù)測當(dāng)?shù)厥袌鲂袨椋瑢ξ磥碜C券的供求關(guān)系和個(gè)人持有的證券可能發(fā)生的影響。
兩美元經(jīng)紀(jì)人：又叫作”2美元經(jīng)紀(jì)人”，證券交易所的獨(dú)立會員，與經(jīng)紀(jì)公司無組織聯(lián)系。他們在交易所擁有自己的席位，收入來源主要靠為其他經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行指令或在經(jīng)紀(jì)公司代理機(jī)構(gòu)繁忙時(shí)協(xié)助其交易。名稱源于初期執(zhí)行指令時(shí)收費(fèi)兩美元。當(dāng)今的擁金稱為場內(nèi)經(jīng)紀(jì)費(fèi)，由協(xié)商解決。
場外交易市場：不通過證券交易所買賣（上市和非上市的）證券的市場稱為場外交易市場。場外交易市場沒有一個(gè)固定的地方，而是一個(gè)聯(lián)系著成千上萬個(gè)證券公司的龐大的通訊交易體系。
證券分析師：指那些能夠?qū)善焙凸蓛r(jià)的內(nèi)容、品質(zhì)、行情的動態(tài)，產(chǎn)業(yè)的動向以及各種影響股勢的經(jīng)濟(jì)因素加以分析判斷的人。
坐車：精明的投資者判斷股價(jià)會上漲，在投資大眾尚未行動以前，先行買進(jìn)，在這之后大眾才跟進(jìn)。待造成股價(jià)節(jié)節(jié)上升后，這些先行買進(jìn)股票的人再出售獲利，這一過程就如同坐在車子里讓別人推一樣。
凈價(jià)：亦稱實(shí)價(jià)。非會員經(jīng)紀(jì)公司以低于交易所上市的價(jià)格，購買大宗股票。盡管價(jià)格稍低，但能保證銷售者有較好的凈利潤，因?yàn)檫@種交易使銷售者節(jié)省了在交易所銷售所必須花費(fèi)的傭金。
凈流動資本：流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債即為公司的凈流動資本。它是公司的生命線。
壟斷性交易：證券公司根據(jù)股價(jià)，針對同一股票大量買進(jìn)的種種交易。
購買交易：指投資者判斷市場行情與公司業(yè)績向前景良好，以長期性的觀點(diǎn)對特定對象進(jìn)行有把握的投資。
固定價(jià)格清算：在股市暴漲或暴跌時(shí)無法以時(shí)價(jià)進(jìn)行清算，此時(shí)便跟定一個(gè)價(jià)格來進(jìn)行清算。
委托買賣契約：投資者委托證券經(jīng)紀(jì)商做買賣，對方只應(yīng)賺取手續(xù)費(fèi)，但為了防止對方因?yàn)橘I賣次數(shù)增加而侵吞所獲利潤，所以證券公司與客戶之間必須簽訂委托買賣契約。
金額交割：即規(guī)定投資者個(gè)人當(dāng)天的買賣不能抵沖，受委托的證券公司對甲、乙兩客戶的買賣也不能自行抵沖，必須由經(jīng)紀(jì)人把客戶每筆買賣的股票與現(xiàn)金收集起來，送到交易清算的地方進(jìn)行交割。
金融行情：在金融情況緩和時(shí)期，金融機(jī)構(gòu)或一般法人會參與操作，從而促使股市行情上漲，雖然股市正處于蕭條時(shí)期，但會出現(xiàn)一些不景氣的股票價(jià)位偏高的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象即是”金融行情”。
股市壟斷：壟斷是股票市場中比較厲害的一種操作手段，必須有龐大的資金做后盾和有若干高級專家的支持才能成功。壟斷的手法是大投資家投下某種股票的籌碼，大批搶購入手，造成這類股票在市場上的真空狀態(tài)，然后再放出風(fēng)聲，使股價(jià)節(jié)節(jié)升高，只等水到渠成大獲其利。這是由多頭做法演變出來的花招。少數(shù)壟斷投資者別具野心，企圖以此來奪取該公司的經(jīng)營大權(quán)，這是十分厲害的一招。摜壓：它與壟斷是相對，它所采取的策略是一色的空頭做法，以此來和壟斷抗衡。拋售慣壓是希望股價(jià)暴跌，好趁此而大獲其利。所以，在股票市場中，常會發(fā)現(xiàn)所謂的”多空大戰(zhàn)”，實(shí)際上，就是壟斷與摜壓這兩種力量的沖突。
股價(jià)規(guī)定：股價(jià)上漲至高峰時(shí)，證券管理部門為抑制股價(jià)過分上漲而采取的措施。具體來說，是提高信用交易委托保證金比率和降低擔(dān)保率。一般是針對股票各類而給以全面的限制。此外，證券公司也會加強(qiáng)買賣內(nèi)容的控制，并投資股價(jià)漲跌的幅度。
股票凈值：股票上市后，形成了實(shí)際成交價(jià)格，這就是通常所說的股票價(jià)格，即股價(jià)。股價(jià)大半都和票面價(jià)格大有差別，一般所謂股票凈值是指已發(fā)行的股票所含的內(nèi)在價(jià)值，從會計(jì)學(xué)觀點(diǎn)來看，股票凈值等于公司資產(chǎn)減去負(fù)債的剩余盈余，再除以該公司所發(fā)行的股票總數(shù)。
股票周轉(zhuǎn)率：一年中股票交易的股數(shù)占交易所上市股票股數(shù)、個(gè)人和機(jī)構(gòu)發(fā)行總股數(shù)的百分比。
股票行情一覽表：報(bào)紙上刊登的表示股票基本情況的較詳細(xì)的報(bào)告，包括本年底的高低價(jià)、年派息率、價(jià)格收益比、當(dāng)日銷售量，交易日的高、低和收盤價(jià)以及與前一交易日的凈差。
周期性股票：指支付股息非常高（當(dāng)然股價(jià)也相對高），并隨著經(jīng)濟(jì)周期的盛衰而漲落的股票。這類股票多為投機(jī)性的股票。
往返交易：指股票投資者購買一定數(shù)量的上市股票，經(jīng)過一段時(shí)間后又由同一經(jīng)紀(jì)人如數(shù)售出的交易。
周年分紅：公司創(chuàng)立周年經(jīng)念日，或股票上市的周年紀(jì)念日，公司便會分紅，通常以一期為標(biāo)準(zhǔn)。
拍賣市場：通常經(jīng)紀(jì)人或交易所的代理人進(jìn)行證券交易的體制。買主之間和賣主之間互相競爭以取得最優(yōu)價(jià)格。大部分交易在客戶雙方（通過經(jīng)紀(jì)人）之間進(jìn)行，其余部分在客戶（通過經(jīng)紀(jì)人）與專家經(jīng)紀(jì)人（或自營商）之間進(jìn)行。
哄抬：投資者判斷股價(jià)遠(yuǎn)景看好，先行大量買進(jìn)，再利用各種有利的小道消息將股價(jià)抬高，以便再趁機(jī)賣出自己的股票，這是股市投機(jī)者慣用的投機(jī)方式。
侵吞行為：證券商或代理人違法侵占客戶利益的行為。即證券經(jīng)紀(jì)商或借人接受客戶的委托及手續(xù)費(fèi)和傭金之后，并不代辦或轉(zhuǎn)賣股票，反而私自買下。
順差、逆差：同一行業(yè)的股票一般都有A、B股，如果A股的業(yè)績財(cái)務(wù)狀況良好，股價(jià)很高，與B股比較起來，A股若較高，即稱為”順差”，若A股比B股低，則稱為逆差。
順套與逆套：順套與逆套都是套利交易衍生出來的，套利交易又稱”套息交易”，它在股票市場中很受重視，它對于穩(wěn)定及繁榮市場有著重要的作用。套利交易在股票市場中以穩(wěn)扎穩(wěn)打著稱，因?yàn)樗I進(jìn)與賣出的種類和數(shù)量早已扎平而進(jìn)出價(jià)格也同時(shí)決定，在交割時(shí)又是現(xiàn)金交易，沒有絲毫風(fēng)險(xiǎn)，而且可以得到交割價(jià)格的差額。一般說來，順套是指買進(jìn)當(dāng)日交割的某種股票，就市場行情又例行交割脫手。因?yàn)槔薪桓钔ǔ］^當(dāng)日市場價(jià)格高。在這一轉(zhuǎn)手之間便可以賺取收回本金之外的利潤。而”逆套”則正好相反，它是先賣出當(dāng)日交割的某種股票，同時(shí)買進(jìn)同一種股票進(jìn)行例行交割，到期收回股票，這樣便可以從中獲取利潤了。
順彈：投資者隨著股價(jià)的行情變化而采取同一方向的行動稱之為”順彈”。即股價(jià)若上漲則買進(jìn)股票，股價(jià)若下跌則賣出股票。
逆彈：投資者對股市的行情變化采取反向的行動，即股價(jià)行情下跌時(shí)買進(jìn)，上漲時(shí)賣出。
獨(dú)步高價(jià)：整個(gè)股市行情都呈現(xiàn)一片低落狀態(tài)，只有某些特定股票價(jià)很高，交易活躍，這種狀況稱之為”獨(dú)步高價(jià)”。
獨(dú)步低價(jià)：整個(gè)市場行情看漲，而唯有某些特定股票價(jià)位低落，這種狀況便稱之為”獨(dú)步低價(jià)”。
資本盈余：公司股票的原始銷售超過名義價(jià)值的數(shù)額部分稱為資本盈余。
資本化證券：根據(jù)普通股股東持有股份的比例免費(fèi)提供的新股，亦稱臨時(shí)股或紅利股。
資本損益：投資風(fēng)險(xiǎn)資本（包括買賣證券）或出售資本財(cái)產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的利潤所蒙受的損失。
資產(chǎn)凈值：投資公司用語，常指每股的資本凈值。投資公司每月一次或兩次計(jì)算其資產(chǎn)凈值。方法是把公司擁有的全部證券的市場價(jià)值總額，減去全部債務(wù)，余額部分除以已售股數(shù)，所得結(jié)果（1）股價(jià)的波動引起所持股票總市值的變化；（2）由于給新股東發(fā)行附加股或老股東賣了所占有的股份引起持股份數(shù)發(fā)生變化。
資產(chǎn)負(fù)債表：表明公司在某一特定日的資產(chǎn)、負(fù)債和所有權(quán)的性質(zhì)及數(shù)量的簡明財(cái)務(wù)報(bào)表。一般有兩種形式，比較典型的是記帳式，分左右列入各項(xiàng)內(nèi)容；另一種是報(bào)告式，上下列入同樣內(nèi)容。記帳式報(bào)表左側(cè)開列資產(chǎn)，右側(cè)開列負(fù)債和所有權(quán)（兩名或兩名以上股東聯(lián)合擁有），則以一筆或幾筆資本項(xiàng)目的總和列出；如果公司有許多股東組成，所有權(quán)同是通常包括股本、資本盈余和提留收益。
平均投資法：買賣股票的一種方法。指以一定的股票、金額、時(shí)間、持續(xù)投資的方法，買賣的平均值越低越能獲利。
便士股票：公司以低價(jià)發(fā)行，且具有高度投機(jī)性的股票。在歐美等國家，常以低于一美元的股票出售，也稱為低價(jià)股票。
保證金：客戶利用經(jīng)紀(jì)人貸款購買證券時(shí)必須預(yù)付的一定比例的金額。
保證金維持規(guī)則：當(dāng)保證金購買的股票價(jià)格下跌時(shí)，如果客戶股票全部賣出，還去經(jīng)紀(jì)人貸款后剩余額不足股票市場價(jià)值的25%，那么經(jīng)紀(jì)人必須向客戶提出增加保證金以維持保證金購買的規(guī)則。
逆轉(zhuǎn)：股價(jià)上漲的行情突然轉(zhuǎn)為下跌的行情；反之，下跌行情驟然上升，即股市行情劇變，這種情況都稱為”逆轉(zhuǎn)”。
降低平均價(jià)格購買法：一種投資技術(shù)，是均衡成本投資法的一種。在股票價(jià)格下降時(shí)持續(xù)購進(jìn)，以便降低所購股票的平均價(jià)格，待股價(jià)上升時(shí)實(shí)現(xiàn)利潤。
緊急出售：當(dāng)股價(jià)達(dá)到頂峰時(shí)，投資者便容易產(chǎn)生”高價(jià)警惕”心理，從而慌忙出售自己的股票，造成股價(jià)急劇下跌。
緊縮股：指投資者大量買進(jìn)股票，因而信用交易膨脹而導(dǎo)致虧損。
調(diào)期轉(zhuǎn)帳：轉(zhuǎn)帳交易的一種方式。這種轉(zhuǎn)帳方式一般是因?yàn)橥顿Y者的”信用交易”融資期限將到，由于手頭不便，便將到期的股票出售，償還融資后再買進(jìn)股票，這樣便延長了一次融資機(jī)會，這是延長信用交易的技巧。
理想補(bǔ)進(jìn)：指投資者期待股票公司業(yè)績恢復(fù)或股市行情可能上漲時(shí)才購進(jìn)股票。
控股公司：擁有一個(gè)或幾個(gè)其它公司的證券。多數(shù)情況下具有選舉權(quán)控制的公司，亦稱股權(quán)公司。
做價(jià)轉(zhuǎn)帳：轉(zhuǎn)帳交易的一種方式，是一種比較厲害的做法，一般是由某些投資集團(tuán)操縱。他們先設(shè)兩個(gè)以上的帳戶，然后將自己帳戶中的某些股票價(jià)位拉高，拉鋸式地將股價(jià)抬高到頂峰狀態(tài)，而后大量拋出以吸引游資，等股票完全脫手，便再放這種股票不利的空氣，搞得人心惶惶，中小投資者紛紛大量低價(jià)拋售，他們抓住這個(gè)時(shí)機(jī)再大量購入，這種利用空頭原理、借轉(zhuǎn)帳手段以達(dá)到蒙騙投資的行為，就叫做”做價(jià)轉(zhuǎn)帳”。
徘徊谷底：股價(jià)在低價(jià)圈內(nèi)徘徊，繼續(xù)一種小額波動或不明朗的狀態(tài)。
跌至谷底：股價(jià)跌至投資者認(rèn)可的最低價(jià)，而且該脫手的股票已經(jīng)消化掉，股市將會再重新從另一個(gè)行情開始。
黑盤：股市年初開盤的第一天，股價(jià)如果下跌，則稱之為”黑盤”。
遺忘股：被遺漏變換股東姓名的股票。
短線交易：指投資者在一天當(dāng)中進(jìn)行買進(jìn)與賣出，以賺取差價(jià)的交易。
循環(huán)購買：從這一行業(yè)到另一行業(yè)變換交易股票的投資方式。
等級股票：公司經(jīng)過一定階段的發(fā)展，計(jì)劃發(fā)行更多的股票籌集資金以擴(kuò)大業(yè)務(wù)。但為了保持原有股東的全部權(quán)益和特權(quán)，將原發(fā)行股票與新發(fā)行股票分別定級，認(rèn)購新發(fā)行股票的股東將不享有某些權(quán)利。
滯銷股票：在交易所或場外交易市場交易量都很小的股票，這類股票的易手有時(shí)可能每周不超過幾百股甚至更少。在紐約證券交易所，許多滯銷股票以10股而非習(xí)慣地100股為一交易單位。
強(qiáng)硬購買行情：發(fā)揮資金的力量，強(qiáng)硬購買大量股票，促使股票行情回升，一般多是機(jī)構(gòu)投資者所為。
零股交易：買賣不足一個(gè)成交單位的股票稱為”零股交易”，通常賣方多為個(gè)人投資者，買方多為信托公司及證券投資公司。
攤平：指股票投資者在股價(jià)下跌時(shí)購買股票，趁低價(jià)增加購買，以降低自己股票的平均值。
價(jià)位成本：如果在信用拋售時(shí)，以上漲的行情增加股票出售量，促使自己的股票平均值增加，這種行為叫做”攤平出售”。
催促行情：某公司的股票價(jià)格上漲了，該公司面臨不得不增資或增發(fā)配股的局面，這與催促銀行公定利率下降的情況是一樣的。
新價(jià)格股：指證券交易所每天公開上市的創(chuàng)下新高價(jià)和新低價(jià)的股票。
溢價(jià)發(fā)行：指公司發(fā)行新股票時(shí)，以高于股票面額的價(jià)格出售。
穩(wěn)定操作：在新股上市公開招標(biāo)期間，股價(jià)劇烈變動，因而無法維持公開價(jià)格時(shí)，根據(jù)證券管理部門的規(guī)定，可由證券商或發(fā)行公司將此種股票收購，以穩(wěn)定市場的價(jià)格。
震蕩：指股價(jià)一天之內(nèi)忽高忽低地大幅度變化。
增收保證金要求：當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，經(jīng)紀(jì)人向客戶提出增收保證金的要求。例如股票購進(jìn)時(shí)每股20美元，保證金要求為50%，經(jīng)紀(jì)人需替客戶每股墊付10美元；股價(jià)下跌至每股8美元，除了客戶的保證金10美元虧損外，經(jīng)紀(jì)人的貸款也損失2美元，除了客戶的保證金10美元虧損外，經(jīng)紀(jì)人的貸款也損失2美元。這時(shí)，經(jīng)紀(jì)人便向客戶提出增加保證金的要求。如果客戶不能滿足要求，經(jīng)紀(jì)人有權(quán)出售客戶保證金購買股票。
撮合轉(zhuǎn)帳：轉(zhuǎn)帳交易的一種方式。股票經(jīng)紀(jì)商同時(shí)接受兩戶以上同類同價(jià)同量的買賣委托時(shí)，很順理成章地給他們相互轉(zhuǎn)帳調(diào)配，買賣雙方稱心如意地相互交換股票，而經(jīng)紀(jì)商居中一轉(zhuǎn)手便賺了兩筆傭金，三方皆大歡喜，有時(shí)買賣雙方在量、價(jià)、類上有些出入，那么經(jīng)紀(jì)商就會從中調(diào)劑，把交易做成。
融資：指投資者向辦理信貸融資的金融機(jī)構(gòu)申請融資戶頭，當(dāng)買進(jìn)可融資的股票時(shí)，只要交一定比例的保證金，并將買進(jìn)的股票交由融資的金融機(jī)構(gòu)抵押。
融資股：證券公司的資金及持有股票都有一定的限制，當(dāng)上市公司無法籌措資金時(shí)，就向金融機(jī)構(gòu)預(yù)借，這種配合投資者做信用交易的股票就叫做”融資股”，這種交易又叫”借貸交易”。
整理行情:股價(jià)經(jīng)過一段急速上升或下跌之后,遇到阻力或支撐力,使股價(jià)小幅度上下波動.這種行情稱為”整理行情”。
整數(shù)股：指證券交易所規(guī)定的股票交易單位或交易單位的信號數(shù)。
牛市：指整個(gè)股市價(jià)格呈上升趨勢。
熊市：指整個(gè)股市價(jià)格普遍下跌的行情。
牛皮市：指在所考察交易日里，證券價(jià)格上升。下降的幅度很小，價(jià)格變化不大，市價(jià)像被釘住了似的，如牛皮之堅(jiān)韌。在牛皮市上往往成交量也很小，牛皮市是一種買賣雙方在力量均衡時(shí)的價(jià)格行市表現(xiàn)。
崩盤：崩盤即證券市場上由于某種原因，出現(xiàn)了證券大量拋出，導(dǎo)致證券市場價(jià)格無限度下跌，不知到什么程度才可以停止。這種大量拋出證券的現(xiàn)象也稱為賣盤大量涌現(xiàn)。
利空出盡：在證券市場上，證券價(jià)格因各種不利消息的影響而下跌，這種趨勢持續(xù)一段時(shí)間，跌到一定的程度，投資者須不再被這些”利空”的因素所影響，證券價(jià)格開始反彈上升，這種現(xiàn)象就被稱作”利空出盡”。
量價(jià)背離：量價(jià)背離是這樣一種證券交易現(xiàn)象–當(dāng)證券價(jià)格出現(xiàn)新的高峰時(shí)，成交量非但未增反而開始下降，也就是證券價(jià)格與成交量不成正比關(guān)系變化。這往往向投資者表明，廣大投資者不認(rèn)同這一價(jià)位，賣空將迅速出現(xiàn)。
安定操作與護(hù)盤：安定操作發(fā)生在新證券發(fā)行之時(shí)，當(dāng)上市公司正在公開發(fā)行的證券，發(fā)行價(jià)格隨著對上市公司發(fā)行不利的謠言等因素出現(xiàn)下滑的時(shí)候，證券交易法規(guī)一般允許證券的承銷者或上市公司的職工購買正在公開發(fā)行的證券，以維持上市公司證券的公募價(jià)格的穩(wěn)定。護(hù)盤指發(fā)行在證券市場行情低落之時(shí)，證券交易所、法人投資者或一些金融公司等投資大戶一起加入市場，進(jìn)行證券的購進(jìn)，希望通過這一行為帶動廣大小股東跟進(jìn)，刺激行市，引起證券價(jià)格上揚(yáng)。
關(guān)卡、阻力線、支撐線：股票價(jià)格波動的原有趨勢及運(yùn)動過程，達(dá)到某一價(jià)位時(shí)，遇到了阻礙，改變或停止了原來的運(yùn)動趨勢，這個(gè)”阻礙”原價(jià)格運(yùn)動的價(jià)位就被稱為關(guān)卡。股票價(jià)格停止上升甚至回跌，這一關(guān)卡就稱為阻力線，相反，下降時(shí)遇到的關(guān)卡，比如出現(xiàn)大量買時(shí)，就稱為支撐線。
短線客與”鹿”：經(jīng)常進(jìn)出股票；持股周期只有二、三日從中賺取差價(jià)的人稱短線客，短線客比帽客持股的時(shí)間要長一些，帽客只有一天。”鹿”是指那些只打算在短期內(nèi)買進(jìn)或賣出股票，賺了錢就走的投機(jī)者。”鹿”多了就會造成證券市場的混亂。
平倉：把原來買入的沽出；或把原來的沽出買回。
斬倉：因市價(jià)的波動，客戶的帳目出現(xiàn)（或?qū)⒊霈F(xiàn)）虧損，為了保障客戶不會損失保證金，經(jīng)紀(jì)行會逢動為客戶平倉，以保不受損失。
轉(zhuǎn)倉：期貨合約到期，如果不平倉即須轉(zhuǎn)倉，轉(zhuǎn)倉即轉(zhuǎn)另一期合約。
戥倉：待大量股票者，估計(jì)股市將會下跌，但不想賣出股票，又想減輕風(fēng)險(xiǎn)，就沽出一定數(shù)量的期貨對沖，叫做戥倉。
底價(jià)：某一時(shí)期內(nèi)大市所到達(dá)的最低價(jià)格。
峰價(jià)：某一時(shí)期市價(jià)的最高點(diǎn)。
貼水：指期貨價(jià)位低于恒生指數(shù)。
升水：指期貨價(jià)位高于恒生指數(shù)。
拋售：由于突發(fā)的壞消息影響的恐懼心理，股票持有者急速賣出股票所造成的下跌。
重勢不重價(jià)(1)
前日股價(jià)為X，昨日股價(jià)為1.1X，今日為1.2X，能賣嗎？
前日股價(jià)為X，昨日股價(jià)為0.9X，今日為0.8X，能補(bǔ)嗎？
重勢不重價(jià)的由來是對超勢的理解。所謂的趨勢指的是如果趨勢看好。
任何一點(diǎn)買入都是對的，只有一點(diǎn)即頭部買入是錯(cuò)的。所以在上揚(yáng)過程中，主要是看勢，不必計(jì)較股價(jià)的高低，因?yàn)槟阗I的股票不是與昨天比價(jià)位，而是與明日比價(jià)位。在下跌中，即使出現(xiàn)大幅度的下挫，也不急于搶反彈，因?yàn)槟阗I的股票不是和上面的價(jià)位相比，而是和明日可能出現(xiàn)相對較低的價(jià)位相比。
1996年滬市上揚(yáng)行情中出現(xiàn)了四個(gè)”頭部”：739、894、1047、1258點(diǎn)，在趨勢看好的過程中，即使739、894、1047點(diǎn)回落后，又不逢低回補(bǔ)，最終又造成循環(huán)的高價(jià)追進(jìn)，故漲亦不知所措，跌更沒有方向。這主要是對于趨勢認(rèn)識不清。
1996年深強(qiáng)滬弱，許多投資于上海的投資者晚節(jié)不保，于年末殺入股市，結(jié)果市場竟出現(xiàn)了滬強(qiáng)深弱，原先呆滯的個(gè)股由于有巨量配合，走勢”怒發(fā)沖冠”，”小矮人”變成了”白雪公主”。沒有充分認(rèn)識到作為資本市場的二個(gè)重要組成部分，必然保持同一趨勢！而去片面地強(qiáng)調(diào)深強(qiáng)滬弱或者獨(dú)立行情。在同一基本面下，不可能產(chǎn)生二中截然不同的走勢，市場看不見的手最終會調(diào)節(jié)?！∫坏┶厔菪纬桑筒灰蹞踯嚒?br /> 例一：”95.5.18″行情中的”飛樂股份”就是典型。有一位投資者擁有100萬元資金，他在5月22日上午全線清倉，下午很有分寸地買了10000股”飛樂股份”，股價(jià)為11.5元，準(zhǔn)備跑差價(jià)，第二日股指暴跌100多點(diǎn)，這是由于基本面引起的暴跌，代表階段性的趨勢，而他仍以技術(shù)為主，采用正規(guī)的金字塔補(bǔ)倉法買進(jìn)20000股，股價(jià)10元，第三日股價(jià)又跌，他又買入60000股，股價(jià)為9.80元，第四日卻在極度恐慌中，在8元斬倉，虧損19萬元。這種許多人運(yùn)用的重價(jià)不重勢，卻讓他輸?shù)锰唷?br /> 他錯(cuò)在那里？先講”短線1″：買股票是買未來，不是和昨日比較，若進(jìn)一步上漲，當(dāng)日的最高價(jià)就是次日的最低價(jià)，若進(jìn)一步下跌，當(dāng)日的最低價(jià)就是次日的最高價(jià)，當(dāng)大盤剛剛從高位向下破位之際，不適宜補(bǔ)倉，更不用說以金字塔式的加倍補(bǔ)倉；
“短線2″：如果當(dāng)初他買的”飛樂股份”在10元止損，僅虧損1.6萬元，是有限的。
再講”中線1″。在大盤持續(xù)暴跌后，中期出現(xiàn)較大負(fù)乖離率，即使再深跌，也必有一個(gè)回拉再確認(rèn)的過程。這個(gè)過程不是一天能完成的，日K線出現(xiàn)陽線，并不是說反彈已經(jīng)到位，若是弱勢反彈要反彈三分之一。（相對于下跌幅度，中勢反彈要反彈二分之一）。由于快速下跌，無所適從，錯(cuò)過了第一次斬倉離場的時(shí)機(jī)，那么也不要急，當(dāng)均線系統(tǒng)加速向下發(fā)散，不知底在那里時(shí)，既不適合補(bǔ)倉，也不適合斬倉，市場對下跌斜率會有一個(gè)調(diào)整關(guān)系，同樣是空頭排列，均線系統(tǒng)會從原來的發(fā)散狀修正為逐步的收斂狀，如果下一輪跌勢仍將延續(xù)，則可以選擇此時(shí)斬倉，也就是說，當(dāng)股價(jià)返身接近成交密集區(qū)時(shí)，最宜斬倉。
“中線2″：如果當(dāng)初他索性不離場，”96.11.21″”飛樂股份”股價(jià)又回升至12元，不但解套，甚至能獲豐厚利潤。
重勢不重價(jià)(2)
例二：這里還有一個(gè)例子就是1995年基金的啟動。1995年長期蟄伏的基金板塊開始放量上攻，當(dāng)時(shí)，市場有二中截然不同的看法。一種看法：低價(jià)股革命后，該輪到另一壓抑的板塊，即基金板塊，其”革命”屬主流行情。另一種看法；由于低價(jià)股的上揚(yáng)，給基金板塊騰出了上揚(yáng)空間，屬補(bǔ)漲行情。當(dāng)然，二中相對應(yīng)的操作策略是完全不同的。究竟是重勢不重價(jià)的一路持有還是走一步看一步？從市場熱點(diǎn)的需求，從基金板塊的成交量，中其本身獨(dú)特的基本面，從”喜新厭舊”的市場心態(tài)，選擇基金板塊一路持有是上策。許多人抄到了基金的底，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如追漲的人賺得多，再回過頭看，”輕舟已過萬重山”。
例三：紅豆風(fēng)云　蘇州”紅小豆”9602啟動之時(shí)，連續(xù)六個(gè)漲停板，許多習(xí)慣于股票思路的人，則逢高開空，如果其屬短線行為，興許有些蠅頭小利，如果是根據(jù)乖離率、KDJ判斷其頭部，則不輸光已屬萬幸，期貨市場中伴隨持倉量巨增，整個(gè)均線系統(tǒng)有原來的粘接轉(zhuǎn)為有力地向上發(fā)散，同時(shí)，又有基本面的保障，這是代表中級向上趨勢的形成，9602啟動時(shí)的六個(gè)漲停不是頭部，而是底部區(qū)域。
這里就牽涉到這樣一個(gè)問題：主觀設(shè)想頂或底是重勢不重價(jià)的”天敵”–已經(jīng)漲了那么多，還能再漲嗎？已經(jīng)跌了那么多，不能再跌了吧。事實(shí)證明：9602從3800元/噸單邊上揚(yáng)至5325元/噸，漲了7倍
例四：1996年度的”申華”從正、反二方面體現(xiàn)重勢不重價(jià)。1996年度”申華”最高為27.78元，在其下跌10元后，即17.78元不少人大量購入準(zhǔn)備長期持有，并掙掙有詞，已經(jīng)下跌10元了，還能跌到那里，而事實(shí)高速他，17.78元僅是短期的搶反彈的點(diǎn)位。
“申華”啟動時(shí)，從7元漲至14元，化了二十個(gè)交易日，由于恰逢大勢仍然向上，題材的朦朧及主力的實(shí)力，不應(yīng)在14元區(qū)域跑短線，而應(yīng)繼續(xù)持有，果然，短短八個(gè)交易日，股價(jià)又上漲了10元。
點(diǎn)評：這個(gè)實(shí)例告訴我們責(zé)在重勢：上漲時(shí)22元也可買，因?yàn)樗€能漲，下跌時(shí)，20元也不要買，因?yàn)樗€會跌。
重勢不重價(jià)是短線技巧的靈魂，這和中期回拉并不矛盾，在操作思路的理解上要有辯證性。
拔高吸貨和壓低出貨(1)
許多主力極有耐心，為了收集到大量廉價(jià)的籌碼，頻頻釋放煙幕蛋，而股性卻漸漸冷卻；許多主力嘔心瀝血，想”出”就是”出”不了。難道人會被股票憋死？
市場是都認(rèn)為拔高才能出貨或者打壓才能建倉，其實(shí)不然，上述兩種方法屬順勢而成，被大多數(shù)人所采納，但也有與之相反的且行之有效的方法，那就是逆向思維的拔高吸貨和壓低出貨。
拔高吸貨的手法：迅速拉抬股價(jià)甚至其成交密集區(qū)，這時(shí)解套盤就會紛紛”出籠”，但此時(shí)的獲利盤往往還貪得不厭，不肯兌現(xiàn)。作為主力，如何把他震出來呢？可以讓股價(jià)放量橫盤，當(dāng)此時(shí)大盤屢創(chuàng)新高時(shí)，該股往往沒有反應(yīng)，并不創(chuàng)新高，造成”虎頭蛇尾”之狀（這是一種反技術(shù)），此時(shí)的活力盤就會因吃不準(zhǔn)而急于結(jié)帳。這樣主力在”解套盤”和”獲利盤”的雙重打壓下，吸到了大量籌碼。這種方法有時(shí)候用在大盤漲勢中，例如：”95.3.27″”外高橋”的拔高吸貨（”領(lǐng)漲股隱現(xiàn)，一輪升勢呼之欲出”是筆者在”95.3.27″在上證報(bào)的一篇文章，與主力的實(shí)戰(zhàn)不謀而合。”外高橋”一周內(nèi)上漲了10元）；也用在大盤大跌勢中，例如：”96.9.18″的”瓊民源”及”96.7.12″”廣東梅雁”。
壓低出貨的手法：假如滬市大盤單日上漲100點(diǎn)以上，當(dāng)大家都漲時(shí)，唯獨(dú)我”翻綠”，甚至跌幅第一，在下有巨大托盤的情況下，在上面有批量不時(shí)的壓著價(jià)位，在牛市中，許多人不買帳，不就有大拋盤嗎？來，吃掉它，因?yàn)橹挥兴淳G，故市場中有不少買盤不自覺的對準(zhǔn)了它，假如2000個(gè)人買它1萬股，那么主力就出掉2000萬股了。”95.5.18″行情中，滬市”自貢東碳”的壓低出貨和”96.10.14-96.10.15″深市”陜民生”的壓低出貨都較為成功。
（一）優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)
1、拔高吸貨的特點(diǎn)
（1）能在短期內(nèi)吸到大量籌碼，持倉成本較一致，有利于在鎖定”底部籌碼”的狀態(tài)下，來持續(xù)推高股價(jià)，遠(yuǎn)離成本后獲得能力強(qiáng)。
（2）還可以引出斬倉盤，減輕將來盤口壓力是有幫助的。在高價(jià)套牢的炒手，一直急于解套，在等待長時(shí)間后，正耐不住之時(shí)，突見一根巨量馬上會全神貫注，這時(shí)候有二個(gè)決定：如果行情發(fā)動，要補(bǔ)倉，如果拔高出貨，則應(yīng)斬倉出局，反正股價(jià)已上了一大臺階。當(dāng)看到指數(shù)屢創(chuàng)當(dāng)日新高，而該股卻”虎頭蛇尾”起來，很容易采取第二個(gè)策略：即斬倉。
2、拔高吸貨的缺點(diǎn)
（1）對整個(gè)大勢必須要有清醒的認(rèn)識，如果是盤中反彈或者是次級行情，拔高吸貨很可能拉高，沒有群眾基礎(chǔ)，拉到多高也出不了貨。
（2）更不能讓大多數(shù)人察覺，一旦讓大多數(shù)人察覺，就會有其它主力進(jìn)場搶籌，這時(shí)候就很被動，如是放棄或者重新選擇，精心策劃的時(shí)機(jī)就這樣錯(cuò)過，如不放棄，籌碼沒有吸足，以后又得麻煩，因?yàn)樵谕怀杀居卸嗉抑髁Γ憷?，他大肆慣壓，你出局，他大肆吸納，盤口經(jīng)常會出現(xiàn)許多機(jī)構(gòu)斗法，誰都賺不了錢。
3、壓低出貨的優(yōu)點(diǎn)
許多人想不到這種方法，本身就說明這種方法很容易成功，許多人想不到大牛市的第一天，莊家居然不順勢拉高，而從第一秒就開始”壓低賤賣”拉高才能出貨的這種固定思維反而幫了”壓低出貨”的忙。”壓低出貨”的低極有講究，要低得讓市場能集中注意力：就讓它成為當(dāng)日的跌幅第一名吧。另一種固定思維：在大盤剛放巨量啟動，并當(dāng)日上揚(yáng)100點(diǎn)以上的時(shí)候，居然有個(gè)股跌10%，此時(shí)不買”便宜貨”更待何時(shí)，反正大牛市中總有補(bǔ)漲，踏空者心急火燎，不管板塊，不管業(yè)績，都在找大幅補(bǔ)漲的個(gè)股，跌幅第一名往往成了當(dāng)然的選擇。”壓低出貨”實(shí)際上是利用了這二中固定思維而已。
4、壓低出貨的缺點(diǎn)
充分考慮到自己的成本及維持的慣壓能力，低只不過指的是和昨日收盤價(jià)相比，不能讓人知道主力正在出貨，不然買盤會萎縮。應(yīng)該給人造成突發(fā)性的大行情中，許多人手忙腳亂，只不過無暇顧及它而已。一方面，這種現(xiàn)象應(yīng)在平時(shí)就下功夫，例如該股在平時(shí)股性活躍，讓股民賺到不少錢，而淡忘了主力的成本，一方面，出貨較為隱蔽。故這種主動出擊的孤注一擲的了解手段，不宜頻繁使用，否則，關(guān)鍵時(shí)不靈。
拔高吸貨和壓低出貨(2)
（二）適用的時(shí)機(jī)
“拔高出貨”的時(shí)機(jī)，應(yīng)在大盤啟動之前，作為領(lǐng)頭羊身份出現(xiàn)，或在大盤持續(xù)暴跌中介入。在跌勢中拔高吸貨，往往較為隱蔽，但眼光更需老道。”96.9.18″，深成分指數(shù)從開盤的2640點(diǎn)一路單邊下跌至收盤的2513點(diǎn)，單日跌去127點(diǎn)，收盤價(jià)已在當(dāng)時(shí)的六十日均線下，在一陰包三陽的恐怖狀態(tài)下，而”瓊民源”的主力正是看中了市場心態(tài)變壞，浮籌大量增加之際，大量買進(jìn)，由于”萬綠叢中一點(diǎn)紅”，或出于逆反心理，或出于僥幸心理，或出于兌現(xiàn)目的，不少中線客的籌碼也一古腦兒地拋出，致使該股當(dāng)日異常地成交68123手，為該股的天量，　由于2500點(diǎn)的雙底構(gòu)筑成功，已完成拔高吸貨的”瓊民源”自然地成為帶動大盤向上的領(lǐng)頭羊。
“壓低出貨”所選擇的時(shí)機(jī)：一般來說，是以突發(fā)性的井噴行情為主。在一般的次級行情中，對于2000多萬流通盤的小盤股，就算一周出了400多萬股，由于大市疲軟，主力怕破壞形態(tài)，還得如數(shù)甚至加量補(bǔ)回。
（三）拔高吸貨和拔高出貨的不同
1、對于個(gè)股
鑒別它的一個(gè)有效方法，就是其巨額成交量是否在當(dāng)日的均價(jià)之上，因?yàn)榘胃呶浀闹髁?shí)力非同一般，又急于在短期內(nèi)吸足籌碼，故而每當(dāng)股價(jià)回調(diào)，主動性承接盤源源不斷，致使股價(jià)往往在當(dāng)日均價(jià)以上橫盤，并保持至收市，且從第二天的集合競價(jià)的量及開盤價(jià)再一次證實(shí)是處于哪一種狀態(tài)：因?yàn)榈谝惶斓木鶅r(jià)既為主力的成本，又吸到了預(yù)定的籌碼，本身實(shí)力又極大，沒有理由再蓄勢，再洗籌，而應(yīng)該迅速進(jìn)入拉升階段，故上述二種跡象將直接反映主力有、無此意圖。
2、對于大盤，我們來分析一下例如：”95.5.18″行情中主力第一天是拉高出貨還是拔高進(jìn)貨還是呢？作為散戶，700點(diǎn)買進(jìn)，750點(diǎn)賣出，如選股得當(dāng)，可能贏利已相當(dāng)豐厚，而作為大機(jī)構(gòu)卻認(rèn)為股指漲了50點(diǎn)，對他們起不了什么作用，因?yàn)樗麄円坏┩禄I碼，馬上就可能把股指打壓到吸籌碼的位置。發(fā)動行情的第一天上午的成交量就達(dá)到40億元，正因考慮到大主力的成本在700點(diǎn)區(qū)域，他們無利可圖，怎么會不推高呢？故”95.5.18″的第一天是主力拔高吸貨，可以采用大膽跟進(jìn)的操作手法。
(四)壓低出貨和壓低吸納的不同
其不同在于拋盤的主動性和吸盤的主動性。壓低出貨中，雖然有大接盤，但拋盤時(shí)刻占據(jù)主動地位，是不一定是大量壓著，但你要多少就給你多少，從而造成股價(jià)重心下移。壓低吸納往往上面有數(shù)量較大的拋盤，下面的買盤雖然量不大，但成交量極為活躍，常常出現(xiàn)單筆大單。
金融煉金術(shù)：證券分析的邏輯
北京 莫言鈞
〔編者按對于即將連載的《金融煉金術(shù)：證券分析的邏輯》內(nèi)部演講，事先需要說明的有：首先，由于論述的方式相對特殊，因此建議在全部閱讀完畢之后再做結(jié)論；其次，”在論爭之現(xiàn)階段”，它是一種內(nèi)部性質(zhì)的東西；最后，連載的目的不是勸說他人相信它或者不相信它，而是希望對于它所涉及的重要問題能夠有所反思，因此也歡迎任何人以任何方式發(fā)表任何意見?！?br /> 一、關(guān)于證券分析的不可能理論
在證券分析界，一直存在一系列神圣的”理想”，為中外古今各種門派的證券分析家殫精竭慮所孜孜以求的目標(biāo)。運(yùn)用二分法，可以將關(guān)于證券分析的所有理想劃分為可能和不可能兩種，其中后者顯然虛無飄渺，因而實(shí)際上是一個(gè)幻想的問題?？梢哉J(rèn)為，首先在理論上厘清”證券分析的不可能理論”，應(yīng)該是科學(xué)而有效地置身證券分析事業(yè)的重要前提。因?yàn)槲ㄆ淙绱耍C券分析家才有可能在邏輯上知道自己可能知道什么。另一方面，眾所周知，作為邏輯學(xué)名詞，”悖論”是指：一命題Ｘ，如果承認(rèn)Ｘ，可推得－Ｘ；反之，如果承認(rèn)－Ｘ，又可推得Ｘ。分析表明，發(fā)現(xiàn)、分析和消除悖論以論述證券分析的不可能理論，可能是最好的方式之一。
（一）證券分析理想的悖論
１、”萬能理論”的悖論
撇開紛繁蕪雜的具體表現(xiàn)形式不說，所謂證券分析的萬能理論，質(zhì)言之，是以永遠(yuǎn)正確、絕對有效、永遠(yuǎn)賺錢為崇高目標(biāo)的一種幻想。假設(shè)證券分析家的理想之一萬能理論為真，則會造成一種悖論，而它暗示，證券分析家的崇高理想蘊(yùn)含一種自我毀滅的危險(xiǎn)，因?yàn)樗^萬能理論就是一種”永動機(jī)”，就是一種”抽水機(jī)”，就是一種”萬能溶液”，會化解證券市場的一切金錢從而化解證券市場從而化解萬能理論自身。一位青年曾經(jīng)雄心勃勃地告訴一位化學(xué)家要發(fā)明一種”萬能溶液”，它能夠分解世界上所有的物質(zhì)，而化學(xué)家則問道，哪你用什么器皿來盛呢？與此相似，萬能理論也正是所有證券分析理想中最危險(xiǎn)的一種理想。另一方面，退一步說，即使對于證券市場而言存在所謂萬能理論，那么，自從它誕生之日起證券分析界的當(dāng)務(wù)之急就應(yīng)該是立即簽署”禁止使用公約”。因?yàn)樽C券市場上最有威力的萬能理論等于軍事領(lǐng)域最有威力的核武器，而核武器屬于禁止使用之列；否則，核武器的使用者本身乃至全人類必將自我毀滅。
當(dāng)然，以”萬能理論不存在”的方式提出證券分析的一種不可能理論，也可能面臨另外一種悖論的挑戰(zhàn)：因?yàn)椴淮嬖诘氖鞘裁矗看鸢妇褪侨f能理論，故要否定萬能理論的存在而不陷入矛盾不可能，因此，萬能理論必定存在。對此，可以運(yùn)用分析哲學(xué)中的”摹狀詞理論”表述證券分析的不可能理論，并且能夠消除悖論：就Ｘ的一切值而言，Ｘ是證券分析理論且Ｘ萬能的命題函項(xiàng)為假；或者：這里有某種證券分析理論，某種證券分析理論是象萬能理論那樣的一種理論，某種證券分析理論不存在。
２、”秘方”的悖論
自從知道證券市場和澳大利亞袋鼠之間的區(qū)別以來，我就一直夢想成為全世界最成功的證券分析家，以為在證券市場上必有”千古不傳之秘”，不過自己生性愚鈍，或者氣數(shù)不夠，尋它不出罷了。不過，最后總算恍然大悟：在證券市場上，其實(shí)根本就沒有什么秘方！首先，從語言學(xué)角度看，所謂”秘方”本身就是一個(gè)自相矛盾的概念，它是一個(gè)非科學(xué)的范疇，因?yàn)樽C實(shí)秘方存在之時(shí)就是證實(shí)秘方不存在之時(shí)。其次，在石器時(shí)代控制鐵制武器秘方的人可能成為部落酋長，在奴隸社會控制十八般武藝秘方的人可能成為國王，在封建社會控制洋槍洋炮秘方的人可能成為皇帝，在自由資本主義社會控制核武器秘方的人可能成為總統(tǒng)；不過，非常遺憾，在人類社會歷史上并不存在這樣一個(gè)脫離具體的社會物質(zhì)條件而能夠獨(dú)自控制秘方的超人。運(yùn)用類比推理，當(dāng)知在證券市場上也不可能存在所謂秘方。究其所以然，可能是因?yàn)?#8221;人類始終只提出自己能夠解決的任務(wù)，因?yàn)橹灰屑?xì)考察就可以發(fā)現(xiàn)，任務(wù)本身，只有在解決它的物質(zhì)條件已經(jīng)存在或者至少在形成過程的時(shí)候，才會產(chǎn)生”。再者，從證券分析行業(yè)的特點(diǎn)看，秘方理論對于任何證券分析家都不適用，因?yàn)樗凶C券分析家都是厚臉皮，就連沒有秘方都會宣稱自己有秘方。
３、”最終目標(biāo)”的悖論
“最終目標(biāo)”的悖論，主要針對具有”愚公移山”迷夢的證券分析家而言。首先，根據(jù)英國哲學(xué)家卡爾·波普爾的分析，作為相對于行為的概念，”最終目標(biāo)”本身就是一個(gè)自相矛盾的概念。既然行為是具體的，目標(biāo)也應(yīng)是具體的。具體的目標(biāo)在實(shí)施中經(jīng)常會遇到一些始料不及的困難；或者，在目標(biāo)達(dá)到以后又隨之出現(xiàn)了一些未曾預(yù)料的后果?？傊?，目標(biāo)都需要不斷地調(diào)整、修正和提高。然而，最終目標(biāo)概念卻排除了目標(biāo)的具體性、相對性和可變性，所以，它不是一個(gè)科學(xué)的概念。在證券市場上，如果分析家抱有自己乃至人類最終會發(fā)明萬能理論之類的目標(biāo)，同樣非科學(xué)。另一方面，證券市場之謎和”神秘的百慕大三角區(qū)”之謎一樣。對于后者而言，百慕大群島附近經(jīng)常有船舶和飛機(jī)失蹤，已經(jīng)進(jìn)去的出不來，想要進(jìn)去的又怕神秘地失蹤，人類社會迄今為止尚未揭開百慕大三角區(qū)的謎底。這里，問題的關(guān)鍵在于：揭開謎底的時(shí)間是現(xiàn)在最要緊；即使未來揭開了所謂謎底，事過境遷，未來的百慕大未必一定就是現(xiàn)在的百慕大，未來的市場、參與者及其意識未必一定就是現(xiàn)在的市場、參與者及其意識。當(dāng)然，之所以能夠認(rèn)為移山的愚公不愚，也是因?yàn)?#8221;山不加增”。但是，在證券市場上，移山者和山都一直處于移動狀態(tài)，因此，幾乎可以斷言，”最終目標(biāo)”也好，愚公移山亦罷，都不過是愚蠢證券分析家的一種阿Ｑ理想，一種自慰，一種自嘲。
４、”最優(yōu)理論”的悖論
在證券市場的具體交易時(shí)刻，假設(shè)證券分析家能夠事先指出最佳的買或者賣策略，并且假設(shè)證券分析家能夠勸說投資者按照自己的指令買或者賣，那么，所謂最佳的買、賣策略就根本無法實(shí)現(xiàn)，無法存在。因?yàn)椋瑳]有投資者會在知道最優(yōu)的買或者賣策略的條件下，做出提前或者滯后的舉動，甚至居然做出相反的舉動。都知道唯一正確的策略是買，就沒有投資者會賣，這樣一來所謂正確的買的策略就無法實(shí)現(xiàn)，無法存在；反之，都知道唯一正確的策略是賣，就沒有投資者會買，這樣一來所謂正確的賣的策略就無法實(shí)現(xiàn)，無法存在。簡言之，事先眾所周知的最佳買賣策略，必須以事先不能眾所周知為重要前提才能實(shí)現(xiàn)，才能存在。顯而易見，它是一種悖論。另一方面，實(shí)證分析也容易表明，證券分析家即使能夠預(yù)測市場的最低點(diǎn)，能夠指出最優(yōu)的買的策略，也并不能夠表明同樣能夠預(yù)測市場的最高點(diǎn)，能夠預(yù)測最優(yōu)的賣的策略就具有必然性；反之，證券分析家即使能夠預(yù)測市場的最高點(diǎn)，能夠指出最優(yōu)的賣的策略，也并不能夠表明同樣能夠預(yù)測市場的最低點(diǎn)，能夠預(yù)測最優(yōu)的買的策略就具有必然性。簡言之，所謂”最優(yōu)買賣策略”可能并非科學(xué)的概念。由此可見，”最優(yōu)理論的悖論”，可以屬于一種沒有害處的議論。
５、”拉普拉斯宣言”的悖論
在證券市場上，最誘人、最復(fù)雜、最精細(xì)、最理想、最神氣的證券分析理論就是數(shù)學(xué)在證券分析中的具體化。不過，經(jīng)驗(yàn)事實(shí)卻一再表明，經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、數(shù)學(xué)家和證券分析家所擺出的一系列”符號迷陣”，其實(shí)是證券市場上最可笑、最雜湊、最盲目、最虛幻、最無用的證券分析理論。對此做出的分析，必須也必然會碰到悖論。作為機(jī)械決定論的最杰出應(yīng)用者，牛頓《自然科學(xué)的數(shù)學(xué)原理》代表作所包含的一個(gè)最重要的物理學(xué)原理就是”決定性原理”。不寧唯是，”一切都是確定的；將來如同過去，我們都可以看得著”，拉普拉斯更把牛頓的決定論思想推向巔峰從而口出狂言：可以將世界的現(xiàn)在看作過去的結(jié)果和未來的原因，而一個(gè)偉大的智者，只要能夠把一切可以考慮的初始條件、自變量與邊界條件都通過數(shù)據(jù)代入一個(gè)無所不包的世界方程，那么，不論宇宙間最龐大的物體的運(yùn)動還是最輕微的原子的運(yùn)動都沒有什么是不可確定的，因?yàn)閷淼囊磺猩踔梁孟襁^去的一樣永遠(yuǎn)展現(xiàn)在智者的眼前。既然如此，自然科學(xué)上的輝煌成就可以用精確的數(shù)學(xué)方程來表示是一種事實(shí)，那么，社會科學(xué)家乃至證券分析家也就在簡單類比推理的基礎(chǔ)上，一直企圖使證券分析變成一門嚴(yán)密的數(shù)量科學(xué)。作為技術(shù)分析的核心，”價(jià)格以趨勢方式演變”就是證券分析家對于牛頓慣性定律的拙劣復(fù)制品。不過，在證券市場上，”無所不包的世界方程”理論顯而易見會和證券分析的萬能理論一樣，碰到自我毀滅的危險(xiǎn)，屬于一種悖論。其次，正如喬治·索羅斯所指出，自然科學(xué)和社會科學(xué)是兩種不同的世界，所以，社會科學(xué)其實(shí)是一種錯(cuò)誤的比喻，證券分析科學(xué)更是一種錯(cuò)誤的比喻。由此，可能得到一個(gè)重要推論：假設(shè)沒有更好的辦法，那么，證券分析的科學(xué)邏輯之一就是寧愿正確得模模糊糊，也不要錯(cuò)誤得清清楚楚。最后，證券分析應(yīng)該”不僅是純粹的邏輯過程，而且是歷史過程和對這個(gè)過程加以說明的思想反映，是對這個(gè)過程的內(nèi)部聯(lián)系的邏輯研究”，所以，分析家必須善于區(qū)分邏輯、科學(xué)理論常識和實(shí)踐三個(gè)層次。在邏輯上，證券分析的”拉普拉斯宣言”或許能夠自圓其說，但其實(shí)根本沒有可操作性。這里，可以輕而易舉地找到反駁拉普拉斯”無所不包的世界方程”的理論依據(jù)。”在將來某個(gè)特定的時(shí)刻應(yīng)該做些什么，應(yīng)該馬上做些什么，這當(dāng)然取決于人們將不得不在其中活動的那個(gè)特定的歷史環(huán)境”，正如老年馬克思１８８１年在致荷蘭工人運(yùn)動活動家紐文胡斯的信中所指出，”如果一個(gè)方程式的已知各項(xiàng)中沒有包含解這個(gè)方程式的因素，那我們是不能解這個(gè)方程式的。”因此，理想的證券分析家所提的和給證券分析家所提的神圣問題是虛無飄渺的，因而實(shí)際上是一個(gè)幻想的問題，對這個(gè)問題的唯一的答復(fù)應(yīng)當(dāng)是對問題本身的批判。
金融煉金術(shù)：證券分析的邏輯(二)
（二）基于證券分析”不可能理論”的推論
１、首先，假設(shè)關(guān)于證券分析的”不可能理論”具有科學(xué)的性質(zhì)，那么，可以斷言，任何與此相悖的思想、理論和方法如果不是別有用心，就是缺乏證券分析的科學(xué)邏輯。
２、鑒于證券分析的不可能理論，加上大多數(shù)投資者賠錢過去、現(xiàn)在、將來也是證券市場的鐵律，換言之，在證券市場上賺錢屬于小概率事件，所以，按照證券分析的一般邏輯得出的一種推論就是：除非具有充足的理由，一般的分析家就應(yīng)該”盡量少說并且最好只說同義反復(fù)的話”，而對于一般的投資者而言，就應(yīng)該將”寧可錯(cuò)過，不可過錯(cuò)”做為最重要的座右銘。
３、從邏輯上講，所有證券市場參與者整體上的盈虧情況包括整體虧損、不賺不賠和整體盈利。當(dāng)然，事實(shí)上證券市場的存在可能以所有參與者整體虧損的獨(dú)特事實(shí)為重要前提，它也和關(guān)于證券分析的不可能理論相匹配。至于整體虧損的方式，從靜態(tài)的角度看，如果撇開交易成本不說，就是一種”零和游戲”，和賭場無異。不過，從動態(tài)的角度看，即可以發(fā)現(xiàn)證券市場和賭場之間存在一種本質(zhì)性的區(qū)別：除了零和游戲的重要功能之外，證券市場還是上市公司及其生產(chǎn)勞動者創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富的一種發(fā)祥地，所以也是老百姓投資的重要場所。這里，令人驚喜的是，按照證券分析的不可能邏輯推理下去，不僅居然在理論上找到了證券分析和勞動價(jià)值論、價(jià)值規(guī)律之間的接口，而且可以發(fā)現(xiàn)證券投資和證券投機(jī)之間的本質(zhì)區(qū)別：投機(jī)者以攫取對手的差額利潤為目標(biāo)，所以，希望市場參與者越多越好，結(jié)果理論上最經(jīng)常在多頭市場介入，因?yàn)榉肿釉酱笊淘酱螅顿Y者則以落實(shí)公司的分配利潤為目標(biāo)，所以，希望市場參與者越少越好，結(jié)果理論上最經(jīng)常在空頭市場介入，因?yàn)榉帜冈叫∩淘酱蟆?br /> （三）與其說證券分析是科學(xué)，不如說它是宗教
自從證券市場在１７世紀(jì)初期的歐洲誕生之日起到目前為止，包括偽科學(xué)性質(zhì)在內(nèi)的一系列證券分析流派，盡管存在一系列致命缺陷，但卻在事實(shí)上盛行幾百年而不衰。究其原因，固然和它們并非淺薄的、無根據(jù)的無知妄說相關(guān)，更重要的可能在于它有一系列深刻的社會、心理和行業(yè)根源?？疾烊祟惿鐣l(fā)展史，可以發(fā)現(xiàn)沒有科學(xué)的宗教愚昧無知，不是宗教的科學(xué)美中不足。對于證券分析而言，與其說它是一門科學(xué)，還不如說它是一種宗教。
１、社會根源
包括偽科學(xué)性質(zhì)在內(nèi)的一系列證券分析門派事實(shí)上也得以盛行數(shù)百年而不衰的重要原因，在于經(jīng)濟(jì)利益的誘惑。證券分析的”黑幕”和證券市場的黑幕之間，是一種”共生”的關(guān)系。證券分析史中的事實(shí)證明，即使證券分析科學(xué)，也有必要借助非科學(xué)的力量；而為了經(jīng)濟(jì)利益，非科學(xué)在證券市場上尤其必須借助非科學(xué)的力量。
２、心理根源
對于行行色色的證券分析思想、理論和流派歷久不衰的心理根源，可以運(yùn)用”證券分析科學(xué)的張力”來加以論述。在《文明及其不滿》中，佛洛伊德認(rèn)為人的本能需要首先是安全、庇護(hù)和照料。人類于成年之后被推向文明社會，盡管有了更多的自由，但因?yàn)楸仨殞x擇自由的后果承擔(dān)全部責(zé)任便在心理上存在一種負(fù)擔(dān)、壓力和恐懼，從而形成”文明的張力”。在證券市場上，一般投資者對于證券分析家及其證券分析最常見的誤解，就是沒有一種科學(xué)的精神，反而持有一種宗教信仰者的態(tài)度。當(dāng)投資者在責(zé)備證券分析家及其證券分析的時(shí)候，無異于供出”大成至圣先師證券分析家之神位”，大搞個(gè)人迷信。其實(shí)，證券分析家是人不是神，否則也就不會再厚著臉皮搞什么證券分析了。有理由相信，屈從于人的本能之中安逸、懶惰、守舊普遍傾向的投資者在證券市場上必然會經(jīng)受不住一種獨(dú)特的張力，對能夠給予安全、庇護(hù)和照料的任何證券分析理論都會有著本能的愛戴，以致為了滿足心理上的安全感，對舊有證券分析理論言聽計(jì)從，不論它是對還是錯(cuò)，如此以來造成謬種流傳。
３、再者，證券分析”傳教士”有意或者無意的持久宣傳，是證券市場上謬種流傳的直接原因。根據(jù)日常經(jīng)驗(yàn)，在證券分析領(lǐng)域，所謂科學(xué)爭論，其實(shí)不如說是一種宣傳戰(zhàn)。
4、 證券分析行業(yè)的特殊性
謬種之所以在證券市場上流傳彌久的重要原因，當(dāng)然還要由證券分析行業(yè)的特殊性所決定。相對其它現(xiàn)象和其它科學(xué)，特別是相對自然現(xiàn)象和自然科學(xué)，證券分析具有特殊性，因?yàn)樽C券市場的基本規(guī)律在于”起先自我增強(qiáng)，結(jié)果自我崩潰”的周期性波動。在自然現(xiàn)象和自然科學(xué)中，觀眾就是觀眾，預(yù)測物體可能會下落本身不可能成為物體下落的重要原因，而在證券市場上，預(yù)測股價(jià)可能會下落本身就是成為股價(jià)下落的重要因素，觀眾也是演員。其次，相信在各家證券分析門派中也會有類似的幫規(guī)、禁忌和慣例：據(jù)說蘇共第一書記赫魯曉夫于二十大做出嚴(yán)厲批判斯大林《反對個(gè)人迷信及其后果》的秘密報(bào)告后，個(gè)別與會者發(fā)難當(dāng)時(shí)為什么不反對，于是赫魯曉夫提請?zhí)釂栒哒酒饋聿⑶医榻B自己，但是主席臺下卻毫無動靜，結(jié)果赫魯曉夫表示，”當(dāng)時(shí)我也是這么做”。最后，在于錯(cuò)誤的社會現(xiàn)象和社會科學(xué)是否具有重要影響力的問題。應(yīng)該說，答案非?？隙ǎ绕鋵τ谧C券市場而言。并且，錯(cuò)誤理論具有重要影響力的表現(xiàn)形式，經(jīng)常就是不到瘋狂、成熟、極端狀態(tài)決不垮臺。所以，在證券市場上，成功的莊家可能肆無忌憚地宣言：盡管我決不可能長期地欺騙所有的人，但是我卻可能短期地欺騙所有的人，或者長期地欺騙一部分人；其實(shí)，置身證券市場，只要我能夠短期地欺騙一部分人同樣也能發(fā)財(cái)致富；何況，盡管我決不可能長期地欺騙所有的人，但是我卻可能長期”短期地欺騙所有的人，或者長期地欺騙一部分人”抑或長期”短期地欺騙一部分人”。話又說回來，即使對于自然現(xiàn)象和自然科學(xué)而言，錯(cuò)誤的理論也經(jīng)常具有重要的影響力。在西歐神學(xué)家信奉亞里斯多德”地心說”的時(shí)代里，布魯諾就是因?yàn)樾麚P(yáng)哥白尼的”太陽中心說”而付出了對于任何一個(gè)自然科學(xué)家而言都是最沉重的代價(jià)。
金融煉金術(shù)：證券分析的邏輯(三)
二、打掉證券分析家氣焰的邏輯
科學(xué)哲學(xué)家費(fèi)耶阿本德宣稱：”科學(xué)家享有比他們應(yīng)該擁有的更多的金錢、權(quán)威和性吸引力。在他們的領(lǐng)域里，甚至連最愚蠢的方法和最可笑的結(jié)果也被蒙上了神圣的光圈，現(xiàn)在是打掉他們氣焰的時(shí)候了。”我覺得，費(fèi)耶阿本德的說法不精確，因?yàn)橹挥凶C券分析家才最應(yīng)該打掉他們的氣焰！在世界上，乃至在人類社會發(fā)展史上，實(shí)在沒有哪一種”科學(xué)”象所謂證券分析學(xué)那樣，長期耗費(fèi)如此龐大數(shù)目的人力、物力和財(cái)力，而得到如此不”理想”的后果。所謂證券分析學(xué)，不過是證券分析家混飯吃的一種借口而已。何況，更使證券分析家著迷的經(jīng)常只是金錢、權(quán)威和性吸引力，而非證券分析本身。對此，索羅斯也在《金融煉金術(shù)》中一針見血地指出：”有關(guān)股票價(jià)格行為的既有理論嚴(yán)重不足。對于實(shí)際的投資人而言，它們幾乎毫無價(jià)值，所以我根本還不完全熟悉它們。其實(shí)，了解它們也起不了大作用。”在參加證券管理分析師考試時(shí)，索羅斯居然在所有科目上的測試都失敗了。事實(shí)和分析表明，所謂證券分析學(xué)，就是人類社會迄今為止所有學(xué)科中”產(chǎn)出-投入比例”最低下的一門學(xué)科；反過來講也可以，人類社會迄今為止所有學(xué)科中”產(chǎn)出-投入比例”最低下的一門學(xué)科就是所謂證券分析學(xué)。因此，所謂證券分析學(xué)，簡直就是”產(chǎn)出-投入比例”最低下學(xué)科的代名詞。
（一）截止目前為止，所謂”證券分析的不可能理論”，只是抽象意義上的關(guān)于證券分析的邏輯推理，好像沒有針對具體的證券分析理論、流派和方法而言?？雌饋恚孟袼部梢院鸵话愕?、傳統(tǒng)的、具體的證券分析家”和平共處”下去。其實(shí)不然，因?yàn)橹毖匀握摽梢灾赋?，證券分析的不可能理論注定要和一切反對它的理論、流派和方法為敵，注定要觸怒反對它的證券分析家：
所有證券分析理論、流派和方法Ｍ都存在”不可能”問題Ｐ，
Ｓ證券分析理論、流派和方法是證券分析理論、流派和方法Ｍ，
所以，Ｓ證券分析理論、流派和方法存在”不可能”問題Ｐ。
（二）證券分析是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論
如果認(rèn)為”不可能”是所謂證券分析的不可能理論對于證券分析的定性分析，那么，”證券分析是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論”就是對于證券分析的定量分析，盡管一般的、正統(tǒng)的、具體的證券分析家也可能一度宣稱自己的思想、理論和方法唯一正確、獨(dú)特、普遍有效，甚至在證券分析史上具有劃時(shí)代的革命意義。
眾所周知，證券分析包括技術(shù)分析和基本分析。至于前者，我認(rèn)為可以將其劃分為技術(shù)圖表分析、技術(shù)指標(biāo)分析、時(shí)間周期分析、”綜合因素分析”，以及”組合投資理論”或稱”新投資技術(shù)論”。其中，所謂綜合因素分析，是指應(yīng)用技術(shù)圖標(biāo)、技術(shù)信號、時(shí)間周期多種因素而作出的技術(shù)分析，譬如波浪理論。
當(dāng)然，除此之外，還有包括所謂”混沌學(xué)”在內(nèi)一系列五花八門的證券分析思想、理論和方法。應(yīng)該說，看起來”混沌學(xué)”可能會在證券市場上異軍突起，但是畢竟尚需審慎觀察。在混沌學(xué)中，一個(gè)重要原理在于：混沌運(yùn)動的本質(zhì)特征從深層次看是系統(tǒng)長期行為對初值的敏感依賴性，所謂內(nèi)在隨機(jī)性也是系統(tǒng)行為敏感地依賴于初始條件所必然導(dǎo)致的結(jié)果，而經(jīng)典動力學(xué)家則認(rèn)為系統(tǒng)行為對初值的依賴不敏感。對此，控制論的創(chuàng)立者維納引用民謠作了描述：”丟了一個(gè)釘子，壞了一只蹄鐵；壞了一只蹄鐵，折了一匹戰(zhàn)馬；折了一匹戰(zhàn)馬，傷了一位騎士；傷了一位騎士，輸了一場戰(zhàn)斗；輸了一場戰(zhàn)斗，亡了一個(gè)帝國。”類似地，氣象學(xué)家洛侖茨也在研究大氣預(yù)報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)了一種現(xiàn)象從而提出”蝴蝶效應(yīng)”的形象比喻：巴西的一只蝴蝶撲騰幾下翅膀，可能會改變３個(gè)月后美國德克薩斯州的氣候。盡管對此沒有研究，不過我謹(jǐn)慎地認(rèn)為，從概率論尤其概率的運(yùn)算方法角度看，不管”釘子效應(yīng)”還是”蝴蝶效應(yīng)”更加屬于”一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論”，或者屬于”一門建立在小概率的多次方基礎(chǔ)上的理論”?？蓵簩?#8221;混沌學(xué)在證券分析上的應(yīng)用”問題置于不議不論之列。
運(yùn)用簡單枚舉歸納推理分析上證指數(shù)１９９８年６月４日-８月１８日之間的市場趨勢，可以得到一個(gè)重要結(jié)論：對于ＭＡＣＤ指標(biāo)而言，包括６月１６日、７月２日、７月２０日和８月１８日在內(nèi)共計(jì)有４次顯示市場的底部，包括６月２４日、７月１３日、７月２４日和８月２４日在內(nèi)共計(jì)有４次發(fā)出買入的指令，而實(shí)際上可能只有８月１８日１次顯示的市場底部或者８月２４日１次發(fā)出的買入指令能夠成為實(shí)際底部或者具有實(shí)踐意義，因此，ＭＡＣＤ此間可能只有（１／４）＝２５％的小概率正確而有效；類似地，ＲＳＩ……ＫＤ指標(biāo)此間也可能只有２５％左右的小概率正確而有效；即使運(yùn)用其它的技術(shù)分析指標(biāo)，也沒有遇到相反的情況；所以，對于技術(shù)指標(biāo)而言，所有的市場實(shí)際底部或者具有實(shí)踐意義的市場底部都是技術(shù)指標(biāo)的底部，但是并非所有技術(shù)指標(biāo)的底部都是市場實(shí)際底部或者具有實(shí)踐意義的市場底部，并且技術(shù)指標(biāo)的底部成為市場實(shí)際底部或者具有實(shí)踐意義的市場底部屬于小概率事件。當(dāng)然，也可以運(yùn)用科學(xué)歸納推理，在分析技術(shù)指標(biāo)的底部，和市場實(shí)際底部或者具有實(shí)踐意義的市場底部之間因果聯(lián)系的基礎(chǔ)上，從而推出同樣的結(jié)論?？偠灾梢缘贸鲋匾Y(jié)論：技術(shù)指標(biāo)分析是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論。
同理，技術(shù)圖表分析是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論；時(shí)間周期分析是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論；”綜合因素技術(shù)分析”是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論。這里，我還有一句”名言”贈給時(shí)間周期因素分析家：在走火入魔的時(shí)間周期分析家看來，有多少個(gè)交易日，就有多少個(gè)時(shí)間之窗。
整體而言，運(yùn)用完全歸納推理或者科學(xué)歸納推理，可以得出重要結(jié)論：技術(shù)分析是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論。而且，可以運(yùn)用概率推理的邏輯形式，對于”技術(shù)分析是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論”做出定量分析：
技術(shù)分析的底部或指令Ｓ１不是實(shí)際底部或具實(shí)踐意義Ｐ，
技術(shù)分析的底部或指令Ｓ２是實(shí)際底部或具實(shí)踐意義Ｐ，
……………，
技術(shù)分析的底部或指令Ｓn不是（是）實(shí)際底部或具實(shí)踐意義Ｐ，
（Ｓ1、Ｓ2……Ｓn，是Ｓ類的部分，Ｎ中有Ｖ個(gè)Ｐ，且Ｖ〈Ｎ）
所以，凡技術(shù)分析的底部或指令Ｓ只有Ｖ／Ｎ是實(shí)際底部或具實(shí)踐意義Ｐ。
這里，在運(yùn)用概率推理的邏輯形式對于”技術(shù)分析是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論”定量分析的基礎(chǔ)上，可以發(fā)現(xiàn)一種重要推論：既”有Ｓ不是Ｐ”，也有”有Ｓ是Ｐ”，所以，既不能得出”所有Ｓ不是Ｐ”，也不能得出”所有Ｓ是Ｐ”的結(jié)論，而能，且只能得出”Ｓ有多大可能是Ｐ”或者”Ｓ中有多大部分是Ｐ”的結(jié)論。換言之：
（１）、不能說所有的技術(shù)分析都不正確而有效；
（２）、不能說所有的技術(shù)分析都正確而有效；
（３）、能說，且只能說所有的技術(shù)分析中有多大可能正確而有效，或者所有的技術(shù)分析中有多大部分正確有效。
毋庸置疑，”趨勢”范疇是所有技術(shù)分析理論、流派、方法的核心，后者以道氏理論為開山鼻祖，在本質(zhì)上就是順應(yīng)趨勢，以預(yù)測、判定和追隨既成趨勢為目的。但是，就是對于如此重要的道氏理論，也有一種十分不節(jié)制的評論：”道氏理論是一個(gè)極為可靠的系統(tǒng)，因?yàn)樗诿恳粋€(gè)主要趨勢中使交易者錯(cuò)過前三分之一階段和后三分之一階段，有的時(shí)候也沒有任何中間的三分之一階段。”之所以說它十分不節(jié)制，是因?yàn)樗?#8221;技術(shù)分析是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論”之推論（１）相悖：”不能說所有的技術(shù)分析都不正確而有效”。
應(yīng)該說，假設(shè)”證券分析是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論”為真，相信它會在證券分析史上具有革命性質(zhì)的意義。因?yàn)榭疾熳C券分析史，可以發(fā)現(xiàn)正統(tǒng)證券分析的哲學(xué)基礎(chǔ)背景可能在于一種機(jī)械論、決定論、形而上學(xué)，而在形而上學(xué)機(jī)械決定論的世界上，根本不可能得出”證券分析是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論”科學(xué)結(jié)論。１６世紀(jì)-１７世紀(jì)，歐洲資產(chǎn)階級為了發(fā)展它的工業(yè)生產(chǎn)，需要有探索自然物體的物理特性和自然力的活動方式的科學(xué)，于是，經(jīng)典物理學(xué)不得不起而參加對于中世紀(jì)宗教神學(xué)的反叛。另一方面，工業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展也為自然科學(xué)提供了嶄新的試驗(yàn)手段，因之，人類社會真正而有系統(tǒng)的試驗(yàn)科學(xué)，這時(shí)候才第一次成為可能。相應(yīng)地，形而上學(xué)唯物論遂成為近代哲學(xué)思潮的主流占據(jù)正統(tǒng)地位，情況直到１９世紀(jì)中葉馬克思主義的思想體系誕生才有所改觀。盡管和古代樸素唯物論相比，形而上學(xué)唯物論是一個(gè)巨大的進(jìn)步，但是，它仍然存在一系列根本的缺陷：形而上學(xué)性、機(jī)械決定性和不徹底性。作為經(jīng)典物理學(xué)的最杰出代表和機(jī)械決定論的最杰出應(yīng)用者，牛頓《自然科學(xué)的數(shù)學(xué)原理》代表作所包含的一個(gè)最重要的物理學(xué)原理，就是”決定性原理──世界上所有粒子的初始位置和速度，決定其未來和過去”。在牛頓機(jī)械論、形而上學(xué)和決定論的眼中，從過去到現(xiàn)在，世界都是一架巨大的鐘表，在上帝的”第一次推動”后，一直按照預(yù)先定好的方式運(yùn)行，再從現(xiàn)在到未來，而科學(xué)家的任務(wù)在于研究牛頓給出的世界鐘表的結(jié)構(gòu)、運(yùn)行方式和永恒規(guī)律。具體到證券分析領(lǐng)域，傳統(tǒng)證券分析家的神圣理想長期以來也就是企圖發(fā)現(xiàn)、發(fā)明證券市場確定性對象的結(jié)構(gòu)、運(yùn)行方式和永恒規(guī)律。早在１７世紀(jì)的德川幕府時(shí)代，日本的米市交易商就率先采用技術(shù)分析方法，據(jù)說比美國證券分析家的祖師爺查爾斯·Ｈ·道提前了２個(gè)世紀(jì)。相應(yīng)地，傳統(tǒng)的、具體的、一般的證券分析學(xué)科也就深深地打上了形而上學(xué)機(jī)械論決定論的烙印。作為技術(shù)分析的核心，”價(jià)格以趨勢方式演變”就是技術(shù)分析家對于牛頓慣性定律的拙劣復(fù)制品。不過，最具有諷刺意義的是，慣性定律的發(fā)現(xiàn)者牛頓本人在證券市場投機(jī)狂潮中嚴(yán)重虧損之后也坦言交代：我能夠測量天體的運(yùn)動，但卻不能預(yù)測廣大投資者的”愚蠢”行為；其實(shí)，好像牛頓也不能象測量天體運(yùn)動一樣測量自己在證券市場上的愚蠢。所以，”證券分析是一門建立在小概率基礎(chǔ)上的理論”，由于它把證券市場、證券分析家及其證券分析從一個(gè)決定論的世界觀和方法論，帶到一個(gè)嶄新的概率論的世界觀和方法論，從而就可能會在證券分析史上產(chǎn)生劃時(shí)代的影響?！参赐?，待續(xù)〕
金融煉金術(shù)：證券分析的邏輯(四)
（三） \pnb0對主要技術(shù)分析流派的惡毒攻擊
１、技術(shù)分析存在根本缺陷的一個(gè)生動表現(xiàn)，就是技術(shù)分析界本身的”內(nèi)訌”
作為全世界最著名的技術(shù)分析家之一，Ｊ·韋爾斯·王爾德爵士一度憑著其在數(shù)學(xué)上的扎實(shí)功夫創(chuàng)立一整套技術(shù)分析的思想、理論和工具。在１９７８年出版的《技術(shù)型交易系統(tǒng)的新思路》中，王爾德巧立名目，一口氣創(chuàng)立了一系列的技術(shù)分析預(yù)測系統(tǒng)，其中包括相對強(qiáng)弱指標(biāo)、趨向指標(biāo)、變異率、商品選擇指數(shù)、短線買賣系統(tǒng)、搖擺指數(shù)、動量指標(biāo)和止損點(diǎn)轉(zhuǎn)向操作系統(tǒng)。其中，相對強(qiáng)弱指數(shù)ＲＳＩ已經(jīng)成為全世界最受歡迎、”最得力”，也最廣為流行的一種技術(shù)分析工具，而作為衡量市場氣氛的指標(biāo)，趨向指標(biāo)ＤＭＩ則是王爾德自認(rèn)為最有成就，也最為實(shí)用的一套技術(shù)分析工具。對于系統(tǒng)型交易商來說，韋爾斯·王爾德爵士的著作是必讀書。
不過，由于存在根本的缺陷，王爾德爵士創(chuàng)立的所有技術(shù)分析工具對于市場預(yù)測而言只能起到隔靴搔癢的作用。對此，王爾德本身也無可奈何?；蛟S，沒有辦法的辦法就是好辦法。經(jīng)過多少年的摸索，王爾德終于看破紅塵，索性義無反顧地拋棄自己所創(chuàng)立的一切技術(shù)分析理論，在１９８７年發(fā)表具有革命意義的《亞當(dāng)理論──最要緊的是賺錢》著作。本著”思想致富”的思路，王爾德首先強(qiáng)調(diào)”順勢而為”的重要意義，認(rèn)為若想在證券市場上成功，最重要的條件就是必須放棄對于市場的一切專門分析，以絕對無知無識的立場置身市場，徹底向市場本身所表現(xiàn)的價(jià)格趨勢屈服；至于其它一切技術(shù)分析系統(tǒng)，由于它們在性質(zhì)上都屬于武斷的或者主觀的預(yù)測工具，所以，必須全部拋棄。盡管ＲＳＩ看起來可以幫助預(yù)測價(jià)格的最高點(diǎn)和最低點(diǎn)，但是投資者要知道的卻是市場趨勢的實(shí)際上漲或者實(shí)際下跌，而非”應(yīng)該”上漲或者下跌，因此，同時(shí)未了防止自我干擾，和其它所有技術(shù)分析的雞毛蒜皮一樣，ＲＳＩ對于發(fā)財(cái)致富毫無用處。有鑒于此，王爾德運(yùn)用市場本身的趨勢作為預(yù)測市場未來趨勢的基礎(chǔ)，根據(jù)相反影像的原則提出一種自動測市系統(tǒng)，并輔之以十大買賣戒條。
中國有句老話講得好，叫做”文章千古事，得失寸心知”。時(shí)至今日，作為一系列技術(shù)分析思路、理論和工具的開山鼻祖，技術(shù)分析家王爾德爵士早已將其棄之如敝屣，而一直作為門徒的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、武斷的技術(shù)分析家和自認(rèn)為是的證券投資者卻還奉之若神靈，言必稱ＲＳＩ，以致把雞毛當(dāng)令箭，實(shí)在別有一番諷刺意味?？雌饋?，有必要用鐵錘從事技術(shù)分析。
２、波浪理論是一門精致的偽科學(xué)
首先需要強(qiáng)調(diào)，作為波浪理論的始作俑者，艾略特揣摩股市的行為理論是在加利福尼亞老家漫長的養(yǎng)病期間。１９３８年，艾略特在第１部著作《波浪理論》中開宗明義地宣言：”市場依據(jù)本身規(guī)律運(yùn)行。假如沒有規(guī)律，市場便會無所適從，市場亦會消失于無形。”根據(jù)觀察，美國證券市場依據(jù)一定的波浪形態(tài)周而復(fù)始地有規(guī)律地露面，明顯受到所謂”大自然的規(guī)律”控制。于是，艾略特于１９４６年完成第２部著作，露骨地將波浪理論提升而命名為《大自然的規(guī)律──宇宙的秘密》。１９７８年，柏徹特和弗羅斯特合著《艾略特理論》，遂成為學(xué)習(xí)波浪理論的經(jīng)典之作。
艾略特波浪理論的基本原理具有３個(gè)重要方面──形態(tài)、比例和時(shí)間，其重要性依上述次序等而下之，理想的情形是波浪形態(tài)、比例分析、時(shí)間目標(biāo)３個(gè)方面不謀而合：證券市場遵循著一種周而復(fù)始的節(jié)律，先是１、２、３、４、５五浪上漲，隨之有a、b、c三浪下跌；菲波拿奇數(shù)列是艾略特波浪理論的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)；艾略特把趨勢的規(guī)模劃分成９個(gè)層次，上達(dá)覆蓋２００年的超長周期，下至僅僅延續(xù)數(shù)小時(shí)的微小尺度，但是基本的八浪周期總是不變，而在日線圖上，波浪理論家從重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出發(fā)向后推算，預(yù)測未來的頂部或者底部應(yīng)該出現(xiàn)在一系列菲波拿奇日上。
這里，想給波浪理論家出３個(gè)”難題”：第一，證券市場先是五浪上漲，隨之三浪下跌周而復(fù)始運(yùn)動的最初起點(diǎn)是否就是證券市場的成立之日，因?yàn)楹孟袼^修正浪，顧名思義就是對特定趨勢的修正，而且必須主要趨勢在前次要趨勢在后；第二，波浪理論方程式的解是否具有唯一性，因?yàn)椴ɡ死碚摷遗衅渌ɡ死碚摷业淖畛Ｓ檬址?，就是假設(shè)其它理論家及其證券分析正確而有效，則會違背波浪理論的一系列的游戲規(guī)則云云；第三，江恩理論的基本哲學(xué)是市場的時(shí)間和價(jià)位存在著數(shù)學(xué)的關(guān)系，時(shí)間等于價(jià)位，價(jià)位等于時(shí)間，價(jià)位和時(shí)間可以互相轉(zhuǎn)化，它是否和波浪理論關(guān)于形態(tài)、比例和時(shí)間之間重要性依次序等而下之的分析矛盾?？傊貏e對于艾略特波浪理論家而言，除非能夠自圓其說地解答出３個(gè)”難題”；否則，我也打算一言不發(fā)。
按照波普爾的邏輯，波浪理論家堅(jiān)信的是一種簡單類比推理：既然自然科學(xué)家的目的是發(fā)現(xiàn)大自然的規(guī)律，通過預(yù)見大自然的進(jìn)程來控制和改造大自然，那么，也應(yīng)該存在一種社會科學(xué)，它的目的是發(fā)現(xiàn)社會現(xiàn)象的規(guī)律，并按照社會規(guī)律來改造社會；至于證券市場，也會”依據(jù)本身規(guī)律運(yùn)行”。質(zhì)言之，波浪理論是證券分析家對于自然現(xiàn)象的一種簡單炮制。其次，索羅斯在《金融煉金術(shù)》表示，和其它社會科學(xué)家一樣，艾略特波浪理論家費(fèi)盡苦心希望維護(hù)”方法的統(tǒng)一”，但成果十分有限，努力的結(jié)果僅僅淪落為自然科學(xué)的拙劣復(fù)制品。所以，艾略特露骨地將波浪理論提升而命名為”大自然的規(guī)律──宇宙的秘密”，實(shí)在是一種錯(cuò)誤的比喻。最后，索羅斯指出，就拿一位依據(jù)艾略特波浪理論從事預(yù)測的技術(shù)分析家柏徹特來說，盡管已經(jīng)成為當(dāng)代的預(yù)言家，但是，其預(yù)測能夠撼動行情──事實(shí)上，１９２８年形態(tài)與１９８７年１月２３日的形態(tài)之間，所以有差異，柏徹特自身由于能夠?qū)ζ渲黝}產(chǎn)生重大的影響從而必須擔(dān)起大部分的責(zé)任。
之所以認(rèn)為波浪理論是一門精致的偽科學(xué)，主要是因?yàn)椋海ǎ保┎ɡ死碚摲匠滔档慕馔耆梢跃哂卸嘣?，因?yàn)槭袌鲒厔莸囊?guī)模可以劃分成多種層次、波浪形態(tài)具有多變性、可以濫用”Ｘ浪”的輔助性假設(shè)方法、”既可以把波浪組合成更長的波浪，也可以把波浪細(xì)分成更短的波浪”。之所以說波浪理論是一門偽科學(xué)，一個(gè)直接原因就是波浪理論方程式解的多元性決定了它在任何情況下都永遠(yuǎn)正確：波浪理論并沒有任何錯(cuò)──問題是波浪理論家。換言之，在證券市場趨勢的任何形態(tài)、比例和時(shí)間上，同時(shí)提出上漲、平盤和下跌的不同預(yù)測，居然都可以奇妙地符合波浪理論家的所有游戲規(guī)則，因此，波浪理論是永遠(yuǎn)不可證偽的假科學(xué)。事實(shí)和理論表明，波浪理論是一種最富彈性的測市工具，因?yàn)橐话愕耐顿Y者可能都有一種共同的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：每天翻開證券報(bào)，都可以發(fā)現(xiàn)波浪理論家中既有唱多的，也有唱平的，還有唱空的，而即使對于截然相反的結(jié)論波浪理論家居然也都宣稱自己的分析正確而有效。對此，約翰·墨菲也在《期貨市場技術(shù)分析》中承認(rèn)：根據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，大部分人都覺得艾略特波浪理論過于玄奧，難以把握。再拿波浪理論的當(dāng)代掌門人來說，柏徹特在１９９４年一度宣稱上證指數(shù)只有有效擊穿３００點(diǎn)之后才有可能迎來真正的大牛市，實(shí)際上７月２９日的最低點(diǎn)僅為３２５．８９點(diǎn)，估計(jì)波浪理論當(dāng)代掌門人的錯(cuò)誤分析也會符合波浪理論的游戲規(guī)則吧！按照科學(xué)哲學(xué)家拉卡托斯的邏輯，艾略特波浪理論家最要害的癥結(jié)在于：撇開可能的”硬核”不說，波浪理論家在”保護(hù)帶”上可以大做手腳，其中包括提出了一系列獨(dú)特的消極性質(zhì)的”輔助性假設(shè)”，把證券市場的”反常情況”對付得完全符合硬核理論。由此可見，波浪理論是全世界證券分析領(lǐng)域最成功的卜筮術(shù)之一，也是最大的騙局之一，而波浪理論祖師爺艾略特簡直就是全世界證券分析領(lǐng)域最成功的陰謀家之一。（２）從”應(yīng)用理論的初始條件”看，波浪理論家提出的初始條件也不科學(xué)：波浪理論原本應(yīng)用于股市平均價(jià)，在個(gè)股市場并不同樣有效；波浪理論在具有廣泛信仰者的市場上最有效。（３）可操作性差，也不僅僅因?yàn)椴ɡ死碚撛緫?yīng)用于股市平均價(jià)，在個(gè)股市場并不同樣有效。香港波浪理論家許沂光也指出，假設(shè)只列出一種數(shù)浪的可能性，則包含的意義只有一個(gè)：尚未把握波浪理論的真粹，或者根本不懂波浪理論。所以，相信老子的名言也是艾略特波浪理論家的最大隱私：”吾言甚易知，甚易行；天下莫能知，莫能行。”
其中，還有必要再次根據(jù)波普爾的邏輯對于艾略特波浪理論做出一針見血的最后攻擊，因?yàn)榭茖W(xué)和偽科學(xué)的界限在于科學(xué)具有可誤性，而偽科學(xué)絕對無誤。在證券市場上，要求證券分析的絕對無誤不是科學(xué)者的態(tài)度，而是一種宗教信仰者的態(tài)度。波浪理論偽科學(xué)以絕對無誤性為目標(biāo)，并且以獨(dú)特的方式巧妙地達(dá)到了這一目標(biāo)。但是，絕對無誤并不是什么優(yōu)點(diǎn)；相反，它恰恰是波浪理論偽科學(xué)的致命弱點(diǎn)。波浪理論偽科學(xué)之所以絕對無誤，并不是因?yàn)樗磉_(dá)了確實(shí)可靠的真理，而是因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)事實(shí)無法反駁它。在證券市場上，波浪理論偽科學(xué)能夠分析一切；在市場趨勢的任何形態(tài)、比例和時(shí)間上，同時(shí)提出上漲、平盤和下跌的不同預(yù)測，都可以”科學(xué)”地符合波浪理論家的所有游戲規(guī)則；因此，任何經(jīng)驗(yàn)事實(shí)都能證明波浪理論偽科學(xué)絕對無誤：這就是艾略特波浪理論之所以成為偽科學(xué)的根本原因所在?！参赐?，待續(xù)〕
金融煉金術(shù)：證券分析的邏輯(五)
３、”組合投資理論”是２０世紀(jì)證券分析界最大的丑聞之一
整體而言，風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是影響投資的兩個(gè)基本因素，關(guān)于證券市場分析的一系列分支派別正是由此而來。作為現(xiàn)代投資組合理論的奠基者，哈里·馬爾科維茨１９５２年發(fā)表《投資組合選擇》論文，首次將數(shù)學(xué)上的線性規(guī)劃系統(tǒng)地應(yīng)用于給定條件下的股票投資組合問題，以分析風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬及其之間的數(shù)量關(guān)系，從而建立均值-方差理論的基本框架。１９５８年，默通·米勒和弗蘭克·莫迪利安尼發(fā)表《資金成本、公司財(cái)務(wù)和投資理論》，對于資本結(jié)構(gòu)理論的研究起了推動作用。以現(xiàn)代投資組合理論為基礎(chǔ)，哈里·馬爾科維茨的門徒威廉·夏普，以及約翰·林特納、簡·莫辛分別在１９６４年、１９６５年和１９６６年經(jīng)過對于股票市場價(jià)格機(jī)制的突出研究，提出資本市場理論或稱資本資產(chǎn)價(jià)格模型ＣＡＰＭ。鑒于原始資本資產(chǎn)價(jià)格模型的缺陷，費(fèi)恩切爾·布萊克將其擴(kuò)展為零β資本資產(chǎn)價(jià)格模型。１９７６年，史蒂芬·羅斯在現(xiàn)代投資組合理論、原始資本資產(chǎn)價(jià)格模型和零β資本資產(chǎn)價(jià)格模型的基礎(chǔ)上，創(chuàng)建具有互補(bǔ)性質(zhì)與更具一般意義的套利價(jià)格理論或稱套利價(jià)格模型ＡＰＴ。至此，系統(tǒng)的”新投資技術(shù)論”體系或稱”組合投資理論”最終全部出籠，并且伴隨２０世紀(jì)７０年代以來全世界電子計(jì)算機(jī)技術(shù)的市場化而逐步風(fēng)靡于國際證券分析界，以致一系列根本不掌握組合投資理論的同行也趨之若鶩。由于對于新投資技術(shù)理論的杰出貢獻(xiàn)，紐約市立大學(xué)哈里·馬爾科維茨教授、斯坦福大學(xué)威廉·夏普教授和芝加哥大學(xué)默通·米勒教授還因此共同獲得１９９０年度的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。如果說技術(shù)圖標(biāo)分析屬于幾何時(shí)代，技術(shù)指標(biāo)分析屬于算術(shù)時(shí)代，那么，組合投資理論或稱新投資技術(shù)論的一個(gè)重要功績則是引導(dǎo)證券分析界過渡到了高等數(shù)學(xué)時(shí)代。但是，我的一個(gè)最基本觀點(diǎn)對此卻毫不領(lǐng)情：”組合投資理論”是２０世紀(jì)證券分析界最大的丑聞之一！
具有深沉學(xué)術(shù)色彩的”組合投資理論”存在一系列缺點(diǎn)、偏見和不足：
（１）不論現(xiàn)代投資組合理論、資本資產(chǎn)價(jià)格模型或者套利價(jià)格模型，所有的組合投資理論都以一系列的假設(shè)為前提。在承認(rèn)一系列假設(shè)的基礎(chǔ)上，認(rèn)為組合投資理論經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn)是錯(cuò)誤的結(jié)論，反而更加錯(cuò)誤，因?yàn)樵谑澜缟细揪筒淮嬖诮M合投資理論所界定的應(yīng)用對象。組合投資理論只好拿到天堂去應(yīng)用。如此以來，不僅影響它們在理論上的科學(xué)性，更在實(shí)踐上存在致命的缺陷。
（２）組合投資理論的基本缺陷，在于它們用以衡量風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬及其關(guān)系的簡單的數(shù)量尺度存在致命的錯(cuò)誤。首先，組合投資理論對于風(fēng)險(xiǎn)的界定有問題。因?yàn)?#8221;收益的不確定性”其實(shí)不是真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)，真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是”損失的確定性”。其次，邊際效用遞減理論也是組合投資理論家研究風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間關(guān)系的重要理論依據(jù)。對于股票能否買入的簡單問題，組合投資理論家最典型的滑稽答案是：假設(shè)你有１０萬，可以買入５萬；假設(shè)你有１００萬，可以買入５０萬；假設(shè)你有１０００萬，可以買入５００萬；假設(shè)你有１個(gè)億，則可以買入５０００萬元；而如果你僅有１萬，也可以買入５０００元。就是說，同一股票，可以分別買入５百、５千、５萬、５０萬、５００萬、５０００萬、５億，如此等等，不一而足。最后，組合投資理論家經(jīng)常運(yùn)用收益率的標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)的度量標(biāo)準(zhǔn)。但是，其最大缺點(diǎn)是在收益率不服從正態(tài)分布時(shí)無法表示風(fēng)險(xiǎn)和收益率的關(guān)系。此外，收益率的標(biāo)準(zhǔn)差度量的其實(shí)只是收益的變異性，因此，用標(biāo)準(zhǔn)差度量風(fēng)險(xiǎn)是指：投資者所規(guī)避的只是報(bào)酬的離散程度，而非真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)；而且，投資者對于巨額收益和超額虧損所持的偏好程度必須一致。不過，在證券市場上，假設(shè)偏差原因是由于實(shí)際收益好于預(yù)期收益，那么，投資者還將其看成所謂”風(fēng)險(xiǎn)”，未免就象組合投資理論家一樣可笑了！
（３）由于利用過去的價(jià)格波動資料作為預(yù)測未來的依據(jù)，因此，新投資技術(shù)理論其實(shí)具有濃郁的技術(shù)分析的味道。在美國證券市場上，美林證券、價(jià)值線投資公司每年都會算出并且提供數(shù)以千計(jì)上市公司的β系數(shù)。但是，一方面，整套資本資產(chǎn)定價(jià)模式乃是根據(jù)事前或預(yù)期的情況而建立，但事實(shí)上所擁有的卻只是一些事后或過去的資料，因此，在使用以往的資料去推算β系數(shù)后，所算出的β只能代表股票過去的變動性而已，至于個(gè)別股票相對于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動程度依然不得而知。另一方面，正如巴菲特舉例指出，如果１９７３年至少價(jià)值４億美元的華盛頓郵報(bào)公司股票市值──１０年之后，其市值實(shí)際為２０億美元──下跌５０％為４０００萬美元，此時(shí)買入會比以８０００萬美元買入價(jià)值４億美元更加沒有風(fēng)險(xiǎn)，而按照β系數(shù)法，據(jù)說以４０００萬美元買入價(jià)值４億美元的股票居然會比以８０００萬美元買入的”風(fēng)險(xiǎn)”更大，因此，新投資技術(shù)論及其β系數(shù)法未免荒謬。
（４）組合投資理論”與生俱來”的根本缺陷從它們的根本思路上可以窺見一斑。如果所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里也不成問題，那么，何苦要煞費(fèi)苦心地將所有的雞蛋放在一個(gè)以上的籃子里。正是由于首先承認(rèn)沒有把握將所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里，所以，滿腹經(jīng)綸的紐約市立大學(xué)哈里·馬爾科維茨教授、斯坦福大學(xué)威廉·夏普教授和芝加哥大學(xué)默通·米勒教授才出此證券分析”下策”，建議投資者不要將所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里。遁辭知其所窮。我在《投機(jī)經(jīng)濟(jì)學(xué)》著作中一針見血地指出，大名鼎鼎的所謂組合投資理論，其實(shí)不過是一群蹩腳的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教授冠冕堂皇的證券分析遁辭而已！另一方面，來自紐約的”巴菲特研究家”勞倫斯·坎寧安也指出：”巴菲特在許多方面都和３０年來大學(xué)課堂上的講授以及華爾街的實(shí)踐相矛盾”。與組合投資理論家的意見相佐，巴菲特認(rèn)為持有幾種有價(jià)證券所冒的風(fēng)險(xiǎn)要比持有許多種有價(jià)證券的風(fēng)險(xiǎn)小：”集中的有價(jià)證券會降低風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@會提高投資者在投資前對某家公司的研究深度。”
簡單地說，對于組合投資理論有必要進(jìn)行”內(nèi)部的批判”，因?yàn)椴灰阉械碾u蛋都放在一個(gè)籃子里違背最起碼的生活常識。運(yùn)用科學(xué)歸納法可以輕而易舉地證明：全世界的村婦趕集賣雞蛋，肯定都會把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里。與此相反，滿腹經(jīng)綸的馬爾科維茨教授、夏普教授和米勒教授還居然由于堅(jiān)持不要把所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子而獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，這簡直是２０世紀(jì)證券分析界的最大丑聞之一！看起來，還是科學(xué)哲學(xué)家費(fèi)耶阿本德的高論擲地有聲：”科學(xué)家享有比他們應(yīng)該擁有的更多的金錢、權(quán)威和性吸引力。在他們的領(lǐng)域里，甚至連最愚蠢的方法和最可笑的結(jié)果也被蒙上了神圣的光圈，現(xiàn)在是打掉他們氣焰的時(shí)候了。”當(dāng)然，如果費(fèi)耶阿本德專指組合投資理論家可能就更好了。
最后，如果一定要從整體上對于組合投資理論或稱新投資技術(shù)論做出科學(xué)的評價(jià)，那么，我認(rèn)為用”跳蚤藥理論”最恰當(dāng)不過了?！缎α謴V記》講：一人賣跳蚤藥，并且掛出”賣上好蚤藥”招牌，問何以用法，答曰：”捉住跳蚤，以藥涂其嘴，即死矣。”另一方面，”科學(xué)研究綱領(lǐng)”由作為基本理論的硬核和保護(hù)帶組成，科學(xué)哲學(xué)家拉卡托斯指出，其中后者包括積極的或者消極的輔助性假設(shè)，以及應(yīng)用理論的初始條件。運(yùn)用拉卡托斯的邏輯，可以得出結(jié)論：”捉住跳蚤”就是組合投資理論的初始條件，”以藥涂其嘴”就是組合投資理論的輔助性假設(shè)，”即死矣”就是組合投資理論的硬核，所以，組合投資理論簡直就是”上好蚤藥”理論。如此以來，甚至就連最愚蠢的方法和最可笑的結(jié)果也被蒙上了神圣的光圈！〔未完，待續(xù)〕
金融煉金術(shù)：證券分析的邏輯(六)
（四）反駁技術(shù)分析理論依據(jù)的理論依據(jù)
技術(shù)分析的思想、理論和方法之所以存在根本缺陷，是因?yàn)榧夹g(shù)分析的”前提”、”前提條件”、”哲學(xué)前提”、”理論出發(fā)點(diǎn)”、”指導(dǎo)思想”、”根本點(diǎn)”、”依據(jù)”、”哲學(xué)基礎(chǔ)”、”基礎(chǔ)”、”理論基礎(chǔ)”、”基本原則”、”基本原理”都可能存在缺點(diǎn)、不足乃至錯(cuò)誤：市場行為包容一切、價(jià)格以趨勢方式演變、歷史會重演；簡言之，市場總是對的。所有技術(shù)分析思想、理論和方法的最大弊端，乃在于它們都有明白的假設(shè)；而只要這些假設(shè)不能成立，則相信此等一系列門派及其思想、理論和方法之力量與權(quán)威便會蕩然無存！
１、證券市場的效率性理論
一般說來，證券分析家都會繼承美國金融學(xué)家哈里·羅伯茨的衣缽，認(rèn)為市場的效率性可以分為”弱式效率性”、”次強(qiáng)式效率性”和”強(qiáng)式效率性”３種類型。實(shí)證分析表明，在所有發(fā)展完善的證券市場中都具有高度的弱式效率性，以及相當(dāng)程度的次強(qiáng)式效率性。但是，即使象紐約證交所這樣發(fā)展完善的證券市場也不具備強(qiáng)式效率性，市場行為沒有包容一切。因此，”市場行為包容一切、價(jià)格以趨勢方式演變、歷史會重演”有問題，從而技術(shù)分析的理論依據(jù)有問題，從而技術(shù)分析有問題。
２、技術(shù)分析不是必然真理
可以運(yùn)用否定后件推理進(jìn)行邏輯分析，其符號形式為：
（Ｐ→Ｑ）＆～Ｑ≡～Ｐ
例如，Ｐ：市場行為包容一切。
Ｑ：每一家證券市場的行為包容一切。
觀察的結(jié)果是～Ｑ：有一家紐約證交所的市場行為沒有包容一切。
因此，結(jié)論是～Ｐ：”市場行為包容一切”錯(cuò)誤。
應(yīng)該說，和”市場行為包容一切、價(jià)格以趨勢方式演變、歷史會重演；簡言之，市場總是對的”相悖的觀察結(jié)果、理論分析比比皆是。但是，技術(shù)分析家卻一直對此熟視無睹、視而不見乃至麻木不仁。
長期以來，歸納法一直被奉為試驗(yàn)科學(xué)必須遵循的方法，培根也因提倡歸納法被馬克思稱作近代哲學(xué)和試驗(yàn)科學(xué)的始祖。然而，在哲學(xué)史上，１８世紀(jì)英國哲學(xué)家休謨就曾對于歸納法的合理性提出挑戰(zhàn)，從徹底的經(jīng)驗(yàn)論出發(fā)反而得出了懷疑論的結(jié)論。譬如，在９９９９次觀察中，所有的天鵝都是白色的，但這還是不能保證，在第１００００次的觀察中，所有的天鵝都是白色的?；蛟S，總有一支黑天鵝是黑色的，而它就會切斷所有的天鵝和白色之間的聯(lián)系。這樣，在哲學(xué)史上，休謨的”歸納問題”就一舉割斷了歸納法和必然真理之間的聯(lián)系。所以，由于以簡單歸納法為邏輯基礎(chǔ)，”市場行為包容一切、價(jià)格以趨勢方式演變、歷史會重演；簡言之，市場總是對的”也就不是”必然真理”，從而技術(shù)分析的理論依據(jù)也就不是必然真理，從而技術(shù)分析也就不是必然真理。
３、價(jià)值規(guī)律的”實(shí)現(xiàn)論”
價(jià)值規(guī)律的內(nèi)涵不僅包括”價(jià)值決定論”、”價(jià)值交換論”，還包括”價(jià)值實(shí)現(xiàn)論”。理論上假設(shè)供求關(guān)系一致，那么，商品的價(jià)格就會和價(jià)值一致，市場就是對的。但是，非常遺憾：”供求關(guān)系實(shí)際上從來不會一致；如果它們達(dá)到一致，那么只是偶然現(xiàn)象，所以在科學(xué)上等于零，可以看作沒有發(fā)生過的事情”。因此，”市場行為包容一切、價(jià)格以趨勢方式演變、歷史會重演；簡言之，市場總是對的”錯(cuò)誤。
除此之外，反駁”市場總是對的”論據(jù)其實(shí)幾乎可以信手拈來：
論據(jù)（１）：巴菲特指出，相信”市場行為包容一切”，等于在玩牌的時(shí)候不看牌就出一樣荒謬；
論據(jù)（２）：當(dāng)被問及一般關(guān)于市場分析的最大誤解何在問題的時(shí)候，羅杰斯指出：””市場總是對的。”實(shí)際上，市場在大多數(shù)情況下幾乎總是錯(cuò)的”；
論據(jù)（３）：索羅斯干脆假設(shè)”市場總是錯(cuò)的”；即使”市場總是錯(cuò)的”有時(shí)錯(cuò)誤，索羅斯還是將它作為一個(gè)有效的命題用之如初。
所以，證券分析和市場行為之間的排列組合在邏輯上可能具有四種方式：正確的證券分析和正確的市場行為、正確的證券分析和錯(cuò)誤的市場行為、錯(cuò)誤的證券分析和正確的市場行為、錯(cuò)誤的證券分析和錯(cuò)誤的市場行為。為此，證券分析家完全應(yīng)該從沉重的”市場總是對的”精神枷鎖中解脫出來。
４、對于技術(shù)分析的”內(nèi)部批判”
之所以認(rèn)為”市場行為包容一切、價(jià)格以趨勢方式演變、歷史會重演；簡言之，市場總是對的”錯(cuò)誤，是因?yàn)楦鶕?jù)理論和實(shí)際相結(jié)合的原則，可以得到一個(gè)科學(xué)、辯證而有用的重要結(jié)論：市場行為既能包容一切又不能包容一切、價(jià)格既以趨勢方式演變又不以趨勢方式演變、歷史既會重演又不會重演；簡言之，市場既對又錯(cuò)。如果用鐵錘從事技術(shù)分析還不過癮，那么，它就是越過邊境線打入技術(shù)分析界內(nèi)部所安置的一顆重磅炸彈。這樣一來，我不知道在領(lǐng)教了這種既唯物又辯證的”強(qiáng)詞奪理”之后，還會有人迷信什么技術(shù)分析！
在分析”反駁技術(shù)分析理論依據(jù)的理論依據(jù)”基礎(chǔ)上，可以得出一種重要推論：既然證券分析只有基本分析和技術(shù)分析，而技術(shù)分析又有問題，所以，從邏輯上講，對于蹣跚而行的技術(shù)分析家而言，基本分析可能是一根不可或缺的拐杖。這里，需要指出，基本分析和技術(shù)分析”誰決定誰”的最常見誤解，屬于一種狡猾的”復(fù)雜問句”，本身就已錯(cuò)誤，相當(dāng)于”是雞生蛋還是蛋生雞”問題。其實(shí)，基本分析和技術(shù)分析之間屬于一種既相區(qū)別而又相互驗(yàn)證的辯證關(guān)系。最后，需要強(qiáng)調(diào)，包括”決定論、交換論、實(shí)現(xiàn)論”在內(nèi)，”價(jià)值規(guī)律”是迄今為止所有基本分析中最科學(xué)、最簡單，因而也最有用的理論。我學(xué)習(xí)價(jià)值規(guī)律有３個(gè)體會：第一，我不知道在學(xué)習(xí)了價(jià)值規(guī)律之后還需要學(xué)習(xí)什么其它的基本分析理論；第二，我確實(shí)不知道在學(xué)習(xí)了價(jià)值規(guī)律之后還需要學(xué)習(xí)什么其它的基本分析理論；第三，我確確實(shí)實(shí)不知道在學(xué)習(xí)了價(jià)值規(guī)律之后還需要學(xué)習(xí)什么其它的基本分析理論。重要的一點(diǎn)，全世界最成功的基本分析家巴菲特可能就是基本分析領(lǐng)域的馬克思。一方面，巴菲特準(zhǔn)則包括商業(yè)準(zhǔn)則、管理準(zhǔn)則、財(cái)務(wù)準(zhǔn)則、市場準(zhǔn)則。另一方面，科學(xué)的基本分析應(yīng)該集中考察上市公司”勞動生產(chǎn)力”的多種情況，其中包括：工人的平均熟練程度，科學(xué)的發(fā)展水平和它在工藝上應(yīng)用的程度，生產(chǎn)過程的社會結(jié)合，生產(chǎn)資料的規(guī)模和效能，以及自然條件。整體而言，盡管巴菲特準(zhǔn)則和”勞動生產(chǎn)力”的內(nèi)涵有所不同，但是相信它們的外延完全重合。所以，巴菲特就是基本分析界的馬克思。〔未完，待續(xù)〕
金融煉金術(shù)：證券分析的邏輯(七)
（五）證券分析家的難處
索羅斯曾經(jīng)引證匈牙利１９５６年之前的一個(gè)老笑話來說明自己在毒品合法問題上的主張。匈牙利共產(chǎn)黨設(shè)法鼓勵(lì)黨員更加自由地發(fā)表個(gè)人意見，為此，書記同志每次開會之后都提問，而一位黨員卻總是回答：”我完全同意書記同志的意見。”最后，書記同志說：”你一定會有自己的意見。”回答是：”對，但是我完全不同意自己的意見。”如果說，”我完全不同意自己的意見”在那里是一個(gè)老笑話，那么，在這里卻截然相反。我的可愛之處就在于：雖然我起勁地攻擊證券分析家尤其技術(shù)分析家，但是我一開始就戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢地聲明了它可能的惡毒性質(zhì)。因?yàn)槲疑钌钪?，證券分析家絕對有難處。
證券分析家的難處之一，是證券分析理論和證券分析實(shí)踐的嚴(yán)重脫節(jié)。在改造自然、征服自然獲得物質(zhì)資料的過程中，人類無所不用其極。在社會生活中，政治家為了登上總統(tǒng)的寶座，必然也會在人力、物力和財(cái)力上全力以赴，甚至哪怕肝腦涂地，也在所不惜。在證券市場上，黔凱滌１９９８年中期股票價(jià)格大漲１０８％，但是每股卻虧損０.０２６元。對此，正如公司發(fā)言人８月所表示，股價(jià)的大副上揚(yáng)純屬莊家炒作的結(jié)果，和公司基本面情況根本沒有聯(lián)系；至于公司全年能夠扭虧時(shí)，發(fā)言人也表現(xiàn)出十分審慎的態(tài)度。同時(shí)，我也不知道在美國證券公司交易部門賺取的差額利潤中，有多少成份來自證券分析的功勞，有多少成份來自非證券分析的功勞。對此，完全可以發(fā)明一種針對”惡莊”而言的故事：我水平很差，只有給我１０個(gè)億的資金，我才有把握賺錢。但是，在證券市場上，正常的證券分析實(shí)踐不應(yīng)該、不能夠、也沒有在人力、物力和財(cái)力上全力以赴地支持證券分析理論。究其所以然，也不僅僅是因?yàn)樽C券分析家只能說不能做。其次，盡管”術(shù)業(yè)有專攻”，但是其它術(shù)業(yè)沒有能夠?yàn)樽C券分析家提供充足的支撐，畢竟也是鐵的事實(shí)；當(dāng)然，可能反過來也是一樣；因此，長期以來就造成證券分析行業(yè)和其它術(shù)業(yè)之間惡性循環(huán)的現(xiàn)象。最后，考察人類社會證券市場的發(fā)展史、證券分析史、證券政策史完全可以認(rèn)為，證券市場的存在可能必須以一種獨(dú)特的無奈的事實(shí)為前提。就象賭博業(yè)一樣，它必須建立在或然率的游戲規(guī)則之上。就像軍事學(xué)一樣，它必須建立在禁止使用最有威力的核武器的共同規(guī)則之上。這就是一系列證券分析神圣理想的最大悖論之所在。因此，考察證券分析家也有難處所得出的重要結(jié)論在于，人們必須區(qū)別自然科學(xué)、社會科學(xué)和證券分析三種不同的”科學(xué)”境界。〔未完，待續(xù)〕
金融煉金術(shù)：證券分析的邏輯(八)
三、試錯(cuò)法在證券分析中的應(yīng)用
一部證券分析史，就是人類社會的證券分析事業(yè)不斷產(chǎn)生、發(fā)展和變化的歷史，就是破舊立新的歷史，就是證券分析家之間在”科學(xué)”上相互斗爭的歷史。在證券分析史上，最革命的證券分析家必定最空虛，也最痛苦。在叔本華看來，如果對證券分析作整體地來考察，如果只強(qiáng)調(diào)它的最基本的方面，那它實(shí)際上總是一場悲劇，只有在細(xì)節(jié)上才有戲劇的意味。觥籌交錯(cuò)的證券分析界，其實(shí)就是一種你死我活、血流成河、尸橫遍野的戰(zhàn)場。因?yàn)?，證券分析家批判其它證券分析家的最經(jīng)常方式，就是”一針見血”地指出其它證券分析家的缺陷、錯(cuò)誤和不足之處?？疾烊祟惿鐣目茖W(xué)史可以發(fā)現(xiàn)，奴隸社會、封建社會、資本主義社會中一系列”科學(xué)”不管一度顯得多么科學(xué)、顯得多么權(quán)威、顯得多么有效，但是事過境遷之后就可能發(fā)現(xiàn)它們是多么虛偽、多么可笑、多么無效；反之，也可能反。從一定意義上講，人類社會的科學(xué)史，簡直就是一部非科學(xué)史。具體地，在證券分析的殘酷戰(zhàn)場上，相信所有的證券分析家及其證券分析理論最終都會百孔千瘡，病入膏肓，乃至自生自滅。因此，在證券市場上，證券分析科學(xué)和非科學(xué)的界線不是證券分析能否絕對權(quán)威、絕對正確、絕對有用，而是在它里面能否具備孕育更加權(quán)威、更加正確、更加有用證券分析的變異基因。
（一）證券分析的弊病
１、如果高概率是證券分析的目的，那么證券分析就應(yīng)該”盡量少說，并且最好只說同義反復(fù)的話”。因?yàn)椋鶕?jù)波普爾的公式可以推論：證券分析的內(nèi)容和真實(shí)性概率成反比；反之，則反。
設(shè)想有三種證券分析a、b、a＆b。
a：一家上市公司的每股收益將翻番。
b：一家上市公司的股票價(jià)格將翻番。
a＆b：一家上市公司的每股收益將翻番，并且公司的股票價(jià)格將翻番。
如果用Ｃt表示證券分析所陳述的內(nèi)容，那么則有下列表示a、b、a＆b之間關(guān)系的不等式：
Ｃt（a）〈Ｃt（a＆b）〉Ｃt（b） （１）
如果用Ｐ表示證券分析真實(shí)性的概率，現(xiàn)在假設(shè)在a、b是兩個(gè)獨(dú)立的陳述中，Ｐ（a）＝６／１０，Ｐ（b）＝６／１０，那么，應(yīng)用概率運(yùn)算的特殊合取規(guī)則，Ｐ（a＆b）＝（６／１０）×（６／１０）＝３.６／１０。于是，有下列表示證券分析a、b、a＆b真實(shí)性概率的不等式：
Ｐ（a）〉Ｐ（a＆b）〈Ｐ（b） （２）
比較不等式（１）、（２），可以得出重要結(jié)論：一種證券分析的內(nèi)容愈豐富，它的真實(shí)性概率也就愈低；反之，則反。
因此，假設(shè)一種證券分析命題的真實(shí)性概率越高，則它的內(nèi)容可能也就越貧乏。對于一個(gè)重言式的證券分析命題”Ａ＝Ａ”而言，其真實(shí)性概率最大，但它卻最沒有任何經(jīng)驗(yàn)內(nèi)容。不過，非常遺憾，在證券市場的或然率世界上，”低概率”或者”錯(cuò)誤”居然已經(jīng)成為最大的禁忌、羞恥感和批判對象，證券分析家由于追求高概率的神圣理想所導(dǎo)致的證券分析內(nèi)容的貧乏，就是證券分析領(lǐng)域最大的弊病。
２、跟著感覺走：因?yàn)楣墒星疤斓耍宰蛱斓耍灰驗(yàn)楣墒凶蛱鞕M盤，所以今天橫盤；因?yàn)楣墒薪裉鞚q了，所以明天會漲。證券分析家跟著感覺走的一個(gè)嚴(yán)重后果，就是感覺累。與此相反，索羅斯則把注意力集中于本質(zhì)性的因素，并且它已經(jīng)成為其工作態(tài)度的一個(gè)基本因素。索羅斯之所以工作，只是因?yàn)椴坏貌还ぷ?；索羅斯由于不得不工作而怒不可遏；如果不是不得不工作，索羅斯就不工作。此外，在批判證券分析家跟著感覺走的基礎(chǔ)上，還可以得到關(guān)于”理性投資”、”非理性投資”之間的辯證關(guān)系問題的重要結(jié)論：理性投資以”理性認(rèn)識”為認(rèn)識論基礎(chǔ)，而非理性投資的認(rèn)識論基礎(chǔ)在于”感性認(rèn)識”。
３、把證券市場的”外因”雞毛當(dāng)分析的令箭，忽視證券趨勢的內(nèi)生性，顧左右而言它：因?yàn)槭艿嚼障⒌挠绊懀宰C券行市昨天跌了；因?yàn)闆]有任何消息的影響，所以證券行市今天橫盤；因?yàn)榛诶嘞⒌念A(yù)期，所以預(yù)測證券行市明天會漲。對此，我有一個(gè)發(fā)明來諷刺把雞毛當(dāng)令箭的證券分析家：
有一天，日本、臺灣和泰國股市紛紛暴跌。于是，日本證券分析家就表示，日本股市之所以暴跌，是因?yàn)榕_灣和泰國股市暴跌；臺灣證券分析家也表示，臺灣股市之所以暴跌，是因?yàn)槿毡竞吞﹪墒斜┑?；最后，泰國證券分析家亦表示，泰國股市之所以暴跌，是因?yàn)槿毡竞团_灣股市暴跌。
４、理由不充足
作為形式邏輯的基本規(guī)律之一，充足理由律的公式可表示為：Ａ真，因?yàn)椋抡妫⑶遥履芡瞥觯痢＞唧w在證券分析上，可以發(fā)現(xiàn)”虛假理由”和”推不出”已經(jīng)成為全世界證券分析家最常見的弊病。其中一個(gè)重要的原因可能在于，技術(shù)分析的”前提”、”前提條件”、”哲學(xué)前提”、”理論出發(fā)點(diǎn)”、”指導(dǎo)思想”、”根本點(diǎn)”、”依據(jù)”、”基礎(chǔ)”、”哲學(xué)基礎(chǔ)”、”理論基礎(chǔ)”、”基本原則”或者”基本原理”，即”市場行為包容一切、價(jià)格以趨勢方式演變、歷史會重演；簡言之，市場總是對的”本身，就沒有和充足理由律之間建立一種內(nèi)在、本質(zhì)的、必然的聯(lián)系。
５、吹牛皮。在證券市場的或然性世界上，證券分析家的最大悲劇就是：”他騙了所有的人；最后他發(fā)現(xiàn)，原來他被所有的人騙了；最糟糕的是，他連自己都被自己騙了。”
６、背上”包賺不賠”的包袱。在此，也建議廣大投資者對于證券分析家及其證券分析必須抱有科學(xué)的態(tài)度，而非迷信者、信仰者、崇拜者的態(tài)度。除非政治學(xué)家能夠成為政治家，美學(xué)教授能夠成為世界小姐，教練能夠成為冠軍。傳說諸葛亮具有５００年的預(yù)見力，結(jié)果也只落得個(gè)”出師未捷身先死，常使英雄淚沾襟”的田地！所謂證券分析家或者證券分析師，其在證券市場上的科學(xué)功能只是”交代清楚，盡力而為”，只是”傳道、授業(yè)、解惑”，只是”分析”。對此，也可以輕而易舉地提出悖論來加以論證。
７、先混個(gè)臉熟再說。
８、以自己買賣與否作為買賣策略建議的基礎(chǔ)。一方面，自己買了就唱多，自己賣了就唱空，自己不買不賣，就不唱多也不唱空，經(jīng)常成為證券分析家的一種詬病。另一方面，對于證券分析家而言，也有一種”兩難推理”：如果分析家買了，投資者就會說分析家讓投資者抬轎子；如果分析家不買，投資者就會說連分析家自己都不敢買；但是，分析家其實(shí)只有兩種選擇：或者買，或者不買。簡單地說，之所以認(rèn)為證券分析家”以自己買賣與否作為買賣策略建議的基礎(chǔ)”屬于一種弊病，撇開其它因素不說，也是因?yàn)樗统渥憷碛陕芍g沒有內(nèi)在、本質(zhì)的、必然的聯(lián)系。
９、牛頭不對馬嘴。中國證券分析家的一種弊病，在于經(jīng)常只是根據(jù)西方的分析理論，就武斷地說中國的證券市場趨勢應(yīng)該如何如何如何。其實(shí)，有理由相信，在經(jīng)濟(jì)資源的稀缺性、經(jīng)營管理的實(shí)證目標(biāo)、由于體制性因素所導(dǎo)致的中國上市公司經(jīng)營管理層換屆可能是決定其財(cái)務(wù)狀況的最重要因素、一級市場的證券發(fā)行上市的實(shí)證標(biāo)準(zhǔn)及速度、資產(chǎn)重組、經(jīng)濟(jì)政策一系列方面，中國特色異于西方，因此，按圖索驥可能一無所獲，可能牛頭不對馬嘴，除非歪打正著。中國的技術(shù)分析家是否已經(jīng)忘記，按照技術(shù)分析理論進(jìn)行工作的最終結(jié)果，”只是一種關(guān)于在一種充滿競爭的自由拍賣中所進(jìn)行的一切事情的一種深層理解，關(guān)于這種自由拍賣的機(jī)理及其所有的意義”，而這套技術(shù)分析哲學(xué)顯而易見根植于異國它鄉(xiāng)。
１０、作弊。知道了基本因素之后再去從事證券分析，就像知道了答案之后再去參加考試一樣，純粹的技術(shù)分析家對此可能憤憤不平。不過，這顯而易見屬于一種近乎迂腐的書生清談。中國證監(jiān)會原副主席李劍閣1998年在《經(jīng)濟(jì)學(xué)家的作用、責(zé)任和命運(yùn)》中指出：經(jīng)濟(jì)學(xué)界甚至有些人一邊以經(jīng)濟(jì)學(xué)家的身份發(fā)表股市分析，一邊暗中與機(jī)構(gòu)聯(lián)手炒股票，賺取不義之財(cái)。這里，李劍閣所批判的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界令人擔(dān)憂的傾向同時(shí)屬于證券分析中的”作弊”現(xiàn)象。此外，針對證券分析家的作弊現(xiàn)象，可以提出一個(gè)”莊家難題”：假設(shè)所有的投資者都去跟莊，那么莊家怎么辦？當(dāng)然，對于一般的市場參與者乃至證券分析家而言，”作弊”或許也是全世界證券市場上一種可以理解的罪惡行徑。在內(nèi)幕交易泛濫的證券市場上，證券分析家的作弊現(xiàn)象就是孳生作弊獨(dú)特不道德現(xiàn)象的溫床。
整體而言，既然被信仰者迷信為神圣、完美、理想的證券分析王國已經(jīng)百孔千瘡，與其諱疾忌醫(yī)，還不如索性來一個(gè)”休克療法”。另一方面，對于百病纏身的傳統(tǒng)證券分析家，我也建議暫時(shí)推廣弗洛伊德的”自由聯(lián)想法”：啟發(fā)病人拋開任何隱秘、羞恥感和批判意識，愛說什么就說什么，由此摸清病人的病歷、病因和病理。〔未完，待續(xù)〕
金融煉金術(shù)：證券分析的邏輯(九)
（二）金融煉金術(shù)
１、假說方法在證券分析中的應(yīng)用
在證券市場上，之所以能夠產(chǎn)生假說，是因?yàn)閰⑴c者在證券分析及其實(shí)踐過程中，經(jīng)常會遇到用傳統(tǒng)的證券分析所不能予以合理解釋、清楚說明、有效分析的趨勢、現(xiàn)象和事實(shí)，于是，便有可能設(shè)想出一些新的理論、新的觀點(diǎn)、新的方法來試圖對這些證券分析及其實(shí)踐過程中的未知的新課題加以假定性解釋和推測性的說明。所謂證券分析假說，就是以已知的證券市場事實(shí)材料和證券分析理論常識為依據(jù)，對未知的證券市場趨勢、事物、現(xiàn)象及其規(guī)律所做出的假定性的解釋與推測性的說明。至于證券分析假說的內(nèi)容應(yīng)該經(jīng)常表現(xiàn)為一個(gè)復(fù)雜的證券分析體系：既包括一系列確實(shí)可靠的證券市場趨勢和證券分析理論作為證券分析假說的前提和出發(fā)點(diǎn)，又包括推測性的綱領(lǐng)性基本觀念作為證券分析假說的核心，還包括運(yùn)用證券分析假說的基本觀念對于一系列證券市場趨勢的解釋作為保護(hù)帶。在具體的證券分析假說中，相信推測性的綱領(lǐng)性基本觀念最重要。
假說在證券分析中的具體應(yīng)用方法：（１）確立證券分析的初始假定，主要運(yùn)用歸納推理、類比推理通過創(chuàng)造性的思維活動提出一個(gè)初步的證券分析假定；（２）完成證券分析假說，證券分析家以所確立的初始假定為前提，運(yùn)用演繹推理，一方面對已知的證券市場趨勢作出推延解釋，被解釋的證券市場趨勢越多，則支持初始假定的證據(jù)就越多。另一方面，對未來的證券市場趨勢作出預(yù)測，并觀察其證實(shí)性或者證偽性；（３）驗(yàn)證證券分析假說，第一步，從證券分析假說的基本觀念出發(fā)，運(yùn)用邏輯推理，引申出關(guān)于證券市場趨勢的結(jié)論來，也就是以待檢驗(yàn)的證券分析假說為前件Ｐ，引申出其蘊(yùn)涵的證券市場趨勢Ｑ，并以此為后件，構(gòu)成一個(gè)充分條件假言判斷：如果Ｐ，那么Ｑ；第二步，運(yùn)用證券市場趨勢驗(yàn)證，通過證券分析及其實(shí)踐，來檢驗(yàn)從證券分析假說基本觀念為前提推演出來的關(guān)于證券市場趨勢的后件結(jié)論，是否真實(shí)可靠。
為此，建議證券分析家運(yùn)用假說方法，來分析一下中國股市中國企大盤次新板塊的市場趨勢，估計(jì)可能會有意外的收獲。這里，可能存在一種關(guān)于國企大盤次新板塊的”兩難推理”：因?yàn)閷τ谧C券市場指數(shù)的重大影響，只要國企大盤次新板塊稍微一漲中國證券市場就會漲翻天，從而更會導(dǎo)致更多的同類發(fā)行、上市、重組而加盟證券市場，最終的結(jié)局也就只有它們作為一個(gè)整體不會漲到那里去。此外，在應(yīng)用假說的方法從事證券分析中，也可以同時(shí)提出兩個(gè)截然相反的證券分析假說，然后走著瞧，相信它會是一種有益無害的證券分析游戲。
需要指出，在運(yùn)用假說的方法進(jìn)行證券分析中，對于”驗(yàn)證”證券分析假說而言，重要的不是引申出來關(guān)于過去的證券市場趨勢的結(jié)論，而是引申出來關(guān)于未來的證券市場趨勢的結(jié)論。其次，證券分析假說的完成，是一個(gè)動態(tài)的過程。所以，最后，對于證券分析假說的”檢驗(yàn)”也就具有相對性。換言之，運(yùn)用假說方法從事證券分析的最大難點(diǎn)在于：在證券分析中，一次性的證偽并不被看作決定性的判決，并不一定能說明證券分析假說的錯(cuò)誤；況且，眾所周知，證券分析家都是厚臉皮，絕對不會甘心一駁就倒。為此，證券分析家必須善于區(qū)分證券市場上的本質(zhì)和現(xiàn)象、必然性和偶然性、內(nèi)容和形式、現(xiàn)實(shí)性和可能性、質(zhì)變和量變。簡單地說，證券分析家應(yīng)用假說方法從事證券分析工作，就是提出證券分析假說，不斷地測試合理的分析假說，并且不斷地提出新的分析假說。這樣，對于運(yùn)用假說方法的證券分析家而言，錯(cuò)誤反而成為證券分析家進(jìn)步的階梯。和投資家一樣，證券分析家也終于公平地成為證券市場上大膽的冒險(xiǎn)家。估計(jì)諸如此類的分析，也和”證券分析的不可能理論”之間具有千絲萬縷的聯(lián)系。在證券分析領(lǐng)域，我對正統(tǒng)證券分析家最重要、最正式、最強(qiáng)烈的哲學(xué)忠告就是證券分析對象的質(zhì)變：必須由分析證券市場趨勢的量變質(zhì)變?yōu)榉治鲎C券市場趨勢的質(zhì)變。
２、試錯(cuò)法在證券分析中的應(yīng)用
應(yīng)用假說方法從事證券分析，”證實(shí)”已經(jīng)成為證券分析家的一種重要工具。不過，考察證券分析史可以發(fā)現(xiàn)，在尋求證實(shí)而不能達(dá)到目的的情況下，證券分析家就經(jīng)常提出一系列輔助性的假設(shè)或者改變應(yīng)用理論的初始條件，以便為預(yù)先設(shè)定的證券分析理論辯護(hù)。于是，”證實(shí)”就經(jīng)常墮落成為本本主義辯護(hù)的工具。幸而，科學(xué)哲學(xué)家卡爾·波普爾的邏輯表明，證偽主義在證券分析上則可以避免經(jīng)驗(yàn)主義、本本主義、辯護(hù)主義的重要危險(xiǎn)。對此，波普爾一針見血地指出，一切科學(xué)理論都只是猜想和假說，它們不會被最終地證實(shí)，但卻會隨時(shí)被證偽。其中，證偽主義所使用的方法就是”試錯(cuò)法”。在證券市場上，也根本不存在一勞永逸地被揭示了的永恒的絕對規(guī)律。
根據(jù)波普爾的自傳，解決休謨的”歸納問題”引起了一種新的科學(xué)方法理論，引起了對理性批判方法，引起了對試錯(cuò)法的一種分析。１９３２年，波普爾在《研究的邏輯》中表示，如果科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)在于”證偽”，那么，科學(xué)的方法就應(yīng)當(dāng)是一種以批判為目標(biāo)的演繹推理。對此，可以稱為”試錯(cuò)法”。
具體在證券市場上，相信試錯(cuò)法在證券分析中的應(yīng)用方法為：
（１）首先大膽地提出證券分析假說和猜想，然后在證券市場上努力尋找與其不相符合的市場趨勢、實(shí)例和材料，并根據(jù)市場趨勢對于證券分析假設(shè)進(jìn)行修改，乃至完全淘汰。
（２）在第一次嘗試失敗之后，主動提出更好的證券分析假說新命題，運(yùn)用同樣步驟對其進(jìn)行證偽。相對歸納法”實(shí)例──假說──實(shí)例”的形式而言，試錯(cuò)法在證券分析中的應(yīng)用程序便是”證券分析假說──證券市場趨勢──證券分析假說”。由此可見，試錯(cuò)法在本質(zhì)上屬于演繹推理的方法，為邏輯學(xué)中的”否定后件推理”，其邏輯形式為：
（Ｐ→Ｑ）＆～Ｑ≡～Ｐ
例如，Ｐ：歷史會重演。
Ｑ：每一只股票價(jià)格趨勢的歷史都會重演。
觀察的結(jié)果是～Ｑ：有一只股票價(jià)格趨勢的歷史沒有重演。
因此，結(jié)論是～Ｐ：”歷史會重演”錯(cuò)誤。
（３）當(dāng)然，試錯(cuò)法對于證券分析的修改、完善或者否定永無休止。分析家應(yīng)用試錯(cuò)法從事證券分析的目的，不是最終找到一個(gè)不再能被證偽、不再適用于試錯(cuò)法的命題。因此，試錯(cuò)法在證券分析中的應(yīng)用沒有終點(diǎn)。只能說，證券分析家應(yīng)用試錯(cuò)法試出了一個(gè)更好的假說，但卻不能說，證券分析家找到了最好的假說。不能被證偽的最好的證券分析命題不是科學(xué)的命題。因此，根據(jù)波普爾的邏輯，證券分析家的科學(xué)任務(wù)就是去駁倒自己的證券分析命題，而且駁倒得越多越快越好。由于必須對于已經(jīng)提出的證券分析假說、理論和預(yù)測進(jìn)行理性的批判，所以，分析家以試錯(cuò)法為工具所作出的證券分析，就會具有”批判理性主義”的色彩。
運(yùn)用試錯(cuò)法從事證券分析，必須注意，科學(xué)的證券分析起源于大膽的假說和猜想，證券分析的科學(xué)價(jià)值在于證券分析家提出了驚人的、駭俗的、意料之外的分析、預(yù)測、建議。盡管證券分析的內(nèi)容根據(jù)已經(jīng)存在的證券分析理論判斷顯得不可信、不應(yīng)該和不可能，但是不管它顯得多么不可信、不應(yīng)該和不可能，只要它能夠成功地解決已經(jīng)存在的證券分析理論無法回答的問題，并且居然能夠在證券市場上為市場趨勢所確認(rèn)，它便可以”順理成章”地成為具有科學(xué)價(jià)值的證券分析。有理由認(rèn)為，”大恐慌”中的羅杰·巴布森、包羅·Ｍ·沃倍格、伯納德·巴魯克和約瑟夫·Ｐ·肯尼迪，以及在”大崩潰”中標(biāo)新立異的約翰·Ｋ·加爾布雷斯，都是２０世紀(jì)美國證券分析史上最成功的證券分析家。其次，在應(yīng)用試錯(cuò)法從事證券分析中，大膽的假說、出人意料、標(biāo)新立異、驚世駭俗的猜測和冒險(xiǎn)的分析，經(jīng)常是具有科學(xué)創(chuàng)造精神證券分析家的直覺、自由想像的結(jié)果，并不完全合乎日常的科學(xué)邏輯常識。所以，證券分析家可以選擇某些形式的非理性主義，甚至一些徹底的，或者全面的非理性主義。最后，和波普爾的邏輯相悖，科學(xué)哲學(xué)家拉卡托斯的邏輯認(rèn)為”證券分析的瞬間理論”既不利于成熟分析理論的繁衍，也不利于新分析命題的成長。因?yàn)?，在具體的證券分析中，一次性的證偽并不可以看作決定性的判決，并不一定能夠說明證券分析理論的錯(cuò)誤。何況，證券分析家都是”厚臉皮”，不會甘心一駁就倒。當(dāng)然，應(yīng)用理性批判主義”理性批判”理性批判主義，也完全符合波普爾的邏輯。〔未完，待續(xù)〕
金融煉金術(shù)：證券分析的邏輯(十)
３、金融煉金術(shù)
“煉金術(shù)”本來又稱點(diǎn)金術(shù)，它是企圖把普通金屬冶變成為真金實(shí)銀的幻想、道術(shù)和方法，可謂古亦有之。一般認(rèn)為，煉金術(shù)濫觴于古代印度、希臘和阿拉伯。”還丹一粒，點(diǎn)鐵成金”，中國古代靈照禪師的煉丹術(shù)其實(shí)也是一種煉金術(shù)。但煉金事業(yè)發(fā)展到１８世紀(jì)初期，近代的自然科學(xué)家特別化學(xué)家?guī)缀鯇捊鹦g(shù)士所夢寐以求的神圣理想一舉粉碎，盡管一部分煉金術(shù)士依然故我，并且踏上日趨神秘化的迷途。遠(yuǎn)在天邊，近在眼前，其實(shí)真正的”煉金術(shù)”就在金融市場及其金融分析領(lǐng)域。對此，索羅斯于《金融煉金術(shù)》中洋洋自得地表示，人類歷史上所有的煉金術(shù)均已宣告失敗，因?yàn)橘v金屬無論如何也煉不成貴金屬，而只有獨(dú)特的”金融煉金術(shù)”才有可能成功。究其原因，在于獨(dú)特的金融市場，在于獨(dú)特的金融分析，在于獨(dú)特的金融投機(jī)家，正是”這些比煉金術(shù)士聰明的人們能從無中生出金來”。１９９２年，索羅斯的量子基金應(yīng)用金融煉金術(shù)傾其全力沽空英鎊和里拉大賺２０億；英格蘭銀行動用１５０億與索羅斯斗法，結(jié)果損失６８億。在證券市場上，向久遠(yuǎn)時(shí)代的靈照禪師索取點(diǎn)鐵成金的法術(shù)顯然不可能。但是，事實(shí)和分析表明，索羅斯”真人”（Guru）卻可能擁有一種真正的煉金術(shù)。
“金融煉金術(shù)”的核心思想在于不完全理解及其反射理論。針對”市場永遠(yuǎn)是正確的”誤解，索羅斯在《金融煉金術(shù)》中表示，市場在方向上永遠(yuǎn)具有某些偏頗：市場永遠(yuǎn)是錯(cuò)誤的；市場能夠影響它所預(yù)測的事件。在市場上，做成投資決策如同擬定科學(xué)假設(shè)，再以實(shí)際狀況加以測試。這里，主要差異在于投資決策之假設(shè)其目的是賺錢，而非建立一項(xiàng)普遍有效的命題。煉金師經(jīng)過長期而艱辛的奮斗，最后終于因?yàn)闊o法成功而放棄了努力。明確地說，科學(xué)家不論采取何種行動也無法將賤金屬變成貴金屬。金融現(xiàn)象則不然。金融煉金師采用”金融分析科學(xué)”的魔術(shù)字眼，透過咒語將其意志強(qiáng)加于主題之上，就可能從無中生出金來。相應(yīng)地，索羅斯的一個(gè)投資方格就是堅(jiān)持在投資一些部位之前，先形成一種命題。因此，可以將市場視為測試假設(shè)的試驗(yàn)室，以檢驗(yàn)所提出的分析理論，盡管它并非嚴(yán)格的科學(xué)假設(shè)。事實(shí)上，成功的投資就是金融煉金術(shù)。
其次，在大多數(shù)的情況下，市場大勢壓倒一切，只是有些場合錯(cuò)誤會被糾正。正是在這些場合，金融煉金師索羅斯認(rèn)為應(yīng)該對抗大勢。另一方面，一般的證券分析理論和不完全理解及反射理論沖突，前者可能在99％的時(shí)候有效，只有在１％的時(shí)候失敗，而索羅斯則比較關(guān)心那個(gè)１％。加上由于個(gè)性，金融煉金師索羅斯始終對挑選市場趨勢的反轉(zhuǎn)點(diǎn)更加感興趣，而不喜歡順勢操作。在沒有掌握到市場趨勢之后，索羅斯覺得尾隨順勢操作者，實(shí)在太沒有格調(diào)，于是，在市場上，索羅斯一直在嘗試挑選反轉(zhuǎn)點(diǎn)。結(jié)果，導(dǎo)致索羅斯樂意在每一個(gè)投資命題中尋找錯(cuò)誤。每當(dāng)索羅斯找到了錯(cuò)誤，”不安全感證券分析家”索羅斯的不安全感就得到了滿足。結(jié)果，索羅斯在市場上就經(jīng)常被看作一個(gè)”反動派”。當(dāng)然，如果自己的市場分析與眾不同，金融煉金師索羅斯就會非常小心；與眾不同容易被眾人踐踏。
再者，直覺在金融煉金術(shù)中占有重要地位，甚至可以將其作為一種投資分析工具，盡管它不是最科學(xué)的方法。在市場上，煉金師索羅斯根據(jù)假設(shè)運(yùn)作，把預(yù)期的系列事件形成一個(gè)命題，再拿自己的命題和實(shí)際過程比較，從而可以得到一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)據(jù)以評估自己的假設(shè)。這種運(yùn)作方式涉及若干直覺因素。但是，索羅斯自己也不能確定直覺的角色是否這么重要，因?yàn)樽约哼€有一個(gè)理論架構(gòu)尋求不均衡的狀況，這種狀況會發(fā)出促使索羅斯行動的信號。整體而言，索羅斯其實(shí)是合并運(yùn)用理論和本能作出決定；如果喜歡的話，也可以把它叫做直覺。所以，索羅斯的金融煉金術(shù)具有一定程度的非理性主義、直覺主義，它有時(shí)會拋棄理性而借助于神秘的直覺，非理性的直覺，本能沖動的直覺。
索羅斯在接受美國分析家拜倫·韋恩采訪的時(shí)候曾經(jīng)表示，政府主管當(dāng)局應(yīng)該設(shè)計(jì)一種不會獎(jiǎng)勵(lì)投機(jī)客的制度，投機(jī)客能夠賺到錢，代表政府主管當(dāng)局在某些方面失敗；但是主管當(dāng)局卻不喜歡承認(rèn)失敗，當(dāng)局寧可呼吁將投機(jī)客吊死在街燈柱上，也不愿意花一點(diǎn)點(diǎn)小小的心思自我檢討，看看自己什么地方犯了錯(cuò)誤。另一方面，作為全世界最著名的金融煉金師，索羅斯則認(rèn)為自己的全部成就就是靠自我否認(rèn)、自我批評、自我折磨的態(tài)度得來。對別人來說，錯(cuò)誤是恥辱的來源，對索羅斯來說，承認(rèn)自己的錯(cuò)誤是驕傲的來源。索羅斯認(rèn)為自己的證券分析能力相當(dāng)差，但自己確有一種特別關(guān)鍵的批判能力，寧愿把自己成為不安全感分析家。這種不安全感使自己保持警覺，隨時(shí)準(zhǔn)備糾正錯(cuò)誤。眾所周知，索羅斯根據(jù)投資假設(shè)操作，注意事件的實(shí)際過程是否符合自己的期望；如果不符合，索羅斯就了解自己錯(cuò)了。索羅斯在兩個(gè)層次上做這項(xiàng)工作：在抽象的層次上，索羅斯把自己對錯(cuò)誤的可能性的認(rèn)為作為基石，建立起一種精致的投資哲學(xué)；在個(gè)人的層次上，索羅斯是一個(gè)非?？量痰娜耍瑢ψ约汉蛣e人的錯(cuò)誤都毫不留情。當(dāng)然，索羅斯還認(rèn)真區(qū)分本質(zhì)因素和外部影響。當(dāng)期望和事件的實(shí)際過程有差異時(shí)，不表示會馬上拋售股票。索羅斯會重新檢查分析命題，設(shè)法確定有什么地方出了錯(cuò)誤。結(jié)果，索羅斯可能調(diào)整自己的分析假說，或者可能發(fā)現(xiàn)有某種外部影響介入整個(gè)大勢。實(shí)際上，假設(shè)只是由于”外部影響”而顯得自己的分析命題錯(cuò)誤，這不會使索羅斯拋棄命題，反而會以更大的信心進(jìn)行操作，最后可能增加自己的部位，而不是拋售它，因?yàn)樗髁_斯知道市場的投資命題有什么錯(cuò)誤，而市場卻不知道。所以，最后需要強(qiáng)調(diào)指出，金融煉金術(shù)的方法之所以能夠在市場上發(fā)揮作用，其實(shí)并不在于煉金術(shù)能夠有效地預(yù)測，只是因?yàn)樗軌蜃専捊鹦g(shù)士經(jīng)常修正錯(cuò)誤而已。
（三）證券分析的”三種境界”
第一種境界：證券分析家在哲學(xué)上屬于形而上學(xué)的機(jī)械決定論，在社會科學(xué)上主張極權(quán)主義，從而宣言”我是對的；也不可能我是錯(cuò)的，而你是對的。所以，還是讓我統(tǒng)一你吧！這將比我們各持己見更加接近真理”，在證券分析上則屬于絕對論、永恒論、終極論，相信其在證券市場上消極的典型表現(xiàn)就是形行色色”皇帝的新裝”理論；
第二種境界：證券分析家在哲學(xué)上屬于唯意志論，在社會科學(xué)上主張法西斯主義，從而宣言”我不討論，我只開槍”，在證券分析上則屬于主力決定空間論，相信其在證券市場上的典型表現(xiàn)就是”惡莊”；
第三種境界：證券分析家在哲學(xué)上可能屬于但絕對不限于證偽論，在社會科學(xué)上可能主張但絕對不限于開放性，從而宣言”我想我是對的；但可能我是錯(cuò)的，而你是對的。所以，還是讓我們討論吧！這將比我們各持己見更加接近真理”，在證券分析上則屬于金融煉金術(shù)，相信其在證券市場上的典型表現(xiàn)可能就是”量子基金”。
股市格言
股民不變的弱點(diǎn):一怕,二貪該買時(shí)猶豫,該賣時(shí)不舍票常常在猶豫中上漲，叫好聲中下跌 物極必反。 股市外計(jì)劃，股市內(nèi)執(zhí)行。不受干擾。 耐不住寂寞，拿不住鈔票。要有極強(qiáng)的耐心。 ‘最后一棒’往往是由于自己死攥而成。該出手時(shí)就出手。 感情用事是股市中的致命傷。冷靜如冰。 股市未來從來都是不確定的。誰也猜不準(zhǔn)? 股市中的光榮屬于屢敗屢戰(zhàn)頑強(qiáng)之人。 精神可嘉。沒有套牢哪有真知。必不可少。不買股票不掙錢,但決不會賠錢。不要怕踏空。投資者重紅利，投機(jī)者重消息。你是消息靈通人士嗎？如不是，投資吧。在股市絕沒有免費(fèi)的午餐。盈利風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。 久盤必跌。不進(jìn)則退。不管A股B股，能夠賺錢就是好股。股市真諦？ 長線是紙，短線是金。投機(jī)市如此。 股市兩樣寶，好馬加快刀。獲利跑的快，割肉用快刀。不易被套。
股市笑話（1）
股市魅力
時(shí)值五月中旬，股市從低迷迅變?yōu)榭簥^，三天大漲10%。猶如脫韁烈馬，勢不可擋。眾股民不免感慨萬分。張編輯道：’股市真可謂：晨著皮襖午穿紗，摟著火爐吃西瓜。’丁三嘆道：’不是我們無能，這股市太狡猾。’而王大姐卻對手里大把獲利頗豐的科技股票發(fā)愁：是賣是留？都舍不得?。?br /> ———————————————————–
失靈的股市鴕鳥
鴕鳥一遇危險(xiǎn)就把頭藏起來，眼不見心不煩。王大姐以前也有點(diǎn)鴕鳥精神。手中的股票被套，干脆不看，隨它去。前兩年還行，過一段還真能解套?？墒侨ツ晁I了湖北興化以后，一路下跌，損失30%。今年4月初該股反彈，王大姐趕緊割掉。她說：該股已連續(xù)破位，肯定有壞消息，再不能等了！結(jié)果4月底，該股公布的98年業(yè)績大幅下降，股價(jià)跌破9元，又是30%。王大姐幸免于難。
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股票名稱趣談（2）
航天機(jī)電-與各類導(dǎo)彈（如長征四號等）都沒關(guān)系，主營汽車空調(diào)等零部件產(chǎn)品。
一汽轎車-不是生產(chǎn)奧迪，捷達(dá)的一汽大眾，它生產(chǎn)貌似奧迪的紅旗轎車。
上海汽車-不是生產(chǎn)桑塔那的上海大眾，它生產(chǎn)桑塔那的變速箱。
青島海爾-生產(chǎn)冰箱。海爾彩電，海爾電腦，海爾空調(diào)等等是海爾集團(tuán)的，與您的股
票沒關(guān)系。
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利空〈〉利好
丁三與王大姐就上市公司98年報(bào)爭論不休。丁三認(rèn)為年報(bào)一公布完，利空就消化了，轉(zhuǎn)為利好。因?yàn)榭沙吹腟T股票多了，市場更活躍。王大姐卻說業(yè)績下降使手中的股票貶值，是一時(shí)沒法消化的利空。張編輯笑著說了一個(gè)對聯(lián)給他們打圓場：
上聯(lián)：利空出盡是利好但誰盼利空？ 下聯(lián)：利好出盡是利空可都盼利好！
橫批：利空不如利好
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尋找’高科技’
聽說美國有的高科技股票市盈率可以高達(dá)100倍，王大姐也想在國內(nèi)股市找一個(gè)類似’微軟”亞虎’之類的股票發(fā)達(dá)一把?？嘈难芯繋兹杖詿o收獲，于是問張編輯。張說：”中國上市公司中還沒有那么成功的互聯(lián)網(wǎng)公司，你就在電腦或通訊公司中挑一挑吧。””電腦，高科技？”王大姐不解：”我兒子前兩天用一把改錐，兩個(gè)小時(shí)就給他舅舅攢了一臺電腦，他會’高科技’了？”正說著，丁三跑來：”大唐漲停了！正如我說的，高科技肯定有一炒。趕緊追點(diǎn)帶’科技’的股。”拉著張走了。王大姐楞了一下，也持卡緊追而去。
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明虧易躲，暗虧難防
丁三近來研究公司98年報(bào)，發(fā)現(xiàn)個(gè)別公司盈利的方法簡易快捷。既不用學(xué)邯鋼降成本，也不用現(xiàn)代化高科技，來個(gè)關(guān)聯(lián)交易，利潤就躍上帳面。再不行就修改’歷史’，把上一年利潤減少，加大98年利潤，給出亮麗業(yè)績。那為什么還有報(bào)虧損的公司呢？張編輯說：”1，不是大家都用這招。2，報(bào)虧損的公司當(dāng)中可能也有用此招的，但是多年使用后泡沫吹的太大，破了！要不然一虧就是5億10億的，不可能嘛。”
丁三點(diǎn)頭稱是：”明虧易躲，暗虧難防。這也是已報(bào)虧損股熱門的原因？”
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通俗’撥’浪理論
股市如同一棵果實(shí)累累的棗樹。第一撥人來了，竹竿隨便一掄，滿地甜棗。于是引來第二撥人，選準(zhǔn)果實(shí)密集區(qū)一通亂打，倒也收獲不少。第三撥人聞訊趕來，瞪大眼睛滿處踅摸，僅略有所得。話說第二年夏天，果實(shí)還未成熟，第四撥人和前三撥人一同而至。爭搶當(dāng)中，棗樹受傷。秋天，待第五撥人來時(shí)，棗樹僅余綠葉，失望而回。第三年夏天，棗樹下靜悄悄。到金秋，有路過者發(fā)現(xiàn)果實(shí)累累，此為新的第一撥人。
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到底誰缺心眼？
丁三最近手氣不好，連連虧損。于是他靜下心來，暫停追漲殺跌，研究起上市公司的重組情況。結(jié)果是怎么也弄不明白，便去問張編輯：”我看幾乎每家重組方案都是以贏利的資產(chǎn)去換虧損的資產(chǎn)，說白了就是拿金銀換爛鐵。這不是缺心眼嗎？””誰缺心眼？”張編輯笑著說：”你看股價(jià)漲了多少？先知的人掙了多少金銀，數(shù)不清啊。”
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三次中雷
天下就有這么巧的事，虛造利潤公司的股票都讓丁三趕上了。先是買過紅光實(shí)業(yè)，賠了兩成跑了出來。后是東方鍋爐，賠了一成解放自己。這以后丁三發(fā)誓多研究公司基本面，不能第三次中雷。選來選去看上了大慶聯(lián)誼：石油，能源，國家扶植的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。好，買進(jìn)！誰想昨天一則公告：”大慶聯(lián)誼因虛報(bào)利潤被調(diào)查”，丁三差點(diǎn)沒暈過去。想著手中一大把該公司的股票，真不知如何是好。王大姐勸他賣掉，他想了一會：”唉，只能如此。那再買什么股不是雷呢？”
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股評家與掛歷
國外流行一個(gè)笑話：學(xué)生請教經(jīng)濟(jì)學(xué)教授如何炒股，教授笑著答到：”如果我精通股票，我還會在這教書嗎？”類似的事還真讓張編輯遇上了。去年底，某證券營業(yè)部請來某股評家做報(bào)告。張編輯聞訊趕去聽禪。正當(dāng)大家聽的云山霧罩時(shí)，股評家拿出一卷東西。大家頓時(shí)興奮起來：炒股秘籍？！待打開，卻見一美人頭像艷麗眩目。推銷掛歷哪！
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莊家成本
以前張編輯對’莊家成本’格外重視。每當(dāng)有人問他某股票的走勢，他就用計(jì)算機(jī)看看’莊家成本’，然后回答諸如”莊家被套，問題不大””莊家獲利，風(fēng)險(xiǎn)加大”之類的評語。前兩年他屢屢言中，小有名氣，笑口常開。可是去年以來，他操作總是出錯(cuò)。許多股票早已跌離’莊家成本’半山之外，但仍不回頭。他百思不得其解：莊家不怕賠錢？王大姐勸他說：”800多只股票哪都有莊？有的股即使原來有莊，見股性不好，怕是也早卸胳膊卸腿地跑了。別總相信莊家成本啦。”
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運(yùn)氣
近來股市挺火，王大姐，張編輯和丁三一起談?wù)摴墒兄械倪\(yùn)氣。
王大姐說：如果剛買了一只股票就漲停板，那運(yùn)氣太好了。張編輯不同意：要是沒有兩三個(gè)漲停板也算不上運(yùn)氣好。丁三頭一搖說：最好是有兩三倍的漲幅。這才叫運(yùn)氣呢。王大姐笑著說張編輯：’年前你可說過只要能解套就是運(yùn)氣了。”此一時(shí)，彼一時(shí)’，張編輯答道：’那時(shí)，丁三還說能剩七八成就謝天謝地了。’
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未來走勢？
一日王大姐請教某股評家，關(guān)于’渤?；?#8217;的未來走勢。先生答道：這只股票已上漲多日?，F(xiàn)在如果你們都去買，它會下跌；你們都去賣，它會上漲。王大姐說：如果我們既不買也不賣呢？先生笑答：那你們就不必為它操心啦，讓莊家等著去吧。
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股票名稱趣談（1）
四川長虹：長紅，前幾年是大牛股。但愿新產(chǎn)品成功，年年長紅。
北海銀河：”疑是銀河落九天”。最高股價(jià)超過70元，現(xiàn)在16元。
王府井 ：股價(jià)長期下跌。話說”侯門深似海”，那王府的井有多深？
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午餐=行情？
張編輯最近總往證券營業(yè)部內(nèi)部餐廳跑。大家笑他：想蹭飯啊。他笑而不答。其實(shí)張編輯愛總結(jié)點(diǎn)規(guī)律，他發(fā)現(xiàn)營業(yè)部工作午餐的好壞與股市行情關(guān)系密切。去年夏天發(fā)洪水時(shí)，營業(yè)部吃了一個(gè)星期的菜包子，臉上都綠油油的。那時(shí)股市的點(diǎn)位還真是底了。后來他們吃上燜大蝦，而股市卻開始調(diào)整。所以張編輯密切注意燜大蝦是否上桌，以備股市變盤。
股市笑話（2）
歪打正著
張編輯手中的昆明機(jī)床獲利頗豐。前日見股價(jià)有所回調(diào)，在眾人勸說下刷卡賣出，落袋為安。第二天昆明機(jī)床低開，大家都為他高興。這時(shí)張編輯拿著交割單回來，一臉苦笑：糟糕，昨天我把賣出打成買進(jìn)，沒減磅還增倉了！王大姐安慰他說：別著急，沒準(zhǔn)還歪打正著呢。還真是，時(shí)值上午收盤，昆明機(jī)床又漲起來。運(yùn)氣好哇。
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就缺20手？
春節(jié)前丁三見王大姐買了邯鋼，便也跟進(jìn)20手。到春節(jié)后大盤節(jié)節(jié)上升，可邯鋼就是不動。丁三一氣之下把邯鋼平出。誰想股市就是’缺德’，第二天邯鋼開始上漲，第三天大漲。股友們祝賀王大姐，她卻說：虧了丁三賣了那20手，莊家就等他吶。就缺20手的藥引子啊！
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股以稀為貴
近來虧損股漲勢強(qiáng)勁。眾人困惑：再扭虧重組，也不會好過’上海汽車’等股票吧？況且何時(shí)扭虧還不知道，股價(jià)卻比績優(yōu)股高一大節(jié)。張編輯卻認(rèn)為有道理：虧損股只占整個(gè)股市10%，且流通盤子小，正應(yīng)了’物以稀為貴’的話。
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正如我所說…
丁三是X營業(yè)部的業(yè)余股評人士，口頭蟬是：”正如我所說”。王大姐愛較真，前幾天專門帶了筆紙記錄丁三的話。昨日大盤單邊上揚(yáng)，丁三興高采烈：正如我所說吧？主升浪開始了！今日大盤單邊下調(diào)，王大姐滿處找丁三。只見他正在對幾個(gè)人比畫：正如我所說，大盤沒戲，還得調(diào)整。這時(shí)他看見王大姐拿著筆紙過來，忙說：以后再聊，轉(zhuǎn)身離去。王大姐舉著筆喊道：別走，你所說的我還沒記哪。大家皆樂。
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爛泥？水泥？
一日水泥類股票下跌，眾人忙打聽消息。張編輯道：沒看昨晚新聞？有人修堤岸不用水泥，用爛泥！如果都如此，水泥廠豈不關(guān)門乎？過幾日水泥股又大漲，有人請張編輯解釋。他嘿嘿一樂：沒看昨晚新聞？用爛泥者被法辦。堤岸要重修，當(dāng)然用水泥啦！
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張編輯 為Ｘ證券營業(yè)部著名多頭股民，本周跟風(fēng)炒作股票’昆明機(jī)床’實(shí)在賺了一把。面對眾說紛紜，他解釋到:’機(jī)床’-乃是機(jī)會之溫床也，此股不炒，何苦殺入股市？說罷大笑離座而去。真是幽默炒股高手！
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王大姐： 幾年前買進(jìn)股票’瓊民源’被套至今。去年高價(jià)買進(jìn)一重組股又被套，家人多有埋怨。前日該重組股公布業(yè)績極好，股價(jià)上漲，王大姐已近解套。家人轉(zhuǎn)而稱贊，王大姐卻緊張起來，急忙將股票悉數(shù)拋出。家人不解，王大姐道：我已坐過’瓊民源’的火箭，到現(xiàn)在還下不來。這種突然業(yè)績竄天的火箭還是不坐為好。
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張編輯：人稱”多頭”司令。無論盤口如何，無悔看多。
春節(jié)剛過，他就急忙趕往證券營業(yè)部。到門口一看，自行車稀少，大喜：符合’看車人定律’，要賺錢啦！快步上前推門欲入，不料大門緊鎖，原來今日休市也！
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一日有人問主持人：我手中股票跌的很深，如何能幽默？
主持人說:我也被套過.但是我從三方面考慮：
1，學(xué)費(fèi)不可避免。
2，塞翁失馬，焉知禍福？
3，五十步笑百步。及早覺悟好。
心態(tài)平靜以后，很少被套。
選擇最佳買點(diǎn)的定位儀
李雨青
“量比價(jià)先行，成交量是最真實(shí)的”，這句話幾乎出現(xiàn)在任何一本股票類書中，然而真正了解它內(nèi)涵的投資者卻只占極少數(shù)，這是因?yàn)榇蠖鄶?shù)投資者經(jīng)常孤立地、片面地、靜止地研究成交量，因此很容易上當(dāng)受騙。而在現(xiàn)實(shí)股市中，莊家卻頻頻通過自買自賣對敲出短期的虛假成交量制造騙線，但莊家也并非無懈可擊，主要由于印花稅及手續(xù)費(fèi)的因素，莊家機(jī)構(gòu)不能維持較長時(shí)間的對敲。因此，只要將成交量研究周期適當(dāng)延長，莊家就會因不堪負(fù)擔(dān)印花稅與手續(xù)費(fèi)，而在線路上暴露出其真實(shí)意圖。正是基于這個(gè)原理，筆者經(jīng)過三年時(shí)間的研究分析，成交量組合終于誕生了。
所謂成交量組合，就是把某只股票的當(dāng)日成交量與其若干日內(nèi)的成交均量綜合起來，一并研判股價(jià)后市的走勢。經(jīng)過觀察、研究、分析，五日成交均量、十日成交均量與當(dāng)日成交量相結(jié)合，判斷買點(diǎn)準(zhǔn)確率較高。使用成交量組合選股既符合”成交量是股市的元?dú)猓勘葍r(jià)先行”的道理，又可提防某些主力莊家通過對敲短期成交量制造騙線。當(dāng)某只股票顯示成交量組合出現(xiàn)時(shí)，表示股價(jià)已調(diào)整到位，此時(shí)投資者應(yīng)在該只股票即將被拉升的前夕跟進(jìn)買入，即可享受坐轎的樂趣。經(jīng)過三年左右的研究，已定型的成交量組合有20個(gè)，這些成交量組合在錢龍軟件動態(tài)圖形上經(jīng)大量實(shí)例驗(yàn)證，準(zhǔn)確率很高，下面試舉一例說明。
上叉陽后小陽成交量組合 本文所選事例，節(jié)選自錢龍軟件動態(tài)圖形。
定義及使用注意事項(xiàng)：
1、五日成交量均線在下，十日成交量均線在上，五日成交量均線自下向上叉，與十日成交量均線趨近交叉，五日成交均量與十日成交均量趨于一致，大致持平。
2、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陽線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陽量。
3、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉次日，K線為陽線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陽量，但此日量比前一日量小。
4、出現(xiàn)在上漲初段、中段。莊家進(jìn)行短暫強(qiáng)勢調(diào)整后，很快會繼續(xù)上攻。
5、五日成交均量與十日成交均量趨于一致時(shí)，允許有百分之十以內(nèi)的正負(fù)誤差，二者越接近越好。
6、符合葛南維移動平均線四個(gè)買入法則之一。
7、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
8、按此方法買入股票且股價(jià)上漲一段后，如果葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)出脫持股。
舉例說明深華源（0014）今年3月24日形成一個(gè)上叉陽后小陽的基本圖形。自3月24日起至4月9日止13個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從7．71元大漲至11．66元，漲幅達(dá)50％之多。
成交量組合出現(xiàn)背景
莊家將股價(jià)小幅上拉一段后，開始進(jìn)行強(qiáng)制洗盤，目的是將前段買入股票的散戶投資者驅(qū)趕出局，以免在莊家大幅拉升時(shí)，這些散戶投資者因獲利太多而拋貨砸盤，從而使莊家付出更多的拉升成本，這是莊家絕對不能容忍的，因此強(qiáng)勢調(diào)整在所難免，成交量組合于是出現(xiàn)了。
圓弧底與圓弧頂
翟斌
一、圓弧底
“圓弧底”顧名思義是指K線連線呈圓弧形的底部形態(tài)，與”潛伏底”相似之處在于同樣常出現(xiàn)于交投清淡的個(gè)股中，耗時(shí)幾個(gè)月甚至更久，因此具有相當(dāng)大的能量，這種底部通常是中長期底部。
形態(tài)特征
1、股價(jià)處于低價(jià)區(qū)；
2、股價(jià)變動簡單且連續(xù)，先是緩緩下滑，而后緩緩上升，K線連線呈圓弧形；
3、成交量變化與股價(jià)變化相同，先是逐步減少，伴隨股價(jià)回升，成交量也逐步增加，同樣呈圓弧形；
4、耗時(shí)較長；
5、”圓弧底”形成末期，股價(jià)迅速上揚(yáng)形成突破，成交量也顯著放大，股價(jià)漲升迅猛，往往很少回檔整理。
內(nèi)在成因
“圓弧底”清晰地顯示了多空雙方力量消長平緩變化的全過程：1、股價(jià)從高位跌下來，賣方的勢力逐步減弱，主動性拋盤減少，買方力量畏縮不前，于是成交量隨著股價(jià)下跌持續(xù)下降。2、股價(jià)雖然繼續(xù)下跌，但買賣雙方都已接近精疲力竭，所以股價(jià)跌幅越來越小，直至水平發(fā)展，同時(shí)成交量也極度萎縮。3、當(dāng)股價(jià)跌至極低位時(shí)，開始有主力機(jī)構(gòu)或先知先覺者入場悄悄收集，多方力量漸漸增強(qiáng)，股價(jià)及成交量緩緩上揚(yáng)。4、最后，收集完成，買方勢力完全控制市場，股價(jià)迅速攀升，因?yàn)榈撞亢臅r(shí)長，換手充分，所以向上突破后，賣方無力抵抗，往往無需回檔，短期升幅相當(dāng)驚人。如深寶安（0009）從97年10月至98年4月形成”圓弧底”，在2個(gè)多月內(nèi)，股價(jià)從4．18升至8．25元，升幅近一倍。
投資策略
1、正確識別”圓弧底”：除前文所述形態(tài)特征外，還有兩個(gè)細(xì)節(jié)會在某些”圓弧底”形態(tài)中出現(xiàn)：A、在剛剛經(jīng)過底部的中點(diǎn)時(shí)，某日成交量突然放大，股價(jià)竄升，但很快又恢復(fù)到平緩的上升趨勢中。B、在形態(tài)形成的結(jié)束位置會出現(xiàn)一個(gè)平臺，隨后平臺被突破，大幅上升行情開始。
2、選擇最佳買入時(shí)機(jī)：同”潛伏底”相似，”圓弧底”耗時(shí)長，所以不應(yīng)過早介入，首先，在買入之前必須確認(rèn)成交量的底部已形成；其次，要在連續(xù)幾日溫和放量收陽線之后；另外，如果在”圓弧底”形成末期出現(xiàn)整理平臺，則應(yīng)在成交量萎縮至接近突破前成交量水平時(shí)及時(shí)搶進(jìn)。
二、圓弧頂 “圓弧頂”與”圓弧底”相反，出現(xiàn)在高價(jià)區(qū)，是下跌浪的開始。有幾點(diǎn)需要特別注意：
1、”圓弧頂”常出現(xiàn)于績優(yōu)股中，由于持股者心態(tài)穩(wěn)定，多空雙方力量很難出現(xiàn)急劇變化，所以主力在高位慢慢派發(fā)，K線形成圓弧。
2、在頂部形成過程中，成交量巨大而不規(guī)則，常常在股價(jià)上升時(shí)成交量增加，在上升至頂部時(shí)反而顯著減少，在股價(jià)下滑時(shí)，成交量又開始放大。
3、在”圓弧底”末期，股價(jià)緩慢盤跌到一定程度，引起持股者恐慌，會使跌幅加劇，常出現(xiàn)跳空缺口或大陰線，此時(shí)是一個(gè)強(qiáng)烈的出貨信號，應(yīng)果斷離場。如佛山興華（0685）。
股份公司的特點(diǎn)
股份公司的特點(diǎn)：
一、公司財(cái)產(chǎn)要平均劃分成若干等分，即股份；
二、公司的股份由不同的人持有，持股的人稱為股東；
三、公司的資本由公司支配，所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)完全分離；
四、公司要有一套民主管理的程序。
什么是股票：
持有股份的憑證就是股票。
股票的特點(diǎn)：
無期性、權(quán)責(zé)性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性。
炒股要做哪些準(zhǔn)備：
一是資金準(zhǔn)備，
二是知識和資料的準(zhǔn)備，
三是確定投資方式。
怎樣開戶：
一個(gè)北京人在開始買股票前，首先要帶上身份證，
到位于北京北太平莊鐵獅子墳的北京證券登記有
限公司，去辦理股票帳戶開戶的手續(xù)。辦理時(shí)只
要選擇好是開上海或是深圳的戶頭，填好單子，
交上五十元開戶費(fèi)就可以拿到一張股東帳戶卡。
如果你想同時(shí)能買賣滬深兩地的股票，則需要分
別辦理兩地的股東帳戶卡。這個(gè)戶頭是按身份證
登記開設(shè)的，所以對于每個(gè)人來說也就是唯一的。
你只要拿上股東帳戶卡，到你所選定的證券公司
營業(yè)部去開一個(gè)資金帳戶，就可以買賣股票了。
什么是A股B股：
A股是面向國內(nèi)發(fā)行的股票，
B股則是面向國外發(fā)行的以外幣計(jì)價(jià)的股票。
股票代碼：
股票的編號稱作股票代碼，
上海證券交易所的編號依次是：
5開頭的是基金，6開頭的是股票。
深圳證券交易所的編號00開頭的是本地股也就是
深圳公司的上市股票，
04和05開頭的是異地股也就是外地公司在深圳上
市的股票，
3開頭的是權(quán)證，4開頭的是基金。
什么是基金和權(quán)證：
“基金”是投資人為了減少風(fēng)險(xiǎn)，
將錢集中起來由專家進(jìn)行管理，選擇投資方向，
以便取得最大收益而成立的組織。
“權(quán)證”指的是考慮到有些股東可能因?yàn)橘Y金
不足等原因不愿意購買配股，有些公司在配股
時(shí)并不要求股民立即配股，而是給在登記日期
擁有該股票的人配股的權(quán)利，可以在一個(gè)規(guī)定
的期限之后，根據(jù)市場情況再決定是否配股。
他們也可以自己不配股，而是把配股的權(quán)利出
讓，稱為權(quán)證。
名詞的含義：
前收盤價(jià)是前一天最后一批交易的成交價(jià)格。
開盤價(jià)是今天第一批交易的成交價(jià)格。
最高價(jià)、最低價(jià)分別是今天開盤以來有過的
最高和最低的成交價(jià)格。
最新價(jià)是剛剛成交的一批交易的成交價(jià)格。
買價(jià)是當(dāng)前愿意買入人出的最高價(jià)格。
賣價(jià)是當(dāng)前愿意賣出人出的最低價(jià)格。
現(xiàn)手是說剛才成交的這一批交易的交易量的大小。
因?yàn)楣善苯灰椎淖钚挝皇鞘郑?手是100股。
所以衡量交易量的大小時(shí)常用手?jǐn)?shù)代替股數(shù)。
總手是今天開盤以來該股交易的所有手?jǐn)?shù)之和。
買手是比最新價(jià)低3個(gè)價(jià)位以內(nèi)的買入手?jǐn)?shù)之和的
數(shù)量。
賣手是比最新價(jià)高出3個(gè)價(jià)位以內(nèi)的賣出手?jǐn)?shù)之和
的數(shù)量。
股價(jià)的漲跌是指現(xiàn)在的最新價(jià)和前一天的收盤
價(jià)相比，是漲還是跌了。它有兩種表示方法，
一種是直接標(biāo)出漲跌的錢數(shù)，一種是給出漲跌
幅度的百分?jǐn)?shù)。
多頭（好友）：指看好后市的人，他們現(xiàn)在買
入股票以待日后股價(jià)上漲時(shí)拋出。
空頭（淡友）：指看壞（淡）后市的人，他們
現(xiàn)在售出股票以待日后股價(jià)下跌時(shí)再行買入。
利多（利好）：指對多頭有利，刺激股價(jià)上漲
的消息。
利空：指對空頭有利，刺激股價(jià)下降的消息。
牛市：指股票市場前景看好，股價(jià)節(jié)節(jié)上升，
像牛抬著頭向前沖頂。也叫多頭市場。
熊市：指股票市場前景暗淡，股價(jià)不斷向下
跌，像熊低著頭慢慢向前走。也叫空頭市場。
什么是盤整和突破：
股價(jià)在一個(gè)比較長的時(shí)間內(nèi)趨勢不明顯，看不
出股價(jià)是要往上還是往下走，而是停在某個(gè)小
區(qū)間內(nèi)上下波動，人們管這種時(shí)候叫做盤整
（盤局）。一旦股價(jià)從盤整轉(zhuǎn)入多頭或空頭
頭市場，就稱之為突破。
吸貨：指買入股票。
出貨：指賣出股票。
建倉：指買入股票。
持倉：指手持股票不買也不賣，待機(jī)行事。
斬倉：指將股票賠本賣出。
空倉：指將股票全部拋出。
套牢：指買入股票后股價(jià)下跌，如賣出將會
賠本，這時(shí)持股人便不愿認(rèn)賠賣出，而是持
股等候股價(jià)再次上升。
踏空：指由于股價(jià)上揚(yáng)而使持幣者未能買到低價(jià)股。
解套：股價(jià)回升而使被套牢的人能將股票不賠本賣出。
技術(shù)指標(biāo)
K線圖:
K線圖由開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)和最低價(jià)組成。
缺口:
如果兩根并列的K線在價(jià)格上不連續(xù)，
即一根K線的最高價(jià)比另一根K線的最低價(jià)還低，
這種現(xiàn)象稱之為跳空，價(jià)格上斷開的部分稱為缺口。
移動平均線:
移動平均線就是將若干（n）天內(nèi)的收盤價(jià)（或均價(jià)）
逐個(gè)相加起來，再除以總天數(shù)n，就得到第n天的
平均值。再將各天的平均值標(biāo)在圖上，并用曲線連接
起來，就得到n日平均線。
短期平均線:
短期平均線稱作快速平均線，長期平均線稱作慢速平均線。
隨機(jī)指標(biāo)（KD線）:
隨機(jī)指標(biāo)是計(jì)算時(shí)不僅考慮了收盤價(jià)，而且考慮
了最高價(jià)和最低價(jià)，能更準(zhǔn)確更迅速地反映股價(jià)
變動的趨勢。
強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）:
RSI是通過比較一定時(shí)期內(nèi)股價(jià)的平均收盤漲數(shù)和
平均收盤跌數(shù)的變化來分析買賣雙方的強(qiáng)弱程度。
縮量兩顆星
翟斌
1．出現(xiàn)于低價(jià)區(qū)（中短線買入信號）
特征及成因
首先股價(jià)在底部區(qū)域經(jīng)歷了一段低迷時(shí)期，成交量也極度萎縮，此后進(jìn)入復(fù)蘇期，伴隨成交量逐步放大，股價(jià)也緩緩上升到了一個(gè)新高度，但離底部區(qū)域并不遠(yuǎn)。之后股價(jià)又開始了一段時(shí)期的盤整，成交量也漸漸縮小到接近啟動前的成交量。此時(shí)一切似乎都已趨于平靜，但往往預(yù)示著暴風(fēng)雨即將來臨。當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)幾日震蕩上揚(yáng)，伴隨放大的成交量，投資者就應(yīng)密切關(guān)注。隨后股價(jià)又再度盤整兩天，日K線收出了兩根小陰星或小陽星，意味著主力在大幅拉抬前做最后的洗盤工作。兩顆小星線就象是總攻前發(fā)出的兩顆信號彈，多方將展開一輪兇猛的進(jìn)攻。投資者如果能及時(shí)發(fā)現(xiàn)此信號，可以很舒服地搭一段順風(fēng)車。
舉例說明
四砂股份（600783）在98年3月24日至26日股價(jià)連升三天之后，連續(xù)收出了陰陽兩根小星線，發(fā)出了一個(gè)”縮量兩顆星”入貨信號，此后股價(jià)開始大幅上揚(yáng)，從3月30日收盤價(jià)8．50元開始，至4月16日最高價(jià)12．43元，半個(gè)月時(shí)間內(nèi)升幅達(dá)46％。
注意事項(xiàng)
1．兩顆星線出現(xiàn)在連續(xù)幾日震蕩攀升之后。
2．連續(xù)兩天成交量遞減。
3．中短期均線從粘連狀態(tài)開始形成多頭排列。
4．兩顆星線逐漸接近5日均線，但并未跌破。
5．如果配合”連收小陽線”信號譜之后出現(xiàn)，則可信度極高。
2．出現(xiàn)在高價(jià)區(qū)（賣出信號）
在單日K線形態(tài)中，十字星或小星線通常暗示買賣換手，有變盤可能。如果股價(jià)在大幅拉抬之后在高位出現(xiàn)兩顆星，并且伴隨巨大成交量，那么主力在高位派發(fā)的可能大于一切，此后股價(jià)很可能反轉(zhuǎn)直下，所以是強(qiáng)烈的賣出信號。
舉例說明
深寶安（0009）98年4月7日、8日在經(jīng)過連續(xù)的大幅攀升之后，收出了兩根小星線，此后股價(jià)從8元一直滑落至今。
“搭下陽減”成交量組合
李雨青
本文所選成交量日期參數(shù)，適用于短線操作，投資者據(jù)此入市操作，快速進(jìn)出為宜。
定義及使用注意事項(xiàng)
1、五日成交量均線在上，十日成交量均線在下，五日成交量均線自上向下搭，與十日成交量均線趨近交叉，五日成交均量與十日成交均量趨于一致，大致持平。
2、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陽線，與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陽量。
3、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉前一日，K線為陽線。與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陽量，但趨近交叉前一日量比趨近交叉日量大。
4、通常出現(xiàn)在上漲中段。莊家進(jìn)行短暫強(qiáng)勢調(diào)整后，很快會繼續(xù)上攻。
5、K線形態(tài)上，五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉，當(dāng)日的股價(jià)往往被趨近交叉前一日的股價(jià)所包容。有時(shí)，即使不被包容，但交叉當(dāng)日的股價(jià)也僅僅比交叉前一日的股價(jià)最高價(jià)高出一點(diǎn)點(diǎn)兒。
6、五日成交量與十日成交量趨于一致，大致持平時(shí)，允許有百分之十以內(nèi)的正負(fù)誤差，二者越接近越好。
7、符合葛南維移動平均線四個(gè)買入法則之一。
8、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
9、按此方法買入股票股價(jià)上漲一段后，如果葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)賣出股票。
舉例說明
上菱電器（600835），1997年8月29日與9月1日2個(gè)交易日的成交量，組成一個(gè)“搭下陽減”成交量組合的基本圖形。從1997年9月2日起，股價(jià)承接前一階段上漲，繼續(xù)向上挺升，至1997年9月10日止，7個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從8．07元漲至10．31元，漲幅達(dá)28％，漲幅可觀，如圖所示。
成交量組合出現(xiàn)背景
“搭下陽減”成交量組合出現(xiàn)時(shí)，K線形態(tài)上往往是莊家的震倉洗盤行為過程。莊家震倉洗盤行為方式通常有四種：一為一次性打壓式，二為往復(fù)震蕩式，三為混合式，四為強(qiáng)勢整理式。
“搭下陽減”成交量組合在K線上的表現(xiàn)形式即為強(qiáng)勢整理式莊家震倉洗盤行為。
這種洗盤震倉的特點(diǎn)是：短促而有力，持續(xù)時(shí)間只有一天，K線通常為低開的小陽線，且股價(jià)往往被前一天的股價(jià)所包容。這表示經(jīng)過前一階段的拉抬之后，莊家要短暫地休息一下，擠出短線獲利盤，充分進(jìn)行籌碼換手，提高平均持倉成本，便于莊家繼續(xù)將股價(jià)拉升至高位時(shí)出貨。
“上叉陽后陰”成交量組合
李雨青
本文所選成交量日期參數(shù)，適用于短線操作，投資者據(jù)此入市操作，快速進(jìn)出為宜。
定義及使用注意事項(xiàng)：
1、五日成交量均線在下，十日成交量均線在上，五日成交量均線自下向上叉，與十日成交量均線趨近交叉，五日成交均量與十日成交均量趨于一致，大致持平。
2、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陽線，與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陽量。
3、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉。次日，K線為陰線，與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陰量。
4、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉前一日，K線為陰線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陰量。
5、出現(xiàn)在小幅上漲末期、橫盤整理末期，有時(shí)出現(xiàn)在短暫強(qiáng)勢整理末期。
6、五日成交均量與十日成交均量趨于一致時(shí)，允許有10％以內(nèi)的正負(fù)誤差，二者越接近越好。
7、符合葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)買入法則之一。
8、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
9、按此方法買入股票且股價(jià)上漲一段后，如果葛南維移動平均線八大法則中，四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)出脫持股。
舉例說明：
青海明膠（0606），1997年12月24日、25日、26日三個(gè)交易日的成交量組成一個(gè)”上叉陽后陰”的基本圖形。從1997年12月29日起至1998年1月9日止，短短8個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從10．71元一路狂漲至16．93元，漲幅高達(dá)58％，獲利相當(dāng)可觀。
成交量組合出現(xiàn)背景：
股價(jià)在較長一段時(shí)間內(nèi)在低位呈窄幅波動，每日起伏不大，且成交量很小，呈豆粒狀分布時(shí)，如果中短期K線平均線相互間距離非常接近，且形成多頭排列或即將形成多頭排列時(shí)，往往孕育著大行情的產(chǎn)生。投資者一定要密切關(guān)住，尤其是當(dāng)五日成交均量與十日成交均量大致持平時(shí)，意味著五日與十日的平均持倉量趨于一致，大幅拉升即將開始。在拉升之前，莊家通常照例要向下打壓震倉，將意志不堅(jiān)者驅(qū)趕出局。有時(shí)，由于買氣過于強(qiáng)烈，莊家打壓震倉時(shí)陰線的收盤價(jià)甚至高于前一日陽線的收盤價(jià)（如本圖例），同時(shí)伴隨短期均線上揚(yáng)，這是一個(gè)強(qiáng)烈的買入信號，表明股價(jià)大漲在即。投資者在設(shè)好止損的前提下，應(yīng)立即跟進(jìn)買入。
雙底與雙頂
翟斌
雙底形態(tài)也稱“W底”。與頭肩底的區(qū)別在于它只有兩個(gè)底，兩個(gè)低點(diǎn)價(jià)位相近。
形態(tài)特征
1、股價(jià)長期下跌后，出現(xiàn)一次反彈，隨后再次滑落，當(dāng)下跌到上次低點(diǎn)附近時(shí)，成交量已明顯萎縮。
2、伴隨成交量逐步放大，股價(jià)再次上升，并且沖過了前次高點(diǎn)，形成突破。
3、股價(jià)突破之后，往往有回抽。股價(jià)回落至第一次反彈高點(diǎn)附近止跌，隨后上揚(yáng)。
內(nèi)在成因
股價(jià)長期下跌后，持股者惜售，成交量減少。而抄底盤和空頭回補(bǔ)者的加入，令股價(jià)出現(xiàn)一次較為有力的反彈。當(dāng)股價(jià)反彈到一定高度時(shí)，前期套牢盤以及短線獲利盤的涌出，令股價(jià)再次下跌。但此次下跌成交量明顯減少，顯示主動性拋盤減少，而錯(cuò)過上次行情的投資者又會趁回調(diào)買入，令股價(jià)無法跌穿上次低位。伴隨股價(jià)回升，越來越多投資者加入買方陣營，最終股價(jià)在巨大成交量配合下，突破上次高點(diǎn)，上升趨勢已確立。
投資策略
1、雙底形態(tài)形成時(shí)，許多常用的技術(shù)指標(biāo)，如KDJ、RSI、MACD等會同時(shí)出現(xiàn)底背馳信號，這些指標(biāo)可以幫助投資者確認(rèn)底部的形成。
2、雙底形態(tài)由于股價(jià)僅經(jīng)歷了兩次探底，所以底部相對而言不夠堅(jiān)實(shí)，建議投資者買入點(diǎn)選在突破頸線后回抽確認(rèn)時(shí)買入。因?yàn)槎鄶?shù)雙底形態(tài)形成后，都有一個(gè)回抽機(jī)會。如圖1龍頭股份（600630）。
雙頂?shù)姆治鲆饬x與雙底相反，是一個(gè)頂部形態(tài)。雙頂形成后，投資者應(yīng)在跌破頸線時(shí)及時(shí)離場，因?yàn)橐粋€(gè)中長期的下跌趨勢已確立。所以，能夠及時(shí)、正確地識別雙頂形態(tài)極為關(guān)鍵。
1、雙頂形成時(shí)，與雙底相同。一些常用技術(shù)指標(biāo)也會出現(xiàn)背馳現(xiàn)象，稱為“頂背馳”。
2、成交量變化也會與股價(jià)走勢形成“背離”，即成交量在股價(jià)第二次上升時(shí)明顯減少，下跌時(shí)反而增大，尤其是跌破頸線時(shí)。如圖2浙江震元（0705）30分鐘圖。
跳空十字星
翟斌
（1）出現(xiàn)于低價(jià)區(qū)（買入信號）是一個(gè)中期買入信號，股價(jià)有望形成反轉(zhuǎn)走出一波中級行情。
特征及成因：在單日K線形態(tài)中，十字星通常意味著多空雙方勢均力敵，買賣變盤，有轉(zhuǎn)勢可能。當(dāng)股價(jià)經(jīng)過長期大幅下挫之后，跳空出現(xiàn)一顆十字星，最好伴隨有放大的成交量。此時(shí)往往意味著多空雙方勢力從空方占優(yōu)勢演變?yōu)殡p方形成均勢，筑底有望完成。如果隔日再放量出現(xiàn)一根大陽線，則多方優(yōu)勢確立，股價(jià)將急轉(zhuǎn)直上。
舉例說明：西藏圣地（600749）98年3月27日收出了一個(gè)跳空放量十字星買入信號，股價(jià)連升5日，從3月27日收市價(jià)19．40元至4月3日最高價(jià)24．88元，升幅達(dá)28％。此后經(jīng)過反復(fù)震蕩，除權(quán)后又走出大幅填權(quán)行情，至7月30日，累計(jì)升幅已超過1倍。
注意事項(xiàng)：1、此信號一定要位于股價(jià)長期下跌之后的低價(jià)區(qū)，可信度較高。2、日K線出現(xiàn)十字星當(dāng)天伴隨放大的成交量。3、隔日若出現(xiàn)放量陽線，則信號更可信，可大膽跟進(jìn)，中線持有。
（2）出現(xiàn)于高價(jià)區(qū)（賣出信號）
同樣是十字星，但出現(xiàn)在股價(jià)長期攀升之后的高價(jià)區(qū)，則分析意義與出現(xiàn)于低價(jià)區(qū)相反，是多方勢力衰竭，空方將發(fā)動反攻的信號。股價(jià)將陷入低迷，是強(qiáng)烈的賣出信號。
舉例說明：飛樂音響（600651）98年5月28日在股價(jià)高價(jià)區(qū)收出了一個(gè)跳空十字星，此后股價(jià)陷入調(diào)整，從5月28日收盤價(jià)14．80元開始，至今仍在下挫，調(diào)整幅度已達(dá)50％。
注意事項(xiàng)：1、與低位十字星需放量不同，高位十字星可以是等量或縮量，若出現(xiàn)于剛剛開始的上升途中，并且放量，有可能是洗盤，股價(jià)還有繼續(xù)攀升的能力。2、若十字星的上影線較長，意味著上檔拋壓沉重，按此信號賣出，成功率相當(dāng)高。
連收小陽線
翟斌
出現(xiàn)在長期下跌后的低價(jià)區(qū)，是一個(gè)中線買入信號；出現(xiàn)在中價(jià)區(qū)或高價(jià)區(qū)，是一個(gè)短線買入信號，投資者宜快進(jìn)快出。
特征及成因
1、出現(xiàn)在低價(jià)區(qū)：股價(jià)在長期下跌之后，連續(xù)收出小陽線，同時(shí)成交量溫和放大，意味著股價(jià)已探底成功，多方正在逐步積蓄能量準(zhǔn)備反攻，因此是一個(gè)中線買入信號，未來股價(jià)很可能走出一波中級上升行情。2、出現(xiàn)在中價(jià)區(qū)或高價(jià)區(qū)：股價(jià)在到達(dá)一定高位之后經(jīng)過一段時(shí)間的換手洗盤，拋壓已逐漸減輕。此時(shí)如果連續(xù)出現(xiàn)小陽線，伴隨逐步放大的成交量，通常預(yù)示著多方將發(fā)起一輪強(qiáng)攻，大幅拉抬在即。
舉例說明：北京天橋（600657），98年3月17日至3月20日連續(xù)收出四根小陽線，同時(shí)成交量逐步放大，此后股價(jià)開始大幅拉升，從3月20日收盤價(jià)8．5元算起，至3月30日最高價(jià)13．45元，短短6個(gè)交易日，升幅已達(dá)58％。
注意事項(xiàng)
1、股價(jià)最少要連續(xù)三天收出小陽線，若能達(dá)到五天或以上，則信號更為可靠；
2、每日收盤價(jià)要接近當(dāng)日最高價(jià)；
3、成交量放大要溫和并且有規(guī)則；
4、若在中價(jià)區(qū)或高價(jià)區(qū)出現(xiàn)要快進(jìn)快出，以免高位套牢。
連收小陰線
“連收小陽線”的反向操作。出現(xiàn)于中、高價(jià)區(qū)是中級調(diào)整信號，應(yīng)及時(shí)賣出；出現(xiàn)于低價(jià)區(qū)，則應(yīng)給予適當(dāng)關(guān)注，此后股價(jià)也許在短暫急跌之后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，形成單日轉(zhuǎn)向。
舉例說明：深華新（0010）：從98年5月22日開始，日K線連續(xù)收出多條小陰線，股價(jià)一路滑落。
股市孫子兵法
翟斌
1、虛者勝
孫子曰：”兵者，詭道也。”意思是欺騙敵人也是一種兵法。若只是正直作戰(zhàn)是不能獲勝的。欺騙人或被欺騙有時(shí)也是一種智慧的比賽，也是一種策略。孫子在兵法中一再說過，真實(shí)的策略要隱瞞，因?yàn)槿绻寯撤街懒苏鎸?shí)情形，則我方的弱點(diǎn)暴露就會招致失敗。”兵之形，避實(shí)而擊虛”。關(guān)于虛實(shí)有兩種解釋，其一是空虛的虛，指力量薄弱，給人有機(jī)可乘。充實(shí)的實(shí)，指士氣旺盛，戰(zhàn)斗力強(qiáng)的狀態(tài)。第二種解釋就是虛偽的虛，事實(shí)的實(shí)。
股價(jià)的變動，反映了投資者內(nèi)心的虛實(shí)。有很多的投資者并沒有自己的謀略，僅僅領(lǐng)先商業(yè)情報(bào)作為謀略攻勢。但只依據(jù)情報(bào)往往是不能獲勝的。要注意事實(shí)，所謂事實(shí)，就是要收集可以信賴的數(shù)字，然后作定量的研究，根據(jù)自己的目的意圖把這些數(shù)字作適當(dāng)?shù)奶幚?，這樣，自己就會有一個(gè)根據(jù)地，然后從這里看清股市的虛實(shí)動態(tài)，等待攻擊的機(jī)會。
2、要跟從勢
孫子曰：”勢者，因利而制權(quán)也。”將此運(yùn)用到投資方面的意思就是：股票市場上的勢就是資金的流動。金錢流動的強(qiáng)弱就代表封的強(qiáng)弱，勢是因?yàn)槠诖嶅X而產(chǎn)生的。期待愈大，資金的流動性也就愈大，勢就愈強(qiáng)，而其他人也會跟著這個(gè)勢進(jìn)行，所以也就加強(qiáng)了這個(gè)盛世，在這種狀態(tài)下任何人都無法壓制這個(gè)勢。這勢就會發(fā)揮意想不到的威力，而出現(xiàn)令人驚異的行情。
孫子認(rèn)為在戰(zhàn)爭中，要保持站在有利的地位，只要擁有有利地位，勢就永遠(yuǎn)在自己這邊，但勢的變動性很大?，F(xiàn)在雖然在自己這邊，可只要敵人一有動靜，自己這方就有可能陷入不利的地位。投資股票也是如此，因?yàn)榇蠹叶枷胭嶅X，于是順著強(qiáng)勢而去買股票，股票也因此而一路高漲，但這時(shí)候只要某些人開始套利，那投資者賺錢的期待就會感到不安，買手采取觀望的態(tài)度，勢也就慢慢萎縮了。在此期間，如果賣壓一增加，今后對于漲價(jià)的希望就會破滅，股價(jià)也會下跌。所以說，市場的動態(tài)是由勢來決定和支配的，而自己的力量無法造成勢的投資者，就只有跟著勢來進(jìn)行。但必須跟著勢強(qiáng)的股票，以加強(qiáng)本身的勢。
3、文武雙全
孫子曰：”故令之以文，齊之以武，是謂必取。”意思是所以要教士兵學(xué)會仁義，以軍法訓(xùn)練士兵，才能成為必可取勝之軍旅。運(yùn)用于股票市場就是：”文”就如股票投資中的基本分析，”武”就象股市中的技術(shù)分析，作為一個(gè)投資者要文武雙全，才能出入自如，成為股市上贏家。
4、結(jié)交須先知
孫子曰：”是故不知諸侯之謀者，不能預(yù)交。”意思是不了解各國諸候的企圖，不能與之結(jié)交朋友。在股票投資中，與其他做手一起炒股票必須事先了解其他做手的目的，投資策略是什么，作到知已知彼，以免偷雞不成反蝕一把米。
5、靜觀其變
孫子曰：”火發(fā)而兵靜，待而勿攻。”意思是敵人內(nèi)部火勢已經(jīng)燃起，而敵軍仍能保持鎮(zhèn)靜，要觀察等待，不要馬上進(jìn)攻。在股票行場中，在低檔價(jià)位出現(xiàn)連續(xù)利空，且重大的利空出現(xiàn)而股價(jià)仍然跌不下去時(shí)，不要把股票賣出去，更不可放空。
6、貴在先知
孫子曰：”明君賢將，所以動而勝入，成功出于眾者，先知也。先知者，不可取一鬼神，不可象于事，不可驗(yàn)于度，必取于人，知敵之情者。”意思是：”英明的君王，賢能的將帥，之所以一出兵就能戰(zhàn)勝敵人，成就超出一般人之上，就是因?yàn)槟芟攘私鈹城?。要事先了解敵情，不可取決于鬼神迷信，不可以用過去相似的事做比較，也不可以用日月星辰運(yùn)行的位置做推測的依據(jù)，一定要取決于間諜的情報(bào)，才能真正了解敵情。在股票市場中，只有知已知彼，才能百戰(zhàn)百勝，尤其是在敵暗我明的情況下，更應(yīng)如此。市場主力大戶的心理是難以推測的。
7、心迷股市轉(zhuǎn)，心悟轉(zhuǎn)股市
孫臏曰：”凡兵之道陣、勢、變、權(quán)。”察此四者，所以破強(qiáng)敵，取猛將也，得四者生，失四者死。”意思是凡數(shù)戰(zhàn)斗有四要素：第一；實(shí)施戰(zhàn)斗在于陣；第二，陣勢優(yōu)于敵人；第三，造成勝敵之優(yōu)勢；第四，乘勢掌握機(jī)會在于權(quán)。戰(zhàn)爭的目的在于求得勝利，勝利在于戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)設(shè)計(jì)之優(yōu)良，而戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)的設(shè)計(jì)，則以陣、勢、變、權(quán)為戰(zhàn)斗的四要素。所以孫臏說：能夠明察這四種道理的，就可以破強(qiáng)敵而擒猛將，得此四者則生，失此四者則死。在股票市場中，作為投資者要心迷股市轉(zhuǎn)，心悟轉(zhuǎn)股市，在進(jìn)行股票操作前，先策劃整體的操作戰(zhàn)略，瞄準(zhǔn)和確認(rèn)股市中的大勢，占有比對方更有利的優(yōu)勢地位，隨機(jī)應(yīng)變，善于把握比較好的時(shí)機(jī)，能夠做到這樣，在股票市場中定能穩(wěn)操勝算。
8、必備素質(zhì)
孫子曰：”將帥須知，1.上知天之道;2.下知地之理;3.內(nèi)得其民之心;4.外知敵之情;5.用兵則知八陣之運(yùn)用日;6.見可勝之形則戰(zhàn);見無可勝之形則上。”意思是，作為將帥需要知道天之道即陰陽、寒暑風(fēng)雨、晦明。下知地之理，即為知道地之遠(yuǎn)近、陰易、廣狹、死生。內(nèi)得其民之心，即為內(nèi)得其民則同仇敵愾，為國家效命。外知敵方之情，即為知敵之強(qiáng)弱，將之賢愚，以及正品、裝備、戰(zhàn)術(shù)等。用兵則知八陣之部署與運(yùn)用，則可以知已之長攻敵。在股票市場中，作為市場主力和操盤者需要知道股票的大勢，了解投資大眾的心理，也要了解公司董監(jiān)事對股價(jià)所持的態(tài)度，還有其他主力對作的現(xiàn)象。另外，在炒股票時(shí)，要注意制定策略，在有把握贏的趨勢中才下場，若在沒有把握的情況下應(yīng)暫時(shí)休息。
9、攻其不備 出其不意
孫子曰：”攻其不備，出其不意”意思是在戰(zhàn)爭中，要乘敵人在無防備的情況下，在敵方思想松懈，放松警惕的情況下，乘敵人不注意時(shí)攻打沒有防備的地方。在股票投資中也是如此，一些市場老手和做手總是在市場熱火朝天、大勢正旺的時(shí)候賣出股票，而在市場冷落，人流稀少，岌岌可危的情況下買進(jìn)股票，最后總是碩果累累。
10、兵貴神速
孫子曰：”故兵貴勝不貴久。”意思是用兵作戰(zhàn)的目的是要取得勝利，絕不能拖延太久。因?yàn)閼?zhàn)爭一拖延太久，就會失去精銳的士兵，戰(zhàn)斗力就會降低。另外，如果戰(zhàn)爭拖得過久，國家的負(fù)擔(dān)就過大，費(fèi)用會增加。在股票投資上也是如此。所以在股市處于盤局的情況下不要進(jìn)入股市，待沖破趨勢線，并出現(xiàn)買、賣訊號時(shí)再進(jìn)場，真可謂事半功倍。
股市孫子兵法
翟斌
11、不戰(zhàn)而屈人之兵
孫子曰：”是故百戰(zhàn)百勝非善之善者也；不戰(zhàn)而屈人之兵，善之善者也。”意思是，打仗即使是打了100次贏了100次，也算不上高明中的最高明，能夠不發(fā)動戰(zhàn)斗而敵軍降服才是高明中的最高明。在股票投資中也是如此，有些投資者進(jìn)入股市100次，而且每次都獲利，但一百次下來，累計(jì)所獲的利潤還沒看得準(zhǔn)的長線投資者所賺的錢多。其中奧妙在于，一個(gè)只注意眼前的利潤，而另一個(gè)則放長線，釣大魚；一個(gè)重局部，一個(gè)重整個(gè)大勢。
12、速戰(zhàn)速決
孫子曰：”其用戰(zhàn)也貴勝，久則鈍兵挫銳，攻城則力屈。放兵聞挫速，未睹巧之外也，故兵久百國利者，未之有也。故不盡知用兵之害者，則不能盡知用兵之利也。”其意指，用兵作戰(zhàn)，以取得勝利為第一要素，戰(zhàn)爭的時(shí)間一拖長，則兵器鈍弊，士氣也會受到挫折，進(jìn)攻的時(shí)候戰(zhàn)斗力消耗殆盡。所以用兵的道理在于迅速，不可逞巧持久。長時(shí)間用兵作戰(zhàn)對國家有利的，是從來沒有的事。因此，不能全面徹底了解用兵的害處，也就不能真正了解用兵的好處。在風(fēng)云變幻的股票市場上也是如此，如果長期投資，就會受到中途跌價(jià)的損失，如果要等到股價(jià)恢復(fù)，就需要花費(fèi)很長的時(shí)間。另外，在股票投資中若領(lǐng)先借款作信用交易，日后也就會臨背負(fù)利息增加的負(fù)擔(dān)，償還期一到，往往會做某些損失來處理這些事。因此，當(dāng)股票市場出現(xiàn)盤局的情況下，不要進(jìn)入市場，等待沖破趨勢線以及出現(xiàn)買或賣的信號時(shí)，迅速入場，往往會收到事半功倍的效果。
13、運(yùn)籌帷幄
孫子曰：”夫未戰(zhàn)而廟算勝者，得算多也，未戰(zhàn)而廟算不勝者，得算少也；多算勝，少算不勝，而況于無算呼？”意思是在戰(zhàn)爭未發(fā)動以前，先在廟宇里預(yù)測估算比較敵方和我方優(yōu)勢和劣勢，估算的結(jié)果，如我方優(yōu)勢條件居多，奪取勝利的機(jī)會便大，如我方所占優(yōu)勢較少，則得勝的機(jī)會亦較少。多做比較計(jì)算，對敵我方面的形勢就越有把握，少做比較計(jì)算就越?jīng)]有把握，更何況毫無計(jì)算比較呢？在股票市場中，投資可以，投機(jī)也可以，但就是不能賭博。在購買股票之前，要冷靜地思考，仔細(xì)地分析自己的經(jīng)濟(jì)能力有多大，能承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)，適合于長線還是短線。經(jīng)過一番比較分析后，再選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，把優(yōu)良的股票作為自己買進(jìn)的對象。
14、權(quán)衡利弊
孫子曰：”智者之慮，必雜于利害。雜于利而務(wù)可信也，雜于害而患可解也。合于利而動，不合于利而止。”意思是明智的將帥在考慮問題的時(shí)候，必定要同時(shí)兼顧有利的一面和有害的一面。在有利的狀況中考慮有利的一面，可以增強(qiáng)信心，加固信念。在有利的狀況，考慮有害的一面，可以解除隱患，總之，有利才行動，無利則不妄動。在股票投資中，凡事不可都向好的地方想，不實(shí)的海市蜃樓，只會帶來遺憾，重要的是投資者在買賣股票上要把可能獲得的利益和遭受的虧損進(jìn)行衡量和分析。然后再進(jìn)行投資，免得走勢與自己的想法相違時(shí)而后悔莫及。在無利潤的情況下，或看不準(zhǔn)行情的情況下最好不要投資。投資應(yīng)以能否獲利為前提。
15、明察詳情 呼風(fēng)喚雨
孫子曰：”將軍之事，靜以幽，正以治，能愚士率之耳目，使之先知。易其事，華其謀，使人無識，居其所，遷其途，使人不得慮。帥與之期，如登高而去其梯，師與之深，入諸侯之地而發(fā)其機(jī)。若驅(qū)群羊。驅(qū)而往，驅(qū)而來，莫知所之。聚三軍之眾，投之于險(xiǎn)，此將軍之事也。九地之變，屈伸之利，人情之理，不可不察也。”意思是統(tǒng)帥軍隊(duì)這件事情要冷靜，沉著，深思遠(yuǎn)慮，要公正無私，嚴(yán)整不亂。要約束士兵的視聽，使他對用兵的計(jì)劃不知道，改變已經(jīng)決定的事，更動已經(jīng)決定的計(jì)劃，使人無法測知?jiǎng)酉?，改變駐地，更改行軍路線，使人意想不到。突然下令出征，如令登高處而撤走樓梯，使之抱有死無歸的決心。主帥帶領(lǐng)士兵深入到諸侯之要地，才象發(fā)動弓弩之機(jī)一般飛射而出。又象趕羊群一般，趕過來趕過去，使士兵都不知道要到那里去，集結(jié)大軍投入危險(xiǎn)的戰(zhàn)場是將軍的責(zé)任。因此，各種地形的變化，進(jìn)退伸縮的利與不利，士兵的情緒與心理，都是不能不仔細(xì)考察的。在股票市場中，主力大戶如同統(tǒng)帥千軍萬馬的將軍，一呼百應(yīng)。一聽到主力大戶拔檔，便又不限價(jià)地大批殺出。所以，一般的投資大眾有時(shí)簡直是摸不清方向，只有跟著主力轉(zhuǎn)。而主力大戶，一般都非常注意投資散戶的心理和動向。
16、穩(wěn)操勝算
孫子曰：”故善用兵者，譬如率然，率然者，常山之蛇也，擊其首，則尾至；擊其尾則首至；擊其中，其首尾俱至。夫吳人與越人相惡也，吳越同舟共濟(jì)而遇風(fēng)，其相救也如左右手。”其意指，善于用兵的人，就象常山的蛇一樣，打它頭部，尾部就來救護(hù)；打它的尾部，其頭部又來策應(yīng)；打它的中間，頭尾一起來救。例如吳國人和越國人不和，但同乘一船而遇上了風(fēng)浪，也能如左右手一樣互相救援。在股市里，具有非常豐富操作經(jīng)驗(yàn)的投資者，操盤一定是有條不紊，在看錯(cuò)行情的情況下能保本，看對行情時(shí)，賺大錢。所以有經(jīng)驗(yàn)的炒作老手，在股市風(fēng)云里，能任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚臺。一般的投資大眾應(yīng)不斷地研習(xí)股市行情， 做一個(gè)成功的投資者。
17、深思熟慮 穩(wěn)中求勝
孫子曰：”知兵者，動而不迷，興而不空。”意思是個(gè)真正懂得用兵的將帥，他的一切行動都是深思熟慮的產(chǎn)物，而不是盲目的行動，一切措施均有無窮的變化。專門從事股票研究的人，操作勝算較大，而一些盲目投資入市的人也到處亂碰，到頭來可能是竹籃打水一場空，手中持有的”白花花的銀子”也丟失了。因此，入股市投資，千萬不能盲人騎瞎馬，而要勤于思考，勤于分析股市行情，經(jīng)過思考以后再做投資決策。
18、隨機(jī)應(yīng)變
孫子曰：”故進(jìn)不求名，退不避罪，唯民是保，而利于主，國之寶也。”意思是做主將的人必須把握住，不貪求戰(zhàn)勝的虛名，不加避退卻的罪責(zé)，只求保國為民，只求有利于群主，這樣的將帥是國家的瑰寶。在股票市場里，作為投資專家或投資顧問，應(yīng)該象將在外，君命有所不受的邊疆大臣一樣，隨著股市行情的變化，要采取隨機(jī)應(yīng)變的策略，不能囿于過去成功的經(jīng)驗(yàn)，要面對現(xiàn)實(shí)的形勢，制定切實(shí)可行的措施，以達(dá)到賺錢的目的。
19、避開”五危”
孫子曰：”將有五危，必死可殺，必生可虜，貪速可悔，廉潔可辱，愛民可煙。凡此五危，將之過也，用兵之災(zāi)也。”意思是，將帥有五種最危險(xiǎn)的事，只知死拼，如暴虎憑河，就可能遭敵人所殺；貪生怕死，臨陣畏怯，就可能被敵人俘虜；性子急燥，又輕易發(fā)怒，就可能受池凌辱；廉潔好名，就可能經(jīng)不起誹謗；慈眾愛民，則可能被敵人煩擾。這五項(xiàng)危險(xiǎn)，都是將帥易犯的錯(cuò)誤，也是用兵作戰(zhàn)的大害。在股票市場中，有些曾在股市風(fēng)云中享有盛譽(yù)的人，由于犯了上述”五危”，而淪落風(fēng)塵。因此，作為一個(gè)股市上的投資老手或?qū)＜?，?yīng)避開”五然”，不要在成功的舞臺上只扮演”曇花一現(xiàn)”的角色。要不斷完善自己，克服缺點(diǎn)，爭當(dāng)股市上的常勝高手。
20、千軍易得　一將難求
孫子曰：”將者，智、信、仁、勇、嚴(yán)也。”意思是：作為一個(gè)軍事將領(lǐng)必須具備：才智、威信、仁愛、英勇、嚴(yán)肅等素質(zhì)。”對于股票市場的主力大戶，一般的投資大眾又敬又畏，愛跟著搭轎，又怕被”套牢”。實(shí)際上，主力大戶就象統(tǒng)帥千軍萬成的將領(lǐng)，是股市中難得的人才。正所謂”千軍易得，一將難求”。
股市孫子兵法
翟斌
21、謹(jǐn)慎投資
孫子曰：”兵者國之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。”意思是：戰(zhàn)爭是國家的大事，直接關(guān)系到人民大眾的生死，也關(guān)系到國家的存亡。所以，必需審慎思考體察才行。在股市里，金錢的輸贏，直接關(guān)系到投資者的身家性命，沒有把握賺錢的投資者最好不要輕易介入，不可匆忙投入股市。
22、心浮氣躁多失敗
孫子曰：”不爭天下之交，不養(yǎng)天下之杖，信已之私，威加于敵，故其成可拔，其國可墜。投之亡地然后存，陷之死地然后生。”意思是不爭取友好邦國，不培養(yǎng)深通機(jī)謀之士。只憑一已之私，憑民兵威制敵，本身將有 城破國毀的可能。在股票市場里，炒股票的人，一般都宜心平氣靜，如果是心浮氣躁，多以失敗而告終。
23、冷靜從事
孫子曰：”夫戰(zhàn)勝攻取，而不修其功者兇，命曰費(fèi)留。故曰：明主慮之，即時(shí)修之，非利之功，非得不用，非危不戰(zhàn)。主不可怒而與師，將不可慍而致戰(zhàn)；合于利而動，不合利而上。怒可以復(fù)喜，慍可以復(fù)悅；亡國不可以復(fù)存，死者不可以復(fù)生。胡明尹慎之，即將警之，此安國全軍。”意思是凡戰(zhàn)必勝，攻必取，而不能鞏固勝利成果，是很危險(xiǎn)的事。這就叫做”費(fèi)留”。所以說，明智的國君一定得考慮這一點(diǎn)，杰出的將帥也必須認(rèn)真處置，不是對國家有利，就不行動，不能取得勝利就不用兵，不是非常危險(xiǎn)就不作戰(zhàn)。 國群切不可因一時(shí)憤怒而動員作戰(zhàn)，將帥也不可因一時(shí)之憤怒而與敵交戰(zhàn)，要符合國家的利益才能行動，符合國家利益即停止。憤怒可以轉(zhuǎn)化為喜悅，但是，國家亡了就不可以恢復(fù)舊觀，人死了更不能復(fù)活。所以，明智的君主一定慎重用兵，杰出的將軍一定要警惕用兵，這才是安定國家、保全軍旅的根本所在。在股票市場中，切記賠錢不加碼是期貨交易的一條重要守則。投資者當(dāng)投資股票虧損的時(shí)候，一定要保持頭腦冷靜。所謂君子報(bào)仇十年不晚，留得青山在，作為日后擇機(jī)再入的資本。切忌在輸錢的時(shí)候，喪失理智，胡亂操作，最終一敗涂地。
24、量力而行
孫子曰：”故小敵之堅(jiān)，大致之擒也。”意思是，力量弱小的軍隊(duì)，如自不量力地去硬碰硬，就必須會變成強(qiáng)大敵人的俘虜。在股市里，以丙種融資作股票的投資人，必須藝高膽大，否則的話，一個(gè)反轉(zhuǎn)，便容易斷頭。用大錢賺小錢，成功的概率高，而以小錢去賺大錢，則有可能造成以卵擊石的下場。
25、知已知彼 百戰(zhàn)不殆
孫子曰：”知已知彼，百戰(zhàn)不殆；知天知地，勝乃可全。”意思是既了解敵人，又了解自己，那么可以經(jīng)歷百次戰(zhàn)斗也不會發(fā)生危險(xiǎn)。既了解天時(shí)，又了解地利，勝利的機(jī)會就完全無缺了。在股市里，投資者應(yīng)做到既知道自己的能耐和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，又要分析、研究各個(gè)股票的個(gè)性，做到知已知彼。另外，還要分析整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)大勢。做到了這幾點(diǎn)，投資獲利便可穩(wěn)操勝券了。
26、蓄勢待發(fā)
孫子曰：”昔之善戰(zhàn)者，先為不可勝，必待敵之可勝。勝可知，而不可為。故善戰(zhàn)者，先立于不敗之地，而不失敵之?dāng)∫?。是故勝兵先勝，而后求?zhàn)，敗兵先戰(zhàn)，而后求勝。”意思是，古代善于用兵用戰(zhàn)的人，總是先制造有利形勢，而使自己不被敵人戰(zhàn)勝，然后再等待可能戰(zhàn)勝敵人的機(jī)會。勝利固然可以事先知道，但是敵人有無可乘之隙，卻不能勉強(qiáng)造成，所以善于用兵作戰(zhàn)者，先要站在不失敗的基礎(chǔ)上，使敵人無機(jī)可乘，而且不要錯(cuò)過敵人敗亡的機(jī)會。所以勝利者都是先創(chuàng)造必勝的條件，然后再與敵人作戰(zhàn)，只有失敗者，總是先與敵人作戰(zhàn)，然后再僥幸求勝。在股市里，凡事預(yù)則立。投資者在投資股票前，要先研究基本分析、技術(shù)分析和財(cái)務(wù)分析，待比較透徹地了解以后，再進(jìn)入股票市場，進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)操作。這樣勝算的把握就較大。
27、有備無患
孫子曰：”故用兵者，無恃吾有以待之。無恃其不攻，恃吾有所不可攻也。”意思是：所以用兵的法則是，不要寄希望于敵人不會來，而要靠自己有萬全的準(zhǔn)備，嚴(yán)陣以待；不要寄希望于敵人不會進(jìn)攻，而要靠自己有敵人無法攻破的力量。在股市中，過度地?cái)U(kuò)張信用是導(dǎo)致失敗的一個(gè)很重要的因素，股市上的行情沒有絕對的，如果市場行情盡如人意的話，那么股市中就沒有輸家。因此，適度的操作策略與資金管理可以確保投資的成果。
28、逆勢操作失敗多
孫子曰：”兵非貴益多，惟無武進(jìn)，足以并力料敵取人而已。夫惟無慮而易敵者，必擒于人。”意思是，用兵作戰(zhàn)，并不在于兵愈多愈好，只要不輕視敵人而盲目躁進(jìn)，就可以集中力量，算敵人之虛實(shí)，乘勝追擊，只有無深謀遠(yuǎn)慮，而又輕視敵人者，才必遭敵所擒。在股票市場里，大戶并不一定都是贏家。作為大戶，如果妄自尊大，驕傲自滿，逆勢操作的話，結(jié)局也只有一個(gè)，那就是敗亡。作為投資散戶，也并非不能取得較大的戰(zhàn)果，只在勤研技術(shù)，積蓄力量，來日一樣可以成為大戶。
29、師傅領(lǐng)進(jìn)門 修行在各人
孫子曰：”陣而后戰(zhàn)，兵法之常，運(yùn)用之妙，存乎一心。”意思是在決戰(zhàn)之前應(yīng)先設(shè)計(jì)好戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，這是用兵最基本的方法。至于臨戰(zhàn)時(shí)的隨機(jī)應(yīng)變，就不是事先能預(yù)測到的，往往要反應(yīng)敏銳，靈活機(jī)動地乘機(jī)把握對我方最有利的方法策略才是。在股票市場中也是如此 ，”師父領(lǐng)進(jìn)門，修行在個(gè)人。”股市中的千變?nèi)f化，沒有絕對的上升或下跌大勢，一個(gè)投資者，要想穩(wěn)操勝算，獲取豐厚的利潤，就必須靈活地運(yùn)用自己所學(xué)，并跟著股市大勢隨機(jī)應(yīng)變。千萬不能鉆進(jìn)所學(xué)的知識走不出來。
30、守攻高招
孫子曰：”善守者，藏于九地之下，善動者，動于九天之上。”意思是，擅長于防守的人，象深藏于地底一樣，使人無法知其虛實(shí)，善于進(jìn)攻的人，象飛躍于高空一樣，使人無法防備。”在股市里，善于炒做的主力大戶，往往是深藏不露，摜壓進(jìn)貨做好底部區(qū)，然后配合宣傳攻勢突破阻力線，造成軋空股票狂漲的形勢，然后暗中分段出貨，賺取巨額利潤，然后暗中分段出貨，賺取巨額利潤，真可謂”股林高手”。
股市孫子兵法
翟斌
31、出奇制勝
孫子曰：”凡戰(zhàn)者，以正合，以奇勝。”意思是，大凡作戰(zhàn)都是以用兵的正常法則與敵方交戰(zhàn)，然后順應(yīng)戰(zhàn)況的變化，用奇兵取勝。在股票市場中，投資者除了謀求正規(guī)的基本分析、財(cái)務(wù)分析、技術(shù)分析技巧外，尤其是要注意市場心理的分析研究，這樣才能根據(jù)股市的變化，用靈活的對策獲利。
32、避實(shí)擊虛
孫子曰：”天兵形象水，水之形，避高而趨下；兵之形，避實(shí)而擊虛。”意思是用兵的規(guī)律象水一樣，水流動的規(guī)律是以高處向低處流，用兵的規(guī)律是避開敵人的鋒芒、堅(jiān)強(qiáng)之處。而攻擊其虛弱的地方。在股市里，股票價(jià)格若漲不上去的話就回檔下來整理，跌不下去就反彈向上，這是股票價(jià)格波動的規(guī)律，多方和空方哪一方較弱的話，就會成輸家，較強(qiáng)的一方便是贏家。
33、退一步　進(jìn)二步
孫子曰：”運(yùn)爭之難者，以迂為直，以患為利。”意思是在戰(zhàn)爭中制勝條件最難的就是：如何化迂迥曲折的遠(yuǎn)路為直線的近路，如何化種種不利因素為有利因素。在股票市場中，主力操作股票都是為了前進(jìn)先后退，為了跳高先蹲下，結(jié)果都是滿載而歸。
34、透過現(xiàn)象看本質(zhì)
孫子曰：”辭卑而益?zhèn)湔撸M(jìn)也。辭強(qiáng)而進(jìn)驅(qū)者，退也。見利百不進(jìn)者，勞也。”意思是如果敵人的使者言辭謙卑，但軍旅卻積極準(zhǔn)備應(yīng)戰(zhàn)，這是向我方進(jìn)攻的先兆。如果使者言辭強(qiáng)硬，并且在行動上擺出進(jìn)攻的姿態(tài)，這是敵方后退的預(yù)兆。敵人看見了利益而不行動，表示軍心疲憊。在股票市場中，低檔利空消息頻傳是主力大戶進(jìn)貨的大好時(shí)機(jī)。高檔利多消息不斷傳出，是主力出貨的時(shí)機(jī)。有時(shí)市場傳言，專家預(yù)測股票的價(jià)格將升至更高時(shí)，卻被多頭買超了，大家準(zhǔn)備獲利，結(jié)果反而后繼無力。
35、虛虛實(shí)實(shí) 霧里看花
孫子曰：”故攻者，敵不知其所守；善守者，敵不知其所攻。微乎！至于無形，神乎！神乎！至于無聲，故能為敵之司命。”意思是所以善于進(jìn)攻的，能使敵人不知如何防守才好，善于防守者，能使敵人不知怎樣進(jìn)攻才好。多么微妙??！微妙到看不出一點(diǎn)形跡，多么神奇??！神奇到?jīng)]有一點(diǎn)聲息，所以就能夠掌握敵人的生死存亡的大權(quán)。在股票市場中，主力大戶要掌握主動之權(quán)，操作股票漲中帶跌，跌中有漲，虛虛實(shí)實(shí)，實(shí)實(shí)虛虛，將對方的心理搞亂。如在低檔摜壓進(jìn)貨，讓人以為是破線該跌，股價(jià)處在高檔的時(shí)候，拉高出貨，讓人誤以為形勢一片大好。使人無法感覺到股價(jià)將向高處走，只有做到了這樣，才能掌握住股價(jià)升跌的控制權(quán)。
36、靜中顯”神”
孫子曰：”始如處女，敵人開戶，后如脫兔，敵不及拒。”意思是在開始的時(shí)候象處女一樣沉靜，等待敵人放松了戒備，然后象脫兔一樣迅速，使敵人對抗不及，從而取得勝利。在股票市場中，當(dāng)股價(jià)處于盤底狀況時(shí)，許多投資者失去了信心，大量拋出手持股票。等股價(jià)一突破盤局，馬上就以迅雷不及掩耳的方法，快速挺升，待散戶知道時(shí)，已經(jīng)來不及了。
37、凡事預(yù)則立
孫子曰：”故知戰(zhàn)之地，知戰(zhàn)之日，則可千里而會戰(zhàn)。”意思是只要事先能預(yù)知與敵人交戰(zhàn)的地點(diǎn)，能預(yù)知與敵人交戰(zhàn)的時(shí)間，那么即使是長途跋涉，也可以與敵人決戰(zhàn)。在股票市場中，如果投資者能運(yùn)用基本分析和技術(shù)分析的各種方法，先預(yù)測股價(jià)的上升和下跌的幅度，再根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力制定投資操作策略，這樣，買賣股票的成功概率就會高多了。
38、如何駕馭市場
孫子曰：”故不知諸侯之謀者，不能預(yù)交，非霸王之兵。故三軍之事，親莫親于間，賞莫于間，事莫密于間，非圣者不能用間，非仁義不能使間，非微妙不能得間之實(shí)。微哉！無所不用間也。”意思是不了解諸侯政策的不能預(yù)先結(jié)交，就不能算作是霸主的軍旅。所以軍隊(duì)中的一切事務(wù)，沒有比間諜再親信了，也沒有比間諜賞賜更厚了，更沒有比間諜再機(jī)密了，不能才智過人的將帥，不能運(yùn)用間諜：不是大仁大義的人，不能差遣間諜；不是用心細(xì)微，手段巧妙，不能辯別情報(bào)之真?zhèn)?。微妙??！微妙啊！真是無處不可用間謀。在股票市場里，有很多消息，傳言虛虛實(shí)實(shí)，簡直是令人難以捉摸。所以眾多的散戶本來想搭轎。結(jié)果變成了抬轎，想拔檔結(jié)果被洗出場，市場主力，決不是最新近的朋友。作為投資者本身應(yīng)多研究心理分析，技術(shù)分析，這才是上策。
39、樣樣顯功力
孫子曰：”疾如風(fēng)、徐如林、侵掠如火，不動如山，難知如陰，動如雷霆。”意思是軍旅行動時(shí)，快速如風(fēng)；靜止時(shí)，肅穆嚴(yán)整如林木一般；進(jìn)攻敵人時(shí)，如燎燃的烈火，猛不可擋；防守時(shí)，如山岳一樣不可動搖；隱蔽時(shí)，如烏云遮天，使敵人無從知曉；快速動作起來，如導(dǎo)雷不及掩耳，使敵人無從退避。在股市里，做手、董監(jiān)、炒手做股票的過程就是如此。
40、長紅會更紅（避其銳氣擊其惰歸）
孫子曰：”故善用兵者，避其銳氣，擊其惰歸。無邀正正之旗，勿擊堂堂之陣，此治變者也。”意思是所以善于用兵作戰(zhàn)的將帥，先在初期避開銳氣，再利用其惰怠思?xì)w時(shí)發(fā)動攻擊。不要迎擊旗幟整齊，部暑周密的敵人，不要攻擊陣容強(qiáng)大，實(shí)力雄厚的敵人。在股票市場中，一般的投資散戶都有一個(gè)不好的習(xí)慣，尤其是在期貨幣場中，往往在初期漲勢中作賣單，結(jié)果往往被軋空，正所謂”心急吃不得熱粥。”實(shí)際上應(yīng)在確認(rèn)漲勢已完時(shí)富檔盤旋數(shù)天，才可以作融資。這種方法比較保險(xiǎn)，也就是長紅會更紅不可太早賣出。
41、順勢行動
孫子曰：”商陵勿向、指兵勿逆。佯北勿從，銳率勿攻，餌兵勿食，窮寇勿追，此用兵之法也。”意思是敵人從高地沖下來，不可以正面迎擊，以避擊鋒銳；敵人偽裝退卻，不要去跟蹤追擊，以免中了埋伏；當(dāng)敵人士氣正旺的時(shí)候不要進(jìn)攻；當(dāng)敵人用小部隊(duì)引誘的時(shí)候，不要去理睬；對正在揮師回國的軍隊(duì)，不要去阻擋，包圍敵軍時(shí)要留下缺口，以免敵人全力死戰(zhàn)；對陷入絕境的敵人，不要過分迫近，以免其拼死反撲，這些都是用兵應(yīng)當(dāng)把握的原則。在股票市場中，投資者若能順勢操作則會事半功倍，逆勢操作就會自取滅亡。賺錢的時(shí)候，只吃八分便行，勿求功德太圓滿，留點(diǎn)好處給別人，實(shí)際上就是將最大的風(fēng)險(xiǎn)留給別人承擔(dān)。
42、從現(xiàn)象把握實(shí)質(zhì)
孫子曰：”諄諄翁翁，徐與人言者，夫眾也。數(shù)賞者，窘也。數(shù)罰者，困也。”意思是將帥若對士兵反復(fù)叮嚀，神情不安，柔弱無威，表示已得不到擁護(hù)。一再犒賞士兵，表示已經(jīng)沒有辦法。將帥若一再處罰士兵，則表示將帥統(tǒng)御有困難。在股票市場中，如果是高檔利多消息捷報(bào)頻傳，股價(jià)只有小漲甚至小跌，表示股價(jià)上升的動力不足，可能會大回檔，此時(shí)應(yīng)該考慮賣出。
明修棧道暗渡陳倉
舉牌，興奮；再舉牌，迷惘，再舉牌，熱鬧。其真正意義可能就是：不花一分錢做董事長。
賽格國際信托投資公司企業(yè)并購部的檀江來先生曾較全面的談了目前中國企業(yè)并購過程中斷十大難題。（1）資本市場發(fā)育不全。（2）人才的缺乏。（3）法規(guī)體系不健全。（4）政府和上級主管部分的干預(yù)。（5）企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明朗。（6）目標(biāo)公司管理層的阻擾。（7）目標(biāo)公司內(nèi)在運(yùn)作不規(guī)范。（8）股本品種多種多樣，真正流通股本少。（9）股票供不應(yīng)求，價(jià)格居高不下。（10）股權(quán)托管不完善。交易信息不暢通，故認(rèn)為兼并困難重重。但筆者和檀先生一樣，更認(rèn)為企業(yè)并購的星星之火一定會在中國投資銀行家們孜孜不倦的追求中，形成燎原之熱，那么，當(dāng)務(wù)之急，怎么辦？在這種框架下，許多”智商”較高的人士通過打擦邊球運(yùn)用”明修暗道，暗渡陳倉”的原理操作大資金，如成功了，竟可以達(dá)到不化一分錢做董事長！如在二級市場運(yùn)行失敗，仍有潛在的經(jīng)濟(jì)效益和廣泛的社會效益。
這個(gè)技巧的原理：都指導(dǎo)大資金進(jìn)來容易出去難，索性把浮動盈利換成股票，這種方法是賺股票而不是賺錢。在宏觀背景趨好的情況下，與其有短期現(xiàn)款，不如擁有大量前景看好的股票，更何況還可以通過送配把成本再度降低，既擴(kuò)大了企業(yè)的知名度，半年后有可伺機(jī)出局，又有什么可擔(dān)心的呢？
我們把并購板塊中的某個(gè)作為假想敵，進(jìn)行摹擬來揣摩其真正意義。由于吞吐程度，巨額資金往往強(qiáng)調(diào)板塊效應(yīng)。假如”申華”不斷舉牌，雖然舉牌的部分被鎖定半年，但完全可以避實(shí)就虛，通過一下二個(gè)部分把舉牌部分的成本降到最低，一個(gè)是中其相關(guān)板塊的股價(jià)上揚(yáng)中，一個(gè)是中”申華”相當(dāng)部分的低價(jià)暗倉中，這樣”舉牌的申華”雖被鎖定，但幾乎沒有成本。我們進(jìn)行一下簡單的摹擬?！　∫?#8221;申華”持續(xù)被舉牌為例。首先，同步吸納控股板塊，等待他人”抬轎”，當(dāng)達(dá)到理論收集兩的三分之二時(shí)，就可以推高”申華”（由于內(nèi)資控股板塊聯(lián)動大，故收集量可達(dá)15%-20%，外資控股板塊聯(lián)動小，收集量不宜超過15%，先推高內(nèi)資控股板塊，然后在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)推高外資控股板塊）。這時(shí)的策略要堅(jiān)定、持續(xù)地樹起”申華”大旗，讓”申華”從的線股價(jià)位，逐步邁上二線股價(jià)位，在市場認(rèn)可的基礎(chǔ)上再邁上一線股價(jià)位。理論上”申華”中8元可漲至28元，在這過程中，應(yīng)控制其流通股50%左右（以分倉的方式），因?yàn)榭刂频奶髸绊懫淙粘山涣浚斐晒蓛r(jià)雖高而股性不活，控制的太小不可能對股價(jià)走勢隨心所欲，影響其它后續(xù)步驟。如累計(jì)持倉為9000萬股，暗倉的成本為10元，為5400萬股明倉的成本為20元，為3600萬股，假如果計(jì)舉牌至20%，市價(jià)與明倉的成本向接近，則所關(guān)進(jìn)的籌碼成本為3600＊20＝7.2億，這7.2億絕不是小數(shù)目，但它只不過是個(gè)絕對值，相對值究竟是多少？請看關(guān)聯(lián)板塊及其暗倉”申華”的活力能力。（見圖表3、圖表4）
股票名稱流通股收集量（元）漲至（元）　持倉成本（元）　獲利（萬元）
延中實(shí)業(yè)　10368　2000　　　7　-　14　　　9　　　　2000＊2＝4000
飛樂音響　6524　 1000　　　6　-　12　　　8　　　　1000＊2＝2000
愛使股份　10108　2000　　　6.6-16.3　　　9　　　　2000＊3＝6000
申華實(shí)業(yè)　17901
飛樂股份　11354　2000　　　7　-　11　　　8　　　　2000＊2＝4000
興業(yè)房產(chǎn)　8448　 1500　　　9.5-13.5　　　10 　　　1500＊2＝3000
鄭州百文　1549　 500　　　 6　-　14　　　8　　　　500＊3＝1500
四川廣華　8000　 1000　　　4　-　8　　　 5.5　　　1000＊2＝2000
北京北旅　5298　 500　　　 5　-　7.5　　　6　　　　500＊2＝1000
鞍山一工　9960　 1000　　　4　-　7　　　 4.5　　　1000＊2＝2000
“申華”從”96.8.28″的7.40元（開盤價(jià)）至”96.10.29″的26元（收盤價(jià)）
中關(guān)聯(lián)板塊的圖表中可見”愛使”的滯后效應(yīng)、聯(lián)動效應(yīng)、比價(jià)效應(yīng)及所能帶來的巨大潛在利潤。理論上關(guān)聯(lián)板塊可獲利25500萬元；總獲利為54000＋25500＞72000（萬元）。
關(guān)聯(lián)板塊所獲的利潤雖非很大，但這是前奏曲，沒有真真假假的轟動效應(yīng)，別人只會扎”申華”當(dāng)作莊股而少有問津。當(dāng)然這種算法較為粗糙，許多細(xì)節(jié)沒有深談，例如，”鄭州百文、興業(yè)房產(chǎn)”原已有實(shí)力莊家，和它搶籌碼有一定的難度；對于5000萬股左右的關(guān)聯(lián)板塊，難以收集到大量，也不宜派發(fā)等，所以真正做到不化一分錢是有難度的，更何況調(diào)動如此龐大的資金，既要獨(dú)樹一幟，又要配合大市，也非一般集團(tuán)所能，只不過不這種思路講出來，一方面講了大資金，大兵團(tuán)作戰(zhàn)的一種總體策略，一方面提醒中小投資者不要在高位追漲其關(guān)聯(lián)板塊，很顯然關(guān)聯(lián)板塊的火爆其實(shí)是一種服從地位，是圈套。
舉牌所產(chǎn)生的熱點(diǎn)都是表象，關(guān)聯(lián)板塊的崛起，更是”申華”主力的要求，可謂”醉翁之意不在酒”–既可以達(dá)到控股的目的，可控股的資金又都是別人贊助的。
關(guān)聯(lián)板塊的”愛使”從”96.10.9″的6.60元（開盤價(jià)）至”96.11.20″的16.30元（收盤價(jià)）
蓄之既久　其發(fā)必速
蓄之既久，既可能“烈焰沖天”，也可能“飛流直下三千尺”，在把握速率的同時(shí)，更應(yīng)把握方向。
（一）從圖表上看，當(dāng)日K線、周K線、月K線、季K線就像滿地的基樁時(shí)，無論是大盤或個(gè)股都有可能一觸即發(fā)，往往會造成烈焰沖天的飚升或“飛流直下三千尺”，這種現(xiàn)象往往和自己的利益息息相關(guān)。首先要搞清楚：為什么密集區(qū)的突破有這樣強(qiáng)勁的沖力呢？有二股力量凝聚而成。
1、發(fā)動力量
盤整是相對的，漲或跌是絕對的，一可以這樣認(rèn)為：盤整是為了漲或者跌服務(wù)的，不經(jīng)過蓄勢，也能發(fā)動，只不過蓄勢越久，越值得注意。
2、追漲（殺跌）力量。
尤其是技術(shù)派對頸線位的理解。一旦巨量向上突破頸線位，并在回拉中不破頸線，則理論上中期漲幅可以從頸線位到底的高度的二倍，既然如此，不追漲更待何時(shí)。它們相信度量值遲早會達(dá)到，故每一次回檔都積極介入。相反，當(dāng)出現(xiàn)復(fù)合頭肩頂形態(tài)時(shí)，放巨量向下突破頸線位，一旦確認(rèn)有效，下跌的位置就是頸線位—（頂—頸線全）。例如1994年滬市從1000點(diǎn)下跌，在700點(diǎn)區(qū)域形成標(biāo)準(zhǔn)的復(fù)合頭肩頂態(tài)勢，這種長期形態(tài)并非某個(gè)大主力能塑造，多空雙方在頸線位700區(qū)域多次、反復(fù)較量，最終該區(qū)域被有效擊破后，則理論探底的位置為700—（100—700）＝400，實(shí)際探至386點(diǎn)。
這二股力量形成釓空（釓多）行情，在期市的還有一股力量，那就是“敵方”的停損盤，或者爆倉盤，更具“速率”。
（二）無論是大盤還是個(gè)股都存在這種現(xiàn)象，但任何事物都存在辯證的二個(gè)方面，有“真發(fā)”也有假突破，以下從正面教材和反面教材來談?wù)勥@個(gè)技巧在實(shí)戰(zhàn)中的運(yùn)用。
正面教材一：1995年，低價(jià)大盤股開始革命，1996年低價(jià)大盤股再上臺階。流通股較為適中的“金杯”首當(dāng)其沖——“金杯”被壓抑之深，非一日之寒?！耙黄鸨睆?3.50元下跌以來，在1.8—2.00橫盤了15個(gè)月，在一個(gè)不甘寂寞的市場，真可謂耐心和無奈。其頸線位為4.18元，一旦巨量啟動，中期目標(biāo)顯然是4.18+(4.18-2)=6.36元，“96.1.5”“金杯”收盤價(jià)為6.34元（為512點(diǎn)發(fā)動行情以來的最高收盤價(jià)）?！敖鸨钡摹靶钪染?、其發(fā)必速”也給低價(jià)大盤股作出表率。
正面教材二：1996年“長虹”的啟動?！伴L虹”的蓄勢實(shí)際上分為二個(gè)階段。既可以在下跌中蓄勢，也可以在上升中蓄勢。
第一個(gè)階段是在下跌平臺的轉(zhuǎn)換中敘事：9元的平臺為七個(gè)交易日，8元的平臺為十個(gè)交易日，7.50元的平臺為33個(gè)交易日。而且每個(gè)平臺的間隔越來越小，下一個(gè)平臺所維持的交易日卻逐漸增加，而這是在大盤逐步創(chuàng)出新低的情況下出現(xiàn)的。
第二個(gè)階段是在上升中的蓄勢，從7.50元上升中脫離大盤的弱勢。稍不留意，大漲小回的它使拋出去的籌碼就揀不回來。（見圖表5）
圖表5　　　　　長虹啟動時(shí)的狀態(tài)
點(diǎn)評：當(dāng)“長虹”有效突破頸線位10元后，其走勢“一發(fā)不可收拾”，成為1996年滬市個(gè)股漲幅第一位。
反面教材一：1995年曾風(fēng)靡一時(shí)的“渤?；ぁ遍L時(shí)間盤整后的突破。1995年開創(chuàng)H股炒作之風(fēng)的“渤?；ぁ备裢庖俗⒛?，當(dāng)其股價(jià)在6.20-7.30元區(qū)域橫盤22個(gè)交易日，“95.8.24”換手率為38%并向上突破時(shí)，許多錢階段從該股身上獲利的人迅速、大量跟進(jìn)，其結(jié)果？馬上有三根中陰線一舉吞沒突破陽線，并從此一厥不振，屢創(chuàng)新低。（見圖表6）
圖表6　　　　　渤?；と誎線組合
反面教材二：1996年年末的“愛建股份”。
“96.9.27”績優(yōu)股、上證30金融股的代表已經(jīng)站在30天大關(guān)，緊接著進(jìn)行近10周的圍繞30元的橫盤?！?6.9.27-96.12.06”，股指從875上升至1212點(diǎn)，該股不為所動，似乎在蓄勢，“96.12.09”其放出1600萬股的巨量向上突破，但第二天的低開低走馬上留下陰影，第三天反抽失敗，第四無竟跌破30元。（雖然受政策利空影響，但更表達(dá)了主力力不從心的狀態(tài)）（見圖表7）
圖表7 　　　　　　愛建股份日K線組合
點(diǎn)評：主力正是利用了“蓄之既久，其發(fā)必速”的心理來了個(gè)假突破，從而達(dá)到出逃或者減倉的目的。
（三）同樣的蓄之既久，“真發(fā)”和假突破的不同
當(dāng)拉升至某個(gè)階段，再進(jìn)行長時(shí)期橫盤后的突破，往往是假突破，因?yàn)樵诩铀偕蠐P(yáng)中，十日均線往往為主力成本，沒有必要盤得太久，要么資金有問題，要么伺機(jī)減倉意愿濃烈。
如果持續(xù)大跌后，潛伏在遠(yuǎn)離密集區(qū)的價(jià)位，再進(jìn)行長時(shí)間橫盤后的向上突破，真突破的概率大。
這里還有一個(gè)什么時(shí)候“發(fā)”的問題。對于個(gè)股，巨量突破頸線位并在回拉中以頸線位為強(qiáng)支撐叫“發(fā)”；對于大盤，巨量突破五日均線并開始以五日均線為支撐盤上叫“發(fā)”。
（四）談?wù)劵久嫠斐傻摹靶钪染茫浒l(fā)必速”
1996年度的滬市1258，深市4500點(diǎn)時(shí)所出現(xiàn)的暴跌局面，是種種隱患，日積月累所造成的。其實(shí)，當(dāng)滬市沖上1100點(diǎn)，深市踏上4000點(diǎn)時(shí)，1993年的高處不勝寒的字眼已經(jīng)屢見報(bào)道，中國證監(jiān)會已連續(xù)出臺12道措施，意在降溫，而不少人以為憑資金就能決定一切，故而不但充耳不聞反而加碼買進(jìn)，忘了什么叫風(fēng)險(xiǎn)，就表明風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)蓄之既久了，既然在高位蓄滿了風(fēng)險(xiǎn)，其向下的速率顯然是較大的。
拔高吸貨和壓低出貨
許多主力極有耐心，為了收集到大量廉價(jià)的籌碼，頻頻釋放煙幕蛋，而股性卻漸漸冷卻；許多主力嘔心瀝血，想“出”就是“出”不了。難道人會被股票憋死？
市場是都認(rèn)為拔高才能出貨或者打壓才能建倉，其實(shí)不然，上述兩種方法屬順勢而成，被大多數(shù)人所采納，但也有與之相反的且行之有效的方法，那就是逆向思維的拔高吸貨和壓低出貨。
拔高吸貨的手法：迅速拉抬股價(jià)甚至其成交密集區(qū)，這時(shí)解套盤就會紛紛“出籠”，但此時(shí)的獲利盤往往還貪得不厭，不肯兌現(xiàn)。作為主力，如何把他震出來呢？可以讓股價(jià)放量橫盤，當(dāng)此時(shí)大盤屢創(chuàng)新高時(shí)，該股往往沒有反應(yīng)，并不創(chuàng)新高，造成“虎頭蛇尾”之狀（這是一種反技術(shù)），此時(shí)的活力盤就會因吃不準(zhǔn)而急于結(jié)帳。這樣主力在“解套盤”和“獲利盤”的雙重打壓下，吸到了大量籌碼。這種方法有時(shí)候用在大盤漲勢中，例如：“95.3.27”“外高橋”的拔高吸貨（“領(lǐng)漲股隱現(xiàn)，一輪升勢呼之欲出”是筆者在“95.3.27”在上證報(bào)的一篇文章，與主力的實(shí)戰(zhàn)不謀而合?！巴飧邩颉币恢軆?nèi)上漲了10元）；也用在大盤大跌勢中，例如：“96.9.18”的“瓊民源”及“96.7.12”“廣東梅雁”。
壓低出貨的手法：假如滬市大盤單日上漲100點(diǎn)以上，當(dāng)大家都漲時(shí)，唯獨(dú)我“翻綠”，甚至跌幅第一，在下有巨大托盤的情況下，在上面有批量不時(shí)的壓著價(jià)位，在牛市中，許多人不買帳，不就有大拋盤嗎？來，吃掉它，因?yàn)橹挥兴淳G，故市場中有不少買盤不自覺的對準(zhǔn)了它，假如2000個(gè)人買它1萬股，那么主力就出掉2000萬股了。“95.5.18”行情中，滬市“自貢東碳”的壓低出貨和“96.10.14-96.10.15”深市“陜民生”的壓低出貨都較為成功。
（一）優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)
1、拔高吸貨的特點(diǎn)
（1）能在短期內(nèi)吸到大量籌碼，持倉成本較一致，有利于在鎖定“底部籌碼”的狀態(tài)下，來持續(xù)推高股價(jià)，遠(yuǎn)離成本后獲得能力強(qiáng)。
（2）還可以引出斬倉盤，減輕將來盤口壓力是有幫助的。在高價(jià)套牢的炒手，一直急于解套，在等待長時(shí)間后，正耐不住之時(shí)，突見一根巨量馬上會全神貫注，這時(shí)候有二個(gè)決定：如果行情發(fā)動，要補(bǔ)倉，如果拔高出貨，則應(yīng)斬倉出局，反正股價(jià)已上了一大臺階。當(dāng)看到指數(shù)屢創(chuàng)當(dāng)日新高，而該股卻“虎頭蛇尾”起來，很容易采取第二個(gè)策略：即斬倉。
2、拔高吸貨的缺點(diǎn)
（1）對整個(gè)大勢必須要有清醒的認(rèn)識，如果是盤中反彈或者是次級行情，拔高吸貨很可能拉高，沒有群眾基礎(chǔ)，拉到多高也出不了貨。
（2）更不能讓大多數(shù)人察覺，一旦讓大多數(shù)人察覺，就會有其它主力進(jìn)場搶籌，這時(shí)候就很被動，如是放棄或者重新選擇，精心策劃的時(shí)機(jī)就這樣錯(cuò)過，如不放棄，籌碼沒有吸足，以后又得麻煩，因?yàn)樵谕怀杀居卸嗉抑髁?，你拉抬，他大肆慣壓，你出局，他大肆吸納，盤口經(jīng)常會出現(xiàn)許多機(jī)構(gòu)斗法，誰都賺不了錢。
3、壓低出貨的優(yōu)點(diǎn)
許多人想不到這種方法，本身就說明這種方法很容易成功，許多人想不到大牛市的第一天，莊家居然不順勢拉高，而從第一秒就開始“壓低賤賣”拉高才能出貨的這種固定思維反而幫了“壓低出貨”的忙?！皦旱统鲐洝钡牡蜆O有講究，要低得讓市場能集中注意力：就讓它成為當(dāng)日的跌幅第一名吧。另一種固定思維：在大盤剛放巨量啟動，并當(dāng)日上揚(yáng)100點(diǎn)以上的時(shí)候，居然有個(gè)股跌10%，此時(shí)不買“便宜貨”更待何時(shí)，反正大牛市中總有補(bǔ)漲，踏空者心急火燎，不管板塊，不管業(yè)績，都在找大幅補(bǔ)漲的個(gè)股，跌幅第一名往往成了當(dāng)然的選擇?！皦旱统鲐洝睂?shí)際上是利用了這二中固定思維而已。
4、壓低出貨的缺點(diǎn)
充分考慮到自己的成本及維持的慣壓能力，低只不過指的是和昨日收盤價(jià)相比，不能讓人知道主力正在出貨，不然買盤會萎縮。應(yīng)該給人造成突發(fā)性的大行情中，許多人手忙腳亂，只不過無暇顧及它而已。一方面，這種現(xiàn)象應(yīng)在平時(shí)就下功夫，例如該股在平時(shí)股性活躍，讓股民賺到不少錢，而淡忘了主力的成本，一方面，出貨較為隱蔽。故這種主動出擊的孤注一擲的了解手段，不宜頻繁使用，否則，關(guān)鍵時(shí)不靈。
（二）適用的時(shí)機(jī)
“拔高出貨”的時(shí)機(jī)，應(yīng)在大盤啟動之前，作為領(lǐng)頭羊身份出現(xiàn)，或在大盤持續(xù)暴跌中介入。在跌勢中拔高吸貨，往往較為隱蔽，但眼光更需老道。“96.9.18”，深成分指數(shù)從開盤的2640點(diǎn)一路單邊下跌至收盤的2513點(diǎn)，單日跌去127點(diǎn)，收盤價(jià)已在當(dāng)時(shí)的六十日均線下，在一陰包三陽的恐怖狀態(tài)下，而“瓊民源”的主力正是看中了市場心態(tài)變壞，浮籌大量增加之際，大量買進(jìn)，由于“萬綠叢中一點(diǎn)紅”，或出于逆反心理，或出于僥幸心理，或出于兌現(xiàn)目的，不少中線客的籌碼也一古腦兒地拋出，致使該股當(dāng)日異常地成交68123手，為該股的天量，　由于2500點(diǎn)的雙底構(gòu)筑成功，已完成拔高吸貨的“瓊民源”自然地成為帶動大盤向上的 領(lǐng)頭羊。（見圖表10、圖表11）
圖表10
“96.9.18”深市大盤
圖表11
“96.9.18”瓊民源
“壓低出貨”所選擇的時(shí)機(jī)：一般來說，是以突發(fā)性的井噴行情為主。在一般的次級行情中，對于2000多萬流通盤的小盤股，就算一周出了400多萬股，由于大市疲軟，主力怕破壞形態(tài)，還得如數(shù)甚至加量補(bǔ)回。
（三）拔高吸貨和拔高出貨的不同
1、對于個(gè)股
鑒別它的一個(gè)有效方法，就是其巨額成交量是否在當(dāng)日的均價(jià)之上，因?yàn)榘胃呶浀闹髁?shí)力非同一般，又急于在短期內(nèi)吸足籌碼，故而每當(dāng)股價(jià)回調(diào)，主動性承接盤源源不斷，致使股價(jià)往往在當(dāng)日均價(jià)以上橫盤，并保持至收市，且從第二天的集合競價(jià)的量及開盤價(jià)再一次證實(shí)是處于哪一種狀態(tài)：因?yàn)榈谝惶斓木鶅r(jià)既為主力的成本，又吸到了預(yù)定的籌碼，本身實(shí)力又極大，沒有理由再蓄勢，再洗籌，而應(yīng)該迅速進(jìn)入拉升階段，故上述二種跡象將直接反映主力有、無此意圖。
2、對于大盤，我們來分析一下
例如：“95.5.18”行情中主力第一天是拉高出貨還是拔高進(jìn)貨還是呢？
作為散戶，700點(diǎn)買進(jìn)，750點(diǎn)賣出，如選股得當(dāng)，可能贏利已相當(dāng)豐厚，而作為大機(jī)構(gòu)卻認(rèn)為股指漲了50點(diǎn)，對他們起不了什么作用，因?yàn)樗麄円坏┩禄I碼，馬上就可能把股指打壓到吸籌碼的位置。發(fā)動行情的第一天上午的成交量就達(dá)到40億元，正因考慮到大主力的成本在700點(diǎn)區(qū)域，他們無利可圖，怎么會不推高呢？故“95.5.18”的第一天是主力拔高吸貨，可以采用大膽跟進(jìn)的操作手法。
（四）壓低出貨和壓低吸納的不同
其不同在于拋盤的主動性和吸盤的主動性。壓低出貨中，雖然有大接盤，但拋盤時(shí)刻占據(jù)主動地位，是不一定是大量壓著，但你要多少就給你多少，從而造成股價(jià)重心下移。壓低吸納往往上面有數(shù)量較大的拋盤，下面的買盤雖然量不大，但成交量極為活躍，常常出現(xiàn)單筆大單。
套牢以后怎么辦
股市中用得最多的詞就是“套牢”，“套牢”并不可怕，可怕的是“套牢”以后……
“套牢”分為熱門股套牢和普通股套牢，又分為被動性的高位套牢和一般的中位套牢。套牢以后，套牢之苦接踵而來，然而就象圍棋中的定式轉(zhuǎn)換，完全可以化被動為主動。
（一）熱門股套牢以后怎么辦
熱門股套牢以后怎么辦和普通股套牢以后怎么辦是不同的。前者，往往根據(jù)成交密集區(qū)來判斷該股反彈所能摸高的位置和根據(jù)量價(jià)關(guān)系來判斷該股反彈的時(shí)機(jī)。
1、熱門股漲得快，跌得更快。如其下跌10%，還不宜補(bǔ)倉，更不用說在同一成本增倉，因?yàn)橐坏┻^早補(bǔ)倉，往往“彈盡糧絕”。由于高位追逐熱門股被套，首先必須確立下一個(gè)宗旨：是救自己而不是再謀求盈利，因?yàn)榈谝徊揭呀?jīng)走錯(cuò)，千萬不能走錯(cuò)第二步，不然“洞”越補(bǔ)越大，以后“翻身”的日子都沒有。
2、在以后的大盤反彈或上升趨勢中，原先熱點(diǎn)很可能已經(jīng)沉寂，即使大盤逐波走高，原熱點(diǎn)題材很可能像普通股走勢一樣，隨波逐流，所以采取的措施既不要急又不能拖。
“95.8”外資控股板塊熱點(diǎn)產(chǎn)生時(shí)，有位投資者共有資金22萬元，“95.8.17”買進(jìn)“鞍山一工”1萬股，每股成本6元。買進(jìn)就套，隔了二天，該上市公司，就否認(rèn)市場的關(guān)于其外資介入的傳聞，致使該股股價(jià)當(dāng)日跌至5元，此時(shí)該不該補(bǔ)？回答是“不”——由于當(dāng)日日成交量為82212手，仍然很大，顯示下跌動能仍然很大。緊接著，“鞍山一工”公布中期報(bào)表，業(yè)績糟糕透頂，股價(jià)從終點(diǎn)又回到了起點(diǎn)（3.50元區(qū)域），這時(shí)盤口反而有大量的主動性買盤，表明連續(xù)二個(gè)大利空已不影響遠(yuǎn)離密集區(qū)的股價(jià)，這時(shí)候，操作中有三方面問題需要迅速分析。第一方面的問題，先分析其密集區(qū)在那里，理論上有可能存在的反彈高度。第二分析其是否已具備補(bǔ)倉條件。第三個(gè)問題是補(bǔ)多少的問題。仔細(xì)觀察盤口，當(dāng)日該股低開后，迅即在大量買盤的支撐下上行，表明從終點(diǎn)回到起點(diǎn)的股價(jià)已具備補(bǔ)倉條件，由于在上漲和下跌過程中，4.70元為其成交密集區(qū)，且該熱點(diǎn)雖已退潮，但還沒有經(jīng)過反彈確認(rèn)，根據(jù)存量資金，可以用三倍的量進(jìn)行補(bǔ)倉，則其綜合成本為（3*3.8+6）/4=4.35<4.7。結(jié)果在十個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)就見4.7元。一方面在4.50元派發(fā)還略有贏利，一方面該股也就反彈至密集區(qū)4.70元價(jià)位后，開始中期調(diào)整了。（見圖表15）
圖表15　　　　“95.8.9-95.10.9”的“鞍山一工”
點(diǎn)評：這種方法不是唯一的解救辦法，但其套牢以后怎么辦的策略是首肯的。
（二）普通股套牢（一般的中位套牢）以后怎么辦
普通股套牢，不像熱門股套牢那樣揪心，但解套周期較長，除了一般的接球，還可以通過互換，縮短套牢周期。
如果“第一百貨”、“隧道股份”套牢，那么既可以在一個(gè)市場中換，可以把“第一百貨”換成股性較之活躍、股本擴(kuò)張能力比它強(qiáng)的“新世界”，“隧道股份”換成題材比它豐富的“凌橋”。
滬深二地也可同時(shí)相換。尤其是在1996年上半年深強(qiáng)滬弱剛形成的格局下，進(jìn)行同價(jià)位的相換。例如：“中紡機(jī)”換成“猴王”。進(jìn)行同板塊互換，可以把“黃浦房產(chǎn)”換成“深振業(yè)”。
點(diǎn)評：大多數(shù)“普通人”買“普通股”，既然是普通股，更需要耐心和毅力，只要買的不是冷門骨，沒有必要冒普通股換成熱門股的風(fēng)險(xiǎn)。
（三）高位套牢以后怎么辦
首先，變高位套牢為中位套牢。當(dāng)大盤瀑布式直瀉后，許多股票回到其長期構(gòu)筑的平臺，由于市場平均成本及中期負(fù)乖離率，一般來說，遲早會有一波次級行情出現(xiàn)，許多中小投資者往往此時(shí)買一些，抱著買套的心理介入，這時(shí)不能說不會再迭，而是中期上揚(yáng)空間大于短期下跌空間。如股價(jià)出現(xiàn)反彈，可將補(bǔ)倉籌碼獲利回吐，從而降低上檔套牢籌碼成本。再進(jìn)行一次循環(huán)，則上檔套牢籌碼就變?yōu)橹袡n套牢籌碼。更何況在漲跌停板制度下，迅速的持續(xù)的無量下跌，此時(shí)不買點(diǎn)放著，將來必會出現(xiàn)無量上漲，而那時(shí)往往以漲停板的情況出現(xiàn)，想補(bǔ)倉或者建倉都不能如愿了。
其次，既可參照“中位套牢以后怎么辦”，也可把剩余資金投入潛力股。后者一旦成功，前者即斬倉，這樣，手中又擁有大量資金，可以從容選股。
點(diǎn)評：這種補(bǔ)倉并不會立桿見影，但中期贏面已定。
（四）停損
上述三種方法都強(qiáng)調(diào)適時(shí)補(bǔ)倉或換籌，那是建立在中短期股價(jià)必有彈升的基礎(chǔ)上，多少有些被動，但還有一種行之有效的方法，那就是設(shè)停損位。主動脫離苦海，尋求下一個(gè)“獵物”。
1996年中，高劑量送股的“廈華電子”也曾經(jīng)較為引人矚目，主力借助十送八一路拉抬至24.48元，其間含有搏進(jìn)“第一屆30”的成份，主力采用持續(xù)搶權(quán)的方式留下巨大的除權(quán)缺口，但除權(quán)后，一直呈貼權(quán)行情。這時(shí)候上證30已經(jīng)明朗化，同樣落選的它和“濟(jì)南輕騎”走勢迥異，反映出主力欲出局的操作手法，此時(shí)被套者完全可以從盤口看出，該股在含權(quán)前和除權(quán)后兩種截然不同的走勢，表明主力已無意和無力抬拉該股，而且該股十送八以后，含金量遭到較大的稀釋，此時(shí)在其它熱點(diǎn)仍較多的狀況下，該股股性漸差，故可以采用停損的方法了結(jié)。結(jié)果躲過了其中期報(bào)表極差所造成的大暴跌。（見圖表16）
圖表16　　　　96.4.18-96.9.18
點(diǎn)評：能果斷停損的人，不會被市場所淘汰，但什么位置設(shè)停損，“停損以后怎么辦？更是一門深奧的學(xué)問。
如何減少盲動
許多人“黑馬”抓得準(zhǔn)，但結(jié)果總是兩手空空，因?yàn)閯拥锰?，賺得總不夠賠的。但他實(shí)在想動，已經(jīng)到了不動不行的境界。
（一）不強(qiáng)調(diào)每個(gè)輪次都踏準(zhǔn)
1996年滬市從630漲至739點(diǎn)，是人人賺錢時(shí)代，大多數(shù)人都笑逐顏開，但緊跟而上的820—894，814—894點(diǎn)并沒有多少人賺錢；而從接下來的752—892點(diǎn)又是“長虹”帶頭的行情，交易把握，但緊接著878—1047點(diǎn)為“石化”行情，由于其帶動的低價(jià)股板塊群眾基礎(chǔ)較差，又不容易把握。
大行情中風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。不可能每波都踏準(zhǔn)。如果尼手中持的是“長虹”為首的績優(yōu)股，在行情啟動之際，先發(fā)笑聲；如果你手中持的是“石化”為首的低價(jià)股，亦能后發(fā)制人。最忌的就是眼熱別人賺錢，強(qiáng)調(diào)每個(gè)輪次都蹋準(zhǔn)；于是在績優(yōu)股風(fēng)頭十足時(shí)，把低價(jià)股換績優(yōu)股，在低價(jià)股已全面飄紅之際，再把績優(yōu)股換成低價(jià)股，結(jié)果動不如靜，賺了指數(shù)賠了差價(jià)，大資金往往大智若愚，你必須保持一份耐心。
實(shí)際上，市場主力往往通過幾個(gè)強(qiáng)勢板塊輪流帶動大盤，而不是全面啟動。市場主力是以點(diǎn)代面的。換句話說，全面啟動就是主力激流勇退，行情告一段落的預(yù)兆。
強(qiáng)調(diào)總體波段的盈利?？傮w波段的盈利為大盤平均漲幅的1.2被，屬成功。如果自己的股就是不漲，分析原因：是時(shí)機(jī)未到還是不具備上揚(yáng)的條件。1996年的“古井貢舊”在深成分指數(shù)2750—4350點(diǎn)的過程中，一直徘徊，但該股后發(fā)制人（與補(bǔ)漲是不同性質(zhì)），在4350—4500點(diǎn)過程中，上漲了4元多，從4500點(diǎn)下跌中，該股領(lǐng)先于大盤反彈至相當(dāng)于4200點(diǎn)的價(jià)位。（見圖表17、圖表18）
圖表17　　“96.9.27-96.12.06”為深成分指數(shù)2764—4350
圖表18　　“古井貢”上市以來的日K線
（“96.9.27-96.12.05”的股價(jià)橫走，“96.12.06-96.12.11”股價(jià)飚升）
（二）不跟著別人跑
別人都說我頭氣勝，不禁心癢也買一點(diǎn)，見買得少，也著實(shí)賺不了多少，就半倉吧。既然已經(jīng)半倉，表明看好該股的后勁無疑，不滿倉放手一搏。就這樣，在一天之內(nèi)匆匆完成了“空翻多”的角色，僥幸占了上風(fēng)，卻沒有足夠的理由。
別人都說我頭氣勝，大概不會那么多人正確，不是強(qiáng)調(diào)逆向思維嗎？于是不分板塊，不分業(yè)績，一古腦兒的拋空了。少許的輕松，更沒有足夠的依據(jù)。
點(diǎn)評：不跟著別人跑的依據(jù)，不僅僅是逆向思維，更重要的是憑自己的實(shí)力，去判斷事物的方向性。有邏輯性的層層深入的判斷是適者生存之本，充滿自信的人，就不會跟著別人跑，相反，機(jī)械的跟別人反做，就是跟著別人跑。
（三）不被消息所左右
筆者看到過許多人眉飛色舞的傳播各種消息，實(shí)則這種消息已轉(zhuǎn)手五、六次了。第一次是主力，第二是主力的“跟班”，第三次是“跟班”的好朋友，第四次是好朋友的兄弟們，第五或第六次才可能輪到你。這種消息不聽也罷。更何況這種消息還可能大量滲假。真正有實(shí)力的人不愿拋頭露面，更不用說去主動傳播某個(gè)消息，因?yàn)樗麄儽旧聿⒉唤柚谀撤N名譽(yù)。
記?。菏侨顺垂桑皇枪沙慈?。對消息的辯證分析可參見實(shí)戰(zhàn)操作技巧的“寧可信其有，不可信其無”和“寧可信其無，不可信其有”。缺乏主見，贏也贏得稀里糊涂，輸也輸?shù)貌幻鞑话?，最終仍將以失敗告終。
（四）不輕易搶反彈
許多投資者都有這樣一句口頭禪：“搶反彈”。試想，這么長實(shí)踐的大牛市、這么許多翻倍的個(gè)股，都不能讓你獲利，卻兢兢業(yè)業(yè)的搶什么反彈，難道搶反彈能讓你“大起來？”即使想彌補(bǔ)損失，也應(yīng)該知道下降通道中搶反彈是刀口舔血，更何況大資金的介入和出局都有空間原理，他們是不會搶反彈的，你不跟著大主力走，天天盼反彈，日日搶反彈，到時(shí)候真該動的時(shí)候已經(jīng)沒有精力和資本了。
（五）走出T＋0的誤區(qū)
自從T＋0改為T＋1后，許多炒手仍然對T＋0津津熱道，到處可見運(yùn)用T＋0降低成本，除少數(shù)人獲得成功外，許多人運(yùn)用T＋0卻大大增加了成本，甚至自己被消滅。
例一：“云南保山”上市首日，有位投資者共有100萬元資金，在9元購買10萬股。第二天當(dāng)日再在9元買10萬股做T＋0，雖已意識到當(dāng)日判斷失誤，但由于當(dāng)日的鎖定籌碼，不得不在8.50元左右拋出昨日買進(jìn)的，第二天就虧損了6萬元。已經(jīng)二天大跌了，第三天不會再跟了吧？抱著僥幸心理，第三天在7.9元再買入10萬股，T＋0運(yùn)作雖未失敗，但市價(jià)卻繼續(xù)大虧損。難道第四天還會跌？不甘心的他又在7.9元買進(jìn)10萬股，T＋0再次動作失敗，只得在7.50元拋出第三日買進(jìn)的10萬股，當(dāng)日虧損5萬元。第五天該反彈了吧？在7.50元買進(jìn)10萬股，但由于成交量的明顯萎縮，當(dāng)日反彈終成泡影，而且當(dāng)日必須賣出的10萬股尋不到“對手”，好不容易在7.10元賣出，當(dāng)日又虧損了5萬元，心理防線崩潰。第六天，在傷心之際，把第一天買進(jìn)的10萬股在6.80元全線斬倉。該輪次，使其共虧損39萬元（來回手續(xù)費(fèi)以0.10元計(jì)）。（見圖表19）
圖表19　　　　　　　云南保山
例二：在漲跌停板制度下，運(yùn)用T＋0想搶“超跌股”做反彈，由于當(dāng)日跌停，無法拋出，只得強(qiáng)行平倉擁有的長期投資的“四川長虹、湖北興化”等績優(yōu)成長股，第二天再度搶在跌停板位置賣出昨日買進(jìn)的“超跌股”，還不一定能成交，于是，手中盡是“垃圾股”。1996年年末，深市有大部分個(gè)股出現(xiàn)五個(gè)跌停板，有些出現(xiàn)七個(gè)跌停板，如果揞市價(jià)前者虧損50%左右，后者損失70%左右，但如果運(yùn)用T＋0（先買進(jìn)后拋出），則馬上就被消滅。他們這種操作手法固然正常，但錯(cuò)在哪里？正T＋0需要大盤當(dāng)日為陽線，個(gè)股為陽線，成交量名列前茅等種種因素為前提，不然，當(dāng)日輸多贏少。又容易搞壞心態(tài)。
操作T＋0者，始終處于高度緊張狀態(tài)，不要說盤中是否會有機(jī)會，即使有也難把握。實(shí)際上T＋0有“正T＋0”和“倒T＋0”。如預(yù)料當(dāng)日下跌，完全可以不計(jì)買入價(jià)，而逢高沽空，待當(dāng)日有一定的差價(jià)再補(bǔ)回，甚至可以在“熊市”中賺股票。
如同期市中“鎖倉”后的開銷有較大的難度，這種“倒T＋0”有一定的局限性?？梢哉J(rèn)為：“倒T＋0”適合波段，不大適合短線。
減少盲動的措施：
1、加強(qiáng)對趨勢的理解
局部利益服從整體利益。只要大趨勢看好，手中套牢的股票較長時(shí)間不漲的機(jī)會，保持耐心和韌性：不漲就不拋。因?yàn)榇笮星楸赜写笱h(huán)。最忌諱的就是把長期不漲的股換成強(qiáng)勢股。
最顯著的例子莫過于“馬鋼”。同樣是低價(jià)大盤股，它既沒有像“一氣金杯”那樣股性活躍，又沒有像“石化”那樣投胎成為紅籌股。更沒有深市整個(gè)“大盤股革命”的風(fēng)采，雖在滬深二地以價(jià)位最低的股票身份出現(xiàn)，但日成交300萬股，也布履沉重，于是，許多人再也沉不住氣。寧愿拋出1萬股“馬鋼”去買1000股“陸家嘴”。俗話說：否極泰來。正是這個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于股指漲幅，在1996年大多數(shù)時(shí)間“睡覺”的個(gè)股，在年末卻大放異彩，短短十個(gè)交易日，股價(jià)從3.75元漲至5.60元。連續(xù)兩周為周漲幅之首。所以，股票只要有特性（股價(jià)最低也可稱特性），在趨勢看漲的大背景下，市場機(jī)制總體調(diào)整平衡。只不過，一個(gè)先發(fā)制人，一個(gè)后發(fā)制人罷了！
2、盯著一個(gè)股票做。
許多人自以為是選黑馬的高手，無論大盤漲或者跌，天天有黑馬可選，于是今日買這個(gè)，明日拋出后再買那個(gè)，顯然這種做法僅適合少數(shù)人，更何況這種策略往往是在個(gè)股啟動到一定成都后再介入的，每次賺錢的理由都不是很充足，往往賺了其中的一小段。有人又要說，幾個(gè)一小段不就是一大段馬嗎？誠然，幾個(gè)一小段都能成功，是一大段，然而某個(gè)選錯(cuò)，資金就會擱淺一段時(shí)間。如果有好幾個(gè)個(gè)股都讓你成功，很可能此時(shí)的大勢正在造好，盯著一個(gè)股票做，收獲會更大。大資金就是跟著某個(gè)股或者某板塊作箱型操作的。其要訣：設(shè)定目標(biāo)位而不是跟著行情走！
高拋后一定要低吸嗎？
每個(gè)股票都有各自的特性，如同一采用高拋低吸的操作手法，雖在某個(gè)階段有效，但總體是失敗的，因?yàn)椤?br /> 市場是有這樣一個(gè)笑話，懂得高拋低吸的人就可以成為股評家。非也！有些股票是適合高拋低吸的，有些股票吸了以后，二、三年內(nèi)是不用拋的，有些股票高拋后就不一定要吸，甚至堅(jiān)決不要吸。
（一）有題材引起的熱點(diǎn)高拋后不一定要低吸
有題材引起的熱點(diǎn)，其本質(zhì)是題材的周期生命力，有些題材是經(jīng)得起推敲的，生命力就旺盛，有些題材欲振無力，高是相對的，低是絕對的。當(dāng)中還需要市場去理解：如循序漸進(jìn)的呈現(xiàn)波浪式上漲，則努力掌握每個(gè)波浪的高點(diǎn)和低點(diǎn)，高拋低吸是現(xiàn)實(shí)的最佳方式，如火箭噴發(fā)式上漲，并缺乏足夠支撐股價(jià)的業(yè)績，則拋出時(shí)，雖不一定是最高價(jià)，但實(shí)際上又是最高價(jià)；拋出后，也可以偃旗息“股”一段時(shí)間：因?yàn)槠渲衅诒貙⑸罘卣{(diào)，為過渡的單純炒作付出代價(jià)。
“95.5.11-95.11.16”“山西汾酒”從5元漲至13.77元，在這過程中，拋出的籌碼都難以吸回來，而在“95.11.16”那日卻能從容撿回籌碼，不少人“低”吸了。不幸的是，當(dāng)日的最低價(jià)12.10元，就成為至今的最高價(jià)。同理，1994年深市的“吉輕工”等權(quán)證熱火朝天，但高拋后，千萬不要低吸，因?yàn)樗淮嬖凇暗汀钡睦碚搩r(jià)值：當(dāng)時(shí)的權(quán)證應(yīng)為負(fù)值，只不過在延長繳款日的刺激下，具備低價(jià)效應(yīng)，向往“寶安權(quán)證”罷了。結(jié)果不言而喻，這類權(quán)證幾乎不值分文。
（二）業(yè)績持續(xù)增長的強(qiáng)勢股的高是相對的
“新疆眾和”上市首日以7.58元開盤，每創(chuàng)一個(gè)新高，其回檔后總沒有差價(jià)可做，這種情況當(dāng)日在盤中出現(xiàn)了七次。這一天拋出的所有價(jià)位都是一年來的底板價(jià)，市場上有這樣一句行話：能輕易有倒差價(jià)的股票不會是好股票。
新股尚且如此，更何況業(yè)績增長的強(qiáng)勢股。一不留神，其高點(diǎn)就會成為低點(diǎn)，因?yàn)橛袠I(yè)績支撐的個(gè)股，主要是通過股本擴(kuò)張能力來顯示后勁，短線的高往往是中線的低。
1996年的“湖北興化”更是體現(xiàn)了這一特性。“96.6.3”是該股十送五的股權(quán)登記日，當(dāng)日還以搶權(quán)的方式勁升了1.66元，以上市六個(gè)月以來的最高收盤價(jià)19.69元報(bào)收。但“96.10.10”該股已上升至27.80元，比19.69元還高出8元。要知道，相對于27.80元，當(dāng)時(shí)的最高價(jià)只不過19.69/1.5=13.13。不但填滿權(quán)，而且原最高價(jià)買入者還獲利一倍。但好戲還在后頭?！?6.11.22”，該股為十送四的股權(quán)登記日，“97.3.3”該股又上升至27.42元，也就是說，“96.10.10”以27.80元買入者也照樣有40%的盈利。所以，只要某股仍保持高含金量，它的高是絕對的，一旦它的含金量明顯稀釋，它的高才是相對的。（見圖表28）
圖表28　　　　湖北興化
但這里要區(qū)分這類股票是市場共鳴的結(jié)果，還是莊家刻意的行為；業(yè)績的持續(xù)增長是事實(shí)還是朦朧的題材。
（三）高拋低吸的原理
1、價(jià)值中樞所形成的區(qū)域概念
僅除權(quán)（除息）因素，就使均線系統(tǒng)有一個(gè)中期調(diào)整過程。股價(jià)也會在市場中重新定位，表面上看股價(jià)波動無規(guī)律。實(shí)際上大多數(shù)股票仍有自己的“箱子”：圍繞價(jià)值波動的理性區(qū)域。過高的或者過低的偏離該區(qū)域，都會有回拉動作出現(xiàn)。結(jié)合大盤中期的波動區(qū)域，結(jié)合同行業(yè)的平均市盈率，結(jié)合本身業(yè)績，結(jié)合股價(jià)體系，結(jié)合本身成交密集區(qū)，可以測算出該股的波動區(qū)域。
例如“一汽金杯”在2.8-5.2元的整理。
根據(jù)五個(gè)結(jié)合，初步論斷，該股將圍繞4元±30%做整理，則5.2元左右或以上拋出，在2.8元左右或一下買進(jìn)。掌握底至中軸、中軸至頂，中期不就有30%的收獲嗎？如掌握底至頂收獲為60%，當(dāng)然其業(yè)績上升，則相應(yīng)的價(jià)值中樞上移。如能利用高拋低吸賺股票，則更勝一籌。假如在5元區(qū)域賣出1萬股，則可在4元區(qū)域買入1.56萬股……隨著持股數(shù)的增加，小股東變不了大股票，又何懼市場非理性波動？！
口訣：盯著自己熟悉的股票，不到高價(jià)位（區(qū)域）就不買進(jìn)，到了就堅(jiān)決買進(jìn)，（即使可能再跌）。盯著自己熟悉的股票，不到該價(jià)位（區(qū)域）就不賣出，到了就堅(jiān)決賣出，（即使可能再漲）。
在二級市場中，有三種人能盈利，這是其中的一種。
2、高拋低吸可在二個(gè)股票中同時(shí)進(jìn)行
“石化”和“馬鋼”雖然都是滬市的第三世界，但“石化”是第三世界的領(lǐng)袖，所以每每有行情，“石化”總是先動，“馬鋼”的反應(yīng)要慢一拍。假如你手中同時(shí)擁有“石化”和“馬鋼”，你就這么辦：當(dāng)“石化”連漲數(shù)日后，即拋出，用這部分資金買入漲幅相對較小的“馬鋼”，當(dāng)“馬鋼”開始發(fā)力時(shí)，連同原來的部分一同拋出，這樣的高拋低吸必單純的高拋低吸又進(jìn)了一步。
3、高拋低吸在二個(gè)市場中同時(shí)進(jìn)行
1996年滬市低價(jià)股遲遲不動或相對深市漲幅明顯小，由于當(dāng)時(shí)上市低價(jià)股有持續(xù)的高量放出，并能進(jìn)入新的高量區(qū)域，就可以在大盤升時(shí)（同步升或錯(cuò)位升）拋出滬市的低價(jià)股，當(dāng)大盤跌時(shí)（同步跌或錯(cuò)位跌）再買入深市低價(jià)股。
點(diǎn)評：尤其是盯著自己熟悉的股票高拋低吸，遠(yuǎn)勝短線高手，更能鍛煉一個(gè)人的耐心。該技巧的原理實(shí)際上是對股價(jià)內(nèi)循環(huán)的深刻理解。
笑里藏刀
兵書云：”辭卑而益?zhèn)湔?，進(jìn)也……無約而請和者，謀也。故，凡敵人之巧言令色，皆希機(jī)之外露也。”
所謂”笑里藏刀”就是使敵人相信我方，而安然無防，這樣可以暗中圖謀他也；凡事準(zhǔn)備好才能行動，不要使敵人早知有變。這就是外表柔和內(nèi)里剛顏的取勝之道。
股海中的搏殺是人生的一大樂趣。在股市中經(jīng)歷了暴漲暴跌，人的思維空間才會拓展，人的意志才會磨練得更加堅(jiān)強(qiáng)，尤其是如何洞察市場大主力的動向極為關(guān)鍵。對于中、小投資者來說，如何從”歌舞升平”的表現(xiàn)看本質(zhì)，從而躲過主力的”殺手”，在”刀”尚未出鞘以前及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是一門必須掌握的學(xué)問。
“笑里藏刀”生動的勾畫出一幅外表和善，內(nèi)心陰險(xiǎn)狡詐的形象。不少市場大主力憑他們的資金、信息、跑道等優(yōu)勢縱橫股市，但也正因?yàn)槟壳暗纳虾９墒惺莻€(gè)大市場，投資者完全可以從蛛絲馬跡中充分運(yùn)用逆向思維，及時(shí)把握市場。
1994年9月，”滬指”千點(diǎn)左右，市場大主力發(fā)出了向1200點(diǎn)進(jìn)軍的沖鋒號，鬧得滿城風(fēng)雨，都在吃后悔藥：不該拋應(yīng)該加碼買，使一些從來不涉足股市的人心都沸騰起來，幾乎所有股市沙龍都特別興旺，這時(shí)你是不是看到大機(jī)構(gòu)正在笑呢？結(jié)果在一片”笑”聲中，一批又一批中、小散戶（包括小機(jī)構(gòu)）前仆后繼地沖了進(jìn)去，等待他們的卻是有計(jì)劃的”槍林彈雨”，大機(jī)構(gòu)的堅(jiān)決出貨，使層層套牢者苦不堪言。
兵書中說：”敵人態(tài)度表現(xiàn)的卑恭屈膝一定是暗中在加緊戰(zhàn)備，還是向我發(fā)起攻擊的假象……沒有具體條約文字而來請求媾和的，一定是另有陰謀。”所以，凡是敵人裝扮成花言巧語，這都是暗設(shè)殺機(jī)的假象。
內(nèi)藏殺機(jī)、外表柔和的計(jì)謀，在政治和軍事的斗爭中被普遍應(yīng)用?？敌跁r(shí)”口密腹劍”的李林甫宰相：燕王朱隸不廢一兵一卒就奪取大寧府，他們正是”笑里藏刀”的典范。值得注意的是該計(jì)在三國時(shí)代就已運(yùn)用。董卓自攜兵入京之后，專橫強(qiáng)暴，獨(dú)攬大權(quán)。當(dāng)時(shí)，董卓想要廢漢獻(xiàn)帝立陳留王，便如袁紹議論興廢之事。袁紹不以為然，遂與董卓發(fā)生爭執(zhí)，出京逃奔冀州。恰在此時(shí)，袁紹的說客們出現(xiàn)了，他們說，”廢立皇帝是天下最大的事，不是一般人所敢從事的。”先捧董卓使其心安，再曉以利害。說客的理由很堂皇，聽起來也完全是為董卓著想，所以董卓便聽信了他的建議，封袁紹為渤海太守，卻不知他們的建議完全是為了幫助袁紹脫困，并不是為董卓著想，對于董卓來說，是上了”笑里藏刀”之計(jì)，中了說客的圈套，為自己埋下了危機(jī)，后袁紹成為討伐董卓的核心力量。
中、小投資者在高手如云的股市中如何立于不敗之地，可能有兩條：第一條是選股；第二條是把握大勢。但上述兩點(diǎn)根本所在：透過現(xiàn)象看本質(zhì)！千萬不要人云亦云，輕易改變自己的判斷，跟著大多數(shù)人后面往往只有喝湯的份。
在許多人都看好時(shí)，減磅為主；在許多人都看壞時(shí)，建倉為主。既然股市中少數(shù)人賺錢的，不運(yùn)用逆向思維，不透過現(xiàn)象看本質(zhì)，怎能領(lǐng)先一步呢？市場往往就是在一片笑聲中走向反面，在樸素、平淡中卻孕育著希冀！
從利潤構(gòu)成看公司經(jīng)營
中國證監(jiān)會日前發(fā)布了修改后的《公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第二號〈年度報(bào)告的內(nèi)容與格式〉》，對1995年12月21日發(fā)布的同一準(zhǔn)則作了修改。
在公司披露的年度報(bào)告摘要中，有一節(jié)是為廣大投資者特別關(guān)注的。這就是”主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與財(cái)務(wù)指標(biāo)”。在這一項(xiàng)下，原來只要求披露兩年的八項(xiàng)指標(biāo)及其增減的百分?jǐn)?shù)，修改后的”公司數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要”增加了幾項(xiàng)內(nèi)容，其一，增加披露”公司本年度實(shí)現(xiàn)的利潤總額，其中主營業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益、營業(yè)外收支凈額。”
股份有限公司的利潤指公司在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營的財(cái)務(wù)成果。利潤總額主要由主營業(yè)務(wù)利潤、其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益、營業(yè)外收支凈額四個(gè)部分組成。我們也稱利潤總額為稅前利潤，利潤總額在扣除所得稅后即為凈利潤。
主營業(yè)務(wù)利潤反映公司銷售商品，提供勞務(wù)等主營業(yè)務(wù)所取得的利潤，是主營業(yè)務(wù)收入減去營業(yè)成本和營業(yè)費(fèi)用(包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、商業(yè)企業(yè)還包括進(jìn)貨費(fèi)用)再減去主營業(yè)務(wù)收入應(yīng)負(fù)擔(dān)的稅金后的數(shù)額。
其他業(yè)務(wù)利潤反映公司除銷售商品，提供勞務(wù)等主營業(yè)務(wù)外的其他業(yè)務(wù)收入扣除其他業(yè)務(wù)成本、費(fèi)用、稅金后的利潤。
投資收益反映公司對外投資取得的收入或發(fā)生的損失。
營業(yè)外收支反映公司發(fā)生的與公司生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系的各項(xiàng)收入減去各項(xiàng)支出后的數(shù)額。包括固定資產(chǎn)盤盈、盤虧；處理固定資產(chǎn)收益、損失；罰款收入、非常損失等。
新增加對利潤總額及其利潤總額構(gòu)成的披露，主要是讓投資者了解公司實(shí)現(xiàn)的利潤的主要來源。
如果主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重大，則該公司利潤的主要來源是依靠自身的生產(chǎn)經(jīng)營取得，來源相對比較穩(wěn)定。如果營業(yè)外收支占利潤總額比重大，則該公司利潤的主要來源是與公司生產(chǎn)經(jīng)營無直接關(guān)系的各項(xiàng)所得，該利潤以后能否保持是一個(gè)未知數(shù)。投資者由此可對公司經(jīng)營成果及生產(chǎn)經(jīng)營狀況有一個(gè)大致的了解，以作出恰當(dāng)?shù)耐顿Y決策。
自助委托解疑
用過自助委托的客戶都知道，自助委托是一種自主性強(qiáng)并充分體現(xiàn)無形席位之高效率的委托方式，但同時(shí)也存在著一些誤解，閱讀本文，將有助您更自如的操作自助委托系統(tǒng)。
首先請仔細(xì)閱讀操作說明,在進(jìn)入委托后要特別注意買賣方向及價(jià)格的小數(shù)點(diǎn)位置，確認(rèn)后請記住委托號，以便查詢或撤單。
查委托，顯示已申報(bào)，則買進(jìn)（資金凍結(jié)）和賣出（股票凍結(jié)）委托當(dāng)日收盤前有效除非撤單； 無效委托無需撤單，重輸即可。
撤單前應(yīng)查明成交與否，若尚未成交則可進(jìn)行撤單，撤單也可能不成交，所以撤單后仍需查詢.
自助委托進(jìn)行申購新股的客戶請務(wù)必查明委托是否有效。
隨機(jī)指標(biāo)(KD)
１、隨機(jī)指標(biāo)是歐美期貨常用的一種技術(shù)分析工具，它對于中短期股票的技術(shù)分析也頗為適用；隨機(jī)指標(biāo)綜合了動量觀念，強(qiáng)弱指標(biāo)與移動平均線的優(yōu)點(diǎn)，具有較強(qiáng)的實(shí)用線,隨機(jī)指標(biāo)一般通過一個(gè)特定周期(常為9天)內(nèi)出現(xiàn)過的最高價(jià),最低價(jià)及最后一天的收盤價(jià)來計(jì)算最后一天的未成熟隨機(jī)值。
２、隨機(jī)指標(biāo)的基本研制技巧：
（1）當(dāng)Ｋ值（短期平均值）大于D值（即長期平均值）表示目前是向上漲升的趨勢，因此在圖形上，K線向上突破D線時(shí)即為買進(jìn)信號。
（2）當(dāng)D值大于K值，顯示目前的趨勢是向下跌落，因此在圖形上K線向下跌破D線，因此在圖形上，K線向下跌破D線時(shí) 即為賣出時(shí)機(jī)。
（3）當(dāng)D值跌至10-15時(shí)是最佳買入時(shí)機(jī)，若高至85-90時(shí)則是 賣出信號。
（4）K線與D線在高檔二次交叉則行情將大跌，在低檔二次交叉 則行情將大漲。
（5）K與D在50處交叉為盤整，此指標(biāo)無明確的買賣信號。
３、隨機(jī)指標(biāo)(KD)的優(yōu)缺點(diǎn)：KD指標(biāo)比RSI準(zhǔn)確率高，且有明確的買、賣點(diǎn)出現(xiàn)，但K、D 線交叉時(shí)須注意”騙線”出現(xiàn)，因KD過于敏感易被操縱。
基礎(chǔ)分析與技術(shù)分析
所謂基礎(chǔ)分析是側(cè)重于從股票的基本面因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)，行業(yè)背景，企業(yè)經(jīng)營能力，財(cái)務(wù)狀況等對公司進(jìn)行研究與分析，試圖找出從公司角度考察股票 的”內(nèi)在價(jià)值”。從而與股票市場價(jià)值進(jìn)行比較，決定是否購買。這里的”內(nèi)在價(jià)值”是指持股期間內(nèi)，股票所能產(chǎn)生的未來收入的現(xiàn)在價(jià)值。技術(shù)分析則以預(yù)測市場價(jià)格變動為目的，對技術(shù)指標(biāo)及圖表進(jìn)行研究，分析股票過去價(jià)格與成交量，前提是：股價(jià)反映市場所有信息；價(jià)格變動有規(guī)律；歷史會重演?；A(chǔ) 分析側(cè)重于選股，適用于中長線操作。技術(shù)分析側(cè)重于決定買賣時(shí)機(jī)，對短線操作有較大幫助。
影響股票價(jià)格的因素
影響股票價(jià)格變動的因素很多，但基本上可分為以下三類：市場內(nèi)部因素，基本面因素，政策因素。（１）市場內(nèi)部因素它主要是指市場的供給和需求，即資金面和籌碼面的相對比例，如一定階段的股市擴(kuò)容節(jié)奏將成為該因素重要部分。（２）基本面因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)因素和公司內(nèi)部因素，宏觀經(jīng)濟(jì)因素主要是能影響市場中股票價(jià)格的因素，包括經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)，利率，財(cái)政收支，貨幣供應(yīng)量，物價(jià)，國際收支等，公司內(nèi)部因素主要指公司的財(cái)務(wù)狀況。 （３）政策因素是指足以影響股票價(jià)格變動的國內(nèi)外重大活動以及政府的政策，措施，法令等重大事件，政府的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃，經(jīng)濟(jì)政策的變化，新頒布法令和管理?xiàng)l例等均會影響到股價(jià)的變動。
乖離率(BIAS)
１、乖離率是移動平均原理派生的一項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)，它的功能在于測算股價(jià)在波動過程中與移動平均線出現(xiàn)的偏離程度，從而得出股價(jià)在劇烈波動時(shí)因偏離移動平均趨勢而造成可能的回檔與反彈。乖離率分為正值和負(fù)值，當(dāng)股價(jià)在移動平均線之上時(shí)，為正值；當(dāng)股價(jià)在移動平均線之下時(shí)，為負(fù)值；當(dāng)股價(jià)與移動平均線一致時(shí)，為零。
２、乖離率的基本研判原理是：如果股價(jià)離移動平均線太遠(yuǎn)，都不會持續(xù)太長時(shí)間，而會很快再次趨近平均線：
（１）一般說來，在弱勢市場５日乖離率＞６為超買現(xiàn)象，是賣出時(shí)機(jī)。當(dāng)其達(dá)到－６以下時(shí)為超賣現(xiàn)象，是買入時(shí)機(jī)。
（２）在強(qiáng)勢市場，５日乖離率＞８時(shí)為超買現(xiàn)象，當(dāng)其到達(dá) －３時(shí)為超賣現(xiàn)象，是買入時(shí)機(jī)。
（３）在大勢上升時(shí)，會出現(xiàn)多次高價(jià)，可于先前高價(jià)的正乖 離點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)拋出。在大勢下跌時(shí)，也會出現(xiàn)多次低價(jià)，可 于前次低價(jià)的負(fù)乖離點(diǎn)買進(jìn)。
（４）盤局中正負(fù)乖離不易判斷，應(yīng)和其它技術(shù)指標(biāo)綜合分析 研判。
（５）大勢上升時(shí)如遇負(fù)乖離率，可以趁跌勢買進(jìn)。
（６）大勢下跌時(shí)如遇正乖離率，可以趁回升高價(jià)拋出。
如何申購新股
長久以來，雖然有很多人都有申購新股的經(jīng)歷但是其中相當(dāng)一部分人對新股申購的細(xì)節(jié)問題還是不甚了解，特此推出本文以 使廣大投資者對如何申購新股有更加全面透徹的認(rèn)識。 申購新股須知：
１．股票發(fā)行可采用”上網(wǎng)定價(jià)”方式，”全額預(yù)繳款”方式， 以及”與儲蓄存款掛鉤”方式。本文所涉及的各種規(guī)程都屬于” 上網(wǎng)定價(jià)”方式。
２．每一股票帳戶只能申購一次，重復(fù)申購和資金不實(shí)的申購一 律視為無效申購，無效申購不得認(rèn)購新股。
３．一經(jīng)申報(bào)，不得撤單。
４．每一帳戶申購委托不得少于１０００股，超過１０００股必 須是１０００股的整數(shù)倍。
５．每一股票帳戶申購股票數(shù)量上限為當(dāng)次社會公眾發(fā)行數(shù)量的 千分之一。
申購程序： （１）申購當(dāng)日（Ｔ＋０），投資者申購。（２）申購日后的第一天（Ｔ＋１），證交所將申購資金凍結(jié)在 申購專戶中。（３）（Ｔ＋２），證交所配合承銷商和會計(jì)師事務(wù)所對申購資 金驗(yàn)資，根據(jù)到位資金進(jìn)行連續(xù)配號，并通過衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)公布中簽 率。（４）（Ｔ＋３），主承銷商搖號，公布中簽結(jié)果。（５）（Ｔ＋４），對未中簽部分的申購款解凍。
技術(shù)分析常用術(shù)語
１.　開盤價(jià)：當(dāng)天的第一筆交易成交價(jià)格
２.　收盤價(jià)：當(dāng)天的最后一筆交易成交價(jià)格
３.　最高盤價(jià)：當(dāng)天的最高成交價(jià)格
４.　最低盤價(jià)：當(dāng)天的最低成交價(jià)格
５.　多頭：在一個(gè)時(shí)間段內(nèi)看好股市者
６.　空頭：在一個(gè)時(shí)間段內(nèi)看跌股市者
７.　開高：今日開盤價(jià)在昨日收盤價(jià)之上
８.　開平：今日開盤價(jià)與昨日收盤價(jià)持平
９.　開低：今日開盤價(jià)在昨日收盤價(jià)之下
１０.套牢：買入股票后，股價(jià)下跌，無法拋出
１１.線：將股市的各項(xiàng)資料中的同類數(shù)據(jù)表現(xiàn)在圖表上，作為行情判斷基礎(chǔ)的點(diǎn)的集合。如Ｋ線，移動平均線等
１２.趨勢：股價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)朝同一方向運(yùn)動，即為趨勢
１３.漲勢：股價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)不斷朝新高價(jià)方向移動
１４.跌勢：股價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)不斷朝新低價(jià)方向移動
１５.盤整：股價(jià)在有限幅度內(nèi)波動
１６.壓力點(diǎn)，壓力線：股價(jià)在漲升過程中，碰到某一高點(diǎn)（或線）后停止?jié)q升或回落，此點(diǎn)（或線）稱為壓力點(diǎn)（或線）
１７.支撐點(diǎn)，支撐線：股價(jià)在下跌過程中，碰到某一低點(diǎn)（或線）后停止下跌或回升，此點(diǎn)（或線）稱為支撐點(diǎn)（或線）
１８.關(guān)卡：足以使股價(jià)漲升，停步下跌之價(jià)位，股價(jià)必須突破這個(gè)
“結(jié)”方可繼續(xù)
１９.突破：股價(jià)沖過關(guān)卡或上升趨勢線
２０.跌破：股價(jià)跌到壓力關(guān)卡或上升趨勢線以下
２１.反轉(zhuǎn)：股價(jià)朝原來趨勢的相反方向移動分為向上反轉(zhuǎn)和向下反轉(zhuǎn)
２２.回?fù)酰杭垂蓛r(jià)下跌
２３.探底：尋找股價(jià)最低點(diǎn)過程，探底成功后股價(jià)由最低點(diǎn)開始翻升
２４.底部：股價(jià)長期趨勢線的最低部分
２５.頭部：股價(jià)長期趨勢線的最高部分
２６.高價(jià)區(qū)：多頭市場的末期，此時(shí)為中短期投資的最佳賣點(diǎn)
２７.低價(jià)區(qū)：多頭市場的初期，此時(shí)為中短期投資的最佳買點(diǎn)
２８.買盤強(qiáng)勁：股市交易中買方的欲望強(qiáng)烈，造成股價(jià)上漲
２９.賣壓沉重：股市交易中持股者爭相拋售股票，造成股價(jià)下跌
３０.騙線：主力或大戶利用市場心理，在趨勢線上做手腳，使散戶作出錯(cuò)誤的決定
３１.超買：股價(jià)持續(xù)上升到一定高度，買方力量基本用勁，股價(jià)即將下跌
３２.超賣：股價(jià)持續(xù)下跌到一定低點(diǎn)，賣方力量基本用勁，股價(jià)即將回升
移動平均線
１、在技術(shù)分析領(lǐng)域里，移動平均線(Moving Averge)是絕不可少的指標(biāo)工具。移動平均線是利用統(tǒng)計(jì)學(xué)上”移動平均”的原理，將每天的股價(jià)予以移動平均，求出一個(gè)趨勢值，用來作為股 價(jià)走勢的研判工具。
２、移動平均線依時(shí)間長短可分為三種，短期移動平均線， 中期移動平均線，長期移動平均線：短期移動平均線一般以５天或１０天為計(jì)算期間；中期移動平均線大多以３０天、６０天為計(jì)算期間；長期移動平均線大多以１２０天（半年線）２５０天（年線）為計(jì)算期間。
３、移動平均線的研判主要根據(jù)葛蘭碧八法則
（１）移動平均線的買入時(shí)機(jī):
a.平均線從下降逐漸走平，而股價(jià)從平均線的下方突破平均線時(shí)，是買進(jìn)信號；
b.股價(jià)雖跌入平均線之下，而平均線在上揚(yáng)，不久股價(jià)又回到平均線上時(shí)為買進(jìn)信號；
c.股價(jià)線走在平均線之上，股價(jià)雖然下跌，但未跌破平均線，股價(jià)又上升時(shí)可以加碼買進(jìn)；
d.股價(jià)線低于平均線，突然暴跌，遠(yuǎn)離平均線之時(shí)，極可能再趨向平均線，是為買進(jìn)時(shí)機(jī)。
（２）移動平均線的賣出時(shí)機(jī):
a.平均線從上升逐漸走平，而股價(jià)從平均線的上方往下跌破 平均線時(shí)，應(yīng)是賣出信號；
b.股價(jià)呈上升突破平均線，但又立刻回復(fù)到平均線之下，而 且平均線仍在繼續(xù)下跌時(shí)，是賣出時(shí)機(jī)；
c.股價(jià)線在平均線之下，股價(jià)上升但未達(dá)平均線又告回落， 是賣出時(shí)機(jī)；
d.股價(jià)線在上升中，且走在平均線之上，突然暴漲，遠(yuǎn)離平均線，很可能再趨向平均線，為賣出時(shí)機(jī)。
操盤一分鐘
金　雨
《操盤一分鐘》（0）：開場白(97-8-2)
經(jīng)常收到一些網(wǎng)友的Mail，都是關(guān)于股票操作的一些基本常識的問題。雖然現(xiàn)在股票的參考書很多，但大部分是厚厚的大磚頭，在現(xiàn)代生活的快節(jié)奏中，這些書捧在手里都有點(diǎn)兒害怕。
Internet的興起，給人們帶來全新的觀念。它對于人類生活方式的影響，我們現(xiàn)在還只能看到冰山的小尖角，我贊同比爾.蓋茨的觀點(diǎn)，對Internet的影響，怎么估計(jì)都不會過分。
比方說，”少就是多”，這就是反傳統(tǒng)的新觀念。面對信息爆炸，信息的質(zhì)量比數(shù)量更加重要的多。經(jīng)過篩選、分析并針對用戶需要的信息，才是可用的信息。
所以，我才萌發(fā)了寫每篇只要花一分鐘就可以讀完的實(shí)用常識的意念。我沒有系統(tǒng)的寫作計(jì)劃，只有幾個(gè)簡單的原則：
1.如果自己一分鐘講不清楚的問題，就說明自己也沒搞明白，需要自己先去搞清楚；
2.作者與讀者不僅是平等的，而且是”交互式”的。讀者的反饋，是這個(gè)寫作過程的有機(jī)組成部分。作品是作者與讀者共同創(chuàng)作的成果。
3.”快速瀏覽”的方法，只適用于已經(jīng)”在線”，急于即插即用、所見即所得的人們。想要系統(tǒng)學(xué)習(xí)的朋友，還是要老老實(shí)實(shí)地去啃大磚頭。
今天就說這么多，再見！《操盤一分鐘》（1）：認(rèn)識一下技術(shù)分析
許多新股民都對技術(shù)分析望而生畏，覺得高深莫測，很難理解，其實(shí)，那是太過于抬舉它了。如果與電腦操作系統(tǒng)的編程語言相比，它只是十分簡單的算術(shù)運(yùn)算。我們對WIN95、 OFFICE97、PHOTOSHOP4.0、NETSCAPE4.01這些大型軟件，雖然不了解它的源碼，但也一樣運(yùn)用自如。股票的技術(shù)分析也一樣，如果我們不是去運(yùn)算它（電腦軟件已經(jīng)替我們算好了），我們只要拿來用就可以，就是很容易的了。所以， 我們應(yīng)該用比較輕松的態(tài)度去對待它。要在一分鐘的時(shí)間給技術(shù)分析來個(gè)總的定義，那就是要對它的內(nèi)在本質(zhì)進(jìn)行描述。所有證券的技術(shù)分析系統(tǒng)，其實(shí)都是”均線系統(tǒng)”。也就是說，它是通過數(shù)據(jù)的平均化，試圖找出證券價(jià)格波動的規(guī)律。哲學(xué)告訴我們，所有的必然性都是在事物的事物運(yùn)動的平均化過程中表現(xiàn)出來的。個(gè)別事件總是帶有很大的偶然性。恩格斯說過，事物沿合力線方向發(fā)展，應(yīng)該是辯證法的一條規(guī)律。這里的”合力線”，我理解也是一種平均化的過程。所以，技術(shù)分析是通過對市場價(jià)格的平均化運(yùn)算而作出的圖表演繹。按照它們各自的不同角度，即從市場的價(jià)格波動、買賣力對比、價(jià)量關(guān)系等等的不同角度作數(shù)據(jù)采樣，和采取不同的運(yùn)算方法，就有了各種技術(shù)分析工具。但是我們應(yīng)當(dāng)牢記的是：在均線系統(tǒng)中，時(shí)間跨度越大，它的平均化程度越高，它所能反映的準(zhǔn)確度也就相對提高。而越是快速移動的平均線，它所能代表的必然性也就越少，就只能作為短線買賣的參考，而不能代表價(jià)格的趨勢?！恫俦P一分鐘》（2）：兩大派別
股票理論有兩個(gè)基本的派別：隨機(jī)漫步理論和技術(shù)分析理論。隨機(jī)漫步理論的基本觀點(diǎn)認(rèn)為，股票價(jià)格的波動完全是無序的，因而是完全不可測的。技術(shù)分析派當(dāng)然認(rèn)為股票價(jià)格的波動呈現(xiàn)某種規(guī)律性，是可測的。技術(shù)分析的各種工具于是應(yīng)運(yùn)而生，譬如波浪理論、均線系統(tǒng)、神秘?cái)?shù)字、時(shí)間窗口、江恩循環(huán)……有人不無諷刺地說，如果沒有這么多分析，這些專家靠什么吃飯呢？ 客觀地說，隨機(jī)漫步理論是以股市發(fā)展趨勢為研究對象，認(rèn)為只要把握了趨勢，買什么股票是不重要的。最著名的例子是”亂扎飛鏢”。一伙美國議員打賭，將一些股票名稱隨意寫在紙上貼上墻壁，然后亂扎飛鏢，扎中哪個(gè)股票，就買哪個(gè)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，這樣隨意選出的股票，與專家精心設(shè)計(jì)的投資組合的獲利水平是幾乎相等的。不要以為隨機(jī)漫步就是什么也不做，”無為而治”，沒有實(shí)用價(jià)值。其實(shí)，認(rèn)準(zhǔn)趨勢是做好股票的前提，如”數(shù)人頭理論”、”反向操作”，都是隨機(jī)漫步理論的應(yīng)用。我在炒股五原則中說的”買得好不如買得對”，也是對認(rèn)準(zhǔn)趨勢的重要性的體會。這幾天，我們那兒的大戶室的電腦，80%以上都沒有開，空空如野，門可羅雀，用隨機(jī)漫步理論可以得出什么答案呢？技術(shù)分析派則是以具象走勢為研究對象的，通過技術(shù)分析，我們才能找到具體的買賣位置。因此，職業(yè)短線炒手莫不將技術(shù)分析作為救命法寶。雖然，技術(shù)分析派不是沒有戰(zhàn)略研究，然而，它需要太長的時(shí)間才能得到驗(yàn)證。著名的波浪理論，就常有意外。我是不大相信數(shù)浪的。”總是事后才知道我們正站在底部上”，就是我對迷信技術(shù)分析人士的小小諷刺。當(dāng)然，我也不是說技術(shù)分析就完全沒有用。在我看來，技術(shù)分析與隨機(jī)漫步理論的關(guān)系，如同形式邏輯與辨證邏輯的關(guān)系，各自都是在一定范圍內(nèi)才有效?！恫俦P一分鐘》（3）：判斷主力動向
本來，我的寫作計(jì)劃是從基本圖表講起，但想到網(wǎng)友未必有耐心在網(wǎng)上學(xué)理論，還是”急用先學(xué)、立竿見影”；”所見即所得、即插即用”的好。現(xiàn)在，大家都感到迷茫，”黃鶴不知何處去”。誰都不明白主力究竟想干什么。其實(shí)，判斷主力動向，正是每個(gè)散戶入市時(shí)需要考慮的首要問題。方法，以本人4年實(shí)際操盤的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，可以有如下幾種：
1.注意每日資金流向；
2.注意每日成交筆數(shù)排名；
3.注意每日信息披露漲跌幅機(jī)構(gòu)排名榜，收集并分類建檔；
4.使用匯金軟件提供的主力動向功能，特別注意尾盤的大單買進(jìn)；
5.特別注意業(yè)績優(yōu)良而近期無量下跌的個(gè)股….
第4項(xiàng)的充分開發(fā)應(yīng)用，我可以說，是我的發(fā)現(xiàn)。我與編寫該軟件的周詳談過，他說只是按技術(shù)分析書上編的，他也不知道怎么用。其實(shí)，匯金的”主力動向”是按每次數(shù)據(jù)取樣時(shí)的總金額排名的方法編制的，所以，以每秒鐘最高3次的靈敏度，反映出主力在拉抬或打壓那些股票，影響指數(shù)的上落。我認(rèn)為，這是匯金最成功的一項(xiàng)設(shè)計(jì)。設(shè)置方法：在多窗口中選任一窗口，按F6，再按HOME即可?！恫俦P一分鐘》（4）：主力運(yùn)動方向的判別
實(shí)際上，主力動向有3層含義：即主力的位置、方向和具體操作手法。我在上一篇說的，是偵察主力的位置?，F(xiàn)在要說的，是主運(yùn)動的方向。網(wǎng)友們問的，屬于具體的操盤手法，那是更加復(fù)雜的問題，不進(jìn)行一段時(shí)間的跟蹤，是無法回答的。當(dāng)然，可以根據(jù)經(jīng)驗(yàn)作些概括。但具體到某個(gè)股票，還是要看盤口。主力運(yùn)動方向，是必須結(jié)合大市的趨勢來看的。我們知道，在股市上，機(jī)構(gòu)與散戶是一對基本矛盾（我們可以把中小機(jī)構(gòu)也作為散戶看待，因?yàn)樗麄冸m然資金略多，操作條件略好，但在地位上其實(shí)也屬于經(jīng)常被吃的角色），他們相互斗爭，又相互依存。機(jī)構(gòu)表面看來很強(qiáng)大，可以呼風(fēng)喚雨，縱橫陴闔，但其實(shí)也必須順勢而為。如果對形勢判斷錯(cuò)誤，機(jī)構(gòu)也難免被套。陜解放是一個(gè)例子，莊家長期被套在18元左右的高位上，自拉自唱。最新被套的莊家，我想有可能是格力電器。因此，我們判斷機(jī)構(gòu)運(yùn)動的方向，先站得高一些，看一下大市的方向，就會明白。今年6月下跌以來，大市已經(jīng)嚴(yán)重超賣，但仍跌勢不止。有些”股評家”就說機(jī)構(gòu)已經(jīng)離場，不出利好不進(jìn)來。這不是無知就是別有用心。我們從盤口看到，幾乎每天在重復(fù)著拉高打低再在尾盤放量的走勢。而大盤指數(shù)則維持橫盤。同時(shí)，我們看到K線圖日線和周線都在低位，并頑強(qiáng)地向上穿越，要發(fā)出買入信號。因此，我們明確地說，這是主力進(jìn)場的走勢。特別是科技板塊，籌碼鎖定率之高，使日周轉(zhuǎn)率只有5%以下。 “股評家”還有一個(gè)謬論，就是成交量萎縮，說明資金供應(yīng)不足。他們忘了，機(jī)構(gòu)在低位吸籌完成之前，從來是非常有耐心的。下個(gè)階段，是推高吸籌，那時(shí)會溫和放量，緩步推高，因?yàn)榈臀粩貍}盤已經(jīng)吃不到了。因此，我們才會得出結(jié)論：機(jī)構(gòu)已在建倉，績優(yōu)股仍是未來主戰(zhàn)場?！恫俦P一分鐘》（5）：主力運(yùn)動方向的判別
由于我們敘述的方式由具體到抽象、個(gè)別到一般，是”反向論述”法（杜撰），我們只能假設(shè)網(wǎng)友們多數(shù)已知道技術(shù)分析的一般概念。前面談到判別主力運(yùn)動方向必須看大盤趨勢，這就不得不借助圖表了。我在實(shí)際中深感在K線圖和KD線的運(yùn)用時(shí)，看周線的重要性。這一點(diǎn)，我只見安妮有過類似的觀點(diǎn)。為什么”只是事后才知道現(xiàn)在正站在底部上”，就是指出一般技術(shù)分析的滯后性。頭部和底部形態(tài)，都是完成后才能看到的。同時(shí)，日線圖具有一定的欺騙性，就是機(jī)構(gòu)經(jīng)常利用圖表騙線。譬如本周的日線一度下穿月線，就純屬騙線，企圖誘發(fā)散戶中技術(shù)派的恐慌拋售。但如果我們經(jīng)?？匆幌略戮€圖，就很容易識別這種騙線行為。因?yàn)樵谥芫€圖上，上述騙線只留下一條下影，說明短線下?lián)粢驯挥行?。更重要的是，最近的日線圖一直在月線附近糾纏，讓人感到方向難辯。然而，周線卻清楚顯示在底部，KD線已發(fā)出買入信號。同樣，在上次評論員文章出籠前兩周，周線圖已發(fā)出見頂信號，KD線已向下交叉，相對強(qiáng)弱指數(shù)RSI也指出頂部價(jià)量背馳，應(yīng)該離場。但當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)卻采取了加速上拉的手法掩護(hù)出貨。我曾先理性清倉，然后又在第一次急跌時(shí)接回，想抄右肩，結(jié)果被套，留下本輪牛市第一個(gè)教訓(xùn)。七一前夕，周線也見頂，但期望香港回歸有機(jī)會出貨，然而再被套，雖然是損失的部分利潤，但也是不該犯的錯(cuò)誤。結(jié)論：周線圖是判斷大市趨勢、包括主力運(yùn)動方向的重要依據(jù)，并且準(zhǔn)確率極高?！恫俦P一分鐘》（6）：主力運(yùn)動方向
往往在周線和日線見頂時(shí)，也是股市進(jìn)入快速拉升階段之時(shí)。很少有人能夠在此時(shí)完全做空，那正如安妮說的：”非有大智大勇不可”。但此時(shí)，往往日線和60分鐘線都已在高位”鈍化”，失去指示的作用。這時(shí)，我們可以依賴的指標(biāo)是什么呢？成交量！這是最真實(shí)、最可信賴的指標(biāo)。任何時(shí)候，成交量都是不會欺騙我們的，因?yàn)樗潜仨氂谜驽X去做，不是一兩個(gè)對敲單可以替代的。我親眼看到過，在股市最沸騰、最激動人心的時(shí)刻，我身邊的一位職業(yè)炒手在靜靜地獨(dú)自拼命按計(jì)數(shù)器，計(jì)算手上的每一種股票成交量同比是在增加或減少，計(jì)算大盤每半個(gè)小時(shí)的成交量放大還是萎縮，以確定自己出貨的時(shí)機(jī)。這位仁兄去年曾創(chuàng)造過用30萬元本金，半年翻到300多萬，然后又跌回30萬元的股市奇跡。我內(nèi)心是感激他的，因?yàn)槲业牟俦P的知識，可以說是在他那里啟蒙的。當(dāng)然還有其他技術(shù)指標(biāo)，可以用來監(jiān)測成交量的。最有用的，我認(rèn)為是乖離率BIAS和相對強(qiáng)弱指數(shù)RSI。這兩個(gè)指標(biāo)可以在KD線鈍化時(shí)指示價(jià)量背馳情況的出現(xiàn)。當(dāng)股價(jià)仍在上升或高位橫盤，而相對強(qiáng)弱指數(shù)rsi 顯示賣盤增加，當(dāng)然就是機(jī)構(gòu)出貨的信號?；蛘呦喾?，當(dāng)股價(jià)一再下跌，而每次下跌到低位就顯示買盤增加，股價(jià)并不見漲，這就是底部的價(jià)量背馳，就是機(jī)構(gòu)進(jìn)場的信號。雖然機(jī)構(gòu)總是采用各種狡猾的方法，企圖蔭蔽作戰(zhàn)意圖，達(dá)到突然發(fā)力的效果。然而，細(xì)心和有經(jīng)驗(yàn)的操盤手仍可發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)活動的痕跡。當(dāng)然，這除了大量實(shí)踐的積累之外，別無他法?！恫俦P一分鐘》（7）：機(jī)構(gòu)主力操盤手法
機(jī)構(gòu)主力的操盤手法從理論上講大約可分為如下幾個(gè)階段：
1.軋空：在利空消息或利空政策的配合下，機(jī)構(gòu)連續(xù)做空，即使市場人氣渙散也在所不惜。”股評家”此時(shí)也一片悲觀論調(diào)。市場在嚴(yán)重超賣的情況下無量下跌。部分嚇破膽的散戶在盲目悲觀的情緒下拋出斬倉籌碼。
2. 低位橫盤吸籌：主力完成做空目標(biāo)，在低位接回籌碼。此時(shí)可以觀察到底部放量的現(xiàn)象。但不排除機(jī)構(gòu)在吃不夠籌碼的情況下再次向下震倉的行為。
3. 緩步推高吸籌：低位籌碼由于斬倉動力不足成交量極度萎縮吃不到了，于是機(jī)構(gòu)以超跌反彈的形式反復(fù)震蕩向上，吸納散戶的斬倉或短線獲利盤。此時(shí)，多數(shù)表現(xiàn)為低價(jià)股或基金行情。而后中價(jià)股也會有表現(xiàn)?？儍?yōu)股卻繼續(xù)下跌，機(jī)構(gòu)仍耐心吃進(jìn)低位的高價(jià)股。而”股評家” 的宣傳配合是股市的重新定位論。當(dāng)?shù)蛢r(jià)股票拉高到一定價(jià)位時(shí)，機(jī)構(gòu)會將籌碼拋給散戶，市場第一次套多
4. 誘多：績優(yōu)股全面啟動，一般以三浪或五浪形式展開新一輪上升行情。”股評家”開始散布樂觀情緒，并且說 “績優(yōu)股”以其高成長性，價(jià)值嚴(yán)重低估，吸引散戶跟風(fēng)。
5. 逼空：績優(yōu)股進(jìn)入快速拉升，逼迫所有做空力量全部空翻多，此時(shí)”股評家”一片看好，市場彌漫樂觀氛圍，連街邊小販和菜場小販都在談?wù)摴善?，從來不碰股票的朋友可能突然打電話問你股?#8221;貼士”。機(jī)構(gòu)則且拉且退，悄悄在績優(yōu)股輪炒中出貨。市場此時(shí)成交量空前放大，屢屢創(chuàng)出天量。然后，在人們不覺察之時(shí)，市場創(chuàng)新高能力開始衰退，成交量開始漸漸萎縮，圖表看是在走平臺或圓弧頂，但”股評家”一般會將之稱為主升浪展開前的蓄勢整理。這時(shí)是散戶離場的最佳時(shí)機(jī)，因?yàn)橹芫€即將向下突破，發(fā)出死亡交叉。可能利潤已開始減少，雖然指數(shù)仍在創(chuàng)新高。
6. 套多：機(jī)構(gòu)主力在高位天井完成派發(fā)出貨，突然借消息將指數(shù)打低，套住絕大部分在高位接籌的散戶和中小機(jī)構(gòu)。在沒有重大利空配合的情況下，中小機(jī)構(gòu)會借短線超賣拉一波反彈，形成右肩，此時(shí)是最后的逃命機(jī)會。圖表顯示快速均線向下突破月線，市場將進(jìn)入中級調(diào)整。但如有重大利空配合，也可能走出下跌單邊市，根本沒有逃命機(jī)會?！恫俦P一分鐘》（8）：相反理論與群眾論
相反理論與群眾論都不是我的發(fā)明，我想做的，是如何把二者結(jié)合起來。散戶是股市最大的購買力量。群眾的情緒一旦被激發(fā)，就會變成洶涌的狂潮，吞嗜一切。再清醒、再有理性的人都會在群眾的狂熱中迷失自我。股市很容易被狂熱情緒所左右。這就是為什么機(jī)構(gòu)大戶數(shù)量雖比散戶少得多，卻能吃掉散戶的秘密–裝備精良而且訓(xùn)練有素的軍隊(duì)總是能打垮人數(shù)眾多的烏合之眾。但是，問題又有另外一面，當(dāng)千百萬人共同形成一個(gè)認(rèn)識時(shí)，這種虛擬的觀念就會變成真實(shí)。所以，一些虧損股能炒到績優(yōu)股的價(jià)位，靠的就是群眾的熱情。（我們不禁聯(lián)想到大躍進(jìn)、人民公社）但虛擬的觀念畢竟不是真實(shí)，總有真相大白的一日，那時(shí)，虛擬的系統(tǒng)就徹底崩潰。在這個(gè)基礎(chǔ)上產(chǎn)生了”相反理論”。相反理論通過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，股市上賺大錢的人只占5%，其余95%都是輸家。要做贏家只能與群眾的思想路線相背，切不可人云亦云隨大流。我養(yǎng)的一缸銀龍也是如此，每星期我買半斤活魚仔喂它們。但隨大群逃命的魚仔總是最先被吃，而始終吃不掉的就是不隨群的魚仔。相反理論當(dāng)然有一定的使用條件：那就是股市在極端狀態(tài)，即將反轉(zhuǎn)之時(shí)。平時(shí)，群眾的看法往往是正確的。但當(dāng)所有人都看好或看空時(shí)，你就應(yīng)該持相反的態(tài)度：”所有人都在賣出，你就買進(jìn)；而所有人都在買進(jìn)，你就賣出。”特別是在跌市中，所有人都看不清底部在何處之時(shí)，底部就已經(jīng)在你的腳下。《操盤一分鐘》（9）：選美與數(shù)人頭
“股票投資好比選美投票”，這是西方著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家J.M. 凱恩斯的名言。他的另一個(gè)著名觀點(diǎn)是”長期好友”，翻成現(xiàn)在流行的語言就是”做死多”。凱恩斯認(rèn)為，群眾的看法就是市場的看法，所以，哪個(gè)股票好，不是由專家決定，而是由群眾決定。如果舉近期的實(shí)例，那就是所謂的”低價(jià)股革命”和 “基金革命”，這完全是迎合群眾胃口。做死多的根據(jù)是，世界經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)與消費(fèi)都是在不斷發(fā)展中，總量是在不斷增加，因而股市的總趨勢也是不斷向上。這與相反論又是悖論。也是 “群眾論”范疇的。股市理論中另一個(gè)著名的悖論就是由韋特.J.W.Wilder創(chuàng)立的技術(shù)分析工具”相對強(qiáng)弱指數(shù)rsi”，以及他早期非常執(zhí)著的PAR，拋物線，動力指標(biāo)MOM，搖擺指數(shù)，市價(jià)波幅等；與他后來創(chuàng)立的”亞當(dāng)理論”。”亞當(dāng)理論”認(rèn)為所有測市工具都是不可靠的，唯一重要的就是趨勢，因?yàn)槭袌錾丝梢栽偕?，跌了可以再跌，他的著名結(jié)論是：必須”順勢而為”，唯一有用的就是移動平均線，是升就買，是跌就賣?，F(xiàn)在可以回答網(wǎng)友們經(jīng)常提出的一個(gè)問題，就是市盈率、KD值這些指標(biāo)怎么看？回答是，都不是絕對的。任何測市工具，離開市場趨勢，就一錢不值。我們說過，”群眾論”適合常態(tài)市場，而”相反理論”適合市場即將反轉(zhuǎn)之時(shí)。如何判斷市場狀態(tài)呢？我認(rèn)為，最有效也是最簡單的方法，就是”數(shù)人頭”，當(dāng)股市人山人?；蜷T可羅雀的時(shí)候，就是市場即將反轉(zhuǎn)的信號。 “數(shù)人頭”可以廣義應(yīng)用，包括新聞報(bào)道、”股評家”、網(wǎng)絡(luò)公告板，當(dāng)大家一致看好或看空或迷茫之時(shí)，就是反轉(zhuǎn)的信號。常態(tài)是眾說紛紜。關(guān)于”股評家”可以再說幾句，作者由于職業(yè)關(guān)系，認(rèn)識不少所謂的”股評家”。他們的構(gòu)成，A類是證券營業(yè)部研究員，服務(wù)對象是大戶室（個(gè)人大戶和中小機(jī)構(gòu)），他們與機(jī)構(gòu)大戶有密切聯(lián)系，是市場消息靈通人士，他們的觀點(diǎn)某種意義上可以反映機(jī)構(gòu)大戶的意見；B類是職業(yè)”股評家”，多數(shù)是炒股失敗或被證券營業(yè)部辭退后靠開聲訊臺賺錢謀生的一批，他們迎合市場觀點(diǎn)，散布謠言，嘩眾取寵，是最不可信的；C類人數(shù)很少，是職業(yè)做股評又設(shè)立投資基金或兼做投資代理，他們是中國未來的證券經(jīng)紀(jì)人，他們的股評包含功利目的，即希望以成功率吸引客戶，所以都避免太極端直率的意見，盡可能左右逢源，可信度為50%?！恫俦P一分鐘》（10）：波浪理論
波浪理論是每個(gè)投身股市的人都必須了解的理論。它的創(chuàng)立者是瑞福.尼森.艾略特，所以又簡稱為”艾略特波浪理論”。由它派生出許多的流派，如”江恩循環(huán)”、”時(shí)間窗口”、”缺口理論”，等等。介紹它們，是網(wǎng)絡(luò)快速閱讀所無法勝任的。我們只能對波浪理論作一個(gè)哲學(xué)的概括，并指出它最為實(shí)用的部分。波浪理論的假設(shè)前提是：股市的波動是一種可重復(fù)、對稱和守恒的運(yùn)動。我們知道，這些原則在宇宙間是目前公認(rèn)的普遍法則。因此，波浪理論的5浪上升3浪修正的標(biāo)準(zhǔn)形態(tài)是有參考價(jià)值的。同時(shí)，根據(jù)最新出現(xiàn)的全息理論，片段（或用電腦術(shù)語：碎片）包含整體，波浪的每一片段都是大浪的微觀再現(xiàn)，所以，波浪的戰(zhàn)略分析與戰(zhàn)役、戰(zhàn)術(shù)分析有驚人的同一性。就總體而言，如果我們想知道未來的升浪形態(tài)，根據(jù)價(jià)量守恒（好象是我的發(fā)明）原則，我們只要將現(xiàn)在的下跌浪在圖表上加以反轉(zhuǎn)就可以看到，所謂”跌多少，漲多高”，”躺下來多寬，立起來多高”，”時(shí)間換空間”，”空間換時(shí)間”，等等，都是這個(gè)守恒原則的形象表述。波浪理論的重大缺陷是：它忽略了宇宙還有非對稱、非守恒、非重復(fù)的規(guī)律，在股市上，就是非理性的運(yùn)動。因此，波浪理論的學(xué)生們常常為數(shù)浪而自相殘殺。因此，數(shù)浪也常有測不準(zhǔn)和滯后的問題。但是，波浪理論畢竟是許多人都在用的工具，這個(gè)事實(shí)本身就使它常常成為事實(shí)的存在。頸線、缺口、黃金分割這些計(jì)算方法，是我們尋找阻力位或支撐位，判斷大市突破性趨勢的有效工具。當(dāng)然，對于一些人為操縱的投機(jī)股，我們是無法從圖表看出機(jī)構(gòu)大戶的目標(biāo)的，判斷方法只能是從成交量和大單買賣加以窺探?！恫俦P一分鐘》（11）：關(guān)于價(jià)量守恒的猜想(97-8-20)
從實(shí)踐中人們發(fā)現(xiàn)，用測市工具計(jì)算出來的均線，不僅有理上的意義，而且在實(shí)際運(yùn)行中客觀存在著某種引力作用–即價(jià)實(shí)時(shí)波動線對于均線的任何背離，最終必然被均線拉回，而會表現(xiàn)出慣性的上沖或下跌，再次背離均線。每次背離之間均在某種比例關(guān)系。
同時(shí)，人們還發(fā)現(xiàn)，在股價(jià)波動的過程中，量價(jià)之間也存在種必然關(guān)系–價(jià)格波動必須有成交量的配合。如果出現(xiàn)所謂性上升或下跌，即無量上升或下跌，那么，后市必然需要一個(gè)”補(bǔ)量”過程，才能維持趨勢。否則，趨勢就會反轉(zhuǎn)。
人們還發(fā)現(xiàn)，如果股價(jià)實(shí)時(shí)線在均線附近無量糾纏，即所謂縮整理，或三角形整理的末端，而不能及時(shí)放量，那么結(jié)果往是股價(jià)再次向下突破。
從上述概括中，我的猜想是：如同物理上的動能與勢能之間守恒一樣，股票的價(jià)量之間也存在某種守恒的關(guān)系。
事實(shí)上，股價(jià)運(yùn)動的價(jià)量守恒關(guān)系要更加復(fù)雜得多。它還包時(shí)間與空間的守恒，所謂”時(shí)空互換”。
同時(shí)，這個(gè)守恒關(guān)系的數(shù)學(xué)模型，不是算術(shù)能夠解決的，而須至少用微積分來表達(dá)。因?yàn)椋墒猩系墓善焙唾Y金均為變量系，即現(xiàn)有的股票資金存量必須加上股票資金擴(kuò)容的變量函數(shù)，能反映出價(jià)量運(yùn)動的關(guān)系。
再進(jìn)一步看，股市的價(jià)量守恒關(guān)系還可以分為”狹義”和”義” 的兩個(gè)范疇–即其對象是股市內(nèi)部的狹義守恒與股市與外部資本市場的廣義守恒。
如果這個(gè)課題研究成功，將是股票理論的一個(gè)劃時(shí)代的突破。因?yàn)槠駷橹沟乃屑夹g(shù)分析，它們的共同基點(diǎn)都是”概率”和數(shù)學(xué)上的平滑運(yùn)算。各種工具的區(qū)別只在于數(shù)據(jù)取樣的角度不同和運(yùn)算時(shí)加權(quán)方法的不同而已。而現(xiàn)在的世界股市的接軌，已經(jīng)使股市成為一個(gè)”巨系統(tǒng)”，傳統(tǒng)的計(jì)算方法顯然已經(jīng)落后了。
我打算將這個(gè)猜想交給我的一位中學(xué)同學(xué)，現(xiàn)在是美國某大學(xué)的數(shù)學(xué)博士，看他有沒有辦法，就算是送他一個(gè)機(jī)會吧。而現(xiàn)在，我們只需要記住均線系統(tǒng)和價(jià)量關(guān)系，就可以對股市運(yùn)動進(jìn)行短線測位，測準(zhǔn)機(jī)會至少也有50%?！恫俦P一分鐘》（12）：價(jià)量守恒與均線系統(tǒng)(97-8-22)
如果建立一個(gè)價(jià)量守恒的數(shù)學(xué)模型，那么現(xiàn)有的均線系統(tǒng)也然會相應(yīng)發(fā)生重大變革–技術(shù)分析將由概率推算提高到”定量分析”的階段。
我們知道，定量分析是一門學(xué)科的科學(xué)水平的標(biāo)志。如果股市分析的價(jià)量守恒能夠被確立為一個(gè)規(guī)律，那么，它不僅對于股市操作將成為指導(dǎo)法則，而且必將被推廣到對于宏觀經(jīng)濟(jì)的分析之中。
我們知道，本來用于股市技術(shù)分析的波浪周期理論，現(xiàn)在也是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的重要理論和工具。我個(gè)人以為，這個(gè)法則的發(fā)現(xiàn)和證明，將可以上若貝爾提名。
現(xiàn)在，我們只能從概率的推算來看，由本波向下調(diào)整的長度和深度加上成交量，推測下一輪上升波的高度。在這個(gè)過程中，我們還要加進(jìn)一些變量：增量資金、增量新股以及反彈的速度。
如果反彈以緩步推高的方式展開，那么，由于籌碼消耗不多，上升的高度反而會增加。但上拉過急，則到某個(gè)成交密集區(qū)就會被打回。從這個(gè)角度看，在目前的位置盤整越久，能量蓄積就越大，將來上升的力度也就越大，能吸引的場外增量資金就越多，當(dāng)然上升高度也就越高。所以，當(dāng)股市真的跌得很慘的時(shí)候，老股民反而都不怕了，因?yàn)楝F(xiàn)在的下跌圖表倒過來看就是未來的上升圖表。
現(xiàn)在。我們可以小結(jié)一下，在操作理論上，我們首先要判定趨勢，這可以主要從周線圖看到。在常態(tài)時(shí)，我們要跟隨大眾的思路，而在極端狀態(tài)時(shí)，（我們可以用數(shù)人頭判斷這個(gè)狀態(tài)的確定）我們要及時(shí)反向操作。
如果我們對趨勢判斷正確，或多或少都會賺錢；反之，短線操作越頻繁，則虧損越多。我們花費(fèi)這么多時(shí)間討論它，是因?yàn)樗鼘?shí)在太重要了。你是屬于賺錢的10%，還是屬于虧損的90%，首先就是取決于你對大市是否看得準(zhǔn)確。
因此，這個(gè)問題，實(shí)在”是革命的首要問題”。《操盤一分鐘》（13）：底部確定與買進(jìn)時(shí)機(jī)(97-8-23)
現(xiàn)在，我們應(yīng)該轉(zhuǎn)向?qū)嶋H操作的部分了。
操作的第一步，當(dāng)然是從買進(jìn)開始。對于新股民來說，往往感到困惑的就是這個(gè)問題。其實(shí)，只要在股市上摸爬滾打上幾年，這個(gè)問題就不難了。難的倒是它的反面–賣出。
但我們現(xiàn)在還是先說買進(jìn)時(shí)機(jī)的選擇。初次進(jìn)場，當(dāng)然最好是等待一個(gè)中期底部的確定。中期底部一般有這樣的明確特征：
1.股市已調(diào)整2–3個(gè)月，大體回到前期的某一個(gè)平臺位置。如果是強(qiáng)勢調(diào)整，那么大體的調(diào)整位置應(yīng)該在本輪漲幅的0.312。如果是深度調(diào)整，那么，可能的位置將在本輪漲幅的50%、0.618甚至100%。目前的深滬股市均已回到前期平臺，即本輪行情啟動時(shí)的位置，經(jīng)過三個(gè)月的深度調(diào)整，可以說市場已經(jīng)幾乎沒有獲利盤，本輪調(diào)整的深度是熊市中都很難見到的，如果換在美國，就會被稱為股災(zāi)，并且有一批人跳樓（或跳密西西比河）；
2.殺跌動力枯竭，這從成交量歷史查詢中可看到。方法：錢龍- F4–F5（選日線）—F2。另外，此時(shí)的乖離率已經(jīng)嚴(yán)重背離到負(fù)值；
3.多數(shù)績優(yōu)股已走出下降通道，形成較明確的底部。一般的底部圖形為：雙底（W底）、底部逐步抬高、橫盤出下降通道，或者走出漂亮的弧形底，并有強(qiáng)烈上沖欲望；
4.指數(shù)平滑異同移動平均線macd、隨機(jī)指數(shù)kd、相對強(qiáng)弱指數(shù)rsi 均有從低位向上突破的信號；
5.日走勢圖經(jīng)常出現(xiàn)全日橫盤，尾盤放量的走勢；
6.一些有強(qiáng)莊介入的股票開始活躍，表現(xiàn)為反復(fù)震蕩，目的是振出散戶的浮碼，并借機(jī)高拋低吸做短線；
7.市場對利空傳聞已經(jīng)表現(xiàn)麻木，對利好消息開始敏感；
8.周線在低位開始發(fā)出買入信號。
目前，這些條件可以說全都具備，現(xiàn)在進(jìn)場的新資金，只要選對股票，其絕對漲幅可以在一倍左右?！恫俦P一分鐘》（14）：談中線建倉(97-8-30)
現(xiàn)在正是中線建倉時(shí)機(jī)，如減號金雨所說。但如何建倉，其中大有學(xué)問，反正我自己只有一次是買得最好的–就是宣布暫停國債期貨交易那回。
安妮在她的《看盤與操盤》中說：”買進(jìn)要慢，賣出要快”。這真是至理名言。不過，需要加一個(gè)前提，那就是這是指中線操作。如果是短線，當(dāng)然是快進(jìn)快出，有賺就走。
為什么中線買進(jìn)要慢？原因是中線的買入時(shí)機(jī)往往不好把握。在空頭趨勢的尾段，人氣渙散，走勢反復(fù)，所以你認(rèn)為是底的時(shí)候，往往市場還有反復(fù)再跌的可能。因此，正確的操作方法，是每次下跌后指數(shù)反彈時(shí)，以自己資金總量的10%左右買進(jìn)3–5種股票，急跌再買。留下50%左右的資金，在指數(shù)突破月線，趨勢確立之時(shí)，再果斷加碼買進(jìn)，直至滿倉。這種買法，是低位成本平均法，不是最便宜的成本，但可保證相對低廉的成本，是比較穩(wěn)健的操盤手法。你看市場上機(jī)構(gòu)大戶在低位吸納，是何等的有耐心，經(jīng)常是幾千股、萬把股的買，上面用大單蓋住，下面悄悄地慢慢地吃。這是經(jīng)典的操作。
但散戶心態(tài)一般比較浮躁，求賺心切，希望”炒底”，喜歡”全進(jìn)全出”的手法。如果碰對了，這樣操盤，可以獲利較多，也合乎”資本最大化運(yùn)用”的原則。但往往買錯(cuò)時(shí)機(jī)，結(jié)果被套。在底部區(qū)域，套不了多久，所以關(guān)系不大，還可以用”主動買套” 自我解嘲。但在行情展開后，這種操作方法，經(jīng)常是高位深度套牢的直接原因。對于喜歡痛快，或者跑道不暢、資金不多的散戶，小單操作可能有困難，那么也有一個(gè)補(bǔ)救方法，就是逢急跌就大膽在低位接進(jìn)。用這個(gè)方法，千萬記?。罕仨毷窃谶B續(xù)調(diào)整2個(gè)月以上，三角形整理失敗，大盤向下突破時(shí)。理由是此時(shí)做空能量已近尾聲，大幅急跌，往往是機(jī)構(gòu)大戶在反抽前故意作最后一砸。但如果被套，就不可輕易斬倉。低位籌碼，如果守不住，等于白做。
現(xiàn)在市面上流行許多《指南》之類的手冊，其實(shí)多半是相互抄襲，真有操盤實(shí)踐的不多。其中，如”金字塔”或”倒金字塔”買入， “越跌越買，逐步加碼”，都是將賭搏技巧搬來股市，實(shí)為誤人騙錢。
下一篇，將會著重探討選股技巧，請網(wǎng)友稍候?！恫俦P一分鐘》（15）：選股切忌跟風(fēng)(97-8-31)
自從炒股成了全國人民關(guān)注的問題，各報(bào)刊雜志和像雨后蘑菇一樣冒出地面的各種小冊子，都在提供各種選股”訣竅”、”法門” 讓新入市的股民們目不暇接。
其實(shí)，選股的秘訣就在你自己的心里。如果你不去研究股票的內(nèi)在價(jià)值，市場炒作的理念，對你看好的股票的基本經(jīng)營狀況進(jìn)行分析，那么，光是聽到一些”消息”，看到幾條”建議”，就把辛苦積蓄全扔進(jìn)去，不是太草率一些？去個(gè)體商鋪買件衣服，雖然不過幾十元的東西，還要左挑右揀，買幾萬、幾十萬的股票可以自己不動腦筋？
我在《炒股五原則》里寫的第一條就是”讓開大路，占領(lǐng)兩廂。選股或是高價(jià)或是低價(jià)，中價(jià)股最難選。特別要敢碰那些別人不敢問津的潛在優(yōu)質(zhì)股。”理由很簡單，高價(jià)股之所以價(jià)高，就是因?yàn)橘|(zhì)量好。而低價(jià)股，每次行情啟動時(shí)，也總是因?yàn)楸阋?，有很多人追捧，群眾基礎(chǔ)好，而升幅驚人。中價(jià)股不上不下，如果題材好，可能升級到高價(jià)股（如瓊民源）；但如果題材出利空，就可能降級變成低價(jià)股（如瓊海虹），所以最難做。
機(jī)構(gòu)大戶為了不讓散戶摸到規(guī)律，每次行情的操作策略都不同，力求達(dá)成攻擊的突然性，但無非是在突破口的選擇上作些變化。大市嚴(yán)重超跌時(shí)，低價(jià)股會顯得特別便宜，因而也容易被當(dāng)作吸引散戶的誘餌。而在大市處于強(qiáng)勢時(shí)，績優(yōu)股當(dāng)然是最有號召力的。
但股票的價(jià)值無非是它體現(xiàn)的實(shí)際資產(chǎn)和贏利能力，在市道看好時(shí)，人們還會加上它的預(yù)期贏利。所以，始終將業(yè)績放在首位，是理性投資者的第一法則。
第二位的，是股票的成長性。這涉及一個(gè)股票所屬的行業(yè)，它的產(chǎn)品的市場潛力、技術(shù)先進(jìn)性、和同行業(yè)的競爭激烈程度。
放在第三位的，應(yīng)該考慮股票的可操作性。盤小績優(yōu)當(dāng)然是最理想的。一個(gè)再好的股票，如深發(fā)展，到了7億股的超級大盤，炒動它實(shí)在是有點(diǎn)兒不容易。
在任何國家的股市，成長性最好的始終是科技板塊。但風(fēng)險(xiǎn)最大的也是科技板塊。王安公司的破產(chǎn)就是例子。當(dāng)然，成功的例子就太多了，微軟只是其中比較突出的一個(gè)。
我最看好的，當(dāng)然是電腦股。四通、聯(lián)想、方正都在香港上市，我們炒不上，剩下最大的電腦公司就是長城電腦。
盤小績優(yōu)的股票，我推薦寶麗華和深天馬。
長線看好的股票，我推薦深康佳和青島海爾。
特殊題材的股票，我推薦滬股的中視股份和古越龍山。
–當(dāng)然，這些都是”僅供參考”的意見。
而且，選得對而操作不對，也是不行的。但這又是另外的話題了?！恫俦P一分鐘》（16）：漲跌兩迷茫(97-9-9)
因?yàn)楣ぷ鞯脑?，《操盤一分鐘》有陣子沒寫了。另一個(gè)原因是：寫文章要有的放矢，我也想看看網(wǎng)友們真需要什么再動筆。
從離線討論組轉(zhuǎn)來的帖子看，網(wǎng)友們對這段行情還是有些模糊的認(rèn)識。已經(jīng)有很多人說過，股市如戰(zhàn)場，那么，上了戰(zhàn)場最重要的是什么？那就是掌握敵情了。”知己知彼，百戰(zhàn)不殆”，就是這個(gè)意思。
我已經(jīng)在前面說過，股市上最主要的一對矛盾，就是散戶與機(jī)構(gòu)大戶的矛盾（我將小機(jī)構(gòu)與個(gè)人大戶也算在散戶之中）。那么，決定在股市上的操作策略的最重要的前提就是，弄清機(jī)構(gòu)大戶現(xiàn)在的倉位和操作意圖。
七一回歸前，幾乎所有散戶都以為機(jī)構(gòu)大戶會借香港回歸大炒一把，但政府干預(yù)和機(jī)構(gòu)大戶的提前出貨，將絕大部分散戶都成功地套牢在上次成交密集區(qū)。也正因?yàn)闄C(jī)構(gòu)大戶是空倉，所以才會有6月中旬以來的空前大調(diào)整。到行情末段，機(jī)構(gòu)大戶甚至不要任何消息面政策面配合，赤裸裸地大手摜壓。直到8月中旬后，大市才企穩(wěn)并逐漸回升。
現(xiàn)在，深滬股市都已站在月線之上，呈45度斜角緩慢攀升。每日振幅之小，使短線高手也最多只能賺幾毛錢。因此，營業(yè)部大戶室都是空空蕩蕩，電腦開機(jī)連30%都不到，查一下成交記錄，也只有散戶毫無方向感的零碎買賣報(bào)單。
這種現(xiàn)象告訴我們，現(xiàn)在的行情是機(jī)構(gòu)大戶在上升大三浪的第一浪的典型操盤手法—緩步推高吸籌?？梢哉f，機(jī)構(gòu)大戶在操作上是有默契的。沒有人故意在尾盤拉高，沒有過分刺激的舉動。之所以采取這種作法，當(dāng)然有顧及政府干預(yù)的一面，但更重要的是，利用現(xiàn)在的低價(jià)位盡可能吃足籌碼。從這次吸籌的時(shí)間之長，可以預(yù)見未來的行情將是十分壯觀的。其量度升幅，至少是本輪跌幅的1.312倍。
同時(shí)，這也是一種逼空走法。散戶在低位拋掉的績優(yōu)股籌碼，有很大可能揀不回來，最后被迫追高買進(jìn)。現(xiàn)在的向下震倉，一般都不會破頸線位，就是證明。
機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)役計(jì)劃，可能是采取聲東擊西的手法，先騙散戶在三線題材股和次新股追高買進(jìn)，將散戶套牢在這些板塊。然后猛烈啟動績優(yōu)股，在績優(yōu)股板塊作成決戰(zhàn)態(tài)勢，迫使散戶斬倉跟進(jìn)。再將散戶套在績優(yōu)股上。這樣，機(jī)構(gòu)大戶便又成功完成了一次”乾坤大挪移”。
實(shí)者虛之，虛者實(shí)之，這是兵家反復(fù)強(qiáng)調(diào)的用兵原則，在股市上也一樣適用。
因此，我認(rèn)為，根據(jù)自己的操盤經(jīng)驗(yàn)和跑道情況，網(wǎng)友可以作出適當(dāng)選擇。有做短線條件的網(wǎng)友，可以在大盤國企股特別是有Ｈ股的三線題材股上，跟機(jī)構(gòu)大戶一把，但必須有賺就走，不可戀戰(zhàn)。然后回師績優(yōu)股，跟隨機(jī)構(gòu)大戶參與決戰(zhàn)。沒有時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)做短線的網(wǎng)友，則干脆就在現(xiàn)在的低位買進(jìn)績優(yōu)股不動，等待機(jī)構(gòu)大戶抬轎。
試圖在短線上測準(zhǔn)機(jī)構(gòu)大戶操作走勢的想法，不但不可能成功，而且可能是有害的?！恫俦P一分鐘》（17）：破心中敵(97-9-12)
“破心中敵”這個(gè)題目是從王陽明的”破山中賊易，破心中賊難” 化出的。王陽明是理學(xué)家，很得蔣介石的欣賞，所以解放后的學(xué)術(shù)界很少研究他。其實(shí)，”心學(xué)”還是有點(diǎn)道理的。
股市的多空搏殺，本質(zhì)上是持多空不同觀點(diǎn)的人進(jìn)行的一場心理戰(zhàn)。而使用的武器，就是利用人性的弱點(diǎn)。
安妮等人都在所著手冊中提到，股市中最大的心理障礙就是”貪婪”和”恐懼”。但如何真正克服它們，卻未見滿意解釋。
但我在看香港電視的一個(gè)專題報(bào)道時(shí)，一位杰出的香港青年企業(yè)家的話卻令我深受啟發(fā)，他說：”你真的想賺錢，就別老想著錢，而應(yīng)該多想想賺錢的方法。只要方法正確，錢自己就會來的。”
我們之所以常常在股市上犯錯(cuò)誤，毛病就是出在我們老想著賺錢，卻忽視了方法。因此，我們才會對許多明顯的信號視若無睹。
比方說，股市最基本的原則是股票的投資價(jià)值。但現(xiàn)在的消息卻說15大將出臺國企的重大利好，所以大家就拼命炒三線題材股。非要等低價(jià)股大跳水之后，才恍然大悟：原來國企的改革不是一兩天就能見效的呀！績優(yōu)股無量空跌，”股評家”就說績優(yōu)股定位太高，現(xiàn)在的資金面不足以支持。非要等績優(yōu)股飛起之后，大家又突然明白，原來績優(yōu)股下跌無量是因?yàn)橄?，市場還是強(qiáng)者恒強(qiáng)。
在股市，最害人的，就是不能把握自己，人云亦云。
同時(shí)在股市上，散戶是在明處，機(jī)構(gòu)大戶在暗處，所以操作失誤是經(jīng)常會發(fā)生的。就有網(wǎng)友問過：失誤了怎么辦？大東按照書上教的方法回答，”定好止蝕位”。這是不錯(cuò)的，但實(shí)踐中往往很難做到。因?yàn)樯粝⒉混`，技術(shù)手段落后，當(dāng)發(fā)現(xiàn)趨勢判斷錯(cuò)誤時(shí)，就已經(jīng)遲了。所以散戶被套是常有的事，正如機(jī)構(gòu)大戶都不免被套一樣。
遇到這種情況，一般書上都是告訴我們，最好的方法是”忍耐”。這誠然是正確的。即使熊市被高位套牢的籌碼，如果一直放到現(xiàn)在，也早就解套了。但有多少人能守這么久？連牛市中三個(gè)月的調(diào)整，都有人跳樓。
因此，消極忍耐不是最好的方法。我也是從《易經(jīng)》悟到，其實(shí)，萬物滋生都有自己的規(guī)律，就像播種之后不能一直守著，非要立即看到開花結(jié)果的人，大家都知道是蠢人一樣，買了股票之后也最好是不要管它，讓它自己去漲跌，直到你覺得該賣的時(shí)候。
“無為而無不為”，就是說，當(dāng)你什么都不做的時(shí)候，你已經(jīng)包含了一切作為的可能性，反之，當(dāng)你有所作為的時(shí)候，你同時(shí)已經(jīng)失去了其他作為的可能。雨果說，當(dāng)蛇盤成一圈時(shí)，它象征著零，也象征著無窮大。這是高度智慧的警句。
所以，當(dāng)形勢不利，或已經(jīng)處于被套的態(tài)勢中，在沒有發(fā)現(xiàn)更好的出路時(shí)，堅(jiān)守就是最好的方法。因?yàn)槟惚Ａ袅瞬扇∑渌胧┑目赡?。司馬懿在五丈原就是用堅(jiān)守策略擊敗了諸葛亮，因?yàn)樗兄T葛亮最缺乏的優(yōu)勢–年輕。同樣地，散戶與機(jī)構(gòu)大戶比較，雖然有許多不利因素，但有一個(gè)最重要的優(yōu)勢，就是可以不計(jì)資金成本。其實(shí)在股市上最應(yīng)該著急的是機(jī)構(gòu)大戶，拆借的資金利息且不論，光是維持公司開支，就不允許無限拖延行情。機(jī)構(gòu)因?yàn)檫x錯(cuò)戰(zhàn)場散戶不跟而套住自己的例子,不勝枚舉。
只要我們牢記不急不躁，順勢而為，我們就會有健康的心態(tài)，不會因?yàn)橐粫r(shí)的漲跌而驚慌失措。我們不是苦苦忍耐，而是把它看作很自然的事，在股海中自在水擊三千里?！恫俦P一分鐘》（18）：再說技術(shù)分析兼答網(wǎng)友(97-9-13)
xingtj的電腦選股設(shè)想，一下子引來這么多網(wǎng)友的興趣，恐怕也是XINGTJ君所始料不及的吧。
操盤，說到底，就是尋找買賣點(diǎn)。人們多年來一直在尋找解決這個(gè)問題的途徑、訣竅……不過，至今尚無結(jié)果。所謂各種技術(shù)分析工具，都只有參考價(jià)值，而不是靈丹妙藥。不過，xingtj君的熱情可嘉，我們不妨再試一下，看看有什么發(fā)現(xiàn)。
首先，我應(yīng)該聲明，我不是專家，我從來沒有實(shí)際計(jì)算過技術(shù)分析的公式。我對技術(shù)分析的書本知識，主要得益于安妮的《股票投資技術(shù)分析方法與應(yīng)用》和陳寧的《尋找最佳買賣點(diǎn)》。這兩本書的作者都是有實(shí)際操盤經(jīng)驗(yàn)的，所以，我以為這是我看過的最好的股票類書。xingtj君要尋找公式，不妨買來看一下就明白了。
電腦可以解決迅速處理大量數(shù)據(jù)的任務(wù)，這是它最重要的功能。我前面提過”匯金”的”主力動向”功能，就是一例。xingtj將電腦用于對技術(shù)圖表進(jìn)行分類處理，是很有實(shí)用價(jià)值的。如果做的好，可以像JAVA軟件一樣，掛在各種平臺上使用。
然而，不論是電腦還是人腦，選股時(shí)都不可只見樹木，不見森林。正如有的網(wǎng)友已經(jīng)指出的，光看短線指標(biāo)很容易被機(jī)構(gòu)大戶騙線。因此，這兒就要聽一句老人家最愛說的話：”要統(tǒng)籌兼顧”。
比方說現(xiàn)在，深滬股市都走出短線頭部的圖形，發(fā)出死亡交叉，那么是否應(yīng)該出逃呢？只要看一下周線圖就很清楚，現(xiàn)在大盤尚在底部區(qū)域，下跌空間十分有限。洗掉的只是短線浮碼。如果機(jī)構(gòu)繼續(xù)打壓，則低價(jià)籌碼不排除被散戶吃掉的可能。
在常態(tài)時(shí)，我操作時(shí)首先看日線、周線圖，判斷個(gè)股或大盤的位置，然后，再看六十分鐘平均線，尋找買賣點(diǎn)。一般是K線、隨機(jī)指數(shù)kd、指數(shù)平滑異同移動平均線macd都看一下。
在大市嚴(yán)重超買或超賣時(shí)，就需要看一下6日乖離率和相對強(qiáng)弱指數(shù)rsi。同時(shí)，對于一些脫離大市走獨(dú)立行情的個(gè)股，要特別留意大單成交情況，尤其尾盤特別關(guān)鍵。
所以，電腦選股的次序可以是：周線–日線–六十分鐘平均線；再加乖離率。這樣選出的股票，一定是調(diào)整最充分的股票。但現(xiàn)在700多個(gè)股票，有的雖然便宜，就是沒有人做，如廣東福地。所以，還要再用資金流向、主力動向再作篩選。結(jié)果怎么樣，我現(xiàn)在不知道，因?yàn)闆]試過，但xingtj可以試試?！恫俦P一分鐘》（19）：堅(jiān)持主營業(yè)績突出與高成長(97-9-14)
選股問題既然大家這么關(guān)心，那就不妨再多說幾句。xingtj君說的是技術(shù)派選股方法，但我更多使用的，卻是基本面分析。
所謂企業(yè)的基本面，當(dāng)然指的是企業(yè)的業(yè)績和其他各類財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。再廣義一些，還包括該種股票的潛在成長因素，譬如資產(chǎn)重組?，F(xiàn)在，各類股評和各路”股評家”都在大肆渲染所謂”資產(chǎn)重組” 概念和”購并概念”，以為低價(jià)股只要得到”資產(chǎn)重組”這粒”仙丹”，便可以化腐朽為神奇、點(diǎn)鐵成金，一夜間直上到績優(yōu)股的位置。這是引人再入誤區(qū)。只要在企業(yè)呆過的人都知道，企業(yè)新生產(chǎn)力的形成是需要一個(gè)過程的，設(shè)備的引進(jìn)安裝調(diào)試，人員的訓(xùn)練調(diào)配組織，都不可能一揮而就。同時(shí)，不是所有的資產(chǎn)重組都一定能促進(jìn)生產(chǎn)力的進(jìn)步，關(guān)鍵要看這種重組是否有利于主營業(yè)績的成長。
由于”股評家”的誤導(dǎo)，現(xiàn)在人們一講企業(yè)的基本面，就立即想到市盈率。市盈率是股票市場價(jià)格與每股盈利之比，只反映該股票的獲利能力，并不能說明這種獲利能力是如何取得，并是否可以繼續(xù)保持。而實(shí)際真正反映企業(yè)經(jīng)營水平的，是該企業(yè)主營業(yè)務(wù)是否鮮明、主營業(yè)績是否突出。
最具說服力的，就是深股中的蘇物貿(mào)和瓊民源。兩股都曾經(jīng)在深市的業(yè)績排名榜名列榜首。可是，它們的業(yè)績是靠炒股得來，主營業(yè)績并不行。所以，一旦上市公司炒股被限制，蘇物貿(mào)立即從狀元滑到落榜，而瓊民源則被無審判入監(jiān)（這是否也是中國特色），實(shí)際就是無期徒刑。
所以，從企業(yè)基本面選股，首先應(yīng)該選高成長的板塊，再從高成長板塊中選主營業(yè)績突出的龍頭股。
從九七中報(bào)中我們可以得出的結(jié)論是：目前中國最具高成長性的，首推高科技板塊和通訊電子、家用電器板塊，其次是具有行業(yè)壟斷性的板塊，如酒類板塊、交通板塊、電力板塊等。
而高科技板塊中，最具成長性的，當(dāng)然是計(jì)算機(jī)行業(yè)，包括軟件和硬件企業(yè)。4大計(jì)算機(jī)公司，聯(lián)想是計(jì)算機(jī)主機(jī)的龍頭、北大方正是出版軟件的龍頭，四通利方是中文平臺和網(wǎng)絡(luò)支持軟件的龍頭，但都香港上市了。只剩長城電腦在境內(nèi)上了A股。而長城電腦的獲利能力和資金狀況都很有潛力，我認(rèn)為將成為境內(nèi)計(jì)算機(jī)板塊的龍頭大哥。當(dāng)然，深科技也是不錯(cuò)的，將繼續(xù)保持高成長。
計(jì)算機(jī)軟件方面，奇怪的是，占市場最大份額的網(wǎng)絡(luò)支持和通訊支持軟件在境內(nèi)卻沒有上市公司。
家用電器板塊，當(dāng)然應(yīng)該繼續(xù)看好四川長虹、青島海爾、深康佳。通訊電子板塊中的TCL和深天馬也應(yīng)關(guān)注。
壟斷性行業(yè)板塊，可以看好湘酒鬼、瀘州老窖、申能、粵電力、寶麗華等。
汽車板塊本來是應(yīng)該很有成長性的，但中國汽車工業(yè)至今缺乏規(guī)模效應(yīng)。比較可以看好的，有一汽轎車、安凱客車、新大洲等。同時(shí)，真正可以從資產(chǎn)重組擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)和提高主營業(yè)績的，也應(yīng)該在汽車板塊。
至于”資產(chǎn)重組”和”購并”，其實(shí)是投機(jī)概念，如果激發(fā)”反收購”，倒是會成為熱鬧的風(fēng)景線，但弄得不好，就要套死一批人。延中實(shí)業(yè)的教訓(xùn)，大概老股民是永生難忘的?！恫俦P一分鐘》（20）：心理極限(97-9-22)
15大的召開，又讓散戶們失望一回。股市不漲反跌，也不知道江總書記代表什么利空？否則，今天全文發(fā)表江澤民15大報(bào)告，干嗎這么拼命往下打呢？
我同意阮華的意見，市場（更準(zhǔn)確地說是機(jī)構(gòu)大戶）也有犯錯(cuò)誤的時(shí)候。 順勢而為， 是任何人都必須遵循的市場法則。逆勢而動，是必定要付代價(jià)的。
機(jī)構(gòu)大戶因?yàn)槌圆粔蜇?，就不顧形勢，以為一打散戶就會把籌碼吐出來。沒想到散戶現(xiàn)在也都學(xué)乖了，隨你怎么打，套住了就不出。這時(shí)，機(jī)構(gòu)大戶本應(yīng)反做，即拉高震倉。那樣，集中籌碼會容易一些。但機(jī)構(gòu)大戶也犯了小氣，舍不得拉高，結(jié)果，白費(fèi)了大量籌碼，市場一再超跌，貨還是吃不到。根本就不會有恐慌性拋售。機(jī)構(gòu)大戶踩錯(cuò)了節(jié)拍，將來被套的可能就是他們自己。
在這樣的時(shí)候，所有被套牢的人心里都不舒服。即便像江湖兄說的那樣，游戲股市，心理壓力還是無法擺脫的。我們可以在意識中告訴自己，這都是暫時(shí)的，黑暗即將過去。但是，剪不斷，理還亂，別是一番滋味在心頭。
原因是很簡單的。如同佛羅伊德所說，我們的意識并不能指揮我們的潛意識和本能。即便我們在哲學(xué)和心理修養(yǎng)方面再好，也不能回避我們在股市事實(shí)上的挫敗。當(dāng)離開了意識控制的范疇，心理上的潛意識和本能就會自己出來影響我們的行為。譬如，情緒低落甚至發(fā)火，失眠或者食欲不振等等。
在這種時(shí)候，往往是危險(xiǎn)的時(shí)刻。這表示我們的心理承受能力已經(jīng)快到極限，已經(jīng)接近臨界點(diǎn)。往往就是在這個(gè)時(shí)候，就是大市將發(fā)生逆轉(zhuǎn)的時(shí)候，就像《大轉(zhuǎn)折》影片中強(qiáng)渡浮橋，劉伯承說 “狹路相逢勇者勝”那樣–打過去就贏，打不過去就死。但也就是在這種時(shí)候，不免有人會發(fā)生心理崩潰。我的一個(gè)同事就是在熊市的深綜指94點(diǎn)附近斬倉，而且從此不敢再進(jìn)股市的，直接損失超過40萬。
所以，心情不好很正常，不如出去玩玩，或看看書什么的。就是別去股市–免得再犯錯(cuò)誤。等股市行情好看了再去。
據(jù)說在美國（我沒去過美國，所以說錯(cuò)了也別笑），做期貨經(jīng)紀(jì)人的年齡必須在35歲以下，而且去桑拿按摩好象是經(jīng)紀(jì)人都喜歡的。我想，也就是因?yàn)樾睦韷毫μ蟮年P(guān)系吧。
順便提供一個(gè)網(wǎng)址，可拷貝各種中外名著：
新語絲　文庫　http://zhonghua.tet.kth.se/~xys/index.html
雜志　http://uwalpha.uwinnipeg.ca/~zhouzi/index.html
http://www.cmpharm.ucsf.edu/~xiaowu/xys
http://xys.asianews.com《操盤一分鐘》（21）：機(jī)構(gòu)將為錯(cuò)誤付出代價(jià)(97-9-24)
今天《中國證券報(bào)》和《證券時(shí)報(bào)》同時(shí)刊出新華社消息，中國證監(jiān)會副主席陳耀先在9月22日舉行的中國經(jīng)濟(jì)研討會上說，根據(jù)中國證券市場投資者的現(xiàn)狀和結(jié)構(gòu)，中國將在完善立法的前提下，逐步規(guī)范發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。與此同時(shí)，《證券時(shí)報(bào)》還刊登了部分大券商談當(dāng)前證券市場形勢的表態(tài)文章，并在一版報(bào)眼下的顯著位置刊登了本報(bào)評論員文章，標(biāo)題是《消除疑慮 增強(qiáng)信心》。由此，市場兩天來瘋狂打壓的借口被一掃而空。股市的反應(yīng)是，立即跳空高開100多點(diǎn)。
兩報(bào)文章，是對15大的政治表態(tài)，也代表證監(jiān)會對于15大以后中國股市的基本態(tài)度。但遺憾的是，為何姍姍來遲。
這也說明，機(jī)構(gòu)大戶近期操作是完全錯(cuò)誤的。至今，仍看不到本輪調(diào)整的充分理由的說明。除了他們想誘空之外，別無可言。
機(jī)構(gòu)大戶不管政策面、宏觀面的因素，瘋狂做市，毒化了中國股市的空氣，使廣大散戶投資者喪失了對股市的信心，這最終將由機(jī)構(gòu)大戶自己來付出代價(jià)。
七一回歸，機(jī)構(gòu)大戶能夠順利出局，是利用了散戶對中央政策的信任和對香港回歸百年盛事的熱切期盼。9月行情，散戶積極入場，是對15大舉行的期待。機(jī)構(gòu)大戶卻全部反做，在自己獲取暴利的同時(shí)，這把利劍也殺傷了絕大部分散戶。以后，不管他們放什么樣的題材出來，散戶追高必定謹(jǐn)慎，而出貨必定堅(jiān)決。沒有人跟進(jìn)追高殺跌，機(jī)構(gòu)大戶想賺也難。所以，我在上一篇文章就說了，將來很可能是散戶套牢機(jī)構(gòu)大戶。《操盤一分鐘》（22）：擺脫牛皮的出路(97-10-10)
大市牛皮，我的《操盤一分鐘》也休息了半個(gè)月。感謝網(wǎng)友并沒有因?yàn)槲业耐祽卸浳遥哺兄x大東、FZY、紅日資訊和新加入的撈客等堅(jiān)守陣地的網(wǎng)友。
從目前的K線形態(tài)看，無疑大市是已經(jīng)在低位靠穩(wěn)，并且指數(shù)平滑異同移動平均線macd即將形成金叉，發(fā)出中線買入信號。今天中央電視二臺金融快訊以《把握大勢 抓住機(jī)遇》為題，以本臺短評的形式表示，現(xiàn)在深滬股市經(jīng)過充分調(diào)整，市場已進(jìn)入投資安全區(qū)域，下一步在證券市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制、國資重組、以及新股的資本公積金等題材所帶來的豐富想象力，將使機(jī)遇遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。這是明顯發(fā)出唱多信號。
然而，我們注意到，自從打擊違軌資金過度投機(jī)以來，市場成交日趨萎縮?！蹲C券時(shí)報(bào)》10月8日第三版文章《”地量”現(xiàn)象反思》對此作了比較有深度的分析。文章指出：”很明顯，在打擊過度投機(jī)的同時(shí)，如何保持市場活力這一點(diǎn)，現(xiàn)在上上下下都缺乏研究，因而也拿不出辦法，市場客觀上步入了類似于一管就死的怪圈。”文章說，”沒有成交量，市場也就不存在了”。提高印花稅和打擊違規(guī)資金的種種措施，現(xiàn)在變成打擊合法投資人的棍子，交易成本（印花稅加手續(xù)費(fèi)）過高和市場運(yùn)行空間的被壓縮（振幅過?。?，使得市場操作成為不可能。其嚴(yán)重的副作用是券商經(jīng)營陷入困境、國家稅收減少，更重要的是，在一個(gè)萎縮的市場上，黨的15大提出解決國企改制出路的股份上市計(jì)劃將無法著陸。
解決的方法其實(shí)也不是很難–
1.立即降低印花稅，至少回復(fù)到原來千分之三的水平（依然是世界最高的）；
2.允許保險(xiǎn)行業(yè)投資股市，規(guī)定其風(fēng)險(xiǎn)控制的標(biāo)準(zhǔn)；
3.放寬投資基金的組織，特別是對民營投資基金適當(dāng)開放，對其作出提供擔(dān)保和法律責(zé)任的明確規(guī)定；
4.對新刑法的證券犯罪應(yīng)該有明確的實(shí)施細(xì)則，將罪與非罪進(jìn)行清楚的界定，也就是將正常的市場行為與人為操縱市場嚴(yán)格區(qū)分開來。
如果入場資金不能有效放大，則二十日均線和月線將對反彈構(gòu)成反壓。
要使中共15大提出的國企改制目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)，大市必須站在前期高點(diǎn)–6100點(diǎn)之上，否則，大規(guī)模擴(kuò)容是不可能獲得市場的承接的?！恫俦P一分鐘》（24）：當(dāng)日對沖法–超級短線(97-11-9)
有不少網(wǎng)友對六十分鐘均線操作法感興趣，說明新入市的股民還是”做足每一波”的心態(tài)。其實(shí)，股市賺錢的機(jī)會看起來天天有，但真的捕捉住卻是不容易的。還是那句老話，必然性是存在于平均化的過程中。時(shí)間長度越久，就越是能看清楚趨勢的作用。而在短線中，偶然性經(jīng)常在作弄著人們。
與六十分鐘均線操作是在數(shù)周內(nèi)完成一個(gè)買賣回合不同，對沖是解決在當(dāng)日完成買賣行為，博取差價(jià)利潤。特別是在T+0的時(shí)候，對沖是用得最多的操作方法。
要做當(dāng)日對沖，在T+1的今天，必須保留一定的現(xiàn)金，與股票籌碼保持適當(dāng)比例。一般來說，按股票計(jì)，不能超過三分之二倉。
能夠做對沖的市道，必須是大市相對平衡的狀態(tài)，即盤整市。在單邊下跌或上升市中，一般都采取觀望。不論大市在高位還是在低位盤整，或者是在上升趨勢中的整理狀態(tài)，都有可能做成功對沖。
適宜做對沖的股票走勢一般是：低開買入，沖高出貨；或者沖高出貨，低走回頭時(shí)接回。正常狀態(tài)下，連續(xù)拉陽線的股票，有可能在次日開市10分鐘沖高后走出三浪下跌調(diào)整，在中午1點(diǎn)半左右到最低點(diǎn)，完成當(dāng)日洗盤后，再次拉高，以最高或次高報(bào)收。
更加強(qiáng)勢的走法是：高開高走，連續(xù)三波，在上午10點(diǎn)半左右見最高，然后回落，尾盤再上翹。對沖的做法是10點(diǎn)半左右見高點(diǎn)跟單減少或者有大單賣出，即拋出部分籌碼，在回調(diào)到位，即在低位（五日平均線或十日平均線或當(dāng)日均價(jià)線處受到支撐）走穩(wěn)，最好是形成雙底，或第二底高于第一底時(shí)，作第一單買入，突破當(dāng)日下跌頸線時(shí)全部（即計(jì)劃中對沖的額度）買入。
應(yīng)當(dāng)指出，對沖的失誤率相當(dāng)高。失誤的對策，過去是定止蝕位，到位即拋。現(xiàn)在交易成本太高，可能這樣做本金消耗太大，不如第二天再找機(jī)會拋出。
成功做對沖有一些必須的條件：首先當(dāng)然是跑道暢通，買得進(jìn)，賣得出；其次是必須結(jié)合大盤，指數(shù)上行做多，下行做空，順勢而為；第三，如果買入，必須六十分鐘平均線在低位，套不?。坏谒?，必須是做熟悉的股票，對莊家操盤手法比較熟悉以后。最后也是最重要的，是該股票日振幅必須經(jīng)常在7%左右，否則，還不夠交稅（來回1.7%）。
因此，我一般最多持有3–4個(gè)股票，看3個(gè)股票，另外有3個(gè)股票作為參照系列。最多熟悉的不超過10個(gè)股票。否則，800個(gè)股票都要管，就是機(jī)構(gòu)也辦不到。當(dāng)然，收集資料是全面地盡可能地多收–不定哪天就用上了。
K線圖測市技巧
K線圖又稱陰陽燭，最初是日本米商用來表示米價(jià)漲跌狀況的工具，后來引入股市，并逐漸風(fēng)行于東南亞地區(qū)。K線圖以其直觀、立體感強(qiáng)的特點(diǎn)而深受投資者歡迎。實(shí)踐證明，精研K線圖可以較準(zhǔn)確地預(yù)測后市走向，也可以較明確地判斷多空雙方的力量對比，從而為投資決策提供重要參考。
K線圖的畫法與分類
畫K線圖前應(yīng)先準(zhǔn)備一張座標(biāo)紙，按一定的比例標(biāo)明股價(jià)（指數(shù)）的相應(yīng)位置。目前市場上常見的座標(biāo)紙一般以10×10(毫米)為小框，100×50(毫米)為大框。若畫上證指數(shù)K線圖，縱軸一般可以每毫米代表1個(gè)點(diǎn)，而橫軸則每5毫米代表1個(gè)交易日。
確定好座標(biāo)紙比例后，在畫圖時(shí)，應(yīng)先將開盤價(jià)用一小橫線標(biāo)在日期與股價(jià)對應(yīng)的座標(biāo)紙上（橫線寬度可為2毫米），再將收盤價(jià)也用相同寬度的小橫線畫在日期與股價(jià)對應(yīng)的位置上，然后用兩條豎線分別將開盤價(jià)的左端與收盤價(jià)的左端和開盤價(jià)的右端與收盤價(jià)的右端連接起來，形成一個(gè)矩形實(shí)體。再將最高價(jià)對應(yīng)處的點(diǎn)與實(shí)體上端連接，稱為上影線；將最低價(jià)與實(shí)體下端連接，稱為下影線。
收盤價(jià)比開盤價(jià)高稱之為陽線，畫圖時(shí)實(shí)體中間留出空白即可。
收盤價(jià)比開盤價(jià)低稱之為陰線，畫圖時(shí)應(yīng)將實(shí)體涂黑。
如果當(dāng)天開盤價(jià)即為最低價(jià)，收盤價(jià)即為最高價(jià)，則K線圖無上下影線，俗稱”光頭光腳（大／小）陽線”（大或小根據(jù)K線實(shí)體來定）。它表明當(dāng)天行情開盤即漲，多頭占據(jù)絕對地位。
如果當(dāng)天開盤價(jià)為最高，隨后股價(jià)下跌，收盤在最低點(diǎn)，則Ｋ線圖也無下影線，俗稱”光頭光腳（大／小）陰線”。它表明空頭占絕對優(yōu)勢。
如果當(dāng)天開盤與收盤處于同一位置，則K線圖上沒有實(shí)體，俗稱十字星。如果收盤比開盤略低，則稱為”陽線十字星”；
若收盤比開盤略高，則稱為”陰線十字星”。它表明多空雙方經(jīng)過一天爭頭后基本達(dá)到了平衡。
若下影線較長（一般為實(shí)體的2倍以上）而無上影線或上影線很短，K線形態(tài)像一把錘子，俗稱”錘頭”。
若上影線較長（一般為實(shí)體的2倍以上）而無下影線或下影線很短，K線形態(tài)像一把倒轉(zhuǎn)的錘頭，故俗稱”倒錘頭”。
如果開盤與收盤接近，且沒有上影線而有下影線，K線形態(tài)像T字形，俗稱”T字星”。
如果開盤與收盤接近，而沒有下影線卻有上影線，俗稱”倒T字星”。
當(dāng)然，K線圖還有許多形態(tài)，這里不一一列舉。在實(shí)踐中，K線圖多以交易日為單位來畫，而要想研判中期行情，常要借助周K線、月K線甚至年K線。所謂周K線，是指以周一開盤為開盤價(jià)，以周五收盤為收盤價(jià)，全周最高和最低價(jià)為高低點(diǎn)來畫K線圖。而月K線則需以一個(gè)月的第一個(gè)交易日的開盤價(jià)、最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)和全月最高與最低價(jià)來畫K線圖。對于短線操作者來說，5分鐘K線、15分鐘K線，30分鐘K線和60分鐘K線也具有重要的參考價(jià)值。目前流行的電腦分析軟件一般都有這些分時(shí)K線圖，投資者可以利用。
在具體研判中，一般要以日K線為主，周K線為輔，分時(shí)K線為參考。同時(shí)要把指數(shù)K線圖與股價(jià)中X線圖結(jié)合起來分析，以免被機(jī)構(gòu)大戶的騙線所迷惑。
操盤門道 成交量組合的使用技巧
李雨青
（一）在目前大盤呈窄幅運(yùn)行，每日均有個(gè)股報(bào)收漲停板的時(shí)候，正是技術(shù)分析人士如魚得水、大顯身手的黃金時(shí)刻。下面介紹一個(gè)筆者發(fā)明的以成交量為核心的成交量組合： “搭下中小陽增后陰”成交量組合，它與廣泛流行的K線組合的相互配合使用，效果很好。（本文所選事例，節(jié)選自錢龍動態(tài)圖形。）
定義及使用注意事項(xiàng)
1、 五日成交量均線在上，十日成交量均線在下，五日成交量均線自上向下搭，與十日成交量均線趨近交叉，五日成交均量與十日成交均量趨于一致，大致持平。
2、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陽線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陽量。
3、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉前一日，K線為陽線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陽量，大多數(shù)情況下此日量比趨近交叉日量小。
4、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉次日，K線為陰線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陰量。
5、出現(xiàn)在橫盤整理末期、大幅拉升前夕。
6、K線上相對應(yīng)的往往是莊家震倉、洗盤過程。
7、 五日成交均量與十日成交均量趨于一致時(shí)，允許有百分之十以內(nèi)的正負(fù)誤差，二者越接近越好。
8、符合葛南維移動平均線四個(gè)買入法則之一。
9、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
10、按此方法買入股票且股價(jià)上漲一段后，如果葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)出脫持股。
舉例說明
港澳實(shí)業(yè)（0504） 97年8月14日至8月20日4個(gè)交易日的成交量，組成一個(gè)”搭下中小陽增后陰”的基本圖形。從8月21日起，股價(jià)強(qiáng)勁上漲，至8月29日止，7個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)從6．34元一路漲至8．85元，漲幅近40％。
成交量組合背景
莊家在低位吸足籌碼以后，下一步就要大規(guī)模拉升股價(jià)，快速脫離其吸貨成本區(qū)。為了便于在高位出貨，莊家在中低價(jià)位要強(qiáng)制洗盤震倉，將意志不堅(jiān)定者驅(qū)趕出局。在莊家洗盤震倉期間，接手的投資者通常都是堅(jiān)定看好后市的，不會在莊家拉升途中拋貨砸盤，這樣莊家在高位就可以順利出貨。”搭下中小陽增后陰”成交量組合就是莊家在洗盤震倉時(shí)的成交量表現(xiàn)形態(tài)。K線表現(xiàn)形態(tài)通常是3－4根中小陽線加1－2根陰線。K線平均線形態(tài)通常是多頭排列或即將形成多頭排列。趨勢為上升態(tài)勢初期或橫盤整理末期。”搭下中小陽增后陰”成交量組合出現(xiàn)后，只要K線平均線支持，趨勢支持，則投資者即時(shí)跟進(jìn)買入，同時(shí)設(shè)好止損，回報(bào)應(yīng)相當(dāng)豐厚。 操盤門道: 成交量組合的使用技巧（二）李雨青
周二，深滬股指雙雙大幅下跌，一時(shí)間”空”氣彌漫。前期漲幅較大的資產(chǎn)重組概念個(gè)股紛紛回調(diào)，而一些前期基本未動的中價(jià)績優(yōu)成長性高的個(gè)股，卻在此輪回調(diào)整理中具備了投資價(jià)值， 其K線平均線逐漸步入多頭排列，尤其是成交量方面，潛力牛股紛紛發(fā)出了買入信號。下面，介紹一個(gè)筆者發(fā)明的有助于投資者尋找理想買點(diǎn)的成交量組合。”上叉陰增”成交量組合。
定義及使用注意事項(xiàng)：
1、 5日成交量均線在下，10日成交量均線在上，5日成交量均線自下向上，與10日成交量均線趨近交叉。5日成交均量與10日成交均量趨于一致，大致持平。
2、 5日成交量均線與10日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陰線。與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陰量。
3、 5日成交量均線與10日成交量均線趨近交叉前一日，K線為陰線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陰量，但趨近交叉前一日，量比趨近交叉日量小。
4、5日成交均量與10日成交均量趨于一致時(shí)，允許有10％以內(nèi)的正負(fù)誤差，兩者越接近越好。
5、出現(xiàn)在橫盤整理末期，波段整理末期，下跌末期。
6、K線平均線（5日、10日、30日）多數(shù)情況下呈現(xiàn)為空頭排列狀態(tài)。
7、 此成交量組合出現(xiàn)后，K線一般構(gòu)筑簡單的小平底，有時(shí)甚至是陡峭的V形底，隨即快速反轉(zhuǎn)向上拉升。
8、符合葛南維移動平均線四個(gè)買入法則之一。
9、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
10、按此方法買入股票且股價(jià)上漲一段后，如果葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)出脫持股。
舉例說明：
1、申達(dá)股份（600626）今年3月20日與3月23日2個(gè)交易日的成交量組成一個(gè)上叉陰增的基本圖形。 從3月24日起至4月8日止，12個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從6．2元飛漲至10．35元，漲幅超過60％。此成交量組合出現(xiàn)在橫盤整理末期。
2、海鳥電子（600634）今年3月20日與3月23日2個(gè)交易日的成交量組成一個(gè)上叉陰增的基本圖形。 從3月24日起至4月13日止，短短15個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從7．68元狂升至13．95元，漲幅高達(dá)80％之巨！此成交量組合出現(xiàn)在波段整理末期。
成交量組合出現(xiàn)背景：
在較長一段時(shí)間的下跌之后，股價(jià)出現(xiàn)了跌不下去而盤整的現(xiàn)象。在橫盤整理末期，如果成交量緩步放大，同時(shí)，伴隨股價(jià)同步上漲，就表示在低位承接買盤踴躍， 買氣強(qiáng)烈。此時(shí)，投資者即可確信底部已經(jīng)確立，5日成交均量向10日成交均量靠攏，微觀地說明了此一時(shí)期買方力量在有計(jì)劃地逢低吸納。多空雙方力量對比發(fā)生了根本性變化，多空雙方平衡點(diǎn)已向多方傾斜，行情反轉(zhuǎn)即將發(fā)生，指日可待了。 操盤門道: 成交量組合的使用技巧（三）李雨青
搭下陽后小陽成交量組合
定義及使用注意事項(xiàng)
1、 五日成交量均線在上，十日成交量均線在下，五日成交量均線自上向下搭，與十日成交量均線趨近交叉，五日成交均量與十日成交量趨于一致，大致持平。
2、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陽線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陽量。
3、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉次日，K線為陽線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陽量，但趨近交叉次日量比趨近交叉日量小。
4、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉前一日，K線為陰線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陰量。
5、K線形態(tài)上，五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉次日股價(jià)，通常被趨近交叉日股價(jià)所包容。既使有時(shí)不被包容，但趨近交叉次日股價(jià)往往也只比趨近交叉日股價(jià)略高一點(diǎn)點(diǎn)兒。
6、出現(xiàn)在小幅上漲末期、橫盤整理末期、上漲半途中。
7、 五日成交均量與十日成交均量趨于一致時(shí)，允許有百分之十以內(nèi)的正負(fù)誤差，二者越接近越好。
8、符合葛南維移動平均線四個(gè)買入法則之一。
9、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
10、按此方法買入股票且股價(jià)上漲一段后，如果葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)出脫持股。
舉例說明
天大天財(cái)（0836）97年12月29日與12月30日兩個(gè)交易日的成交量組成一個(gè)”搭下陽后小陽”的基本圖形。從12月31日起至98年1月5日止，短短二個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)漲勢兇猛，連拉二根大陽線。股價(jià)從33．65元大漲至39．94元，漲幅超過18％。
成交量組合出現(xiàn)背景
“搭下陽后小陽”成交量組合主要出現(xiàn)在小幅上漲末期和上漲半途中，尤其出現(xiàn)在上漲半途中居多。這通常是莊家在把股價(jià)向上拉升一段后，為了在高位便于出貨，而在上漲途中進(jìn)行的短暫強(qiáng)制洗盤。洗盤時(shí)間通常只有一天，且以低開的小陽線、很小的小陽量形式出現(xiàn)。莊家在股價(jià)上漲半途中洗盤的目的主要是讓那些在低位吃進(jìn)籌碼的投資者，在莊家將股價(jià)拉升至高位出貨前，在中間價(jià)位區(qū)強(qiáng)制換手，以墊高平均持倉成本，防止在莊家拉高出貨時(shí)，普通投資者由于獲利豐厚而拋貨砸盤。平均持倉成本墊高之后，普通投資者在莊家出貨時(shí)，由于獲利微薄，所以一般不愿出貨，這樣，莊家就能”勝利大逃亡”。 “上叉陽后陰”成交量組合—成交量組合的使用技巧（四）
李雨青
本文所選成交量日期參數(shù)，適用于短線操作，投資者據(jù)此入市操作，快速進(jìn)出為宜。
定義及使用注意事項(xiàng)：
1、 五日成交量均線在下，十日成交量均線在上，五日成交量均線自下向上叉，與十日成交量均線趨近交叉，五日成交均量與十日成交均量趨于一致，大致持平。
2、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陽線，與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陽量。
3、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉。次日，K線為陰線，與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陰量。
4、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉前一日，K線為陰線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陰量。
5、出現(xiàn)在小幅上漲末期、橫盤整理末期，有時(shí)出現(xiàn)在短暫強(qiáng)勢整理末期。
6、五日成交均量與十日成交均量趨于一致時(shí)，允許有10％以內(nèi)的正負(fù)誤差，二者越接近越好。
7、符合葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)買入法則之一。
8、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
9、 按此方法買入股票且股價(jià)上漲一段后，如果葛南維移動平均線八大法則中，四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)出脫持股。
舉例說明：
青海明膠（0606），1997年12月24日、25日、26日三個(gè)交易日的成交量組成一個(gè)”上叉陽后陰”的基本圖形。從1997年12月29日起至1998年1月9日止，短短8個(gè)交易日內(nèi)， 股價(jià)從10．71元一路狂漲至16．93元，漲幅高達(dá)58％，獲利相當(dāng)可觀，如圖所示。
成交量組合出現(xiàn)背景：
股價(jià)在較長一段時(shí)間內(nèi)在低位呈窄幅波動，每日起伏不大，且成交量很小，呈豆粒狀分布時(shí)， 如果中短期K線平均線相互間距離非常接近，且形成多頭排列或即將形成多頭排列時(shí)，往往孕育著大行情的產(chǎn)生。投資者一定要密切關(guān)住，尤其是當(dāng)五日成交均量與十日成交均量大致持平時(shí)，意味著五日與十日的平均持倉量趨于一致，大幅拉升即將開始。在拉升之前，莊家通常照例要向下打壓震倉，將意志不堅(jiān)者驅(qū)趕出局。有時(shí)，由于買氣過于強(qiáng)烈，莊家打壓震倉時(shí)陰線的收盤價(jià)甚至高于前一日陽線的收盤價(jià)（如本圖例），同時(shí)伴隨短期均線上揚(yáng)，這是一個(gè)強(qiáng)烈的買入信號，表明股價(jià)大漲在即。投資者在設(shè)好止損的前提下，應(yīng)立即跟進(jìn)買入。
操盤門道: “搭下陽減”成交量組合—成交量組合的使用技巧（五）李雨青
本文所選成交量日期參數(shù)，適用于短線操作，投資者據(jù)此入市操作，快速進(jìn)出為宜。
定義及使用注意事項(xiàng)
1、 五日成交量均線在上，十日成交量均線在下，五日成交量均線自上向下搭，與十日成交量均線趨近交叉，五日成交均量與十日成交均量趨于一致，大致持平。
2、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陽線，與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陽量。
3、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉前一日，K線為陽線。與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陽量，但趨近交叉前一日量比趨近交叉日量大。
4、通常出現(xiàn)在上漲中段。莊家進(jìn)行短暫強(qiáng)勢調(diào)整后，很快會繼續(xù)上攻。
5、K線形態(tài)上，五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉，當(dāng)日的股價(jià)往往被趨近交叉前一日的股價(jià)所包容。有時(shí)，即使不被包容，但交叉當(dāng)日的股價(jià)也僅僅比交叉前一日的股價(jià)最高價(jià)高出一點(diǎn)點(diǎn)兒。
6、 五日成交量與十日成交量趨于一致，大致持平時(shí)，允許有百分之十以內(nèi)的正負(fù)誤差，二者越接近越好。
7、符合葛南維移動平均線四個(gè)買入法則之一。
8、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
9、 按此方法買入股票股價(jià)上漲一段后，如果葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)賣出股票。
舉例說明
上菱電器（600835），1997年8月29日與9月1日2個(gè)交易日的成交量，組成一個(gè)”搭下陽減”成交量組合的基本圖形。從1997年9月2日起，股價(jià)承接前一階段上漲， 繼續(xù)向上挺升，至1997年9月10日止，7個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從8．07元漲至10．31元，漲幅達(dá)28％，漲幅可觀，如圖所示。
成交量組合出現(xiàn)背景
“搭下陽減” 成交量組合出現(xiàn)時(shí)，K線形態(tài)上往往是莊家的震倉洗盤行為過程。莊家震倉洗盤行為方式通常有四種：一為一次性打壓式，二為往復(fù)震蕩式，三為混合式，四為強(qiáng)勢整理式。
“搭下陽減” 成交量組合在K線上的表現(xiàn)形式即為強(qiáng)勢整理式莊家震倉洗盤行為。這種洗盤震倉的特點(diǎn)是： 短促而有力，持續(xù)時(shí)間只有一天，K線通常為低開的小陽線，且股價(jià)往往被前一天的股價(jià)所包容。這表示經(jīng)過前一階段的拉抬之后，莊家要短暫地休息一下，擠出短線獲利盤，充分進(jìn)行籌碼換手，提高平均持倉成本，便于莊家繼續(xù)將股價(jià)拉升至高位時(shí)出貨。 操盤門道: “上叉陽減后陰”成交量組合—成交量組合的使用技巧（六）李雨青
本文所選成交量日期參數(shù)，適用于短線操作，投資者據(jù)此入市操作，快速進(jìn)出為宜。
定義及使用注意事項(xiàng)：
1、 五日成交量均線在下，十日成交量均線在上。五日成交量均線自下向上叉，與十日成交量均線趨近交叉。五日成交均量與十日成交均量趨于一致，大致持平。
2、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陽線，與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陽量。
3、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉前一日，K線為陽線。與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陽量，但趨近交叉前一日的量比趨近交叉日量大。
4、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉次日，K線為陰線，與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陰量。
5、通常出現(xiàn)在小幅上漲后期，大幅拉升前夕。
6、K線形態(tài)上往往對應(yīng)著莊家的震倉洗盤過程，莊家進(jìn)行短暫洗盤震倉后，隨即會展開上攻行情。
7、 五日成交均量與十日成交均量趨于一致時(shí)，允許有百分之十以內(nèi)的正負(fù)誤差，二者越接近越好。
8、符合葛南維移動平均四個(gè)買入法則之一。
9、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
10、按此方法買入股票且股價(jià)上漲一段后，如果葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)賣出股票。
11、至今為止，筆者所發(fā)現(xiàn)的成交量組合都是短線選買點(diǎn)的，投資者宜在成交量組合出現(xiàn)后的次日，逢低買入。
舉例說明：
中信國安（0839），今年3月23日、3月24日與3月25日三個(gè)交易日的成交量，組成一個(gè)”上叉陽減后陰” 的基本圖形。從今年3月26日起，股價(jià)擺脫小幅上漲軌道向上挺升，上升角度開始變陡，且股價(jià)上漲一去不回頭。至5月6日止，28個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從27．07元大漲至46．50元，漲幅高達(dá)72％，漲幅可觀，如圖所示。
成交量組合出現(xiàn)背景：
股價(jià)經(jīng)過一段時(shí)間的下跌之后，當(dāng)下跌動力不足時(shí)，通常會止跌回穩(wěn)。此時(shí)，表明該股投資價(jià)值已顯現(xiàn)，投資者可逢低吸納。當(dāng)大多數(shù)股票受大盤影響，陸陸續(xù)續(xù)都發(fā)出止跌回穩(wěn)信號時(shí)，如何從眾多股票中判斷出哪些股票會產(chǎn)生大行情，哪些股票產(chǎn)生小行情，就成為了投資者首先考慮的問題。”上叉陽減后陰”成交量組合的出現(xiàn)，可以有效地幫助投資者發(fā)現(xiàn)即將產(chǎn)生大行情的股票。該成交量組合在K線形態(tài)上通常顯示的是莊家的震倉洗盤行為過程。 按照慣例，在莊家震倉洗盤之后，隨后發(fā)生的往往是股價(jià)的大幅飚升。因此，投資者如在”上叉陽減后陰”成交量組合出現(xiàn)的次日買入該股，即可以享受坐轎的樂趣。本文所選成交量日期參數(shù)，適用于短線操作，投資者據(jù)此入市操作，快速進(jìn)出為宜。
定義及使用注意事項(xiàng)：
1、 五日成交量均線在下，十日成交量均線在上。五日成交量均線自下向上叉，與十日成交量均線趨近交叉。五日成交均量與十日成交均量趨于一致，大致持平。
2、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陽線，與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陽量。
3、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉前一日，K線為陽線。與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陽量，但趨近交叉前一日的量比趨近交叉日量大。
4、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉次日，K線為陰線，與此相對應(yīng)，當(dāng)日成交量為陰量。
5、通常出現(xiàn)在小幅上漲后期，大幅拉升前夕。
6、K線形態(tài)上往往對應(yīng)著莊家的震倉洗盤過程，莊家進(jìn)行短暫洗盤震倉后，隨即會展開上攻行情。
7、 五日成交均量與十日成交均量趨于一致時(shí)，允許有百分之十以內(nèi)的正負(fù)誤差，二者越接近越好。
8、符合葛南維移動平均四個(gè)買入法則之一。
9、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
10、按此方法買入股票且股價(jià)上漲一段后，如果葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)賣出股票。
11、至今為止，筆者所發(fā)現(xiàn)的成交量組合都是短線選買點(diǎn)的，投資者宜在成交量組合出現(xiàn)后的次日，逢低買入。
舉例說明：
中信國安（0839），今年3月23日、3月24日與3月25日三個(gè)交易日的成交量，組成一個(gè)”上叉陽減后陰” 的基本圖形。從今年3月26日起，股價(jià)擺脫小幅上漲軌道向上挺升，上升角度開始變陡，且股價(jià)上漲一去不回頭。至5月6日止，28個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從27．07元大漲至46．50元，漲幅高達(dá)72％，漲幅可觀，如圖所示。
成交量組合出現(xiàn)背景：
股價(jià)經(jīng)過一段時(shí)間的下跌之后，當(dāng)下跌動力不足時(shí)，通常會止跌回穩(wěn)。此時(shí)，表明該股投資價(jià)值已顯現(xiàn)，投資者可逢低吸納。當(dāng)大多數(shù)股票受大盤影響，陸陸續(xù)續(xù)都發(fā)出止跌回穩(wěn)信號時(shí)，如何從眾多股票中判斷出哪些股票會產(chǎn)生大行情，哪些股票產(chǎn)生小行情，就成為了投資者首先考慮的問題。”上叉陽減后陰”成交量組合的出現(xiàn)，可以有效地幫助投資者發(fā)現(xiàn)即將產(chǎn)生大行情的股票。該成交量組合在K線形態(tài)上通常顯示的是莊家的震倉洗盤行為過程。 按照慣例，在莊家震倉洗盤之后，隨后發(fā)生的往往是股價(jià)的大幅飚升。因此，投資者如在”上叉陽減后陰”成交量組合出現(xiàn)的次日買入該股，即可以享受坐轎的樂趣。 成交量組合的使用技巧（七）李雨青
本文所選成交量日期參數(shù)，適用于短線操作，投資者據(jù)此入市操作，快速進(jìn)出為宜。
定義及使用注意事項(xiàng)
1、 五日成交量均線在上，十日成交量均線在下，五日成交量均線自上向下搭，與十日成交量均線趨近交叉，五日成交均量與十日成交均量趨于一致，大致持平。
2、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陽線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陽量。
3、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉次日，K線為陰線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陰量。
4、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉前一日，K線為陰線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陰量。
5、出現(xiàn)在小幅上漲末期或橫盤整理末期，有時(shí)出現(xiàn)在短暫強(qiáng)勢整理末期。
6、 五日成交均量與十日成交均量趨于一致時(shí)，允許有百分之十以內(nèi)的正負(fù)誤差，二者越接近越好。
7、符合葛南維移動平均線四個(gè)買入法則之一。
8、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
9、 按此方法買入股票且股價(jià)上漲一段后，葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)賣出股票。
10、到目前為止，經(jīng)過三年多的研究，筆者研究成熟的成交量組合共計(jì)30個(gè)，已匯編成冊， 圖文并茂，其中選買點(diǎn)的組合26個(gè)，選賣點(diǎn)的組合4個(gè)。投資者宜在成交量組合出現(xiàn)后的次日，逢低買入或逢高賣出。
舉例說明
重慶中藥（0591）1997年12月12日、12月15日與12月16日三個(gè)交易日的成交量，組成一個(gè)”搭下陽后陰”的基本圖形。從1997年12月17日起，股價(jià)脫離小幅盤升狀態(tài)，強(qiáng)勁向上挺升，連拉9根陽線，狂漲不止，中間幾乎未做象樣的調(diào)整。至1998年1月7日止， 14個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從9．04元一路大漲至12．40元，漲幅達(dá)37％，如圖所示。
成交量組合出現(xiàn)背景
股價(jià)在從底部向上爬起初段，由于投資者剛從被套的驚悸中緩過勁來，因此解套盤拋壓不斷，阻滯了股價(jià)的上行速度。另外，莊家為了能在日后的大幅拉升中減少拋壓，從而降低拉升成本，往往也有意無意地壓制股價(jià)的上行速度，使得意志薄弱的持倉盤在低位換手。尤其是當(dāng)股價(jià)緩慢爬升至前期高點(diǎn)時(shí)，莊家更是要在此強(qiáng)制洗盤， 使得成交量逐步減少，造成M頭的假象出現(xiàn)。隨著某日成交量的突然增加，導(dǎo)致五日成交均量與十日成交均量趨于一致，莊家最終完成了前一頂部區(qū)域的洗盤，作好了向上大幅拉升的準(zhǔn)備。在大幅拉升之前，莊家還不忘最后打壓一下，于是”搭下陽后陰”成交量組合出現(xiàn)了。 “上叉陰減”成交量組合—成交量組合的使用技巧（八）李雨青
本文所選成交量日期參數(shù)，適用于短線操作，投資者據(jù)此入市操作，快速進(jìn)出為宜。
定義及使用注意事項(xiàng)
1、 五日成交量均線在下，十日成交量均線在上，即五日成交均量低于十日成交均量，五日成交量均線自下向上叉，與十日成交量均線趨近交叉，五日成交均量與十日成交均量趨于一致，大致持平。
2、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉當(dāng)日，K線為陰線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陰量。
3、五日成交量均線與十日成交量均線趨近交叉前一日，K線為陰線，與此相對應(yīng)當(dāng)日成交量為陰量，但趨近交叉前一日量比趨近交叉日量大。
4、出現(xiàn)在橫盤整理末期、下跌末期。
5、中短期K線平均線（5日、10日、30日）呈現(xiàn)空頭排列時(shí)居多。
6、 五日成交均量與十日成交均量趨于一致時(shí)，允許有百分之十以內(nèi)的正負(fù)誤差，二者越接近越好。
7、符合葛南維移動平均線四個(gè)買入法則之一。
8、成交量組合出現(xiàn)同時(shí)或出現(xiàn)后一、二個(gè)交易日內(nèi)，如有K線組合出現(xiàn)相配合，則該只股票股價(jià)上漲概率更大。
9、 按此方法買入股票且股價(jià)上漲一段后，如果葛南維移動平均線八大法則中四個(gè)賣出法則之一出現(xiàn)，應(yīng)賣出股票。
舉例說明
三星石化（600764）今年3月25日與3月26日兩個(gè)交易日的成交量組成一個(gè)”上叉陰減” 的基本圖形。從3月27日起，股價(jià)停止盤跌走勢，穩(wěn)住陣腳，向上發(fā)起了強(qiáng)烈攻擊， 攻擊兩日后，稍事回檔，然后連續(xù)拉出4根中大陽線，中間沒有出現(xiàn)調(diào)整， 顯示出極強(qiáng)的走勢特征。至4月7日為至，8個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)從10元一線一路挺升至12．85元。漲幅達(dá)28％。
成交量組合出現(xiàn)背景
股價(jià)走勢處于盤跌之中時(shí)，怎樣準(zhǔn)確地判明底部的出現(xiàn)是每一個(gè)投資者時(shí)刻關(guān)心的問題。有些投資者因在下跌半途中吃貨，結(jié)果慘遭被套，其根本原因就在于沒有真正判明底部就進(jìn)場了。其實(shí)，底部的判斷有一定的規(guī)律，只要掌握了規(guī)律，底部并不難抓到。以本圖為例，3月25日的成交量有效放大，伴隨股價(jià)下跌，表明底部承接有力， 意味著主力已開始悄然進(jìn)場，邊打壓，邊入貨。3月26日，成交量減少伴隨一根小陰線，且小陰線被前一日中陰線所包容，形成”陰線孕育陰線”K線組合，表明在低位，投資者普通惜售，拋壓極輕。如果再結(jié)合RSI技術(shù)指標(biāo)來看， 則連續(xù)底背離現(xiàn)象已出現(xiàn)。至此，成交量、K線等技術(shù)指標(biāo)均給出了明確的底部信號，投資者趁此機(jī)會入市，就抄到了此輪行情的大底。
不同時(shí)機(jī)的投資策略
1.新股發(fā)行時(shí)投資策略
2.新股上市時(shí)投資策略
3.分紅派息前后投資策略
4.多頭市場除息期投資策略
其他…
不同時(shí)機(jī)的投資策略
1、新股發(fā)行時(shí)投資策略
新股的發(fā)行市場與交易市場是相互影響的。了解和把握其相互影響的關(guān)系，是投資者在新股發(fā)行時(shí)，正確進(jìn)行投資決策的基礎(chǔ)。
在交易市場的資金投入量一定的前提下，新股的發(fā)行，將會抽走一部分交易市場的資金去認(rèn)購新股。如果同時(shí)公開發(fā)行股票的企業(yè)很多，將會有較多的資金離開交易市場而進(jìn)入股票的發(fā)行市場，使交易市場的供求狀況發(fā)生變化。但另一方面，由于發(fā)行新股的活動，一般都通過公眾傳播媒介進(jìn)行宣傳，從而又會吸引社會各界對于股票投資進(jìn)行關(guān)注，進(jìn)而使新股的申購數(shù)量，大多超過新股的招募數(shù)量，這樣，必然會使一些沒有獲得申購機(jī)會的潛在投資者轉(zhuǎn)而將目光投向交易市場。如果這些潛在投資者經(jīng)過仔細(xì)分析交易市場的上市股票后，發(fā)現(xiàn)某些股票本益比、本利比倍數(shù)相對低，就可能轉(zhuǎn)而在交易市場購買已上市股票，這樣，又給交易市場注入了新的資金量。
雖然在直覺上可將新股發(fā)行與交易市場的關(guān)系作出上述簡單分析和研判，但事實(shí)上，真正的相互影響到底是正影響還是負(fù)影響，是發(fā)行市場影響交易市場，還是交易市場影響發(fā)行市場，要依股市的當(dāng)時(shí)情況而定，不能一概而論。例如，1991 年深圳市11家公司發(fā)行新股的消息公布以后，不少股民擔(dān)心新股發(fā)行會沖擊老股，紛紛拋出老股而形成巨大的賣壓，致使老股股價(jià)出現(xiàn)大的跌幅，但當(dāng)抽簽認(rèn)購率只有4.9%時(shí)、尚未中簽的投資者紛紛又將閑散資金投向交易市場購買老股，從而又使老股價(jià)格出現(xiàn)連連攀升的市況。
一般來講，社會上的游資狀況，交易市場的盛衰，以及新股發(fā)行的條件，是決定發(fā)行市場與交易市場相互影響的主要因素。其具體表現(xiàn)是：
(1)社會上資金存量大、游資充裕、市況好時(shí)，申購新股者必然踴躍。
(2)市況疲軟，但社會上資金較多時(shí)，申購新股者往往也較多。
(3)股票交易市場的市況好，而且屬于強(qiáng)勢多頭市場時(shí)，資金擁有者往往愿將閑錢投在交易市場博擊，而不愿去參加新股申購碰運(yùn)氣。
(4)新股的條件優(yōu)良，則不論市況如何，總會有很多人積極去申購。
在我國目前的市況下，投資者可根據(jù)新股發(fā)行與交易市場的關(guān)系，靈活地進(jìn)行相機(jī)抉擇。
2、新股上市時(shí)投資策略
新股上市一般指的是股份公司發(fā)行的股票在證券交易所掛牌買賣。新股上市的消息，一般要在上市前的十來天，經(jīng)傳播媒介公之于眾。新股上市的時(shí)期不同，往往對股市價(jià)格走勢產(chǎn)生不同的影響，投資者應(yīng)根據(jù)不同的走勢，來恰當(dāng)?shù)剡M(jìn)行投資決策。當(dāng)新股在股市好景時(shí)上市，往往會使股價(jià)節(jié)節(jié)攀升，并帶動大勢進(jìn)一步上揚(yáng)。因?yàn)樵诖髣菰旌脮r(shí)新股上市，容易激起股民的投資欲望，使資金進(jìn)一步圍攏股市，刺激股票需求。例如，日本1975年的東京時(shí)裝股票在股市熱絡(luò)時(shí)上市后，不僅受到股民的熱烈歡迎，而且使股價(jià)創(chuàng)下了最高水準(zhǔn)，并帶動了相關(guān)的服裝公司的股票跟著吃香。深圳市1992年上半年，幾家新股在多頭市場陸續(xù)上市時(shí)，使股價(jià)指數(shù)由1992年3月28日的113點(diǎn)，經(jīng)過近50天的持續(xù)上漲就攀升到300余點(diǎn)，而新上市的南波A股，則由3月28日上市時(shí)的每股8元的成交價(jià),到5月19日收市時(shí)上升到23.3元。因此投資者在股市大勢向上的新股上市時(shí)，宜適時(shí)入市購股。相反，如果新股在大跌勢中上市，股價(jià)往往還呈現(xiàn)出進(jìn)一步下跌的態(tài)勢。1970年5月，日本長島股票公開上市時(shí)，正值經(jīng)濟(jì)危機(jī)，股市暴跌的時(shí)期。盡管當(dāng)時(shí)的長島股票被公眾認(rèn)為是最好的股票之一，但誰都沒有去評定長島股票具有怎樣的潛在成長率。其結(jié)果使長股票在跌勢中一起不能復(fù)蘇。當(dāng)然，如果在跌勢的尾期，購進(jìn)這種具有高度成長性的新股，則收益將頗為壯觀。由于與日本長島公司同業(yè)務(wù)的企業(yè)在美國一直是最受注意的投資對象，一些精明的外國投資者在股市低谷中一批又一批地購進(jìn)了當(dāng)時(shí)極為廉價(jià)的長島股票，使得長島股票在股市復(fù)蘇的一年之內(nèi)，漲升了4倍多。深圳的寶安股在1991年的股市低時(shí)上市,每股價(jià)格曾由5元左右跌至3.45元,但股市復(fù)蘇后,股價(jià)扶搖直上,到1992年5月19日,寶安股收市價(jià)已漲升至31.05元。
此外，新股上市時(shí)，投資者還應(yīng)密切注視新上市股票的價(jià)位調(diào)整，并掌握其調(diào)整規(guī)律。
一般來講，新上市股票在掛牌交易前，股權(quán)較為分散，其發(fā)行價(jià)格多為按面額發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行。即使是績優(yōu)股票，其溢價(jià)發(fā)行價(jià)格也往往低于其市場價(jià)，以便使股份公司通過發(fā)行股票順利實(shí)現(xiàn)其籌資目標(biāo)。因此，在新股票上市后，由于其價(jià)格往往偏低和需求較大，一般都會出現(xiàn)一段價(jià)位調(diào)整時(shí)期。其價(jià)位調(diào)整的方式，大體上會出現(xiàn)如下幾種情況：
(1)股價(jià)調(diào)整一次進(jìn)行完畢,然后維持在某一合理價(jià)位進(jìn)行交易。此種調(diào)整價(jià)位方式，系一口氣將行情做足，并維持其與其它股票的相對比價(jià)關(guān)系，逐漸地讓市場來接納和認(rèn)同。
(2)股價(jià)一次調(diào)整過頭,繼而回跌,再維持在某一合理價(jià)位進(jìn)行交易。將行情先做過頭，然后讓它回跌下來，一旦回落到與實(shí)質(zhì)價(jià)位相配時(shí)，自然會有投資者來承接，然后依據(jù)自然供求狀況進(jìn)行交易。
(3)股價(jià)調(diào)整到合理價(jià)位后,滑降下來整理籌碼,再做第二段行情調(diào)整回到原來的合理價(jià)位。這種調(diào)整方式，有漲有跌，可使申購股票中簽的投資者賣出后獲利再進(jìn)，以致造成股市上的熱絡(luò)氣氛。
(4)股價(jià)先調(diào)整至合理價(jià)位的一半或2/3的價(jià)位水平后,即予停止,然后進(jìn)行籌碼整理,讓新的投資者或市場大戶吸進(jìn)足夠的月臺票,再做二段行情。此種調(diào)整方式，可能使心虛的投資者或心理準(zhǔn)備不充分的股民減少盈利，但有利于富有股市實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的投資老手獲利。由此可見，有效掌握新股上市時(shí)的股價(jià)運(yùn)動規(guī)律并把握價(jià)位調(diào)整方式，對于股市上的成功投資者是不可缺的。
3、分紅派息前后投資策略
股份公司經(jīng)營一段時(shí)間后（一般為一年），如果營運(yùn)正常，產(chǎn)生了利潤，就要向股東分配股息和紅利。其交付方式一段有三種：一種是以現(xiàn)金的形式向股東支付，這是最常見、最普通的形式，在美國，大約80%以上的公司是以現(xiàn)金的形式進(jìn)行的:二是向股東贈送紅股,采取這種方式主要是為了把資金留在公司里擴(kuò)大經(jīng)營,經(jīng)追求公司發(fā)展的遠(yuǎn)期利益和長遠(yuǎn)目標(biāo)。目前，深圳的股份公司多采用這種送紅股的方式分派。第三種形式是實(shí)物分派，即是把公司的產(chǎn)品作為股息和紅利分派給股東。這種方式，我國目前還不多見。
在分紅派息前夕，持有股票的股東一定要密切關(guān)注與分紅派息有關(guān)的4個(gè)日期,這4個(gè)日期是：
(1)股息宣布日,即公司董事會將分紅派息的消息公布于眾的時(shí)間。
(2)派息日，即股息正式發(fā)放給股東的日期。
(3)股權(quán)登記日，即統(tǒng)計(jì)和確認(rèn)參加本期股息紅利分配的股東的日期。
(4)除息日，即不再享有本期股息的日期。
在這4個(gè)日期中，尤為重要的是股權(quán)登記日和除息日。由于每日有無數(shù)的投資者在股票市場上買進(jìn)或賣出，公司的股票不斷易手，這就意味著公司的股東也在不斷變化之中。因此，公司董事會在決定分紅派息時(shí)，必須明確公布股權(quán)登記日，派發(fā)股息就以股權(quán)登記日這一天的公司名冊為準(zhǔn)。凡在這一天的股東名冊上記錄在案的投資者，公司承認(rèn)其為股東，有權(quán)享受本期派發(fā)的股息與紅利。如果股票持有者在股權(quán)登記日之前沒有登記過戶，那么其股票出售者的姓名仍會按照規(guī)定分派給股票的出售者而不是現(xiàn)在的持有者。由此可見，購買了股票并不一定就能得到股息紅利，只有在股權(quán)登記日以前到登記公司辦理了登記過戶手續(xù)，才能獲取正常的股息紅利收入。
至于除息日的把握，對于投資者也至關(guān)重要。由于投資者在除息日當(dāng)天或以后購買的股票，已無權(quán)參加本期的股息紅利分配，因此，除息日當(dāng)天的價(jià)格會與除息日前的股價(jià)有所變化。一般來講，除息日當(dāng)天的股市報(bào)價(jià)就是除息參考價(jià)，也即是除息日前一天的收盤價(jià)減去每股股息后的價(jià)格。例如，某種股票計(jì)劃每股派發(fā)2元的股息，如除息日前的價(jià)格。例如，某種股票計(jì)劃每股派發(fā)2元的股息，如除息日前的價(jià)格為每股11元,則除息日這天的參考報(bào)價(jià)就是9元(11元-2元)。掌握除息日前后股價(jià)的這種變化規(guī)律，有利于投資者在購股時(shí)填報(bào)適合的委托價(jià)，以有效降低其購股成本，減少不必要的損失。深圳市1992年萬科股票除息日當(dāng)天,某股民因不懂得除息日股價(jià)的這種變化規(guī)律,竟仍以除息日前的股價(jià)水平委托購買了萬科股,致使萬科股的股價(jià)圖上出現(xiàn)了沒有除息缺口的怪現(xiàn)象,也使這位股民用較高的價(jià)格購進(jìn)了價(jià)格本應(yīng)低得多的萬科股。
對于有中、長線投資打算的投資者說，還可趁除息前夕的股價(jià)偏低時(shí)，買入股票過戶，以享受股息收入。出現(xiàn)有時(shí)在除息前夕股價(jià)偏弱的原因，主要在這時(shí)短線投資者較多。因?yàn)槎叹€投資者一般傾向于不過戶、不收息，故在除息前夕多半設(shè)法將股票脫手，甚至價(jià)位低一些也在所不惜。因此，有中、長線投資計(jì)劃的人，如果趁短線投資者回吐的時(shí)候入市，既可買到一些相對廉價(jià)的股票，又可獲取股息收入。至于在除息前夕的哪一具體時(shí)點(diǎn)買入，則是一個(gè)十分復(fù)雜的技巧問題。一般來講，在截止過戶前，當(dāng)大市尚示明朗時(shí)，短線投資者較多，因而在行將截止過戶時(shí)，那些不想過戶的短線客，就得將所有的股份沽出，越接近過戶期，沽出的短線客就越多，故原則上在截止過戶的前1-2天，可買到相對適價(jià)位的股票。但切不可將這種情形絕對化。因?yàn)槿绻蠹叶伎春媚撤N股票，或者是某種股票的派息十分誘人，也可能會出現(xiàn)”搶息”現(xiàn)象，即越接近過戶期，購買該股票的投資者越多，因而，股價(jià)的漲升幅度也就越大，投資者必須具體情況進(jìn)行具體分析，以恰當(dāng)?shù)卦诜旨t派息期掌握好買賣火候。
4、多頭市場除息期投資策略
多頭市場是指股價(jià)長期保持上漲勢頭的股票市場，其股價(jià)變化的主要特征為一連串的大漲小跌變動。要有效地在多頭市場的除息期進(jìn)行投資，必須首先對多頭市場的”除息期行情”進(jìn)行研判。
多頭市場”除息期行情”最顯著的特征是：
(1)息優(yōu)股的股價(jià),隨著除息交易日的逐漸接近而日趨上升,這充分反映了股息收入的”時(shí)間報(bào)酬”。
(2)除息股票往往能夠很快填息,有些績優(yōu)股不僅能夠”完全填息”，而且能夠超過除息前的價(jià)位。
(3)按照股價(jià)的不同,出現(xiàn)向上比價(jià)的趨向,投資者所”認(rèn)同”的本利比倍數(shù)愈來愈高。
根據(jù)上述”除息期行情”的特征進(jìn)行分析研判，可以得出多頭市場的以下幾點(diǎn)結(jié)論。
(1)股利的時(shí)間價(jià)值受到重視,即在越短的時(shí)間領(lǐng)到股利,其股票便越具價(jià)值。所以反映在股價(jià)上，就是出現(xiàn)逐漸升高的走勢。
(2)股票除息后能夠很快填息,因此,投資者愿意過戶領(lǐng)息,長期持股的意愿也較高。
(3)行情發(fā)動初搖,由業(yè)績優(yōu)良、股息優(yōu)厚、本利比倍數(shù)很低的股票帶動向上拉升；接著，價(jià)位較低卻有股利的股票調(diào)整價(jià)位；最后，再輪到息優(yōu)股挺揚(yáng)沖刺。
(4)股市行情一波接著一波上漲,一段挨著一段跳升,輪做的跡象十分明顯。選對了股票不斷換手可以賺大錢，抱著股票不動也有”獲利機(jī)會”，因此，投資者一般都不愿將資金撤出股市。
(5)由于在早期階段本利比偏低,大批投資者被吸引進(jìn)場,隨著股價(jià)的不斷向上攀升,使得本利比倍數(shù)變得愈來愈高。
掌握了多頭市場”除息期行情”這種變化特征，投資者如何進(jìn)行操作也就不說自明了。
價(jià)量分析問答
問1：成交量對我們分析股市行情有什么作用呢?
問2：那該如何分析呢?
問3：股評中?？吹搅績r(jià)分析，您能給我講講嗎?
問4：個(gè)別股成交量與股價(jià)間的關(guān)系是什么?
價(jià)量分析問答
問：成交量對我們分析股市行情有什么作用呢？
答：”成交”是商場的術(shù)語，表示經(jīng)買賣雙方同意所達(dá)成的交易行為。每日交易過程里，成交價(jià)格因客戶偏向買或賣之意愿而起波動。股市受外在因素影響，不同交易時(shí)間不同價(jià)格，有不同數(shù)量之買或賣，使交易緊湊而復(fù)雜，而投資者買賣股票的信念與行為直接影響每日成交數(shù)量（成交量）。
投資大眾對股票價(jià)值觀愈有偏差，市場人氣愈旺盛，買賣則愈活絡(luò)，成交數(shù)量自然增加。反之，則減少。
一面觀察量之變動，而同時(shí)又掌握價(jià)格波動，才算是完備的技術(shù)分析方法。
問：那該如何分析呢？
答：成交量值是一種供需表現(xiàn)，代表股票市場投資人購買股票欲望的強(qiáng)弱的循環(huán)過程。這種循環(huán)過程反映人氣的聚或散。這種人氣聚散需要一段時(shí)間，如波濤一樣，大浪過去后，尚有余波和浪花，興風(fēng)作浪前亦有明顯的征兆。將人潮加以數(shù)字化便是成交量值，一段行情初起，成交量值開始增加，是漸進(jìn)的，直至無法再增加，行情便告一段落，進(jìn)入整理階段，成交量值漸減少。另一段上升行情再起，股價(jià)繼續(xù)上升、成交量值再度逐漸增加，股價(jià)創(chuàng)新高峰而維持不墜，必須有大成交量值做基礎(chǔ)，也就是表示換手積極，維持股價(jià)。股價(jià)下跌時(shí)，人氣四散，成交量值開始迅速或緩慢萎縮，無法再減少時(shí)，下跌行情告一段落，股價(jià)反彈后進(jìn)入整理階段，成交量值增加。另一段下跌行情再起。股價(jià)繼續(xù)下跌，成交量值再度萎縮，股價(jià)創(chuàng)新低谷而無力翻升，就是由于買氣不斷削弱，形成供大于需的現(xiàn)象。
成交量值多寡亦充分表現(xiàn)人性。股市投資人性格可分三種，即是先知先覺、不知不覺與后知后覺。第一類是煸火者亦是熄火者，他們在股市萎靡不振或稍露轉(zhuǎn)機(jī)時(shí)買進(jìn)股票，人棄我取，你丟我撿，使供需關(guān)系逐漸轉(zhuǎn)變，在股市掀起買進(jìn)熱潮；這類投資者占少數(shù)。第二類是實(shí)踐者，即股市呈現(xiàn)好景時(shí)買進(jìn)股票，大勢轉(zhuǎn)壞時(shí)賣出股票，這類投資者也并不多。第三類是悲劇角色，股市達(dá)到最高潮時(shí)搶進(jìn)股票，最低潮時(shí)賣出股票。成交量值可以說是股市的一面鏡子。在長期寂靜的行情中突然出現(xiàn)大成交量，表示大戶、做手已因炒做材料徐緩形成，先行進(jìn)場買進(jìn)，但是股價(jià)不一定立即上漲，這也許是試探買進(jìn)的多頭先鋒部隊(duì)，成交量穩(wěn)定擴(kuò)大而萎縮時(shí)不明顯，股價(jià)不斷向上竄，換手積極，就如接力賽跑一樣。由于股性及不同實(shí)力的大戶與做手集團(tuán)的操作，即使出現(xiàn)大成交量，有些股票也呈緩慢上升形態(tài)，有些股票則以”軋空”為由，展開籌碼戰(zhàn)，快速調(diào)升股價(jià)。當(dāng)股市買氣被激發(fā)至最高點(diǎn)，實(shí)力派大戶與做手集團(tuán)買進(jìn)股票數(shù)量減少，賣出增加，調(diào)節(jié)市場供需不平衡現(xiàn)象。股價(jià)短期內(nèi)由于買氣未散仍可維持，甚至再創(chuàng)新高價(jià)，但是接手轉(zhuǎn)弱，成交量開始減少，供需關(guān)系隨之轉(zhuǎn)變，股價(jià)移動平均成本愈來愈高，持有股票者獲利愈來愈少，自會將股票拋出，在這種供大于求的情況下股價(jià)回跌是必然的。因此美國投資專家葛南維就曾說：”成交量是股市元?dú)?，股價(jià)只不過是它的表征而已，所以，成交量通常比股價(jià)先行。”這便是”先見量后見價(jià)”的另一解釋。
炒做材料分積極與消極兩類。積極性的材料為發(fā)行公司實(shí)質(zhì)的改變，營運(yùn)狀況好轉(zhuǎn)，獲利增加，這種現(xiàn)象是漸進(jìn)的，成交量值隨股價(jià)上升而增加，回跌時(shí)多能迅速萎縮，流動籌碼少，不易出現(xiàn)極大數(shù)值。消極性的材料則是對公司而言，短期是利多，長遠(yuǎn)看來并非有利，諸如處理土地、股權(quán)相爭等。做手吃進(jìn)大量額子，每日進(jìn)出頻繁，將成交量值”做”大，跟進(jìn)者逐漸增加，當(dāng)做手出脫手中大部分額子，不再進(jìn)行操作，成交量就迅速萎縮，此時(shí)股價(jià)多已下跌一段，使不少跟進(jìn)者套牢，龐大的高檔成交量值需要經(jīng)過一段時(shí)間整理與消化。因此，利用消極性的炒做材料達(dá)到拉升出貨的股票，受傷較重，都需要相當(dāng)長的一段時(shí)間才有上漲之能力。
問：股評中?？吹搅績r(jià)分析，您能給我講講嗎？
答：那就讓我們先講講股價(jià)日加權(quán)指數(shù)與成交總值的關(guān)系：
多頭市場與空頭市場的最大區(qū)分就是成交總值不同。上升趨勢里，投資人購買股票，短期或長期里都可獲得利潤，因此激發(fā)投資意愿，交易活絡(luò)，在積極換手下，成交總值亦不斷創(chuàng)新記錄；下跌趨勢里，投資人買進(jìn)股票后，再擬賣出時(shí)，股價(jià)已下跌一段，因此影響買氣，交易自然愈趨清淡，成交總值縮小。這種與自然現(xiàn)象中熱則脹、冷則縮類似的結(jié)果亦是大戶與做手充分使用的手法。
(1) 多頭市場里股價(jià)走勢為：上升（成交總值增加）→回檔（成交總值萎縮）→盤檔（再萎縮）→上升。
(2) 空頭市場里股價(jià)走勢為：下跌（成交總值減少）→反彈（成交值增加）→盤檔（成交值減少）→下跌。
具體來說，成交總值是測量股市行情變化的溫度計(jì)，成交總值增加或減少的速度可以推斷多空戰(zhàn)爭規(guī)模大小與股價(jià)指數(shù)漲跌的幅度。也就是說，成交總值持續(xù)擴(kuò)大，表示新資金不斷涌入股市，是推動股價(jià)上漲的原動力。
成交總值與加權(quán)股價(jià)指數(shù)漲跌有密切關(guān)系。
(1) 股價(jià)指數(shù)與成交值之間關(guān)系正如滾雪球一樣,欲使股價(jià)指數(shù)上升,成交值必須持續(xù)增加。
(2) 多頭市場里，每股行情起點(diǎn)成交值均不大，隨著指數(shù)上升而擴(kuò)大，直至不能再擴(kuò)大時(shí)，股價(jià)指數(shù)便開始下跌，也就是最高成交值對應(yīng)著最高股價(jià)指數(shù)。有時(shí)股價(jià)指數(shù)雖然繼續(xù)上升,成交值卻無法再出現(xiàn)更高成交值，上升行情極可能在數(shù)日內(nèi)結(jié)束，與”先見量、后見價(jià)”相印證。也有時(shí)在長期下跌行情末期出現(xiàn)巨額轉(zhuǎn)賬交易，使成交值突然大增，股價(jià)指數(shù)則自此上升一段。
(3) 空頭市場里，下跌的每段行情成交值均有急劇萎縮現(xiàn)象，顯示買氣衰退，股價(jià)指數(shù)愈趨下跌，直至成交值不能再萎縮，跌勢便告一段落，也就是最低成交值對應(yīng)最低股價(jià)指數(shù)。有時(shí)股價(jià)指數(shù)雖然繼續(xù)下跌，成交值卻不再見萎縮時(shí)，下跌行情即將結(jié)束。
(4) 最高成交值與最低成交值視當(dāng)時(shí)股市人氣聚散而定，沒有固定標(biāo)準(zhǔn)與公式。只能從多頭市場或空頭市場規(guī)模推測未來的潛力。
投資者了解成交值與股價(jià)指數(shù)之關(guān)系時(shí)，若能將移動平均線理論與成交值搭配，建立10日平均值系統(tǒng)，則可從較長期的成交記錄之變化預(yù)測股價(jià)指數(shù)漲或跌，降低誤差。
問：個(gè)別股成交量與股價(jià)間的關(guān)系是什么？
答：個(gè)別股股價(jià)漲跌亦與成交量大小有密切關(guān)系，成交量是股價(jià)上升的原動力，亦是股價(jià)下跌的主因之一。從技術(shù)分析觀點(diǎn)看，多頭市場里，股價(jià)上漲時(shí)，成交量增加，表示此股就供需關(guān)系來說，買進(jìn)力量大于賣出力量。股價(jià)回跌時(shí)，成交量迅速減少，持股者惜售，股價(jià)在供給減少后又有力量再上漲，這是強(qiáng)勢的表現(xiàn)。股價(jià)上升，成交量反而減少，表示買氣已弱，賣方力量隨時(shí)有表現(xiàn)之可能，這是弱勢。空頭市場里，股價(jià)下跌，成交量卻增加，表示供給增多，接手多為搶反彈行情者，沒有信心長期持有，形成上升壓力，或是一旦股價(jià)稍升，成交量減少，都是弱勢的表現(xiàn)。股價(jià)下跌，成交量每日均維持極少，不能再減時(shí)，表示供給者減少，一旦需求增加，股價(jià)立即上漲。
從股價(jià)短期變動看，股價(jià)上升與下跌速度是多空雙方力量表現(xiàn)的結(jié)果，成交量多寡扮演重要角色。股價(jià)處于低價(jià)位時(shí)，成交量穩(wěn)定增加具有調(diào)整股價(jià)功能。在需求殷切時(shí)，股價(jià)大漲較容易，上升過程中成交量增加迅速，買氣聚集快而發(fā)散也快，妨礙繼續(xù)上升動力，漲幅將有限。成交量穩(wěn)定增加，利用股價(jià)下跌，成交量萎縮來整理籌碼，成交量再度增加，股價(jià)又有再上升之條件。股價(jià)處于高價(jià)位時(shí)，成交量無法再擴(kuò)大，導(dǎo)致賣意增強(qiáng)，股價(jià)因供需不平衡，成交量萎縮而無力再盤旋于高價(jià)位，空頭乘勢慣壓造成市場不安情況，下跌行情產(chǎn)生。下跌過程成交量若萎縮很快，賣意則漸微弱，下跌速度受阻，跌幅有限。成交量若減少緩慢，甚至增加，行情受投資者搶短線心理影響，延長下跌時(shí)間，終會導(dǎo)致大跌。
個(gè)別股成交量多寡標(biāo)準(zhǔn)決定于此股”股性”，若個(gè)別股本屬冷門股，沒有市場性，股價(jià)升降完全操縱于少數(shù)主力做手，因此成交量對于股價(jià)升降影響較小。冷門股轉(zhuǎn)為熱門股過程最重要的便是激起投資者購買欲，使更多投資者對此股漸熟悉而有認(rèn)同感，成交量與日俱增是必然的，多空對于股價(jià)偏高或偏低的不同認(rèn)識，使股價(jià)波動愈趨激烈。股本擴(kuò)張?zhí)?，熱門股亦可能轉(zhuǎn)變成冷門股。老態(tài)龍鐘與前景不佳的股票缺少大戶支持，價(jià)位完全取決于供需關(guān)系。投資者駐足不前，成交量自然逐漸減少，極難恢復(fù)往日的成交量水準(zhǔn)，股價(jià)彈性大減。
如何分析消息問答
問1：回顧中國股市幾年來走過的道路…
問2：一般來說，特大行情發(fā)生時(shí)…
如何分析消息問答
問：回顧中國股市幾年來走過的道路，處處可見”消息”的重大影響，一些突發(fā)消息甚至改變了大勢的原來走向。實(shí)際上，世界各國股市無不受到政策的影響，但像中國股市這樣為消息、政策所左右而大幅震蕩，也確實(shí)是世所罕見的。在正統(tǒng)的消息之外，還有各種各樣的謠言、傳言，也常令投資者無所適從。那么，我們散戶該怎樣對待這些傳言和消息呢？
答：主要應(yīng)把握以下幾個(gè)原則：
（一） 牛市持續(xù)一段時(shí)間后，要重視利空傳言，反看利多傳言
因?yàn)榉N種原因，一些正式渠道公布某項(xiàng)消息前，各種小道消息常常會先傳開來。在牛市末期，一些”先知先覺者”利用散戶的盲熱而大舉了貨，在出貨的同時(shí)，他們也把所得到的消息透露給至友親朋，至友親朋再悄悄傳給親友，結(jié)果，小道消息越傳越神，終至產(chǎn)生暴跌。因此，當(dāng)大市已經(jīng)上漲一段時(shí)間后，要格外留意夾雜在利多傳言中的利空，并對此作出剖判以指導(dǎo)進(jìn)出。如1994年9月中旬,當(dāng)滬市沖至1052點(diǎn)時(shí),有傳言要取消T+0、要整頓券商透支等。許多人自認(rèn)為不可能，結(jié)果9月底上交所`深交所、深交所確認(rèn)這一傳言時(shí),股市早已跌到800點(diǎn)之下了。須知在我國的股市中，作空并不能賺錢，因此，在漲至相當(dāng)高處，很少會有人無中生有編造謠言。有人每逢高位傳利空，就認(rèn)為是”主力震倉”，其實(shí)這是一種天大的誤解。所以，牛市末期的利空常有可能是真的，而且當(dāng)利空傳到我們耳中時(shí)，主力機(jī)構(gòu)必然已出完貨了。同樣道理，牛市末期的利多傳言則常有可能是假的。在漲升過程中，一些機(jī)構(gòu)大戶為了出脫存貨，常要編造各種利好傳言引誘散戶跟風(fēng)搶盤，他們則借機(jī)”金蟬脫殼”。如1995年5月底，大勢自928點(diǎn)直瀉至700點(diǎn)附近，全國有多種證券報(bào)刊刊登文章，鼓吹中山火炬是令漲龍頭，是最黑的黑馬，以至于以訛傳訛，不少散戶認(rèn)為主力要發(fā)動而跟進(jìn)，豈料正是這匹”黑馬”率領(lǐng)大盤從700點(diǎn)向下破位，在17元之上留下了無數(shù)散戶的套牢盤。又如1995年4月初，市場盛傳4月18日浦東開發(fā)區(qū)成立五周年時(shí)要有利好,結(jié)果等到散戶買進(jìn)時(shí),4月18日卻并無任何利好。
（二）熊市持續(xù)一段時(shí)間后，要重視利多傳言，同時(shí)反看利空傳言因長期的下跌，市場信心全無，大戶散戶幾乎全是套中人，所以，一般不會再編利空傳言。相反，機(jī)構(gòu)大戶因巨資在手急于建倉，而散戶卻輕易不肯割肉，以至盤中浮籌甚少，為此，他們常常要編造種種利空傳言，引誘散戶因恐慌而割肉。所以，當(dāng)?shù)鴦輰⒈M時(shí)突發(fā)大的利空而大盤卻再也跌不動的時(shí)候，就要防止機(jī)構(gòu)造假市編利空了，要時(shí)刻準(zhǔn)備建倉持籌。如在1994年7月底，當(dāng)大盤從遙遠(yuǎn)的1000點(diǎn)跌至300多點(diǎn)時(shí),市場卻在傳法人股、國家股上市，在傳要?jiǎng)?chuàng)造1元以下價(jià)格的股票,甚至在傳上證指數(shù)要跌成負(fù)數(shù)，正應(yīng)了那句股諺――利空出盡是利多。所以，8月1日的暴漲其實(shí)有報(bào)復(fù)性意味。對于利我，也一樣，當(dāng)越來越多的機(jī)構(gòu)通過不斷下跌而建倉甚重時(shí)，他們再也不允許大勢下跌了，于是不斷向周圍的散兵游勇打氣，傳出利多消息；或者當(dāng)他們低位建倉完畢，準(zhǔn)備向上拉高時(shí)，也會關(guān)照至友親朋及時(shí)乘轎子，于是如法炮制，利多情緒流傳市場，大勢在利多期望下終于飆升。最典型的莫過于1992年11月中旬，當(dāng)時(shí)股市從1420點(diǎn)跌至386點(diǎn)一線時(shí)，市場傳言對個(gè)人股實(shí)行補(bǔ)償性送股利好，于是在金杯、真空等帶動下，大盤直攻1558點(diǎn)，雖在事后證明”莫須有”，一輪行情卻實(shí)實(shí)在在地發(fā)生了?？梢姡苁心┢谝暲?，反看利空。
（三） 突發(fā)消息需要消化，預(yù)期出臺反向轉(zhuǎn)化
任何消息的出臺都有一個(gè)過程，如果在這個(gè)過程中泄露了消息，則當(dāng)消息明朗化時(shí)，反會因人人皆知而失去消息的作用，這就是”利空出盡反成利多，利多出盡反成利空”的由來。但若消息保密性好，以至于消息公布時(shí)大家都大吃一驚，那么，這個(gè)消息的正向作用會持續(xù)一段時(shí)間才能被。如1994年7月30日的”三大政策”出臺前，幾乎無任何風(fēng)聲走露，大中散戶處于同一起跑線上被消息震暈，及至明白過來，便集體進(jìn)場搶盤，并由此引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，大勢猶如火上澆油般往上竄。又如1995年5月18日的暫停國債期貨消息也引發(fā)3天暴漲等。再如1994年12月20日突然傳出江蘇悅達(dá)實(shí)行配股權(quán)證制度,結(jié)果引發(fā)大戶搶盤，幾天內(nèi)股價(jià)從9元多漲至20.40元。這都是突發(fā)消息對股市有實(shí)質(zhì)性的正向作用。而當(dāng)1994年12月28日傳出濟(jì)南百貨配股的消息時(shí)，股價(jià)卻從6.80元一路狂跌至5.10元，因?yàn)?#8221;利多出臺是利空”，此前建倉的人要借消息出貨。又如1995年5月23日傳出新股發(fā)行消息后引發(fā)股市暴跌,而當(dāng)6月中旬消息明朗化后,大盤反而跌不下去了,并在7月上旬引起了強(qiáng)勁的反彈行情。
（四）正規(guī)消息正確對待，小道消息小心處理
在股市中操作，要隨時(shí)關(guān)心各種各樣的消息，對于正規(guī)渠道公布的官方消息，投資者應(yīng)下基功夫研究，直至把每個(gè)字都吃透。這其中包括國內(nèi)各種重大經(jīng)濟(jì)、金融變革與法規(guī)、證交所的信息公告、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的公告等，要善于從中追尋深層的含義。如1994年9月16日收市后,上交所宣布整頓清算紀(jì)律,嚴(yán)查信用交易,不少股評人認(rèn)為這條消息出臺屬利空出盡,進(jìn)而認(rèn)為”對股市影響不大”，以致錯(cuò)失出貨最佳機(jī)會。實(shí)際上關(guān)鍵不在于這條消息，而在于它所包含的內(nèi)容，它表明900點(diǎn)之上已讓管理”喊打了”。1995年5月23日之所以公布新股發(fā)行消息，不也是因?yàn)?月22日到達(dá)了928點(diǎn)嗎?又如1994年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開，有評論立刻指出其”對股市影響不大”，但我們卻把這條消息進(jìn)行了認(rèn)真研究，進(jìn)而得出股市向淡的結(jié)論?？梢姡瑢φ?guī)消息也有理解深淺的問題。對小道消息，則應(yīng)采取上述有關(guān)正規(guī)消息也有理解深淺的問題。對小道消息，則應(yīng)采取上述有關(guān)原則進(jìn)行處理。
（五）從敏感程度判斷市場強(qiáng)弱
市場人士總是在不斷地對各種消息作出反應(yīng)，從反應(yīng)的激烈程度可以判斷市場的強(qiáng)弱狀況。如果市場對利空傳言敏感，一有風(fēng)吹草 就下跌，表明市道軟弱；如果市場對利多傳言敏感，一出消息就上漲，表明市道較強(qiáng)；若市場對利多利空處于麻木狀態(tài)，則表明大勢變盤在即，要注意突破方向。
問：一般來說，特大行情發(fā)生時(shí)，領(lǐng)漲的必然是大盤三線股；大行情發(fā)生時(shí)，領(lǐng)漲的是新股；中級行情發(fā)生時(shí)，領(lǐng)漲的是三線股；短命行情常由一線股領(lǐng)漲。為什么會形成這種有趣的現(xiàn)象呢？
答：這就應(yīng)該與資金和人氣結(jié)合起來綜合分析了。首先，因大盤三線股長期受到冷落，一般大戶和機(jī)構(gòu)輕易不去碰它們，廣大散戶卻因其股價(jià)相對便宜而積極逢低承接，所以，大盤三線股在缺乏集中資金炒作的情況下很難有大的飆升。相反，對于資金實(shí)力異常雄厚的主力機(jī)構(gòu)來說，卻只有買賣大盤股才能平安撤退，因?yàn)榇蟊P股流通數(shù)量大（一般超過一億股），拉高幾分錢后就會有獲利籌碼吐出，主力機(jī)構(gòu)可以較輕松地吃到足夠的籌碼，同樣道理，出貨也相對容易。對于大資金來說，進(jìn)出方便才是最重要的，所以，一旦大盤股率先領(lǐng)漲，則證明有超級資金入場，一輪特大行情近在眼前。如1994年8月1日開始的行情到8月8日告一段落,上證指數(shù)從325點(diǎn)沖至754點(diǎn),漲幅132%,在此期間,大盤股馬鋼、石化分別上漲189.3%和183.3%，而二線股陸家嘴、東方明球分別上漲105.1%和112.2%?？梢?，大盤股漲幅遠(yuǎn)大于二線股，則8月行情自然引發(fā)為特大行情。
其次，新股受推寵時(shí)可以引發(fā)大行情。因?yàn)樾鹿缮鲜袣v來”配套成龍”，一批一批地進(jìn)行。當(dāng)新股上市時(shí)，一方面承銷商為了維護(hù)自己的市場形象，會想方設(shè)法籌集資金”托一托”，或者干脆”炒一炒”，另一方面上市公司又迫于股東壓力，不得不”照顧一下”股價(jià)，有的甚至想通過炒作獲利，而市場炒手又認(rèn)為新股市場屬性未定，上無天價(jià)，炒作時(shí)容易引起散戶跟風(fēng)，因此樂意首選個(gè)股入場作莊。這樣幾重因素累加，導(dǎo)致一旦炒新股，必有大行情。當(dāng)然，這個(gè)”大行情”并不一定是指數(shù)的大幅揚(yáng)升，而常是指數(shù)漲幅不大，個(gè)股卻早飛上天。如1994年3月，上證指數(shù)圍繞700~770點(diǎn)作波動,卻創(chuàng)造了界龍從10.8元飆升至29.80元的神話,創(chuàng)造了鋼管股份四天之內(nèi)股價(jià)從10.30元升至23.50元的奇跡。所以，一旦出現(xiàn)炒新熱潮，投資者便應(yīng)全力殺入。如1995年2月7日至2月23日,滬市從524點(diǎn)升至608點(diǎn),漲幅16%,而此間新上市的西藏明珠卻從5.50元漲至9.99元,漲幅80.9%,明顯產(chǎn)生了炒新股的熱潮,這一熱潮竟漫延至7月而經(jīng)久不衰,其間西藏明珠高見24.50元,中山火炬8天內(nèi)從8.31元升至19.20元,漲幅136%,天津渤海上市后連拉六陽,股價(jià)從發(fā)行時(shí)的2.5元升至6.66元仍意猶未盡。此間，上證指數(shù)從524點(diǎn)升至928點(diǎn),漲幅77.1%,應(yīng)屬名符其實(shí)的大行情了。
第三，中級行情由二級股領(lǐng)漲。因二線股盤子中等，題材相對豐富，常為市場炒手選中，但因其股價(jià)已較高，向上的空間不大，而且漲升一定時(shí)期后會因一線股和三線股不漲而顯得如空中樓客般難以支撐，因此，行情難以持久，力度也不會太大。如93年7~12月間惡炒收購概念股和炒作以陸家嘴為代表的浦東概念股都沒有持久,上證指數(shù)不過在774~1044點(diǎn)間轉(zhuǎn)了個(gè)圈又向下突破。
第四，短命行情由一線股領(lǐng)漲，滬市歷史上有多次以高價(jià)股令漲的先例，不少人企圖以拉高一線股為契機(jī)為二線股和三線股騰出上升窨，但最終都因炒一線股套牢資金而無法再炒二、三線股，故行情一般短命。其典型如1994年3月底惡炒東方明珠、商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、物貿(mào)中心、同濟(jì)科技等價(jià)位在20元以上的高價(jià)股，最終導(dǎo)致大盤向下破700點(diǎn)而陷入長期熊市。
第五,平盤整理變盤在即時(shí),個(gè)股漲跌無序,雜亂無章,在具體形式上表現(xiàn)為黑馬亂竄。此時(shí)應(yīng)慎防大勢出現(xiàn)變化并向上或向下突破，1993年9~10月間惡炒收購概念,1994年12月惡炒配股概念都給大市雪上加霜并最終向下突破。
不同的行情表現(xiàn)如此，特大行情的不同時(shí)期也有類似表現(xiàn)。如第一階段領(lǐng)漲的是大盤三線股，如馬鋼、石化；隨后各地資金紛紛入場作莊，二線股和新股成為市場龐兒，以至于凌橋日日放陽線，股價(jià)從5.06元直29.20元,新上市的哈歲寶、杭百大雞犬升天，但馬鋼、石化等大盤股再也抖不起來，一直難創(chuàng)新高。隨后一線 股的浦東金橋奮力揚(yáng)升，企圖領(lǐng)漲大盤，但步履已極端沉重，顯示下跌端倪。最后，山西汾酒、河南神馬、寧波中百、濟(jì)南輕騎等黑馬遍地，大盤幾無方向，終于在9月14日引發(fā)暴跌。
從這個(gè)角度看，股市中的人氣與資金其實(shí)也是周而復(fù)始地循環(huán)著的。股市從來就不缺資金也不缺人氣，缺的是政策的利好刺激和促使股市漲升的題材。只要有好消息，只有股市上漲，則人氣就會聚集，資金就會涌來，股市就會一漲再漲。
如何閱讀上市公告書
一、公司業(yè)務(wù)范圍
二、股本到位情況
三、資產(chǎn)構(gòu)成情況
四、對外投資情況
五、負(fù)債情況及償債能力
六、經(jīng)營能力和管理水平情況
七、獲利能力
八、財(cái)務(wù)狀況變動情況
九、重要事項(xiàng)
如何閱讀上市公告書
問：上市公告書該怎么研究？
答：上市公司公布的上市公告書，是投資者了解上市公司的一個(gè)重要信息來源?？瓷鲜袌?bào)告書時(shí)應(yīng)主要了解以下幾個(gè)方面：
一、公司業(yè)務(wù)范圍
目前在我國，一個(gè)企業(yè)從事的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍，必須得到工商行政管理機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，而一個(gè)公司經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍與其在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)的發(fā)展與獲利能力有密切的關(guān)系。一般來說，公司經(jīng)營范圍越是廣泛，資金投向的選擇余地就越大。精明的公司管理人員往往會選擇恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，投入資金從事屬于其經(jīng)營范圍的業(yè)務(wù)。反之當(dāng)某一產(chǎn)品或行業(yè)在某一時(shí)期競爭較為激烈，獲利水平降低時(shí)，公司可抽出資金及時(shí)轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)品或行業(yè)投資。你可從公司概況中的經(jīng)營范圍和公司前三年經(jīng)營業(yè)績介紹中去了解公司的業(yè)務(wù)范圍。
二、股本到位情況
按規(guī)定，股份有限公司股票上市，首先必須募足股本金。因此公司在公布上市報(bào)告書時(shí)，必須公布會計(jì)師事務(wù)所在注冊會計(jì)師對股本金投入的驗(yàn)證結(jié)果。了解股本金到位情況另一更主要的目的是看股東投入股本的時(shí)間。由于許多上市公司是在去年年中由原國營企業(yè)轉(zhuǎn)制而成的，因此，各種股本進(jìn)入公司的時(shí)間往往有先后。如果社會法人和個(gè)人投入股本時(shí)間較晚，而公司仍有較高的稅后利潤，則說明該公司有較強(qiáng)的獲利能力。因?yàn)樗鶎?shí)現(xiàn)的利潤，在某段時(shí)間內(nèi)僅僅依靠了部分股本。如果股本全部到位且被合理有效地運(yùn)用，則會產(chǎn)生更高的利潤。對股本到位情況主要看會計(jì)師事務(wù)所和注冊會計(jì)師的驗(yàn)資報(bào)告。
三、資產(chǎn)構(gòu)成情況
應(yīng)從公布的資產(chǎn)負(fù)債表上去分析上市公司資產(chǎn)構(gòu)成情況。一家公司，資產(chǎn)通常有貨幣性資產(chǎn)、債權(quán)性資產(chǎn)、實(shí)物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等。在這些資產(chǎn)中，有些直接就可為公司產(chǎn)生效益的，如貨幣性資產(chǎn)、實(shí)物性資產(chǎn)、投資性資產(chǎn)；有些則需經(jīng)過一定的時(shí)間，才能為公司產(chǎn)生效益，如債權(quán)性資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款，其他應(yīng)收款、預(yù)付貨款等，需要在一定時(shí)間以后才能轉(zhuǎn)為貨幣或?qū)嵨?；有些資產(chǎn)則盡管帳面上存在，但對公司并不能產(chǎn)生效益。它們的存在，只是因?yàn)楣緯?jì)核算必須符合權(quán)責(zé)發(fā)生制原則的要求，如短期遞延資產(chǎn)的待攤費(fèi)用和長期遞延資產(chǎn)中的長期待攤費(fèi)用等。如果一家公司總資產(chǎn)中債權(quán)性資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)占得比重較大，那么即使總資產(chǎn)很大，也不一定能有較好的經(jīng)濟(jì)效益。你可自行計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表上各類資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比，從而分析其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣。
四、對外投資情況
按照國際慣例，企業(yè)對外投資是作為一種主要的財(cái)務(wù)信息來加以揭示的。因?yàn)閷ν馔顿Y往往能夠反映出一家公司的資金實(shí)力、控股能力、社會關(guān)系、多種經(jīng)營方式及收益來源等信息。一般來說，如果在上市報(bào)告書上看到某公司對外投資面很廣，且投資占被投資企業(yè)注冊資本的50%以上，則說明該公司有一定的資金實(shí)力和已經(jīng)控制了被投資企業(yè)。當(dāng)然分析對外投資還需結(jié)合其它一些財(cái)務(wù)資料來進(jìn)行。例如，你可從利潤表上或財(cái)務(wù)報(bào)表附注說明中去尋找有關(guān)投資收益的資料。如果發(fā)覺投資金額較大，投資時(shí)間較長，但投資收益不大時(shí)，就應(yīng)仔細(xì)閱讀重要事項(xiàng)揭示，或者直接去函去電上市公司，要求其進(jìn)一步解釋被投資企業(yè)的情況。
五、負(fù)債情況及償債能力
舉債經(jīng)營是現(xiàn)代成功企業(yè)普通采用的一種經(jīng)營手段。在本行業(yè)、本企業(yè)產(chǎn)品資金利潤率高于銀行貸款利率時(shí)，公司管理者總是希望借入更多的資金來開展自己的業(yè)務(wù)。但舉債額度不可能是無限制的，債權(quán)人在看到債務(wù)人的負(fù)債與股東權(quán)益比例達(dá)到某一數(shù)值時(shí)，就會停止繼續(xù)出借資金。而作為股東或潛在股東來講，上市公司負(fù)債大小同自己也有密切的關(guān)系。在資產(chǎn)總額已定的情況下，負(fù)債越大，股東權(quán)益越小。
你在看上市報(bào)告書時(shí)，有些反映公司負(fù)債情況及償債能力的資料直接就可看到，如財(cái)務(wù)指標(biāo)分析中的流動比率、速動比率、股東權(quán)益比率。按照國際慣例，流動比率通常應(yīng)保持在2:1水平上，即流動資產(chǎn)應(yīng)該是流動負(fù)債的2倍。速動比率應(yīng)該維持在1:1水平上，即速動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)減去存貨和待攤費(fèi)用）應(yīng)該等于流動負(fù)債。但這兩個(gè)比率的2:1和1:1水平不是絕對標(biāo)準(zhǔn)。你應(yīng)結(jié)合企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)性質(zhì)和經(jīng)營周期去分析公司的償債能力。股東權(quán)益比率反映股東在總資產(chǎn)中所擁有的權(quán)益，它同債務(wù)比率正好相反。股東權(quán)益比率越大，債務(wù)比率越小。在分析債務(wù)比率時(shí)，應(yīng)分析該公司投資報(bào)酬率高低以及該公司未來收益預(yù)測情況。如果投資報(bào)酬率較高，未來有較好的收益，則作為股東的上市報(bào)告書讀者，一般樂意接受較高的債務(wù)比率，但作為債權(quán)人的讀者，一般希望較低的債務(wù)比率。
六、經(jīng)營能力和管理水平情況
反映一家公司經(jīng)營能力和管理水平好壞的信息資料有很多，在上市報(bào)告書中主要從以下幾方面去分析。首先，分析公司人員素質(zhì)。主要看公司高級管理人員的年齡結(jié)構(gòu)、學(xué)歷層次、主要經(jīng)歷等。此外，還可分析整個(gè)公司在冊人員的專業(yè)人員比例。專業(yè)人員中高、中、初級職稱的構(gòu)成。其次，分析應(yīng)收帳款收回能力。應(yīng)收帳款帳齡長短，往往能反映出一家公司在資金管理上的能力。由于應(yīng)收帳款這一資產(chǎn)本身在資金循環(huán)過程中并不會增值，以及帳齡越長越有可能成為壞帳，因此，善于管理的人會將應(yīng)收帳款帳齡盡可能地縮短。你可從財(cái)務(wù)報(bào)表附注說明去分析應(yīng)收帳款占總資產(chǎn)的比例；分析應(yīng)收帳款帳齡長短，如果帳齡在半年以上的應(yīng)收帳款金額占應(yīng)收帳款總額的比例較大，則說明該公司在資金管理上較為薄弱，不能將一資本在一年內(nèi)數(shù)次升值。應(yīng)當(dāng)指出的是，在我國許多企業(yè)的其他應(yīng)收款往往比應(yīng)收帳款還多。因此，對其他應(yīng)收款的分析應(yīng)同應(yīng)收帳款一樣進(jìn)行。再次，分析存貨周轉(zhuǎn)速度。一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度能反映出公司的銷售能力、存貨管理水平等情況。在資金利潤率已定的條件下，一年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)10次比周轉(zhuǎn)5次，就能增加一倍利潤。你可將利潤表中的營業(yè)成本去除以資產(chǎn)負(fù)債表中存貨項(xiàng)目期初和期末數(shù)的平均余額，求出存貨周轉(zhuǎn)率。如果某公司年內(nèi)銷售和存貨余額在各月是不均衡的，則你求存貨平均余額時(shí)，就不能簡單地將期初數(shù)加期末數(shù)，然后除以2求得，而應(yīng)將年內(nèi)各月平均余額加總后再以平均來求得。年內(nèi)各月存貨平均余額，股東可直接向上市公司去函，索取其有關(guān)資料。第四，分析固定資產(chǎn)新舊程度，你可根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表上的固定資產(chǎn)凈值同原值相比。如果發(fā)覺比例較高，說明固定資產(chǎn)還可以在較長時(shí)間內(nèi)得到應(yīng)用；如果看到比例較低，說明企業(yè)在不久將來，有可能要抽出資金對固定資產(chǎn)進(jìn)行投資。
七、獲利能力
大多數(shù)股民最為關(guān)心的是上市公司的獲利能力。分析獲利能力大小最直接和最簡單的是看公司的稅后利潤。由于目前極大部分準(zhǔn)備上市的股份公司都是在去年年內(nèi)由國營或集體企業(yè)轉(zhuǎn)制成立的，因此轉(zhuǎn)制后的股份公司沒有去年全年的稅后利潤數(shù)。如果將轉(zhuǎn)制前后兩段時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)的稅后利潤作為上市公司全年的稅后利潤，顯然不利于上市公司，因?yàn)?，轉(zhuǎn)制前的稅后利潤主要是由國家股來創(chuàng)造的。但按照目前財(cái)政規(guī)定的計(jì)算口徑，即將年內(nèi)轉(zhuǎn)制后實(shí)現(xiàn)的稅后利潤除以轉(zhuǎn)制后月份數(shù)乘以12個(gè)月確定為全年稅后利潤也有一定的缺陷。因?yàn)閲鵂I或集體企業(yè)在轉(zhuǎn)制為股份公司時(shí)，生產(chǎn)經(jīng)營過程并沒有中斷，某些費(fèi)用被歸屬于改制前的時(shí)間內(nèi)，而收入被歸屬于改制后的時(shí)間內(nèi)，這種情況完全可能存在。因此，按全年改制前后兩段相加的稅后利潤同按財(cái)政計(jì)算口徑 得出的稅后利潤對有些上市公司來講，存在較大差距。在看上市報(bào)告書時(shí)，應(yīng)將上述兩種計(jì)算方法得出的兩種全年稅后利潤結(jié)合起來自己進(jìn)行分析。對于稅后利潤另一需注意的是，將原招股說明書中預(yù)測1996年可實(shí)現(xiàn)的稅后利潤同上市報(bào)告書中1996年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的稅后利潤相比較，由此作為參考，來判斷上市報(bào)告書中未來三年經(jīng)濟(jì)效益的預(yù)測是否可靠。在對上市公司去年實(shí)現(xiàn)的稅后利潤和今后預(yù)測稅后利潤有了較全面的認(rèn)識后，你再可去分析每股稅后利潤。每股稅后利潤越高，股東獲得的權(quán)益就越多。
分析上市公司獲利能力的其他一些指標(biāo)有：銷售利潤率（營業(yè)利潤／營業(yè)收入）、資產(chǎn)報(bào)酬率（稅后利潤／總資產(chǎn)）等。你可根據(jù)利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表去求得這些指標(biāo)。如果某些上市公司在刊登上市報(bào)告書時(shí)，已經(jīng)對去年實(shí)現(xiàn)的稅后利潤分配股利的話，還可將每股股利同每股市價(jià)相比，以判斷股東自己的投資報(bào)酬率。
八、財(cái)務(wù)狀況變動情況
新的上市報(bào)告書中新增了一張財(cái)務(wù)報(bào)表──財(cái)務(wù)狀況變動表。該表最后的結(jié)果反映了上市公司在上年度內(nèi)營運(yùn)資金（流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額）增加或減少的情況。該表右方反映了上年度營運(yùn)資金增減變動的結(jié)果；左方說明了這一結(jié)果的原因。你首先應(yīng)看右方，營運(yùn)資金增加了，則應(yīng)從左方去看增加的原因，如增加原因主要是由增加利潤導(dǎo)致，說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較好。要是營運(yùn)資金是減少的，而左方反映出的原因主要是由于公司購置固定資產(chǎn)、進(jìn)行長期投資所導(dǎo)致，而非虧損所導(dǎo)致，則盡管營運(yùn)資金在減少，也不能說該公司的財(cái)務(wù)狀況在變化。你應(yīng)從財(cái)務(wù)狀況變動表左方寫明的營資金增減變化結(jié)果原因，去分析該公司的財(cái)務(wù)狀況優(yōu)劣。
九、重要事項(xiàng)
在看上市報(bào)告書時(shí)，不僅應(yīng)對財(cái)務(wù)報(bào)表及其附注說明中列示的數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析研究，而且還應(yīng)對重要事項(xiàng)揭示的內(nèi)容仔細(xì)閱讀。這一部分中提供的信息，對進(jìn)一步了解財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)有極大的幫助。例如，你可從中了解該上市公司所適用的所得稅稅率；公司以前所用的會計(jì)政策是否改變，如有改變，其原因和導(dǎo)致的結(jié)果是怎樣；公司高層管理人員為何變更等等。你還可以從重要事項(xiàng)揭示部分中了解到上市公司1992年度預(yù)測稅后利潤同實(shí)際稅后利潤之間差異的原因。從而去分析這家上市公司未來發(fā)展趨勢。
怎樣看財(cái)務(wù)報(bào)表
問1：公司財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)如何分析呢?
問2：資產(chǎn)負(fù)債表有些什么內(nèi)容呢?
問3：利潤及利潤分配表又有什么內(nèi)容呢?
問4：這兩個(gè)表結(jié)合起來該如何分析呢?
問5：那又該如何從行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來分析呢?
問：公司財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)如何分析呢？
答：公司財(cái)務(wù)報(bào)表既反映了公司的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也是公司經(jīng)營狀況的綜合反映。因此，通過分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表，就能對公司財(cái)務(wù)狀況及整個(gè)經(jīng)營狀況有個(gè)基本的了解。
分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表可以掌握反映公司經(jīng)營狀況的一系列基本指標(biāo)和變化情況，了解公司經(jīng)營實(shí)力和業(yè)績，并將它們與其他公司的情況進(jìn)行比較，從而對公司的內(nèi)在價(jià)值作出基本的判斷。
按有關(guān)規(guī)定，上市公司應(yīng)將其中期財(cái)務(wù)報(bào)表(上半年的)和年度財(cái)務(wù)報(bào)表公開發(fā)表。這樣，一般投資者可從有關(guān)報(bào)刊上獲得上市公司的中期和年度財(cái)務(wù)報(bào)表。
公司中期報(bào)表較為簡單，年度報(bào)表則較為詳細(xì)，但上市公司的各種財(cái)務(wù)報(bào)表至少應(yīng)包括兩個(gè)基本報(bào)表，即資產(chǎn)負(fù)債表和利潤及利潤分配表。
問：資產(chǎn)負(fù)債表有些什么內(nèi)容呢？
答：資產(chǎn)負(fù)債表是一張靜態(tài)報(bào)表，反映了該報(bào)表截止時(shí)間時(shí)公司的資金來源及分布狀況。對該 表的基本分析內(nèi)容包括了解分析公司當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營能力、盈利水平和償債能力。
a、流動資產(chǎn)，包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收帳款、應(yīng)收票據(jù)、壞帳準(zhǔn)備、預(yù)付貨款、其他應(yīng)收款、存貨、待處理流動資產(chǎn)凈損失、一年內(nèi)到期的長期債券和其他流動資產(chǎn)。
b、長期投資，一年期以上的投資。
c、固定資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)原值及折舊、凈值、固定資產(chǎn)清理、在建工程、待處理固定資產(chǎn)凈損失。
d、無形及遞延資產(chǎn)。
e、流動負(fù)債，包括短期借款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收帳款、預(yù)收貨款、應(yīng)付福利費(fèi)、未付股利、未繳稅金、其他未繳及應(yīng)付、預(yù)提費(fèi)用 、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、 其他。
f、長期負(fù)債，包括長期借款及其他。
g、遞延稅項(xiàng)及其他。
h、股東權(quán)益，包括股本、資本公積金、盈余公積金（含公益金）、未分配利潤。
問：利潤及利潤分配表又有什么內(nèi)容呢？
答：該表是一張動態(tài)表，反映了公司在某一時(shí)期的經(jīng)營成果(中期報(bào)表反映上半年，年度報(bào)表反映全年)。
從公司的主營業(yè)務(wù)收入和增長率可看出公司自身業(yè)務(wù)的規(guī)模和發(fā)展速度。理想的增長模式應(yīng)呈階梯式增長，這樣的公司業(yè)務(wù)進(jìn)展穩(wěn)定，基礎(chǔ)扎實(shí)。大起大落的公司則不夠安全穩(wěn)定。
問：這兩個(gè)表結(jié)合起來該如何分析呢？
答：對財(cái)務(wù)狀況的分析不能靜態(tài)地看一個(gè)數(shù)據(jù)或一張報(bào)表的內(nèi)容，而應(yīng)將各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)結(jié)合起來綜合分析才能看出問題的實(shí)質(zhì)。投資者尤其應(yīng)重視以下指標(biāo)：
反映獲利能力指標(biāo)包括：
資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)平均余額×100%
平均余額=(期初余額+期末余額)÷2
股本收益率=稅后利潤-優(yōu)先股股息/普通股股本金額×100%
稅后利潤－優(yōu)先股股息
每股盈利=———————–
普通股股本總數(shù)
凈利率＝稅后利潤/主營業(yè)務(wù)收入×100%
注: 資產(chǎn)收益率是公司資產(chǎn)獲利能力的綜合反映, 它的高低直接反映了公司的競爭實(shí)力和發(fā)展能力, 也是決定公司是否應(yīng)舉債經(jīng)營的重要依據(jù)。股本收益率和每股盈利的高低, 反映了公司分配股利的能力, 也是投資者最為關(guān)心的指標(biāo)。凈利率反映了主要經(jīng)營業(yè)務(wù)獲得凈利的能力。
反映經(jīng)營能力的指標(biāo)包括:
銷售成本
存貨周轉(zhuǎn)率=————–
存貨平均余額
銷售收入
應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=——————
應(yīng)收帳款平均余額
銷售收入
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=———————-
總資產(chǎn)平均余額
以上三個(gè)指標(biāo)分別從不同的角度反映了公司經(jīng)營能力的高低, 這些指標(biāo)及公司上期與同行業(yè)其他公司的平均水平相比越高越好。
反映償債能力的指標(biāo)包括:
自有資產(chǎn)比率和資產(chǎn)負(fù)債比率可用下面公式表示：
自有資產(chǎn)比率＝資產(chǎn)凈值/資產(chǎn)總額×100%
資產(chǎn)負(fù)債比率＝負(fù)債額/資產(chǎn)總額×100%
自有資產(chǎn)比率高，說明公司經(jīng)營資產(chǎn)中舉債的比例低，償債的安全性較高，反之則結(jié)果相反。但是對股東來說，該比率過高并非是好現(xiàn)象，因?yàn)榻杩罾嗜绻?于資產(chǎn)報(bào)酬率，則股東可以因公司”低息舉債經(jīng)營”而獲得更多的報(bào)酬。當(dāng)然，自有資產(chǎn)比率過低，公司經(jīng)營擴(kuò)張過度，將來資金周轉(zhuǎn)有可能出現(xiàn)困難，這對股東來說也并非是好事。
流動比率可用下面公式表示：
流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債
流動比率用來衡量公司清償短期負(fù)債的能力。流動比率高表示公司的短期償債能力 強(qiáng)，但過高則可能是流動資產(chǎn)過剩，形成資金浪費(fèi)。一般認(rèn)為，流動比率為2:1較為適當(dāng)。過低說明償債能力不足，過高則說明資金沒有有效地利用。
速動比率可用下面公式表示：
速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債
速動資產(chǎn)只是流動資產(chǎn)中的一部分，包括現(xiàn)金、存款、短期證券、應(yīng)收帳款等很快 能轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金的公司資產(chǎn)。該比率顯示公司即期償債的能力。一般認(rèn)為1:1的比率 是較為合適的。
每股凈資產(chǎn)可用下面公式表示：
每股凈資產(chǎn)＝資產(chǎn)凈值/普通股總數(shù)
每股凈資產(chǎn)反映了每股股票所含有的現(xiàn)有價(jià)值含量，該指標(biāo)在對公司進(jìn)行股本擴(kuò)張和清 算時(shí)顯得非常重要。對股東來說該指標(biāo)自然是越高越好。
反映市場價(jià)值的指標(biāo)包括:
每股市價(jià)
市盈率=————————-
每股前一年凈盈利
在把握公司經(jīng)營實(shí)績中, 應(yīng)依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析并結(jié)合對公司其他方面的了解, 如技術(shù)水平、人員素質(zhì)和重大項(xiàng)目情況等, 做出綜合分析判斷。
問：那又該如何從行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來分析呢？
公司所在行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是影響股票價(jià)格的重要因素, 對它們的分析主要是關(guān)注政策動向和結(jié)論，同時(shí)采用定量和定性分析相結(jié)合的方法。
對行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的全面把握是相當(dāng)復(fù)雜的, 但一般通過了解政府政策及日常報(bào)告和分析它們的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo), 便可基本認(rèn)識。其中最有代表性的報(bào)告是政府工作報(bào)告、指標(biāo)是行業(yè)總產(chǎn)值 或國民生產(chǎn)總值。
通過分析政府報(bào)告和公告，我們可以了解國家整體形勢、發(fā)展方向，一段時(shí)間內(nèi)政府的發(fā)展重點(diǎn)和扶持行業(yè)。
通過分析行業(yè)總產(chǎn)值增長率以及與其他行業(yè)增長率的比較或國民生產(chǎn)總值增長速度變化情況, 我們對行業(yè)或國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況就有大致的了解。當(dāng)然, 進(jìn)一步的認(rèn)識還需分析其他有關(guān)指標(biāo), 如行業(yè)的平均利潤率和國家的通貨膨脹率等。
一般而論, 當(dāng)行業(yè)總產(chǎn)值連續(xù)穩(wěn)定增長, 且增長速度和行業(yè)平均利潤率高于其他多數(shù)行業(yè)較多時(shí), 表明該行業(yè)增長較快, 前景也較好; 反之, 行業(yè)前景就不太妙。 當(dāng)國民生產(chǎn)總值連續(xù)穩(wěn)定地較快增長且通貨膨脹率又較低時(shí), 表明國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及其前景較好;反之, 則情況就不妙。
以上所提的這些指標(biāo)情況從國家或行業(yè)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)報(bào)告中即可獲得。
另外, 為了較全面地認(rèn)識行業(yè)或國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況, 尤其是發(fā)展前景的預(yù)測, 還應(yīng)結(jié)合對行業(yè)周期和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期, 特別是目前行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)所處的發(fā)展階段進(jìn)行分析。
對國民經(jīng)濟(jì)所處發(fā)展階段及其前景的分析應(yīng)注意國家重大經(jīng)濟(jì)政策的變化和國家經(jīng)濟(jì) 計(jì)劃的安排。
總之, 公司所在行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景看好, 將有利于公司的發(fā)展和其股票價(jià)格的上升; 反之, 則不利。
通過對公司經(jīng)營實(shí)績、所在行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的基本分析, 我們對公司股票的實(shí)際價(jià)值就能有個(gè)基本的判斷。當(dāng)然, 股票的市場價(jià)格并非只取決于其實(shí)際價(jià)值, 它同時(shí)還要受其他種種因素, 尤其是直接受市場供求關(guān)系的影響。但是, 從長遠(yuǎn)看, 股票實(shí)際價(jià)值的高低終將會在市場價(jià)格上體現(xiàn)出來。
證券業(yè)基本概念及其分類
證券 有價(jià)證券 證券業(yè) 證券商 證券經(jīng)紀(jì)商 證券市場 證券交易所的業(yè)務(wù)范圍 證券經(jīng)紀(jì)人 證券發(fā)行公開原則 證券發(fā)行注冊 公開招股說明書 上市公告書 證券承銷合同 包銷
第一節(jié)、證券業(yè)基本概念及其分類
證券
是用來證券票持有人享有的某種特定權(quán)益的憑證。如股票、債券、本票、匯票、支票、保險(xiǎn)單、存款單、借據(jù)、提貨單等各種票證單據(jù)都是證券。按其性質(zhì)不同，證券可以分為有價(jià)證券和憑證證券兩大類。
有價(jià)證券又可分為以下三種：
(1)資本證券，如股票、債券等；
(2)貨幣證券，包括銀行券、票據(jù)、支票等；
(3)財(cái)物證券，如貨運(yùn)單、提單、棧單等。憑證證券則為無價(jià)證券包括存款單、借據(jù)、收據(jù)等。
有價(jià)證券
一種具有一定票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書，通常簡稱為證券。主要形式有股票和債券兩大類。其中債券又可分為公司債券、國家公債和不動產(chǎn)抵押債券等。有價(jià)證券本身并沒有價(jià)值，只是由于它能為持有者帶來一定的股息或利息收入，因而可以在證券市場上自由買賣和流通。
證券業(yè)
從事證券發(fā)行和交易服務(wù)的專門行業(yè)。是證券市場的基本組成要素之一，主要經(jīng)營活動是溝通證券需求者和供給者直接的聯(lián)系，并為雙方證券交易提供服務(wù)，促使證券發(fā)行與流通高效地進(jìn)行，并維持證券市場的運(yùn)轉(zhuǎn)秩序。主要由證券交易所、證券公司、證券協(xié)會及金融機(jī)構(gòu)組成。
證券商
是由證券主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)成立的證券市場上經(jīng)營代理證券發(fā)行業(yè)務(wù)，代理證券買賣業(yè)務(wù)、自營證券買賣業(yè)務(wù)及代理證券還本付息和支付紅利等業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。它主要由法人機(jī)構(gòu)組成。證券商可分兩大類，一類是證券發(fā)行市場上的證券商，屬于證券承銷商；另一類則是證券流通市場上的證券商，屬于證券經(jīng)紀(jì)商。證券經(jīng)紀(jì)商又可分為證券交易所的證券商和場外交易市場的證券商兩類。
證券經(jīng)紀(jì)商
經(jīng)營代理客戶買賣有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券商，是證券投資者參加與證券市場的中介。證券經(jīng)紀(jì)商的利潤來源是向委托證券買賣的投資人收取的手續(xù)費(fèi)收入，稱傭金，各國一般對傭金收入作一定的規(guī)定。證券經(jīng)紀(jì)商有豐富的專業(yè)知識和證券投資經(jīng)驗(yàn)，而且信息來源廣泛，辦事效率高；普通的投資者對證券市場了解少，投資金額小，不能直接進(jìn)入證券交易市場，通過證券經(jīng)紀(jì)商代理買賣是一條可取的途徑。
證券市場
證券商品的交易市場，是股票、公司債券、政府債券等有價(jià)證券的交易場所。證券交易通過發(fā)行各種證券，組織、吸收長期資金，提供政府和企業(yè)所需要的財(cái)政資金和長期資金。具體包括證券發(fā)行市場和證券交易市場兩部分。從整體上看，證券市場隸屬于長期金融市場(或資本市場)，是其構(gòu)成部分之一。證券市場交易種類的不同，可分為股票市場和債券市場，且兩者均由各自的發(fā)行市場和流通市場構(gòu)成。
證券交易所的業(yè)務(wù)范圍
主要包括：
①組織管理上市證券；
②提供上市證券集中交易的場所；
③辦理證券集中交易的清算交割；
④提供集中交易的上市證券的交易信息；
⑤對證券商進(jìn)行管理，制定上市證券交易規(guī)則(采取自律式證券管理體制的國家)；
⑥辦理集中證券過戶；
⑦證券市場管理部門許可或委托的其他證券業(yè)務(wù)。
證券經(jīng)紀(jì)人
指在證券交易所中接受客戶指令買賣證券，充當(dāng)交易雙方中介并收取傭金的證券商。它可分為三類，即傭金經(jīng)紀(jì)人兩美元經(jīng)紀(jì)人與債券經(jīng)紀(jì)人。
①傭金經(jīng)紀(jì)人
傭金經(jīng)紀(jì)人與投資公眾直接發(fā)生聯(lián)系，其職責(zé)在于接受顧客的委托后的在交易所交易廳內(nèi)代為買賣，并在買賣成交后向委托客戶收取傭金。傭金經(jīng)紀(jì)人是交易所的主要會員。
②兩美元經(jīng)紀(jì)人
兩美元經(jīng)紀(jì)人不接受一般顧客的委托，而只在傭金經(jīng)紀(jì)人的委托，從事證券買賣。
③債券經(jīng)紀(jì)人
債券經(jīng)紀(jì)人是以代客買賣債券為業(yè)務(wù)，以抽取傭金為其報(bào)酬的證券商，另外，債券經(jīng)紀(jì)人亦可兼營自行買賣證券業(yè)務(wù)。
證券發(fā)行公開原則
是企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府發(fā)行債券、股票等人價(jià)證券所應(yīng)遵循的基本準(zhǔn)則之一。所謂證券發(fā)行的公開原則是指有價(jià)證券的發(fā)行主體在發(fā)行證券時(shí)，必須按規(guī)定將其發(fā)行情況及其財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況等向投資者公布。它的范圍：主要是特定投資人和社會公眾。發(fā)行公開原則的確定，是為了保護(hù)投資者的利益。
證券發(fā)行注冊
是政府主管部門對公司發(fā)行證券的審核和管理制度之一。即發(fā)行人在發(fā)行證券以前，必須向主管機(jī)關(guān)申請注冊，并提交公開說明書、公司章程以及經(jīng)注冊會計(jì)師審核的財(cái)務(wù)報(bào)表等文件。經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)審核債券方可發(fā)行的一種制度。在證券發(fā)行注冊中，公開說明書是一個(gè)主要組成部分，其內(nèi)容必須真實(shí)并完全公開，否則要負(fù)民事或刑事責(zé)任。這樣規(guī)定的目的，主要是為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
公開招股說明書
公開發(fā)行和出售其證券的公司向證券購買人說明該公司財(cái)務(wù)狀況和發(fā)行證券的數(shù)量、價(jià)格的正式印刷文件。該說明書應(yīng)當(dāng)盡可能全面和詳盡，以便投資人能夠?qū)Πl(fā)行公司的情況做必要的了解，并據(jù)以做出是否投資的決定，其內(nèi)容除對發(fā)行涉及的基本問題發(fā)發(fā)行種類、數(shù)量、價(jià)格、股東權(quán)益、起止日期、認(rèn)購方法等做出明確規(guī)定外，還須詳細(xì)介紹公司的歷史沿革、組織設(shè)置、經(jīng)營內(nèi)容、近年的財(cái)務(wù)狀況等情況。我國《公司法》和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》對招股說明書有明確的內(nèi)容和格式的要求。
上市公告書
是指上市公司按照證券法規(guī)和證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的要求，于其證券上市前，就其公司自身情況及證券上市的有關(guān)事宜，通過證券上市管理機(jī)構(gòu)指定的報(bào)刊向社會公眾公布的宣傳和說明材料。上市公告書的內(nèi)容應(yīng)包括下列事項(xiàng)：①證券獲準(zhǔn)在交易所交易的日期和批準(zhǔn)文號；②證券發(fā)行情況；③公司創(chuàng)立大會或股東大會同意公司證券在證交所交易的決議；④公司董事、監(jiān)事和高級管理人員簡歷及其持有本公司證券情況；⑤公司近三年或成立以來的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況以及下一年的溢利預(yù)測文件；⑥證券交易所要求載明的其它事項(xiàng)。
證券承銷合同
由證券發(fā)行者與證券承銷者雙方簽訂的、確立各自權(quán)利義務(wù)須共同遵守的協(xié)議。也稱證券承銷協(xié)議。其主要內(nèi)容包括：承銷方式，承銷總額，承銷費(fèi)用，承銷起止日期，證券交接和款項(xiàng)交割日期，剩余證券的退還方法，違約責(zé)任，其他需約定的事項(xiàng)等。
包銷
承銷商與發(fā)行公司商定發(fā)行底價(jià)簽定銷協(xié)議書，然后組織力量在證券市場以某種方式進(jìn)行銷售。如果證券不能全部銷完，所余的未售出部分就作為資產(chǎn)歸承銷者所有或任其降價(jià)出售，自行承擔(dān)損失。對承銷者來說，包銷所獲豐厚，但風(fēng)險(xiǎn)很大，所以，在新發(fā)證券數(shù)額較大時(shí)，一般由幾家承銷人組成包銷份額、包銷收費(fèi)水平、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的方式等有多種確定方式。在國際證券市場中，銀團(tuán)包銷方式最常見。
股票的發(fā)行與交易
證券市場
證券發(fā)行市場
證券交易市場
1、證券交易市場
2、證券交易所
證券市場
證券市場是各種有價(jià)證券，包括股票、債券等發(fā)行和交換的地方。
證券市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要作用。首先，它能為企業(yè)從社會籌集和獲得自有資本以及長期債務(wù)提供一種辦法。其次，它能為各種投資提供清償條件，從而鼓勵(lì)儲蓄者投資于股票，把資本有效地導(dǎo)向生產(chǎn)領(lǐng)域。第三，它為股票持有人的膽略提供應(yīng)有報(bào)酬，并使他們的資本轉(zhuǎn)向新的事業(yè)，以促使風(fēng)險(xiǎn)資本工業(yè)的發(fā)展。第四，證券市場可以在更廣泛的領(lǐng)域網(wǎng)羅小額投資者從事經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投資，有助于在更大的范圍內(nèi)分配財(cái)富和所有權(quán)，以利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。
證券市場包括：證券發(fā)行市場和證券交易市場兩大類。
證券發(fā)行市場
證券發(fā)行市場是發(fā)行證券的場所，它為資金使用者提供了獲得資金的渠道和手段。要資本主義國家，新證券的發(fā)行有兩種形式：一種是由籌款公司自行上市發(fā)行，只要示投資銀行給予協(xié)助，由投資銀行充當(dāng)發(fā)行公司與固體投資者之間的媒價(jià)，并從中收取一定的手續(xù)費(fèi)。這種發(fā)行方式當(dāng)然可以節(jié)省費(fèi)用，但籌集時(shí)間往往較長。另一種是委托一家或幾家投資銀行承購保銷，由投資銀行收取手續(xù)費(fèi)。投資銀行有的是獨(dú)立機(jī)構(gòu)，有遙是經(jīng)紀(jì)行的一部分，其主要任務(wù)是：向籌集者建議發(fā)行證券的種類，比如，是發(fā)行債券，還是發(fā)行股票，或發(fā)行何種股票；幫助籌資者選擇和確定最佳發(fā)行時(shí)間，即選擇股票價(jià)格上升的時(shí)期，因?yàn)樵谶@個(gè)時(shí)期內(nèi)投資者容易接受新股票；幫助籌資者選擇和確定股票的出集團(tuán)價(jià)格，使其既利于籌資者，又吸引投資者，雙方都有利可嵊。確定合理價(jià)格，不僅可以擴(kuò)大股票的需求，而且也可減少投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)，使投資分行能夠在必要的發(fā)行時(shí)間內(nèi)全部賣出持有的發(fā)行股票。同時(shí)，投資銀行本身也認(rèn)購股票，并將這些股票以高些的價(jià)格賣給投資者，從中獲得一定的利潤。這種認(rèn)購還可以通過幾個(gè)投資銀行所形成的投資銀行集團(tuán)聯(lián)合進(jìn)行，使集團(tuán)中每個(gè)成員都購買一定比例的股票，然后各自分別向公眾出售，賺取買價(jià)與賣價(jià)之間的差額。委托投資銀行發(fā)行股票的做法，可以使籌集者在較短時(shí)間內(nèi)得到資金。
證券交易市場
1、證券交易市場
證券交易市場是買賣證券的場所，它為證券發(fā)行后證券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移提供了條件。證券交易市場分為兩在類：一類是大型、活躍而有秩序的場內(nèi)交易，即在證券交易所內(nèi)進(jìn)行的交易；另一類是沒有固定地點(diǎn)的場外交易，大多是電話中成交。
股票由發(fā)行者推銷出動和股票公開出售并到達(dá)投資公眾手中是兩個(gè)不同的階段。資本主義國家的證券市場一般分為”一級證券市場”（或稱”初級證券市場”）和”二級證券市場”兩類。在一級證券市場流通的是企業(yè)和國家新發(fā)行的有價(jià)證券，這里場交易是占統(tǒng)治地位。在二級證券市場流通的是雙前發(fā)行或補(bǔ)充發(fā)行的有價(jià)證券，在這個(gè)市場上，交易所起主要作用。例如，美國股票發(fā)行者推銷股票，多數(shù)情況下都并不直接向市場出售，而是由一定的大戶承銷人獨(dú)立或聯(lián)合包銷，這個(gè)過程即為股票初級市場運(yùn)行過程。然后，承包人將這些購得的股票拿到市場出售，股票達(dá)到投資者手中和投資者相互交易的過程，即為股票二級市場運(yùn)行過程。30年代資本主義世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)以后，美國的股票市場開始出現(xiàn)分散化和專業(yè)化的趨勢。證券交易委員會規(guī)定，在交易所買賣股票和經(jīng)紀(jì)人必須是交易所組織成員，在交易所內(nèi)買賣的股票必須是經(jīng)過批準(zhǔn)的掛牌投票，由于在交易所買賣股票的費(fèi)用較高，因而出現(xiàn)了掛牌的交易由非交易所成員經(jīng)紀(jì)人在交易所外從事買賣的渠道。這種在交易所掛牌上市，卻在場外市場交易的股票交易市場，稱為”第三市場”。另外，各種投資公司、保險(xiǎn)公司、年金基金、互助儲蓄協(xié)會等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)大量購買和持有股票，成了股票交易市場上舉足輕重的力量。這些大機(jī)構(gòu)和一些巨型公司愿出高價(jià)購買交易所中的席位，以便更有利地從事各種股票、債券的買賣活動、這種方式的股票買賣已形成了一個(gè)獨(dú)立的市場，稱為”第四市場”。目前，美國的證券市場十分活躍，已有4000余萬人口直接擁有股票，平均每五個(gè)人中，就有一個(gè)持有私人證券或公司股票。從總體上看，美國股票仍以”初級市場”和”二級市場”為主導(dǎo)，但近些年來，”第三市場”和”第四市場”也在迅速發(fā)展。
2、證券交易所
證券交易所是從事買賣股票、債券等有價(jià)證券的場所，通常被稱為”二級證券市場”。證券交易所訂有嚴(yán)格的規(guī)章制度來制約各個(gè)成員的交易活動，對于違反章程者給予開除、停止交易等紀(jì)律處分。各國政府還制定了有關(guān)法令，對各類證券交易進(jìn)行控制。證券交易所并不直接從事股票買賣，只負(fù)責(zé)提供交易的便利，公布交易額和牌價(jià)，促進(jìn)掛牌股票的交易。證券交易所的收益來自會員們繳納的會費(fèi)、掛牌費(fèi)和專項(xiàng)服務(wù)費(fèi)，如電話費(fèi)。行情自動記錄機(jī)使用費(fèi)。這種收入用于解決交易所和各項(xiàng)開支或聘用人員的薪金。
從國外的經(jīng)驗(yàn)來持，開辦證券交易所需要具備以下幾個(gè)前提條件。
第一，要有穩(wěn)定的政治局面和良好的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。投資者對政治經(jīng)濟(jì)形勢的變化往往十分敏感，他們需要一種心理上的安全感。戰(zhàn)爭。國內(nèi)動亂，以及重大的邊境沖突等政治變動，都會給國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動造成不利的影響，并導(dǎo)致投資者發(fā)生心理恐慌。社會政治的長期穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，不僅會促進(jìn)開辟新市場，吸引企業(yè)家拓展新業(yè)務(wù)，而且能使投資者產(chǎn)生安全和信任感，激起投資的欲望。所以，穩(wěn)定的政治局勢和良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對證券交易所的開辦至關(guān)重要。
第二，要對股票有相當(dāng)大的需求。投資者只有對股票有所需求，才會愿意購買。一般投資者可分為個(gè)人投資者和集團(tuán)投資者，個(gè)人投資者需求量的大少，取決于他的實(shí)際收入水平，分對股票的股票市場的了解認(rèn)識程度，以及對投資方式的選擇等因素。個(gè)人投資者對股票市場的形成有著很大的影響，但集團(tuán)投資者對股票市場的發(fā)展也有不可忽視的力量。因?yàn)榧瘓F(tuán)往往擁有大量的資金，并且愿意購買長期股票，在股票交易中蘊(yùn)藏著巨大的潛力，例如紐約交易所，盡管個(gè)人投資者的數(shù)量在不斷增加，約有4000多人，但其所占的比重卻逐漸減少，而集團(tuán)投資者（包括公司、銀行、各種基金會、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等）則日益占居主導(dǎo)地位。其它資本主義國家也是一樣，如英國集團(tuán)投資者占有的股權(quán)達(dá)77％，日本達(dá)73％。但是，也要防止市場被集團(tuán)投資者壟斷，否則市場將會變得沒有生氣。所以，在股票市場的建立和發(fā)展中，個(gè)人和集團(tuán)對股票的需求都有同等重要的意義。
第三，要有足夠數(shù)量的、符合上市條件的股票存在，并可以自由轉(zhuǎn)讓和買賣，因?yàn)楣善睌?shù)量的多汪對其價(jià)格的穩(wěn)定有很大影響。如果股票數(shù)量大小，會使很多的投資者追逐很少的股票，從而導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動。例如韓國、泰國、約旦的股票市場，在初創(chuàng)階段至少有20家公司，每家有25％的資本額上市發(fā)行股票，以便進(jìn)行交易。在活躍的股票市場，登記上市的股票為數(shù)更多。
第四，要對投資者利益加以保護(hù)。建立證券交易所，必須使投資者的利益得到保障，尤其是公司以外的投資者，更需要加以保護(hù)，以防止內(nèi)部人員（主要股東、董事和經(jīng)理）操縱股票，私分收益。同時(shí)，還要為經(jīng)紀(jì)人、包銷人建立較高的職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，防止由于市場謠言等因素引起的過分投機(jī)活動。否則，股票舞弊或詐騙的暴露，將會使　投資者失去對市場的信賴。
此外，開辦證券交易所，還需要一支訓(xùn)練有素的職員隊(duì)伍和一批經(jīng)營股票業(yè)務(wù)的經(jīng)紀(jì)人；同時(shí)，國家在稅收上對股票投資應(yīng)該和其它投資方式一樣，給以同等的待遇。從世界各國的情況來看，證券交易所可以是字辦字管的，也可以是民辦民管的，可以是營利性的，也可以是非營利性的。紐約證券交易所、美國證券交易所，以及日本和大多數(shù)西文國家的證券交易所，都是協(xié)會性質(zhì)的。他們從會員中產(chǎn)生董事會，由董事會行使管理交易所的全部權(quán)力，制訂交易所章程，規(guī)定交易所成員的業(yè)務(wù)行為準(zhǔn)則等。這些交易所不是營利單位，也不中政府壟斷企業(yè)，它們是靠優(yōu)良的服務(wù)，在投資者之間和其它交易所之間展開競爭的。
莊家操盤技巧
一、莊家的操作一般分為五個(gè)階段
1. 進(jìn)莊前的準(zhǔn)備
2.吸貨
3.洗盤
4.拉升
5.出貨
莊家操盤技巧及分析方法
一、莊家的操作一般分為五個(gè)階段。
1. 進(jìn)莊前的準(zhǔn)備。
這個(gè)要講究”天時(shí)、地利、人和”。天時(shí)，即指最好的進(jìn)莊時(shí)機(jī)，一般是當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行至低谷而有啟動 跡象之時(shí)，此時(shí)入莊意味著在日后的操控過程中能得到來自基本面的正面配合，能順應(yīng)市場大趨勢的發(fā)展。從本質(zhì)上來講，莊家只是大規(guī)模的投資者，他們的進(jìn)莊行動也必須符合市場發(fā)展趨勢的要求。地利即是選擇合適的個(gè)股。
一般來講在正式炒作之前，會有一份詳細(xì)的立項(xiàng)報(bào)告送呈機(jī)構(gòu)老總，里面仔細(xì)分析了該股票適于炒作的理由，并有完整的操作計(jì)劃。
人和，即與各方面關(guān)系協(xié)調(diào)。
2.吸貨
莊家常用的吸貨手法是：先設(shè)法打穿重要的技術(shù)支撐位，引發(fā)技術(shù)派炒手的止損盤，形成股價(jià)向淡形態(tài)，同時(shí)散布利空傳聞，動搖投資者持股信心。但是，在股價(jià)走勢最惡劣的時(shí)候，卻有一股力量在悄悄吸納，群眾在恐慌之余回神一看，股價(jià)卻并沒有下跌多少。
3.洗盤
洗盤的主要目的在于墊高其他投資者的平均持股成本，把短線跟風(fēng)客趕下車去，以減小進(jìn)一步拉升股價(jià)的壓力。同時(shí)，在實(shí)際的高拋低吸中，莊家也可以賺取可觀的差價(jià)，以彌補(bǔ)拉升段付出的較高成本。
4.拉升
莊家對股價(jià)的控制能力基本上決定于他控制籌碼的程度。我們常常看到一天漲20%以上的黑馬，但身邊的朋友中很少有人持有這只股票，或者曾經(jīng)持有卻已在前幾天的振蕩中拋掉了。這種懊悔的心情很多人都經(jīng)歷過。事實(shí)上，這只股票之所以能夠一天漲20%，正是因?yàn)樯羰种泻苌俪钟?，絕大部分抓在莊家手上。這樣的股票拉升起來極少獲利壓力，而盤中巨大的成交量大部分是莊家自買自賣造出來的，莊家當(dāng)然可以隨心所欲地控制股價(jià)。
5.出貨
出貨是莊家操作中最關(guān)鍵的一環(huán)，也是最難的一關(guān)，它直接決定做莊的成敗。
一般來講，莊家出貨的手法有三種：
(1)振蕩出貨法
在高價(jià)區(qū)反復(fù)制造振蕩，讓散戶誤以為只是在整理而已，于振蕩中慢慢分批出貨。這種出貨時(shí)間長，常用于大盤股或重要的指標(biāo)股出貨操作。
(2)拉高出貨法
發(fā)布突發(fā)性的重大利好消息，之后巨幅高開，吸引散戶全面跟進(jìn)，這時(shí)一邊放量對倒，一邊出貨，往往一兩天就完成出貨操作。這種出貨方式要求人氣旺盛，消息刺激性強(qiáng)，適合中小盤股操作。但這種出貨方式莊家風(fēng)險(xiǎn)很大，只能在行情較為火爆時(shí)才能稍有把握成功出貨。
(3)打壓出貨法
直接打壓股價(jià)出貨。這種情況的出現(xiàn)，往往因?yàn)榍f家發(fā)現(xiàn)了突發(fā)性的利空。或者某種原因迫使莊家迅速撤莊。投資者千萬別以為莊家只有拉高股價(jià)才能出貨，事實(shí)上莊家持股成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大眾持股水平，即使打壓出貨也有豐厚利潤。這種出貨方式陰險(xiǎn)毒辣，容易將股性搞壞，一般莊家不愿采用。
投資策略與技巧
如何制訂證券投資策略
1、投資多元化策略
2、個(gè)人投資策略
3、企業(yè)投資策略
如何制訂證券投資策略
1、投資多元化策略
投資多元化，就是將資金有選擇地分散投資于多種證券，以努力減少未來的不確定性，也就是說，要爭取以較少的投資風(fēng)險(xiǎn)來獲取較多投資收益，這是證券投資者制訂投資多元化策略的基本考慮。投資多元化自力更生的理論依據(jù)是，如在各種股票短期內(nèi)的趨勢難以捉摸時(shí)，買進(jìn)多種股票則是可減少風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵谝话闱闆r下，一種或幾種股票市價(jià)下跌，收益受損，但總有會另一些股票市價(jià)上升，收益增加，從而能夠彌補(bǔ)投資者的部分或全部損失。
投資多元化的具體策略較多，一般是當(dāng)股票市價(jià)輪番上漲時(shí)，股票持有者相繼以高價(jià)拋出手中的股票，以獲取收益，但這樣就往往會把手中的好股票在價(jià)格較低時(shí)就賣出了，而把一些劣勢股票握在手中。為此，也可以采用”追漲賣跌法”即哪種股票市價(jià)上漲就多買一些；哪種股票股價(jià)不上漲或者下跌時(shí)，就賣出哪種股票，這樣就會獲得較多的強(qiáng)勢股票，使獲得能力大大增強(qiáng)。因此，在具體運(yùn)用投資多元化策略時(shí)，關(guān)鍵是要分析時(shí)弊、把握時(shí)機(jī)。當(dāng)然，在投資安全性較高時(shí)，對投資多元化的要求也就較低；而當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)，對投資的多元化要求也就相對較高。
2、個(gè)人投資策略
一是正確處理好證券投資與日常生活的關(guān)系。因?yàn)閷氖聜€(gè)人證券的大多數(shù)人來說，均是依據(jù)工薪收入來維持日常家計(jì)開支的，結(jié)余資金并不充裕。這就要求個(gè)人投資者在從事證券投資時(shí)，應(yīng)首先安排和保證家庭生活所必需的開支，再將結(jié)余資金投資于證券，切不能因作出不恰當(dāng)?shù)耐顿Y決策而影響家庭正常的生活支出。
二是合理地籌措資金來源。用于證券投資的資金，一般情況下主要利用家庭的結(jié)余資金；如果支用暫時(shí)閑置留待未來有特定用途的資金時(shí)，則應(yīng)考慮投資于風(fēng)險(xiǎn)相對較小的證券，如國庫券、公司債券等。切莫負(fù)債投資，除非所投資的證券限期較短、可靠性極強(qiáng)、且收益較好。
三要合理確定投資證券的期限。一般講，投資期限越長，收益也越高，但風(fēng)險(xiǎn)也愈大，這時(shí)，則應(yīng)以投資者本人可支配資金期限為投資依據(jù)，以防止資金周轉(zhuǎn)困難。
四是盡量投資于變現(xiàn)能力強(qiáng)的證券。這樣，在投資者需要現(xiàn)金時(shí)，或者需要調(diào)整投資證券的種類時(shí)，能夠及時(shí)”脫手”變現(xiàn)。為此，投資才在選擇投資證券時(shí)，應(yīng)優(yōu)先考慮投資于上市證券，因?yàn)樯鲜凶C券的流通性與變現(xiàn)性最強(qiáng)，但其收益率可能較非上市證券相對低些。這就需根據(jù)投資者的客觀情況進(jìn)行選擇了。
五要權(quán)衡證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的利弊得失，特別要分析自身對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，做好承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的心理準(zhǔn)備和物質(zhì)準(zhǔn)備，然后再付諸投資。
3、企業(yè)投資策略
第一，企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)，首先必須分析和選擇是從事證券投資合算、還是進(jìn)行商品生產(chǎn)或經(jīng)營投資合算？在進(jìn)行這種選擇時(shí)，一般通過比較分析來確定，一是對證券投資與其他投資形式的投資收益率進(jìn)行比較，選擇投資收益率較高的投資形式；二是進(jìn)行投資凈收益比較，即在投資收益率比較基礎(chǔ)上，還要比較扣除各項(xiàng)成本、稅金后的凈收益，選擇凈收益較高的投資形式；三是進(jìn)行投資可行性比較，如選擇證券投資，就應(yīng)該考慮企業(yè)可支配資金　期限與擬投資證券的期限是否相符，能否順利購入證券等；四是進(jìn)行綜合分析和比較，即對上述各種分析比較結(jié)果，結(jié)合企業(yè)內(nèi)外各方面的條件，進(jìn)行綜合權(quán)衡利弊得失，然后從中選擇最為合理、合算的投資形式。
第二，如果選擇證券投資，就必須對證券發(fā)行單位的資信等級、經(jīng)營狀況以及發(fā)展前景、財(cái)務(wù)狀況及其變動趨勢等情況進(jìn)行分析評價(jià)，從中選擇信譽(yù)高、營運(yùn)能力強(qiáng)且具發(fā)展前景的政府債券或企業(yè)證券作為投資對象。
第三，要合理選擇投資證券的期限，既要考慮證券的收益率，又要考慮證券的風(fēng)險(xiǎn)性。
綜上所述，進(jìn)行證券投資決策時(shí)，總的原則是應(yīng)該選擇那些收益高、風(fēng)險(xiǎn)小、期限短、變現(xiàn)性好的證券為投資對象，但在現(xiàn)實(shí)生活中十全十美的證券是不存在的，還必須由投資者根據(jù)自身的條件制訂相應(yīng)的目標(biāo)，權(quán)衡利弊作出恰當(dāng)?shù)臎Q策。
證券名詞解釋
牛市 熊市 多頭、 多頭市場 空頭、空頭市場 買空 賣空 利多 利空 長空 長多 死多 跳空 吊空 實(shí)多
開盤價(jià) 收盤價(jià) 報(bào)價(jià) 最高價(jià) 最低價(jià) 跌停板價(jià) 除息 除權(quán) 本益比 搶帽子 坐轎子 抬轎子 洗盤
回檔 反彈 撥檔 整理 套牢 多殺多 軋空 關(guān)卡 支撐線
證券名詞解釋
牛市
股票市場上買入者多于賣出者，股市行情看漲稱為牛市。形成牛市的因素很多，主要包括以下幾個(gè)方面：①經(jīng)濟(jì)因素：股份企業(yè)盈利增多、經(jīng)濟(jì)處于繁榮時(shí)期、利率下降、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、溫和的通貨膨脹等都可能推動股市價(jià)格上漲。②政治因素：政府政策、法令頒行、或發(fā)生了突變的政治事件都可引起股票價(jià)格上漲。③股票市場本身的因素：如發(fā)行搶購風(fēng)潮、投機(jī)者的賣空交易、大戶大量購進(jìn)股票都可引發(fā)牛市發(fā)生。
熊市
熊市與牛市相反。股票市場上賣出者多于買入者，股市行情看跌稱為熊市。引發(fā)熊市的因素與引發(fā)牛市的因素差不多，不過是向相反方向變動。
多頭、多頭市場
多頭是指投資者對股市看好，預(yù)計(jì)股價(jià)將會看漲，于是趁低價(jià)時(shí)買進(jìn)股票，待股票上漲至某一價(jià)位時(shí)再賣出，以獲取差額收益。一般來說，人們通常把股價(jià)長期保持上漲勢頭的股票市場稱為多頭市場。多頭市場股價(jià)變化的主要特征是一連串的大漲小跌。
空頭、空頭市場
空頭是投資者和股票商認(rèn)為現(xiàn)時(shí)股價(jià)雖然較高，但對股市前景看壞，預(yù)計(jì)股價(jià)將會下跌，于是把借來的股票及時(shí)賣出，待股價(jià)跌至某一價(jià)位時(shí)再買進(jìn)，以獲取差額收益。采用這種先賣出后買進(jìn)、從中賺取差價(jià)的交易方式稱為空頭。人們通常把股價(jià)長期呈下跌趨勢的股票市場稱為空頭市場，空頭市場股價(jià)變化的特征是一連串的大跌小漲。
買空
投資者預(yù)測股價(jià)將會上漲，但自有資金有限不能購進(jìn)大量股票于是先繳納部分保證金，并通過經(jīng)紀(jì)人向銀行融資以買進(jìn)股票，待股價(jià)上漲到某一價(jià)位時(shí)再賣，以獲取差額收益。
賣空
賣空是投資者預(yù)測股票價(jià)格將會下跌，于是向經(jīng)紀(jì)人交付抵押金，并借入股票搶先賣出。待股價(jià)下跌到某一價(jià)位時(shí)再買進(jìn)股票，然后歸還借入股票，并從中獲取差額收益。
利多
利多是指刺激股價(jià)上漲的信息，如股票上市公司經(jīng)營業(yè)績好轉(zhuǎn)、銀行利率降低、社會資金充足、銀行信貸資金放寬、市場繁榮等，以及其他政治、經(jīng)濟(jì)、軍事、外交等方面對股價(jià)上漲有利的信息。
利空
利空是指能夠促使股價(jià)下跌的信息，如股票上市公司經(jīng)營業(yè)績惡化、銀行緊縮、銀行利率調(diào)高、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、天災(zāi)人禍等，以及其他政治、經(jīng)濟(jì)軍事、外交等方面促使股價(jià)下跌的不利消息。
長空
長空是指長時(shí)間做空頭的意思。投資者對股勢長遠(yuǎn)前景看壞，預(yù)計(jì)股價(jià)會持續(xù)下跌，在借股賣出后，一直要等股價(jià)下跌很長一段時(shí)間后再買進(jìn)，以期獲取厚利。
長多
長多是指長時(shí)間做多頭的意思。投資者對股勢前景看好，現(xiàn)時(shí)買進(jìn)股票后準(zhǔn)備長期持有，以期股價(jià)長期上漲后獲取高額差價(jià)。
死多
死多是指抱定主意做多頭的意思。投資者對股勢長遠(yuǎn)前景看好，買進(jìn)股票準(zhǔn)備長期持有，并抱定一個(gè)主意，不賺錢不賣，寧可放上若干年，一直到股票上漲到一個(gè)理想價(jià)位再賣出。
跳空
股價(jià)受利多或利空影響后，出現(xiàn)較大幅度上下跳動的現(xiàn)象。當(dāng)股價(jià)受利多影響上漲時(shí)，交易所內(nèi)當(dāng)天的開盤價(jià)或最低價(jià)高于前一天收盤價(jià)兩個(gè)申報(bào)單位以上。當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，當(dāng)天的開盤價(jià)或最高價(jià)低于前一天收盤價(jià)在兩個(gè)申報(bào)單位以上?；蛟谝惶斓慕灰字?，上漲或下跌超過一個(gè)申報(bào)單位。以上這種股價(jià)大幅度跳動現(xiàn)象稱之為跳空。
吊空
股票投資者做空頭，賣出股票后，但股票價(jià)格當(dāng)天并未下跌，反而有所上漲，只得高價(jià)賠錢買回，這就是吊空。
實(shí)多
投資者對股價(jià)前景看漲，利用自己的資金實(shí)力做多頭，即使以后股價(jià)出現(xiàn)下跌現(xiàn)象，也不急于將購入的股票出手。
開盤價(jià)
開盤是指某種證券在證券交易所每個(gè)營業(yè)日的第一筆交易，第一筆交易的成交價(jià)即為當(dāng)日開盤價(jià)。按上海證券交易所規(guī)定，如開市后半小時(shí)內(nèi)某證券無成交，則以前一天的盤價(jià)為當(dāng)日開盤價(jià)。有時(shí)某證券連續(xù)幾天無成交，則由證券交易所根據(jù)客戶對該證券買賣委托的價(jià)格走勢，提出指導(dǎo)價(jià)格，促使其成交后作為開盤價(jià)。首日上市買賣的證券經(jīng)上市前一日柜臺轉(zhuǎn)讓平均價(jià)或平均發(fā)售價(jià)為開盤價(jià)。
收盤價(jià)
收盤價(jià)是指某種證券在證券交易所一天交易活動結(jié)束前最后一筆交易的成交價(jià)格。如當(dāng)日沒有成交，則采用最近一次的成交價(jià)格作為收盤價(jià)，因?yàn)槭毡P價(jià)是當(dāng)日行情的標(biāo)準(zhǔn)，又是下一個(gè)交易日開盤價(jià)的依據(jù)，可據(jù)以預(yù)測未來證券市場行情；所以投資者對行情分析時(shí)，一般采用收盤價(jià)作為計(jì)算依據(jù)。
報(bào)價(jià)
報(bào)價(jià)是證券市場上交易者在某一時(shí)間內(nèi)對某種證券報(bào)出的最高進(jìn)價(jià)或最低出價(jià)，報(bào)價(jià)代表了買賣雙方所愿意出的最高價(jià)格，進(jìn)價(jià)為買者愿買進(jìn)某種證券所出的價(jià)格，出價(jià)為賣者愿賣出的價(jià)格。報(bào)價(jià)的次序習(xí)慣上是報(bào)進(jìn)價(jià)格在先，報(bào)出價(jià)格在后。在證券交易所中，報(bào)價(jià)有四種：一是口喊，二是手勢表示，三是申報(bào)紀(jì)錄表上填明，四是輸入電子計(jì)算機(jī)顯示屏。
最高價(jià)
最高價(jià)也稱高值，是指某種證券當(dāng)日交易中最高成交價(jià)格。
最低價(jià)
最低價(jià)也稱為低值，是指某種證券當(dāng)日交易中的最低成交價(jià)格。
跌停板價(jià)
為了防止證券市場上價(jià)格暴漲暴跌，避免引起過分投機(jī)現(xiàn)象，在公開競價(jià)時(shí)，證券交易所依法對證券所當(dāng)天市場價(jià)格的漲跌幅度予以適當(dāng)?shù)南拗?。即?dāng)天的市場價(jià)格漲或跌到了一定限度就不得再有漲跌，這種現(xiàn)象的專門術(shù)語即為停板。 當(dāng)天市場價(jià)格的最高限度稱漲停板，漲停板時(shí)的市價(jià)稱為漲停板價(jià)。當(dāng)天市場價(jià)格的最低限度稱為跌停板，跌停板時(shí)的市價(jià)稱跌停板價(jià)。
除息
股票發(fā)行企業(yè)在發(fā)放股息或紅利時(shí)，需要事先進(jìn)行核對股東名冊、召開股東會議等多種準(zhǔn)備工作，于是規(guī)定以某日在冊股東名單為準(zhǔn)，并公告在此日以后一段時(shí)期為停止股東過戶期。停止過戶期內(nèi)，股息紅利仍發(fā)入給登記在冊的舊股東，新買進(jìn)股票的持有者因沒有過戶就不能享有領(lǐng)取股息紅利的權(quán)利，這就稱為除息。同時(shí)股票買賣價(jià)格就應(yīng)扣除這段時(shí)期內(nèi)應(yīng)發(fā)放股息紅利數(shù)，這就是除息交易。
除權(quán)
除權(quán)與除息一樣，也是停止過戶期內(nèi)的一種規(guī)定：即新的股票持有人在停止過戶期內(nèi)不能享有該種股票的增資配股權(quán)利。配股權(quán)是指股份公司為增加資本發(fā)行新股票時(shí)，原有股東有優(yōu)先認(rèn)購或認(rèn)配的權(quán)利。這種權(quán)利的價(jià)值可分以下兩種情況計(jì)算。
①無償增資配股的權(quán)利價(jià)值＝停止過戶前一日收盤價(jià)－停止過戶前一日收盤價(jià)÷（1＋配股率）
②有償增資機(jī)股權(quán)利價(jià)值＝停止過戶前前一日收盤價(jià)－（停止過戶前一日收盤價(jià)＋新股繳款額×配股率）÷（1＋配股率）。
其中配股率是每股老股票配發(fā)多少新股的比率。
除權(quán)以后的股票買賣稱除權(quán)交易。
本益比
本益比是某種股票普通股每股市價(jià)與每股盈利的比率。所以它也稱為股價(jià)收益比率或市價(jià)盈利比率。
其計(jì)算公式為：
普通股每股市場價(jià)格
本益比＝——————–
普通股每年每股盈利
上述公式中的分子是指當(dāng)前的每股市價(jià)，分母可用最近一年盈利，也可用未來一年或幾年的預(yù)測盈利。這個(gè)比率是估計(jì)普通股價(jià)值的最基本、最重要的指標(biāo)之一。一般認(rèn)為該比率保持在10－20之間是正常的。過小說明股價(jià)低，風(fēng)險(xiǎn)小，值得購買；過大則說明股價(jià)高，風(fēng)險(xiǎn)大，購買時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎，或應(yīng)同時(shí)持有的該種股票。但從股市實(shí)際情況看，本益比大的股票多為熱門股，本益比小的股票可能為冷門股，購入也未必一定有利。
搶帽子
搶帽子是股市上的一種投機(jī)性行為。在股市上，投機(jī)者當(dāng)天先低價(jià)購進(jìn)預(yù)計(jì)股價(jià)要上漲的股票，然后待股價(jià)上漲到某一價(jià)位時(shí)，當(dāng)天再賣出所買進(jìn)的股票，以獲取差額利潤?；蛘咴诋?dāng)天先賣出手中持有的預(yù)計(jì)要下跌的股票，然后待股價(jià)下跌至某一價(jià)位時(shí)，再以低價(jià)買進(jìn)所賣出的股票，從而獲取差額利潤。
坐轎子
坐轎子是股市上一種哄抬操縱股價(jià)的投機(jī)交易行為。投機(jī)者預(yù)計(jì)將有利多或利空的信息公布，股價(jià)會隨之大漲大落，于是投機(jī)者立即買進(jìn)或賣出股票。等到信息公布，人們大量搶買或搶賣，使股價(jià)呈大漲大落的局面，這時(shí)投機(jī)者再賣出或買進(jìn)股票，以獲取厚利。先買后賣為坐多頭轎子，先賣后買稱為坐空頭轎子。
抬轎子
抬轎子是指利多或利空信息公布后，預(yù)計(jì)股價(jià)將會大起大落，立刻搶買或搶賣股票的行為。搶利多信息買進(jìn)股票的行為稱為抬多頭轎子，搶利空信息賣出股票的行為稱為抬空頭轎子。
洗盤
投機(jī)者先把股價(jià)大幅度殺低，使大批小額股票投資者（散戶）產(chǎn)生恐慌而拋售股票，然后再股價(jià)抬高，以便乘機(jī)漁利。
回檔
在股市上，股價(jià)呈不斷上漲趨勢，終因股價(jià)上漲速度過快而反轉(zhuǎn)回跌到某一價(jià)位，這一調(diào)整現(xiàn)象稱為回檔。一般來說，股票的回檔幅度要比上漲幅度小，通常是反轉(zhuǎn)回跌到前一次上漲幅度的三分之一左右時(shí)又恢復(fù)原來上漲趨勢。
反彈
在股市上，股價(jià)呈不斷下跌趨勢，終因股價(jià)下跌速度過快而反轉(zhuǎn)回升到某一價(jià)位的調(diào)整現(xiàn)象稱為反彈。一般來說，股票的反彈幅度要比下跌幅度小，通常是反彈到前一次下跌幅度的三分之一左右時(shí)，又恢復(fù)原來的下跌趨勢。
撥檔
投資者做多頭時(shí)，若遇股價(jià)下跌，并預(yù)計(jì)股價(jià)還將繼續(xù)下跌時(shí)，馬上將其持有的股票賣出，等股票跌落一段差距后再買進(jìn)，以減少做多頭在股價(jià)下跌那段時(shí)間受到的損失，采用這種交易行為稱為撥檔。
整理
股市上的股價(jià)經(jīng)過大幅度迅速上漲或下跌后，遇到阻力線或支撐線，原先上漲或下跌趨勢明顯放慢，開始出現(xiàn)幅度為15％左右的上下跳動，并持續(xù)一段時(shí)間，這種現(xiàn)象稱為整理。整理現(xiàn)象的出現(xiàn)通常表示多頭和空頭激烈互斗而產(chǎn)生了跳動價(jià)位，也是下一次股價(jià)大變動的前奏。
套牢
是指進(jìn)行股票交易時(shí)所遭遇的交易風(fēng)險(xiǎn)。例如投資者預(yù)計(jì)股價(jià)將上漲，但在買進(jìn)后股價(jià)卻一直呈下跌趨勢，這種現(xiàn)象稱為多頭套牢。相反，投資者預(yù)計(jì)股價(jià)將下跌，將所借股票放空賣出，但股價(jià)卻一直上漲，這種現(xiàn)象稱為空頭套牢。
多殺多
即多頭殺多頭。股市上的投資者普遍認(rèn)為當(dāng)天股價(jià)將會上漲是大家搶多頭帽子買進(jìn)股票，然而股市行情事與愿違，股價(jià)并沒有大幅度上漲，無法高價(jià)賣出股票，等到股市結(jié)束前，持股票者競相賣出，造成股市收盤價(jià)大幅度下跌的局面。
軋空
即空頭傾軋空頭。股市上的股票持有者一致認(rèn)為當(dāng)天股票將會大下跌，于是多數(shù)人卻搶賣空頭帽子賣出股票，然而當(dāng)天股價(jià)并沒有大幅度下跌，無法低價(jià)買進(jìn)股票。股市結(jié)束前，做空頭的只好競相補(bǔ)進(jìn)，從而出現(xiàn)收盤價(jià)大幅度上升的局面。
關(guān)卡
股市受利多信息的影響，股價(jià)上漲至某一價(jià)格時(shí)，做多頭的認(rèn)為有利可圖，便大量賣出，使股價(jià)至此停止上升，甚至出現(xiàn)回跌。股市上一般將這種遇到阻力時(shí)的價(jià)位稱為關(guān)卡，股價(jià)上升時(shí)的關(guān)卡稱為阻力線。
支撐線
股市受利空信息的影響，股價(jià)跌至某一價(jià)位時(shí)，做空頭的認(rèn)為有利可圖，大量買進(jìn)股票，使股價(jià)不再下跌，甚至出現(xiàn)回升趨勢。股價(jià)下跌時(shí)的關(guān)卡稱為支撐線。
選股絕招
莊家操作的五個(gè)階段
成交量變化
尋找穩(wěn)賺圖形
分析平均線系統(tǒng)
掌握主力動向
了解個(gè)股特性
分析炒作題材
一、莊家的操作一般分為五個(gè)階段
1.進(jìn)莊前的準(zhǔn)備
2.吸貨
3.洗盤
4.拉升
5.出貨
1. 進(jìn)莊前的準(zhǔn)備。
這個(gè)要講究”天時(shí)、 地利、人和”。天時(shí)，即指最好的進(jìn)莊時(shí)機(jī)，一般是當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行至低谷而有啟動 跡象之時(shí)， 此時(shí)入莊意味著在日后的操控過程中能得到來自基本面的正面配合，能順應(yīng)市場大趨勢的發(fā)展。從本質(zhì)上來講，莊家只是大規(guī)模的投資者，他們的進(jìn)莊行動也必須符合市場發(fā)展趨勢的要求。地利即是選擇合適的個(gè)股。一般來講在正式炒作之前，會有一份詳細(xì)的立項(xiàng)報(bào)告送呈機(jī)構(gòu)老總，里面仔細(xì)分析了該股票適于炒作的理由，并有完整的操作計(jì)劃。人和，即與各方面關(guān)系協(xié)調(diào)。
2.吸貨
莊家常用的吸貨手法是：先設(shè)法打穿重要的技術(shù)支撐位，引發(fā)技術(shù)派炒手的止損盤，形成股價(jià)向淡形態(tài)，同時(shí)散布利空傳聞，動搖投資者持股信心。但是，在股價(jià)走勢最惡劣的時(shí)候，卻有一股力量在悄悄吸納，群眾在恐慌之余回神一看，股價(jià)卻并沒有下跌多少。
3.洗盤
洗盤的主要目的在于墊高其他投資者的平均持股成本，把短線跟風(fēng)客趕下車去，以減小進(jìn)一步拉升股價(jià)的壓力。同時(shí)，在實(shí)際的高拋低吸中，莊家也可以賺取可觀的差價(jià)，以彌補(bǔ)拉升段付出的較高成本。
4.拉升
莊家對股價(jià)的控制能力基本上決定于他控制籌碼的程度。我們常?？吹揭惶鞚q20%以上的黑馬， 但身邊的朋友中很少有人持有這只股票，或者曾經(jīng)持有卻已在前幾天的振蕩中拋掉了。這種懊悔的心情很多人都經(jīng)歷過。 事實(shí)上，這只股票之所以能夠一天漲20%，正是因?yàn)樯羰种泻苌俪钟?，絕大部分抓在莊家手上。這樣的股票拉升起來極少獲利壓力，而盤中巨大的成交量大部分是莊家自買自賣造出來的，莊家當(dāng)然可以隨心所欲地控制股價(jià)。
5.出貨
出貨是莊家操作中最關(guān)鍵的一環(huán)，也是最難的一關(guān)，它直接決定做莊的成敗。一般來講，莊家出貨的手法有三種：(1)振蕩出貨法
在高價(jià)區(qū)反復(fù)制造振蕩，讓散戶誤以為只是在整理而已，于振蕩中慢慢分批出貨。這種出貨時(shí)間長，常用于大盤股或重要的指標(biāo)股出貨操作。
(2)拉高出貨法
發(fā)布突發(fā)性的重大利好消息，之后巨幅高開，吸引散戶全面跟進(jìn)，這時(shí)一邊放量對倒，一邊出貨，往往一兩天就完成出貨操作。這種出貨方式要求人氣旺盛，消息刺激性強(qiáng)，適合中小盤股操作。但這種出貨方式莊家風(fēng)險(xiǎn)很大，只能在行情較為火爆時(shí)才能稍有把握成功出貨。
(3)打壓出貨法
直接打壓股價(jià)出貨。這種情況的出現(xiàn)，往往因?yàn)榍f家發(fā)現(xiàn)了突發(fā)性的利空?；蛘吣撤N原因迫使莊家迅速撤莊。投資者千萬別以為莊家只有拉高股價(jià)才能出貨，事實(shí)上莊家持股成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大眾持股水平，即使打壓出貨也有豐厚利潤。這種出貨方式陰險(xiǎn)毒辣，容易將股性搞壞，一般莊家不愿采用。
二、成交量變化
1.成交量的圓弧底
2.成交量的微妙變化
3.長期牛股的底部動量
1.成交量的圓弧底
以上海石化為例， 該股在96年5月下旬形成了一個(gè)成交量的圓弧底，表示3. 7元成為一個(gè)階段性底部。底部形成之后放量上沖，顯示出較強(qiáng)的動力。
成交量見底的股票要特別注意。當(dāng)一支股票的跌幅逐漸縮小或跳空下跌缺口出現(xiàn)時(shí)，通常成交量會極度萎縮，之后量增價(jià)揚(yáng)，這就是股價(jià)見底反彈的時(shí)候到了。但是，當(dāng)成交量見底的時(shí)候，人們的情緒往往也見底了。隨著股價(jià)的回落，原先在市場上賺了錢的人逐漸退出，而新進(jìn)場的人一個(gè)個(gè)被套，因此入場意愿不斷減弱。如果當(dāng)人們買股票的欲望最低的時(shí)候，股價(jià)卻不再下跌，那只說明拋股票的欲望也正處于最低狀態(tài)，這種狀態(tài)往往就是筑底階段的特征。
選股的時(shí)候需要耐心，需要一段時(shí)間來等候股價(jià)筑底。一個(gè)能讓你賺大錢的底部超碼應(yīng)該持續(xù)半個(gè)月以上，最好是幾個(gè)月。有幾個(gè)股民有這樣的耐心看著自己買放的股票幾個(gè)月中價(jià)格竟然紋絲不動呢？
大多數(shù)投資者不愿意在底部等待太久，他們希望看清形勢之后再作出決策，因此，往往選擇成交量隨股價(jià)上升而急速放大的時(shí)候入市。這一類投資者的存在，形成了突破之后激升的局面。
事實(shí)上在成交量的底部買入才是真正保守和安全的。在市勢明朗之后買入的人也許能夠賺錢。但是，第一，他們賺不到大錢，他們只是抓住了行情中間的一段。第二，他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上比較大，因?yàn)樗麄冑I入的價(jià)格比底部價(jià)格高出了許多。當(dāng)他們買進(jìn)的時(shí)候，底部買的投資者已經(jīng)隨時(shí)可以獲利出場。相比之上，誰主動誰被動就一清二楚了。
2.成交量的微妙變化
一個(gè)總的前提條件是，首先成交量必須大幅萎縮，離開這一點(diǎn)，就談不上選股抓黑馬的問題。成交量萎縮反映出許多問題，其中最關(guān)鍵的內(nèi)容是說明籌碼安全性好，也就是說沒有人想拋出這只股票了，而同時(shí)股價(jià)不下跌，這更說明市場拋壓窮盡，只有在這樣的基礎(chǔ)上，才能發(fā)展出狂漲的黑馬股。
事情很簡單，肯用功的人們在成交量出現(xiàn)微妙的變化時(shí)就發(fā)現(xiàn)了，并果斷買入該股，不肯用功的人們此時(shí)根本不知道這只股票正在醞釀巨變。當(dāng)事情明朗了，股價(jià)漲起來之后，大家才蜂擁而至，企圖來分一杯湯喝，這樣后知后覺的人們很少能賺到錢，因?yàn)樗麄冏愤M(jìn)股票的時(shí)候，先知先覺的人們正笑咪咪地收他們的鈔票。
成交量變化的分析方法不僅可以用于日線圖，在周線圖或小時(shí)圖上都可以應(yīng)用。關(guān)鍵在于，用什么樣的圖分析得出來的結(jié)論只能適用于相應(yīng)的時(shí)段。比如日線圖上看到的底部常常是中期底部，隨后展開的升勢可能持續(xù)一個(gè)月到幾個(gè)月，而小時(shí)圖上的底部就只能支撐十個(gè)小時(shí)到幾十個(gè)小時(shí)。如果你是真正的長線投資者，那么應(yīng)該用周線圖來分析，周線圖上的底部一般可以管一年到幾年時(shí)間。
3.長期牛股的底部動量
成交量可以說是股價(jià)的動量，一只股票在狂漲之前經(jīng)常是已經(jīng)長期下跌或盤整之后，這時(shí)成交量大幅萎縮，再出現(xiàn)連續(xù)放大或成交量溫和遞增而股價(jià)上揚(yáng)，一只底部成交放大的股票，就好像一枚火箭要升空之前必須要有充足的燃料一樣，只有具備充分的底部動力，才能將股價(jià)推到極高的地步。
一只會大漲的股票必須具有充足的底部動力才得以將股價(jià)推高，這里所說的充足的巨量相對于過去的微量而言的，也就是說：當(dāng)一只股票的成交量極度萎縮之后，再出現(xiàn)連續(xù)量才能將股價(jià)推高。成交量是衡量買氣和賣氣的工具，它能對股價(jià)的走向有所確認(rèn)。因此，精明的投資人對于底部出現(xiàn)巨大成交量的股票必須跟蹤，因?yàn)楫?dāng)一只股票的供需關(guān)系發(fā)生極大的變化時(shí)，將決定股價(jià)的走向，投資者絕對不可以忽略這種變化發(fā)生時(shí)股價(jià)與量的關(guān)系，一旦價(jià)量配合，介入之后股價(jià)必然如自己預(yù)期般的急速揚(yáng)升。
成交量形態(tài)的改變將是趨勢反轉(zhuǎn)的前兆。個(gè)股在上漲初期，其成交量與股價(jià)之間的關(guān)系是價(jià)少量增，成交量不斷持續(xù)放大，股價(jià)也隨著成交量的放大而揚(yáng)升，一旦進(jìn)入強(qiáng)勢之升段的時(shí)候，出現(xiàn)量增價(jià)跌，量縮價(jià)升的背離走勢，一旦股價(jià)跌破十日均線，則顯示其強(qiáng)勢已經(jīng)改變了，此時(shí)將暫時(shí)結(jié)束其強(qiáng)勢而進(jìn)入中期整理階段。
因此， 當(dāng)你握有一只強(qiáng)勢股的時(shí)候，最好緊緊盯住股價(jià)日K線圖，在日K線一直保持在10日均線之上時(shí)， 可以一路持有，一旦股價(jià)以長陰線或盤勢跌破10日均線，應(yīng)立即出貨，考慮換股操作。
盤整完成的股票要特別加以注意，理由是這種股票的機(jī)會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。盤整的未期成交量為萎縮，代表拋盤力量的衰竭，基本上，量縮是一種反轉(zhuǎn)的信號，量縮才有止跌的可能，下跌走勢之中，成交量必須逐漸縮小才有反彈的機(jī)會，但是，量縮之后還可能更縮，到底何時(shí)才是底部呢？只有等到量縮之后又是到量增的一天才能確認(rèn)底部，如果此時(shí)股價(jià)已經(jīng)站在10日均線之上，就更以確定漲勢已經(jīng)開始了。
所以，基本上我們應(yīng)重視的角度是量縮之后的量增，只有量增才反應(yīng)出股票供求關(guān)系的改變，只有成交增大才可能使該股具有上升的底部動量。
三、尋找穩(wěn)賺圖形
1.圓底
2.雙底
3.突破上升三角形
4.突破矩形
5.強(qiáng)勢股的走勢特征1.圓底
今年以來深滬股市的走勢，越來越明顯地表現(xiàn)出一個(gè)特點(diǎn)，那就是市場走勢日益趨向于技術(shù)化，也就是說，前幾年出現(xiàn)的那些反技術(shù)化的操作手法漸漸消失了。無論是市場主力也好，散戶投資者也好，都不得不服從于市場本身的規(guī)律，任何企圖扭轉(zhuǎn)大勢的努力都是徒勞的。
股市之所以出現(xiàn)這樣的特征，根本原因是由于今天的股市已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是前些年股市那種規(guī)模，今天上市公司之多，市場容量之大，是以前不可比擬的。當(dāng)股市容量越來越大的時(shí)候，股價(jià)走勢本身所應(yīng)有的規(guī)律性便越來越顯現(xiàn)出來了。
在所有這些股價(jià)走勢的規(guī)律中，最直觀的就是股價(jià)走勢形態(tài)了，俗稱圖形。尋找穩(wěn)賺圖形，實(shí)際上就是發(fā)現(xiàn)那些良好的走勢形態(tài)，借助這些形態(tài)來挖掘市場走向的本質(zhì)，從而捕捉住最能帶來豐厚利潤的個(gè)股。
第一個(gè)介紹的穩(wěn)賺圖形就是圓底，之所以把它擺在第一位，是因?yàn)闅v史證明這個(gè)圖形是最可靠的。同時(shí)，這個(gè)圖形形成之后，由它所支持的一輪升勢也是最有力量持久的。在圓底的形成過程中，市場經(jīng)歷了一次供求關(guān)系的徹底轉(zhuǎn)變，好象是一部解釋市場行為的科教片，把市勢轉(zhuǎn)變的全過程用慢鏡頭呈現(xiàn)給所有投資者。
應(yīng)該說，圓底的形態(tài)是最容易發(fā)現(xiàn)的，因?yàn)樗o了充分的時(shí)間讓大家看出它的存在。但是，正是由于它形成所需時(shí)間較長，往往反而被投資者忽視了。
圓底，就是指股價(jià)在經(jīng)歷長期下跌之后，跌勢逐漸緩和，并最終停止下跌，在底部橫盤一段時(shí)間后，又再次緩慢回升，終于向上發(fā)展的過程。我們說圓底是一個(gè)過程而不僅僅是一張圖，由股價(jià)所描繪的圖形僅僅是這個(gè)過程的表象而已。我們要認(rèn)識和分析的，是這個(gè)過程中發(fā)生的種種事情，而不僅僅是表象。
當(dāng)股價(jià)從高位開始回落之初，人們對股價(jià)反彈充滿信心，市場氣氛依然熱烈。因此，股價(jià)波動幅度在人們涌躍參與之下顯得依然較大。但事實(shí)上，股價(jià)在振蕩中正在逐漸下行。不用多久，人們就發(fā)現(xiàn)在這時(shí)的市場中很難賺到錢，甚至還常常虧錢，因此參與市場的興趣逐漸減小。而參與的人越少，股價(jià)更加要向下發(fā)展取得平衡。正是這種循環(huán)導(dǎo)致股價(jià)不斷下跌，離場的人越來越多。
然而，當(dāng)成交量越來越小的時(shí)候，經(jīng)過長時(shí)間的換手整理，大家的持股成本也逐漸降低，這時(shí)候股價(jià)下跌的動力越來越弱，因?yàn)橄腚x場的人已經(jīng)離場了，余下的人即使股價(jià)再跌也不肯斬倉。這樣，股價(jià)不再下跌。但是這時(shí)候也沒有什么人想買進(jìn)股票，大家心灰意冷。這種局面可能要持續(xù)相當(dāng)長一段時(shí)間，形成了股價(jià)底部橫盤的局面。
這種橫盤要持續(xù)多久很難說，有時(shí)是幾個(gè)月甚至幾年，有時(shí)候幾個(gè)星期， 但我們有興趣的是，這種局面早 晚會被打破，而盤局打破的象征是股價(jià)開始小幅上揚(yáng)，成交開始放大。這一現(xiàn)象的實(shí)質(zhì)是市場上出現(xiàn)了新的買入力量，打破了原有的平衡，因而迫使股價(jià)上揚(yáng)。
事情的發(fā)展總是循序漸進(jìn)、水到渠成的，當(dāng)新的買入力量持續(xù)增強(qiáng)的時(shí)候，說明市場筑底成功，有向上發(fā)展的內(nèi)在要求。于是形成了圓底的右半部分。
當(dāng)股價(jià)在成交放大的推動下向上突破時(shí)，這是一個(gè)難得的買入時(shí)機(jī)，因?yàn)閳A底形成所耗時(shí)間長，所以在底部積累了較充足的動力，一旦向上突破，將會引起一段相當(dāng)有力而持久的上漲。投資者這時(shí)必須果斷，不要被當(dāng)時(shí)虛弱的市場氣氛嚇倒。
2.雙底
前面已經(jīng)講過，隨著市場容量的擴(kuò)大，技術(shù)分析在股市中的作用也越來越大。正因?yàn)槭袌錾嫌刑嗟膫€(gè)人或機(jī)構(gòu)都依據(jù)圖形來操作，圖形的影響力也就越來越大。因此，對于一個(gè)完整漂亮的圖形不應(yīng)有所懷疑，尤其是對于那些需要很長時(shí)間形成的圖形，更應(yīng)該相信它。莊家機(jī)構(gòu)只能短時(shí)間內(nèi)影響股價(jià)，無法長期控制股價(jià)去形成一個(gè)大的形態(tài)。
除了圓底之外，另一個(gè)可靠的底部形態(tài)是雙底。選股的時(shí)候，在實(shí)戰(zhàn)中運(yùn)用最多的也就是這種圖形，雙底形成的時(shí)間比圓底短一些，但它常常也具有相當(dāng)強(qiáng)的攻擊力。
一個(gè)完整的雙底包括兩次探底的全過程，也反應(yīng)出買賣雙方力量的消長變化。在市場上實(shí)際走勢當(dāng)中，形成圓底的機(jī)會較少一些，反而形成雙底的機(jī)會較多。因?yàn)槭袌鰠⑴c者們往往難以忍耐股價(jià)多次探底，當(dāng)股價(jià)第二次回落而無法創(chuàng)新底的時(shí)候，投資者大多開始補(bǔ)倉介入了。
每次股價(jià)從高水平回落，到某個(gè)位置自然而然地發(fā)生反彈之后，這個(gè)低點(diǎn)就成為了一個(gè)有用的參考點(diǎn)。市場上許多人都立即將股價(jià)是否再次跌破此點(diǎn)當(dāng)成一個(gè)重要入市標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，股價(jià)探底反彈一般也不會在一次就完成，股價(jià)反彈之時(shí)大可不必立即去追高。一般來講，小幅反彈之后股價(jià)會再次回落到接近上次低點(diǎn)的水平。這時(shí)候應(yīng)該仔細(xì)觀察盤面，看看接近上次低點(diǎn)之后拋壓情況如何。最佳的雙底應(yīng)該是這樣的，即股價(jià)第二次下探時(shí)成交量迅速萎縮，顯示出無法下跌或者說沒有人肯拋的局面。事情發(fā)展到這個(gè)階段，雙底形態(tài)可以說成功一半。
那么另一半決定于什么呢？決定于有沒有新的買入力量愿意在這個(gè)價(jià)位上接貨，即有沒有主動性買盤介入。一般來講，股價(jià)跌無可跌時(shí)總有人去抄底， 但有沒 有人愿意出稍高的價(jià)錢就不一定了。如果股價(jià)二次探底之時(shí)拋壓減輕，但仍然無人肯接貨，那么這個(gè)雙底形態(tài)可能會出問題，股價(jià)在悄無聲息中慢慢跌破上次低點(diǎn)，這樣探底就失敗了。
只有當(dāng)二次探底時(shí)拋壓極輕，成交萎縮之后，又有人愿意重新介入該股，二次探底才能成功。在這種主動性買盤的推動下，股價(jià)開始上升，并以比第一次反彈更大的成交量向上突破，這個(gè)雙底形態(tài)才算成功?？幢P高手會在股價(jià)第二次探底的時(shí)候就發(fā)現(xiàn)這是否是一個(gè)成功的雙底，并立即作出買賣決定，但是我們建議大家等到雙底確認(rèn)完成之后，即向上突破之后再介入該股，這樣風(fēng)險(xiǎn)小得多。
嚴(yán)格意義上的雙底往往要一個(gè)月以上才能形成，但是，有許多短線高手樂意于在小時(shí)圖或十五分鐘圖上尋找這種圖形。這也是一種有效的短線操作方法。但要小心的是，一個(gè)分時(shí)圖上的雙底形成之后，不能認(rèn)為日線圖上的造勢改變了，因?yàn)榉謺r(shí)圖上的形態(tài)能量不足以改變?nèi)站€圖的走勢。
3.突破上升三角形
前面講的兩種包賺圖形都是底部形態(tài)，在那時(shí)候買入當(dāng)然最好的，風(fēng)險(xiǎn)最小，收益最大。還有一些可以令你賺錢的圖形發(fā)生在股價(jià)上升的途中。
股價(jià)的上升尤如波浪推進(jìn)，有漲有落但總趨向上，也就象長途跑步一樣必須休息。股價(jià)整理的意義就是在于整理，如果沒有整理，股價(jià)不可能有能力再向上沖。 對于短線炒手來講，股價(jià)休整的時(shí)候可以暫時(shí)退出觀望，或者抽出資金來買入那些休整結(jié)束重入升勢的股票。如今股票市場中一個(gè)很大特點(diǎn)就是，每天都有許多股票正在盤整，也有一些股票正完成盤整開始上漲。這樣就給投資者以很大的選擇余地。
在各種盤整走勢中，上升三角形是最常見的走勢，也是最標(biāo)準(zhǔn)的整理形態(tài)。抓住剛剛突破上升三角形的股票，足以令你大賺特賺。
股價(jià)上漲一段之后，在某個(gè)價(jià)位上遇阻回落，這種阻力可能是獲拋壓，也可能是原先的套牢區(qū)的解套壓力，甚至有可能是原先的套牢區(qū)的解套壓力，甚至有可能是主力出貨形成的壓力，總之，股價(jià)遇阻回落。在回落過程中，成交量迅速縮小，說明上方拋盤并不急切，只有在到達(dá)某個(gè)價(jià)位時(shí)才能拋壓。由于主動性拋盤不多，股價(jià)下跌一些之后很快站穩(wěn)，并再次上攻。在上攻到上次頂點(diǎn)的時(shí)候，同樣遇到拋壓，但是，比起第一次來這種拋壓小了一些，這可以從成交量上看出來，顯然，想拋的人已經(jīng)拋了不少，并無新的賣盤出現(xiàn)。這時(shí)股價(jià)稍作回落，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能跌到上次回落的低位，而成交量更小了。于是股價(jià)便自然而然地再次上攻，終于消化掉上方的拋盤，重新向上發(fā)展。在上升三角形沒有完成之前，也就是說在沒有向上突破之前，事情的發(fā)展方向還是未知的，如果向上突破不成功，很可能演化為頭部形態(tài)，因此，在形態(tài)形成過程中不應(yīng)輕舉妄動。突破往往發(fā)生在明確的某一天，因?yàn)槭袌錾掀鋵?shí)有許多人正盯著這個(gè)三角形，等待它完成。一旦向上突破，理所當(dāng)然的會引起許多人追捧，從而出現(xiàn)放量上漲局面。
上升三角形形成過程中是難于識別的，但是通過股價(jià)第二次回檔時(shí)盤面情況的觀察，可以有助于估計(jì)市勢發(fā)展的方向。特別是對于個(gè)股走勢判斷，更加容易把握，因?yàn)楝F(xiàn)在公開信息中包括三個(gè)買賣盤口的情況和即時(shí)成交情況，只要仔細(xì)跟蹤每筆成交，便可以了解該股回檔時(shí)拋壓及下方支撐的力度，并分析是否屬于自然的止跌，如果屬于莊家刻意制造的圖形，則支撐顯得生硬勉強(qiáng)，拋壓無法減輕。
上升三角形的上邊線表示的是一種壓力，在這一水平上存在某種拋壓，而這一拋壓并不是固定不變的。 一般來說，某一水平的勢壓經(jīng)過一沖擊之后應(yīng)該有所減弱，再次沖擊時(shí)更進(jìn)一步減弱，到第三次沖擊時(shí)，實(shí)質(zhì)性的拋盤已經(jīng)很少了。剩下的只是心理上的壓力而已。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，說明市場上看淡后市的人并沒有增加，倒是看好后市的人越來越多。由此可以想見，股價(jià)向上突破上升三角形的時(shí)候，其實(shí)不應(yīng)該拖泥帶水，不應(yīng)該再有怎樣大的阻力，這就是判斷一個(gè)真實(shí)的突破的關(guān)鍵。
然而，如果在股價(jià)多次上沖阻力的過程中，拋壓并沒有因?yàn)槎啻螞_擊而減弱，那只說明市場心態(tài)本身正在轉(zhuǎn)壞，拋壓經(jīng)過不斷消耗反而沒有真正減少，是因?yàn)樵絹碓蕉嗳思尤肓丝辗降男辛?，這樣的話，在沖擊阻力過程中買入的人也會逐漸失去信心，轉(zhuǎn)而投降到空方陣營之中去。這種情形發(fā)展下去，多次沖擊不能突破的頂部自然就成為了一個(gè)具有強(qiáng)大壓力的頭部了。于是三角形失敗，成為多重頂。
相信你現(xiàn)在已經(jīng)對上升三角形的本質(zhì)有了具體而充分的認(rèn)識。在這種認(rèn)識的基礎(chǔ)上去識別形態(tài)，那才是胸有成竹，而捕捉住具有完美上升三角形的個(gè)股，想不賺錢都難了！
4.突破矩形
如果你已經(jīng)理解了三角形的本質(zhì)，那么識別矩形整理也是十分容易的事情。矩形整理的分析意義上與上升三角形完全相同，只是股價(jià)每次下探時(shí)都在同一水平獲得支撐，而不是象三角形那樣低點(diǎn)逐步上移。
矩形常常被人們稱為股票箱，意思是股價(jià)好象被關(guān)在一個(gè)箱子里面，上面有蓋，下面有底，而股價(jià)在兩層夾板之間來回運(yùn)動。如果這種來回運(yùn)動具有一定的規(guī)律性，即上升時(shí)成交放大，下跌時(shí)成交縮小，并且隨著時(shí)間的推移成交量整體上呈現(xiàn)縮小的趨勢，那么這個(gè)矩形是比較可靠的。
矩形常常是在主力機(jī)構(gòu)強(qiáng)行洗盤下形成的。上方水平的阻力線是主力預(yù)定的洗盤位置，下方的水平支撐線量是擴(kuò)盤底線。在盤面上我們有時(shí)可以看到股價(jià)偶爾會跌破支撐線，但又迅速回到支撐線之上，這可能是主力拭探市場心態(tài)的方法。如果一個(gè)重要的支撐位跌破之后，市場并不進(jìn)一步下挫，這充分說明市場拋壓幾乎已經(jīng)窮盡，沒有能力進(jìn)一步下跌。
矩形有一個(gè)量度升幅，即當(dāng)矩形向上突破之后，最小要向上升這個(gè)矩形本身的高度那么多。這種量度升幅是某種經(jīng)典的理論，它在我們的股市中有多大的可信度還有待觀察。但有一點(diǎn)可以肯定，即大的矩形形態(tài)比小的可靠得多。
股價(jià)在股票票箱中來回振動的次數(shù)可多可少，這決定于市場的需要。振動的次數(shù)越多說明市場清洗越徹底，但要記住，振動的尾聲必須伴隨著成交量的萎縮。
在實(shí)踐中，完全標(biāo)準(zhǔn)的矩形并不常見到，股價(jià)走勢常常在整理的末段發(fā)生變化，不再具有大的波幅，反而逐漸沉寂下來，高點(diǎn)無法達(dá)到上次高點(diǎn)，而低點(diǎn)比上次稍高一些，這種變形形態(tài)比標(biāo)準(zhǔn)的矩形更為可信，因?yàn)樵谛螒B(tài)的末端市場已經(jīng)明確地表達(dá)了它的意愿，即說明調(diào)整已到末端，即將選擇方向。因此，真正的突破不一定發(fā)生在頸線上才進(jìn)貨。當(dāng)然，這是需要更細(xì)致的看盤技巧。
到這里為止，我們已經(jīng)介紹了四種比較可靠的穩(wěn)賺圖形，從形成分析的角度來看，他們包括了兩個(gè)底部形態(tài)和兩個(gè)頂部形態(tài)。對于一個(gè)完全領(lǐng)略了形態(tài)分析精要的投資者，形態(tài)的圖形本身已不重要，重要的東西在圖形之外，在市場多空力量的對比，在市場氣氛，而圖形不過是市場狀態(tài)的表象而已。所以，掌握了形態(tài)分析精要，就基本上掌握了市場特有的邏輯，就能做到”一把直尺闖天下”。
5.強(qiáng)勢股的走勢特征
隨著市場上個(gè)股之間走勢分化情況日趨嚴(yán)重，投資者選股的能力顯得越來越重要。大市的走勢必定是波動式的，有升也有跌，只要整體趨勢向上，我們就說大市向好。然而個(gè)股走勢有時(shí)并非完全依照大市波動，當(dāng)指數(shù)回調(diào)時(shí)，總有那么一些個(gè)股不跌，甚至反而上升，這些個(gè)股往往是強(qiáng)勢股。
當(dāng)然，并非所有大市回調(diào)時(shí)反而上升的個(gè)股均可稱為強(qiáng)勢股，因?yàn)槭袌鲋杏幸环N莊家專門逆勢操作，即大市上升時(shí)它不升，大市下跌時(shí)它異軍突起，對于這一類股票，我們不稱它們?yōu)閺?qiáng)勢股，因?yàn)樗鼈兊膭莶⒉粡?qiáng)，只是逆大市而動而已。莊家這樣操作的理由主要是，這種股票容易引起投資者注意，當(dāng)大市下跌時(shí)它名列漲幅榜上，那當(dāng)然引人注目，于是總會有人跟風(fēng)。同時(shí)，當(dāng)大市上升時(shí)它不升，則是為了易于派發(fā)，如果指數(shù)已經(jīng)升了相當(dāng)大一段，自然有人去尋找那些漲幅不大的股票買入，以期待補(bǔ)漲。總之，逆勢而為的股票純屬莊家行為，不是我們所說的強(qiáng)勢股。
強(qiáng)勢股是指大市回檔時(shí)它不回檔，而以橫盤代替回檔，當(dāng)大市重新向上時(shí)，它升幅更為猛烈的個(gè)股。這種股票一般具有好的市場屬性，有長莊把守，有堅(jiān)實(shí)的群眾基礎(chǔ)。大市下跌時(shí)，持該股的投資者根本不會動搖持股信心，莊家也全力護(hù)盤，不讓股價(jià)下跌，一旦大市轉(zhuǎn)強(qiáng)，莊家立刻奮力上拉，而散戶也大加追捧。
抓住這種股票是最舒服最放心的， 識別這種股票也不難，凡是個(gè)股K線圖以橫向整理代替回檔者，表示有主力長期駐守，市場持股者亦皆看好后市，所以賣壓極輕，浮動籌碼少，往往使此股呈穩(wěn)健上升之勢。
同樣的時(shí)間，同樣的大勢，不同股票的表現(xiàn)有天壤之別，所以必須盡量選擇強(qiáng)勢股操作，到圖形上去選擇你的強(qiáng)勢股，平?？梢圆蛔龉善?，等到漂亮的圖形出現(xiàn)，只抓住強(qiáng)勢的，穩(wěn)賺的股票介入，這樣才能使你的資本快速擴(kuò)張。記住，受傷一次往往要很久才能復(fù)原，恢復(fù)元?dú)獾臅r(shí)間是一種痛苦的等待，這是許多市場老手的經(jīng)驗(yàn)。等待良好的圖形出現(xiàn)，等待強(qiáng)勢股出現(xiàn)，這是成功操作者必備的修養(yǎng)。
四、分析平均線系統(tǒng)
1.平均線的本質(zhì)
2.強(qiáng)勢股平均線系統(tǒng)的特征1.平均線的本質(zhì)對移動平均線進(jìn)行分析是選擇中強(qiáng)勢股、黑馬股的 又一有效方法。
主張采用移動平均線的人士認(rèn)為，每天交易中的大多數(shù)細(xì)小的波動僅僅是一個(gè)重要趨勢中的小插曲，如果過分看重這些小波動，反而主要的趨勢及主要的股價(jià)變會被忽視。因此，他們認(rèn)為分析股價(jià)走勢應(yīng)有更加廣闊的眼光。采用平均線的方式，著眼于價(jià)格變動的大趨勢。一般平均線取樣數(shù)有3天、7天、10天和30天等等，甚至有長期平均線取樣時(shí)間長達(dá)150天或250天。平均線的特性：①趨勢的特性平均線能夠表示出股價(jià)運(yùn)動的基本趨勢。②穩(wěn)重的特性
移動平均線不會象日線那樣大起大落，而是起落相當(dāng)平穩(wěn)。向上移動的平均線常常是緩緩向上，向下的平均線也會緩緩朝下運(yùn)動、要改變平均線的運(yùn)動趨勢相當(dāng)不容易。③安全的特性
通常愈長期的平均線，愈能表現(xiàn)出安全的特性，即移動平均線不會輕易地往上往下，必須等市勢明朗之后，平均線才會真正改變方向，而經(jīng)常市價(jià)開始回落之初，移動平均線卻是向上的，等到市價(jià)落勢顯著時(shí)，才見移動平均線走下坡。這是移動平均線最大的特色。越是短期的平均線，安全性愈差，愈是長期的平均線，安全性愈好，但也因此而使得平均線反應(yīng)遲鈍。④助漲的特性
股價(jià)從平均線下方向上突破之后，平均線也開始向上方移動，可以看作是多頭的支撐線，市價(jià)每次跌回到平均線附近時(shí)，自然會產(chǎn)生支撐力量。短期平均線向上移動的速度較快，中長期移動平均線向上移動的速度較慢，但都表示一定時(shí)期間內(nèi)平均持股成本的增加，買方力量若仍然強(qiáng)于賣方的話，股價(jià)每次跌回平均線附近時(shí)，便是買進(jìn)的時(shí)機(jī)，這是平均線的助漲功能消失，股價(jià)才會重回平均線之下，這時(shí)可能趨勢已經(jīng)轉(zhuǎn)變。⑤助跌的特性
股價(jià)從平均線上方向下突破，平均線也由此開始向下方運(yùn)動，這時(shí)平均線成為了空頭阻力線，市價(jià)每次反彈至平均線附近時(shí)，自然產(chǎn)生阻力。因此在平均線往下運(yùn)動的時(shí)候，每當(dāng)股價(jià)反彈到平均線附近便是賣出時(shí)機(jī)，平均線此時(shí)具有助跌的作用。如果市價(jià)下跌逐漸趨緩，平均線開始減速下行，此時(shí)股價(jià)若再次與平均線接近，則有可能向上沖破均線開始升的漲勢，此時(shí)平均線的助跌功能減弱。
2.強(qiáng)勢股平均線系統(tǒng)的特征
移動平均線就是趨勢線，股價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)，沿著一定的軌道作一定方向運(yùn)動，事實(shí)上，股價(jià)經(jīng)常貼著這軌道運(yùn)動，在趨勢沒有改變之前，不必賣出手中的股票。而趨勢線越陡峭的個(gè)股，其走勢也越強(qiáng)。凡是短期均線向上角度越陡的股票，反應(yīng)出越強(qiáng)的走勢，應(yīng)該列入優(yōu)先考慮選擇之中，這類股票的均線系統(tǒng)必須呈多頭排列方式，且每次股價(jià)回檔都在
分析上升趨勢線的仰角是非常重要的選股分析，一旦買入自己認(rèn)為的強(qiáng)勢股就一定要盯住其上升趨勢，看它是否繼續(xù)維持強(qiáng)勢。只要是一條已建立的上升趨勢保持未破壞，都表示持股是安全的，新的買入者繼續(xù)加入市場， 但是，投資者必須特別加以注意的是股價(jià)日K線每次觸及到趨勢線時(shí)，股價(jià)所做的反應(yīng)到底是獲得支持還是跌破，尤其是突破時(shí)伴隨著增加的成交量。
趨勢的改變，投資者應(yīng)特別加以警覺，因?yàn)槟鞘嵌嗫樟α康霓D(zhuǎn)變，絕對不要忽視這種轉(zhuǎn)變，當(dāng)趨勢的改變信號甚至反轉(zhuǎn)形態(tài)出現(xiàn)時(shí)，就是應(yīng)該換股的時(shí)候了。所以，投資者一定要選擇強(qiáng)勢股介入，但又要避免選擇乖離率太大的個(gè)股，因?yàn)檫@些股票雖然勢頭很強(qiáng)，但升勢過猛正需要回調(diào)整理，不如等它回調(diào)至均線附近再介入。
五、掌握主力動向
1.主力選股的依據(jù)
2.主力進(jìn)貨的時(shí)機(jī)
3.主力操作的方式
4.主力輪炒手法分析
5.散戶跟隨主力的要訣1.主力選股的依據(jù)
主力在市場上的作用大家有目共睹，中國股市的一大特點(diǎn)即是，各種主力對股價(jià)的影響十分明顯，然而主力并不是永遠(yuǎn)站在勝利一方的，許多時(shí)候莊家炒作失誤，也會陷入相當(dāng)被動的局面。所以對于散戶投資者來講，要識別并正確地跟蹤主力，與莊家周旋，方可避免與失敗的莊家一起滅亡的命運(yùn)。主力機(jī)構(gòu)的操作失誤有時(shí)是因?yàn)椴僮魉讲桓?，有時(shí)是大勢所逼，有時(shí)是因?yàn)檫x股不當(dāng)。
主力選股的依據(jù)可以從技術(shù)和基本面兩方面去理解。在技術(shù)上，被選中的股票必須是有利于炒作的，比如盤子的大小要與操作者本身資金量相配合，太大的資金炒作太小的股票會感到池水太淺，不能容身，太小的資金炒作太大的盤子會感到力不從心，推不動盤口。技術(shù)上的第二個(gè)考慮是，目前該股的籌碼分布情況。所謂籌碼分布，既指籌碼在不同價(jià)格上的分布，又指籌碼在不同投資者手中的分布。從籌碼分布狀況中可以看出上方套牢區(qū)主要集中在什么部位，在哪一類投資者手中。技術(shù)方向考慮的第三個(gè)方向是指目前該股的走勢，是否已經(jīng)初步打底完成，還是正處于下跌的途中。在這些方面和因素考慮完之后，如果認(rèn)為技術(shù)上該股適于炒作，那么還要對公司情況作出調(diào)查，了解其背景，看看有沒有什么隱藏的利空，或者有沒有可供炒作的題材。
從基本面的考慮主要是指大勢的考慮。股票不是天天可以炒的，一般主力炒作某只股票都應(yīng)有相應(yīng)的理由，才能引起散戶的跟進(jìn)，大致下面這些理由是主力機(jī)構(gòu)樂于接受的。①有重大利多的股票。②股本小、籌碼少、易于控制的股票。③公司業(yè)績好的股票。④可能資產(chǎn)重組的股票。⑤想象空間大的股票，比如高科技股之類。
2.主力進(jìn)貨的時(shí)機(jī)主力進(jìn)貨一般選在下列時(shí)機(jī)：①股價(jià)在低價(jià)區(qū)或者有投資價(jià)值的時(shí)候。②個(gè)股底部構(gòu)筑完整之時(shí)。③人心極度悲觀，嚴(yán)重超跌時(shí)。④恐慌性暴跌或長期下跌之后。⑤了解到公司有重大利多消息之時(shí)。⑥可能有股權(quán)爭奪之時(shí)。
3.主力操作的方式
主力泛指市場上一股有勢力的力量，并不一定具體指某個(gè)機(jī)構(gòu)或個(gè)人，因而主力的操作方式在很大程度上要隨市勢的變化而變化，對中國股市而言，主力很可能是某個(gè)機(jī)構(gòu)或集團(tuán)，其操作方式也就帶有了相當(dāng)大的人性色彩。這正是我們的股市投機(jī)性強(qiáng)、波動巨大的原因。既然我們參與了這個(gè)市場，就不能忽視這股力量的存在。
主力在市場上的作用主要是：點(diǎn)火、煽動、帶動人氣，引起股價(jià)的波動?？梢哉f，正是因?yàn)橹髁Φ拇嬖诓攀沟檬袌龈鼮榛顫姟?br /> 成交量的變化是推動股價(jià)的主要?jiǎng)恿?，而籌碼的鎖定程度決定了股價(jià)波動強(qiáng)烈與否。主力如果想要隨心所欲地翻云覆雨，首先他必須控制得住籌碼，也就是說他必須透過市場吸收籌碼，而且必須與上市公司相協(xié)調(diào)，以免上市公司與之作對。當(dāng)他完全掌握了籌碼主動權(quán)之后，才能在阻力不大的情況下操縱股價(jià)。
因此，我們在選股時(shí)必須特別注意主力的動向及其操作方法，才能精確判斷其做空或做多的企圖。
通常主力機(jī)構(gòu)在制定操作計(jì)劃之后，即在市場中默默吸貨，直到能夠控制大局之后，再進(jìn)行拉升。在吸貨期，主力常以散布利空消息或打壓的方式來嚇出散戶籌碼，反復(fù)振蕩吸貨，之后才有可能拉出大陽線，令股價(jià)迅速遠(yuǎn)離吸貨成本區(qū)。
在拉升一小段后，主力要進(jìn)行洗盤操作，使投資者對漲勢半信半疑，不敢坐順風(fēng)車，這時(shí)市勢振蕩加劇，令人不安。主力在洗盤時(shí)，常故作弱勢狀，以誘出信心不堅(jiān)定者的籌碼，令市場平均成本提高。
主力振蕩洗盤的方法常常是高出低進(jìn)，迫使散戶拋出，改由另一批看好后市的人接貨?；蛘撸纱嘀苯酉蛳麓驂合幢P，順便賺一些差價(jià)。因此主力在洗盤階段的目的有兩個(gè)：一是完成籌碼換手，提高平均成本，二是賺取可觀的差價(jià)。當(dāng)洗盤接近完成的時(shí)候，股價(jià)波動越來越小，短線客無利可圖，籌碼自然穩(wěn)定，很有利于發(fā)起另一波攻勢。
洗盤完成之后就要拉升，迫使空頭加補(bǔ)，這就是我們常說的軋空行情。這一階段股價(jià)上升猛烈，令人不得不去追漲，這往往就是行情的主升級。
主力拉升股價(jià)的方法包括：散發(fā)小道，勾結(jié)傳媒等，利用大成交量突破整理區(qū)，使技術(shù)派人士跟進(jìn)，或者與上市公司合作，發(fā)布利多，號召散戶追高。這時(shí)籌碼鎖定程度很高，股價(jià)極容易飛漲。
在主升段的未期，主力開始分批出貨，最后的主升段往往是公司利多最后發(fā)布出來的時(shí)候， 也是主力出最后一批貨的時(shí)候。日K線形態(tài)往往以缺口向上，十字星或帶巨量的高開小陰線表現(xiàn)。
主力出貨形成各種各樣的頭部，依照出貨量的多少或者股票盤子大小不同而不同， 有的是M頭，有的是頭肩頂，有的單日轉(zhuǎn)向。總之，主力出清手中持股之后便撒手不管，股價(jià)自然難以維持。
在我們的股票市場上，影響股價(jià)的漲跌的各種因素中，首位的是人為因素，公司業(yè)績與經(jīng)濟(jì)環(huán)境都排在之后。因?yàn)榇髴糁髁ξ沼卸?xiàng)有力武器，其一是雄厚的資金，其二是內(nèi)幕及媒體的關(guān)系。這兩點(diǎn)足以決定了個(gè)股的價(jià)格很大程度上可以被操縱。
當(dāng)然，股市的大趨勢是無法被完全操縱的，這就是普通投資者有可能賺錢的原因。莊家即使成功地控制個(gè)股價(jià)格，如果失去了大勢的配合，一樣會作繭自縛，一敗涂地，所以對于散戶投資者來講，唯有提高自己的專業(yè)水平，把握好整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，才能在市場上賺錢。
4.主力輪炒手法分析
主力作多或作空可以從盤面看出征兆。比如當(dāng)整個(gè)大盤以輪漲的方式出現(xiàn)時(shí)，主力作多心態(tài)明顯，因?yàn)檩喿骺墒故袌鋈藲獠恢掠诳焖傧ⅲ夷芤种瓶疹^的打壓。在人氣聚集的情況下，空頭打壓不但十分費(fèi)力，而且反而易被軋空。輪炒的手法也易于掩護(hù)已被炒高的個(gè)股順利出局，因?yàn)檩喅纯墒怪笖?shù)不因個(gè)別股票出貨而下跌，使指數(shù)保持上揚(yáng)的勢頭，這
主力采用輪炒的方式做多，不但可以維持人氣不散，更可以令資金易于周轉(zhuǎn)而靈活運(yùn)用，指數(shù)因輪炒而呈連續(xù)上揚(yáng)形態(tài)，整個(gè)大盤的成交值也因輪炒而不消退，使得投資者的資金不至于離開股市。各種股票在輪炒中排有不同的次序，從而形成領(lǐng)先大勢的股票、跟隨大勢的股票、落后大勢的股票等等。
輪炒有一項(xiàng)重要的特性，那就是當(dāng)可以炒作的股票家數(shù)越來越少時(shí)，即表示接近多頭市場的尾聲了，至少，應(yīng)該有一次大的調(diào)整了。
5.散戶跟隨主力的要訣市場主力操作股票一般以下列法則為依據(jù)：①市場人氣狀態(tài)決定股價(jià)的漲跌。②供求關(guān)系的變化是股價(jià)變動的根源。③股價(jià)的操作必須靈活，不能一味做多或做空。④必須有能力控制籌碼。⑤操作必須理性，對散戶心理的了解必須透徹。
市場主力操作股價(jià)并不是件輕松的事，因?yàn)橘Y金大，又要考慮到散戶的心態(tài)，大勢走向等等。而散戶的行動比主力靈活得多，這就為散戶賺錢創(chuàng)造了條件。散戶最佳的選股策略是選擇那些主力吸貨完成剛剛開始出貨時(shí)的賣出。要做到這些，必須注意跟隨主力的策略。
散戶捕捉主力行蹤的方法不外乎兩種，其一是從成交量上分析，從走勢上看出主力意圖。要做到這一點(diǎn)，必須加強(qiáng)看盤功夫的鍛煉，全面掌握各種技術(shù)分析方法。關(guān)于如何從盤面看出莊家的行動，說起來是十分豐富的話題，但無論如何，散戶先應(yīng)該掌握基本的技術(shù)分析方法。
散戶捕捉主力行蹤的另一種方法，是從主力制造的種種市場氣氛中看出主力的真實(shí)意圖，即從市場氣氛與莊股實(shí)際走勢的反差之中發(fā)現(xiàn)問題。在主力吸貨的時(shí)候，常常會有種種利空消息出來。
散戶平時(shí)要加強(qiáng)個(gè)股的基本分析及炒作題材分析，借以找出可以被主力介入的個(gè)股。除了多注意關(guān)于上市公司的各種報(bào)導(dǎo)之外，更須多注意籌碼歸向分析，追蹤盤面的浮碼多少。如果發(fā)現(xiàn)浮碼日益減少，應(yīng)密切注意。
散戶介入每只股票之前，必須考慮風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之比例，必須注意到介入該股的價(jià)位與長期底部的距離，乖離率的大小等因素。散戶跟隨主力時(shí)選擇理想的底部介入才是最佳的最安全的策略。畢竟股價(jià)要大漲，必須要有健全而完整的底部圖形，籌碼安全性高，將來上升的阻力才會小。底部結(jié)構(gòu)不理想的個(gè)股，很難有好的表現(xiàn)。投資者千萬不要忽視一個(gè)完整的底部圖形，更不要無視它的威力。嘲弄或不信任完美圖形的人，無異于與市場趨勢作對，逆行情而操作是會受到重創(chuàng)的。
幾乎所有的堅(jiān)實(shí)的底部，在它的低點(diǎn)或是平臺部位都會出現(xiàn)成交量劇減。如果此后，成交量再一路放大且股價(jià)收漲，那就表示有一股新的力量介入，主力進(jìn)場作多的意圖表現(xiàn)無遺，投資者可以大膽跟進(jìn)，利潤遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。①判斷大勢。②選中好股票。③不斷換股以應(yīng)付輪炒。
其中，判斷大勢并不太難，選股才是至勝的重要關(guān)鍵，而應(yīng)付輪炒則是使自己資本迅速擴(kuò)張的好方法。
但是選對股票不一定能賺大錢，如果投資者只知道何時(shí)買入而不知道何時(shí)賣出，就會和大多數(shù)無知的投資者一樣，眼睜睜看著股票大漲，又眼睜睜看著它跌回去，所有的利潤都如過眼煙云，白忙一場。長抱股票未必是一種高明的操作方法，如果死抱一只毫無希望的股票根本就不可以賺錢。
當(dāng)市場的主要趨勢發(fā)生改變時(shí)，投資者必須察覺到這一趨勢變化，絕不可忽視它而盲目樂觀，死抱股票。主力的操作也有著階段性和節(jié)奏感，一旦目標(biāo)達(dá)到，主力會毫不猶豫地出貨，這是趨勢反轉(zhuǎn)的開始。所以， 散戶跟隨主力必須要清楚判斷主力出貨的時(shí)機(jī),這才是勝利的最后保證。
在股市中要迅速賺大錢就必須追蹤盯緊主力，漲時(shí)應(yīng)重勢，而不必考慮其業(yè)績?nèi)绾?。這是股票操作者應(yīng)有的基本認(rèn)識，不能以為垃圾股就不會成為黑馬。事實(shí)上，股票業(yè)績的好壞不是靜止不變的，垃圾股也可能因?yàn)榻?jīng)營改善而成為績優(yōu)股，績優(yōu)股也可能因?yàn)榻?jīng)營失敗成為垃圾股。這就是股票的魅力所在，一切事情都可能發(fā)生，股票炒的是明天而不是今天。頁首六、了解個(gè)股特性
1.選擇市場性優(yōu)異的股票
2.選擇波動幅度大的股票
3.選擇有潛力的低價(jià)股
4.新上市的公司股票應(yīng)特別注意
5.選擇強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)的股票1.選擇市場性優(yōu)異的股票
中國股市的一個(gè)特點(diǎn)，是每只股票都有其波動的某種特性，即常說的股性，我們說某只股票股性好，往往是指它活躍，大勢升時(shí)它升得多，大勢跌時(shí)它樂意去炒它，于是其股性也就越來越活躍。所謂股性不好的股票，往往是指股價(jià)呆滯，它們只會隨大市作小幅波動，炒作這種股票常常賺不到什么錢。
每種股票都有習(xí)性，這種習(xí)性是在長期的炒作中形成的，是由于大眾對它的看法趨于一致造成的，一般難于突變。但股性也不會永遠(yuǎn)不變，有時(shí)通過機(jī)構(gòu)長時(shí)間的努力，或者由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境大的改變，可能會改變一些股票的股性。
幾乎所有的熱門指標(biāo)股，都有良好的市場性，這些股票鎖定性好，易大起大落，投資者高度認(rèn)同這些股票，一有風(fēng)吹草動即大膽跟風(fēng)，往往造成股價(jià)瘋漲。大眾認(rèn)同程度越高，其市場屬性越好，而這些股票往往有主力介入，在其中推波逐浪，甚至有些股票的主力每隔一段時(shí)間總要折騰一番，似乎是吃定了這只股票。而主力對于長期以來介入較多的股票的市場性很熟悉，常常選擇同一只股票多次介入，這正是形成個(gè)股獨(dú)特股性的重要原因之一。
股本結(jié)構(gòu)這個(gè)因素是個(gè)股的重要屬性之一，多年來股本小的個(gè)股往往較容易成為主力炒作的目標(biāo)，很多主力介入操作的重要參考就是股本的大小。小型股容易控制籌碼，輕、薄、短、小的股票具備拉升容易的特點(diǎn)，十分利于操作。
冷門股有時(shí)也成為有驚人表現(xiàn)的個(gè)股，其實(shí)，這種冷門股從前大多也有過突然爆發(fā)的經(jīng)歷，也就是說，它的股性就是喜歡突然拉升。冷門黑馬股大多流通籌碼很少，股本小，所以這類股票一旦打底發(fā)動攻擊時(shí)，其升幅常常十分可觀。
股票的市場性是長期形成的，每只股票就象是一副面孔，我們可以在生活中認(rèn)識并記住成百上千個(gè)朋友的面孔，并一一了解他們的性格，那么也有可能全面了解每一只股票的特點(diǎn)。到了一定的程度之后，每只股票對你來說就象是一個(gè)朋友，你完全了解他的性格，那么，遇到一定的情況的時(shí)候，你也就能估計(jì)他會有什么反映。這對于預(yù)測個(gè)股態(tài)勢是十分有利的。當(dāng)然，這不是一天兩天的功夫，就象是不能在一日之內(nèi)有幾百個(gè)朋友并一一都了解他們一樣。你需要付出時(shí)間和精力，分別去與這些股票打交道，一一了解他們的性格。
同樣的，當(dāng)你全面了解個(gè)股的特性之后，再有某只股票個(gè)性出現(xiàn)變化，那么你很快就能認(rèn)出來，并記出他的這些變化。這種情形完全就象某個(gè)朋友的性格發(fā)生了變化一樣，那當(dāng)然不是一兩天的事情。
因此，選擇股票時(shí)先要考慮的就是市場屬性，落后大勢的弱勢股不要去碰它，而熱門的指標(biāo)股是首選目標(biāo)，某些冷門股經(jīng)過了長期的盤整，有可能突然爆發(fā)，那也可以考慮。
2.選擇波動幅度大的股票
既然每只股票的特性不同，自然有的波動大，有的波動小，波動大的股票最適合短線炒手進(jìn)出。當(dāng)一支原本平靜無波，股性死寂的股票突然連
對于目前大多數(shù)的投資者來講，參與股市只是為了謀取短期差價(jià)，相信股民中真正打算長抓股票等待分紅的人并不多，正是由于我們投資者隊(duì)伍的這種短期性，使得波動幅度大的股票成為我們首選投資目標(biāo)。但是，波幅大意味著風(fēng)險(xiǎn)大，如何低買高賣成為最關(guān)鍵的內(nèi)容。不論如何，如果一只股票長期波幅太小，那么還是少碰它為妙，股性雖然會有變化，但決不是一朝一夕可以變化的，不如等它真正活躍起來之后再選擇它。
3.選擇有潛力的低價(jià)股
股票價(jià)格低，這本身就是一個(gè)優(yōu)勢，低價(jià)格往往意味著低風(fēng)險(xiǎn)。某只股之所以價(jià)格低，那說明關(guān)于該股的種種不利因素多已被大眾所了解，而股票市場上有一個(gè)大特點(diǎn)就是，大家已經(jīng)知道的事情往往對市場不再發(fā)生作用，正如大家已經(jīng)知道的好消息公布出來也無法再令市場上升。所以，如果某只股票價(jià)格很低，那一定是因?yàn)橐恍┍娝苤脑?，而且大家都已?jīng)接受了這種現(xiàn)狀。然而這些現(xiàn)狀不會一成不變，總有差公司會變好。
同時(shí)，低價(jià)的特性使得炒作成本下降，容易引起主力的關(guān)注，容易控制籌碼。由于比例的效應(yīng)，低價(jià)股上漲時(shí)獲利的比率更為大，獲利空間與想象空間均更廣闊。再加上群眾基礎(chǔ)好等原因，常常會使低價(jià)股成為大黑馬。
當(dāng)然，并非低價(jià)就一定好，有些上市公司積弱多年，毫無翻身機(jī)會，甚至虧損累累，這種公司最好還是不碰為妙。所以說，我們平日要關(guān)注
4.新上市的公司股票應(yīng)特別注意
今年以來，新股上市節(jié)奏越來越快，新股票越來越多，于是投資者已經(jīng)變得麻木，對新股視而不見。這種情況的出現(xiàn)，反而為我們提供了很好的機(jī)會。
新股中也有好有壞，但總的來說，他們有一個(gè)共同的優(yōu)勢，那就是上方無套牢盤。一般新股上市時(shí)，原始股東都是獲利的，只要他們愿意拋出，都可以賺錢。同時(shí)交易從上市的一天開始，沒有什么復(fù)雜的歷史。這種特性使得機(jī)構(gòu)主力很容易掌握籌碼的分布情況，也容易集中吸貨，從而完全控制該股籌碼。
尤其是那種上市之后曾跌破發(fā)行價(jià)的新股，更是十分難得的炒作對象。在發(fā)行價(jià)之下，常有大機(jī)構(gòu)大量吸貨，日后必有不俗表現(xiàn)。這種股票籌碼高度集中，機(jī)構(gòu)主力愛做多高價(jià)格都可以。
今年的市場上，新股被瘋狂炒作的例子舉不勝舉，最后到了幾乎是逢新必炒的地步，這充分證明，當(dāng)主力機(jī)構(gòu)在市場上再難找到炒作對象的時(shí)候，新股就成為最好的選擇。新股的炒作可以當(dāng)成純粹的數(shù)字游戲來玩，完全可以不理會其業(yè)績的實(shí)質(zhì)。只要主力有勇氣有實(shí)力接走所有低位拋盤，以后的股價(jià)就只是一個(gè)數(shù)字而已了。
另外，由于股票上市的承銷商制度，使得新股上市之初的表現(xiàn)直接關(guān)系到承銷商和上市公司的面子，所以即使大市不利，券商也要盡力護(hù)盤維持形象。這樣護(hù)盤的結(jié)果往往是手上股票越來越多，最后變成不得不做莊炒作一番了。
5.選擇強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)的股票
強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)的股票常常是領(lǐng)導(dǎo)大市的主角，尤其是行業(yè)中的老大，往往具有指標(biāo)作用，因此，選股必須選擇強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭股，這樣往往能領(lǐng)先大市獲利。通常，在某項(xiàng)多頭行情中的領(lǐng)頭股，到大市趨勢反轉(zhuǎn)之后，便成為抗跌的好股票。
投資者應(yīng)該了解整個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)形勢與產(chǎn)業(yè)政策，哪些行業(yè)是目前的經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)，哪些是夕陽產(chǎn)業(yè)，應(yīng)該做到心中有數(shù)。對于國家產(chǎn)業(yè)政策扶持的上市公司來講，經(jīng)營上的阻力小一些，獲利能力會大一些。另外，在全世界的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢中，也可以看出哪些行業(yè)是有前途的，哪些行業(yè)是面臨難境的。一個(gè)炒股高手不能對世界經(jīng)濟(jì)潮流一無所知，也不能毫不關(guān)心國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動態(tài)，所有這些，其實(shí)都是炒股的基本功，這些看起來零碎的沒用的知識，到了你決定投資方向的時(shí)候，往往能起到意外的作用。
投資者應(yīng)有買股票就是買未來的前景的觀念，所以對于前景看好的尖端產(chǎn)業(yè)應(yīng)具備長遠(yuǎn)的眼光，對于高科技的，高附加值的產(chǎn)業(yè)，尤其要加以注意。
投資者應(yīng)經(jīng)常去審視各類產(chǎn)業(yè)股票的表現(xiàn)形態(tài)，將有助于擺脫目前弱勢的產(chǎn)業(yè)的股票，換入強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)的股票，你會發(fā)現(xiàn)某一行業(yè)的股票常常有某種連動性，如果某產(chǎn)業(yè)的龍頭股表現(xiàn)疲弱，則往往會波動其他該行業(yè)的股票。
同樣的，如果某一行業(yè)的幾種指標(biāo)股呈強(qiáng)勁起勢，則將帶動其他同類個(gè)股。掌握產(chǎn)業(yè)動向，是投資者不可忽略的選股要訣，假如你想在股市中創(chuàng)造佳績，那么決不能忘記那些強(qiáng)勢產(chǎn)業(yè)的股票。
七、分析炒作題材
1.常被利用的炒作題材
2.分析炒作題材
3.輪炒的策略1.常被利用的炒作題材
所謂炒作題材，說穿了就是以炒作一只股票為借口，用以激發(fā)市場人氣。有些題材具有實(shí)質(zhì)的內(nèi)容，有些題材則純粹是空穴來風(fēng)，甚至是刻意散布的謠言。市場上題材變化萬千，總的來說有以下幾類：①經(jīng)營業(yè)績改善或有望改善②擁有龐大土地資產(chǎn)可以升值③國家產(chǎn)業(yè)政策扶持④合資合作或股權(quán)轉(zhuǎn)讓⑤增資配股或送股分紅⑥控股或收購
所有的炒作題材大都逃不出上述幾類，在主力機(jī)構(gòu)的挖掘和夸大之下，這些題材顯得具有無窮的能量，激起了人們的購買欲望。事實(shí)上，這些題材對上市公司本身有多大的好處不是隨便可以確定的，許多具體情況有待具體分析，決不能一概而論。但市場的特點(diǎn)是，只要有題材，就有人樂于去挖掘和接受，題材的真實(shí)作用反而被忽視了。
現(xiàn)在我們來分別看看上述炒作題材的意義。
①經(jīng)營業(yè)績改善或可望改善
從根本上來講，業(yè)績是股市的根本所在，所有所謂利好的預(yù)期最終都會反映到上市公司的業(yè)績上來，因此，經(jīng)營業(yè)績改善或可望改善又比已經(jīng)改善更有吸引力，因?yàn)槿藗兏匾暽鲜泄镜奈磥?。這一類題材每到上市公司公布業(yè)績報(bào)告期間便顯得尤其活躍。業(yè)績的改善可以是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)的改善，也可以是因?yàn)槲⒂^經(jīng)營水平的改善。在股市中，業(yè)績是硬道理，而每年的業(yè)績時(shí)限是一定的，所以這些題材每到業(yè)績報(bào)告出完之后就暫告一段落，吹牛皮的要破產(chǎn)，真材實(shí)料的才能被市場接受。
②擁有龐大土地資產(chǎn)可望升值
這個(gè)題材極具想象力，似乎因?yàn)樵摴緭碛幸恍氋F的土地就身價(jià)萬千了。土地本身是一種特殊的資產(chǎn)，土地的價(jià)值是難以估量的，特別是一些地處大城市繁華地段的上市公司，更可能因?yàn)閾碛幸黄恋囟撎Q骨。關(guān)于這一類題材，投資者其實(shí)只要多花一些功夫，認(rèn)真查閱上市公司年報(bào)和上市公告書，招股說明書等等，均可以事先發(fā)現(xiàn)。可惜真正愿意花時(shí)間去做這些工作的人并不多。同時(shí)，擁有土地資產(chǎn)并不一定會升值，即使升值了也不一定會立即表現(xiàn)出效益，所以，最終還是要看有沒有人來挖掘并宣傳這個(gè)題材，看有沒有讓升值的土地表現(xiàn)出效益的契機(jī)。
③國家產(chǎn)業(yè)政策扶持
國家從經(jīng)濟(jì)全局的眼光來考慮，必定會對某些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行扶持，給予優(yōu)惠政策，其中，最關(guān)鍵的是優(yōu)惠的稅收政策和優(yōu)惠的貸款支持。處于這些政策扶持行業(yè)的上市公司從中可以得到很大的好處，其業(yè)績改善自然就有了保證。目前國家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)偏重于基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，能源、交通、化工、通訊、高科技等等均是扶持對象。這些受扶持的行業(yè)往往同時(shí)也正是有市場有效益的行業(yè)，投資者選股時(shí)應(yīng)該偏重于這些行業(yè)的上市公司，投資回報(bào)的可靠性將大為增加。
④合資合作或股權(quán)轉(zhuǎn)讓
合資合作或股權(quán)轉(zhuǎn)讓這件事本身，多數(shù)對上市公司有一定的好處，但這一行為的好處到底有多少，則要具體分析。有一段時(shí)間，市場上流行合資概念，只要是有合作項(xiàng)目的，哪怕還在談判的初級階段，也被瘋炒一番，這充分說明市場人氣的作用巨大。分析合資題材，要全面考慮合資伙伴的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場能量，分清有利的真合資和純粹為造題材而吹捧的假合資，分清合資項(xiàng)目的真正前景是好是壞。我們可以看到，有許多所謂合資項(xiàng)目并沒有給上市公司帶來多少好處。
⑤增資配股或分紅送股
增資配股本身并不是分紅行為，它并沒有給股東什么回報(bào)，只是給股東一個(gè)增加投資的權(quán)利。然而，在牛市中，這種優(yōu)先投資的權(quán)利往往顯得非常重要，并具有了一定價(jià)值。因?yàn)榕Ｊ兄腥藗冾A(yù)期股價(jià)會上升，可以優(yōu)先投資必定會給投資者帶來良好收益。于是有配股題材的個(gè)股在牛市中大加追捧，企圖把配股權(quán)所包含的價(jià)值預(yù)先在股價(jià)中反映出來。
分紅送股是上市公司給股東的真正回報(bào)，在這種回報(bào)真正出現(xiàn)之前，往往會出現(xiàn)搶權(quán)現(xiàn)象，因?yàn)轭A(yù)期牛市中會填權(quán)，所以，增資配股或者分紅送股之所以成為一種炒作題材，是因?yàn)槿藗兊呐Ｊ蓄A(yù)期。一旦市勢逆轉(zhuǎn)，人們預(yù)期熊市到來，則送股也好、配股也好，都不能激起人們的購買欲望。
⑥控股或收購
這是股市中最有吸引力的題材之一，因?yàn)樗o投資者無限的想象空間。不過在我們的股市中，真正意義上的控股或收購尚未發(fā)生。所以目前，控股和收購只是一種純粹的炒作題材，并無實(shí)際意義。
2.分析炒作題材
分析題材的最好方法是拿題材來與盤面情況對比，看盤面走勢是否支持該題材的存在。對于真正炒股高手來說，根本不需要整天去打聽什么消息，一切都在盤面上清楚反應(yīng)了出來。因?yàn)檫@里有一個(gè)觀點(diǎn)，即：某個(gè)題材到底能給盤面造成多大的影響，那不決定于題材的情況，而決定于盤面當(dāng)時(shí)的處境。盤面的反應(yīng)就是供求關(guān)系的變化，盤面的狀態(tài)就是指目前供求關(guān)系的狀態(tài)。比如說，一根火柴可不可以點(diǎn)燃一場森林大火呢？不一定。那不決定于這根火柴，而決定于當(dāng)時(shí)森林的狀態(tài)。如果正值風(fēng)高物燥，林中干茸遍地，則星星之火可以燎原，如果正是春暖花開，細(xì)風(fēng)綿綿，就算你花上一盒火柴也點(diǎn)不起一堆火。市場也是這樣，市場的氣氛有干有濕，人氣有旺有衰，同樣的題材投入到市場之中，反映常常因時(shí)而異。說到這里，你大概已經(jīng)初步明白了這個(gè)市場的微妙之處?？梢韵胂螅诼苁兄?，誰會關(guān)心上市公司有那么一塊不起眼的土地呢，誰會在乎上市公司的股票抓在什么人手上呢。
只要懂得了題材與市場的這種關(guān)系，你就等于已經(jīng)站到了市場之上，置身事外來分析市場的反應(yīng)。反過來，通過市場對題材的反應(yīng)，你也就可以看出目前市場所處的狀態(tài)。一個(gè)對壞消息沒有什么反應(yīng)的市場，毫無疑問是一個(gè)強(qiáng)勢市場，一個(gè)對莊家鼓吹的種種好題材沒有什么反應(yīng)的市場，則一定是個(gè)弱勢市場。在牛市中，即使莊家不去鼓吹，也會有投資者自己去挖掘炒作題材。所以說，題材只是借口，市場狀態(tài)才是真正的關(guān)鍵。
3.輪炒的策略
輪炒與其說是一種策略，不如說是一種自然的市場現(xiàn)象。所謂輪炒，是指市場上不同的板塊分成一二三幾個(gè)層次，按順序分別分批炒作的現(xiàn)象。輪炒可以是市場主力安排的，也可能是市場自發(fā)形成的。
大盤中股票太多，所有股票一起上漲需要太多資金，而且許多股票一起上攻時(shí)，投資者的注意力被分散了，不容易形成強(qiáng)烈的攻勢。所以，出現(xiàn)了輪炒的現(xiàn)象。輪炒的本質(zhì)是把大盤分割成許多自我體系的部分，然后便于集中力量來炒作一批股票。另外，當(dāng)一批股票走弱的時(shí)候，可以有另一批股票來代替前者支撐局面，用以維持市場人氣。
輪炒往往依照先一線績優(yōu)股再二級股再三級低價(jià)股的順序進(jìn)行，這是因?yàn)樵谛星榘l(fā)動之初，人們對后市還有疑慮，一般不敢買入那些業(yè)績沒有保證的個(gè)股，而此時(shí)績優(yōu)股價(jià)格明顯偏低，投資價(jià)值顯現(xiàn)，成為第一批投資者的首選。當(dāng)一線股的價(jià)格炒高之后，二級股隨后跟上，因?yàn)樗麄儤I(yè)績也不差，既然一線已經(jīng)價(jià)格很高了，那么后來的投資者只有選擇這些股票了。接下來，市場氣氛趨于越來越活躍，投機(jī)氣氛越來越濃厚，于是三線股作為最投機(jī)的品種被炒作。這種炒作常常失去理性，成為純粹的投機(jī)游戲。
當(dāng)一二三線股輪炒一遍之后，一般來講市勢就告一段落，回落調(diào)整以等待上升的時(shí)機(jī)。這是輪炒的普遍規(guī)律，當(dāng)市場上可炒的股票越來越少的時(shí)候，市勢也就差不多到盡頭了。
但也有另一種情況，即輪炒二線股的時(shí)候，一線股已經(jīng)開始調(diào)整，炒三線股的時(shí)候，一二線股又在調(diào)整，當(dāng)三級股炒完了之后，也許一線股已經(jīng)調(diào)整得相當(dāng)徹底，這時(shí)如果大勢長期看好，則有可能重新啟動一線股
所以，當(dāng)三線股炒完之后，我們應(yīng)該留意一線股的走勢，看調(diào)整是否已經(jīng)充分成功，看有沒有重新啟動的跡象。一旦發(fā)現(xiàn)如此，則市勢可能長期向好，可以開始一輪新炒作。
中華人民共和國票據(jù)法
(1995年5月10日第八屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第十三次會議通過1995年5月10日中華人民共和國主席令第四十九號公布自1996年1月1日起施行)
目 錄
第一章 總 則
第二章 匯 票
第一節(jié) 出 票
第二節(jié) 背 書
第三節(jié) 承 兌
第四節(jié) 保 證
第五節(jié) 付 款
第六節(jié) 追索權(quán)
第三章 本 票
第四章 支 票
第五章 涉外票據(jù)的法律適用
第六章 法律責(zé)任
第七章 附 則
第一章 總 則
第一條 為了規(guī)范票據(jù)行為，保障票據(jù)活動中當(dāng)事人的合法權(quán)益，維護(hù)社會經(jīng)濟(jì)序，促進(jìn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，制定本法。
第二條 在中華人民共和國境內(nèi)的票據(jù)活動，適用本法。法所稱票據(jù)，是指匯票、本票和支票。
第三條 票據(jù)活動應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)，不得損害社會公共利益。
第四條 票據(jù)出票人制作票據(jù)，應(yīng)當(dāng)按照法定條件在票據(jù)上簽章，并按照所記載的事項(xiàng)承擔(dān)票據(jù)責(zé)任。持票人行使票據(jù)權(quán)利，應(yīng)當(dāng)按照法定程序在票據(jù)上簽章，并出示票據(jù)。其他票據(jù)債務(wù)人在票據(jù)上簽章的，按照票據(jù)所記載的事項(xiàng)承擔(dān)票據(jù)責(zé)任。
本法所稱票據(jù)權(quán)利，是指持票人向票據(jù)債務(wù)人請求支付票據(jù)金額的權(quán)利，包括付款請求權(quán)和追索權(quán)。本法所稱票據(jù)責(zé)任，是指票據(jù)債務(wù)人向持票人支付票據(jù)金額的義務(wù)。
第五條 票據(jù)當(dāng)事人可以委托其代理人在票據(jù)上簽章，并應(yīng)當(dāng)在票據(jù)上表明其代理關(guān)系。
沒有代理權(quán)而以代理人名義在票據(jù)上簽章的，應(yīng)當(dāng)由簽章人承擔(dān)票據(jù)責(zé)任；代理人超越代理權(quán)限的，應(yīng)當(dāng)就其超越權(quán)限的部分承擔(dān)票據(jù)責(zé)任。
第六條 無民事行為能力人或者限制民事行為能力人在票據(jù)上簽章的，其簽章無效，但是不影響其他簽章的效力。
第七條 票據(jù)上的簽章，為簽名、蓋章或者簽名加蓋章。法人和其他使用票據(jù)的單位在票據(jù)上的簽章，為該法人或者該單位的蓋章加其法定代表人或者其授權(quán)的代理人的簽章。在票據(jù)上的簽名，應(yīng)當(dāng)為該當(dāng)事人的本名。
第八條 票據(jù)金額以中文大寫和數(shù)碼同時(shí)記載，二者必須一致，二者不一致的，票據(jù)無效。
第九條 票據(jù)上的記載事項(xiàng)必須符合本法的規(guī)定。票據(jù)金額、日期、收款人名稱不得更改，更改的票據(jù)無效。對票據(jù)上的其他記載事項(xiàng)，原記載人可以更改，更改時(shí)應(yīng)當(dāng)由原記載人簽章證明。
第十條 票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)遵循誠實(shí)信用的原則，具有真實(shí)的交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系。票據(jù)的取得，必須給付對價(jià)，即應(yīng)當(dāng)給付票據(jù)雙方當(dāng)事人認(rèn)可的相對應(yīng)的代價(jià)。
第十一條 因稅收、繼承、贈與可以依法無償取得票據(jù)的，不受給付對價(jià)的限制。但是，所享有的票據(jù)權(quán)利不得優(yōu)于其前手的權(quán)利。前手是指在票據(jù)簽章人或者持票人之前簽章的其他票據(jù)債務(wù)人。
第十二條 以欺詐、偷盜或者脅迫等手段取得票據(jù)的，或者明知有前列情形，出于惡意取得票據(jù)的，不得享有票據(jù)權(quán)利。持票人因重大過失取得不符合本法規(guī)定的票據(jù)的，也不得享有票據(jù)權(quán)利。
第十三條 票據(jù)債務(wù)人不得以自己與出票人或者與持票人的前手之間的抗辯事由，對抗持票人。但是，持票人明知存在抗辯事由而取得票據(jù)的除外。票據(jù)債務(wù)人可以對不履行約定義務(wù)的與自己有直接債權(quán)債務(wù)關(guān)系的持票人，進(jìn)行抗辯。本法所稱抗辯，是指票據(jù)債務(wù)人根據(jù)本法規(guī)定對票據(jù)債權(quán)人拒絕履行義務(wù)的行為。
第十四條 票據(jù)上的記載事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)真實(shí)，不得偽造、變造。票據(jù)上有偽造、變造的簽章的，不影響票據(jù)上其他真實(shí)簽章的效力。票據(jù)上其他記載事項(xiàng)被變造的，在變造之前簽章的人，對原記載事項(xiàng)負(fù)責(zé)；在變造之后簽章的人，對變造之后的記載事項(xiàng)負(fù)責(zé)；不能辨別是在票據(jù)被變造之前或者之后簽章的，視同在變造之前簽章。
第十五條 票據(jù)喪失，失票人可以及時(shí)通知票據(jù)的付款人掛失止付，但是，未記載付款人或者無法確定付款人及其代理付款人的票據(jù)除外。收到掛失止付通知的付款人，應(yīng)當(dāng)暫停支付。失票人應(yīng)當(dāng)在通知掛失止付后３日內(nèi)，也可以在票據(jù)喪失后，直接依法向人民法院申請公示催告，或者向人民法院提起訴訟。
第十六條 持票人對票據(jù)債務(wù)人行使票據(jù)權(quán)利，或者保全票據(jù)權(quán)利，應(yīng)當(dāng)在票據(jù)當(dāng)事人的營業(yè)場所和營業(yè)時(shí)間內(nèi)進(jìn)行，票據(jù)當(dāng)事人無營業(yè)場所的，應(yīng)當(dāng)在其住所進(jìn)行。
第十七條 票據(jù)權(quán)利在下列期限內(nèi)不行使而消滅：
（一）持票人對票據(jù)的出票人和承兌人的權(quán)利，自票據(jù)到期日起２年。見票即付的匯票、本票，自出票日起２年；
（二）持票人對支票出票人的權(quán)利，自出票日起６個(gè)月；
（三）持票人對前手的追索權(quán)，自被拒絕承兌或者被拒絕付款之日起６個(gè)月；
（四）持票人對前手的再追索權(quán)，自清償日或者被提起訴訟之日起３個(gè)月。票據(jù)的出票日、到期日由票據(jù)當(dāng)事人依法確定。
第十八條 持票人因超過票據(jù)權(quán)利時(shí)效或者因票據(jù)記載事項(xiàng)欠缺而喪失票據(jù)權(quán)利的，仍享有民事權(quán)利，可以請求出票人或者承兌人返還其與未支付的票據(jù)金額相當(dāng)?shù)睦妗?br /> 第二章 匯 票
第一節(jié) 出 票
第十九條 匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時(shí)或者在指定日期無條件支確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。票分為銀行匯票和商業(yè)匯票。
第二十條 出票是指出票人簽發(fā)票據(jù)并將其交付給收款人的票據(jù)行為。
第二十一條 匯票的出票人必須與付款人具有真實(shí)的委托付款關(guān)系，并且具有支付匯票金額的可靠資金來源。不得簽發(fā)無對價(jià)的匯票用以騙取銀行或者其他票據(jù)當(dāng)事人的資金。
第二十二條 匯票必須記載下列事項(xiàng)：
（一）表明”匯票”的字樣；
（二）無條件支付的委托；
（三）確定的金額；
（四）付款人名稱；
（五）收款人名稱；
（六）出票日期；
（七）出票人簽章。
匯票上未記載前款規(guī)定事項(xiàng)之一的，匯票無效。
第二十三條 匯票上記載付款日期、付款地、出票地等事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)清楚、明確。匯票上未記載付款日期的，為見票即付。匯票上未記載付款地的，付款人的營業(yè)場所、住所或者經(jīng)常居住地為付款地。匯票上未記載出票地的，出票人的營業(yè)場所、住所或者經(jīng)常居住地為出票地。
第二十四條 匯票上可以記載本法規(guī)定事項(xiàng)以外的其他出票事項(xiàng)，但是該記載事項(xiàng)不具有匯票上的效力。
第二十五條 付款日期可以按照下列形式之一記載：
（一）見票即付；
（二）定日付款；
（三）出票后定期付款；
（四）見票后定期付款。
前款規(guī)定的付款日期為匯票到期日。
第二十六條 出票人簽發(fā)匯票后，即承擔(dān)保證該匯票承兌和付款的責(zé)任。出票人在匯票得不到承兌或者付款時(shí)，應(yīng)當(dāng)向持票人清償本法第七十條、第七十一條規(guī)定的金額和費(fèi)用。
第二節(jié) 背 書
第二十七條 持票人可以將匯票權(quán)利轉(zhuǎn)讓給他人或者將一定的匯票權(quán)利授予他人使。票人在匯票上記載”不得轉(zhuǎn)讓”字樣的，匯票不得轉(zhuǎn)讓。持票人行使第一款規(guī)定的權(quán)利時(shí)，應(yīng)當(dāng)背書并交付匯票。背書是指在票據(jù)背面或者粘單上記載有關(guān)事項(xiàng)并簽章的票據(jù)行為。
第二十八條 票據(jù)憑證不能滿足背書人記載事項(xiàng)的需要，可以加附粘單，粘附于票據(jù)憑證上。粘單上的第一記載人，應(yīng)當(dāng)在匯票和粘單的粘接處簽章。
第二十九條 背書由背書人簽章并記載背書日期。背書未記載日期的，視為在匯票到期日前背書。
第三十條 匯票以背書轉(zhuǎn)讓或者以背書將一定的匯票權(quán)利授予他人行使時(shí)，必須記載被背書人名稱。
第三十一條 以背書轉(zhuǎn)讓的匯票，背書應(yīng)當(dāng)連續(xù)。持票人以背書的連續(xù)，證明其匯票權(quán)利；非經(jīng)背書轉(zhuǎn)讓，而以其他合法方式取得匯票的，依法舉證，證明其匯票權(quán)利。前款所稱背書連續(xù)，是指在票據(jù)轉(zhuǎn)讓中，轉(zhuǎn)讓匯票的背書人與受讓匯票的被背書人在匯票上的簽章依次前后銜接。
第三十二條 以背書轉(zhuǎn)讓的匯票，后手應(yīng)當(dāng)對其直接前手背書的真實(shí)性負(fù)責(zé)。后手是指在票據(jù)簽章人之后簽章的其他票據(jù)債務(wù)人。
第三十三條 背書不得附有條件。背書時(shí)附有條件的，所附條件不具有匯票上的效力。將匯票金額的一部分轉(zhuǎn)讓的背書或者將匯票金額分別轉(zhuǎn)讓給二人以上的背書無效。
第三十四條 背書人在匯票上記載”不得轉(zhuǎn)讓”字樣，其后手再背書轉(zhuǎn)讓的，原背書人對后手的被背書人不承擔(dān)保證責(zé)任。
第三十五條 背書記載”委托收款”字樣的，被背書人有權(quán)代背書人行使被委托的匯票權(quán)利。但是，被背書人不得再以背書轉(zhuǎn)讓匯票權(quán)利。匯票可以設(shè)定質(zhì)押；質(zhì)押時(shí)應(yīng)當(dāng)以背書記載”質(zhì)押”字樣。被背書人依法實(shí)現(xiàn)其
質(zhì)權(quán)時(shí)，可以行使匯票權(quán)利。
第三十六條 匯票被拒絕承兌、被拒絕付款或者超過付款提示期限的，不得背書轉(zhuǎn)讓；背書轉(zhuǎn)讓的，背書人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)匯票責(zé)任。
第三十七條 背書人以背書轉(zhuǎn)讓匯票后，即承擔(dān)保證其后手所持匯票承兌和付款的責(zé)任。背書人在匯票得不到承兌或者付款時(shí)，應(yīng)當(dāng)向持票人清償本法第七十條、第七十一條規(guī)定的金額和費(fèi)用。
第三節(jié) 承 兌第
第三十八條 承兌是指匯票付款人承諾在匯票到期日支付匯票金額的票據(jù)行為。
第三十九條 定日付款或者出票后定期付款的匯票，持票人應(yīng)當(dāng)在匯票到期日前向付款人提示承兌。提示承兌是指持票人向付款人出示匯票，并要求付款人承諾付款的行為。
第四十條 見票后定期付款的匯票，持票人應(yīng)當(dāng)自出票日起１個(gè)月內(nèi)向付款人提示承兌。匯票未按照規(guī)定期限提示承兌的，持票人喪失對其前手的追索權(quán)。見票即付的匯票無需提示承兌。
第四十一條 付款人對向其提示承兌的匯票，應(yīng)當(dāng)自收到提示承兌的匯票之日起３日內(nèi)承兌或者拒絕承兌。付款人收到持票人提示承兌的匯票時(shí)，應(yīng)當(dāng)向持票人簽發(fā)收到匯票的回單?；貑紊蠎?yīng)當(dāng)記明匯票提示承兌日期并簽章。
第四十二條 付款人承兌匯票的，應(yīng)當(dāng)在匯票正面記載”承兌”字樣和承兌日期并簽章；見票后定期付款的匯票，應(yīng)當(dāng)在承兌時(shí)記載付款日期。匯票上未記載承兌日期的，以前條第一款規(guī)定期限的最后一日為承兌日期。
第四十三條 付款人承兌匯票，不得附有條件；承兌附有條件的，視為拒絕承兌。
第四十四條 付款人承兌匯票后，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)到期付款的責(zé)任。
第四節(jié) 保 證
第四十五條 匯票的債務(wù)可以由保證人承擔(dān)保證責(zé)任。證人由匯票債務(wù)人以外的他人擔(dān)當(dāng)。
第四十六條 保證人必須在匯票或者粘單上記載下列事項(xiàng)：
（一）表明”保證”的字樣；
（二）保證人名稱和住所；
（三）被保證人的名稱；
（四）保證日期；
（五）保證人簽章。
第四十七條 保證人在匯票或者粘單上未記載前條第（三）項(xiàng)的，已承兌的匯票，承兌人為被保證人；未承兌的匯票，出票人為被保證人。保證人在匯票或者粘單上未記載前條第（四）項(xiàng)的，出票日期為保證日期。
第四十八條 保證不得附有條件；附有條件的，不影響對匯票的保證責(zé)任。
第四十九條 保證人對合法取得匯票的持票人所享有的匯票權(quán)利，承擔(dān)保證責(zé)任。但是，被保證人的債務(wù)因匯票記載事項(xiàng)欠缺而無效的除外。
第五十條 被保證的匯票，保證人應(yīng)當(dāng)與被保證人對持票人承擔(dān)連帶責(zé)任。匯票到期后得不到付款的，持票人有權(quán)向保證人請求付款，保證人應(yīng)當(dāng)足額付款。
第五十一條 保證人為二人以上的，保證人之間承擔(dān)連帶責(zé)任。
第五十二條 保證人清償匯票債務(wù)后，可以行使持票人對被保證人及其前手的追索權(quán)。
第五節(jié) 付 款
第五十三條 持票人應(yīng)當(dāng)按照下列期限提示付款：
（一）見票即付的匯票，自出票日起１個(gè)月內(nèi)向付款人提示付款；
（二）定日付款、出票后定期付款或者見票后定期付款的匯票，自到期日起１０日內(nèi)向承兌人提示付款。持票人未按照前款規(guī)定期限提示付款的，在作出說明后，承兌人或者付款人仍應(yīng)當(dāng)繼續(xù)對持票人承擔(dān)付款責(zé)任。通過委托收款銀行或者通過票據(jù)交換系統(tǒng)向付款人提示付款的，視同持票人提示付款。
第五十四條 持票人依照前條規(guī)定提示付款的，付款人必須在當(dāng)日足額付款。
第五十五條 持票人獲得付款的，應(yīng)當(dāng)在匯票上簽收，并將匯票交給付款人。持票人委托銀行收款的，受委托的銀行將代收的匯票金額轉(zhuǎn)帳收入持票人帳戶，視同簽收。
第五十六條 持票人委托的收款銀行的責(zé)任，限于按照匯票上記載事項(xiàng)將匯票金額轉(zhuǎn)入持票人帳戶。付款人委托的付款銀行的責(zé)任，限于按照匯票上記載事項(xiàng)從付款人帳戶支付匯票金額。
第五十七條 付款人及其代理付款人付款時(shí)，應(yīng)當(dāng)審查匯票背書的連續(xù)，并審查提示付款人的合法身份證明或者有效證件。付款人及其代理付款人以惡意或者有重大過失付款的，應(yīng)當(dāng)自行承擔(dān)責(zé)任。
第五十八條 對定日付款、出票后定期付款或者見票后定期付款的匯票，付款人在到期日前付款的，由付款人自行承擔(dān)所產(chǎn)生的責(zé)任。
第五十九條 匯票金額為外幣的，按照付款日的市場匯價(jià)，以人民幣支付。匯票當(dāng)事人對匯票支付的貨幣種類另有約定的，從其約定。
第六十條 付款人依法足額付款后，全體匯票債務(wù)人的責(zé)任解除。
第六節(jié) 追索權(quán)
第六十一條 匯票到期被拒絕付款的，持票人可以對背書人、出票人以及匯票的他債務(wù)人行使追索權(quán)。票到期日前，有下列情形之一的，持票人也可以行使追索權(quán)：
（一）匯票被拒絕承兌的；
（二）承兌人或者付款人死亡、逃匿的；
（三）承兌人或者付款人被依法宣告破產(chǎn)的或者因違法被責(zé)令終止業(yè)務(wù)活動的。
第六十二條 持票人行使追索權(quán)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提供被拒絕承兌或者被拒絕付款的有關(guān)證明。持票人提示承兌或者提示付款被拒絕的，承兌人或者付款人必須出具拒絕證明，或者出具退票理由書。未出具拒絕證明或者退票理由書的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)由此產(chǎn)生的民事責(zé)任。
第六十三條 持票人因承兌人或者付款人死亡、逃匿或者其他原因，不能取得拒絕證明的，可以依法取得其他有關(guān)證明。
第六十四條 承兌人或者付款人被人民法院依法宣告破產(chǎn)的，人民法院的有關(guān)司法文書具有拒絕證明的效力。承兌人或者付款人因違法被責(zé)令終止業(yè)務(wù)活動的，有關(guān)行政主管部門的處罰決定具有拒絕證明的效力。
第六十五條 持票人不能出示拒絕證明、退票理由書或者未按照規(guī)定期限提供其他合法證明的，喪失對其前手的追索權(quán)。但是，承兌人或者付款人仍應(yīng)當(dāng)對持票人承擔(dān)責(zé)任。
第六十六條 持票人應(yīng)當(dāng)自收到被拒絕承兌或者被拒絕付款的有關(guān)證明之日起３日內(nèi)，將被拒絕事由書面通知其前手；其前手應(yīng)當(dāng)自收到通知之日起３日內(nèi)書面通知其再前手。持票人也可以同時(shí)向各匯票債務(wù)人發(fā)出書面通知。未按照前款規(guī)定期限通知的，持票人仍可以行使追索權(quán)。因延期通知給其前手或者出票人造成損失的，由沒有按照規(guī)定期限通知的匯票當(dāng)事人，承擔(dān)對該損失的賠償責(zé)任，但是所賠償?shù)慕痤~以匯票金額為限。在規(guī)定期限內(nèi)將通知按照法定地址或者約定的地址郵寄的，視為已經(jīng)發(fā)出通知。
第六十七條 依照前條第一款所作的書面通知，應(yīng)當(dāng)記明匯票的主要記載事項(xiàng)，并說明該匯票已被退票。
第六十八條 匯票的出票人、背書人、承兌人和保證人對持票人承擔(dān)連帶責(zé)任。持票人可以不按照匯票債務(wù)人的先后順序，對其中任何一人、數(shù)人或者全體行使追索權(quán)。持票人對匯票債務(wù)人中的一人或者數(shù)人已經(jīng)進(jìn)行追索的，對其他匯票債務(wù)人仍可以行使追索權(quán)。被追索人清償債務(wù)后，與持票人享有同一權(quán)利。
第六十九條 持票人為出票人的，對其前手無追索權(quán)。持票人為背書人的，對其后手無追索權(quán)。
第七十條 持票人行使追索權(quán)，可以請求被追索人支付下列金額和費(fèi)用：
（一）被拒絕付款的匯票金額；
（二）匯票金額自到期日或者提示付款日起至清償日止，按照中國人民銀行規(guī)定的利率計(jì)算的利息；
（三）取得有關(guān)拒絕證明和發(fā)出通知書的費(fèi)用。
被追索人清償債務(wù)時(shí)，持票人應(yīng)當(dāng)交出匯票和有關(guān)拒絕證明，并出具所收到利息和費(fèi)用的收據(jù)。
第七十一條 被追索人依照前條規(guī)定清償后，可以向其他匯票債務(wù)人行使再追索權(quán)，請求其他匯票債務(wù)人支付下列金額和費(fèi)用：
（一）已清償?shù)娜拷痤~；
（二）前項(xiàng)金額自清償日起至再追索清償日止，按照中國人民銀行規(guī)定的利率計(jì)算的利息；
（三）發(fā)出通知書的費(fèi)用。
行使再追索權(quán)的被追索人獲得清償時(shí)，應(yīng)當(dāng)交出匯票和有關(guān)拒絕證明，并出具所收到利息和費(fèi)用的收據(jù)。
第七十二條 被追索人依照前二條規(guī)定清償債務(wù)后，其責(zé)任解除。
第三章 本 票
第七十三條 本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時(shí)無條件支付確定的金額給款人或者持票人的票據(jù)。法所稱本票，是指銀行本票。
第七十四條 本票的出票人必須具有支付本票金額的可靠資金來源，并保證支付 。
第七十五條 本票出票人的資格由中國人民銀行審定，具體管理辦法由中國人民銀行規(guī)定。
第七十六條 本票必須記載下列事項(xiàng)：
（一）表明”本票”的字樣；
（二）無條件支付的承諾；
（三）確定的金額；
（四）收款人名稱；
（五）出票日期；
（六）出票人簽章。
本票上未記載前款規(guī)定事項(xiàng)之一的，本票無效。
第七十七條 本票上記載付款地、出票地等事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)清楚、明確。
本票上未記載付款地的，出票人的營業(yè)場所為付款地。本票上未記載出票地的，出票人的營業(yè)場所為出票地。
第七十八條 本票的出票人在持票人提示見票時(shí)，必須承擔(dān)付款的責(zé)任。
第七十九條 本票自出票日起，付款期限最長不得超過２個(gè)月。
第八十條 本票的持票人未按照規(guī)定期限提示見票的，喪失對出票人以外的前手的追索權(quán)。
第八十一條 本票的背書、保證、付款行為和追索權(quán)的行使，除本章規(guī)定外，適用本法第二章有關(guān)匯票的規(guī)定。本票的出票行為，除本章規(guī)定外，適用本法第二十四條關(guān)于匯票的規(guī)定。
第四章 支 票
第八十二條 支票是出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融構(gòu)在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。
第八十三條 開立支票存款帳戶，申請人必須使用其本名，并提交證明其身份的合法證件。開立支票存款帳戶和領(lǐng)用支票，應(yīng)當(dāng)有可靠的資信，并存入一定的資金。開立支票存款帳戶，申請人應(yīng)當(dāng)預(yù)留其本名的簽名式樣和印鑒。
第八十四條 支票可以支取現(xiàn)金，也可以轉(zhuǎn)帳，用于轉(zhuǎn)帳時(shí)，應(yīng)當(dāng)在支票正面注明。支票中專門用于支取現(xiàn)金的，可以另行制作現(xiàn)金支票，現(xiàn)金支票只能用于支取現(xiàn)金。支票中專門用于轉(zhuǎn)帳的，可以另行制作轉(zhuǎn)帳支票，轉(zhuǎn)帳支票只能用于轉(zhuǎn)帳，不得支取現(xiàn)金。
第八十五條 支票必須記載下列事項(xiàng)：
（一）表明”支票”的字樣；
（二）無條件支付的委托；
（三）確定的金額；
（四）付款人名稱；
（五）出票日期；
（六）出票人簽章。
支票上未記載前款規(guī)定事項(xiàng)之一的，支票無效。
第八十六條 支票上的金額可以由出票人授權(quán)補(bǔ)記，未補(bǔ)記前的支票，不得使用。
第八十七條 支票上未記載收款人名稱的，經(jīng)出票人授權(quán)，可以補(bǔ)記。
支票上未記載付款地的，付款人的營業(yè)場所為付款地。支票上未記載出票地的，出票人的營業(yè)場所、住所或者經(jīng)常居住地為出票地。出票人可以在支票上記載自己為收款人。
第八十八條 支票的出票人所簽發(fā)的支票金額不得超過其付款時(shí)在付款人處實(shí)有的存款金額。出票人簽發(fā)的支票金額超過其付款時(shí)在付款人處實(shí)有的存款金額的，為空頭支票。禁止簽發(fā)空頭支票。
第八十九條 支票的出票人不得簽發(fā)與其預(yù)留本名的簽名式樣或者印鑒不符的支票。
第九十條 出票人必須按照簽發(fā)的支票金額承擔(dān)保證向該持票人付款的責(zé)任。出票人在付款人處的存款足以支付支票金額時(shí)，付款人應(yīng)當(dāng)在當(dāng)日足額付款。
第九十一條 支票限于見票即付，不得另行記載付款日期。另行記載付款日期的，該記載無效。
第九十二條 支票的持票人應(yīng)當(dāng)自出票日起１０日內(nèi)提示付款；異地使用的支票，其提示付款的期限由中國人民銀行另行規(guī)定。超過提示付款期限的，付款人可以不予付款；付款人不予付款的，出票人仍應(yīng)當(dāng)對持票人承擔(dān)票據(jù)責(zé)任。
第九十三條 付款人依法支付支票金額的，對出票人不再承擔(dān)受委托付款的責(zé)任，對持票人不再承擔(dān)付款的責(zé)任。但是，付款人以惡意或者有重大過失付款的除外。第九十四條 支票的背書、付款行為和追索權(quán)的行使，除本章規(guī)定外，適用本法第二章有關(guān)匯票的規(guī)定。支票的出票行為，除本章規(guī)定外，適用本法第二十四條、第二十六條關(guān)于匯票的規(guī)定。
第五章 涉外票據(jù)的法律適用
第九十五條 涉外票據(jù)的法律適用，依照本章的規(guī)定確定。
前款所稱涉外票據(jù)，是指出票、背書、承兌、保證、付款等行為中，既有發(fā)生在中華人民共和國境內(nèi)又有發(fā)生在中華人民共和國境外的票據(jù)。
第九十六條 中華人民共和國締結(jié)或者參加的國際條約同本法有不同規(guī)定的，適用國際條約的規(guī)定。但是，中華人民共和國聲明保留的條款除外。本法和中華人民共和國締結(jié)或者參加的國際條約沒有規(guī)定的，可以適用國際慣例。
第九十七條 票據(jù)債務(wù)人的民事行為能力，適用其本國法律。
票據(jù)債務(wù)人的民事行為能力，依照其本國法律為無民事行為能力或者為限制民事行為能力而依照行為地法律為完全民事行為能力的，適用行為地法律。
第九十八條 匯票、本票出票時(shí)的記載事項(xiàng)，適用出票地法律。
支票出票時(shí)的記載事項(xiàng)，適用出票地法律，經(jīng)當(dāng)事人協(xié)議，也可以適用付款地法律。
第九十九條 票據(jù)的背書、承兌、付款和保證行為，適用行為地法律。
第一百條 票據(jù)追索權(quán)的行使期限，適用出票地法律。
第一百零一條 票據(jù)的提示期限、有關(guān)拒絕證明的方式、出具拒絕證明的期限，適用付款地法律。
第一百零二條 票據(jù)喪失時(shí)，失票人請求保全票據(jù)權(quán)利的程序，適用付款地法律。
第六章 法律責(zé)任
第一百零三條 有下列票據(jù)欺詐行為之一的，依法追究刑事責(zé)任：
（一）偽造、變造票據(jù)的；
（二）故意使用偽造、變造的票據(jù)的；
（三）簽發(fā)空頭支票或者故意簽發(fā)與其預(yù)留的本名簽名式樣或者印鑒不符的支票，騙取財(cái)物的；
（四）簽發(fā)無可靠資金來源的匯票、本票，騙取資金的；
（五）匯票、本票的出票人在出票時(shí)作虛假記載，騙取財(cái)物的；
（六）冒用他人的票據(jù)，或者故意使用過期或者作廢的票據(jù)，騙取財(cái)物的；
（七）付款人同出票人、持票人惡意串通，實(shí)施前六項(xiàng)所列行為之一的。
第一百零四條 有前條所列行為之一，情節(jié)輕微，不構(gòu)成犯罪的，依照國家有關(guān)規(guī)定給予行政處罰。
第一百零五條 金融機(jī)構(gòu)工作人員在票據(jù)業(yè)務(wù)中玩忽職守，對違反本法規(guī)定的票據(jù)予以承兌、付款或者保證的，給予處分；造成重大損失，構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。由于金融機(jī)構(gòu)工作人員因前款行為給當(dāng)事人造成損失的，由該金融機(jī)構(gòu)和直接責(zé)任人員依法承擔(dān)賠償責(zé)任。
第一百零六條 票據(jù)的付款人對見票即付或者到期的票據(jù)，故意壓票，拖延支付的，由金融行政管理部門處以罰款，對直接責(zé)任人員給予處分。 票據(jù)的付款人故意壓票，拖延支付，給持票人造成損失的，依法承擔(dān)賠責(zé)任。
第一百零七條 依照本法規(guī)定承擔(dān)賠償責(zé)任以外的其他違反本法規(guī)定的行為，給他人造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)民事責(zé)任。
第七章 附 則
第一百零八條 本法規(guī)定的各項(xiàng)期限的計(jì)算，適用民法通則關(guān)于計(jì)算期間的規(guī)定。按月計(jì)算期限的，按到期月的對日計(jì)算；無對日的，月末日為到期日。
第一百零九條 匯票、本票、支票的格式應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一。
票據(jù)憑證的格式和印制管理辦法，由中國人民銀行規(guī)定。
第一百一十條 票據(jù)管理的具體實(shí)施辦法，由中國人民銀行依照本法制定，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后施行。
第一百一十一條 本法自１９９６年１月１日起施行。
中華人民共和國擔(dān)保法
（１９９５年６月３０日第八屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第十四次會議通過１９９５年６月３０日中華人民共和國主席令第五十號公布 １９９５年１０月１日起施行）
目 錄
第一章 總 則
第二章 保 證
第一節(jié) 保證和保證人
第二節(jié) 保證合同和保證方式
第三節(jié) 保證責(zé)任
第三章 抵 押
第一節(jié) 抵押和抵押物
第二節(jié) 抵押合同和抵押物登記
第三節(jié) 抵押的效力
第四節(jié) 抵押權(quán)的實(shí)現(xiàn)
第五節(jié) 最高額抵押
第四章 質(zhì) 押
第一節(jié) 動產(chǎn)質(zhì)押
第二節(jié) 權(quán)利質(zhì)押
第五章 留 置
第六章 定 金
第七章 附 則
第一章 總 則
第一條 為促進(jìn)資金融通和商品流通，保障債權(quán)的實(shí)現(xiàn)，發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)，制定本法。
第二條 在借貸、買賣、貨物運(yùn)輸、加工承攬等經(jīng)濟(jì)活動中，債權(quán)人需要以擔(dān)保方式保障其債權(quán)實(shí)現(xiàn)的，可以依照本法規(guī)定設(shè)定擔(dān)保。
本法規(guī)定的擔(dān)保方式為保證、抵押、質(zhì)押、留置和定金。
第三條 擔(dān)?；顒討?yīng)當(dāng)遵循平等、自愿、公平、誠實(shí)信用的原則。
第四條 第三人為債務(wù)人向債權(quán)人提供擔(dān)保時(shí)，可以要求債務(wù)人提供反擔(dān)保。
反擔(dān)保適用本法擔(dān)保的規(guī)定。
第五條 擔(dān)保合同是主合同的從合同，主合同無效，擔(dān)保合同無效。擔(dān)保合同另有約定的，按照約定。
擔(dān)保合同被確認(rèn)無效后，債務(wù)人、擔(dān)保人、債權(quán)人有過錯(cuò)的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)其過錯(cuò)各自承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。
第二章 保 證
第一節(jié) 保證和保證人
第六條 本法所稱保證，是指保證人和債權(quán)人約定，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，保證人按照約定履行債務(wù)者承擔(dān)責(zé)任的行為。
第七條 具有代為清償債務(wù)能力的法人、其他組織或者公民，可以作保證人。
第八條 國家機(jī)關(guān)不得為保證人，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國政府或者國際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的除外。
第九條 學(xué)校、幼兒園、醫(yī)院等以公益為目的的事業(yè)單位、社會團(tuán)體不得為保證人。
第十條 企業(yè)法人的分支機(jī)構(gòu)、職能部門不得為保證人。
企業(yè)法人的分支機(jī)構(gòu)有法人書面授權(quán)的，可以在授權(quán)范圍內(nèi)提供保證。
第十一條 任何單位和個(gè)人不得強(qiáng)令銀行等金融機(jī)構(gòu)或者企業(yè)為他人提供保證；銀行等金融機(jī)構(gòu)或者企業(yè)對強(qiáng)令其為他人提供保證的行為，有權(quán)拒絕。
第十二條 同一債務(wù)有兩個(gè)以上保證人的，保證人應(yīng)當(dāng)按照保證合同約定的保證份額，承擔(dān)保證責(zé)任。沒有約定保證份額的，保證人承擔(dān)連帶責(zé)任，債權(quán)人可以要求任何一個(gè)保證人承擔(dān)全部保證責(zé)任，保證人都
負(fù)有擔(dān)保全部債權(quán)實(shí)現(xiàn)的義務(wù)。已經(jīng)承擔(dān)保證責(zé)任的保證人，有權(quán)向債務(wù)人追償，或者要求承擔(dān)連帶責(zé)任的其他保證人清償其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的份額。
第二節(jié) 保證合同和保證方式
第十三條 保證人與債權(quán)人應(yīng)當(dāng)以書面形式訂立保證合同。
第十四條 保證人與債權(quán)人可以就單個(gè)主合同分別訂立保證合同，也可以協(xié)議在最高債權(quán)額限度內(nèi)就一定期間連續(xù)發(fā)生的借款合同或者某項(xiàng)商品交易合同訂立一個(gè)保證合同。
第十五條 保證合同應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：
（一）被保證的主債權(quán)種類、數(shù)額；
（二）債務(wù)人履行債務(wù)的期限；
（三）保證的方式；
（四）保證擔(dān)保的范圍；
（五）保證的期間；
（六）雙方認(rèn)為需要約定的其他事項(xiàng)。
保證合同不完全具備前款規(guī)定內(nèi)容的，可以補(bǔ)正。
第十六條 保證的方式有：
（一）一般保證；
（二）連帶責(zé)任保證。
第十七條 當(dāng)事人在保證合同中約定，債務(wù)人不能履行債務(wù)時(shí)，由保證人承擔(dān)保證責(zé)任的，為一般保證。
一般保證的保證人在主合同糾紛未經(jīng)審判或者仲裁，并就債務(wù)人財(cái)產(chǎn)依法強(qiáng)制執(zhí)行仍不能履行債務(wù)前，對債權(quán)人可以拒絕承擔(dān)保證責(zé)任。
有下列情形之一的，保證人不得行使前款規(guī)定的權(quán)利：
（一）債務(wù)人住所變更，致使債權(quán)人要求其履行債務(wù)發(fā)生重大困難的；
（二）人民法院受理債務(wù)人破產(chǎn)案件，中止執(zhí)行程序的；
（三）保證人以書面形式放棄前款規(guī)定的權(quán)利的。
第十八條 當(dāng)事人在保證合同中約定保證人與債務(wù)人對債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任的，為連帶責(zé)任保證。
連帶責(zé)任保證的債務(wù)人在主合同規(guī)定的債務(wù)履行期屆滿沒有履行債務(wù)的，債權(quán)人可以要求債務(wù)人履行債務(wù)，也可以要求保證人在其保證范圍內(nèi)承擔(dān)保證責(zé)任。
第十九條 當(dāng)事人對保證方式?jīng)]有約定或者約定不明確的，按照連帶責(zé)任保證承擔(dān)保證責(zé)任。
第二十條 一般保證和連帶責(zé)任保證的保證人享有債務(wù)人的抗辯權(quán)。債務(wù)人放棄對債務(wù)的抗辯權(quán)的，保證人仍有權(quán)抗辯。
抗辯權(quán)是指債權(quán)人行使債權(quán)時(shí)，債務(wù)人根據(jù)法定事由，對抗債權(quán)人行使請求權(quán)的權(quán)利。
第三節(jié) 保證責(zé)任
第二十一條 保證擔(dān)保的范圍包括主債權(quán)及利息、違約金、損害賠償金和實(shí)現(xiàn)債權(quán)的費(fèi)用。保證合同另約定的，按照約定。
當(dāng)事人對保證擔(dān)保的范圍沒有約定或者約定不明確的，保證人應(yīng)當(dāng)對全部債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。
第二十二條 保證期間，債權(quán)人依法將主債權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三人的，保證人在原保證擔(dān)保的范圍內(nèi)繼續(xù)承擔(dān)保證責(zé)任。保證合同另有約定的，按照約定。
第二十三條 保證期間，債權(quán)人許可債務(wù)人轉(zhuǎn)讓債務(wù)的，應(yīng)當(dāng)取得保證人書面同意，保證人對未經(jīng)其同意轉(zhuǎn)讓的債務(wù)，不再承擔(dān)保證責(zé)任。
第二十四條 債權(quán)人與債務(wù)人協(xié)議變更主合同的，應(yīng)當(dāng)取得保證人書面同意，未經(jīng)保證人書面同意的，保證人不再承擔(dān)保證責(zé)任。保證合同另有約定的，按照約定。
第二十五條 一般保證的保證人與債權(quán)人未約定保證期間的，保證期間為主債務(wù)履行期屆滿之日起六個(gè)月。
在合同約定的保證期間和前款規(guī)定的保證期間，債權(quán)人未對債務(wù)人提起訴訟或者申請仲裁的，保證人免除保證責(zé)任；債權(quán)人已提起訴訟或者申請仲裁的，保證期間適用訴訟時(shí)效中斷的規(guī)定。
第二十六條 連帶責(zé)任保證的保證人與債權(quán)人未約定保證期間的，債權(quán)人有權(quán)自主債務(wù)履行期屆滿之日起六個(gè)月內(nèi)要求保證人承擔(dān)保證責(zé)任。
在合同約定的保證期間和前款規(guī)定的保證期間，債權(quán)人未要求保證人承擔(dān)保證責(zé)任的，保證人免除保證責(zé)任。
第二十七條 保證人依照本法第十四條規(guī)定就連續(xù)發(fā)生的債權(quán)作保證，未約定保證期間的，保證人可以隨時(shí)書面通知債權(quán)人終止保證合同，但保證人對于通知到債權(quán)人前所發(fā)生的債權(quán)，承擔(dān)保證責(zé)任。
第二十八條 同一債權(quán)既有保證又有物的擔(dān)保的，保證人對物的擔(dān)保以外的債權(quán)承擔(dān)保證責(zé)任。
債權(quán)人放棄物的擔(dān)保的，保證人在債權(quán)人放棄權(quán)利的范圍內(nèi)免除保證責(zé)任。
第二十九條 企業(yè)法人的分支機(jī)構(gòu)未經(jīng)法人書面授權(quán)或者超出授權(quán)范圍與債權(quán)人訂立保證合同的，該合同無效或者超出授權(quán)范圍的部分無效，債權(quán)人和企業(yè)法人有過錯(cuò)的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)其過錯(cuò)各自承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)
任；債權(quán)人無過錯(cuò)的，由企業(yè)法人承擔(dān)民事責(zé)任。
第三十條 有下列情形之一的，保證人不承擔(dān)民事責(zé)任：
（一）主合同當(dāng)事人雙方串通，騙取保證人提供保證的；
（二）主合同債權(quán)人采取欺詐、脅迫等手段，使保證人在違背真實(shí)意思的情況下提供保證的。
第三十一條 保證人承擔(dān)保證責(zé)任后，有權(quán)向債務(wù)人追償。
第三十二條 人民法院受理債務(wù)人破產(chǎn)案件后，債權(quán)人未申報(bào)債權(quán)的，保證人可以參加破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配，預(yù)先行使追償權(quán)。
第三章 抵 押
第一節(jié) 抵押和抵押物
第三十三條 本法所稱抵押，是指債務(wù)人或者第三人不轉(zhuǎn)移對本法第三十四條所列財(cái)產(chǎn)的占有，將該財(cái)產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保。債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依照本法規(guī)定以該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者以拍賣、變賣該財(cái)產(chǎn)
的價(jià)款優(yōu)先受償。
前款規(guī)定的債務(wù)人或者第三人為抵押人，債權(quán)人為抵押權(quán)人，提供擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)為抵押物。
第三十四條 下列財(cái)產(chǎn)可以抵押：
（一）抵押人所有的房屋和其他地上定著物；
（二）抵押人所有的機(jī)器、交通運(yùn)輸工具和其他財(cái)產(chǎn)；
（三）抵押人依法有權(quán)處分的國有的土地使用權(quán)、房屋和其他地上定著物；
（四）抵押人依法有權(quán)處分的國有的機(jī)器、交通運(yùn)輸工具和其他財(cái)產(chǎn)；
（五）抵押人依法承包并經(jīng)發(fā)包方同意抵押的荒山、荒溝、荒丘、荒灘等荒地的土地使用權(quán)；
（六）依法可以抵押的其他財(cái)產(chǎn)。
抵押人可以將前款所列財(cái)產(chǎn)一并抵押。
第三十五條 抵押人所擔(dān)保的債權(quán)不得超出其抵押物的價(jià)值。
財(cái)產(chǎn)抵押后，該財(cái)產(chǎn)的價(jià)值大于所擔(dān)保債權(quán)的余額部分，可以再次抵押，但不得超出其余額部分。
第三十六條 以依法取得的國有土地上的房屋抵押的，該房屋占用范圍內(nèi)的國有土地使用權(quán)同時(shí)抵押。
以出讓方式取得的國有土地使用權(quán)抵押的，應(yīng)當(dāng)將抵押時(shí)該國有土地上的房屋同時(shí)抵押。
鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）、村企業(yè)的土地使用權(quán)不得單獨(dú)抵押。以鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）、村企業(yè)的廠房等建筑物抵押的，其占用范圍內(nèi)的土地使用權(quán)同時(shí)抵押。
第三十七條 下列財(cái)產(chǎn)不得抵押：
（一）土地所有權(quán)；
（二）耕地、宅基地、自留地、自留山等集體所有的土地使用權(quán)，但本法第三十四條第（五）項(xiàng)、第三十六條第三款規(guī)定的除外；
（三）學(xué)校、幼兒園、醫(yī)院等以公益為目的的事業(yè)單位、社會團(tuán)體的教育設(shè)施、醫(yī)療衛(wèi)生設(shè)施和其他社會公益設(shè)施；
（四）所有權(quán)、使用權(quán)不明或者有爭議的財(cái)產(chǎn)；
（五）依法被查封、扣押、監(jiān)管的財(cái)產(chǎn)；
（六）依法不得抵押的其他財(cái)產(chǎn)。
第二節(jié) 抵押合同和抵押物登記
第三十八條 抵押人和抵押權(quán)人應(yīng)當(dāng)以書面形式訂立抵押合同。
第三十九條 抵押合同應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：
（一）被擔(dān)保的主債權(quán)種類、數(shù)額；
（二）債務(wù)人履行債務(wù)的期限；
（三）抵押物的名稱、數(shù)量、質(zhì)量、狀況、所在地、所有權(quán)權(quán)屬或者使用權(quán)權(quán)屬；
（四）抵押擔(dān)保的范圍；
（五）當(dāng)事人認(rèn)為需要約定的其他事項(xiàng)。
抵押合同不完全具備前款規(guī)定內(nèi)容的，可以補(bǔ)正。
第四十條 訂立抵押合同時(shí)，抵押權(quán)人和抵押人在合同中不得約定在債務(wù)履行期屆滿抵押權(quán)人未受清償時(shí)，抵押物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移為債權(quán)人所有。
第四十一條 當(dāng)事人以本法第四十二條規(guī)定的財(cái)產(chǎn)抵押的，應(yīng)當(dāng)辦理抵押物登記，抵押合同自登記之日起生效。
第四十二條 辦理抵押物登記的部門如下：
（一）以無地上定著物的土地使用權(quán)抵押的，為核發(fā)土地使用權(quán)證書的土地管理部門；
（二）以城市房地產(chǎn)或者鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）、村企業(yè)的廠房等建筑物抵押的，為縣級以上地方人民政府規(guī)定的部門；
（三）以林木抵押的，為縣級以上林木主管部門；
（四）以航空器、船舶、車輛抵押的，為運(yùn)輸工具的登記部門；
（五）以企業(yè)的設(shè)備和其他動產(chǎn)抵押的，為財(cái)產(chǎn)所在地的工商行政管理部門。
第四十三條 當(dāng)事人以其他財(cái)產(chǎn)抵押的，可以自愿辦理抵押物登記，抵押合同自簽訂之日起生效。
當(dāng)事人未辦理抵押物登記的，不得對抗第三人。當(dāng)事人辦理抵押物登記的，登記部門為抵押人所在地的公證部門。
第四十四條 辦理抵押物登記，應(yīng)當(dāng)向登記部門提供下列文件或者其復(fù)印件：
（一）主合同和抵押合同；
（二）抵押物的所有權(quán)或者使用權(quán)證書。
第四十五條 登記部門登記的資料，應(yīng)當(dāng)允許查閱、抄錄或者復(fù)印。
第三節(jié) 抵押的效力
第四十六條 抵押擔(dān)保的范圍包括主債權(quán)及利息、違約金、損害賠償金和實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)的費(fèi)用。抵押合同有約定的，按照約定。
第四十七條 債務(wù)履行期屆滿，債務(wù)人不履行債務(wù)致使抵押物被人民法院依法扣押的，自扣押之日起抵押權(quán)人有權(quán)收取由抵押物分離的天然孳息以及抵押人就抵押物可以收取的法定孳息。抵押權(quán)人未將扣押抵押
物的事實(shí)通知應(yīng)當(dāng)清償法定孳息的義務(wù)人的，抵押權(quán)的效力不及于該孳息。
前款孳息應(yīng)當(dāng)先充抵收取孳息的費(fèi)用。
第四十八條 抵押人將已出租的財(cái)產(chǎn)抵押的，應(yīng)當(dāng)書面告知承租人，原租賃合同繼續(xù)有效。
第四十九條 抵押期間，抵押人轉(zhuǎn)讓已辦理登記的抵押物的，應(yīng)當(dāng)通知抵押權(quán)人并告知受讓人轉(zhuǎn)讓物已經(jīng)抵押的情況；抵押人未通知抵押權(quán)人或者未告知受讓人的，轉(zhuǎn)讓行為無效。
轉(zhuǎn)讓抵押物的價(jià)款明顯低于其價(jià)值的，抵押權(quán)人可以要求抵押人提供相應(yīng)的擔(dān)保；抵押人不提供的，不得轉(zhuǎn)讓抵押物。
抵押人轉(zhuǎn)讓抵押物所得的價(jià)款，應(yīng)當(dāng)向抵押權(quán)人提前清償所擔(dān)保的債權(quán)或者向與抵押權(quán)人約定的第三人提存。超過債權(quán)數(shù)額的部分，歸抵押人所有，不足部分由債務(wù)人清償。
第五十條 抵押權(quán)不得與債權(quán)分離而單獨(dú)轉(zhuǎn)讓或者作為其他債權(quán)的擔(dān)保。
第五十一條 抵押人的行為足以使抵押物價(jià)值減少的，抵押權(quán)人有權(quán)要求抵押人停止其行為。抵押物價(jià)值減少時(shí)，抵押權(quán)人有權(quán)要求抵押人恢復(fù)抵押物的價(jià)值，或者提供與減少的價(jià)值相當(dāng)?shù)膿?dān)保。
抵押人對抵押物價(jià)值減少無過錯(cuò)的，抵押權(quán)人只能在抵押人因損害而得到的賠償范圍內(nèi)要求提供擔(dān)保。抵押物價(jià)值未減少的部分，仍作為債權(quán)的擔(dān)保。
第五十二條 抵押權(quán)與其擔(dān)保的債權(quán)同時(shí)存在，債權(quán)消滅的，抵押權(quán)也消滅。
第四節(jié) 抵押權(quán)的實(shí)現(xiàn)
第五十三條 債務(wù)履行期屆滿抵押權(quán)人未受清償?shù)模梢耘c抵押人協(xié)議以抵押物折價(jià)或者以拍賣、變賣抵押物所得的價(jià)款受償；協(xié)議不成的，抵押權(quán)人可以向人民法院提起訴訟。
抵押物折價(jià)或者拍賣、變賣后，其價(jià)款超過債權(quán)數(shù)額的部分歸抵押人所有，不足部分由債務(wù)人清償。
第五十四條 同一財(cái)產(chǎn)向兩個(gè)以上債權(quán)人抵押的，拍賣、變賣抵押物所得的價(jià)款按照以下規(guī)定清償：
（一）抵押合同以登記生效的，按照抵押物登記的先后順序清償；順序相同的，按照債權(quán)比例清償；
（二）抵押合同自簽訂之日起生效的，該抵押物已登記的，按照本條第（一）項(xiàng)規(guī)定清償；未登記的，按照合同生效時(shí)間的先后順序清償，順序相同的，按照債權(quán)比例清償。抵押物已登記的先于未登記的受償。
第五十五條 城市房地產(chǎn)抵押合同簽訂后，土地上新增的房屋不屬于抵押物。需要拍賣該抵押的房地產(chǎn)時(shí)，可以依法將該土地上新增的房屋與抵押物一同拍賣，但對拍賣新增房屋所得，抵押權(quán)人無權(quán)優(yōu)先受償。
依照本法規(guī)定以承包的荒地的土地使用權(quán)抵押的，或者以鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）、村企業(yè)的廠房等建筑物占用范圍內(nèi)的土地使用權(quán)抵押的，在實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)后，未經(jīng)法定程序不得改變土地集體所有和土地用途。
第五十六條 拍賣劃撥的國有土地使用權(quán)所得的價(jià)款，在依法繳納相當(dāng)于應(yīng)繳納的土地使用權(quán)出讓金的款額后，抵押權(quán)人有優(yōu)先受償權(quán)。
第五十七條 為債務(wù)人抵押擔(dān)保的第三人，在抵押權(quán)人實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)后，有權(quán)向債務(wù)人追償。
第五十八條 抵押權(quán)因抵押物滅失而消滅。因滅失所得的賠償金，應(yīng)當(dāng)作為抵押財(cái)產(chǎn)。
第五節(jié) 最高額抵押
第五十九條 本法所稱最高額抵押，是指抵押人與抵押權(quán)人協(xié)議，在最高債權(quán)額限度內(nèi)，以抵押物對一期間內(nèi)連續(xù)發(fā)生的債權(quán)作擔(dān)保。
第六十條 借款合同可以附最高額抵押合同。
債權(quán)人與債務(wù)人就某項(xiàng)商品在一定期間內(nèi)連續(xù)發(fā)生交易而簽訂的合同，可以附最高額抵押合同。
第六十一條 最高額抵押的主合同債權(quán)不得轉(zhuǎn)讓。
第六十二條 最高額抵押除適用本節(jié)規(guī)定外，適用本章其他規(guī)定。
第四章 質(zhì) 押
第一節(jié) 動產(chǎn)質(zhì)押
第六十三條 本法所稱動產(chǎn)質(zhì)押，是指債務(wù)人或者第三人將其動產(chǎn)移交債權(quán)人占有，將該動產(chǎn)作為債權(quán)擔(dān)保。債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依照本法規(guī)定以該動產(chǎn)折價(jià)或者以拍賣、變賣該動產(chǎn)的價(jià)款優(yōu)先
受償。
前款規(guī)定的債務(wù)人或者第三人為出質(zhì)人，債權(quán)人為質(zhì)權(quán)人，移交的動產(chǎn)為質(zhì)物。
第六十四條 出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)以書面形式訂立質(zhì)押合同。
質(zhì)押合同自質(zhì)物移交于質(zhì)權(quán)人占有時(shí)生效。
第六十五條 質(zhì)押合同應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：
（一）被擔(dān)保的主債權(quán)種類、數(shù)額；
（二）債務(wù)人履行債務(wù)的期限；
（三）質(zhì)物的名稱、數(shù)量、質(zhì)量、狀況；
（四）質(zhì)押擔(dān)保的范圍；
（五）質(zhì)物移交的時(shí)間；
（六）當(dāng)事人認(rèn)為需要約定的其他事項(xiàng)。
質(zhì)押合同不完全具備前款規(guī)定內(nèi)容的，可以補(bǔ)正。
第六十六條 出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人在合同中不得約定在債務(wù)履行期屆滿質(zhì)權(quán)人未受清償時(shí)，質(zhì)物的所有權(quán)轉(zhuǎn)移為質(zhì)權(quán)人所有。
第六十七條 質(zhì)押擔(dān)保的范圍包括主債權(quán)及利息、違約金、損害賠償金、質(zhì)物保管費(fèi)用和實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的費(fèi)用。質(zhì)押合同另有約定的，按照約定。
第六十八條 質(zhì)權(quán)人有權(quán)收取質(zhì)物所生的孳息。質(zhì)押合同另有約定的，按照約定。
前款孳息應(yīng)當(dāng)先充抵收取孳息的費(fèi)用。
第六十九條 質(zhì)權(quán)人負(fù)有妥善保管質(zhì)物的義務(wù)。因保管不善致使質(zhì)物滅失或者毀損的，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)民事責(zé)任。
質(zhì)權(quán)人不能妥善保管質(zhì)物可能致使其滅失或者毀損的，出質(zhì)人可以要求質(zhì)權(quán)人將質(zhì)物提存，或者要求提前清償債權(quán)而返還質(zhì)物。
第七十條 質(zhì)物有損壞或者價(jià)值明顯減少的可能，足以危害質(zhì)權(quán)人權(quán)利的，質(zhì)權(quán)人可以要求出質(zhì)人提供相應(yīng)的擔(dān)保。出質(zhì)人不提供的，質(zhì)權(quán)人可以拍賣或者變賣質(zhì)物，并與出質(zhì)人協(xié)議將拍賣或者變賣所得的價(jià)款
用于提前清償所擔(dān)保的債權(quán)或者向與出質(zhì)人約定的第三人提存。
第七十一條 債務(wù)履行期屆滿債務(wù)人履行債務(wù)的，或者出質(zhì)人提前清償所擔(dān)保的債權(quán)的，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)返還質(zhì)物。
債務(wù)履行期屆滿質(zhì)權(quán)人未受清償?shù)?，可以與出質(zhì)人協(xié)議以質(zhì)物折價(jià)，也可以依法拍賣、變賣質(zhì)物。
質(zhì)物折價(jià)或者拍賣、變賣后，其價(jià)款超過債權(quán)數(shù)額的部分歸出質(zhì)人所有，不足部分由債務(wù)人清償。
第七十二條 為債務(wù)人質(zhì)押擔(dān)保的第三人，在質(zhì)權(quán)人實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)后，有權(quán)向債務(wù)人追償。
第七十三條 質(zhì)權(quán)因質(zhì)物滅失而消滅。因滅失所得的賠償金，應(yīng)當(dāng)作為出質(zhì)財(cái)產(chǎn)。
第七十四條 質(zhì)權(quán)與其擔(dān)保的債權(quán)同時(shí)存在，債權(quán)消滅的，質(zhì)權(quán)也消滅。
第二節(jié) 權(quán)利質(zhì)押
第七十五條 下列權(quán)利可以質(zhì)押：
（一）匯票、支票、本票、債券、存款單、倉單、提單；
（二）依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票；
（三）依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)，專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)；
（四）依法可以質(zhì)押的其他權(quán)利。
第七十六條 以匯票、支票、本票、債券、存款單、倉單、提單出質(zhì)的，應(yīng)當(dāng)在合同約定的期限內(nèi)將權(quán)利憑證交付質(zhì)權(quán)人。質(zhì)押合同自權(quán)利憑證交付之日起生效。
第七十七條 以載明兌現(xiàn)或者提貨日期的匯票、支票、本票、債券、存款單、倉單、提單出質(zhì)的，匯票、支票、本票、債券、存款單、倉單、提單兌現(xiàn)或者提貨日期先于債務(wù)履行期的，質(zhì)權(quán)人可以在債務(wù)履行
期屆滿前兌現(xiàn)或者提貨，并與出質(zhì)人協(xié)議將兌現(xiàn)的價(jià)款或者提取的貨物用于提前清償所擔(dān)保的債權(quán)或者向與出質(zhì)人約定的第三人提存。
第七十八條 以依法可以轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同，并向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。
股票出質(zhì)后，不得轉(zhuǎn)讓，但經(jīng)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)商同意的可以轉(zhuǎn)讓。出質(zhì)人轉(zhuǎn)讓股票所得的價(jià)款應(yīng)當(dāng)向質(zhì)權(quán)人提前清償所擔(dān)保的債權(quán)或者向與質(zhì)權(quán)人約定的第三人提存。
以有限責(zé)任公司的股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定。質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊之日起生效。
第七十九條 以依法可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)，專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同，并向其管理部門辦理出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。
第八十條 本法第七十九條規(guī)定的權(quán)利出質(zhì)后，出質(zhì)人不得轉(zhuǎn)讓或者許可他人使用，但經(jīng)出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人協(xié)商同意的可以轉(zhuǎn)讓或者許可他人使用。出質(zhì)人所得的轉(zhuǎn)讓費(fèi)、許可費(fèi)應(yīng)當(dāng)向質(zhì)權(quán)人提前清償所擔(dān)保的債
權(quán)或者向與質(zhì)權(quán)人約定的第三人提存。
第八十一條 權(quán)利質(zhì)押除適用本節(jié)規(guī)定外，適用本章第一節(jié)的規(guī)定。
第五章 留 置
第八十二條 本法所稱留置，是指依照本法第八十四條的規(guī)定，債權(quán)人按照合同約定占有債務(wù)人的動產(chǎn)，債務(wù)人不按照合同約定的期限履行債務(wù)的，債權(quán)人有權(quán)依照本法規(guī)定留置該財(cái)產(chǎn)，以該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者以
拍賣、變賣該財(cái)產(chǎn)的價(jià)款優(yōu)先受償。
第八十三條 留置擔(dān)保的范圍包括主債權(quán)及利息、違約金、損害賠償金、留置物保管費(fèi)用和實(shí)現(xiàn)留置權(quán)的費(fèi)用。
第八十四條 因保管合同、運(yùn)輸合同、加工承攬合同發(fā)生的債權(quán)，債務(wù)人不履行債務(wù)的，債權(quán)人有留置權(quán)。
法律規(guī)定可以留置的其他合同，適用前款規(guī)定。
當(dāng)事人可以在合同中約定不得留置的物。
第八十五條 留置的財(cái)產(chǎn)為可分物的，留置物的價(jià)值應(yīng)當(dāng)相當(dāng)于債務(wù)的金額。
第八十六條 留置權(quán)人負(fù)有妥善保管留置物的義務(wù)。因保管不善致使留置物滅失或者毀損的，留置權(quán)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)民事責(zé)任。
第八十七條 債權(quán)人與債務(wù)人應(yīng)當(dāng)在合同中約定，債權(quán)人留置財(cái)產(chǎn)后，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)在不少于兩個(gè)月的期限內(nèi)履行債務(wù)。債權(quán)人與債務(wù)人在合同中未約定的，債權(quán)人留置債務(wù)人財(cái)產(chǎn)后，應(yīng)當(dāng)確定兩個(gè)月以上的期
限，通知債務(wù)人在該期限內(nèi)履行債務(wù)。
債務(wù)人逾期仍不履行的，債權(quán)人可以與債務(wù)人協(xié)議以留置物折價(jià)，也可以依法拍賣、變賣留置物。
留置物折價(jià)或者拍賣、變賣后，其價(jià)款超過債權(quán)數(shù)額的部分歸債務(wù)人所有，不足部分由債務(wù)人清償。
第八十八條 留置權(quán)因下列原因消滅：
（一）債權(quán)消滅的；
（二）債務(wù)人另行提供擔(dān)保并被債權(quán)人接受的。
第六章 定 金
第八十九條 當(dāng)事人可以約定一方向?qū)Ψ浇o付定金作為債權(quán)的擔(dān)保。債務(wù)人履行債務(wù)后，定金應(yīng)當(dāng)?shù)肿鲀r(jià)款或者收回。給付定金的一方不履行約定的債務(wù)的，無權(quán)要求返還定金；收受定金的一方不履行約定的債
務(wù)的，應(yīng)當(dāng)雙倍返還定金。
第九十條 定金應(yīng)當(dāng)以書面形式約定。當(dāng)事人在定金合同中應(yīng)當(dāng)約定交付定金的期限。定金合同從實(shí)際交付定金之日起生效。
第九十一條 定金的數(shù)額由當(dāng)事人約定，但不得超過主合同標(biāo)的額的百分之二十。
第七章 附 則
第九十二條 本法所稱不動產(chǎn)是指土地以及房屋、林木等地上定著物。
本法所稱動產(chǎn)是指不動產(chǎn)以外的物。
第九十三條 本法所稱保證合同、抵押合同、質(zhì)押合同、定金合同可以是單獨(dú)訂立的書面合同，包括當(dāng)事人之間的具有擔(dān)保性質(zhì)的信函、傳真等，也可以是主合同中的擔(dān)保條款。
第九十四條 抵押物、質(zhì)物、留置物折價(jià)或者變賣，應(yīng)當(dāng)參照市場價(jià)格。
第九十五條 海商法等法律對擔(dān)保有特別規(guī)定的，依照其規(guī)定。
第九十六條 本法自１９９５年１０月１日起施行。
中華人民共和國中國人民銀行法
（１９９５年３月１８日第八屆全國人民代表大會第三次會議通過
１９９５年 ３月１８日中華人民共和國主席令第四十六號公布
１９９５年３月１８起施行）
目 錄
第一章 總 則
第二章 組織機(jī)構(gòu)
第三章 人民幣
第四章 業(yè) 務(wù)
第五章 金融監(jiān)督管理
第六章 財(cái)務(wù)會計(jì)
第七章 法律責(zé)任
第八章 附 則
第一章 總 則
第一條 為了確立中國人民銀行的地位和職責(zé)，保證國家貨幣政策的正確制定和執(zhí)行，建立和完善中央銀行宏觀調(diào)控體系，加強(qiáng)對金融業(yè)的監(jiān)督管理，制定本法。
第二條 中國人民銀行是中華人民共和國的中央銀行。
中國人民銀行在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，制定和實(shí)施貨幣政策，對金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理。
第三條 貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。
第四條 中國人民銀行履行下列職責(zé)：
（一）依法制定和執(zhí)行貨幣政策；
（二）發(fā)行人民幣，管理人民幣流通；
（三）按照規(guī)定審批、監(jiān)督管理金融機(jī)構(gòu)；
（四）按照規(guī)定監(jiān)督管理金融市場；
（五）發(fā)布有關(guān)金融監(jiān)督管理和業(yè)務(wù)的命令和規(guī)章；
（六）持有、管理、經(jīng)營國家外匯儲備、黃金儲備；
（七）經(jīng)理國庫；
（八）維護(hù)支付、清算系統(tǒng)的正常運(yùn)行；
（九）負(fù)責(zé)金融業(yè)的統(tǒng)計(jì)、調(diào)查、分析和預(yù)測；
（十）作為國家的中央銀行，從事有關(guān)的國際金融活動；
（十一）國務(wù)院規(guī)定的其他職責(zé)。
中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以依照本法第四章的有關(guān)規(guī)定從事金融業(yè)務(wù)活動。
第五條 中國人民銀行就年度貨幣供應(yīng)量、利率、匯率和國務(wù)院規(guī)定的其他重要事項(xiàng)作出的決定，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后執(zhí)行。中國人民銀行就前款規(guī)定以外的其他有關(guān)貨幣政策事項(xiàng)作出決定后，即予執(zhí)行，并報(bào)國務(wù)院備案。
第六條 中國人民銀行應(yīng)當(dāng)向全國人民代表大會常務(wù)委員會提出有關(guān)貨幣政策情況和金融監(jiān)督管理情況的工作報(bào)告。
第七條 中國人民銀行在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下依法獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策，履行職責(zé)，開展業(yè)務(wù)，不受地方政府、各級政府部門、社會團(tuán)體和個(gè)人的干涉。
第八條 中國人民銀行的全部資本由國家出資，屬于國家所有。
第二章 組織機(jī)構(gòu)
第九條 中國人民銀行設(shè)行長一人，副行長若干人。
中國人民銀行行長的人選，根據(jù)國務(wù)院總理的提名，由全國人民代表大會決定；全國人民代表大會閉會期間，由全國人民代表大會常務(wù)委員會決定，由中華人民共和國主席任免。中國人民銀行副行長由國務(wù)院總理任免。
第十條 中國人民銀行實(shí)行行長負(fù)責(zé)制。行長領(lǐng)導(dǎo)中國人民銀行的工作，副行長協(xié)助行長工作。
第十一條 中國人民銀行設(shè)立貨幣政策委員會。貨幣政策委員會的職責(zé)、組成和工作程序，由國務(wù)院規(guī)定，報(bào)全國人民代表大會常務(wù)委員會備案。
第十二條 中國人民銀行根據(jù)履行職責(zé)的需要設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，作為中國人民銀行的派出機(jī)構(gòu)。中國人民銀行對分支機(jī)構(gòu)實(shí)行集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)和管理。中國人民銀行的分支機(jī)構(gòu)根據(jù)中國人民銀行的授權(quán)，負(fù)責(zé)本轄區(qū)的金融監(jiān)督管理，承辦有關(guān)業(yè)務(wù)。
第十三條 中國人民銀行的行長、副行長及其他工作人員應(yīng)當(dāng)恪盡職守，不得濫用職權(quán)、徇私舞弊，不得在任何金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、基金會兼職。
第十四條 中國人民銀行的行長、副行長及其他工作人員，應(yīng)當(dāng)依法保守國家秘密，并有責(zé)任為其監(jiān)督管理的金融機(jī)構(gòu)及有關(guān)當(dāng)事人保守秘密。
第三章 人民幣
第十五條 中華人民共和國的法定貨幣是人民幣。以人民幣支付中華人民共和國內(nèi)的一切公共的和私人的債務(wù)，任何單位和個(gè)人不得拒收。
第十六條 人民幣的單位為元，人民幣輔幣單位為角、分。
第十七條 人民幣由中國人民銀行統(tǒng)一印制、發(fā)行。
中國人民銀行發(fā)行新版人民幣，應(yīng)當(dāng)將發(fā)行時(shí)間、面額、圖案、式樣、規(guī)格予以公告。
第十八條 禁止偽造、變造人民幣。禁止出售、購買偽造、變造的人民幣。禁止運(yùn)輸、持有、使用偽造、變造的人民幣。禁止故意毀損人民幣。禁止在宣傳品、出版物或者其他商品上非法使用人民幣圖樣。
第十九條 任何單位和個(gè)人不得印制、發(fā)售代幣票券，以代替人民幣在市場上流通。
第二十條 殘缺、污損的人民幣，按照中國人民銀行的規(guī)定兌換，并由中國人民銀行負(fù)責(zé)收回、銷毀。
第二十一條 中國人民銀行設(shè)立人民幣發(fā)行庫，在其分支機(jī)構(gòu)設(shè)立分支庫。分支庫調(diào)撥人民幣發(fā)行基金，應(yīng)當(dāng)按照上級庫的調(diào)撥命令辦理。任何單位和個(gè)人不得違反規(guī)定，動用發(fā)行基金。
第四章 業(yè) 務(wù)
第二十二條 中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運(yùn)用下列貨幣政策工具：
（一）要求金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定的比例交存存款準(zhǔn)備金；
（二）確定中央銀行基準(zhǔn)利率；
（三）為在中國人民銀行開立帳戶的金融機(jī)構(gòu)辦理再貼現(xiàn)；
（四）向商業(yè)銀行提供貸款；
（五）在公開市場上買賣國債和其他政府債券及外匯；
（六）國務(wù)院確定的其他貨幣政策工具。
中國人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，運(yùn)用前款所列貨幣政策工具時(shí)，可以規(guī)定具體的條件和程序。
第二十三條 中國人民銀行依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定經(jīng)理國庫。
第二十四條 中國人民銀行可以代理國務(wù)院財(cái)政部門向各金融機(jī)構(gòu)組織發(fā)行、兌付國債和其他政府債券。
第二十五條 中國人民銀行可以根據(jù)需要，為金融機(jī)構(gòu)開立帳戶，但不得對金融機(jī)構(gòu)的帳戶透支。
第二十六條 中國人民銀行應(yīng)當(dāng)組織或者協(xié)助組織金融機(jī)構(gòu)相互之間的清算系統(tǒng)，協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)相互之間的清算事項(xiàng)，提供清算服務(wù)。具體辦法由中國人民銀行規(guī)定。
第二十七條 中國人民銀行根據(jù)執(zhí)行貨幣政策的需要，可以決定對商業(yè)銀行貸款的數(shù)額、期限、利率和方式，但貸款的期限不得超過一年。
第二十八條 中國人民銀行不得對政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購、包銷國債和其他政府債券。
第二十九條 中國人民銀行不得向地方政府、各級政府部門提供貸款，不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他單位和個(gè)人提供貸款，但國務(wù)院決定中國人民銀行可以向特定的非銀行金融機(jī)構(gòu)提供貸款的除外。中國人民銀行不得向任何單位和個(gè)人提供擔(dān)保。
第五章 金融監(jiān)督管理
第三十條 中國人民銀行依法對金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)實(shí)施監(jiān)督管理，維護(hù)金融業(yè)的合法、穩(wěn)健運(yùn)行。
第三十一條 中國人民銀行按照規(guī)定審批金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立、變更、終止及其業(yè)務(wù)范圍。
第三十二條 中國人民銀行有權(quán)對金融機(jī)構(gòu)的存款、貸款、結(jié)算、呆帳等情況隨時(shí)進(jìn)行稽核、檢查監(jiān)督。中國人民銀行有權(quán)對金融機(jī)構(gòu)違反規(guī)定提高或者降低存款利率、貸款利率的行為進(jìn)行檢查監(jiān)督。
第三十三條 中國人民銀行有權(quán)要求金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定報(bào)送資產(chǎn)負(fù)債表、損益表以及其他財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表和資料。
第三十四條 中國人民銀行負(fù)責(zé)統(tǒng)一編制全國金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、報(bào)表，并按照國家有關(guān)規(guī)定予以公布。
第三十五條 中國人民銀行對國家政策性銀行的金融業(yè)務(wù)，進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督。
第三十六條 中國人民銀行應(yīng)當(dāng)建立、健全本系統(tǒng)的稽核、檢查制度，加強(qiáng)內(nèi)部的監(jiān)督管理。
第六章 財(cái)務(wù)會計(jì)
第三十七條 中國人民銀行實(shí)行獨(dú)立的財(cái)務(wù)預(yù)算管理制度。
中國人民銀行的預(yù)算經(jīng)國務(wù)院財(cái)政部門審核后，納入中央預(yù)算，接受國務(wù)院財(cái)政部門的預(yù)算執(zhí)行監(jiān)督。
第三十八條 中國人民銀行每一會計(jì)年度的收入減除該年度支出，并按照國務(wù)院財(cái)政部門核定的比例提取總準(zhǔn)備金后的凈利潤，全部上繳中央財(cái)政。中國人民銀行的虧損由中央財(cái)政撥款彌補(bǔ)。
第三十九條 中國人民銀行的財(cái)務(wù)收支和會計(jì)事務(wù)，應(yīng)當(dāng)執(zhí)行法律、行政法規(guī)和國家統(tǒng)一的財(cái)務(wù)會計(jì)制度，接受國務(wù)院審計(jì)機(jī)關(guān)和財(cái)政部門依法分別進(jìn)行的審計(jì)和監(jiān)督。
第四十條 中國人民銀行應(yīng)當(dāng)于每一會計(jì)年度結(jié)束后的三個(gè)月內(nèi)，編制資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和相關(guān)的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表，并編制年度報(bào)告，按照國家有關(guān)規(guī)定予以公布。
中國人民銀行的會計(jì)年度自公歷１月１日起至１２月３１日止。
第七章 法律責(zé)任
第四十一條 偽造人民幣、出售偽造的人民幣或者明知是偽造的人民幣而運(yùn)輸?shù)囊婪ㄗ肪啃淌仑?zé)任。造人民幣、出售變造的人民幣或者明知是變造的人民幣而運(yùn)輸，構(gòu)成犯罪的，法追究刑事責(zé)任；情節(jié)輕微的，由公安機(jī)關(guān)處十五日以下拘留、五千元以下罰款。
第四十二條 購買偽造、變造的人民幣或者明知是偽造、變造的人民幣而持有、使用，構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任；情節(jié)輕微的，由公安機(jī)關(guān)處十五日以下拘留、五千元以下罰款。
第四十三條 在宣傳品、出版物或者其他商品上非法使用人民幣圖樣的，中國人民銀行應(yīng)當(dāng)責(zé)令改正，并銷毀非法使用的人民幣圖樣，沒收違法所得，并處五萬元以下罰款。
第四十四條 印制、發(fā)售代幣票券，以代替人民幣在市場上流通的，中國人民銀行應(yīng)當(dāng)責(zé)令停止違法行為，并處二十萬元以下罰款。
第四十五條 違反法律、行政法規(guī)有關(guān)金融監(jiān)督管理規(guī)定的，中國人民銀行應(yīng)當(dāng)責(zé)令停止違法行為，并依法給予行政處罰；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。
第四十六條 當(dāng)事人對行政處罰不服的，可以依照《中華人民共和國行政訴訟法》的規(guī)定提起行政訴訟。
第四十七條 中國人民銀行有下列行為之一的，對負(fù)有直接責(zé)任的主管人員和其他直接責(zé)任人員，依法給予行政處分；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任：
（一）違反本法第二十九條第一款的規(guī)定提供貸款的；
（二）對單位和個(gè)人提供擔(dān)保的；
（三）擅自動用發(fā)行基金的。
有前款所列行為之一，造成損失的，負(fù)有直接責(zé)任的主管人員和其他直接責(zé)任人員應(yīng)當(dāng)承擔(dān)部分或者全部賠償責(zé)任。
第四十八條 地方政府、各級政府部門、社會團(tuán)體和個(gè)人強(qiáng)令中國人民銀行及其工作人員違反本法第二十九條的規(guī)定提供貸款或者擔(dān)保的，對負(fù)有直接責(zé)任的主管人員和其他直接責(zé)任人員，依法給予行政處分；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任；造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)部分或者全部賠償責(zé)任。
第四十九條 中國人民銀行的工作人員泄露國家秘密，構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任；情節(jié)輕微的，依法給予行政處分。
第五十條 中國人民銀行的工作人員貪污受賄、徇私舞弊、濫用職權(quán)、玩忽職守，構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任；情節(jié)輕微的，依法給予行政處分。
第八章 附 則
第五十一條 本法自公布之日起施行。
中華人民共和國保險(xiǎn)法
（１９９５年６月３０日第八屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第十四次會議通過1995年6月30日中華人民共和國主席令第五十一號公布
1995年10月1日起施行）
目　錄
第一章 總 則
第二章 保險(xiǎn)合同
第一節(jié) 一般規(guī)定
第二節(jié) 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合同
第三節(jié) 人身保險(xiǎn)合同
第三章 保險(xiǎn)公司
第四章 保險(xiǎn)經(jīng)營規(guī)則
第五章 保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)督管理
第六章 保險(xiǎn)代理人和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人
第七章 法律責(zé)任
第八章 附 則
第一章 總 則
第一條 為了規(guī)范保險(xiǎn)活動，保護(hù)保險(xiǎn)活動當(dāng)事人的合法權(quán)益，加強(qiáng)對保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)督管?理，促進(jìn)保險(xiǎn)事業(yè)的健康發(fā)展，制定本法。
第二條 本法所稱保險(xiǎn)，是指投保人根據(jù)合同約定，向保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人對于合同約定的可能發(fā)生的事故因其發(fā)生所造成的財(cái)產(chǎn)損失承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金責(zé)任，或者當(dāng)被保險(xiǎn)人死亡、傷殘、疾病或者達(dá)到合
同約定的年齡、期限時(shí)承擔(dān)給付保險(xiǎn)金責(zé)任的商業(yè)保險(xiǎn)行為。
第三條 在中華人民共和國境內(nèi)從事保險(xiǎn)活動，適用本法。
第四條 從事保險(xiǎn)活動必須遵守法律、行政法規(guī)，遵循自愿和誠實(shí)信用的原則。
第五條 經(jīng)營商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，必須是依照本法設(shè)立的保險(xiǎn)公司。其他單位和個(gè)人不得經(jīng)營商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
第六條 在中華人民共和國境內(nèi)的法人和其他組織需要辦理境內(nèi)保險(xiǎn)的，應(yīng)當(dāng)向中華人民共和國境內(nèi)的保險(xiǎn)公司投保。
第七條 保險(xiǎn)公司開展業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵循公平競爭的原則，不得從事不正當(dāng)競爭。
第八條 國務(wù)院金融監(jiān)督管理部門依照本法負(fù)責(zé)對保險(xiǎn)業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理。
第二章 保險(xiǎn)合同
第一節(jié) 一般規(guī)定
第九條 保險(xiǎn)合同是投保人與保險(xiǎn)人約定保險(xiǎn)權(quán)利義務(wù)關(guān)系的協(xié)議。
投保人是指與保險(xiǎn)人訂立保險(xiǎn)合同，并按照保險(xiǎn)合同負(fù)有支付保險(xiǎn)費(fèi)義務(wù)的人。
保險(xiǎn)人是指與投保人訂立保險(xiǎn)合同，并承擔(dān)賠償或者給付保險(xiǎn)金責(zé)任的保險(xiǎn)公司。
第十條 投保人和保險(xiǎn)人訂立保險(xiǎn)合同，應(yīng)當(dāng)遵循公平互利、協(xié)商一致、自愿訂立的原則，不得損害社會公共利益。
除法律、行政法規(guī)規(guī)定必須保險(xiǎn)的以外，保險(xiǎn)公司和其他單位不得強(qiáng)制他人訂立保險(xiǎn)合同。
第十一條 投保人對保險(xiǎn)標(biāo)的應(yīng)當(dāng)具有保險(xiǎn)利益。
投保人對保險(xiǎn)標(biāo)的不具有保險(xiǎn)利益的，保險(xiǎn)合同無效。
保險(xiǎn)利益是指投保人對保險(xiǎn)標(biāo)的具有的法律上承認(rèn)的利益。
保險(xiǎn)標(biāo)的是指作為保險(xiǎn)對象的財(cái)產(chǎn)及其有關(guān)利益或者人的壽命和身體。
第十二條 投保人提出保險(xiǎn)要求，經(jīng)保險(xiǎn)人同意承保，并就合同的條款達(dá)成協(xié)議，保險(xiǎn)合同成立。保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向投保人簽發(fā)保險(xiǎn)單或者其他保險(xiǎn)憑證，并在保險(xiǎn)單或者其他保險(xiǎn)憑證中載明當(dāng)事人雙方約定的
合同內(nèi)容。
經(jīng)投保人和保險(xiǎn)人協(xié)商同意，也可以采取前款規(guī)定以外的其他書面協(xié)議形式訂立保險(xiǎn)合同。
第十三條 保險(xiǎn)合同成立后，投保人按照約定交付保險(xiǎn)費(fèi)；保險(xiǎn)人按照約定的時(shí)間開始承擔(dān)保險(xiǎn)責(zé)任。
第十四條 除本法另有規(guī)定或者保險(xiǎn)合同另有約定外，保險(xiǎn)合同成立后，投保人可以解除保險(xiǎn)合同。
第十五條 除本法另有規(guī)定或者保險(xiǎn)合同另有約定外，保險(xiǎn)合同成立后，保險(xiǎn)人不得解除保險(xiǎn)合同。
第十六條 訂立保險(xiǎn)合同，保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)向投保人說明保險(xiǎn)合同的條款內(nèi)容，并可以就保險(xiǎn)標(biāo)的或者被保險(xiǎn)人的有關(guān)情況提出詢問，投保人應(yīng)當(dāng)如實(shí)告知。
投保人故意隱瞞事實(shí)，不履行如實(shí)告知義務(wù)的，或者因過失未履行如實(shí)告知義務(wù)，足以影響保險(xiǎn)人決定是否同意承?；蛘咛岣弑ｋU(xiǎn)費(fèi)率的，保險(xiǎn)人有權(quán)解除保險(xiǎn)合同。
投保人故意不履行如實(shí)告知義務(wù)的，保險(xiǎn)人對于保險(xiǎn)合同解除前發(fā)生的保險(xiǎn)事故，不承擔(dān)賠償或者給付保險(xiǎn)金的責(zé)任，并不退還保險(xiǎn)費(fèi)。
投保人因過失未履行如實(shí)告知義務(wù)，對保險(xiǎn)事故的發(fā)生有嚴(yán)重影響的，保險(xiǎn)人對于保險(xiǎn)合同解除前發(fā)生的保險(xiǎn)事故，不承擔(dān)賠償或者給付保險(xiǎn)金的責(zé)任，但可以退還保險(xiǎn)費(fèi)。
保險(xiǎn)事故是指保險(xiǎn)合同約定的保險(xiǎn)責(zé)任范圍內(nèi)的事故。
第十七條 保險(xiǎn)合同中規(guī)定有關(guān)于保險(xiǎn)人責(zé)任免除條款的，保險(xiǎn)人在訂立保險(xiǎn)合同時(shí)應(yīng)當(dāng)向投保人明確說明，未明確說明的，該條款不產(chǎn)生效力。
第十八條 保險(xiǎn)合同應(yīng)當(dāng)包括下列事項(xiàng)：
（一）保險(xiǎn)人名稱和住所；
（二）投保人、被保險(xiǎn)人名稱和住所，以及人身保險(xiǎn)的受益人的名稱和住所；
（三）保險(xiǎn)標(biāo)的；
（四）保險(xiǎn)責(zé)任和責(zé)任免除；
（五）保險(xiǎn)期間和保險(xiǎn)責(zé)任開始時(shí)間；
（六）保險(xiǎn)價(jià)值；
（七）保險(xiǎn)金額；
（八）保險(xiǎn)費(fèi)以及支付辦法；
（九）保險(xiǎn)金賠償或者給付辦法；
（十）違約責(zé)任和爭議處理；
（十一）訂立合同的年、月、日。
第十九條 投保人和保險(xiǎn)人在前條規(guī)定的保險(xiǎn)合同事項(xiàng)外，可以就與保險(xiǎn)有關(guān)的其他事項(xiàng)作出約定。
第二十條 在保險(xiǎn)合同有效期內(nèi)，投保人和保險(xiǎn)人經(jīng)協(xié)商同意，可以變更保險(xiǎn)合同的有關(guān)內(nèi)容。
變更保險(xiǎn)合同的，應(yīng)當(dāng)由保險(xiǎn)人在原保險(xiǎn)單或者其他保險(xiǎn)憑證上批注或者附貼批單，或者由投保人和保險(xiǎn)人訂立變更的書面協(xié)議。
第二十一條 投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人知道保險(xiǎn)事故發(fā)生后，應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知保險(xiǎn)人。
被保險(xiǎn)人是指其財(cái)產(chǎn)或者人身受保險(xiǎn)合同保障，享有保險(xiǎn)金請求權(quán)的人，投保人可以為被保險(xiǎn)人。
受益人是指人身保險(xiǎn)合同中由被保險(xiǎn)人或者投保人指定的享有保險(xiǎn)金請求權(quán)的人，投保人、被保險(xiǎn)人可以為受益人。
第二十二條 保險(xiǎn)事故發(fā)生后，依照保險(xiǎn)合同請求保險(xiǎn)人賠償或者給付保險(xiǎn)金時(shí)，投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人應(yīng)當(dāng)向保險(xiǎn)人提供其所能提供的與確認(rèn)保險(xiǎn)事故的性質(zhì)、原因、損失程度等有關(guān)的證明和資料。
保險(xiǎn)人依照保險(xiǎn)合同的約定，認(rèn)為有關(guān)的證明和資料不完整的，應(yīng)當(dāng)通知投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人補(bǔ)充提供有關(guān)的證明和資料。
第二十三條 保險(xiǎn)人收到被保險(xiǎn)人或者受益人的賠償或者給付保險(xiǎn)金的請求后，應(yīng)當(dāng)及時(shí)作出核定；對屬于保險(xiǎn)責(zé)任的，在與被保險(xiǎn)人或者受益人達(dá)成有關(guān)賠償或者給付保險(xiǎn)金額的協(xié)議后十日內(nèi)，履行賠償或者
給付保險(xiǎn)金義務(wù)。保險(xiǎn)合同對保險(xiǎn)金額及賠償或者給付期限有約定的，保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)依照保險(xiǎn)合同的約定，履行賠償或者給付保險(xiǎn)金義務(wù)。
保險(xiǎn)人未及時(shí)履行前款規(guī)定義務(wù)的，除支付保險(xiǎn)金外，應(yīng)當(dāng)賠償被保險(xiǎn)人或者受益人因此受到的損失。
任何單位或者個(gè)人都不得非法干預(yù)保險(xiǎn)人履行賠償或者給付保險(xiǎn)金的義務(wù)，也不得限制被保險(xiǎn)人或者受益人取得保險(xiǎn)金的權(quán)利。
保險(xiǎn)金額是指保險(xiǎn)人承擔(dān)賠償或者給付保險(xiǎn)金責(zé)任的最高限額。
第二十四條 保險(xiǎn)人收到被保險(xiǎn)人或者受益人的賠償或者給付保險(xiǎn)金的請求后，對不屬于保險(xiǎn)責(zé)任的，應(yīng)當(dāng)向被保險(xiǎn)人或者受益人發(fā)出拒絕賠償或者拒絕給付保險(xiǎn)金通知書。
第二十五條 保險(xiǎn)人自收到賠償或者給付保險(xiǎn)金的請求和有關(guān)證明、資料之日起六十日內(nèi)，對其賠償或者給付保險(xiǎn)金的數(shù)額不能確定的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)已有證明和資料可以確定的最低數(shù)額先予支付；保險(xiǎn)人最終確定
賠償或者給付保險(xiǎn)金的數(shù)額后，應(yīng)當(dāng)支付相應(yīng)的差額。
第二十六條 人壽保險(xiǎn)以外的其他保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人或者受益人，對保險(xiǎn)人請求賠償或者給付保險(xiǎn)金的權(quán)利，自其知道保險(xiǎn)事故發(fā)生之日起二年不行使而消滅。
人壽保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人或者受益人對保險(xiǎn)人請求給付保險(xiǎn)金的權(quán)利，自其知道保險(xiǎn)事故發(fā)生之日起五年不行使而消滅。
第二十七條 被保險(xiǎn)人或者受益人在未發(fā)生保險(xiǎn)事故的情況下，謊稱發(fā)生了保險(xiǎn)事故，向保險(xiǎn)人提出賠償或者給付保險(xiǎn)金的請求的，保險(xiǎn)人有權(quán)解除保險(xiǎn)合同，并不退還保險(xiǎn)費(fèi)。
投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人故意制造保險(xiǎn)事故的，保險(xiǎn)人有權(quán)解除保險(xiǎn)合同，不承擔(dān)賠償或者給付保險(xiǎn)金的責(zé)任，除本法第六十四條第一款另有規(guī)定外，也不退還保險(xiǎn)費(fèi)。
保險(xiǎn)事故發(fā)生后，投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人以偽造、變造的有關(guān)證明、資料或者其他證據(jù)，編造虛假的事故原因或者夸大損失程度的，保險(xiǎn)人對其虛報(bào)的部分不承擔(dān)賠償或者給付保險(xiǎn)金的責(zé)任。
投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人有前三款所列行為之一，致使保險(xiǎn)人支付保險(xiǎn)金或者支出費(fèi)用的，應(yīng)當(dāng)退回或者賠償。
第二十八條 保險(xiǎn)人將其承擔(dān)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以承保形式，部分轉(zhuǎn)移給其他保險(xiǎn)人的，為再保險(xiǎn)。
應(yīng)再保險(xiǎn)接受人的要求，再保險(xiǎn)分出人應(yīng)當(dāng)將其自負(fù)責(zé)任及原保險(xiǎn)的有關(guān)情況告知再保險(xiǎn)接受人。
第二十九條 再保險(xiǎn)接受人不得向原保險(xiǎn)的投保人要求支付保險(xiǎn)費(fèi)。
原保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人或者受益人，不得向再保險(xiǎn)接受人提出賠償或者給付保險(xiǎn)金的請求。
再保險(xiǎn)分出人不得以再保險(xiǎn)接受人未履行再保險(xiǎn)責(zé)任為由，拒絕履行或者遲延履行其原保險(xiǎn)責(zé)任。
第三十條 對于保險(xiǎn)合同的條款，保險(xiǎn)人與投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人有爭議時(shí)，人民法院或者仲裁機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)作有利于被保險(xiǎn)人和受益人的解釋。
第三十一條 保險(xiǎn)人或者再保險(xiǎn)接受人對在辦理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中知道的投保人、被保險(xiǎn)人或者再保險(xiǎn)分出人的業(yè)務(wù)和財(cái)產(chǎn)情況，負(fù)有保密的義務(wù)。
第二節(jié) 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合同
第三十二條 財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合同是以財(cái)產(chǎn)及其有關(guān)利益為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)合同。
本節(jié)中的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合同，除特別指明的外，簡稱合同。
第三十三條 保險(xiǎn)標(biāo)的的轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)通知保險(xiǎn)人，經(jīng)保險(xiǎn)人同意繼續(xù)承保后，依法變更合同。但是，貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)合同和另有約定的合同除外。
第三十四條 貨物運(yùn)輸保險(xiǎn)合同和運(yùn)輸工具航程保險(xiǎn)合同，保險(xiǎn)責(zé)任開始后，合同當(dāng)事人不得解除合同。
第三十五條 被保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)遵守國家有關(guān)消防、安全、生產(chǎn)操作、勞動保護(hù)等方面的規(guī)定，維護(hù)保險(xiǎn)標(biāo)的的安全。
根據(jù)合同的約定，保險(xiǎn)人可以對保險(xiǎn)標(biāo)的的安全狀況進(jìn)行檢查，及時(shí)向投保人、被保險(xiǎn)人提出消除不安全因素和隱患的書面建議。
投保人、被保險(xiǎn)人未按照約定履行其對保險(xiǎn)標(biāo)的安全應(yīng)盡的責(zé)任的，保險(xiǎn)人有權(quán)要求增加保險(xiǎn)費(fèi)或者解除合同。
保險(xiǎn)人為維護(hù)保險(xiǎn)標(biāo)的的安全，經(jīng)被保險(xiǎn)人同意，可以采取安全預(yù)防措施。
第三十六條 在合同有效期內(nèi)，保險(xiǎn)標(biāo)的危險(xiǎn)程度增加的，被保險(xiǎn)人按照合同約定應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知保險(xiǎn)人，保險(xiǎn)人有權(quán)要求增加保險(xiǎn)費(fèi)或者解除合同。
被保險(xiǎn)人未履行前款規(guī)定的通知義務(wù)的，因保險(xiǎn)標(biāo)的危險(xiǎn)程度增加而發(fā)生的保險(xiǎn)事故，保險(xiǎn)人不承擔(dān)賠償責(zé)任。
第三十七條 有下列情形之一的，除合同另有約定外，保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)降低保險(xiǎn)費(fèi)，并按日計(jì)算退還相應(yīng)的保險(xiǎn)費(fèi)：
（一）據(jù)以確定保險(xiǎn)費(fèi)率的有關(guān)情況發(fā)生變化，保險(xiǎn)標(biāo)的危險(xiǎn)程度明顯減少；
（二）保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)價(jià)值明顯減少。
第三十八條 保險(xiǎn)責(zé)任開始前，投保人要求解除合同的，應(yīng)當(dāng)向保險(xiǎn)人支付手續(xù)費(fèi)，保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)退還保險(xiǎn)費(fèi)。保險(xiǎn)責(zé)任開始后，投保人要求解除合同的，保險(xiǎn)人可以收取自保險(xiǎn)責(zé)任開始之日起至合同解除之日止
期間的保險(xiǎn)費(fèi)，剩余部分退還投保人。
第三十九條 保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)價(jià)值，可以由投保人和保險(xiǎn)人約定并在合同中載明，也可以按照保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)保險(xiǎn)標(biāo)的的實(shí)際價(jià)值確定。
保險(xiǎn)金額不得超過保險(xiǎn)價(jià)值；超過保險(xiǎn)價(jià)值的，超過的部分無效。
保險(xiǎn)金額低于保險(xiǎn)價(jià)值的，除合同另有約定外，保險(xiǎn)人按照保險(xiǎn)金額與保險(xiǎn)價(jià)值的比例承擔(dān)賠償責(zé)任。
第四十條 重復(fù)保險(xiǎn)的投保人應(yīng)當(dāng)將重復(fù)保險(xiǎn)的有關(guān)情況通知各保險(xiǎn)人。
重復(fù)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)金額總和超過保險(xiǎn)價(jià)值的，各保險(xiǎn)人的賠償金額的總和不得超過保險(xiǎn)價(jià)值。除合同另有約定外，各保險(xiǎn)人按照其保險(xiǎn)金額與保險(xiǎn)金額總和的比例承擔(dān)賠償責(zé)任。
重復(fù)保險(xiǎn)是指投保人對同一保險(xiǎn)標(biāo)的、同一保險(xiǎn)利益、同一保險(xiǎn)事故分別向二個(gè)以上保險(xiǎn)人訂立保險(xiǎn)合同的保險(xiǎn)。
第四十一條 保險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)，被保險(xiǎn)人有責(zé)任盡力采取必要的措施，防止或者減少損失。
保險(xiǎn)事故發(fā)生后，被保險(xiǎn)人為防止或者減少保險(xiǎn)標(biāo)的的損失所支付的必要的、合理的費(fèi)用，由保險(xiǎn)人承擔(dān)；保險(xiǎn)人所承擔(dān)的數(shù)額在保險(xiǎn)標(biāo)的損失賠償金額以外另行計(jì)算，最高不超過保險(xiǎn)金額的數(shù)額。
第四十二條 保險(xiǎn)標(biāo)的發(fā)生部分損失的，在保險(xiǎn)人賠償后三十日內(nèi)，投保人可以終止合同；除合同約定不得終止合同的以外，保險(xiǎn)人也可以終止合同。保險(xiǎn)人終止合同的，應(yīng)當(dāng)提前十五日通知投保人，并將保險(xiǎn)
標(biāo)的未受損失部分的保險(xiǎn)費(fèi)，扣除自保險(xiǎn)責(zé)任開始之日起至終止合同之日止期間的應(yīng)收部分后，退還投保人。
第四十三條 保險(xiǎn)事故發(fā)生后，保險(xiǎn)人已支付了全部保險(xiǎn)金額，并且保險(xiǎn)金額相等于保險(xiǎn)價(jià)值的，受損保險(xiǎn)標(biāo)的的全部權(quán)利歸于保險(xiǎn)人；保險(xiǎn)金額低于保險(xiǎn)價(jià)值的，保險(xiǎn)人按照保險(xiǎn)金額與保險(xiǎn)價(jià)值的比例取得受
損保險(xiǎn)標(biāo)的的部分權(quán)利。
第四十四條 因第三者對保險(xiǎn)標(biāo)的的損害而造成保險(xiǎn)事故的，保險(xiǎn)人自向被保險(xiǎn)人賠償保險(xiǎn)金之日起，在賠償金額范圍內(nèi)代位行使被保險(xiǎn)人對第三者請求賠償?shù)臋?quán)利。
前款規(guī)定的保險(xiǎn)事故發(fā)生后，被保險(xiǎn)人已經(jīng)從第三者取得損害賠償?shù)?，保險(xiǎn)人賠償保險(xiǎn)金時(shí)，可以相應(yīng)扣減被保險(xiǎn)人從第三者已取得的賠償金額。
保險(xiǎn)人依照第一款行使代位請求賠償?shù)臋?quán)利，不影響被保險(xiǎn)人就未取得賠償?shù)牟糠窒虻谌哒埱筚r償?shù)臋?quán)利。
第四十五條 保險(xiǎn)事故發(fā)生后，保險(xiǎn)人未賠償保險(xiǎn)金之前，被保險(xiǎn)人放棄對第三者的請求賠償?shù)臋?quán)利的，保險(xiǎn)人不承擔(dān)賠償保險(xiǎn)金的責(zé)任。
保險(xiǎn)人向被保險(xiǎn)人賠償保險(xiǎn)金后，被保險(xiǎn)人未經(jīng)保險(xiǎn)人同意放棄對第三者請求賠償?shù)臋?quán)利的，該行為無效。
由于被保險(xiǎn)人的過錯(cuò)致使保險(xiǎn)人不能行使代位請求賠償?shù)臋?quán)利的，保險(xiǎn)人可以相應(yīng)扣減保險(xiǎn)賠償金。
第四十六條 除被保險(xiǎn)人的家庭成員或者其組成人員故意造成本法第四十四條第一款規(guī)定的保險(xiǎn)事故以外，保險(xiǎn)人不得對被保險(xiǎn)人的家庭成員或者其組成人員行使代位請求賠償?shù)臋?quán)利。
第四十七條 在保險(xiǎn)人向第三者行使代位請求賠償權(quán)利時(shí)，被保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)向保險(xiǎn)人提供必要的文件和其所知道的有關(guān)情況。
第四十八條 保險(xiǎn)人、被保險(xiǎn)人為查明和確定保險(xiǎn)事故的性質(zhì)、原因和保險(xiǎn)標(biāo)的的損失程度所支付的必要的、合理的費(fèi)用，由保險(xiǎn)人承擔(dān)。
第四十九條 保險(xiǎn)人對責(zé)任保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人給第三者造成的損害，可以依照法律的規(guī)定或者合同的約定，直接向該第三者賠償保險(xiǎn)金。
責(zé)任保險(xiǎn)是指以被保險(xiǎn)人對第三者依法應(yīng)負(fù)的賠償責(zé)任為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)。
第五十條 責(zé)任保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人因給第三者造成損害的保險(xiǎn)事故而被提起仲裁或者訴訟的，除合同另有約定外，由被保險(xiǎn)人支付的仲裁或者訴訟費(fèi)用以及其他必要的、合理的費(fèi)用，由保險(xiǎn)人承擔(dān)。
第三節(jié) 人身保險(xiǎn)合同
第五十一條 人身保險(xiǎn)合同是以人的壽命和身體為保險(xiǎn)標(biāo)的的保險(xiǎn)合同。
本節(jié)中的人身保險(xiǎn)合同，除特別指明的外，簡稱合同。
第五十二條 投保人對下列人員具有保險(xiǎn)利益：
（一）本人；
（二）配偶、子女、父母；
（三）前項(xiàng)以外與投保人有撫養(yǎng)、贍養(yǎng)或者扶養(yǎng)關(guān)系的家庭其他成員、近親屬。
除前款規(guī)定外，被保險(xiǎn)人同意投保人為其訂立合同的，視為投保人對被保險(xiǎn)人具有保險(xiǎn)利益。
第五十三條 投保人申報(bào)的被保險(xiǎn)人年齡不真實(shí)，并且其真實(shí)年齡不符合合同約定的年齡限制的，保險(xiǎn)人可以解除合同，并在扣除手續(xù)費(fèi)后，向投保人退還保險(xiǎn)費(fèi)，但是自合同成立之日起逾二年的除外。
投保人申報(bào)的被保險(xiǎn)人年齡不真實(shí)，致使投保人支付的保險(xiǎn)費(fèi)少于應(yīng)付保險(xiǎn)費(fèi)的，保險(xiǎn)人有權(quán)更正并要求投保人補(bǔ)交保險(xiǎn)費(fèi)，或者在給付保險(xiǎn)金時(shí)按照實(shí)付保險(xiǎn)費(fèi)與應(yīng)付保險(xiǎn)費(fèi)的比例支付。
投保人申報(bào)的被保險(xiǎn)人年齡不真實(shí)，致使投保人實(shí)付保險(xiǎn)費(fèi)多于應(yīng)付保險(xiǎn)費(fèi)的，保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)將多收的保險(xiǎn)費(fèi)退還投保人。
第五十四條 投保人不得為無民事行為能力人投保以死亡為給付保險(xiǎn)金條件的人身保險(xiǎn)，保險(xiǎn)人也不得承保。
父母為其未成年子女投保的人身保險(xiǎn)，不受前款規(guī)定限制，但是死亡給付保險(xiǎn)金額總和不得超過金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的限額。
第五十五條 以死亡為給付保險(xiǎn)金條件的合同，未經(jīng)被保險(xiǎn)人書面同意并認(rèn)可保險(xiǎn)金額的，合同無效。
依照以死亡為給付保險(xiǎn)金條件的合同所簽發(fā)的保險(xiǎn)單，未經(jīng)被保險(xiǎn)人書面同意，不得轉(zhuǎn)讓或者質(zhì)押。
父母為其未成年子女投保的人身保險(xiǎn)，不受第一款規(guī)定限制。
第五十六條 投保人于合同成立后，可以向保險(xiǎn)人一次支付全部保險(xiǎn)費(fèi)，也可以按照合同約定分期支付保險(xiǎn)費(fèi)。
合同約定分期支付保險(xiǎn)費(fèi)的，投保人應(yīng)當(dāng)于合同成立時(shí)支付首期保險(xiǎn)費(fèi)，并應(yīng)當(dāng)按期支付其余各期的保險(xiǎn)費(fèi)。
第五十七條 合同約定分期支付保險(xiǎn)費(fèi)，投保人支付首期保險(xiǎn)費(fèi)后，除合同另有約定外，投保人超過規(guī)定的期限六十日未支付當(dāng)期保險(xiǎn)費(fèi)的，合同效力中止，或者由保險(xiǎn)人按照合同約定的條件減少保險(xiǎn)金額。
第五十八條 依照前條規(guī)定合同效力中止的，經(jīng)保險(xiǎn)人與投保人協(xié)商并達(dá)成協(xié)議，在投保人補(bǔ)交保險(xiǎn)費(fèi)后，合同效力恢復(fù)。但是，自合同效力中止之日起二年內(nèi)雙方未達(dá)成協(xié)議的，保險(xiǎn)人有權(quán)解除合同。
保險(xiǎn)人依照前款規(guī)定解除合同，投保人已交足二年以上保險(xiǎn)費(fèi)的，保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)按照合同約定退還保險(xiǎn)單的現(xiàn)金價(jià)值；投保人未交足二年保險(xiǎn)費(fèi)的，保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)在扣除手續(xù)費(fèi)后，退還保險(xiǎn)費(fèi)。
第五十九條 保險(xiǎn)人對人身保險(xiǎn)的保險(xiǎn)費(fèi)，不得用訴訟方式要求投保人支付。
第六十條 人身保險(xiǎn)的受益人由被保險(xiǎn)人或者投保人指定。
投保人指定受益人時(shí)須經(jīng)被保險(xiǎn)人同意。
被保險(xiǎn)人為無民事行為能力人或者限制民事行為能力人的，可以由其監(jiān)護(hù)人指定受益人。
第六十一條 被保險(xiǎn)人或者投保人可以指定一人或者數(shù)人為受益人。
受益人為數(shù)人的，被保險(xiǎn)人或者投保人可以確定受益順序和受益份額；未確定受益份額的，受益人按照相等份額享有受益權(quán)。
第六十二條 被保險(xiǎn)人或者投保人可以變更受益人并書面通知保險(xiǎn)人。保險(xiǎn)人收到變更受益人的書面通知后，應(yīng)當(dāng)在保險(xiǎn)單上批注。
投保人變更受益人時(shí)須經(jīng)被保險(xiǎn)人同意。
第六十三條 被保險(xiǎn)人死亡后，遇有下列情形之一的，保險(xiǎn)金作為被保險(xiǎn)人的遺產(chǎn)，由保險(xiǎn)人向被保險(xiǎn)人的繼承人履行給付保險(xiǎn)金的義務(wù)：
（一）沒有指定受益人的；
（二）受益人先于被保險(xiǎn)人死亡，沒有其他受益人的；
（三）受益人依法喪失受益權(quán)或者放棄受益權(quán)，沒有其他受益人的。
第六十四條 投保人、受益人故意造成被保險(xiǎn)人死亡、傷殘或者疾病的，保險(xiǎn)人不承擔(dān)給付保險(xiǎn)金的責(zé)任。投保人已交足二年以上保險(xiǎn)費(fèi)的，保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)按照合同約定向其他享有權(quán)利的受益人退還保險(xiǎn)單的現(xiàn)金
價(jià)值。
受益人故意造成被保險(xiǎn)人死亡或者傷殘的，或者故意殺害被保險(xiǎn)人未遂的，喪失受益權(quán)。
第六十五條 以死亡為給付保險(xiǎn)金條件的合同，被保險(xiǎn)人自殺的，除本條第二款規(guī)定外，保險(xiǎn)人不承擔(dān)給付保險(xiǎn)金的責(zé)任，但對投保人已支付的保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)人應(yīng)按照保險(xiǎn)單退還其現(xiàn)金價(jià)值。
以死亡為給付保險(xiǎn)金條件的合同，自成立之日起滿二年后，如果被保險(xiǎn)人自殺的，保險(xiǎn)人可以按照合同給付保險(xiǎn)金。
第六十六條 被保險(xiǎn)人故意犯罪導(dǎo)致其自身傷殘或者死亡的，保險(xiǎn)人不承擔(dān)給付保險(xiǎn)金的責(zé)任。投保人已交足二年以上保險(xiǎn)費(fèi)的，保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)按照保險(xiǎn)單退還其現(xiàn)金價(jià)值。
第六十七條 人身保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人因第三者的行為而發(fā)生死亡、傷殘或者疾病等保險(xiǎn)事故的，保險(xiǎn)人向被保險(xiǎn)人或者受益人給付保險(xiǎn)金后，不得享有向第三者追償?shù)臋?quán)利。
第六十八條 投保人解除合同，已交足二年以上保險(xiǎn)費(fèi)的，保險(xiǎn)人應(yīng)當(dāng)自接到解除合同通知之日起三十日內(nèi)，退還保險(xiǎn)單的現(xiàn)金價(jià)值；未交足二年保險(xiǎn)費(fèi)的，保險(xiǎn)人按照合同約定在扣除手續(xù)費(fèi)后，退還保險(xiǎn)費(fèi)。
第三章 保險(xiǎn)公司
第六十九條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)采取下列組織形式：
（一）股份有限公司；
（二）國有獨(dú)資公司。
第七十條 設(shè)立保險(xiǎn)公司，必須經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)。
第七十一條 設(shè)立保險(xiǎn)公司，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：
（一）有符合本法和公司法規(guī)定的章程；
（二）有符合本法規(guī)定的注冊資本最低限額；
（三）有具備任職專業(yè)知識和業(yè)務(wù)工作經(jīng)驗(yàn)的高級管理人員；
（四）有健全的組織機(jī)構(gòu)和管理制度；
（五）有符合要求的營業(yè)場所和與業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施。
金融監(jiān)督管理部門審查設(shè)立申請時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展和公平競爭的需要。
第七十二條 設(shè)立保險(xiǎn)公司，其注冊資本的最低限額為人民幣二億元。
保險(xiǎn)公司注冊資本最低限額必須為實(shí)繳貨幣資本。
金融監(jiān)督管理部門根據(jù)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營規(guī)模，可以調(diào)整其注冊資本的最低限額。但是，不得低于第一款規(guī)定的限額。
第七十三條 申請?jiān)O(shè)立保險(xiǎn)公司，應(yīng)當(dāng)提交下列文件、資料：
（一）設(shè)立申請書，申請書應(yīng)當(dāng)載明擬設(shè)立的保險(xiǎn)公司的名稱、注冊資本、業(yè)務(wù)范圍等；
（二）可行性研究報(bào)告；
（三）金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的其他文件、資料。
第七十四條 設(shè)立保險(xiǎn)公司的申請經(jīng)初步審查合格后，申請人應(yīng)當(dāng)依照本法和公司法的規(guī)定進(jìn)行保險(xiǎn)公司的籌建。具備本法第七十一條規(guī)定的設(shè)立條件的，向金融監(jiān)督管理部門提交正式申請表和下列有關(guān)文件、
資料：
（一）保險(xiǎn)公司的章程；
（二）股東名冊及其股份或者出資人及其出資額；
（三）持有公司股份百分之十以上的股東資信證明和有關(guān)資料；
（四）法定驗(yàn)資機(jī)構(gòu)出具的驗(yàn)資證明；
（五）擬任職的高級管理人員的簡歷和資格證明；
（六）經(jīng)營方針和計(jì)劃；
（七）營業(yè)場所和與業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施的資料；
（八）金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的其他文件、資料。
第七十五條 金融監(jiān)督管理部門自收到設(shè)立保險(xiǎn)公司的正式申請文件之日起六個(gè)月內(nèi)，應(yīng)當(dāng)作出批準(zhǔn)或者不批準(zhǔn)的決定。
第七十六條 經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的保險(xiǎn)公司，由批準(zhǔn)部門頒發(fā)經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證，并憑經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理登記，領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照。
第七十七條 保險(xiǎn)公司自取得經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證之日起六個(gè)月內(nèi)無正當(dāng)理由未辦理公司設(shè)立登記的，其經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證自動失效。
第七十八條 保險(xiǎn)公司成立后應(yīng)當(dāng)按照其注冊資本總額的百分之二十提取保證金，存入金融監(jiān)督管理部門指定的銀行，除保險(xiǎn)公司清算時(shí)用于清償債務(wù)外，不得動用。
第七十九條 保險(xiǎn)公司在中華人民共和國境內(nèi)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，須經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)，取得分支機(jī)構(gòu)經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證。
保險(xiǎn)公司分支機(jī)構(gòu)不具有法人資格，其民事責(zé)任由保險(xiǎn)公司承擔(dān)。
第八十條 保險(xiǎn)公司在中華人民共和國境內(nèi)外設(shè)立代表機(jī)構(gòu)，須經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)。
第八十一條 保險(xiǎn)公司有下列變更事項(xiàng)之一的，須經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)：
（一）變更名稱；
（二）變更注冊資本；
（三）變更公司或者分支機(jī)構(gòu)的營業(yè)場所；
（四）調(diào)整業(yè)務(wù)范圍；
（五）公司分立或者合并；
（六）修改公司章程；
（七）變更出資人或者持有公司股份百分之十以上的股東；
（八）金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的其他變更事項(xiàng)。
保險(xiǎn)公司更換董事長、總經(jīng)理，應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)金融監(jiān)督管理部門審查其任職資格。
第八十二條 保險(xiǎn)公司的組織機(jī)構(gòu)，適用公司法的規(guī)定。
第八十三條 國有獨(dú)資保險(xiǎn)公司設(shè)立監(jiān)事會。監(jiān)事會由金融監(jiān)督管理部門、有關(guān)專家和保險(xiǎn)公司工作人員的代表組成，對國有獨(dú)資保險(xiǎn)公司提取各項(xiàng)準(zhǔn)備金、最低償付能力和國有資產(chǎn)保值增值等情況以及高級管
理人員違反法律、行政法規(guī)或者章程的行為和損害公司利益的行為進(jìn)行監(jiān)督。
第八十四條 保險(xiǎn)公司因分立、合并或者公司章程規(guī)定的解散事由出現(xiàn)，經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)后解散。保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)依法成立清算組，進(jìn)行清算。
經(jīng)營有人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司，除分立、合并外，不得解散。
第八十五條 保險(xiǎn)公司違反法律、行政法規(guī)，被金融監(jiān)督管理部門吊銷經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證的，依法撤銷。由金融監(jiān)督管理部門依法及時(shí)組織清算組，進(jìn)行清算。
第八十六條 保險(xiǎn)公司不能支付到期債務(wù)，經(jīng)金融監(jiān)督管理部門同意，由人民法院依法宣告破產(chǎn)。保險(xiǎn)公司被宣告破產(chǎn)的，由人民法院組織金融監(jiān)督管理部門等有關(guān)部門和有關(guān)人員成立清算組，進(jìn)行清算。
第八十七條 經(jīng)營有人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司被依法撤銷的或者被依法宣告破產(chǎn)的，其持有的人壽保險(xiǎn)合同及準(zhǔn)備金，必須轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)營有人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司；不能同其他保險(xiǎn)公司達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議的，由
金融監(jiān)督管理部門指定經(jīng)營有人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司接受。
第八十八條 保險(xiǎn)公司依法破產(chǎn)的，破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)優(yōu)先支付其破產(chǎn)費(fèi)用后，按照下列順序清償：
（一）所欠職工工資和勞動保險(xiǎn)費(fèi)用；
（二）賠償或者給付保險(xiǎn)金；
（三）所欠稅款；
（四）清償公司債務(wù)。
破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)不足清償同一順序清償要求的，按照比例分配。
第八十九條 保險(xiǎn)公司依法終止其業(yè)務(wù)活動，應(yīng)當(dāng)注銷其經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證。
第九十條 保險(xiǎn)公司的設(shè)立、變更、解散和清算事項(xiàng)，本法未作規(guī)定的，適用公司法和其他有關(guān)法律、行政法規(guī)的規(guī)定。
第四章 保險(xiǎn)經(jīng)營規(guī)則
第九十一條 保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)范圍：
（一）財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，包括財(cái)產(chǎn)損失保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、信用保險(xiǎn)等保險(xiǎn)業(yè)務(wù)；
（二）人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，包括人壽保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)等保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
同一保險(xiǎn)人不得同時(shí)兼營財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)范圍由金融監(jiān)督管理部門核定。保險(xiǎn)公司只能在被核定的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)從事保險(xiǎn)經(jīng)營活動。
本法施行前已設(shè)立的保險(xiǎn)公司，按照第二款實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的辦法，由國務(wù)院規(guī)定。
第九十二條 經(jīng)金融監(jiān)督管理部門核定，保險(xiǎn)公司可以經(jīng)營前條規(guī)定的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的下列再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)：
（一）分出保險(xiǎn)；
（二）分入保險(xiǎn)。
第九十三條 除人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)外，經(jīng)營其他保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)從當(dāng)年自留保險(xiǎn)費(fèi)中提取未到期責(zé)任準(zhǔn)備金；提取和結(jié)轉(zhuǎn)的數(shù)額，應(yīng)當(dāng)相當(dāng)于當(dāng)年自留保險(xiǎn)費(fèi)的百分之五十。
經(jīng)營有人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司，應(yīng)當(dāng)按照有效的人壽保險(xiǎn)單的全部凈值提取未到期責(zé)任準(zhǔn)備金。
第九十四條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)按照已經(jīng)提出的保險(xiǎn)賠償或者給付金額，以及已經(jīng)發(fā)生保險(xiǎn)事故但尚未提出的保險(xiǎn)賠償或者給付金額，提取未決賠款準(zhǔn)備金。
第九十五條 除依照前二條規(guī)定提取準(zhǔn)備金外，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)依照有關(guān)法律、行政法規(guī)及國家財(cái)務(wù)會計(jì)制度的規(guī)定提取公積金。
第九十六條 為了保障被保險(xiǎn)人的利益，支持保險(xiǎn)公司穩(wěn)健經(jīng)營，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)按照金融監(jiān)督管理部門的規(guī)定提存保險(xiǎn)保障基金。
保險(xiǎn)保障基金應(yīng)當(dāng)集中管理，統(tǒng)籌使用。
第九十七條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)具有與其業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的最低償付能力。保險(xiǎn)公司的實(shí)際資產(chǎn)減去實(shí)際負(fù)債的差額不得低于金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的數(shù)額；低于規(guī)定數(shù)額的，應(yīng)當(dāng)增加資本金，補(bǔ)足差額。
第九十八條 經(jīng)營財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司當(dāng)年自留保險(xiǎn)費(fèi)，不得超過其實(shí)有資本金加公積金總和的四倍。
第九十九條 保險(xiǎn)公司對每一危險(xiǎn)單位，即對一次保險(xiǎn)事故可能造成的最大損失范圍所承擔(dān)的責(zé)任，不得超過其實(shí)有資本金加公積金總和的百分之十；超過的部分，應(yīng)當(dāng)辦理再保險(xiǎn)。
第一百條 保險(xiǎn)公司對危險(xiǎn)單位的計(jì)算辦法和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)安排計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)金融監(jiān)督管理部門核準(zhǔn)。
第一百零一條 除人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)外，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)將其承保的每筆保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的百分之二十按照國家有關(guān)規(guī)定辦理再保險(xiǎn)。
第一百零二條 保險(xiǎn)公司需要辦理再保險(xiǎn)分出業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向中國境內(nèi)的保險(xiǎn)公司辦理。
第一百零三條 金融監(jiān)督管理部門有權(quán)限制或者禁止保險(xiǎn)公司向中國境外的保險(xiǎn)公司辦理再保險(xiǎn)分出業(yè)務(wù)或者接受中國境外再保險(xiǎn)分入業(yè)務(wù)。
第一百零四條 保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用必須穩(wěn)健，遵循安全性原則，并保證資產(chǎn)的保值增值。
保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。
保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和向企業(yè)投資。
保險(xiǎn)公司運(yùn)用的資金和具體項(xiàng)目的資金占其資金總額的具體比例，由金融監(jiān)督管理部門規(guī)定。
第一百零五條 保險(xiǎn)公司及其工作人員在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)活動中不得有下列行為：
（一）欺騙投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人；
（二）對投保人隱瞞與保險(xiǎn)合同有關(guān)的重要情況；
（三）阻礙投保人履行本法規(guī)定的如實(shí)告知義務(wù)，或者誘導(dǎo)其不履行本法規(guī)定的如實(shí)告知義務(wù)；
（四）承諾向投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人給予保險(xiǎn)合同規(guī)定以外的保險(xiǎn)費(fèi)回扣或者其他利益。
第五章 保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)督管理
第一百零六條 商業(yè)保險(xiǎn)的主要險(xiǎn)種的基本保險(xiǎn)條款和保險(xiǎn)費(fèi)率，由金融監(jiān)督管理部門制訂。
保險(xiǎn)公司擬訂的其他險(xiǎn)種的保險(xiǎn)條款和保險(xiǎn)費(fèi)率，應(yīng)當(dāng)報(bào)金融監(jiān)督管理部門備案。
第一百零七條 金融監(jiān)督管理部門有權(quán)檢查保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)狀況及資金運(yùn)用狀況，有權(quán)要求保險(xiǎn)公司在規(guī)定的期限內(nèi)提供有關(guān)的書面報(bào)告和資料。
保險(xiǎn)公司依法接受監(jiān)督檢查。
第一百零八條 保險(xiǎn)公司未按照本法規(guī)定提取或者結(jié)轉(zhuǎn)各項(xiàng)準(zhǔn)備金，或者未按照本法規(guī)定辦理再保險(xiǎn)，或者嚴(yán)重違反本法關(guān)于資金運(yùn)用的規(guī)定的，由金融監(jiān)督管理部門責(zé)令該保險(xiǎn)公司采取下列措施限期改正：
（一）依法提取或者結(jié)轉(zhuǎn)各項(xiàng)準(zhǔn)備金；
（二）依法辦理再保險(xiǎn)；
（三）糾正違法運(yùn)用資金的行為；
（四）調(diào)整負(fù)責(zé)人及有關(guān)管理人員。
第一百零九條 依照前條規(guī)定，金融監(jiān)督管理部門作出限期改正的決定后，保險(xiǎn)公司在限期內(nèi)未予改正的，由金融監(jiān)督管理部門決定選派保險(xiǎn)專業(yè)人員和指定該保險(xiǎn)公司的有關(guān)人員，組成整頓組織，對該保險(xiǎn)公
司進(jìn)行整頓。
整頓決定應(yīng)當(dāng)載明被整頓保險(xiǎn)公司的名稱、整頓理由、整頓組織和整頓期限，并予以公告。
第一百一十條 整頓組織在整頓過程中，有權(quán)監(jiān)督該保險(xiǎn)公司的日常業(yè)務(wù)。該保險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人及有關(guān)管理人員，應(yīng)當(dāng)在整頓組織的監(jiān)督下行使自己的職權(quán)。
第一百一十一條 在整頓過程中，保險(xiǎn)公司的原有業(yè)務(wù)繼續(xù)進(jìn)行，但是金融監(jiān)督管理部門有權(quán)停止開展新的業(yè)務(wù)或者停止部分業(yè)務(wù)，調(diào)整資金運(yùn)用。
第一百一十二條 被整頓的保險(xiǎn)公司經(jīng)整頓已糾正其違反本法規(guī)定的行為，恢復(fù)正常經(jīng)營狀況的，由整頓組織提出報(bào)告，經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)，整頓結(jié)束。
第一百一十三條 保險(xiǎn)公司違反本法規(guī)定，損害社會公共利益，可能嚴(yán)重危及或者已經(jīng)危及保險(xiǎn)公司的償付能力的，金融監(jiān)督管理部門可以對該保險(xiǎn)公司實(shí)行接管。
接管的目的是對被接管的保險(xiǎn)公司采取必要措施，以保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益，恢復(fù)保險(xiǎn)公司的正常經(jīng)營。
被接管的保險(xiǎn)公司的債權(quán)債務(wù)關(guān)系不因接管而變化。
第一百一十四條 接管組織的組成和接管的實(shí)施辦法，由金融監(jiān)督管理部門決定，并予公告。
第一百一十五條 接管期限屆滿，金融監(jiān)督管理部門可以決定延期，但接管期限最長不得超過二年。
第一百一十六條 接管期限屆滿，被接管的保險(xiǎn)公司已恢復(fù)正常經(jīng)營能力的，金融監(jiān)督管理部門可以決定接管終止。
接管組織認(rèn)為被接管的保險(xiǎn)公司的財(cái)產(chǎn)已不足以清償所負(fù)債務(wù)的，經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)，依法向人民法院申請宣告該保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。
第一百一十七條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)于每一會計(jì)年度終了后三個(gè)月內(nèi)，將上一年度的營業(yè)報(bào)告、財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告及有關(guān)報(bào)表報(bào)送金融監(jiān)督管理部門，并依法公布。
第一百一十八條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)于每月月底前將上一月的營業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)表報(bào)送金融監(jiān)督管理部門。
第一百一十九條 經(jīng)營人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司，必須聘用經(jīng)金融監(jiān)督管理部門認(rèn)可的精算專業(yè)人員，建立精算報(bào)告制度。
第一百二十條 保險(xiǎn)人和被保險(xiǎn)人可以聘請依法設(shè)立的獨(dú)立的評估機(jī)構(gòu)或者具有法定資格的專家，對保險(xiǎn)事故進(jìn)行評估和鑒定。
第一百二十一條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)妥善保管有關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營活動的完整帳簿、原始憑證及有關(guān)資料。
前款規(guī)定的帳簿、原始憑證及有關(guān)資料的保管期限，自保險(xiǎn)合同終止之日起計(jì)算，不得少于十年。
第六章 保險(xiǎn)代理人和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人
第一百二十二條 保險(xiǎn)代理人是根據(jù)保險(xiǎn)人的委托，向保險(xiǎn)人收取代理手續(xù)費(fèi)，并在保險(xiǎn)人授權(quán)的范圍代為辦理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的單位或者個(gè)人。
第一百二十三條 保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人是基于投保人的利益，為投保人與保險(xiǎn)人訂立保險(xiǎn)合同提供中介服務(wù)，并依法收取傭金的單位。
第一百二十四條 保險(xiǎn)代理人根據(jù)保險(xiǎn)人的授權(quán)代為辦理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的行為，由保險(xiǎn)人承擔(dān)責(zé)任。
經(jīng)營人壽保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)代理人，不得同時(shí)接受兩個(gè)以上保險(xiǎn)人的委托。
第一百二十五條 因保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人在辦理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的過錯(cuò)，給投保人、被保險(xiǎn)人造成損失的，由保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人承擔(dān)賠償責(zé)任。
第一百二十六條 保險(xiǎn)代理人、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人辦理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，不得利用行政權(quán)力、職務(wù)或者職業(yè)便利以及其他不正當(dāng)手段強(qiáng)迫、引誘或者限制投保人訂立保險(xiǎn)合同。
第一百二十七條 保險(xiǎn)代理人、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)當(dāng)具備金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的資格條件，并取得金融監(jiān)督管理部門頒發(fā)的經(jīng)營保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)許可證或者經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證，向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理登記，領(lǐng)取營業(yè)
執(zhí)照，并繳存保證金或者投保職業(yè)責(zé)任保險(xiǎn)。
第一百二十八條 保險(xiǎn)代理人、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)當(dāng)有自己的經(jīng)營場所，設(shè)立專門帳簿記載保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)或者經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收支情況，并接受金融監(jiān)督管理部門的監(jiān)督。
第一百二十九條 保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)設(shè)立本公司保險(xiǎn)代理人登記簿。
第一百三十條 本法第一百零五條、第一百零七條、第一百一十七條的規(guī)定，適用于保險(xiǎn)代理人和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人。
第七章 法律責(zé)任
第一百三十一條 投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人有下列行為之一，進(jìn)行保險(xiǎn)欺詐活動，構(gòu)成犯罪的，依追究刑事責(zé)任：
（一）投保人故意虛構(gòu)保險(xiǎn)標(biāo)的，騙取保險(xiǎn)金的；
（二）未發(fā)生保險(xiǎn)事故而謊稱發(fā)生保險(xiǎn)事故，騙取保險(xiǎn)金的；
（三）故意造成財(cái)產(chǎn)損失的保險(xiǎn)事故，騙取保險(xiǎn)金的；
（四）故意造成被保險(xiǎn)人死亡、傷殘或者疾病等人身保險(xiǎn)事故，騙取保險(xiǎn)金的；
（五）偽造、變造與保險(xiǎn)事故有關(guān)的證明、資料和其他證據(jù)，或者指使、唆使、收買他人提供虛假證明、資料或者其他證據(jù)，編造虛假的事故原因或者夸大損失程度，騙取保險(xiǎn)金的。
有前款所列行為之一，情節(jié)輕微，不構(gòu)成犯罪的，依照國家有關(guān)規(guī)定給予行政處罰。
第一百三十二條 保險(xiǎn)公司及其工作人員在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中隱瞞與保險(xiǎn)合同有關(guān)的重要情況，欺騙投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人，或者拒不履行保險(xiǎn)合同約定的賠償或者給付保險(xiǎn)金的義務(wù)，構(gòu)成犯罪的，依法追究刑
事責(zé)任；不構(gòu)成犯罪的，由金融監(jiān)督管理部門對保險(xiǎn)公司處以一萬元以上五萬元以下的罰款；對有違法行為的工作人員，給予處分，并處以一萬元以下的罰款。
保險(xiǎn)公司及其工作人員阻礙投保人履行如實(shí)告知義務(wù)，或者誘導(dǎo)其不履行如實(shí)告知義務(wù)的，或者承諾向投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人給予非法的保險(xiǎn)費(fèi)回扣或者其他利益的，由金融監(jiān)督管理部門責(zé)令改正，對保
險(xiǎn)公司處以一萬元以上五萬元以下的罰款；對有違法行為的工作人員，給予處分，并處以一萬元以下的罰款。
第一百三十三條 保險(xiǎn)代理人或者保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人在其業(yè)務(wù)中欺騙投保人、被保險(xiǎn)人或者受益人的，由金融監(jiān)督管理部門責(zé)令改正，并處以一萬元以上五萬元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，吊銷經(jīng)營保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)許可證
或者經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。
第一百三十四條 保險(xiǎn)公司的工作人員利用職務(wù)上的便利，故意編造未曾發(fā)生的保險(xiǎn)事故進(jìn)行虛假理賠，騙取保險(xiǎn)金的，依法追究刑事責(zé)任。
第一百三十五條 違反本法規(guī)定，擅自設(shè)立保險(xiǎn)公司或者非法從事商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)活動的，依法追究刑事責(zé)任，并由金融監(jiān)督管理部門予以取締。情節(jié)輕微，不構(gòu)成犯罪的，給予行政處罰。
第一百三十六條 違反本法規(guī)定，超出核定的業(yè)務(wù)范圍從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的，由金融監(jiān)督管理部門責(zé)令改正，責(zé)令退還收取的保險(xiǎn)費(fèi)，有違法所得的，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒
有違法所得的，處以十萬元以上五十萬元以下的罰款；逾期不改正或者造成嚴(yán)重后果的，責(zé)令停業(yè)整頓或者吊銷經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可證。
第一百三十七條 違反本法規(guī)定，未經(jīng)批準(zhǔn)，擅自變更保險(xiǎn)公司的名稱、章程、注冊資本、公司或者分支機(jī)構(gòu)的營業(yè)場所等事項(xiàng)的，由金融監(jiān)督管理部門責(zé)令改正，并處以一萬元以上十萬元以下的罰款。
第一百三十八條 違反本法規(guī)定，有下列行為之一的，由金融監(jiān)督管理部門責(zé)令改正，并處以五萬元以上三十萬元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，可以限制業(yè)務(wù)范圍、責(zé)令停止接受新業(yè)務(wù)或者吊銷經(jīng)營保險(xiǎn)業(yè)務(wù)許可
證：
（一）未按照規(guī)定提存保證金或者違反規(guī)定動用保證金的；
（二）未按照規(guī)定提取或者結(jié)轉(zhuǎn)未到期責(zé)任準(zhǔn)備金或者未按照規(guī)定提取未決賠款準(zhǔn)備金的；
（三）未按照規(guī)定提取保險(xiǎn)保障基金、公積金的；
（四）未按照規(guī)定辦理再保險(xiǎn)分出業(yè)務(wù)的；
（五）違反規(guī)定運(yùn)用保險(xiǎn)公司資金的；
（六）未經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或者代表機(jī)構(gòu)的；
（七）未經(jīng)批準(zhǔn)分立、合并的。
第一百三十九條 違反本法規(guī)定，有下列行為之一的，由金融監(jiān)督管理部門責(zé)令改正，逾期不改正的，處以一萬元以上十萬元以下的罰款：
（一）未按照規(guī)定報(bào)送有關(guān)報(bào)告、報(bào)表、文件和資料的；
（二）未按照規(guī)定將擬定險(xiǎn)種的保險(xiǎn)條款和保險(xiǎn)費(fèi)率報(bào)送備案的。
第一百四十條 違反本法規(guī)定，有下列行為之一的，由金融監(jiān)督管理部門責(zé)令改正，處以十萬元以上五十萬元以下的罰款：
（一）提供虛假的報(bào)告、報(bào)表、文件和資料的；
（二）拒絕或者妨礙依法檢查監(jiān)督的。
第一百四十一條 違反本法規(guī)定，有下列行為之一的，由金融監(jiān)督管理部門責(zé)令改正，處以五萬元以上三十萬元以下的罰款：
（一）超額承保，情節(jié)嚴(yán)重的；
（二）為無民事行為能力人承保以死亡為給付保險(xiǎn)金條件的保險(xiǎn)的。
第一百四十二條 違反本法規(guī)定，未取得經(jīng)營保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)許可證或者經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證，非法從事保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)或者經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)活動的，由金融監(jiān)督管理部門予以取締，沒收違法所得，處以違法所得五倍以上十倍
以下的罰款。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。
第一百四十三條 對違反本法規(guī)定尚未構(gòu)成犯罪的行為負(fù)有直接責(zé)任的保險(xiǎn)公司高級管理人員和其他直接責(zé)任人員，金融監(jiān)督管理部門可以區(qū)別不同情況予以警告，責(zé)令予以撤換，處以五千元以上三萬元以下的
罰款。
第一百四十四條 違反本法規(guī)定，給他人造成損害的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)民事責(zé)任。
第一百四十五條 對不符合本法規(guī)定條件的設(shè)立保險(xiǎn)公司的申請予以批準(zhǔn)的，或者對不符合保險(xiǎn)代理人、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人條件的申請予以批準(zhǔn)的，給予行政處分；情節(jié)嚴(yán)重，構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。
第一百四十六條 金融監(jiān)督管理部門工作人員在對保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)督管理工作中濫用職權(quán)、徇私舞弊、玩忽職守，構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任；不構(gòu)成犯罪的，給予行政處分。
第八章 附 則
第一百四十七條 海上保險(xiǎn)適用海商法的有關(guān)規(guī)定；海商法未作規(guī)定的，適用本法的有關(guān)規(guī)定。
第一百四十八條 設(shè)立外資參股的保險(xiǎn)公司，或者外國保險(xiǎn)公司在中國境內(nèi)設(shè)立分公司，適用本法規(guī)定，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的，適用其規(guī)定。
第一百四十九條 國家支持發(fā)展為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)的保險(xiǎn)事業(yè)，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。
第一百五十條 本法規(guī)定的保險(xiǎn)公司以外的其他性質(zhì)的保險(xiǎn)組織，由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定。
第一百五十一條 本法施行前按照國務(wù)院規(guī)定經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的保險(xiǎn)公司繼續(xù)保留，其中不完全具備本法規(guī)定的條件的，應(yīng)當(dāng)在規(guī)定的期限內(nèi)達(dá)到本法規(guī)定的條件。具體辦法由國務(wù)院規(guī)定。
第一百五十二條 本法自１９９５年１０月１日起施行。
《中華人民共和國外資企業(yè)法》
第一條 為了擴(kuò)大對外經(jīng)濟(jì)合作和技術(shù)交流，促進(jìn)中國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中華人民共和國允許外國的企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或者個(gè)人（以下簡稱外國投資者）在中國境內(nèi)舉辦外資企業(yè)，保護(hù)外資企業(yè)的合法權(quán)益。
第二條 本法所稱的外資企業(yè)是指依照中國有關(guān)法律在中國境內(nèi)設(shè)立的全部資本由外國投資者投資的企業(yè)，不包括外國的企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織在中國境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)。
第三條 設(shè)立外資企業(yè)，必須有利于中國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并且采用先進(jìn)的技術(shù)和設(shè)備，或者產(chǎn)品全部出口或者大部分出口。
國家禁止或者限制設(shè)立外資企業(yè)的行業(yè)由國務(wù)院規(guī)定。
第四條 外國投資者在中國境內(nèi)的投資、獲得的利潤和其他合法權(quán)益，受中國法律保護(hù)。
外資企業(yè)必須遵守中國的法律、法規(guī)，不得損害中國的社會公共利益。
第五條 國家對外資企業(yè)不實(shí)行國有化和征收；在特殊情況下，根據(jù)社會公共利益的需要，對外資企業(yè)可以依照法律程序?qū)嵭姓魇眨⒔o予相應(yīng)的補(bǔ)償。
第六條 設(shè)立外資企業(yè)的申請，由國務(wù)院對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易主管部門或者國務(wù)院授權(quán)的機(jī)關(guān)審查批準(zhǔn)。審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)在接到申請之日起九十天內(nèi)決定批準(zhǔn)或者不批準(zhǔn)。
第七條 設(shè)立外資企業(yè)的申請經(jīng)批準(zhǔn)后，外國投資者應(yīng)當(dāng)在接到批準(zhǔn)證書之日起三十天內(nèi)向工商行政管理機(jī)關(guān)申請登記，領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照。外資企業(yè)的營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)日期，為該企業(yè)成立日期。
第八條 外資企業(yè)符合中國法律關(guān)于法人條件的規(guī)定的，依法取得中國法人資格。
第九條 外資企業(yè)應(yīng)當(dāng)在審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)核準(zhǔn)的期限內(nèi)在中國境內(nèi)投資；逾期不投資的，工商行政管理機(jī)關(guān)有權(quán)吊銷營業(yè)執(zhí)照。
工商行政管理機(jī)關(guān)對外資企業(yè)的投資情況進(jìn)行檢查和監(jiān)督。
第十條 外資企業(yè)分立、合并或者其他重要事項(xiàng)變更，應(yīng)當(dāng)報(bào)審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理變更登記手續(xù)。
第十一條 外資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃應(yīng)當(dāng)報(bào)其主管部門備案。
外資企業(yè)依照經(jīng)批準(zhǔn)的章程進(jìn)行經(jīng)營管理活動，不受干涉。
第十二條 外資企業(yè)雇用中國職工應(yīng)當(dāng)依法簽定合同，并在合同中訂明雇用、解雇、報(bào)酬、福利、勞動保護(hù)、勞動保險(xiǎn)等事項(xiàng)。
第十三條 外資企業(yè)的職工依法建立工會組織，開展工會活動，維護(hù)職工的合法權(quán)益。
外資企業(yè)應(yīng)當(dāng)為本企業(yè)工會提供必要的活動條件。
第十四條 外資企業(yè)必須在中國境內(nèi)設(shè)置會計(jì)帳簿，進(jìn)行獨(dú)立核算，按照規(guī)定報(bào)送會計(jì)報(bào)表，并接受財(cái)政稅務(wù)機(jī)關(guān)的監(jiān)督。
外資企業(yè)拒絕在中國境內(nèi)設(shè)置會計(jì)帳簿的，財(cái)政稅務(wù)機(jī)關(guān)可以處以罰款，工商行政管理機(jī)關(guān)可以責(zé)令停止?fàn)I業(yè)或者吊銷營業(yè)執(zhí)照。
第十五條 外資企業(yè)在批準(zhǔn)的經(jīng)營范圍內(nèi)需要的原材料、燃料等物資，可以在中國購買，也可以在國際
市場購買；在同等條件下，應(yīng)當(dāng)盡先在中國購買。
第十六條 外資企業(yè)的各項(xiàng)保險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)向中國境內(nèi)的保險(xiǎn)公司投保。
第十七條 外資企業(yè)依照國家有關(guān)稅收的規(guī)定納稅并可以享受減稅、免稅的優(yōu)惠待遇。
外資企業(yè)將繳納所得稅后的利潤在中國境內(nèi)再投資的，可以依照國家規(guī)定申請退還再投資部分已繳納的部分所得稅稅款。
第十八條 外資企業(yè)的外匯事宜，依照國家外匯管理規(guī)定辦理。
外資企業(yè)應(yīng)當(dāng)在中國銀行或者國家外匯管理機(jī)關(guān)指定的銀行開戶。
外資企業(yè)應(yīng)當(dāng)自行解決外匯收支平衡。外資企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)有關(guān)主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)在中國市場銷售，因而造成企業(yè)外匯收支不平衡的，由批準(zhǔn)其在中國市場銷售的機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)解決。
第十九條 外國投資者從外資企業(yè)獲得的合法利潤、其他合法收入和清算后的資金，可以匯往國外。
外資企業(yè)的外籍職工的工資收入和其他正當(dāng)收入，依法繳納個(gè)人所得稅后，可以匯往國外。
第二十條 外資企業(yè)的經(jīng)營期限由外國投資者申報(bào)，由審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。期滿需要延長的，應(yīng)當(dāng)在期滿一百八十天以前向?qū)彶榕鷾?zhǔn)機(jī)關(guān)提出申請。審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)在接到申請之日起三十天內(nèi)決定批準(zhǔn)或者不 批準(zhǔn)。
第二十一條 外資企業(yè)終止，應(yīng)當(dāng)及時(shí)公告，按照法定程序進(jìn)行清算。
在清算完結(jié)前，除為了執(zhí)行清算外，外國投資者對企業(yè)財(cái)產(chǎn)不得處理。
第二十二條 外資企業(yè)終止，應(yīng)當(dāng)向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理注銷登記手續(xù)，繳銷營業(yè)執(zhí)照。
第二十三條 國務(wù)院對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易主管部門根據(jù)本法制定實(shí)施細(xì)則，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后施行。
第二十四條 本法自公布之日起施行。
中華人民共和國會計(jì)法
(1985年1月21日第六屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第九次會議通過， 1985年1月21日中華人民共和國主席令第二十一號公布)
第一章 總 則
第二章 會計(jì)核算
第三章 會計(jì)監(jiān)督
第四章 會計(jì)機(jī)構(gòu)和會計(jì)人員
第五章 法律責(zé)任
第六章 附 則
第一章 總 則
第一條 為了加強(qiáng)會計(jì)工作，保障會計(jì)人員依法行使職權(quán)，發(fā)揮會計(jì)工作在維護(hù)國家財(cái)政制度和財(cái)務(wù)制度、保護(hù)社會主義公共財(cái)產(chǎn)、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)管理、提高經(jīng)濟(jì)效益中的作用，特制定本法。
第二條 國營企業(yè)事業(yè)單位、國家機(jī)關(guān)、社會團(tuán)體、軍隊(duì)辦理會計(jì)事務(wù)，必須遵守本法。
第三條 會計(jì)機(jī)構(gòu)、會計(jì)人員必須遵守法律、法規(guī)，按照本法規(guī)定辦理會計(jì)事務(wù)，進(jìn)行會計(jì)核算，實(shí)行會計(jì)監(jiān)督。
第四條 各地方、各部門、各單位的行政領(lǐng)導(dǎo)人領(lǐng)導(dǎo)會計(jì)機(jī)構(gòu)、會計(jì)人員和其他人員執(zhí)行本法，保障會計(jì)人員的職權(quán)不受侵犯。任何人不得對會計(jì)人員打擊報(bào)復(fù)。
對認(rèn)真執(zhí)行本法，忠于職守，做出顯著成績的會計(jì)人員，給予精神的或者物質(zhì)的獎(jiǎng)勵(lì)。
第五條 國務(wù)院財(cái)政部門管理全國的會計(jì)工作。
地方各級人民政府的財(cái)政部門管理本地區(qū)的會計(jì)工作。
第六條 國家統(tǒng)一的會計(jì)制度，由國務(wù)院財(cái)政部門根據(jù)本法制定。
各省、自治區(qū)、直轄市人民政府的財(cái)政部門，國務(wù)院業(yè)務(wù)主管部門，中國人民解放軍總后勤部，在同本法和國家統(tǒng)一的會計(jì)制度不相抵觸的前提下，可以制定本地區(qū)、本部門和軍隊(duì)的會計(jì)制度或者補(bǔ)充規(guī)定，報(bào)國務(wù)院財(cái)政部門審核批準(zhǔn)或者備案。
第二章 會計(jì)核算
第七條 下列事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)辦理會計(jì)手續(xù)，進(jìn)行會計(jì)核算：
（一）款項(xiàng)和有價(jià)證券的收付；
（二）財(cái)物的收發(fā)、增減和使用；
（三）債權(quán)債務(wù)的發(fā)生和結(jié)算；
（四）基金的增減和經(jīng)費(fèi)的收支；
（五）收入、費(fèi)用、成本的計(jì)算；
（六）財(cái)務(wù)成果的計(jì)算和處理；
（七）其他需要辦理會計(jì)手續(xù)、進(jìn)行會計(jì)核算的事項(xiàng)。
第八條 會計(jì)年度自公歷１月１日起至１２月３１日止。
第九條 會計(jì)記帳以人民幣元為單位。
以外國貨幣計(jì)算的，應(yīng)當(dāng)折合人民幣記帳，同時(shí)登記外國貨幣金額和折合率。
第十條 會計(jì)憑證、會計(jì)帳簿、會計(jì)報(bào)表和其他會計(jì)資料必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、并符合會計(jì)制度的規(guī)定。
第十一條 辦理本法第七條規(guī)定的事項(xiàng)，必須填制或者取得原始憑證，并及時(shí)送交會計(jì)機(jī)構(gòu)。
會計(jì)機(jī)構(gòu)必須對原始憑證進(jìn)行審核，并根據(jù)經(jīng)過審核的原始憑證編制記帳憑證。
第十二條 各單位按照會計(jì)制度的規(guī)定設(shè)置會計(jì)科目和會計(jì)帳簿。
會計(jì)機(jī)構(gòu)根據(jù)經(jīng)過審核的原始憑證和記帳憑證，按照會計(jì)制度關(guān)于記帳規(guī)則的規(guī)定記帳。
第十三條 各單位應(yīng)當(dāng)建立財(cái)產(chǎn)清查制度，保證帳簿記錄與實(shí)物、款項(xiàng)相符。
第十四條 各單位按照國家統(tǒng)一的會計(jì)制度的規(guī)定，根據(jù)帳簿記錄編制會計(jì)報(bào)表上報(bào)，經(jīng)上級主管單位匯總后，報(bào)送財(cái)政部門和有關(guān)部門。
會計(jì)報(bào)表由單位行政領(lǐng)導(dǎo)人和會計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、會計(jì)主管人員簽名或者蓋章。設(shè)置總會計(jì)師的單位并由總會計(jì)師簽名或者蓋章。
第十五條 會計(jì)憑證、會計(jì)帳簿、會計(jì)報(bào)表和其他會計(jì)資料，應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定建立檔案，妥善保管。會計(jì)檔案的保管期限和銷毀辦法，由國務(wù)院財(cái)政部門會同有關(guān)部門制定。
第三章 會計(jì)監(jiān)督
第十六條 各單位的會計(jì)機(jī)構(gòu)、會計(jì)人員對本單位實(shí)行會計(jì)監(jiān)督。
第十七條 會計(jì)機(jī)構(gòu)、會計(jì)人員對不真實(shí)、不合法的原始憑證，不予受理；對記載不準(zhǔn)確、不完整的原始憑證，予以退回，要求更正、補(bǔ)充。
第十八條 會計(jì)機(jī)構(gòu)、會計(jì)人員發(fā)現(xiàn)帳簿記錄與實(shí)物、款項(xiàng)不符的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處理；無權(quán)自行處理的，應(yīng)當(dāng)立即向本單位行政領(lǐng)導(dǎo)人報(bào)告，請求查明原因，作出處理。
第十九條 會計(jì)機(jī)構(gòu)、會計(jì)人員對違反國家統(tǒng)一的財(cái)政制度、財(cái)務(wù)制度規(guī)定的收支，不予辦理。
會計(jì)機(jī)構(gòu)、會計(jì)人員認(rèn)為是違反國家統(tǒng)一的財(cái)政制度、財(cái)務(wù)制度規(guī)定的收支，單位行政領(lǐng)導(dǎo)人堅(jiān)持辦理的，會計(jì)機(jī)構(gòu)、會計(jì)人員可以執(zhí)行，同時(shí)必須向上級主管單位行政領(lǐng)導(dǎo)人提出書面報(bào)告，請求處理，并報(bào)審計(jì)機(jī)關(guān)。上級主管單位行政領(lǐng)導(dǎo)人在接到會計(jì)機(jī)構(gòu)、會計(jì)人員的報(bào)告之日起一個(gè)月內(nèi)，必須作出處理決定。會計(jì)人員不向上級主管單位行政領(lǐng)導(dǎo)人提出報(bào)告的，也負(fù)有責(zé)任。
第二十條 各單位必須接受審計(jì)機(jī)關(guān)、財(cái)政機(jī)關(guān)和稅務(wù)機(jī)關(guān)依照法律和國家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行的監(jiān)督，如實(shí)提供會計(jì)憑證、會計(jì)帳簿、會計(jì)報(bào)表和其他會計(jì)資料以及有關(guān)情況，不得拒絕、隱匿、謊報(bào)。
經(jīng)國務(wù)院財(cái)政部門或者省、自治區(qū)、直轄市人民政府的財(cái)政部門批準(zhǔn)的注冊會計(jì)師組成的會計(jì)師事務(wù)所，可以按照國家有關(guān)規(guī)定承辦查帳業(yè)務(wù)。
第四章 會計(jì)機(jī)構(gòu)和會計(jì)人員
第二十一條 各單位根據(jù)會計(jì)業(yè)務(wù)的需要設(shè)置會計(jì)機(jī)構(gòu)，或者在有關(guān)機(jī)構(gòu)中設(shè)置會計(jì)人員并指定會計(jì)主管人員。大、中型企業(yè)事業(yè)單位和業(yè)務(wù)主管部門可以設(shè)置總會計(jì)師。總會計(jì)師由具有會計(jì)師以上技術(shù)職稱的人員擔(dān)任。
會計(jì)機(jī)構(gòu)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)建立稽核制度。
出納人員不得兼管稽核、會計(jì)檔案保管和收入、費(fèi)用、債權(quán)債務(wù)帳目的登記工作。
第二十二條 會計(jì)機(jī)構(gòu)、會計(jì)人員的主要職責(zé)是：
（一）按照本法第二章的規(guī)定，進(jìn)行會計(jì)核算；
（二）按照本法第三章的規(guī)定，實(shí)行會計(jì)監(jiān)督；
（三）擬訂本單位辦理會計(jì)事務(wù)的具體辦法；
（四）參與擬訂經(jīng)濟(jì)計(jì)劃、業(yè)務(wù)計(jì)劃，考核、分析預(yù)算、財(cái)務(wù)計(jì)劃的執(zhí)行情況；
（五）辦理其他會計(jì)事務(wù)。
第二十三條 會計(jì)人員按照干部管理權(quán)限的規(guī)定任免，企業(yè)事業(yè)單位的會計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、會計(jì)主管人員的任免并應(yīng)經(jīng)過上級主管單位同意。會計(jì)人員忠于職守，堅(jiān)持原則，受到錯(cuò)誤處理的，上級主管單位應(yīng)當(dāng)責(zé)成所在單位予以糾正；玩忽職守，喪失原則，不宜擔(dān)任會計(jì)工作的，上級主管單位應(yīng)當(dāng)責(zé)成所在單位予以撤換。
第二十四條 會計(jì)人員調(diào)動工作或者離職，必須與接管人員辦清交接手續(xù)。
一般會計(jì)人員辦理交接手續(xù)，由會計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、會計(jì)主管人員監(jiān)交。會計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、會計(jì)主管人員辦理交接手續(xù)，由單位行政領(lǐng)導(dǎo)人監(jiān)交，必要時(shí)可以由上級主管單位派人會同監(jiān)交。
第五章 法律責(zé)任
第二十五條 單位行政領(lǐng)導(dǎo)人、會計(jì)人員違反本法第二章關(guān)于會計(jì)核算的規(guī)定，情節(jié)嚴(yán)重的，給予行政處分。
第二十六條 單位行政領(lǐng)導(dǎo)人，會計(jì)人員和其他人員偽造、變造、故意毀滅會計(jì)憑證、會計(jì)帳簿的給予行政處分；情節(jié)嚴(yán)重的，依法追究刑事責(zé)任。
第二十七條 會計(jì)人員對明知是不真實(shí)、不合法的原始憑證予以受理，或者對明知是違反國家統(tǒng)一的財(cái)政制度、財(cái)務(wù)制度規(guī)定的收支予以辦理，單位行政領(lǐng)導(dǎo)人、上級主管單位行政領(lǐng)導(dǎo)人對明知是違反國家統(tǒng)一的財(cái)政制度、財(cái)務(wù)制度規(guī)定的收支決定辦理或者堅(jiān)持辦理，情節(jié)嚴(yán)重的，給予行政處分；給國家造成重大經(jīng)濟(jì)損失的，依法追究刑事責(zé)任。
第二十八條 上級主管單位行政領(lǐng)導(dǎo)人接到會計(jì)人員按照本法第十九條第二款規(guī)定提出的書面報(bào)告，無正當(dāng)理由逾期不作出處理決定的，造成嚴(yán)重后果的，給予行政處分。
第二十九條 單位行政領(lǐng)導(dǎo)人和其他人員對依照本法履行職責(zé)的會計(jì)人員進(jìn)行打擊報(bào)復(fù)的，給予行政處分；情節(jié)嚴(yán)重的，依法追究刑事責(zé)任。
第六章 附 則
第三十條 城鄉(xiāng)集體經(jīng)濟(jì)組織的會計(jì)工作管理辦法，根據(jù)本法的原則，由國務(wù)院財(cái)政部門會同有關(guān)主管部門另行規(guī)定。
第三十一條 本法自１９８５年５月１日起施行。
中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法
（１９８６年１２月２日第六屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第十八次會議通過）
目 錄
第一章 總 則
第二章 破產(chǎn)申請的提出和受理
第三章 債權(quán)人會議
第四章 和解和整頓
第五章 破產(chǎn)宣告和破產(chǎn)清算
第六章 附 則
第一章 總 則
第一條 為了適應(yīng)社會主義有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制改革的需要，促進(jìn)全民所有制企業(yè)自主經(jīng)營，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任制和民主管理，改善經(jīng)營狀況，提高經(jīng)濟(jì)效益，保護(hù)債權(quán)人、債務(wù)人的合法權(quán)益，特制定本法。
第二條 本法適用于全民所有制企業(yè)。
第三條 企業(yè)因經(jīng)營管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的，依照本法規(guī)定宣告破產(chǎn)。
企業(yè)由債權(quán)人申請破產(chǎn)，有下列情形之一的，不予宣告破產(chǎn)：
（一）公用企業(yè)和與國計(jì)民生有重大關(guān)系的企業(yè)，政府有關(guān)部門給予資助或者采取其他措施幫助清償債務(wù)的；
（二）取得擔(dān)保，自破產(chǎn)申請之日起六個(gè)月內(nèi)清償債務(wù)的。
企業(yè)由債權(quán)人申請破產(chǎn)，上級主管部門申請整頓并且經(jīng)企業(yè)與債權(quán)人會議達(dá)成和解協(xié)議的，中止破產(chǎn)程序。
第四條 國家通過各種途徑妥善安排破產(chǎn)企業(yè)職工重新就業(yè)，并保障他們重新就業(yè)前的基本生活需要，具體辦法由國務(wù)院另行規(guī)定。
第五條 破產(chǎn)案件由債務(wù)人所在地人民法院管轄。
第六條 破產(chǎn)案件的訴訟程序，本法沒有規(guī)定的，適用民事訴訟程序的法律規(guī)定。
第二章 破產(chǎn)申請的提出和受理
第七條 債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，債權(quán)人可以申請宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)。
債權(quán)人提出破產(chǎn)申請時(shí)，應(yīng)當(dāng)提供關(guān)于債權(quán)數(shù)額、有無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保以及債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的有關(guān)證據(jù)。
第八條 債務(wù)人經(jīng)其上級主管部門同意后，可以申請宣告破產(chǎn)。
債務(wù)人提出破產(chǎn)申請時(shí)，應(yīng)當(dāng)說明企業(yè)虧損的情況，提交有關(guān)的會計(jì)報(bào)表、債務(wù)清冊和債權(quán)清冊。
第九條 人民法院受理破產(chǎn)案件后，應(yīng)當(dāng)在十日內(nèi)通知債務(wù)人并且發(fā)布公告。人民法院在收到債務(wù)人提交的債務(wù)清冊后十日內(nèi)，應(yīng)當(dāng)通知已知的債權(quán)人。公告和通知中應(yīng)當(dāng)規(guī)定第一次債權(quán)人會議召開的日期。
債權(quán)人應(yīng)當(dāng)在收到通知后一個(gè)月內(nèi)，未收到通知的債權(quán)人應(yīng)當(dāng)自公告之日起三個(gè)月內(nèi)，向人民法院申報(bào)債權(quán)，說明債權(quán)的數(shù)額和有無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，并且提交有關(guān)證明材料。逾期未申報(bào)債權(quán)的，視為自動放棄債權(quán)。
人民法院對有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)和無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)的申報(bào)，應(yīng)當(dāng)分別登記。
第十條 債權(quán)人提出破產(chǎn)申請的，債務(wù)人應(yīng)當(dāng)在收到人民法院通知后十五日內(nèi)，向人民法院提交本法第八條第二款所列有關(guān)材料。
債務(wù)人為其他單位擔(dān)任保證人的，應(yīng)當(dāng)在收到人民法院通知后五日內(nèi)轉(zhuǎn)告有關(guān)當(dāng)事人。
第十一條 人民法院受理破產(chǎn)案件后，對債務(wù)人財(cái)產(chǎn)的其他民事執(zhí)行程序必須中止。
第十二條 人民法院受理破產(chǎn)案件后，債務(wù)人對部分債權(quán)人的清償無效，但是債務(wù)人正常生產(chǎn)經(jīng)營所必需的除外。
第三章 債權(quán)人會議
第十三條 所有債權(quán)人均為債權(quán)人會議成員。債權(quán)人會議成員享有表決權(quán)，但是有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)人未放棄優(yōu)先受償權(quán)利的除外。債務(wù)人的保證人，在代替?zhèn)鶆?wù)人清償債務(wù)后可以作為債權(quán)人，享有表決權(quán)。
債權(quán)人會議主席由人民法院從有表決權(quán)的債權(quán)人中指定。
債務(wù)人的法定代表人必須列席債權(quán)人會議，回答債權(quán)人的詢問。
第十四條 第一次債權(quán)人會議由人民法院召集，應(yīng)當(dāng)在債權(quán)申報(bào)期限屆滿后十五日內(nèi)召開。以后的債權(quán)人會議在人民法院或者會議主席認(rèn)為必要時(shí)召開，也可以在清算組或者占無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)總額的四分之一以上的債權(quán)人要求時(shí)召開。
第十五條 債權(quán)人會議的職權(quán)是：
（一）審查有關(guān)債權(quán)的證明材料，確認(rèn)債權(quán)有無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保及其數(shù)額；
（二）討論通過和解協(xié)議草案；
（三）討論通過破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的處理和分配方案。
第十六條 債權(quán)人會議的決議，由出席會議的有表決權(quán)的債權(quán)人的過半數(shù)通過，并且其所代表的債權(quán)額，必須占無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)總額的半數(shù)以上，但是通過和解協(xié)議草案的決議，必須占無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)總額的三分之二以上。
債權(quán)人會議的決議，對于全體債權(quán)人均有約束力。
債權(quán)人認(rèn)為債權(quán)人會議的決議違反法律規(guī)定的，可以在債權(quán)人會議作出決議后七日內(nèi)提請人民法院裁定。
第四章 和解和整頓
第十七條 企業(yè)由債權(quán)人申請破產(chǎn)的，在人民法院受理案件后三個(gè)月內(nèi)，被申請破產(chǎn)的企業(yè)的上級主管部門可以申請對該企業(yè)進(jìn)行整頓，整頓的期限不超過兩年。
第十八條 整頓申請?zhí)岢龊?，企業(yè)應(yīng)當(dāng)向債權(quán)人會議提出和解協(xié)議草案。
和解協(xié)議應(yīng)當(dāng)規(guī)定企業(yè)清償債務(wù)的期限。
第十九條 企業(yè)和債權(quán)人會議達(dá)成和解協(xié)議，經(jīng)人民法院認(rèn)可后，由人民法院發(fā)布公告，中止破產(chǎn)程序。和解協(xié)議自公告之日起具有法律效力。
第二十條 企業(yè)的整頓由其上級主管部門負(fù)責(zé)主持。
企業(yè)整頓方案應(yīng)當(dāng)經(jīng)過企業(yè)職工代表大會討論。企業(yè)整頓的情況應(yīng)當(dāng)向企業(yè)職工代表大會報(bào)告，并聽取意見。
企業(yè)整頓的情況應(yīng)當(dāng)定期向債權(quán)人會議報(bào)告。
第二十一條 整頓期間，企業(yè)有下列情形之一的，經(jīng)人民法院裁定，終結(jié)該企業(yè)的整頓，宣告其破產(chǎn)：
（一）不執(zhí)行和解協(xié)議的；
（二）財(cái)務(wù)狀況繼續(xù)惡化，債權(quán)人會議申請終結(jié)整頓的；
（三）有本法第三十五條所列行為之一，嚴(yán)重?fù)p害債權(quán)人利益的。
第二十二條 經(jīng)過整頓，企業(yè)能夠按照和解協(xié)議清償債務(wù)的，人民法院應(yīng)當(dāng)終結(jié)對該企業(yè)的破產(chǎn)程序并且予以公告。
整頓期滿，企業(yè)不能按照和解協(xié)議清償債務(wù)的，人民法院應(yīng)當(dāng)宣告該企業(yè)破產(chǎn)，并且按照本法第九條的規(guī)定重新登記債權(quán)。
第五章 破產(chǎn)宣告和破產(chǎn)清算
第二十三條 有下列情形之一的，由人民法院裁定，宣告企業(yè)破產(chǎn)：
（一）依照本法第三條的規(guī)定應(yīng)當(dāng)宣告破產(chǎn)的；
（二）依照本法第二十一條的規(guī)定終結(jié)整頓的；
（三）整頓期滿，不能按照和解協(xié)議清償債務(wù)的。
第二十四條 人民法院應(yīng)當(dāng)自宣告企業(yè)破產(chǎn)之日起十五日內(nèi)成立清算組，接管破產(chǎn)企業(yè)。清算組負(fù)責(zé)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的保管、清理、估價(jià)、處理和分配。清算組可以依法進(jìn)行必要的民事活動。
清算組成員由人民法院從企業(yè)上級主管部門、政府財(cái)政部門等有關(guān)部門和專業(yè)人員中指定。清算組可以聘任必要的工作人員。
清算組對人民法院負(fù)責(zé)并且報(bào)告工作。
第二十五條 任何單位和個(gè)人不得非法處理破產(chǎn)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)、帳冊、文書、資料和印章等。
破產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)人和財(cái)產(chǎn)持有人，只能向清算組清償債務(wù)或者交付財(cái)產(chǎn)。
第二十六條 對破產(chǎn)企業(yè)未履行的合同，清算組可以決定解除或者繼續(xù)履行。
清算組決定解除合同，另一方當(dāng)事人因合同解除受到損害的，其損害賠償額作為破產(chǎn)債權(quán)。
第二十七條 破產(chǎn)企業(yè)的法定代表人在向清算組辦理移交手續(xù)前，負(fù)責(zé)保管本企業(yè)的財(cái)產(chǎn)、帳冊、文書、資料和印章等。
破產(chǎn)企業(yè)的法定代表人在破產(chǎn)程序終結(jié)以前，根據(jù)人民法院或者清算組的要求進(jìn)行工作，不得擅離職守。
第二十八條 破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)由下列財(cái)產(chǎn)構(gòu)成：
（一）宣告破產(chǎn)時(shí)破產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營管理的全部財(cái)產(chǎn)；
（二）破產(chǎn)企業(yè)在破產(chǎn)宣告后至破產(chǎn)程序終結(jié)前所取得的財(cái)產(chǎn)；
（三）應(yīng)當(dāng)由破產(chǎn)企業(yè)行使的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。
已作為擔(dān)保物的財(cái)產(chǎn)不屬于破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)；擔(dān)保物的價(jià)款超過其所擔(dān)保的債務(wù)數(shù)額的，超過部分屬于破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。
第二十九條 破產(chǎn)企業(yè)內(nèi)屬于他人的財(cái)產(chǎn)，由該財(cái)產(chǎn)的權(quán)利人通過清算組取回。
第三十條 破產(chǎn)宣告前成立的無財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)和放棄優(yōu)先受償權(quán)利的有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)為破產(chǎn)債權(quán)。
債權(quán)人參加破產(chǎn)程序的費(fèi)用不得作為破產(chǎn)債權(quán)。
第三十一條 破產(chǎn)宣告時(shí)未到期的債權(quán)，視為已到期債權(quán)，但是應(yīng)當(dāng)減去未到期的利息。
第三十二條 破產(chǎn)宣告前成立的有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)，債權(quán)人享有就該擔(dān)保物優(yōu)先受償?shù)臋?quán)利。
有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)，其數(shù)額超過擔(dān)保物的價(jià)款的，未受清償?shù)牟糠?，作為破產(chǎn)債權(quán)，依照破產(chǎn)程序受償。
第三十三條 債權(quán)人對破產(chǎn)企業(yè)負(fù)有債務(wù)的，可以在破產(chǎn)清算前抵銷。
第三十四條 下列破產(chǎn)費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)從破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)中優(yōu)先撥付：
（一）破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的管理、變賣和分配所需要的費(fèi)用，包括聘任工作人員的費(fèi)用；
（二）破產(chǎn)案件的訴訟費(fèi)用；
（三）為債權(quán)人的共同利益而在破產(chǎn)程序中支付的其他費(fèi)用。
破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)不足以支付破產(chǎn)費(fèi)用的，人民法院應(yīng)當(dāng)宣告破產(chǎn)程序終結(jié)。
第三十五條 人民法院受理破產(chǎn)案件前六個(gè)月至破產(chǎn)宣告之日的期間內(nèi)，破產(chǎn)企業(yè)的下列行為無效：
（一）隱匿、私分或者無償轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)；
（二）非正常壓價(jià)出售財(cái)產(chǎn)；
（三）對原來沒有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債務(wù)提供財(cái)產(chǎn)擔(dān)保；
（四）對未到期的債務(wù)提前清償；
（五）放棄自已的債權(quán)。
破產(chǎn)企業(yè)有前款所列行為的，清算組有權(quán)向人民法院申請追回財(cái)產(chǎn)。追回的財(cái)產(chǎn)，并入破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。
第三十六條 破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)中的成套設(shè)備，應(yīng)當(dāng)整體出售；不能整體出售的，可以分散出售。
第三十七條 清算組提出破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案，經(jīng)債權(quán)人會議討論通過，報(bào)請人民法院裁定后執(zhí)行。
破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)優(yōu)先撥付破產(chǎn)費(fèi)用后，按照下列順序清償：
（一）破產(chǎn)企業(yè)所欠職工工資和勞動保險(xiǎn)費(fèi)用；
（二）破產(chǎn)企業(yè)所欠稅款；
（三）破產(chǎn)債權(quán)。
破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)不足清償同一順序的清償要求的，按照比例分配。
第三十八條 破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配完畢，由清算組提請人民法院終結(jié)破產(chǎn)程序。破產(chǎn)程序終結(jié)后，未得到清償?shù)膫鶛?quán)不再清償。
第三十九條 破產(chǎn)程序終結(jié)后，由清算組向破產(chǎn)企業(yè)原登記機(jī)關(guān)辦理注銷登記。
第四十條 破產(chǎn)企業(yè)有本法第三十五條所列行為之一，自破產(chǎn)程序終結(jié)之日起一年內(nèi)被查出的，由人民法院追回財(cái)產(chǎn)，依照本法第三十七條的規(guī)定清償。
第四十一條 破產(chǎn)企業(yè)有本法第三十五條所列行為之一的，對破產(chǎn)企業(yè)的法定代表人和直接責(zé)任人員給予行政處分；破產(chǎn)企業(yè)的法定代表人和直接責(zé)任人員的行為構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。
第四十二條 企業(yè)被宣告破產(chǎn)后，由政府監(jiān)察部門和審計(jì)部門負(fù)責(zé)查明企業(yè)破產(chǎn)的責(zé)任。
破產(chǎn)企業(yè)的法定代表人對企業(yè)破產(chǎn)負(fù)有主要責(zé)任的，給予行政處分。
破產(chǎn)企業(yè)的上級主管部門對企業(yè)破產(chǎn)負(fù)有主要責(zé)任的，對該上級主管部門的領(lǐng)導(dǎo)人，給予行政處分。
破產(chǎn)企業(yè)的法定代表人和破產(chǎn)企業(yè)的上級主管部門的領(lǐng)導(dǎo)人，因玩忽職守造成企業(yè)破產(chǎn)，致使國家財(cái)產(chǎn)遭受重大損失的，依照《中華人民共和國刑法》第一百八十七條的規(guī)定追究刑事責(zé)任。
第六章 附 則
第四十三條 本法自全民所有制工業(yè)企業(yè)法實(shí)施滿三個(gè)月之日起試行，試行的具體部署和步驟由國務(wù)院規(guī)定。
中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例
（1996年1月29日中華人民共和國國務(wù)院第l93號令公布，根據(jù)1997年1月14日《國務(wù)院關(guān)于修改（中華人民共和國外匯管理?xiàng)l例）的決定》修正）
第一章　總則
第二章　經(jīng)常項(xiàng)目外匯
第三章　資本項(xiàng)目外匯
第四章　金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)
第五章　人民幣匯率和外匯市場
第六章　法律責(zé)任
第七章　附則
第一章 總則
第一條　為了加強(qiáng)外匯管理，保持國際收支平衡，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，制定本條例。
第二條　國務(wù)院外匯管理部門及其分支機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱外匯管理機(jī)關(guān)），依法履行外匯管理職責(zé)，負(fù)責(zé)本條例的實(shí)施。
第三條　本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：
（一）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；
（二）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；
（三）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；
（四）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位；
（五） 其他外匯資產(chǎn)。
第四條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)、個(gè)人、駐華機(jī)構(gòu)、來華人員的外匯收支或者經(jīng)營活動，適用本條例。
第五條　國家對經(jīng)常性國際支付和轉(zhuǎn)移不予限制。
第六條　國家實(shí)行國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)制度。凡有國際收支活動的單位和個(gè)人，必須進(jìn)行國際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)。
第七條　在中華人民共和國境內(nèi)，禁止外幣流通，并不得以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算。
第八條　任何單位和個(gè)人都有權(quán)檢舉、揭發(fā)違反外匯管理的行為和活動。對檢舉、揭發(fā)或者協(xié)助查處違反外匯管理案件有功的單位和個(gè)人，由外匯管理機(jī)關(guān)給予獎(jiǎng)勵(lì)，并負(fù)責(zé)保密。
第二章　經(jīng)常項(xiàng)目外匯
第九條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)的經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入必須調(diào)回境內(nèi)，不得違反國家有關(guān)規(guī)定將外匯擅自存放在境外。
第十條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)的經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院關(guān)于結(jié)匯、售匯及付匯管理的規(guī)定賣給外匯指定銀行，或者經(jīng)批準(zhǔn)在外匯指定銀行開立外匯帳戶。
第十一條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)的經(jīng)常項(xiàng)目用匯，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院關(guān)于結(jié)匯、售匯及付匯管理的規(guī)定，持有效憑證和商業(yè)單據(jù)向外匯指定銀行購匯支付。
第十二條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)的出口收匯和進(jìn)口付匯，應(yīng)當(dāng)按照國家關(guān)于出口收匯核銷管理和進(jìn)口付匯核銷管理的規(guī)定辦理核銷手續(xù)。
第十三條　屬于個(gè)人所有的外匯，可以自行持有，也可以存入銀行或者賣給外匯指定銀行。個(gè)人的外匯儲蓄存款，實(shí)行存款自愿、取款自由、存款有息、為儲戶保密的原則。
第十四條　個(gè)人因私用匯，在規(guī)定限額以內(nèi)購匯；超過規(guī)定限額的個(gè)人因私用匯，應(yīng)當(dāng)向外匯管理機(jī)關(guān)提出申請，外匯管理機(jī)關(guān)認(rèn)為其申請屬實(shí)的，可以購匯。
個(gè)人攜帶外匯進(jìn)出境，應(yīng)當(dāng)向海關(guān)辦理申報(bào)手續(xù)；攜帶外匯出境，超過規(guī)定限額的，還應(yīng)當(dāng)向海關(guān)出具有效憑證。
第十五條　個(gè)人移居境外后，其境內(nèi)的資產(chǎn)產(chǎn)生的收益，可以持規(guī)定的證明材料和有效憑證向外匯指定銀行購匯匯出或者攜帶出境。
第十六條　居住在境內(nèi)的中國公民持有的外幣支付憑證、外幣有價(jià)證券等形式的外匯資產(chǎn)，未經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，不得攜帶或者郵寄出境。
第十七條　駐華機(jī)構(gòu)及來華人員的合法人民幣收入，需要匯出境外的，可以持有關(guān)證明材料和憑證到外匯指定銀行兌付。
第十八條　駐華機(jī)構(gòu)和來華人員由境外匯入或者攜帶入境的外匯，可以自行保存，可以存入銀行或者賣給外匯指定銀行，也可以持有效憑證匯出或者攜帶出境。
第三章　資本項(xiàng)目外匯
第十九條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)的資本項(xiàng)目外匯收入，除國務(wù)院另有規(guī)定外，應(yīng)當(dāng)調(diào)回境內(nèi)。
第二十條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)的資本項(xiàng)目外匯收入，應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定在外匯指定銀行開立外匯帳戶；賣給外匯指定銀行的，須經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。
第二十一條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)向境外投資，在向?qū)徟鞴懿块T申請前，由外匯管理機(jī)關(guān)審查其外匯資金來源；經(jīng)批準(zhǔn)后，按照國務(wù)院關(guān)于境外投資外匯管理的規(guī)定辦理有關(guān)資金匯出手續(xù)。
第二十二條　借用國外貸款，由國務(wù)院確定的政府部門、國務(wù)院外匯管理部門批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)按照國家有關(guān)規(guī)定辦理。
外商投資企業(yè)借用國外貸款，應(yīng)當(dāng)報(bào)外匯管理機(jī)關(guān)備案。
第二十三條　金融機(jī)構(gòu)在境外發(fā)行外幣債券，須經(jīng)國務(wù)院外匯管理部門批準(zhǔn)，并按照國家有關(guān)規(guī)定辦理。
第二十四條　提供對外擔(dān)保，只能由符合國家規(guī)定條件的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)辦理，并須經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。
第二十五條　國家對外債實(shí)行登記制度。境內(nèi)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院關(guān)于外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測的規(guī)定辦理外債登記。國務(wù)院外匯管理部門負(fù)責(zé)全國的外債統(tǒng)計(jì)與監(jiān)測，并定期公布外債情況。
第二十六條　依法終止的外商投資企業(yè)，按照國家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清算、納稅后，屬于外方投資者所有的人民幣，可以向外匯指定銀行購匯匯出或者攜帶出境；屬于中方投資者所有的外匯，應(yīng)當(dāng)全部賣給外匯指定銀行。
第四章　金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)
第二十七條　金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)須經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，領(lǐng)取經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)許可證。
未經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。經(jīng)批準(zhǔn)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)不得超出批準(zhǔn)的范圍。
第二十八條　經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定為客戶開立外匯帳戶，辦理有關(guān)外匯業(yè)務(wù)。
第二十九條　金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照國家有關(guān)規(guī)定交存外匯存款準(zhǔn)備金，遵守外匯資產(chǎn)負(fù)債比例管理的規(guī)定，并建立呆帳準(zhǔn)備金。
第三十條　外匯指定銀行辦理結(jié)匯業(yè)務(wù)所需的人民幣資金，應(yīng)當(dāng)使用自有資金。外匯指定銀行的結(jié)算周轉(zhuǎn)外匯，實(shí)行比例幅度管理，具體幅度由中國人民銀行根據(jù)實(shí)際情況核定。
第三十一條　金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)接受外匯管理機(jī)關(guān)的檢查、監(jiān)督。經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向外匯管理機(jī)關(guān)報(bào)送外匯資產(chǎn)負(fù)債表、損益表以及其他財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表資料。
第三十二條　金融機(jī)構(gòu)終止經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)向外匯管理機(jī)關(guān)提出申請。金融機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)終止經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)依法進(jìn)行外匯債權(quán)、債務(wù)的清算，并繳銷經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)許可證。
第五章　人民幣匯率和外匯市場
第三十三條　人民幣匯率實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。中國人民銀行根據(jù)銀行間外匯市場形成的價(jià)格，公布人民幣對主要外幣的匯率。
第三十四條　外匯市場交易應(yīng)當(dāng)遵循公開、公平、公正和誠實(shí)信用的原則。
第三十五條　外匯市場交易的幣種和形式由國務(wù)院外匯管理部門規(guī)定和調(diào)整。
第三十六條　外匯指定銀行和經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的其他金融機(jī)構(gòu)是銀行間外匯市場的交易者。外匯指定銀行和經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的其他金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)中國人民銀行公布的匯率和規(guī)定的浮動范圍，確定對客戶的外匯買賣價(jià)格，辦理外匯買賣業(yè)務(wù)。
第三十七條　國務(wù)院外匯管理部門依法監(jiān)督管理全國的外匯市場。
第三十八條　中國人民銀行根據(jù)貨幣政策的要 求和外匯市場的變化，依法對外匯市場進(jìn)行調(diào)控。
第六章　法律責(zé)任
第三十九條　有下列逃匯行為之一的，由外匯管理機(jī)關(guān)責(zé)令限期調(diào)回外匯，強(qiáng)制收兌，并處逃匯金額百分之三十以上5倍以下的罰款；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任：
（一）違反國家規(guī)定，擅自將外匯存放在境外的；
（二）不按照國家規(guī)定將外匯賣給外匯指定銀行的；
（三）違反國家規(guī)定將外匯匯出或者攜帶出境的；
（四）未經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，擅自將外幣存款憑證、外幣有價(jià)證券攜帶或者郵寄出境的；
（五）其他逃匯行為。
第四十條　有下列非法套匯行為之一的，由外匯管理機(jī)關(guān)給予警告，強(qiáng)制收兌，并處非法套匯金額百分之三十以上3倍以下的罰款；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任：
（一）違反國家規(guī)定，以人民幣支付或者以實(shí)物償付應(yīng)當(dāng)以外匯支付的進(jìn)口貨款或者其他類似支出的；
（二）以人民幣為他人支付在境內(nèi)的費(fèi)用，由對方付給外匯的；
（三）未經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，境外投資者以人民幣或者境內(nèi)所購物資在境內(nèi)進(jìn)行投資的；
（四）以虛假或者無效的憑證、合同、單據(jù)等向外匯指定銀行騙購?fù)鈪R的；
（五）非法套匯的其他行為。
第四十一條　未經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，擅自經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的，由外匯管理機(jī)關(guān)沒收違法所得，并予以取締；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。
經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)擅自超出批準(zhǔn)的范圍經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的，由外匯管理機(jī)關(guān)責(zé)令改正，有違法所得，沒收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得的，處10萬元以上50萬元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重或者逾期不改正的，由外匯管理機(jī)關(guān)責(zé)令整頓或者吊銷經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)許可證；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。
第四十二條　外匯指定銀行未按照國家規(guī)定辦理結(jié)匯、售匯業(yè)務(wù)的．由外匯管理機(jī)關(guān)責(zé)令改正，通報(bào)批評，沒收違法所得，并處10萬元以上50萬元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，停止其辦理結(jié)匯、售匯業(yè)務(wù)。
第四十三條　經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)違反人民幣匯率管理、外匯存貸款利率管理或者外匯交易市場管理的，由外匯管理機(jī)關(guān)責(zé)令改正，通報(bào)批評，有違法所得的，沒收違法所得，并處違法所得１倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得的，處10萬元以上50萬元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，由外匯管理機(jī)關(guān)責(zé)令整頓或者吊銷經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)許可證。
第四十四條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)有下列違反外債管理行為之一的，由外匯管理機(jī)關(guān)給予警告，通報(bào)批評，并處10萬元以上50萬元以下的罰款；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任：
（一）擅自辦理對外借款的；
（二）違反國家有關(guān)規(guī)定，擅自在境外發(fā)行外幣債券的；
（三）違反國家有關(guān)規(guī)定，擅自提供對外擔(dān)保的；
（四）有違反外債管理的其他行為的。
第四十五條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)有下列非法使用外匯行為之一的，由外匯管理機(jī)關(guān)責(zé)令改正，強(qiáng)制收兌，沒收違法所得，并處違法外匯金額等值以下的罰款；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任：
（一）以外幣在境內(nèi)計(jì)價(jià)結(jié)算的；
（二）擅自以外匯作質(zhì)押的；
（三）私自改變外匯用途的；
（四）非法使用外匯的其他行為。
第四十六條　私自買賣外匯、變相買賣外匯或者倒買倒賣外匯的，由外匯管理機(jī)關(guān)給予警告，強(qiáng)制收兌，沒收違法所得，并處違法外匯金額百分之三十以上3倍以下的罰款；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。
第四十七條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)違反外匯帳戶管理規(guī)定，擅自在境內(nèi)、境外開立外匯帳戶的，出借、串用、轉(zhuǎn)讓外匯帳戶的，或者擅自改變外匯帳戶使用范圍的，由外匯管理機(jī)關(guān)責(zé)令改正，撤銷外匯帳戶，通報(bào)批評，并處5萬元以上30萬元以下的罰款。
第四十八條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)違反外匯核銷管理規(guī)定，偽造、涂改、出借、轉(zhuǎn)讓或者重復(fù)使用進(jìn)出口核銷單證的，或者未按規(guī)定辦理核銷手續(xù)的，由外匯管理機(jī)關(guān)給予警告，通報(bào)批評，沒收違法所得，并處５萬元以上30萬元以下的罰款；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。
第四十九條　經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)違反本條例第二十九條、第三十一條規(guī)定的，由外匯管理機(jī)關(guān)責(zé)令改正，通報(bào)批評，并處5萬元以上30萬元以下的罰款。
第五十條　當(dāng)事人對外匯管理機(jī)關(guān)的處罰決定不服的，可以自收到處罰決定通知書之日起１５日內(nèi)向上一級外匯管理機(jī)關(guān)申請復(fù)議；上一級外匯管理機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)自收到復(fù)議申請書之日起２個(gè)月內(nèi)作出復(fù)議決定。當(dāng)事人對復(fù)議決定仍不服的，可以依法向人民法院提起訴訟。
第五十一條　境內(nèi)機(jī)構(gòu)違反外匯管理規(guī)定的，除依照本條例給予處罰外，對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，應(yīng)當(dāng)給予紀(jì)律處分；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。
第七章　附則
第五十二條　本條例下列用語的含義：
（一）”境內(nèi)機(jī)構(gòu)”是指中華人民共和國境內(nèi)的企業(yè)事業(yè)單位、國家機(jī)關(guān)、社會團(tuán)體、部隊(duì)等，包括外商投資企業(yè)。
（二）”外匯指定銀行”是指經(jīng)外匯管理機(jī)關(guān)批準(zhǔn)經(jīng)營結(jié)匯和售匯業(yè)務(wù)的銀行。
（三）”個(gè)人”是指中國公民和在中華人民共和國境內(nèi)居住滿１年的外國人。
（四）”駐華機(jī)構(gòu)”是指外國駐華外交機(jī)構(gòu)、領(lǐng)事機(jī)構(gòu)、國際組織駐華代表機(jī)構(gòu)、外國駐華商務(wù)機(jī)構(gòu)和國外民間組織駐華業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)等。
（五）”來華人員”是指駐華機(jī)構(gòu)的常駐人員、短期入境的外國人、應(yīng)聘在境內(nèi)機(jī)構(gòu)工作的外國人以及外國留學(xué)生等。
（六）”經(jīng)常項(xiàng)目”是指國際收支中經(jīng)常發(fā)生的交易項(xiàng)目，包括貿(mào)易收支、勞務(wù)收支、單方面轉(zhuǎn)移等。
（七）”資本項(xiàng)目”是指國際收支中因資本輸出和輸入而產(chǎn)生的資產(chǎn)與負(fù)債的增減項(xiàng)目，包括直接投資、各類貸款、證券投資等。
第五十三條　保稅區(qū)的外匯管理辦法，由國務(wù)院外匯管理部門另行制定。
第五十四條　邊境貿(mào)易和邊民互市的外匯管理辦法，由國務(wù)院外匯管理部門根據(jù)本條例規(guī)定的原則另行制定。
第五十五條　本條例自1996年4月1日起施行。1980年12月18日國務(wù)院發(fā)布的《中華人民共和國外匯管理暫行條例》及其配套的細(xì)則同時(shí)廢止。
中華人民共和國涉外經(jīng)濟(jì)合同法
（一九八五年三月二十一日第六屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第十次會議通過）
目 錄
第一章 總 則
第二章 合同的訂立
第三章 合同的履行和違反合同的責(zé)任
第四章 合同的轉(zhuǎn)讓
第五章 合同的變更、解除和終止
第六章 爭議的解決
第七章 附 則
第一章 總 則
第一條 為了保障涉外經(jīng)濟(jì)合同當(dāng)事人的合法權(quán)益，促進(jìn)我國對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展，特制定本法。
第二條 本法的適用范圍是中華人民共和國的企業(yè)或者其他經(jīng)濟(jì)組織同外國的企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或者個(gè)人之間訂立的經(jīng)濟(jì)合同（以下簡稱合同）。但是，國際運(yùn)輸合同除外。
第三條 訂立合同，應(yīng)當(dāng)依據(jù)平等互利、協(xié)商一致的原則。
第四條 訂立合同，必須遵守中華人民共和國法律，并不得損害中華人民共和國的社會公共利益。
第五條 合同當(dāng)事人可以選擇處理合同爭議所適用的法律。當(dāng)事人沒有選擇的，適用與合同有最密切聯(lián)系的國家的法律。
在中華人民共和國境內(nèi)履行的中外合資經(jīng)營企業(yè)合同、中外合作經(jīng)營企業(yè)合同、中外合作勘探開發(fā)自然資源合同，適用中華人民共和國法律。
中華人民共和國法律未作規(guī)定的，可以適用國際慣例。
第六條 中華人民共和國締結(jié)或者參加的與合同有關(guān)的國際條約同中華人民共和國法律有不同規(guī)定的，適用該國際條約的規(guī)定。但是，中華人民共和國聲明保留的條款除外。
第二章 合同的訂立
第七條 當(dāng)事人就合同條款以書面形式達(dá)成協(xié)議并簽字，即為合同成立。通過信件、電報(bào)、電傳達(dá)成協(xié)議，一方當(dāng)事人要求簽訂確認(rèn)書的，簽訂確認(rèn)書時(shí)，方為合同成立。
中華人民共和國法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由國家批準(zhǔn)的合同，獲得批準(zhǔn)時(shí)，方為合同成立。
第八條 合同訂明的附件是合同的組成部分。
第九條 違反中華人民共和國法律或者社會公共利益的合同無效。
合同中的條款違反中華人民共和國法律或者社會公共利益的，經(jīng)當(dāng)事人協(xié)商同意予以取消或者改正后，不影響合同的效力。
第十條 采取欺詐或者脅迫手段訂立的合同無效。
第十一條 當(dāng)事人一方對合同無效負(fù)有責(zé)任的，應(yīng)當(dāng)對另一方因合同無效而遭受的損失負(fù)賠償責(zé)任。
第十二條 合同一般應(yīng)當(dāng)具備以下條款：
一、合同當(dāng)事人的名稱或者姓名、國籍、主營業(yè)所或者住所；
二、合同簽訂的日期、地點(diǎn)；
三、合同的類型和合同標(biāo)的的種類、范圍；
四、合同標(biāo)的的技術(shù)條件、質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)格、數(shù)量；
五、履行的期限、地點(diǎn)和方式；
六、價(jià)格條件、支付金額、支付方式和各種附帶的費(fèi)用；
七、合同能否轉(zhuǎn)讓或者合同轉(zhuǎn)讓的條件；
八、違反合同的賠償和其他責(zé)任；
九、合同發(fā)生爭議時(shí)的解決方法；
十、合同使用的文字及其效力。
第十三條 合同應(yīng)當(dāng)視需要約定當(dāng)事人對履行標(biāo)的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的界限；必要時(shí)應(yīng)當(dāng)約定對標(biāo)的的保險(xiǎn)范圍。
第十四條 對于需要較長期間連續(xù)履行的合同，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)約定合同的有效期限，并可以約定延長合同期限和提前終止合同的條件。
第十五條 當(dāng)事人可以在合同中約定擔(dān)保。擔(dān)保人在約定的擔(dān)保范圍內(nèi)承擔(dān)責(zé)任。
第三章 合同的履行和違反合同的責(zé)任
第十六條 合同依法成立，即具有法律約束力。當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)履行合同約定的義務(wù)，任何一方不得擅自變更或者解除合同。
第十七條 當(dāng)事人一方有另一方不能履行合同的確切證據(jù)時(shí)，可以暫時(shí)中止履行合同，但是應(yīng)當(dāng)立即通知另一方；當(dāng)另一方對履行合同提供了充分的保證時(shí)，應(yīng)當(dāng)履行合同。當(dāng)事人一方?jīng)]有另一方不能履行合同的確切證據(jù),中止履行合同的，應(yīng)當(dāng)負(fù)違反合同的責(zé)任。
第十八條 當(dāng)事人一方不履行合同或者履行合同義務(wù)不符合約定條件，即違反合同的，另一方有權(quán)要求賠償損失或者采取其他合理的補(bǔ)救措施。采取其他補(bǔ)救措施后，尚不能完全彌補(bǔ)另一方受到的損失的，另一方仍然有權(quán)要求賠償損失。
第十九條 當(dāng)事人一方違反合同的賠償責(zé)任，應(yīng)當(dāng)相當(dāng)于另一方因此所受到的損失，但是不得超過違反合同一方訂立合同時(shí)應(yīng)當(dāng)預(yù)見到的因違反合同可能造成的損失。
第二十條 當(dāng)事人可以在合同中約定，一方違反合同時(shí)，向另一方支付一定數(shù)額的違約金；也可以約定對于違反合同而產(chǎn)生的損失賠償額的計(jì)算方法。
合同中約定的違約金，視為違反合同的損失賠償。但是，約定的違約金過分高于或者低于違反合同所造成的損失的，當(dāng)事人可以請求仲裁機(jī)構(gòu)或者法院予以適當(dāng)減少或者增加。
第二十一條 當(dāng)事人雙方都違反合同的，應(yīng)當(dāng)各自承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。
第二十二條 當(dāng)事人一方因另一方違反合同而受到損失的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)采取適當(dāng)措施防止損失的擴(kuò)大；沒有及時(shí)采取適當(dāng)措施致使損失擴(kuò)大的，無權(quán)就擴(kuò)大的損失要求賠償。
第二十三條 當(dāng)事人一方未按期支付合同規(guī)定的應(yīng)付金額或者與合同有關(guān)的其他應(yīng)付金額的，另一方有權(quán)收取遲延支付金額的利息。計(jì)算利息的方法，可以在合同中約定。
第二十四條 當(dāng)事人因不可抗力事件不能履行合同的全部或者部分義務(wù)的，免除其全部或者部分責(zé)任。
當(dāng)事人一方因不可抗力事件不能按合同約定的期限履行的，在事件的后果影響持續(xù)的期間內(nèi)，免除其遲延履行的責(zé)任。
不可抗力事件是指當(dāng)事人在訂立合同時(shí)不能預(yù)見、對其發(fā)生和后果不能避免并不能克服的事件。
不可抗力事件的范圍，可以在合同中約定。
第二十五條 當(dāng)事人一方因不可抗力事件不能履行合同的全部或者部分義務(wù)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知另一方，以減輕可能給另一方造成的損失，并應(yīng)在合理期間內(nèi)提供有關(guān)機(jī)構(gòu)出具的證明。
第四章 合同的轉(zhuǎn)讓
第二十六條 當(dāng)事人一方將合同權(quán)利和義務(wù)的全部或者部分轉(zhuǎn)讓給第三者的，應(yīng)當(dāng)取得另一方的同意。
第二十七條 中華人民共和國法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由國家批準(zhǔn)成立的合同，其權(quán)利和義務(wù)的轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)經(jīng)原批準(zhǔn)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。但是，已批準(zhǔn)的合同中另有約定的除外。
第五章 合同的變更、解除和終止
第二十八條 經(jīng)當(dāng)事人協(xié)商同意后，合同可以變更。
第二十九條 有下列情形之一的，當(dāng)事人一方有權(quán)通知另一方解除合同：
一、另一方違反合同，以致嚴(yán)重影響訂立合同所期望的經(jīng)濟(jì)利益；
二、另一方在合同約定的期限內(nèi)沒有履行合同，在被允許推遲履行的合理期限內(nèi)仍未履行；
三、發(fā)生不可抗力事件，致使合同的全部義務(wù)不能履行；
四、合同約定的解除合同的條件已經(jīng)出現(xiàn)。
第三十條 對于包含幾個(gè)相互獨(dú)立部分的合同，可以依據(jù)前條的規(guī)定，解除其中的一部分而保留其余部分的效力。
第三十一條 有下列情形之一的，合同即告終止：
一、合同已按約定條件得到履行；
二、仲裁機(jī)構(gòu)裁決或者法院判決終止合同；
三、雙方協(xié)商同意終止合同。
第三十二條 變更或者解除合同的通知或者協(xié)議，應(yīng)當(dāng)采用書面形式。
第三十三條 中華人民共和國法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由國家批準(zhǔn)成立的合同，其重大變更應(yīng)當(dāng)經(jīng)原批準(zhǔn)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，其解除應(yīng)當(dāng)報(bào)原批準(zhǔn)機(jī)關(guān)備案。
第三十四條 合同的變更、解除或者終止，不影響當(dāng)事人要求賠償損失的權(quán)利。
第三十五條 合同約定的解決爭議的條款，不因合同的解除或者終止而失去效力。
第三十六條 合同約定的結(jié)算和清理?xiàng)l款，不因合同的解除或者終止而失去效力。
第六章 爭議的解決
第三十七條 發(fā)生合同爭議時(shí)，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)可能通過協(xié)商或者通過第三者調(diào)解解決。
當(dāng)事人不愿協(xié)商、調(diào)解的，或者協(xié)商、調(diào)解不成的，可以依據(jù)合同中的仲裁條款或者事后達(dá)成的書面仲裁協(xié)議，提交中國仲裁機(jī)構(gòu)或者其他仲裁機(jī)構(gòu)仲裁。
第三十八條 當(dāng)事人沒有在合同中訂立仲裁條款，事后又沒有達(dá)成書面仲裁協(xié)議的，可以向人民法院起訴。
第七章 附 則
第三十九條 貨物買賣合同爭議提起訴訟或者仲裁的期限為四年，自當(dāng)事人知道或者應(yīng)當(dāng)知道其權(quán)利受到侵犯之日起計(jì)算。其他合同爭議提起訴訟或者仲裁的期限由法律另行規(guī)定。
第四十條 在中華人民共和國境內(nèi)履行、經(jīng)國家批準(zhǔn)成立的中外合資經(jīng)營企業(yè)合同、中外合作經(jīng)營企業(yè)合同、中外合作勘探開發(fā)自然資源合同，在法律有新的規(guī)定時(shí)，可以仍然按照合同的規(guī)定執(zhí)行。
第四十一條 本法施行之日前成立的合同，經(jīng)當(dāng)事人協(xié)商同意，可以適用本法。
第四十二條 國務(wù)院依據(jù)本法制定實(shí)施細(xì)則。
第四十三條 本法自一九八五年七月一日起施行。
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中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法
（1988年４月１３日第七屆全國人民代表大會第一次會議通過）
第一條 為了擴(kuò)大對外經(jīng)濟(jì)合作和技術(shù)交流，促進(jìn)外國的企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或者個(gè)人（以下簡稱外國合作者）按照平等互利的原則，同中華人民共和國的企業(yè)或者其他經(jīng)濟(jì)組織（以下簡稱中國合作者）在中國境內(nèi)共同舉辦中外合作經(jīng)營企業(yè)（以下簡稱合作企業(yè)），特制定本法。
第二條 中外合作者舉辦合作企業(yè)，應(yīng)當(dāng)依照本法的規(guī)定，在合作企業(yè)合同中約定投資或者合作條件、收益或者產(chǎn)品的分配、風(fēng)險(xiǎn)和虧損的分擔(dān)、經(jīng)營管理的方式和合作企業(yè)終止時(shí)財(cái)產(chǎn)的歸屬等事項(xiàng)。
合作企業(yè)符合中國法律關(guān)于法人條件的規(guī)定的，依法取得中國法人資格。
第三條 國家依法保護(hù)合作企業(yè)和中外合作者的合法權(quán)益。
合作企業(yè)必須遵守中國的法律、法規(guī)，不得損害中國的社會公共利益。
國家有關(guān)機(jī)關(guān)依法對合作企業(yè)實(shí)行監(jiān)督。
第四條 國家鼓勵(lì)舉辦產(chǎn)品出口的或者技術(shù)先進(jìn)的生產(chǎn)型合作企業(yè)。
第五條 申請?jiān)O(shè)立合作企業(yè)，應(yīng)當(dāng)將中外合作者簽訂的協(xié)議、合同、章程等文件報(bào)國務(wù)院對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易主管部門或者國務(wù)院授權(quán)的部門和地方政府（以下簡稱審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)）審查批準(zhǔn)。審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)自接到申請之日起四十五天內(nèi)決定批準(zhǔn)或者不批準(zhǔn)。
第六條 設(shè)立合作企業(yè)的申請經(jīng)批準(zhǔn)后，應(yīng)當(dāng)自接到批準(zhǔn)證書之日起三十天內(nèi)向工商行政管理機(jī)關(guān)申請登記，領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照。合作企業(yè)的營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)日期，為該企業(yè)的成立日期。
合作企業(yè)應(yīng)當(dāng)自成立之日起三十天內(nèi)向稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理稅務(wù)登記。
第七條 中外合作者在合作期限內(nèi)協(xié)商同意對合作企業(yè)合同作重大變更的，應(yīng)當(dāng)報(bào)審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)；變更內(nèi)容涉及法定工商登記項(xiàng)目、稅務(wù)登記項(xiàng)目的，應(yīng)當(dāng)向工商行政管理機(jī)關(guān)、稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理變更登記手續(xù)。
第八條 中外合作者的投資或者提供的合作條件可以是現(xiàn)金、實(shí)物、土地使用權(quán)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)和其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。
第九條 中外合作者應(yīng)當(dāng)依照法律、法規(guī)的規(guī)定和合作企業(yè)合同的約定，如期履行繳足投資、提供合作條件的義務(wù)。逾期不履行的，由工商行政管理機(jī)關(guān)限期履行；限期屆滿仍未履行的，由審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)和工商行政管理機(jī)關(guān)依照國家有關(guān)規(guī)定處理。
中外合作者的投資或者提供的合作條件，由中國注冊會計(jì)師或者有關(guān)機(jī)構(gòu)驗(yàn)證并出具證明。
第十條 中外合作者的一方轉(zhuǎn)讓其在合作企業(yè)合同中的全部或者部分權(quán)利、義務(wù)的，必須經(jīng)他方同意，并報(bào)審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)。
第十一條 合作企業(yè)依照經(jīng)批準(zhǔn)的合作企業(yè)合同、章程進(jìn)行經(jīng)營管理活動。合作企業(yè)的經(jīng)營管理自主權(quán)不受干涉。
第十二條 合作企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)立董事會或者聯(lián)合管理機(jī)構(gòu)，依照合作企業(yè)合同或者章程的規(guī)定，決定合作企業(yè)的重大問題。中外合作者的一方擔(dān)任董事會的董事長、聯(lián)合管理機(jī)構(gòu)的主任的，由他方擔(dān)任副董事長、副主任。董事會或者聯(lián)合管理機(jī)構(gòu)可以決定任命或者聘請總經(jīng)理負(fù)責(zé)合作企業(yè)的日常經(jīng)營管理工作。總經(jīng)理對董事會或者聯(lián)合管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。
合作企業(yè)成立后改為委托中外合作者以外的他人經(jīng)營管理的，必須經(jīng)董事會或者聯(lián)合管理機(jī)構(gòu)一致同意，報(bào)審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并向工商行政管理機(jī)關(guān)辦理變更登記手續(xù)。
第十三條 合作企業(yè)職工的錄用、辭退、報(bào)酬、福利、勞動保護(hù)、勞動保險(xiǎn)等事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)依法通過訂立合同加以規(guī)定。
第十四條 合作企業(yè)的職工依法建立工會組織，開展工會活動，維護(hù)職工的合法權(quán)益。
合作企業(yè)應(yīng)當(dāng)為本企業(yè)工會提供必要的活動條件。
第十五條 合作企業(yè)必須在中國境內(nèi)設(shè)置會計(jì)賬簿，依照規(guī)定報(bào)送會計(jì)報(bào)表，并接受財(cái)政稅務(wù)機(jī)關(guān)的監(jiān)督。
合作企業(yè)違反前款規(guī)定，不在中國境內(nèi)設(shè)置會計(jì)帳薄的，財(cái)政稅務(wù)機(jī)關(guān)可以處以罰款，工商行政管理機(jī)關(guān)可以責(zé)令停止?fàn)I業(yè)或者吊銷其營業(yè)執(zhí)照。
第十六條 合作企業(yè)應(yīng)當(dāng)憑營業(yè)執(zhí)照在國家外匯管理機(jī)關(guān)允許經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)開立外匯賬戶。
合作企業(yè)的外匯事宜，依照國家有關(guān)外匯管理的規(guī)定辦理。
第十七條 合作企業(yè)可以向中國境內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)借款，也可以在中國境外借款。
中外合作者用作投資或者合作條件的借款及其擔(dān)保，由各方自行解決。
第十八條 合作企業(yè)的各項(xiàng)保險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)向中國境內(nèi)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保。
第十九條 合作企業(yè)可以在經(jīng)批準(zhǔn)的經(jīng)營范圍內(nèi)，進(jìn)口本企業(yè)需要的物資，出口本企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品。合作企業(yè)在經(jīng)批準(zhǔn)的經(jīng)營范圍內(nèi)所需的原材料、燃料等物資，可以在國內(nèi)市場購買，也可以在國際市場購買。
第二十條 合作企業(yè)應(yīng)當(dāng)自行解決外匯收支平衡。合作企業(yè)不能自行解決外匯收支平衡的，可以依照國家規(guī)定申請有關(guān)機(jī)關(guān)給予協(xié)助。
第二十一條 合作企業(yè)依照國家有關(guān)稅收的規(guī)定繳納稅款并可以享受減稅、免稅的優(yōu)惠待遇。
第二十二條 中外合作者依照合作企業(yè)合同的約定，分配收益或者產(chǎn)品，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和虧損。
中外合作者在合作企業(yè)合同中約定合作期滿時(shí)合作企業(yè)的全部固定資產(chǎn)歸中國合作者所有的，可以在合作企業(yè)合同中約定外國合作者在合作期限內(nèi)先行回收投資的辦法。合作企業(yè)合同約定外國合作者在繳納所得稅前回收投資的，必須向財(cái)政稅務(wù)機(jī)關(guān)提出申請，由財(cái)政稅務(wù)機(jī)關(guān)依照國家有關(guān)稅收的規(guī)定審查批準(zhǔn)。
依照前款規(guī)定外國合作者在合作期限內(nèi)先行回收投資的，中外合作者應(yīng)當(dāng)依照有關(guān)法律的規(guī)定和合作企業(yè)合同的約定對合作企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。
第二十三條 外國合作者在履行法律規(guī)定和合作企業(yè)合同約定的義務(wù)后分得的利潤、其他合法收入和合作企業(yè)終止時(shí)分得的資金，可以依法匯往國外。合作企業(yè)的外籍職工的工資收入和其他合法收入，依法繳納個(gè)人所得稅后，可以匯往國外。
第二十四條 合作企業(yè)期滿或者提前終止時(shí)，應(yīng)當(dāng)依照法定程序?qū)Y產(chǎn)和債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行清算。中外合作者應(yīng)當(dāng)依照合作企業(yè)合同的約定確定合作企業(yè)財(cái)產(chǎn)的歸屬。
合作企業(yè)期滿或者提前終止，應(yīng)當(dāng)向工商行政管理機(jī)關(guān)和稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理注銷登記手續(xù)。
第二十五條 合作企業(yè)的合作期限由中外合作者協(xié)商并在合作企業(yè)合同中訂明。中外合作者同意延長合作期限的，應(yīng)當(dāng)在距合作期滿一百八十天前向?qū)彶榕鷾?zhǔn)機(jī)關(guān)提出申請。
審查批準(zhǔn)機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)自接到申請之日起三十天內(nèi)決定批準(zhǔn)或者不批準(zhǔn)。
第二十六條 中外合作者履行合作企業(yè)合同、章程發(fā)生爭議時(shí)，應(yīng)當(dāng)通過協(xié)商或者調(diào)解解決。中外合作者不愿通過協(xié)商、調(diào)解解決的，或者協(xié)商、調(diào)解不成的，可以依照合作企業(yè)合同中的仲裁條款或者事后達(dá)成的書面仲裁協(xié)議，提交中國仲裁機(jī)構(gòu)或者其他仲裁機(jī)構(gòu)仲裁。
中外合作者沒有在合作企業(yè)合同中訂立仲裁條款，事后又沒有達(dá)成書面仲裁協(xié)議的，可以向中國法院起訴。
第二十七條 國務(wù)院對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易主管部門根據(jù)本法制定實(shí)施細(xì)則，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后施行。
第二十八條 本法自公布之日起施行。